Tác giả gốc: 0x Weilan

*Thông tin, ý kiến ​​và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Vấn đề đã được giải quyết và thị trường giá lên đã bắt đầu.

Sau khi giải quyết xong GBTC có lợi nhuận lịch sử, kênh BTC ETF đã thu hút được số tiền khổng lồ vào tháng 2—hơn 6 tỷ USD theo số liệu thống kê liên quan. Như chúng tôi đã chỉ ra trong báo cáo tháng 1 của mình - Việc phê duyệt BTC ETF là một sự kiện lớn trong lịch sử phát hành tài sản BTC. Tác động ngắn hạn của những biến động mạnh về giá BTC trong tháng 1 về cơ bản đã chấm dứt , nhưng những thay đổi trong cấu trúc thị trường mà nó gây ra có những tác động lâu dài này sẽ dần xuất hiện trong tương lai.

Vào tháng 2, hiệu suất giá của BTC ban đầu đã xác nhận điều này. BTC đã tăng 43,79% chỉ trong một tháng, đạt tổng trị giá 18.631 USD, mức tăng lớn nhất trong một tháng kể từ khi thị trường bước vào giai đoạn sửa chữa vào năm 2023.

Động lực cho sự gia tăng mạnh mẽ chủ yếu đến từ các quỹ kênh ETF. EMC Labs tin rằng cấu trúc thị trường của BTC đang trải qua những thay đổi mang tính lịch sử và sức mạnh định giá của nó sẽ dần dần được chuyển từ vốn công nghiệp tại chỗ sang các tổ chức tài chính từ Phố Wall. Sự tăng giá mạnh mẽ trong tháng này chỉ là một triệu chứng của sự chuyển giao quyền lực này.

Phố Wall đang nhảy vào để chộp lấy BTC và lượng hàng tồn kho của Coinbase đang bắt đầu cạn kiệt…

Các quỹ trên thị trường bắt đầu chảy từ BTC sang ETH và các dự án alpha cao khác. Tất cả các lĩnh vực đều tăng điểm rộng rãi, và các mục tiêu đình trệ lạm phát dựa trên các nguyên tắc cơ bản bắt đầu tăng điên cuồng.

Trong cuộc họp giao ban tháng 11, chúng tôi đã nói rằng “vòng thứ năm của thị trường tăng giá tài sản tiền điện tử sắp bắt đầu”.

Hôm nay, chúng ta có thể đánh giá rằng làn sóng thứ năm của thị trường tiền điện tử đã bắt đầu.

Thị trường vĩ mô: Thị trường vốn toàn cầu bước vào chu kỳ mới của thị trường giá lên

Trong tháng 2, vốn toàn cầu tiếp tục chảy vào Mỹ đẩy chỉ số đô la Mỹ tiếp tục dao động đi lên. Giá vàng phục hồi, với Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones tăng 2,22% đạt mức cao kỷ lục và chỉ số Nasdaq tăng 6,12% lên 16091,92, chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại là 16212,23 một bước.

Vào tháng 2, tin tức về việc Ngân hàng Trung ương New Zealand ám chỉ việc tăng lãi suất từng gây ra những biến động ngắn hạn trên thị trường, sau đó, báo cáo tài chính xuất sắc của Nvidia đã loại bỏ những nghi ngờ về nguồn vốn dài hạn, và thị trường lại nhen nhóm nhiệt tình tăng giá. Trong vài tháng tới, chứng khoán Mỹ sẽ bước vào mùa thu nhập, nếu kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất không thay đổi, kết quả hoạt động của các công ty công nghệ được kỳ vọng sẽ đẩy chỉ số tiếp tục tăng.

Chứng khoán Mỹ đang ở trong một thị trường giá lên tương đối ổn định. Rủi ro tiềm tàng là sự gia tăng xung đột và chiến tranh trong khu vực cũng như sự suy thoái “ngoài dự kiến” của nền kinh tế Mỹ và thị trường trái phiếu Mỹ.

