Tác giả gốc: Roger Huang

Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Phần thưởng khối khai thác bitcoin giảm một nửa cứ sau bốn năm, với đợt giảm một nửa tiếp theo diễn ra vào tháng 4 năm 2024, khi đó trợ cấp phần thưởng khối sẽ giảm từ 6,25 Bitcoin (trị giá 221.000 USD) xuống 3,125 Bitcoin (trị giá 221.000 USD) Bitcoin (trị giá 110.625 USD). Người khai thác cũng nhận được phí giao dịch do những người tham gia mạng trả, nhưng đây chỉ là một phần nhỏ trong số tiền bồi thường của họ. Mặc dù tác động thực sự của việc giảm một nửa sẽ là tăng gấp đôi chi phí sản xuất cho các công ty khai thác Bitcoin, nhưng cổ phiếu khai thác Bitcoin vẫn có thể phù hợp với một số danh mục đầu tư tiền điện tử nhất định.

lý lịch

Mạng Bitcoin thêm các giao dịch vào mạng thông qua một quá trình gọi là khai thác. Để bù đắp cho việc tiêu thụ chi phí điện toán và năng lượng, các công ty khai thác đóng gói hiện nhận được phần thưởng phát hành bổ sung là 6,25 Bitcoin cho mỗi khối. Đây là cách duy nhất có thể tạo ra Bitcoin mới và giảm một nửa là cách để làm chậm tốc độ lạm phát bằng cách làm cho tài sản hiện có trở nên khan hiếm hơn. Quá trình này sẽ tiếp tục cho đến khi Bitcoin cuối cùng được đúc vào năm 2140.

Khi Bitcoin được ra mắt cách đây 15 năm, nó chỉ có giá trị vài xu và việc khai thác có thể được thực hiện trên một máy tính xách tay thông thường. Ngày nay, với các công ty khai thác hàng đầu kết hợp với sức mạnh tính toán trên 450 EH/giây, việc khai thác Bitcoin đã trở thành một ngành kinh doanh lớn. Trên thực tế, một số ước tính đưa mức tiêu thụ năng lượng hàng năm của mạng Bitcoin ngang bằng với mức tiêu thụ năng lượng của một quốc gia có thu nhập trung bình.

Tỷ lệ băm của Bitcoin trong các chu kỳ thị trường trước đây, nguồn: Forbes

Cuộc chạy đua vũ trang này đã dẫn đến chi phí hàng năm lên tới hàng triệu đô la (chẳng hạn như mua phần cứng chuyên dụng, hóa đơn năng lượng và chi phí chung) và kết quả là nhiều thợ mỏ đã phát triển thành các công ty đa quốc gia với chuỗi cung ứng toàn cầu. Trên thực tế, có 15 công ty khai thác lớn được niêm yết trên các thị trường chứng khoán lớn như Nasdaq và Sở giao dịch chứng khoán Toronto, tất cả đều đạt được hiệu suất tính toán hơn 0,5 EH/s vào tháng 10 năm 2023. Dưới đây là 10 công ty lớn nhất.

Core Scientific từng là công ty khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới xét theo sức mạnh tính toán, nhưng công ty này đã tuyên bố phá sản vào tháng 12 năm 2022 theo Chương 11 của Bộ luật Phá sản Hoa Kỳ. Hầu hết sức mạnh tính toán trên mạng Bitcoin nằm trong tay các thợ mỏ tư nhân, nhiều người trong số họ vận hành các nhóm khai thác mà các thợ mỏ riêng lẻ tham gia.

Điều đáng chú ý là việc giảm một nửa Bitcoin trong lịch sử là dấu hiệu cực kỳ lạc quan. Trong 12 tháng sau đợt giảm một nửa năm 2016, Bitcoin đã tăng 287%. Trong bối cảnh bùng nổ tài chính do COVID-19 thúc đẩy, Bitcoin đã tăng 542% trong 12 tháng sau halving. Khi Bitcoin còn ở giai đoạn sơ khai, nó đã tăng 8.256% trong năm sau đợt halving đầu tiên vào năm 2012.

Lịch trình giảm một nửa Bitcoin trước đây, nguồn: Forbes

Triển vọng và tác động

Như đã đề cập ở trên, hiệu suất tổng thể của các máy khai thác vào năm 2023 là rất lạc quan. Giả sử lịch sử lặp lại, họ có thể phải đối mặt với 12-16 tháng khó khăn cho đến khi tác động của đợt halving tiếp theo được cảm nhận đầy đủ để bù đắp cho việc giảm phần thưởng. Một lý do lớn cho sự phức tạp này là lợi nhuận khai thác đã ở mức thấp nhất mọi thời đại và việc giảm một nửa sẽ xảy ra trong thời kỳ lãi suất tăng, điều này có thể gây áp lực lên các tài sản như Bitcoin và vàng không mang lại lợi nhuận bổ sung. Sau khi giảm một nửa, nhiều thợ đào Bitcoin sẽ cần ngay lập tức chuyển sang chế độ cắt giảm chi phí để sống sót qua vùng đáy tiềm năng và đón làn sóng tiếp theo. Họ có nguy cơ pha loãng cổ đông để huy động vốn.

Mặt khác, cũng có những chỉ báo tăng giá. Bitcoin đã tăng hơn 30% kể từ khi gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock đăng ký niêm yết Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 6 và tăng 120% trong năm nay. Như biểu đồ trên cho thấy, các công ty khai thác nằm trong số những công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất trên thế giới, vì vậy nếu một loạt quỹ ETF được ra mắt tại Hoa Kỳ (dự kiến ​​không muộn hơn tháng 3 năm 2024), giá trị của những Bitcoin này có thể tăng vọt. Quy mô của tác động này sẽ phụ thuộc vào lượng vốn được phân bổ cho các sản phẩm mới này.

