Mối quan hệ biện chứng giữa token và giá trị dự án: Đừng coi token là vốn chủ sở hữu

Tác giả gốc: Xia Ke Zhang

Nguồn chính thức:Suy nghĩ không chắc chắn

Hôm nay thấy tin uniswap bắt đầu tính phí, tôi thấy hơi ớn.

Nguyên nhân chính là họ trực tiếp công bố các sự kiện có ảnh hưởng lớn đến thỏa thuận mà không có sự quản lý của cộng đồng.

Nhiều người dùng đã phân tích liệu điều này có nghĩa là các phòng thí nghiệm uniswap tin rằng chỉ có lớp giao thức thuộc về cộng đồng, trong khi các ứng dụng ngoại vi và thiết bị đầu cuối di động thuộc về phía dự án.

Tôi nghĩ họ hoàn toàn không nghĩ đến những điều này và việc quản lý việc bỏ phiếu chỉ là sự chấp nhận nhạt nhẽo. Về bản chất, họ vẫn đi theo con đường kinh doanh cổ phần hoặc chưa suy nghĩ rõ ràng về việc sử dụng token.

Theo quan điểm của tôi, Uniswap là ứng dụng sáng tạo nhất, nhưng một ứng dụng tốt không nhất thiết có nghĩa là token đó tốt. Đôi khi trong tiềm thức chúng ta coi token quản trị là vốn chủ sở hữu.

Nguyên tắc đầu tiên của đầu tư giá trị là mua một phần quyền sở hữu của một công ty.

Trong thị trường tiền điện tử, việc mua token không tương đương với việc mua một phần quyền sở hữu dự án. Trong thị trường này, token có nhiều tiện ích riêng hơn.

1. Hầu hết các token không có giá trị vốn chủ sở hữu về lâu dài và chỉ là bộ khuếch đại cảm xúc.

Dự án tốt không bằng token tốt. Uniswap chắc chắn là dự án hạng nhất nhưng là mô hình token hạng ba.

Trong thế giới kinh doanh truyền thống, nếu bạn lạc quan về sự phát triển lâu dài của một công ty, cách tham gia vào thị trường thứ cấp là mua cổ phần của công ty đó.

Trong thế giới tiền điện tử, nếu bạn lạc quan về sự phát triển lâu dài của một dự án, bạn có nên mua trực tiếp token của nó và giữ chúng trong thời gian dài không?

Câu trả lời có thể khác nhau tùy theo từng người. Suy nghĩ hiện tại của tôi là xem xét nó một cách biện chứng và cốt lõi phụ thuộc vào cấu trúc cung và cầu mã thông báo của nó.

Ví dụ: mô hình token của uniswap được phát hành với số lượng lớn hàng năm từ phía cung, nhưng chỉ có thể được sử dụng để quản trị ở phía cầu, điều này tương đối kém hiệu quả.

Nếu là loại mô hình này, xu hướng giá của nó rất có thể chỉ liên quan đến hai điều, một là sự biến động của thị trường chung và hai là do các sự kiện cụ thể của dự án thúc đẩy (chẳng hạn như tin tốt nào được công bố).

Nếu đây là một mô hình biến động giá như vậy thì tại sao không mua Ether, mô hình nào mạnh hơn nó?

2. Tiện ích của token rất đa dạng nên bạn phải thấy rõ giá trị của nó đến từ đâu.

Trên thị trường hiện nay, có rất nhiều dự án vẫn chưa phát hành token. Ví dụ: Coinbase có một sàn giao dịch và chuỗi cơ sở, đồng thời áp dụng mô hình vốn cổ phần truyền thống. Nếu bạn muốn chia sẻ thu nhập tăng trưởng của nó, chỉ cần mua cổ phiếu xu.

Việc nắm giữ các mã thông báo giao thức như Curve và gmx có thể giúp bạn kiếm được một phần doanh thu từ giao thức và tiện ích của chúng là rất rõ ràng.

Có nhiều ứng dụng trong đó mã thông báo chủ yếu được sử dụng để bắt đầu nguội, nhưng sau khi bắt đầu, giá trị sẽ giảm mạnh. Ví dụ: nhiều đĩa giả uniswap ban đầu và nhiều nhóm thứ cấp mở khác nhau đều thuộc loại này.

