Tác giả gốc: Ding HAN, Checkmate, CryptoVizArt, UkuriaOC, Alice Kohn, Glassnode

Bản tóm tắt

• Thị trường tài sản kỹ thuật số đã mang lại lợi nhuận ấn tượng vào năm 2023, với BTC và ETH vượt trội so với các tài sản truyền thống như vàng lần lượt là 93% và 39%.

• Hai tài sản kỹ thuật số lớn đã chứng kiến ​​sự điều chỉnh thị trường nhỏ hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, cho thấy sự hỗ trợ của nhà đầu tư và dòng vốn tích cực.

• Chỉ báo Altseason của chúng tôi cho thấy mức tăng giá đáng kể đầu tiên so với đồng đô la Mỹ kể từ mức cao nhất của chu kỳ này. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là điều này đi ngược lại với bối cảnh Bitcoin tiếp tục gia tăng vị thế thống trị, với vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng 110% từ đầu năm đến nay.

Giá Bitcoin đã tăng hơn 30% trong những tuần gần đây, một phần do những diễn biến tích cực liên quan đến nhiều đơn đăng ký Bitcoin ETF được đệ trình lên SEC để phê duyệt. Cũng đáng chú ý là hiệu suất tương đối của Bitcoin và tài sản kỹ thuật số nói chung so với các loại tài sản truyền thống như hàng hóa, kim loại quý, cổ phiếu và trái phiếu.

Trong báo cáo tuần này, chúng tôi khám phá hiệu suất tương đối ấn tượng này của tài sản kỹ thuật số vào năm 2023. Cho đến nay, BTC và ETH đã vượt trội đáng kể so với các tài sản truyền thống, đồng thời cũng có mức giảm nhỏ hơn so với các chu kỳ trước.

độ dẻo dai tương đối

Biểu đồ bên dưới so sánh giá BTC và ETH theo giá vàng, cho thấy hiệu suất so với các kho lưu trữ giá trị phòng thủ truyền thống. Năm 2023, BTC tăng giá 93% so với vàng, trong khi ETH tăng 39%. Trong bối cảnh sự bất ổn toàn cầu ngày càng gia tăng, hiệu suất mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số có thể đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư truyền thống.

Chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận của BTC và ETH có mối tương quan chặt chẽ trong suốt năm 2023 dựa trên điểm chuẩn 30 ngày. Cả hai tài sản đều trải qua sự sụt giảm ở mức độ tương tự nhau, nhưng Bitcoin đã mạnh hơn trong quá trình tăng giá của nó.

Chúng ta cũng có thể thấy rằng độ biến động tương đối của cả hai tài sản kỹ thuật số đều vượt quá mức biến động của vàng (màu đen), vốn có mức dao động giá nhỏ hơn theo cả hai hướng.

Sức mạnh tương đối của tài sản kỹ thuật số cũng có thể được quan sát bằng cách đánh giá các mức điều chỉnh sâu nhất trong xu hướng tăng vĩ mô. Tại đây, chúng tôi sẽ đánh giá số liệu này cho ETH để có thể thấy hiệu suất so với USD (điểm chuẩn bên ngoài), cũng như so với BTC dẫn đầu thị trường (điểm chuẩn nội bộ).

Chúng tôi tin rằng chu kỳ thấp của ETH/USD sẽ xảy ra vào tháng 6 năm 2022, sau sự sụp đổ của 3AC, Celcius và LUNA-UST. Kể từ đó, mức điều chỉnh ETH/USD sâu nhất so với mức cao cục bộ là -44%, được thiết lập khi FTX thất bại. Hôm nay, ETH đang giao dịch ở mức 2.118 USD, tương đương 2,6%, giảm so với mức cao nhất năm 2023, mạnh hơn đáng kể so với mức thoái lui -60% hoặc lớn hơn được thấy trong các chu kỳ trước.

Hiệu suất của BTC có thể so sánh được, với mức thoái lui sâu nhất vào năm 2023 chỉ là -20,1%. Thị trường giá lên 2016-2017 thường xuyên chứng kiến ​​mức điều chỉnh trên -25%, trong khi năm 2019 chứng kiến ​​mức thoái lui hơn -62% so với mức đỉnh 14.000 USD vào tháng 7 năm 2019.

