Cuộc trò chuyện với Giám đốc điều hành Bitwise: Tại sao ETF tiền điện tử lại quan trọng?
Sắp xếp Biên soạn: Shenchao TechFlow
Bitwise là một công ty đầu tư tập trung vào tiền điện tử, quản lý quỹ chỉ số tiền điện tử lớn nhất thế giới (OTCQX: BITW) và có thành tích đột phá về Bitcoin, Ethereum, DeFi và các sản phẩm chỉ số chứng khoán tiền điện tử.
Vào ngày 26 tháng 10, Bitwise đã gửi bản sửa đổi của mình cho Bitcoin ETF. Việc gửi bản sửa đổi này được coi là phản hồi trước những nhận xét và quan ngại của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Một số nhà phân tích chỉ ra rằng nếu sản phẩm của Bitwise được SEC chấp thuận, nó sẽ giao dịch dưới ký hiệu chứng khoán $BITB.
Trong tập Empire này, Jason và Santi sẽ đi sâu vào thế giới ETF cùng với Giám đốc điều hành Bitwise Hunter Horsley và CIO Matt Hougan. Họ sẽ thảo luận về sự hoài nghi và hiểu lầm về ETF ở giai đoạn đầu, lý do tại sao việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể mang tính thay đổi đối với việc áp dụng và trưởng thành tiền điện tử cũng như các lớp bảo mật và quy định của ETF.
Người dẫn chương trình: Jason Santi, Empire Podcast
Diễn giả: Hunter Horsley, Giám đốc điều hành Bitwise; Matt Hougan, CIO
Nguồn podcast:Đế chế Podcast
Lịch sử phát triển của ETF
Matt lưu ý rằng khi ETF lần đầu tiên ra đời, chúng được coi là “vũ khí hủy diệt hàng loạt” tài chính. Một số người lo lắng rằng ETF có thể dẫn đến một chu kỳ thanh khoản vô tận hoặc phá hủy thị trường trái phiếu, thậm chí có những phiên điều trần quốc hội bày tỏ lo ngại rằng ETF có thể phá hủy tinh thần kinh doanh ở Mỹ và chấm dứt giấc mơ Mỹ.
Matt giải thích rằng ETF là một sự phát triển của công nghệ tài chính. Trước ETF, người ta đầu tư thông qua các quỹ tương hỗ, vốn đã tồn tại được hàng trăm năm. Công nghệ quỹ tương hỗ là công nghệ tiên tiến vào năm 1920, nhưng phải đến đầu những năm 1990, người ta mới nghĩ ra khái niệm ETF. ETF gây ra mối đe dọa cho nhiều công ty dịch vụ tài chính truyền thống cũng như các quỹ tương hỗ truyền thống và trái phiếu giao dịch qua điện thoại.
Matt chỉ ra rằng mọi người lo lắng về ETF vì hai lý do: thứ nhất, nó có thể cắt giảm lợi nhuận và giá cả của các công ty dịch vụ tài chính; thứ hai, nó mới và mọi người không biết nó sẽ phát triển như thế nào.
Matt nhấn mạnh rằng sự nghi ngờ của mọi người đối với ETF không phải tồn tại trong thời gian ngắn mà đã kéo dài 20 năm. Matt nhớ lại việc chứng kiến ngành công nghiệp tiền điện tử bị chất vấn trước Quốc hội, điều này rất giống với những gì họ thấy trong những ngày đầu của quỹ ETF.
Matt cho biết, sau nhiều năm phát triển, ETF hiện đã được chấp nhận rộng rãi và trở thành phương thức đầu tư chủ đạo, hình thành một ngành công nghiệp trị giá 7 nghìn tỷ USD và hầu hết mọi người Mỹ đều có thể tham gia thị trường thông qua ETF. Matt tin rằng tiền điện tử sẽ trải qua một hành trình tương tự như ETF và cuối cùng sẽ được chấp nhận rộng rãi.
SEC lo ngại về Bitcoin ETF
Jason chỉ ra rằng không giống như thị trường tài chính truyền thống, thị trường tiền điện tử là thị trường hoạt động 24/7, 365 ngày. Khi chúng tôi xem xét các quỹ ETF ở Hoa Kỳ, mặc dù có những người tham gia quốc tế nhưng tất cả các giao dịch đều ở trong một môi trường được kiểm soát chặt chẽ hơn. trong một môi trường nơi tiền điện tử hoạt động trên quy mô toàn cầu, điều này có thể gây lo ngại cho SEC.