Xu hướng BTC so với NASDAQ (hàng tuần)

Kể từ năm 2020, giá BTC và xu hướng NASDAQ hầu hết có mối tương quan thuận chiều với nhau. Thời gian cao điểm vào năm 2021 cách nhau 8 ngày và thời gian chạm đáy vào tháng 11 năm 2022 chỉ cách nhau 18 ngày. Hiện tại, cả BTC và chỉ số NASDAQ đều đang giao dịch gần mức cao trước đó. Sự khác biệt duy nhất giữa hai loại này là BTC co giãn về giá hơn.

Từ góc độ tài chính vĩ mô, sau khi dịch COVID-19 bùng phát vào năm 2020, thanh khoản tiền tệ fiat được giải phóng do nới lỏng tài chính toàn cầu đã đẩy NASDAQ và BTC vào thị trường tăng giá nới lỏng tiền tệ, trong khi chu kỳ tăng lãi suất bắt đầu từ tháng 11 năm 2021 khiến hai thị trường bước vào giai đoạn đi xuống cùng một lúc, tức là thị trường giá xuống. Trong 12 tháng của thị trường gấu, thị trường tiền điện tử đã hoàn thành một đợt thanh toán bù trừ lớn và sau đó bắt đầu hình thành đáy vào tháng 11 trước khi đợt tăng lãi suất dừng lại. , nó bắt đầu chạm đáy và bước vào giai đoạn phục hồi.

Giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử đã vượt quá 2,5 nghìn tỷ USD và giá trị thị trường của BTC đã vượt quá 1,2 nghìn tỷ USD. Mối tương quan tích cực giữa BTC và NASDAQ cho thấy logic và hành vi của hai quỹ chính đang hội tụ và thị trường tiền điện tử dài hạn của chứng khoán Mỹ không gặp nguy hiểm.

Chắc chắn sẽ có những khúc mắc ở giữa, nhưng khi thế giới dần bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, chúng tôi đánh giá rằng các thị trường tài chính lớn trên thế giới sẽ tiếp tục tốc độ thị trường tăng trưởng vào năm 2024 và tiếp tục đạt những đỉnh cao mới. Với sự hỗ trợ của chính sách nới lỏng tài chính vĩ mô, thị trường tiền điện tử, do BTC dẫn đầu, đã bước ra khỏi “giai đoạn sửa chữa” và bước vào “giai đoạn tăng trưởng” mạnh mẽ, là vòng thứ năm của thị trường tăng giá tài sản tiền điện tử.

Tường thuật ngành: Ethereum trở thành trung tâm ứng dụng và cuộc chiến mở rộng phát triển theo chiều sâu

Vào thời điểm đen tối nhất của thị trường gấu năm 2022, các nhà thám hiểm và đầu cơ như FTX, Luna, Three Arrows Capital, Celc và Voyager đã bị thị trường thanh lọc. Nhiều tài sản phát hành với FDV tăng cao và các nhóm dự án hời hợt cũng bị thua lỗ nặng nề, mất giá trị thị trường và niềm tin của cộng đồng, thậm chí biến mất. Cuối cùng, Binance, sàn giao dịch nước ngoài lớn nhất thế giới, đã nhận khoản tiền phạt lớn hai lần vào năm 2023, giải quyết với các cơ quan thực thi pháp luật Hoa Kỳ để đổi lấy 7,15 tỷ USD và sự ra đi của Giám đốc điều hành.

