Nếu quỹ ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận, nó sẽ có tác động gì đến Coinbase và MicroStrategy?

Tác giả gốc: Daniel Ramirez-Escudero

Tổng hợp gốc: Songxue, Golden Finance

Bitcoin có thể sẽ có một tuần lịch sử, khi thị trường tiền điện tử nín thở khi Hoa Kỳ phê duyệt quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETF). Nhiều người tin rằng sự chấp thuận sẽ thúc đẩy đợt tăng giá tiền điện tử tiếp theo và làn sóng chấp nhận tiền điện tử.

Danh sách các tổ chức phát hành Bitcoin ETF giao ngay dự kiến ​​​​sẽ được phê duyệt tiếp tục tăng lên và các công ty có liên quan đã gửi bản sửa đổi mới nhất cho Mẫu S-1 vào ngày 8 tháng 1.

Các nhà phân tích và quan sát dự đoán rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cuối cùng sẽ phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay đầu tiên vào ngày 9 hoặc 10 tháng 1. Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, tin rằng có “90% khả năng” việc ra mắt Bitcoin ETF vật lý sẽ được chấp thuận.

Dù quyết định là gì, dù được chấp thuận hay từ chối, thị trường tiền điện tử chắc chắn sẽ bị rung chuyển.

Ngành công nghiệp tiền điện tử có thể đang chuẩn bị mở sâm panh để ăn mừng, nhưng còn những tác động lan tỏa của nó thì sao? Đối với thị trường Bitcoin ETF, sự xuất hiện của những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity, những công ty quản lý tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la, có thể thay đổi các nguyên tắc cơ bản của các công ty như Coinbase hay MicroStrategy. Cả hai đều giao dịch trên thị trường mở, nhưng họ sẽ phản ứng thế nào trước sự chấp thuận của Bitcoin ETF giao ngay?

Phí bảo hiểm MicroStrategy có thể bị ảnh hưởng tiêu cực

Bitcoin ETF giao ngay có thể mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử, gây áp lực tiêu cực lên các proxy Bitcoin như MSTR.

MicroStrategy đã mua Bitcoin kể từ khi người đồng sáng lập, chủ tịch điều hành và cựu CEO Micheal Saylor quyết định mua BTC như một biện pháp phòng ngừa lạm phát và thay thế cho việc giữ tiền mặt trên bảng cân đối kế toán.

MicroStrategy hiện nắm giữ 189.150 BTC trong lần mua gần đây nhất vào ngày 27 tháng 12 năm 2023, với giá mua trung bình là 31.168 USD. Công ty công nghệ này là công ty niêm yết có lượng BTC nắm giữ lớn nhất, tiếp theo là công ty khai thác tiền điện tử Marathon với 15.174 BTC và Tesla với 10.725 BTC. Cuộc mua sắm BTC của MicroStrategy đã khiến công ty nắm giữ gần 1% tổng nguồn cung Bitcoin hiện có.

Việc MicroStrategy tiếp xúc rộng rãi với Bitcoin đã đặt công ty vào vị trí độc nhất bằng cách chuyển đổi cổ phiếu của mình thành proxy Bitcoin.

Kể từ khi MicroStrategy được niêm yết trên Nasdaq, các nhà đầu tư truyền thống có các công cụ đầu tư để đầu tư gián tiếp vào Bitcoin.

Tuy nhiên, nếu Bitcoin ETF giao ngay được chấp thuận, MicroStrategy có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt và mất vị thế là đại diện Bitcoin trên các thị trường truyền thống.

Như Spencer Bogart, nhà phân tích cơ bản và đối tác chung của liên doanh tiền điện tử Blockchain Capital, cho biết trên podcast Unchained, việc phê duyệt giả định về một điểm Bitcoin ETF rõ ràng sẽ là một “cơn gió ngược” đối với công ty của Saylor.

Bogart cho biết việc phê duyệt có thể mang lại lợi ích cho MicroStrategy bằng cách tăng giá cổ phiếu của họ do họ nắm giữ lượng lớn Bitcoin. Tuy nhiên, các nhà đầu tư của MicroStrategy nên đặt câu hỏi về việc Bitcoin ETF giao ngay ảnh hưởng như thế nào đến phí bảo hiểm cổ phiếu so với lượng BTC nắm giữ của họ.

Phí bảo hiểm xảy ra khi một cổ phiếu hoặc nhiều cổ phiếu được phát hành ở mức giá cao hơn mệnh giá của nó. Phí bảo hiểm cho bất kỳ cổ phiếu nào là một phân tích trừu tượng; do đó, tỷ lệ của mỗi tổ chức phát hành là khác nhau. Đại diện của ngân hàng tư nhân Julius Baer lưu ý rằng phí bảo hiểm MicroStrategy của họ là 9%.

Bogart đánh giá mức chênh lệch thực tế của MicroStrategy là 30%, nghĩa là các nhà đầu tư sẽ trả mức chênh lệch 30% nếu họ sử dụng nó để theo dõi giá Bitcoin.

Bogart cho biết: “Phải có một tỷ lệ đáng kể những người nắm giữ MicroStrategy sử dụng nó làm proxy tốt nhất để tiếp xúc với Bitcoin”.

Nếu một số nhà đầu tư mua cổ phiếu MicroStrategy với mục đích duy nhất là tiếp cận càng gần BTC càng tốt mà không mua chính tài sản đó, thì việc phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay có thể có nghĩa là những nhà đầu tư đó quyết định bán cổ phiếu để ủng hộ ETF. Bogart giải thích:

“Sau khi Bitcoin ETF được chấp thuận, một số nhà đầu tư của [MicrStrategy] có thể chuyển sang sản phẩm ETF.”