Để đánh giá dòng vốn trong thị trường tài sản kỹ thuật số, một tài liệu tham khảo hữu ích là tìm kiếm những khoảng thời gian mà ETH hoạt động tốt hơn so với BTC. Biểu đồ bên dưới cho thấy độ sâu thoái lui tối đa của tỷ lệ ETH-BTC so với mức cao cục bộ của xu hướng tăng hiện tại.

Các chu kỳ trước đã chứng kiến ​​ETH thoái lui trên -50% so với đường cơ sở trong các giai đoạn phục hồi của gấu, với mức thoái lui hiện tại đạt -38%. Mối quan tâm đặc biệt là thời gian của xu hướng này, với việc ETH đã mất giá so với BTC trong hơn 470 ngày cho đến nay. Điều này nêu bật xu hướng cơ bản giữa các chu kỳ, trong đó sự thống trị của BTC tăng lên trong khoảng thời gian dài hơn trong thời kỳ thị trường hậu gấu.

Chúng ta cũng có thể sử dụng công cụ này để theo dõi các điểm uốn trong chu kỳ rủi ro tăng và giảm.

Biểu đồ này đưa ra một góc nhìn khác về hiệu suất tương đối của tỷ lệ ETH/BTC, hiển thị các bộ dao động ROI luân phiên hàng quý, hàng tuần và hàng tuần cho tỷ lệ ETH/BTC. Sau đó, chỉ báo mã vạch (màu xanh) sẽ đánh dấu các khoảng thời gian khi cả ba khung thời gian cho thấy ETH hoạt động kém hơn so với BTC.

Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng điểm yếu gần đây về tỷ lệ ETH/BTC tương tự như những gì đã xảy ra vào tháng 5 – tháng 7 năm 2022, với tỷ lệ giá đạt cùng mức 0,052.

Xu hướng tâm lý nhà đầu tư

Tìm hiểu sâu hơn về mô hình giá Ethereum, chúng tôi lưu ý rằng ETH đang giao dịch ở mức 1.800 USD, cao hơn 22% so với giá thực tế (1.475 USD). Giá thực tế thường được coi là cơ sở chi phí trung bình của tất cả các đồng tiền trong nguồn cung, được định giá dựa trên thời điểm giao dịch cuối cùng.

Điều này cho thấy rằng người nắm giữ ETH trung bình đang nắm giữ lợi nhuận khiêm tốn, nhưng nó vẫn thấp hơn nhiều so với mức giá cực cao thường xảy ra trong thời kỳ hưng phấn của thị trường tăng giá.

Một cách khác để hình dung những thay đổi về lợi nhuận cho nhà đầu tư là thông qua tỷ lệ MVRV, là tỷ lệ giữa giá và giá thực tế. Trong trường hợp này, chúng tôi so sánh tỷ lệ MVRV với đường trung bình động 180 ngày của nó như một công cụ để theo dõi xu hướng.

Khi tỷ lệ MVRV cao hơn mức trung bình dài hạn này, điều đó cho thấy khả năng sinh lời của nhà đầu tư đang được cải thiện đáng kể, đây thường là dấu hiệu của một thị trường đang tăng trưởng. Tuy nhiên, bất chấp hiệu suất thị trường tốt của ETH vào đầu năm, thị trường vẫn trong trạng thái động lượng tiêu cực theo số liệu này. Có vẻ như hậu quả của thị trường gấu năm 2022 vẫn đang dần tan biến.

sự thay đổi niềm tin

Chúng tôi cũng có thể sử dụng chỉ số Niềm tin của Nhà đầu tư vào Xu hướng để đo lường hiệu suất tương đối về lợi nhuận của nhà đầu tư Ethereum. Chúng tôi cố gắng đánh giá những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư Ethereum bằng cách so sánh sự khác biệt giữa các điểm chuẩn chi phí cho người nắm giữ và người bán.

• Khi cơ sở chi phí của người bán thấp hơn cơ sở chi phí của người nắm giữ tiền tệ, điều đó có nghĩa là tâm lý màu đỏ có xu hướng tiêu cực;

• Ngược lại, nếu cơ sở chi phí của người bán cao, điều đó cho thấy tâm lý xanh đang lạc quan.