Mức tăng giá vào nửa cuối năm 2023 rất thú vị nhưng ước tính rất khác nhau. Để tham khảo, quy mô quản lý của ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), hợp đồng tương lai Bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ, lần đầu tiên vượt quá 1 tỷ USD. Quỹ ETF vàng đầu tiên được thành lập vào đầu những năm 2000, SPDR Gold Shares (GLD), đã huy động được 1 tỷ USD trong ba ngày đầu tiên niêm yết, lập kỷ lục vào thời điểm đó. Khối lượng giao dịch giao ngay bitcoin là khoảng 17 tỷ USD mỗi ngày, vì vậy 1 tỷ USD chiếm gần 6% khối lượng giao dịch hàng ngày. Sự gia tăng đột ngột cũng có thể thanh lý các vị thế bán, đẩy nhanh bất kỳ động thái đi lên nào.

Làm thế nào để quyết định

Điều quan trọng là các nhà đầu tư phải tìm được sự cân bằng phù hợp trên toàn bộ danh mục đầu tư tiền điện tử của mình, ngay cả khi nói đến Bitcoin. Những người khai thác có xu hướng cung cấp nhiều phiên bản beta (lợi nhuận/biến động) hơn là chỉ nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Ví dụ: 9 cổ phiếu niêm yết khai thác Bitcoin hàng đầu đã tăng giá trị 250% cho đến năm 2023, gần gấp ba lần mức tăng giá của Bitcoin. Tất nhiên, điều ngược lại sẽ xảy ra vào năm 2022 khi thị trường sụt giảm.

Có thể không khôn ngoan khi tập trung phần lớn khoản đầu tư Bitcoin của bạn vào cổ phiếu khai thác, nhưng nó có thể là chất xúc tác hữu ích trong thời kỳ thị trường tăng giá. Khoản đầu tư vào Bitcoin của bạn có thể được phân bổ tốt hơn để nắm giữ tài sản trực tiếp hoặc mua các sản phẩm giao dịch trao đổi, chẳng hạn như ETF giao ngay tiềm năng, MicroStrategy (công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới), v.v. hoặc các quỹ đóng, The Grayscale Bitcoin Ví dụ, quỹ tín thác hiện đang giao dịch thấp hơn 13% so với giá trị tài sản ròng cơ bản của nó.

Chính xác thì nên giữ cái gì, điều quan trọng là phải xem xét một số yếu tố như chi phí sản xuất, nợ trên bảng cân đối kế toán (điều này có thể làm tăng nhu cầu bán Bitcoin để trang trải chi phí và gây tổn hại đến lợi ích tài chính lâu dài của nó). Có một số điểm dữ liệu hữu ích cần xem xét ở đây, nhưng điều quan trọng đối với bất kỳ nhà đầu tư nào là phải tự nghiên cứu.

• Theo một phân tích độc lập so sánh giá trị doanh nghiệp của cổ phiếu khai thác Bitcoin với doanh thu của họ, các công ty dẫn đầu thị trường Marathon và Riot dường như được định giá quá cao. Mặt khác, các công ty như BitDeer và Stronghold Digital giao dịch ở tỷ lệ thấp hơn. Điều này không có nghĩa là các nhà đầu tư nên nhắm mục tiêu ngay vào phía bên trái của biểu đồ, vì các công ty khai thác blue-chip như Riot và Marathon có lý do để giao dịch ở mức giá cao hơn và có vị thế tốt hơn để vượt qua giai đoạn khó khăn sau halving. Điều đáng chú ý là cho đến nay, họ nắm giữ lượng Bitcoin tồn kho lớn nhất so với bất kỳ công cụ khai thác được giao dịch công khai nào, có thể chứng tỏ là cực kỳ có giá trị trong 12-16 tháng tới. Vì vậy, tất cả các khía cạnh trong hoạt động kinh doanh của người khai thác phải được xem xét khi đưa ra quyết định đầu tư.

• TeraWulf là một công ty ngày càng bị cộng đồng đầu tư giám sát chặt chẽ sau khi ký một hợp đồng điện hạt nhân cực rẻ ở Pennsylvania vào tháng 3, giúp công ty tránh khỏi sự gia tăng giá năng lượng do yếu tố địa chính trị.

• Ứng dụng Digital Holdings (APLD:NASDAQ) theo định nghĩa không phải là một công ty khai thác, nó là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng phục vụ các thợ mỏ. Nó cũng trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư do việc ký kết các đơn đặt hàng trí tuệ nhân tạo trị giá chín con số gần đây. Nhiều thợ đào Bitcoin đang kêu gọi tham gia vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, nhưng đối với hầu hết, đây chỉ là lời nói tiếp thị.

• Với sức mạnh tính toán khổng lồ của Core Scientific và việc dự kiến ​​niêm yết lại trên Nasdaq vào tháng 1, nó có vẻ hấp dẫn các nhà đầu tư. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là ngay cả khi công ty thoát khỏi thủ tục phá sản thành công, họ sẽ phải gánh một gánh nặng nợ nần nặng nề mà họ sẽ phải trả bằng cách tiếp tục bán số Bitcoin đã khai thác được của mình. Điều này có nghĩa là kho bạc của nó sẽ vẫn ở mức 0 trong tương lai gần.