Do sự thay đổi này trong các thị trường truyền thống, Bogart tin rằng giá trị bổ sung (còn được gọi là cao cấp) của cổ phiếu MicroStrategy so với giá trị thực của Bitcoin mà họ sở hữu có thể giảm.

Kể từ ngày 11 tháng 4 năm 2023, lượng BTC nắm giữ của MicroStrategy chuyển sang màu xanh khi giá Bitcoin tăng. Bogart nói rằng ngay cả khi MicroStrategy phải đối mặt với áp lực bán, công ty công nghệ vẫn có thể hưởng lợi từ sự tăng trưởng trong việc áp dụng Bitcoin.

Bitcoin ETF giao ngay có thể thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử, đóng vai trò là phương tiện đầu tư chéo hoàn hảo giữa tiền điện tử và thị trường truyền thống. Sự tồn tại của Bitcoin ETF giao ngay sẽ cung cấp một điểm đầu vào cho vốn Phố Wall vào hệ sinh thái Bitcoin, thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin về lâu dài và có khả năng chuyển thành áp lực mua đối với cổ phiếu MicroStrategy.

Một điểm tích cực khác của việc nắm giữ MicroStrategy thay vì Bitcoin ETF giao ngay là các nhà đầu tư không phải trả phí quản lý, dao động giữa 0,24% của Bitwise và 1,5% của Grayscale, theo hồ sơ mới nhất. Saylor nhấn mạnh điểm này trong cuộc phỏng vấn vào tháng 12 năm 2023 với Bloomberg:

ETF không có đòn bẩy và tính phí […] Chúng tôi cung cấp cho bạn đòn bẩy nhưng không tính phí. Chúng tôi cung cấp các công cụ hiệu suất cao cho các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn.

Một điều tích cực nữa là MicroStrategy là một doanh nghiệp đang phát triển mạnh cung cấp thông tin kinh doanh (BI), phần mềm di động và các dịch vụ dựa trên đám mây. Ngoài ra, công ty đang có tình hình tài chính tốt khi đầu tư vào Bitcoin, với giá mua trung bình là 31.168 USD.

Giá cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng hơn 300% vào năm 2023, vượt trội so với Bitcoin, vốn đã tăng khoảng 150% trong cùng kỳ.

Coinbase: Tham gia toàn diện với tư cách là người giám sát Bitcoin ETF giao ngay

Sàn giao dịch tiền điện tử Hoa Kỳ Coinbase đã đạt được thỏa thuận với các nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, bao gồm BlackRock, VanEck và Grayscale, để đóng vai trò là người giám sát cho Bitcoin ETF được đề xuất của họ.

Sự cạnh tranh sẽ rất khốc liệt giữa Grayscale, Fidelity, ARK Invest, Franklin Templeton và những người khác để trở thành quỹ ETF có tính thanh khoản cao nhất.

Mặc dù các công ty khác nhau có thể điều chỉnh cấu trúc phí hoặc các chi tiết kỹ thuật khác để thu hút khách hàng, nhưng việc trở thành công ty đầu tiên ra mắt thị trường đại chúng là một bước đột phá lớn.

Nhiều người coi BlackRock là một trong những ứng cử viên nổi bật nhất, nhưng các công ty khác như ARK Invest, Bitwise, WisdomTree hay Valkyrie đều có kinh nghiệm về hợp đồng tương lai Bitcoin và cách tiếp cận thông thạo về tiền điện tử.

Coinbase đang tham gia vào cuộc đua giao ngay Bitcoin ETF, định vị mình là một dịch vụ lưu ký đáng tin cậy. Khi sàn giao dịch trở thành đơn vị giám sát ưu tiên đối với Bitcoin do các quỹ ETF nắm giữ, sàn giao dịch sẽ kiếm được nhiều doanh thu hơn và có khả năng tạo ra nhiều nhu cầu hơn từ những người chơi lớn khác trong không gian đầu tư truyền thống.

Coinbase có thể mở rộng thành công mô hình hiện tại của mình để kiếm dòng tiền thông qua các đăng ký và dịch vụ khác nhau bên cạnh doanh thu từ khối lượng giao dịch nội bộ. Theo TradingView, những yếu tố này đã mang lại cho cổ phiếu Coinbase một nền tảng vững chắc để thu hút các nhà đầu tư, với giá trị tăng vọt 370% vào năm 2023.

Có những yếu tố khác có thể gây áp lực lên cổ phiếu Coinbase. Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang chờ xử lý vụ việc chống lại Coinbase vì không đăng ký chương trình đặt cược dưới dạng dịch vụ của mình. Khi SEC lần đầu tiên công bố vụ kiện chống lại Coinbase vào ngày 6 tháng 6 năm 2023, giá cổ phiếu của công ty đã giảm 15%.

Một tuần đầy biến động đối với Bitcoin

Giá BTC rất nhạy cảm với quyết định phê duyệt hoặc từ chối Bitcoin ETF giao ngay của SEC.

Vào ngày 2 tháng 1, Markus Thielen, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại nền tảng tiền điện tử Matrixport, cho biết ông tin rằng SEC sẽ từ chối các đơn đăng ký Bitcoin ETF hiện tại vì cơ quan này tin rằng chúng “không đáp ứng được các yêu cầu chính”.

Việc SEC từ chối khuyến nghị này và phản ứng của cộng đồng tiền điện tử trên X (trước đây là Twitter) là đủ để khiến giá Bitcoin giảm 7% vào ngày 3 tháng 1.

Giá bitcoin từ ngày 2 đến ngày 9 tháng 1. Nguồn: Cointelegraph

Sự sụt giảm giá nhanh chóng làm nổi bật sự biến động của giá Bitcoin và tin tức rằng nhiều người bán đang chờ xem quyết định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).