Những người xây dựng không ngừng, dũng cảm đổi mới và đầy quyết tâm tiếp tục mở rộng lãnh thổ của mình. Trong thị trường tăng giá vừa qua, Ethereum, vốn phải đối mặt với cuộc khủng hoảng cạnh tranh chuỗi công cộng hiệu suất cao, đã chuyển đổi thành công hệ thống POS của mình, thúc đẩy hiệu quả việc xây dựng lớp thứ hai, đốt khí đốt và nhiều đổi mới công nghệ, đồng thời thoát khỏi cuộc hỗn chiến để trở thành kẻ không thể tranh cãi. trung tâm ứng dụng của thế giới blockchain. Trên cơ sở duy trì tính phân cấp và bảo mật, Lớp 2 thực hiện một số lượng lớn các hoạt động chuỗi chính thay mặt cho Arbitrum One và OP Mainnet, giảm đáng kể chi phí sử dụng mạng Ethereum cho hàng triệu người dùng. Những kẻ thách thức trong thị trường tăng giá vừa qua, Avalanche, Fantom và Polygon, đã trả lại phần lớn người dùng của họ. Chỉ Solana được tái sinh với thiết kế không đồng nhất, cộng đồng kiên cường và chi phí thấp hơn.

Tỷ lệ ETH “cầu nối” lớp 1, lớp 2

Chiến thắng của Ethereum trực tiếp dẫn đến sự thịnh vượng của LST, Reset và các đường đua khác.Các nhà phát triển tham gia sau khi không thể giành chiến thắng đã quay trở lại hệ thống Ethereum để tìm chỗ phát triển. Kể từ khi nâng cấp Thượng Hải, tỷ lệ cam kết Ethereum đã tăng đều đặn lên 26% và tổng giá trị cam kết đã vượt quá 100 tỷ USD. Sự cạnh tranh về ETH và thậm chí cả LST của ETH đã trở thành mục tiêu cốt lõi của những hướng đi này.

Khi người dùng và trường hợp sử dụng tăng lên, “khả năng mở rộng” vẫn là vấn đề cốt lõi của lớp cơ sở hạ tầng blockchain. Trong bối cảnh “sharding” của Ethereum chưa thể đột phá, các chuỗi công khai mô-đun đã bắt đầu nổi lên như một giải pháp thay thế. Mức độ phổ biến của nó có thể vượt quá mức độ phổ biến của một chuỗi công khai hiệu suất cao.

Chuỗi công khai mô-đun cố gắng tách các chức năng trước đây được thực hiện bởi một chuỗi công khai duy nhất, chẳng hạn như xử lý giao dịch, cơ chế đồng thuận và lưu trữ dữ liệu, thành các lớp hoặc mô-đun khác nhau. Mỗi lớp hoặc mô-đun tập trung vào việc hoàn thành các nhiệm vụ cụ thể, từ đó cải thiện độ tin cậy. , nâng cao tính linh hoạt và tùy chỉnh, giảm độ khó phát triển và cải thiện tính bảo mật. Ngoài phân lớp và phân mảnh của Ethereum, chuỗi chéo của Cosmos và chuỗi song song của Polkadot, chuỗi công khai mô-đun còn mang đến một giải pháp hoàn toàn mới với tính chất blockchain hơn.

Đề xuất của giao thức Ordinals đã nhận được phản hồi rất lớn và khối lượng giao dịch của BTC NFT từng vượt quá Ethereum. Hệ sinh thái BTC vốn đã không hoạt động trong một thời gian dài đã thu hút được sự chú ý rất lớn. BTC, tài sản tiền điện tử cốt lõi, trị giá hàng nghìn tỷ đô la, làm thế nào để nhận ra dòng tài sản khổng lồ này là vấn đề bị bỏ qua nhiều nhất trong lĩnh vực DeFi. Việc triển khai lập trình và chạy các hợp đồng thông minh trên Mạng Bit có hay không và bằng cách nào đã gây ra tranh cãi ở cấp độ cơ bản, nhưng nó cũng đã thu hút sự tham gia của các quỹ quy mô lớn. Đổi mới sinh thái BTC sẽ thu hút nhiều sự chú ý trong thị trường tăng trưởng này.

EMC Labs tin rằng việc ETH quay trở lại trung tâm ứng dụng, sự mở rộng do Lớp 2, RaaS (Rollup as a Service) mang lại và sự phát triển của các dự án ứng dụng đổi mới đã cung cấp nền tảng vững chắc cho việc giới thiệu người dùng quy mô lớn và cung cấp một nền tảng tương đối vững chắc cho việc mở rộng thị trường giá lên.