• Tâm lý chuyển đổi màu cam là khi cơ sở chi phí dao động gần với cơ sở chi phí của người nắm giữ.

Theo thước đo này, thị trường đang ở trong vùng chuyển tiếp, tích cực, nhưng tương đối nhỏ.

Mùa Altcoin: USD….nhưng không phải BTC

Dựa trên công việc trước đó, chúng tôi đã có thể thực hiện một phiên bản mới của chỉ báo altcoin. Trong mô hình này, chúng tôi sử dụng môi trường rủi ro được xác định trước đó làm điều kiện đầu tiên, yêu cầu dòng vốn vào BTC, ETH và stablecoin. Chúng tôi cũng đã thêm điều kiện thứ hai, đó là động lực tích cực trong tổng vốn hóa thị trường altcoin (tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử không bao gồm BTC, ETH và stablecoin).

Ở đây, chúng tôi đang tìm kiếm những khoảng thời gian mà tổng giá trị altcoin lớn hơn SMA 30 D của nó. Chỉ báo này cho thấy giá trị dương vào ngày 20 tháng 10, trước khi Bitcoin tăng từ 29.500 USD lên 35.000 USD.

Mức độ tin cậy cao đối với tài sản kỹ thuật số được thể hiện rõ khi đánh giá hiệu suất gần đây của tổng vốn hóa thị trường altcoin.

Sự gia tăng cục bộ ghi nhận mức tăng định giá của ngành là +21,3%, chỉ với sáu ngày giao dịch có tỷ lệ phần trăm thay đổi lớn hơn. Điều này nhấn mạnh hiệu ứng thác nước của vốn đầu tư khi sự thống trị của Bitcoin có xu hướng làm tăng giá trị altcoin so với tiền tệ fiat.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhớ là sự thống trị của Bitcoin tiếp tục tăng lên. Từ góc độ tương đối, BTC hiện kiểm soát hơn 53% giá trị thị trường tài sản kỹ thuật số, trong khi Ethereum, các altcoin lớn và stablecoin đều đã trải qua sự suy giảm tương đối về mức độ thống trị vào năm 2023. Sự thống trị của Bitcoin đã tăng từ mức thấp theo chu kỳ 38% được thiết lập vào cuối năm 2022.

Cuối cùng, chúng ta có thể so sánh tốc độ tăng trưởng hàng năm của Bitcoin với tổng vốn hóa thị trường altcoin (không bao gồm stablecoin). Vốn hóa thị trường bitcoin tăng 110% vào năm 2023, trong khi vốn hóa thị trường altcoin tăng 37%, một mức tăng ấn tượng nhưng tương đối nhỏ.

Điều này làm nổi bật một động lực thị trường thú vị, trong đó không gian altcoin đang hoạt động tốt hơn các loại tiền tệ fiat và các tài sản truyền thống như vàng, nhưng hoạt động kém hơn đáng kể so với Bitcoin.

Kết luận và tóm tắt

Thị trường tài sản kỹ thuật số đạt mức lợi nhuận ấn tượng vào năm 2023, rời khỏi giai đoạn phục hồi ban đầu và bước vào xu hướng tăng một lần nữa. Đối với những người dẫn đầu thị trường là BTC và ETH, đợt điều chỉnh thị trường năm 2023 nông hơn đáng kể so với xu hướng tăng của chu kỳ trước đó, cho thấy sự hỗ trợ của nhà đầu tư và dòng vốn tích cực đang diễn ra.

Nhìn vào nhiều chỉ số, bao gồm Chỉ báo Altcoin mà chúng tôi đã phát triển, chúng tôi nhận thấy giá trị thị trường của ngành altcoin lần đầu tiên tăng đáng kể kể từ đỉnh cao của chu kỳ trước. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là hiệu suất này có liên quan đến tiền tệ pháp định (tức là đồng đô la Mỹ). Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, sự thống trị của Bitcoin tiếp tục tăng lên, dẫn đến tốc độ tăng trưởng vốn hóa thị trường hàng năm của Bitcoin vượt quá 110%.