Một số mã thông báo hoàn toàn không có ứng dụng, chẳng hạn như các loại tiền meme khác nhau, chủ yếu được sử dụng để giải tỏa cảm xúc và đầu cơ, đây cũng là một loại giá trị.

Giống như Opensea, nó tách biệt quyền quản trị và mã thông báo, vì vậy ban đầu nó muốn công khai nhưng người dùng đã bỏ và cuối cùng nó không được công khai.

Nhiều ứng dụng hơn sử dụng mã thông báo làm vỏ bọc cho người dùng PUA sử dụng, nhưng đằng sau hậu trường, họ đang tìm kiếm tiền thật từ phí người dùng.

Các giá trị khác nhau thực sự tương ứng với các đường cong biến động khác nhau, đó là chu kỳ khám phá giá trị. Nếu bạn không nhìn rõ giá trị đằng sau mã thông báo và chỉ sử dụng chiến lược mua và giữ, đôi khi bạn có thể bị mắc kẹt thảm hại.

3. Mạng blockchain có tiền tệ riêng.

Nếu chúng ta so sánh các mạng blockchain khác nhau với các quốc gia/thành phố khác nhau, thì mỗi quốc gia có loại tiền tệ riêng và vai trò của nó là lưu thông, thanh toán và lưu trữ giá trị hàng ngày.

Theo mô hình này, cả Big Pie và Ethereum đều là tiền tệ thanh toán của các quốc gia trong mạng lưới tương ứng và chúng tuân theo logic của giá trị tiền tệ.

Có một khu chợ tươi sống ở đất nước này với nhiều loại sản phẩm. Chợ này có phải phát hành tiền tệ/token không?

Điều này giống như uniswap thời kỳ đầu, vẫn chạy tốt mà không cần token, tạo ra toàn bộ sự bùng nổ khai thác thanh khoản.

4. Các ứng dụng được xây dựng trên các mạng blockchain này thực sự không có mã thông báo riêng.

Nhưng khi phát triển và lớn mạnh, chắc chắn họ sẽ muốn có một cách để hiện thực hóa giá trị và việc phát hành token là mô hình trực tiếp nhất.

Chỉ là thiết kế của mô hình token này rất quan trọng, ví dụ như uniswap rất lo lắng về việc giám sát nên không dám chia sẻ lợi ích, nhưng tính phí trực tiếp không liên quan gì đến token nên dám làm Nó.

Ngày nay vẫn chưa có siêu dữ liệu cho token, phí giao thức khá cao và nhiều người sử dụng nó.

Một số ứng dụng chỉ cần sử dụng ETH làm tiền tệ thanh toán và không cần trao quyền cho mã thông báo của riêng mình, cốt lõi là họ đã tìm được định vị sản phẩm của riêng mình và có những nhu cầu cứng nhắc.

5. Không phải tất cả các mạng blockchain đều cần phát hành token.

Trên thế giới có hơn 180 loại tiền tệ nhưng sau khi trừ đi tỷ giá hối đoái cố định thì chỉ có hơn 130 loại tiền tệ. Trong số đó, không phải tất cả các loại tiền tệ đều có thể giữ được giá trị của chúng mọi lúc. Ví dụ, đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ đang có xu hướng giảm giá so với đồng đô la Mỹ.

Đây giống như một mạng khối lượng lớn. Có nhiều L2 có thể trực tiếp sử dụng Ether làm tiền tệ cơ bản. Token của riêng họ giống Happy Beans hơn và giá trị yêu cầu khai thác bổ sung.

Không phải tất cả các ứng dụng đều cần phát hành mã thông báo.

Có lẽ có hơn 40.000 công ty niêm yết trên thế giới và có 170 triệu công ty trong nước đã đăng ký, trong đó 114 triệu công ty tự kinh doanh.

Nói cách khác, số lượng doanh nghiệp thực tế có thể chia sẻ cổ tức của công ty thông qua vốn chủ sở hữu là rất nhỏ.

Cũng giống như nhiều ứng dụng blockchain, miễn là chúng thực sự đáp ứng được nhu cầu của người dùng thì mọi người sẽ sử dụng chúng một cách tự nhiên và chúng cũng có thể tạo ra doanh thu.

Đối với những ứng dụng phát hành token, bạn phải hiểu rõ về tiện ích, mô hình kinh tế và mối quan hệ cung cầu khi mua hàng.

Hãy nhớ rằng, một ứng dụng tốt không có nghĩa là một token tốt.