Cảnh báo rủi ro: Đề phòng huy động vốn bất hợp pháp dưới danh nghĩa 'tiền điện tử' và 'blockchain'. — Năm cơ quan bao gồm Ủy ban Giám sát Ngân hàng và Bảo hiểm
Tìm kiếm
Đăng nhập
简中
繁中
English
日本語
한국어
ภาษาไทย
Tiếng Việt
BTC
ETH
HTX
SOL
BNB
Xem thị trường
Báo cáo hàng tuần của Coinbase: Mức độ phơi nhiễm Bitcoin khác nhau, sự dao động do tâm lý dẫn dắt
DAOSquare
特邀专栏作者
2024-03-20 06:12
Bài viết này có khoảng 2988 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 5 phút
Bitcoin vẫn là mỏ neo của loại tài sản tiền điện tử, nhưng giờ đây khi các nhà đầu tư có nhiều tùy chọn khác nhau để tiếp cận với token, hiệu suất của các tùy chọn này rõ ràng đã khác nhau kể từ tháng Hai.

Tựa gốc: Weekly: Divergent Destinations

Tác giả gốc: David Dương (Giám đốc nghiên cứu thể chế), David Han (Nhà phân tích nghiên cứu thể chế)

Ngày phát hành: 15 tháng 3 năm 2024

tổng quan nhanh

  • Bitcoin vẫn là mỏ neo của loại tài sản tiền điện tử, nhưng giờ đây khi các nhà đầu tư có nhiều tùy chọn khác nhau để tiếp cận với token, hiệu suất của các tùy chọn này rõ ràng đã khác nhau kể từ tháng Hai.

  • Kể từ khi ETF ra mắt, mức độ biến động hàng năm của MicroStrategy là 130%, cao hơn gấp đôi so với Bitcoin ETF và Bitcoin giao ngay (55%).

  • Ethereum đã hoàn thành thành công đợt phân nhánh Dencun vào ngày 13 tháng 3. Chúng tôi tin rằng đây là một bước đi vững chắc để hiện thực hóa tầm nhìn mở rộng Ethereum L2.

quan sát thị trường

Tiền điện tử dường như chỉ có một câu chuyện vào lúc này, đó là tiền điện tử hoạt động tốt hơn cổ phiếu trên cơ sở điều chỉnh rủi ro do cảm xúc và tâm lý đám đông dâng cao (bài viết gốc đã sử dụng thuật ngữ Tinh thần động vật để mô tả nó). Bitcoin vẫn là mỏ neo của loại tài sản, nhưng hiện tại, các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn khác nhau để tiếp cận với nó. Giờ đây, những người tham gia thị trường không chỉ có thể mua trực tiếp (1) Bitcoin (BTC) mà còn có thể tận dụng (2) quỹ ETF Bitcoin giao ngay hoặc mua (3) các proxy Bitcoin như MicroStrategy (MSTR) hoặc (4) mỏ khai thác Bitcoin. Điều thú vị là hiệu suất của các tùy chọn này đã khác biệt đáng kể kể từ cuối tháng Hai. Từ ngày 11 tháng 1 (sự ra mắt chính thức của Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ) đến ngày 14 tháng 3, Bitcoin (dựa trên Tỷ lệ tham chiếu Bitcoin CME) đã tăng 57% và ETF cũng theo sau với lợi nhuận có trọng số AUM là 59%. Đồng thời, các thợ đào hoạt động kém, mất 8%. MSTR là đồng tiền có hiệu suất cao nhất, với lợi nhuận 192%, gấp hơn 3 lần lợi nhuận của Bitcoin giao ngay.

MicroStrategy (MSTR)

MicroStrategy là một người nắm giữ Bitcoin đáng kể, khiến hiệu suất cổ phiếu của nó rất nhạy cảm với sự biến động của giá tiền tệ. Theo dữ liệu được tiết lộ bởi giám đốc điều hành Michael Saylor tính đến ngày 10 tháng 3, công ty nắm giữ hơn 205.000 BTC với mức giá trung bình là 33.706 USD mỗi BTC và ngày nay vị thế của họ có giá khoảng 6,9 tỷ USD. Chúng tôi tin rằng hiệu suất vượt trội của MSTR so với các phiên bản beta Bitcoin khác phản ánh một phần niềm tin của thị trường đối với chiến lược vay mượn của công ty, đồng thời họ đã cải thiện tỷ lệ chi phí bằng cách giảm tổng chi phí hoạt động vào năm 2023, theo hồ sơ 10-K mới nhất của họ. Việc dễ dàng mua và lưu trữ MSTR trong tài khoản môi giới cũng có thể là một yếu tố. Tất nhiên, đầu tư vào MSTR mang lại cho nhà đầu tư cái nhìn rõ ràng về hiệu quả kinh doanh của công ty và mọi quyết định do ban quản lý công ty đưa ra.