Biên giới mới: Công nghệ chuỗi khối mở ra con đường mới

EMC Labs tin rằng chu kỳ thị trường tăng giá gần đây nhất đã hoàn thành quá trình “xác minh công nghệ blockchain”. Sự cạnh tranh về các khối trong lĩnh vực chuỗi công cộng, giao dịch trong lĩnh vực DeFi, cho vay và đi vay khi được sử dụng bình thường, thị trường lưu trữ phi tập trung đang được các nhà cung cấp dịch vụ Web2 áp dụng, v.v., tất cả đều chứng minh khả năng sử dụng của công nghệ phi tập trung trong thế giới thực. khi đó, nó đã vượt xa hơn một thuộc tính đầu cơ, giá trị đầu cơ ngày càng tăng lên.

Sau sự đột phá thành công của DeFi, việc sử dụng công nghệ blockchain để mở rộng biên giới ứng dụng mới đã trở thành điểm nóng đầu tư ngoài cơ sở hạ tầng. Trong vài năm trở lại đây, những vụ án bắt mắt bước đầu đã được gieo trồng trên nhiều lĩnh vực.

DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung), ra đời từ sự tích hợp của Internet vạn vật và công nghệ chuỗi khối, là một trong những lĩnh vực thu hút nhiều sự chú ý nhất. Mô hình của nó là sử dụng công nghệ chuỗi khối và mã thông báo để khuyến khích các cá nhân và doanh nghiệp nhỏ triển khai và vận hành mạng cơ sở hạ tầng, giúp việc đặt cơ sở hạ tầng tập trung vào kỹ thuật số trên quy mô toàn cầu hiệu quả hơn, dân chủ hơn và tiết kiệm chi phí hơn (linh hoạt hơn). Người dùng có thể truy cập mạng mà không được phép và sử dụng tài nguyên mạng theo cách tiết kiệm chi phí hơn. Các lĩnh vực thực hành hiện tại bao gồm viễn thông, kho dữ liệu, cảm biến dữ liệu, sức mạnh và mô hình tính toán AI, v.v. Con đường DePIN có tiềm năng trở thành một lĩnh vực ứng dụng rộng rãi khác cho công nghệ blockchain ngoài DeFi. Thị trường tiềm năng lên tới hàng nghìn tỷ đô la, có rất nhiều chỗ cho trí tưởng tượng.

Sau DeFi Summer, mọi người nhận ra giá trị to lớn của việc cung cấp tính thanh khoản cho tài sản ở dạng không cần sự tin cậy và sau đó bắt đầu hành nghề trong lĩnh vực RWA (Tài sản trong thế giới thực). Các tài sản vật chất truyền thống như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, kim loại quý, v.v. có tính thanh khoản kém, khả năng phân chia kém và hiệu quả giao dịch thấp. Việc sử dụng tính minh bạch, bảo mật và phân cấp của các khối có thể cải thiện khả năng tiếp cận, tính thanh khoản và hiệu quả giao dịch của các tài sản vật chất này. tài sản. . Giống như DePIN, mạch RWA đang ở giai đoạn đầu và còn nhiều dư địa để phát triển.

Ngoài ra, trong các lĩnh vực Trò chơi, Xã hội, Phái sinh và các lĩnh vực khác, vốn công nghiệp đã đầu tư sơ cấp hàng chục tỷ USD và nhiều dự án đang được xây dựng liên tục. Chúng sẽ lần lượt xuất hiện trong thời gian tới và trải qua quá trình thử nghiệm trên thị trường.

EMC Labs tin rằng sự đổi mới mang tính đột phá trong lĩnh vực công nghệ, liên tục xây dựng các ứng dụng mới và sự chấp nhận của người dùng trên quy mô lớn là nền tảng cho thị trường tăng giá đối với tài sản tiền điện tử chất lượng cao. Với việc mở rộng thành công giai đoạn đầu tiên của Ethereum, ngưỡng gia nhập thấp do chuỗi công khai mô-đun và RaaS mang lại đang giảm đáng kể chi phí sử dụng không gian khối, cho phép các nhà phát triển phát triển ứng dụng mới trong các lĩnh vực mới để thuận tiện hơn, tiết kiệm chi phí hơn. -dịch vụ chi phí thu hút người dùng quy mô lớn.