Matt giải thích rằng SEC luôn rất quan ngại về việc thao túng thị trường. Để phê duyệt ETF, SEC muốn có khả năng giám sát thị trường và phát hiện hành vi thao túng thị trường.
Trên thị trường chứng khoán, nếu ai đó đang cố gắng thao túng thị trường, SEC có thể yêu cầu Sở giao dịch chứng khoán New York hoặc Nasdaq tìm hiểu sự thật. Trên thị trường dầu thô, nếu ai đó cố gắng thao túng giá dầu thô, SEC có thể biết ai đang giao dịch hợp đồng tương lai dầu thô và truy tố. Nhưng trong không gian tiền điện tử, thách thức từ lâu là không có cơ quan hoặc nền tảng rõ ràng để yêu cầu thông tin chi tiết về các giao dịch này.
Matt chỉ ra rằng đơn đăng ký Bitcoin ETF đầu tiên đã được nộp vào ngày 1 tháng 7 năm 2013. Nhưng nếu chúng ta nhìn vào thị trường vào thời điểm đó một cách trung thực thì nó không phù hợp với Bitcoin ETF vào thời điểm đó. Không có tổ chức giám sát, không có công ty thương mại để tạo lập thị trường và thị trường dễ bị thao túng hơn. Trong 5-7 năm đầu tiên, lý do khiến SEC từ chối Bitcoin ETF là rất rõ ràng.
Matt nhấn mạnh rằng so với năm 2013, thị trường hiện đã trưởng thành hơn và được thể chế hóa. Giờ đây, bạn có thể theo dõi thị trường tương lai Bitcoin CME và các công ty như Black Rock đang theo đuổi các thỏa thuận chia sẻ giám sát với Coinbase. Matt tin rằng những lo ngại về thao túng thị trường hiện đã được giải quyết và hy vọng xem liệu SEC có đồng ý với quan điểm này trong những tháng tới hay không.
Lưu ý sâu sắc: CME là Chicago Mercantile Exchange, một trong những sàn giao dịch phái sinh tài chính lớn nhất trên thế giới, cung cấp giao dịch các sản phẩm tài chính khác nhau, bao gồm cả hợp đồng tương lai và quyền chọn.
Tương tự ETF vàng
Matt chỉ ra rằng trước khi ra mắt ETF vàng, vàng được coi là tài sản không chính thống, mọi người sẽ tích trữ vàng miếng và giấu chúng dưới nệm, nó không phải là tài sản ưa thích của các tổ chức chính thống.
Lưu ý của Shenchao: Gold ETF là sản phẩm tài chính sử dụng vàng làm tài sản cơ bản và theo dõi biến động giá của vàng giao ngay, có thể được giao dịch trên thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, sự ra đời của quỹ ETF vàng đã thay đổi hoàn toàn hiện tượng này. Vàng trở nên được thể chế hóa nhiều hơn và được coi là một tài sản ổn định, đáng tin cậy. Matt đề cập rằng giá vàng đã tăng 11 năm liên tiếp, điều chưa từng có trong lịch sử hiện đại, sự gia tăng này có liên quan đến sự ra mắt của các quỹ ETF vàng và dòng vốn lớn sau đó. Sự ra mắt của quỹ ETF vàng đã biến vàng từ một tài sản bị thiệt thòi thành một tài sản được các tổ chức chính thống chấp nhận rộng rãi. Các quỹ hưu bổng, quỹ tương hỗ và các sản phẩm tài chính chính thống khác đang bắt đầu đưa vàng vào danh mục đầu tư của họ.
Matt dự đoán rằng Bitcoin ETF sẽ có tác động tương tự đến thị trường tiền điện tử. Ông tin rằng sự ra mắt của Bitcoin ETF sẽ đánh dấu một kỷ nguyên mới trong thị trường tiền điện tử và sẽ có thị trường trước ETF và sau ETF.