Khai thác Bitcoin công khai

Tương tự như MicroStrategy, cổ phiếu của các công ty khai thác Bitcoin có thể được mua thông qua các công ty môi giới và cung cấp khả năng tiếp cận Bitcoin mà không cần sở hữu trực tiếp. Tuy nhiên, hiệu quả kinh doanh của họ phụ thuộc vào chi phí sản xuất (điện, phần cứng, v.v.) cũng như các điều chỉnh về độ khó của Bitcoin như đợt halving tháng 4 sắp tới. Chúng tôi tin rằng cổ phiếu khai thác đã không theo xu hướng tăng của Bitcoin trong những tuần gần đây vì một số lý do. Đầu tiên, các công ty khai thác đã bán lượng Bitcoin dự trữ của họ để tăng tính thanh khoản trước sự kiện halving, đó là thời điểm những người tham gia thị trường đang cố gắng tích lũy Bitcoin. Thứ hai, doanh thu của họ sẽ giảm chỉ sau hơn một tháng, mặc dù chúng tôi tin rằng điều này đáng lẽ phải được tính vào kỳ vọng về giá vì việc giảm một nửa đã được lên kế hoạch và có thể thấy trước từ trước. Thứ ba, chính phủ Hoa Kỳ đang đề xuất đánh thuế ngành khai thác mỏ, mặc dù trước đây Quốc hội chưa thông qua các điều khoản tương tự. Bất chấp điều đó, chúng tôi tin rằng trong giai đoạn sau halving, chúng ta có thể thấy mối tương quan giữa hiệu suất của cổ phiếu khai thác và chính Bitcoin tăng lên.

Bitcoin ETF giao ngay

Trong hai tháng qua, chúng tôi đã đào sâu vào tầm quan trọng của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ và giá trị của chúng khi đầu tư vào Bitcoin thông qua một sản phẩm tài chính được quản lý. Tuy nhiên, phí đối với các quỹ ETF này khác nhau, dao động từ 0,20% đến 1,50%, mặc dù hầu hết các quỹ đều có phí giới thiệu thấp hơn (một số quỹ không có phí). IShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock dường như đã thu hút phần lớn dòng vốn ròng vào các sản phẩm này, vượt quá 12 tỷ USD kể từ khi thành lập. Các quỹ ETF trực tiếp theo dõi giá Bitcoin nhưng có mức chênh lệch hoặc chiết khấu trên giá trị tài sản ròng (NAV) khác nhau do các yếu tố hoạt động, sự khác biệt về thời gian và hạn chế cung cầu. Điều này có thể giải thích tại sao có một khoảng cách nhỏ về hiệu suất so với giao dịch Bitcoin trực tiếp.

Sở hữu Bitcoin trực tiếp

Mua Bitcoin sẽ tránh được phí quản lý hoặc lãi suất liên quan đến các khoản đầu tư Bitcoin beta khác. Tuy nhiên, việc sở hữu Bitcoin trực tiếp liên quan đến các cân nhắc khác, chẳng hạn như quyền lưu ký (dù là tự quản lý hay thông qua ký quỹ của bên thứ ba), phí giao dịch tiềm ẩn khi mua và bán và nguy cơ vi phạm bảo mật trong ví cá nhân. Mặt khác, đây là phương tiện rẻ nhất để tiếp cận Bitcoin trong thời gian dài và người dùng có toàn quyền kiểm soát các khóa riêng của họ, loại bỏ sự phức tạp tiềm ẩn khi tiếp xúc với Bitcoin thông qua các phương tiện khác.

Tất nhiên, việc hoàn trả chỉ là một phần của câu chuyện. Kể từ khi ETF ra mắt, mức độ biến động hàng năm của MicroStrategy là 130%, cao hơn gấp đôi so với Bitcoin ETF giao ngay và chính Bitcoin (55%). So với năm ngoái, mức tăng trưởng của nó cũng vượt xa Bitcoin, vì mức biến động hàng năm trước đó của MSTR là 81%, trong khi mức biến động hàng năm của Bitcoin vào năm 2023 là 45%. Sự biến động cao hơn của MicroStrategy có thể giải thích được vì nó có rủi ro tín dụng và rủi ro kinh doanh bổ sung khi trở thành một công ty đại chúng do rủi ro về giá Bitcoin. Trên thực tế, các công ty khai thác Bitcoin cũng đang ở trong tình trạng tương tự, với mức biến động hàng năm trong năm nay là 110%. Ngược lại, các ETF Bitcoin giao ngay (và mua Bitcoin trực tiếp) sẽ chỉ chịu sự biến động của thị trường tiền điện tử trong hầu hết các trường hợp.

Trên chuỗi: Dencun

Ethereum đã hoàn thành thành công đợt fork Dencun vào ngày 13 tháng 3, đây có thể là đợt nâng cấp kỹ thuật phức tạp nhất trong lịch sử. Trong tổng số chín Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP), đợt fork này chứa nhiều EIP hơn bất kỳ bản nâng cấp nào kể từ đợt fork Byzantine năm 2017. Điều đó cho thấy, hầu hết các EIP đều tập trung vào nhà phát triển, trong đó phần lớn sự chú ý tập trung vào EIP-4844: Proto-Danksharding và tác động của nó đối với phí Lớp 2 (L2). EIP-4844 giới thiệu bộ lưu trữ Blob, một loại giao dịch mới được thiết kế để xuất bản dữ liệu L2 với chi phí thấp hơn. Chúng tôi đã giới thiệu thông tin chi tiết về EIP-4844 vào tuần trước cũng như EIP-7514 được đánh giá tương đối thấp.

Việc di chuyển thành công Optimism và Base L2 (thông qua bản nâng cấp Ecotone của riêng họ) sau quá trình chuyển đổi mạng chính sang Dencun cho thấy tiềm năng lâu dài của lộ trình mở rộng của Ethereum. Sau khi ra mắt, phí giao dịch L2 này giảm xuống còn 1/10 xu trong vòng vài giờ, thấp hơn hầu hết các chuỗi khối tích hợp hiệu suất cao. Phí giao dịch đối với các L2 được di chuyển khác như Arbitrum, zkSync và Starknet cũng đã giảm nhiều lần, trong khi các L2 khác như Scroll và dòng Polygon zkEVM cũng đang chuẩn bị chuyển đổi trong những tuần tới. Nói chung, chúng tôi tin rằng đây là một bước đi vững chắc để hiện thực hóa tầm nhìn mở rộng quy mô L2 của Ethereum.

Điều đó nói lên rằng, những giai đoạn đầu của việc định giá blob giá rẻ này khó có thể tồn tại khi ngày càng có nhiều L2 xuất hiện trực tuyến và cạnh tranh trong việc đấu thầu thị trường để lưu trữ. Khi chúng tôi xuất bản báo cáo hàng tuần này, phí gas cơ bản cho các đốm màu vẫn chưa tăng so với giá trị ban đầu của nó, vì số lượng blob trên mỗi khối vẫn thấp hơn mục tiêu 3 (tối đa 6) mỗi khối, mặc dù nó đang tiến gần hơn đến mục tiêu đó. ngưỡng (xem Hình 2). Trong thị trường blob có tính cạnh tranh cao sắp tới, chúng tôi vẫn tin rằng sẽ có chỗ cho các giải pháp sẵn có dữ liệu thay thế có chi phí thấp hơn lưu trữ blob quy mô lớn. Các nguồn tắc nghẽn bổ sung trên một L2 (chẳng hạn như ở lớp thực thi) có thể làm tăng phí giao dịch do mức sử dụng trên chuỗi tăng lên, do đó, vẫn hợp lý khi tiếp tục tập trung vào các biện pháp giảm chi phí khác cho L2.

Hiệu suất tên miền truyền thống và tiền điện tử

(Kể từ ngày 14 tháng 3, 4 giờ chiều theo giờ ET)

Nguồn: Bloomberg

Sàn giao dịch Coinbase và thông tin chi tiết về CES

Thị trường tiền điện tử có xu hướng tăng trong hầu hết tuần cho đến thứ Năm. Dữ liệu PPI của Mỹ vượt quá mong đợi (tăng 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái, dự báo trung bình của Bloomberg là 1,2%) và thị trường hạ nhiệt khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã được tiêu hóa. Nhưng thật thú vị, SOL đã đi ngược lại xu hướng và tăng cao hơn trong ngày. Sự quan tâm của nhà đầu tư đối với SPL và các đợt airdrop tiềm năng dường như đang thúc đẩy hành động giá của nó. Ethereum Dencun đã được nâng cấp thành công và được chứng minh là giúp giảm đáng kể phí giao dịch L2, đây cũng là một tin tích cực. Trong khi đó, Arbitrum sẽ tiến hành mở khóa quy mô lớn vào thứ Bảy, ngày 16 tháng 3, với hơn 2 tỷ USD token sẽ được phát hành cho nhóm, cố vấn và nhà đầu tư của mình. Mặc dù chúng tôi không thể dự đoán đồng tiền này sẽ giao dịch như thế nào sau sự kiện này, nhưng các nhà giao dịch mà chúng tôi đã nói chuyện thường mang tính xây dựng và tìm kiếm các cơ hội tiềm năng về lâu dài.

Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase (USD) Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase (USD)

Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase theo tài sản Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase (tỷ lệ tài sản)

tỷ lệ tài trợ

Tin tức tiền điện tử đáng chú ý

cơ chế

  • IBIT Spot Bitcoin ETF của BlackRock đã tích lũy được 200.000 BTC sau hai tháng (Khối)

  • Doanh thu của thợ đào bitcoin đạt mức cao kỷ lục trong bối cảnh giá tăng đột biến (The Block)

Giám sát

  • Ngân hàng trung ương Hồng Kông ra mắt hộp cát điều tiết cho các tổ chức phát hành stablecoin (Coindesk)

thông thường

  • Nâng cấp Dencun hoàn tất, tạo ra kỷ nguyên mới của Ethereum (Giải mã)

  • MakerDAO sẽ bắt đầu một bản cập nhật lớn vào mùa hè này (The Defiant)

Coinbase

  • Chuỗi khối trí tuệ nhân tạo (Blog Coinbase)

Tầm nhìn toàn cầu

Châu Âu

  • Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn sẽ bắt đầu chấp nhận đơn đăng ký Bitcoin và Ethereum ETN trong quý hai (The Block)

  • Figment Europe và Apex Group sẽ ra mắt Ethereum và Solana đặt cược ETP (The Block) trên Sở giao dịch chứng khoán Thụy Sĩ vào tuần tới thông qua Issuance.Swiss AG

  • Chính phủ Vương quốc Anh nắm giữ hơn 61.000 BTC trị giá hơn 4 tỷ USD (Arkham)

  • EU phê chuẩn các quy định trừng phạt mới, bao gồm các biện pháp đóng băng tài sản tiền điện tử (The Block)

  • Cơ quan Ngân hàng Châu Âu thực hiện các bước tiếp theo để hoàn thiện chính sách stablecoin (Blockworks)

Châu Á

  • Hồng Kông ra mắt Project Ensemble, một chương trình tiền gửi CBDC bán buôn và token hóa (bitcoin.com)

  • Ngân hàng Trung ương Hồng Kông ra mắt hộp cát điều tiết cho các tổ chức phát hành stablecoin (CoinDesk)

  • Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Thái Lan chấp thuận các tổ chức và cá nhân giàu có đầu tư vào quỹ ETF tiền điện tử (CoinDesk)

  • Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan đang nghiên cứu khả năng ban hành một dự luật đặc biệt nhắm vào tiền điện tử và có kế hoạch công bố kết quả sơ bộ vào tháng 9 (The Block)

Sự kiện lớn trong tuần tới

Coinbase
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức của Odaily
Nhóm đăng ký
https://t.me/Odaily_News
Tài khoản chính thức
https://twitter.com/OdailyChina