Nguồn cung quỹ: Nguồn cung Stablecoin đã bước vào thị trường tăng giá và quỹ kênh ETF BTC là vô tận

Sự tăng trưởng về nguồn cung vốn là nguyên nhân trực tiếp khiến giá tăng, và sự tăng trưởng liên tục về nguồn cung vốn là lý do trực tiếp dẫn đến sự khởi đầu của thị trường giá lên.

hiện hữubáo cáo tháng 10, chúng tôi quan sát thấy rằng “dòng tiền ổn định bị đình trệ trong nửa đầu tháng 10 và vào ngày 15, tiền ổn định bắt đầu cho thấy dòng tiền vào tích cực và BTC ngay lập tức bắt đầu tăng.” Tháng 10 là lần đầu tiên vào năm 2023 có dòng tiền vào tĩnh tiền trong một tháng. hiện hữubáo cáo tháng 12, chúng tôi đánh giá rằng “Stablecoin trong quý 4 đã ghi nhận dòng vốn vào tích cực trong ba tháng liên tiếp, cho thấy rằng stablecoin đã bước vào một thị trường tăng giá”.

Vào tháng 10, dòng tiền ròng tổng thể của stablecoin đã trực tiếp đẩy BTC bắt đầu xu hướng tăng mạnh vào cuối tháng 10, cho phép BTC thoát khỏi hộp 25.000 đến 32.000 USD đã gặp rắc rối trong nửa năm. Kể từ đó, dòng vốn tiếp tục đổ vào vào tháng 11 và tháng 12 đã đẩy BTC đạt mức 37.000 USD.

Đến tháng 1 và tháng 2 năm 2024, dòng tiền ổn định tiếp tục tăng và giá BTC đã được đẩy lên hơn 60.000 USD.

Thống kê dòng tiền vào và ra của stablecoin chính (hàng tháng)

Chúng tôi xem việc phát hành stablecoin là một chỉ báo xu hướng dài hạn cho vốn thị trường. Điều này có nghĩa là cần có đủ thời gian để nguồn cung bắt đầu tăng khi nó bắt đầu giảm và đủ thời gian để nguồn cung bắt đầu giảm khi nó bắt đầu tăng.

Quy mô phát hành của các stablecoin chính

Trong đợt thị trường gấu cuối cùng, nguồn cung stablecoin tối đa đạt 162,9 tỷ đô la Mỹ. Dòng tiền ròng bắt đầu vào tháng 4 năm 2022 và kết thúc vào tháng 10 năm 2023, với tổng dòng tiền ra là 43,2 tỷ đô la Mỹ trong 17 tháng. Tính đến ngày 29 tháng 2, tổng dòng tiền ổn định đổ vào trong 5 tháng qua là gần 14,6 tỷ và tổng số phát hành đạt 134 tỷ, vẫn chưa quay trở lại mức cao trước đó. Khi việc áp dụng tài sản tiền điện tử tăng lên và sự nhiệt tình đầu tư toàn cầu tăng lên, dự kiến ​​dòng vốn vào thị trường tăng giá này sẽ vượt xa so với thị trường tăng giá trước đó.

Vào tháng 1, 11 quỹ ETF BTC đã được phê duyệt tại Hoa Kỳ, mở ra một lối vào vốn lớn hơn cho tài sản tiền điện tử. Sau khi trải qua những cú sốc dữ dội sau khi được phê duyệt (để giải quyết vấn đề lịch sử về việc GBTC tạo ra BTC), một lượng tiền khổng lồ đã bắt đầu mua BTC một cách mạnh mẽ thông qua kênh ETF. Sau khi phát hành, 144.689 BTC ETF đã được mua, nâng tổng số nắm giữ lên 766.542, chiếm 3,9% tổng số BTC phát hành.