Matt đề cập rằng việc ra mắt các quỹ ETF vàng đã dẫn đến một dòng vốn lớn đổ vào thị trường vàng, điều này không ảnh hưởng đến các hình thức đầu tư vàng khác, chẳng hạn như vàng miếng và vàng trang sức. Ông tin rằng việc ra mắt Bitcoin ETF cũng có thể dẫn đến một dòng tiền lớn đổ vào thị trường tiền điện tử mà không ảnh hưởng đến các hình thức đầu tư Bitcoin khác. Mọi người đánh giá thấp tác động lâu dài của Bitcoin ETF trên thị trường. Ông dự đoán rằng trong một vài năm nữa, mọi người sẽ thấy tác động sâu sắc của Bitcoin ETF trên thị trường, điều này sẽ thay đổi hoàn toàn bộ mặt của thị trường tiền điện tử.
Hunter đã đề cập rằng nhiều cố vấn tài chính đang chờ đợi sự chấp thuận của Bitcoin ETF và họ tin rằng việc ra mắt Bitcoin ETF sẽ là bước phát triển quan trọng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử đối với các chuyên gia đầu tư truyền thống. Nhưng họ cũng bày tỏ lo ngại về việc đầu tư trực tiếp vào Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác vì nó sẽ yêu cầu họ quản lý khóa riêng, ví và các chi tiết kỹ thuật khác. Đây là những thứ họ không quen hoặc không muốn giải quyết. Họ thích sự đơn giản. , các phương thức đầu tư quen thuộc như ETF có thể dễ dàng kết hợp vào danh mục đầu tư của khách hàng và giao dịch thông qua tài khoản môi giới truyền thống.
Hunter nhấn mạnh rằng Bitcoin ETF cung cấp cho các cố vấn tài chính này một cách đơn giản, an toàn để đầu tư vào Bitcoin cho khách hàng của họ mà không yêu cầu họ trực tiếp xử lý tiền điện tử hoặc tìm hiểu công nghệ mới. Hunter tin rằng việc ra mắt Bitcoin ETF sẽ thu hút nhiều cố vấn tài chính và khách hàng của họ hơn vào không gian tiền điện tử.
Thực tế của đầu tư tiền điện tử
Matt mô tả ba thành phần chính của sự giàu có của người Mỹ: các nhà đầu tư bán lẻ tự định hướng, cố vấn tài chính và vốn tổ chức (chẳng hạn như lương hưu và các khoản tài trợ). Tỷ lệ phân bổ tài sản của ba phân khúc này xấp xỉ: 20% bán lẻ độc lập, 40% chuyên gia tư vấn và 40% tổ chức.
Matt lưu ý rằng sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử từ 0 đến một nghìn tỷ đô la chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ tự trị, đây là phân khúc nhỏ nhất trong ba phân khúc. Mặc dù phân khúc này có thể chưa được thâm nhập hoàn toàn nhưng hai phân khúc còn lại hầu như không tăng trưởng.
Việc ra mắt quỹ ETF tiền điện tử sẽ cho phép hai phân khúc còn lại (cố vấn và tổ chức) dần dần đạt đến cấp độ nhà đầu tư bán lẻ tự chủ. Bởi vì ETF cung cấp một cách đơn giản, quen thuộc để đầu tư vào tiền điện tử mà không cần phải xử lý trực tiếp các chi tiết kỹ thuật.
Mặc dù các nhà đầu tư bán lẻ tự định hướng thường nhận được sự chú ý của giới truyền thông nhưng thực tế họ chỉ là phân khúc nhỏ nhất của thị trường. Hầu hết số tiền này nằm ở cố vấn tài chính và vốn tổ chức, đó là những gì ETF phục vụ.
Hunter nhấn mạnh rằng thách thức đối với các cố vấn tài chính là cung cấp cho khách hàng một danh mục đầu tư toàn diện đồng thời luôn cập nhật những phát triển mới nhất trong thị trường tiền điện tử. Họ cần phát triển mối quan hệ với nhiều đối tác để đảm bảo họ luôn nắm bắt được những diễn biến mới nhất trên thị trường.
Horsley tin rằng việc Bitwise tiếp tục tập trung toàn tâm vào không gian tiền điện tử khiến nó trở thành đối tác lý tưởng cho các cố vấn tài chính, những người có thể đảm bảo khách hàng của họ luôn được cung cấp thông tin mới nhất trong không gian tiền điện tử.
Những công ty nào sẽ được hưởng lợi nếu ETF được chấp thuận?
Matt đề cập rằng nhiều người dự đoán rằng các công ty lớn sẽ tham gia vào lĩnh vực ETF tiền điện tử và giành chiến thắng, quan điểm này dựa trên kinh nghiệm thành công của các công ty lớn trong các lĩnh vực tài chính khác.
Matt nhìn lại lịch sử ban đầu của ETF, khi chúng được thành lập bởi một công ty có tên Barclays Global Investor. Công ty sau đó đã được BlackRock mua lại. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù các công ty lớn có thể tham gia thị trường nhưng về mặt lịch sử, sự đổi mới và khả năng lãnh đạo thực sự thường đến từ các chuyên gia và người tiên phong trong lĩnh vực của họ.
Hunter chỉ ra rằng Bitwise, với tư cách là một công ty tập trung vào tiền điện tử, có kiến thức và kinh nghiệm sâu sắc về ngành. Kiến thức chuyên môn và hiểu biết sâu sắc về thị trường này mang lại cho Bitwise lợi thế khi cạnh tranh với các công ty lớn hơn. Các cố vấn tài chính xem xét một số yếu tố khi lựa chọn đối tác, một trong số đó là chuyên môn và kinh nghiệm của công ty và chuyên môn sâu của Bitwise sẽ khiến công ty trở thành lựa chọn lý tưởng cho các cố vấn tài chính.
Cả Matt và Hunter đều tin rằng mặc dù các công ty lớn có thể tham gia vào thị trường ETF tiền điện tử nhưng vẫn sẽ có nhiều sản phẩm và dịch vụ đa dạng cho các nhà đầu tư lựa chọn. Sự đa dạng này sẽ mang lại cho nhà đầu tư nhiều sự lựa chọn hơn và giúp thị trường trở nên lành mạnh và cạnh tranh hơn.
Mối quan tâm về quyền biểu quyết đối với ETF
Người điều hành Santi đề cập rằng một số người chỉ trích rằng thị trường đã trở nên quá tự mãn do sự tồn tại của ETF. Các công ty lớn nắm giữ lượng vốn lớn thông qua các quỹ ETF, từ đó giành được quyền sở hữu lớn đối với các công ty này và quyền sở hữu này rất thụ động. Trước ETF, có mối quan hệ trực tiếp hơn với chủ sở hữu công ty và có lẽ có nhiều sự giám sát hơn trong quản lý.
Matt trả lời rằng khi các quỹ chỉ số đầu tiên được ra mắt vào những năm 1970, đã có một chiến dịch quảng cáo tuyên bố rằng các quỹ chỉ số là phi Mỹ và quan điểm này đã tồn tại được 50 năm. Lập luận này không đúng miễn là có đủ phần thị trường tham gia tích cực vào sản phẩm. Ông tin rằng mặc dù 100% thị trường được quản lý linh hoạt có thể dẫn đến các vấn đề về quản trị, nhưng 50%, 80% hoặc 90% trường hợp có thể không xảy ra.
Matt giải thích rằng trước đây, quyền biểu quyết chủ yếu do các nhà quản lý tài sản nắm giữ, nhưng giờ đây họ ngày càng trở nên minh bạch và cá nhân hóa hơn thông qua việc áp dụng nhiều giải pháp fintech khác nhau. Ông dự đoán thị trường tiền điện tử sẽ đi theo xu hướng này.
Người dẫn chương trình đề cập rằng hiện nay trên thị trường tiền điện tử có rất nhiều người đại diện và người xác nhận và hầu hết họ đều là người đại diện. Ví dụ: Lido có khoảng 33% đại diện trong Ethereum. Người điều hành hỏi, nếu một người sở hữu một quỹ ETF và mong muốn tham gia ĐHĐCĐ của công ty thì quỹ ETF đó có được phép biểu quyết không?
Matt trả lời rằng cấu trúc này đang thay đổi. Trước đây, các quyền này chủ yếu do các nhà quản lý tài sản nắm giữ, nhưng hiện nay, tính minh bạch và cá nhân hóa cao hơn đang đạt được thông qua việc áp dụng các công cụ và giải pháp fintech khác nhau.
Hunter cho biết với tư cách là một công ty quản lý tài sản dài hạn, mục tiêu của Bitwise là hỗ trợ sự phát triển và thịnh vượng của hệ sinh thái tiền điện tử. Ông tin rằng khi những người quản lý tài sản dài hạn hoặc những người quản lý tài sản có khuynh hướng dài hạn dần dần tích lũy nhiều tài sản hơn, điều này sẽ có tác động tích cực đến toàn bộ ngành.