Chi tiết vị trí của 11 BTC ETF

Có lý do để tin rằng khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục tăng giá, tiền thông qua kênh BTC ETF sẽ tiếp tục chảy vào và trở thành lực lượng chính thống trị việc phát hiện giá ngắn hạn của BTC.

Vào tháng 2, các quỹ kênh ETF cùng với các quỹ kênh stablecoin đã đẩy BTC tăng 43,79%. Cổ phiếu BTC của Coinbase, nền tảng mua BTC chính cho 11 quỹ ETF, tiếp tục giảm, chỉ còn lại 393.241 đơn vị. Nếu điều này tiếp tục, chúng ta sẽ sớm gặp phải khủng hoảng thanh khoản.

Cổ phiếu BTC của Coinbase

Hiện tại, chỉ có 900 BTC được các thợ đào đào ra mỗi ngày, thấp hơn nhiều so với khối lượng mua của kênh ETF. Sau đợt halving vào tháng 4, nguồn cung mới hàng ngày sẽ giảm xuống còn 450. Năm nay, BTC có thể phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng nguồn cung nghiêm trọng.

Phần kết luận

Như đã thảo luận trong báo cáo này, có 4 điều kiện tiên quyết để bắt đầu thị trường giá lên -

Trước hết, trước khi bắt đầu chu kỳ mới, việc thanh lý cần thiết các thể chế đầu cơ, năng lực sản xuất dư thừa và tài sản rác của chu kỳ trước phải được hoàn thành. Bằng cách này, các dự án chất lượng cao sẽ giành được thị phần còn trống và mở rộng quy mô, đồng thời các dự án đổi mới cũng có cơ hội phát triển.

Thứ hai, ngành phải đạt được sự tích lũy đổi mới đầy đủ ở hai khía cạnh “công nghệ” và “ứng dụng”. Chỉ những công nghệ và ứng dụng mới mới có thể thu hút người dùng và nguồn vốn quy mô lớn tham gia thị trường một cách hiệu quả.

Thứ ba, tài chính vĩ mô đang trong thời kỳ mở rộng, ít nhất không phải là thời kỳ thu hẹp. Dòng vốn vào quy mô lớn được duy trì liên tục là điều kiện cần để thị trường bước vào thời kỳ tăng trưởng (thị trường giá lên).

Cuối cùng, tâm lý của người dùng cộng đồng và nhà đầu tư tiếp tục tích cực. Sự tích cực của người dùng trong cộng đồng cho thấy sự phục hồi và thịnh vượng của các nguyên tắc cơ bản của ngành; trong khi tâm lý nhà đầu tư tiếp tục tích cực hoặc thậm chí gia tăng cho thấy sự thúc đẩy của các quỹ để định giá lại tài sản. Sau khi xung lực này đi chệch khỏi khuôn khổ hợp lý sẽ đẩy thị trường đến giai đoạn điên cuồng (trên cùng).

Thị trường tăng giá là một giai đoạn trong chu kỳ thị trường. EMC Labs tin rằng sau 14 tháng từ tháng 1 năm 2023 đến tháng 2 năm 2024, thị trường tài sản tiền điện tử đã thoát khỏi vùng sửa chữa và đang bước vào giai đoạn đi lên, tức là thị trường tăng trưởng. Ở giai đoạn này, các mục tiêu khác nhau trên thị trường sẽ trải qua bộ ba đánh giá lại giá trị, tăng trưởng giá trị và hiện thực hóa giá trị, biểu hiện bằng việc lần lượt tăng giá cho đến khi thị trường cạn kiệt.

Mọi thứ chỉ mới bắt đầu.

EMC Labs (Phòng thí nghiệm mới nổi) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp tiền điện tử, với tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu là khả năng cạnh tranh cốt lõi của ngành, họ cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, đồng thời quảng bá blockchain và tài sản mã hóa như một phước lành cho nhân loại.

Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund