Chúng ta có thể học được gì từ những thay đổi trên thị trường đồng đô la Mỹ trong ba năm qua?

Tác giả gốc: Ben Lilly

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Nếu có một câu hỏi cơ bản ảnh hưởng đến cách chúng ta thiết kế các chỉ báo thì đó là:

Tiền là gì?

Đặc biệt, điều gì khiến người ta sử dụng, tiêu dùng hoặc nắm giữ nó. Đây là bài tập suy nghĩ nhằm giúp chúng tôi nắm bắt tốt hơn động lực của các loại tiền tệ thông thường do chính phủ phát hành và mã thông báo tiền điện tử.

Một số người có thể cho rằng những nguyên tắc này không áp dụng được cho trường hợp sau. Nhưng chúng tôi thích coi mã thông báo tiền điện tử là tiền tệ kỹ thuật số bản địa hơn. Điều này có nghĩa là nhiều định nghĩa và mô hình tư duy về tiền truyền thống có thể được áp dụng vào lĩnh vực của chúng tôi.

Thay vì dành thời gian để cung cấp cho bạn cái nhìn tổng quan ở cấp độ cao về những gì chúng tôi đã đề cập, hãy đi thẳng vào vấn đề.

Lạm phát không chỉ là vấn đề nguồn cung

Tiền tệ có nhiều công dụng.

Chúng ta có thể đốt nó để giữ ấm, dùng nó để gấp giấy origami, mua kẹo, cất giữ của cải, làm tài sản thế chấp hoặc dùng nó để mua chứng khoán.

Mỗi lần sử dụng là duy nhất. Và mức độ phổ biến của mỗi lần sử dụng sẽ truyền tải giá trị của đồng tiền ra thị trường.

Nếu ở một nơi nào đó trên thế giới, tiền được sử dụng chủ yếu làm nhiên liệu đốt lửa thì giá trị của nó có thể tương đương với các vật liệu cấu thành nên nó. Đồng thời, nếu một nơi khác trên thế giới đang sử dụng tiền của họ để thu lợi... thì có thể có sự khác biệt lớn về giá trị giữa hai nơi.

Quan điểm này về tiền tệ có vẻ lạ lùng. Rốt cuộc, chúng ta đang nói về tiền tệ. Chúng ta chủ yếu dùng nó để mua đồ...phải không?

Nhưng dữ liệu cho chúng ta biết những điều khác nhau...và những điều đó thay đổi theo thời gian.

Để giúp giải thích điều chúng tôi muốn nói ở đây, chúng ta hãy thử nhớ lại trạng thái tinh thần của mình vào ngày 16 tháng 3 năm 2020 – thời điểm xảy ra vi-rút Corona.

Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones giảm 12,9% vào ngày hôm đó.

Nền kinh tế tổng thể cũng ở trong tình trạng tương tự. Các doanh nghiệp đóng cửa, nhân viên phải về nhà và tình trạng bất ổn lên đến đỉnh điểm. Đó là thời kỳ mà việc có một đô la trong tay có ý nghĩa hơn bất cứ điều gì khác.

Trên thực tế, tỷ lệ tiết kiệm của Mỹ đã tăng vọt từ 7,2% hồi đầu năm lên 32% vào tháng 4... cao gấp đôi tỷ lệ tiết kiệm cao nhất của Fed.

Bước sang mùa hè năm 2020, mục đích sử dụng chính của đồng đô la Mỹ là để nắm giữ.

Trong thế giới tiền điện tử, chúng tôi coi đây là chỉ báo hodl.

Vào thời điểm đó, việc giữ tiền ở mức độ này là một sự thay đổi hành vi rất lớn. Tác động bây giờ đã rõ ràng.

Ít đô la lưu thông trong nền kinh tế và được sử dụng để mua hàng hóa và dịch vụ có nghĩa là lạm phát không đáng kể.

Vào đầu năm 2020, lạm phát là 2,5%...đến tháng 4, khi hành vi chuyển từ bình thường sang giữ, lạm phát giảm xuống 0,3% và thậm chí xuống 0,1% vào tháng 5.

Sự thay đổi trong cách sử dụng tiền tệ này ảnh hưởng trực tiếp đến lạm phát.

Đồng thời, nguồn cung tiền, tính bằng M 2, đã tăng từ 15,4 nghìn tỷ USD vào đầu tháng 3 lên hơn 17 nghìn tỷ USD chỉ trong vài tuần. Khi nói đến sự gia tăng lớn về nguồn cung tiền, chúng ta có xu hướng nghĩ rằng lạm phát sẽ ngay lập tức xảy ra. Nhưng nó đã không làm vậy.

Nếu có thì số tiền mới đúc này chính là nguyên nhân gây ra lạm phát. Nhưng nó đòi hỏi một trận đấu.

Trận đấu này là một sự thay đổi trong cách sử dụng đồng đô la.

Trong thế giới kinh tế học, chúng ta thể hiện sự thay đổi về tâm lý này thông qua một mô hình tư duy được gọi là lý thuyết số lượng tiền tệ, hay viết tắt là QTM. Quan điểm này đã được các nhà kinh tế học Anna Schwartz và Milton Friedman phổ biến rộng rãi trong cuốn sách Lịch sử tiền tệ của Hoa Kỳ, 1867-1960.

Tiêu đề nghe có vẻ giống sách giáo khoa nhưng khái niệm này không khó hiểu. Nói một cách đơn giản, về cơ bản nó có nghĩa là lượng tiền trong nền kinh tế nhân với tần suất sử dụng tiền (ví dụ: tốc độ, trái ngược với tỷ lệ tiết kiệm) sẽ ảnh hưởng đến giá trị của tiền.

Nhiều tiền hơn nhưng chi tiêu ít có nghĩa là không có lạm phát.

Nhiều tiền hơn, nhưng chi phí cao hơn...à, đây là trận đấu mà chúng tôi đã đề cập sáng

Cái mà chúng tôi gọi là tình huống kích hoạt. Điều này dẫn chúng ta đến trạng thái tiếp theo của tâm trí.

Lễ hội mùa hè 2021

Chúng kết thúc vào mùa hè năm 2021, một năm sau khi lệnh phong tỏa vì Covid năm 2020 được thực hiện. Các nền kinh tế trên khắp thế giới đang bắt đầu mở cửa trở lại. Có những buổi hòa nhạc được lên kế hoạch...diễu hành...đó là cảm giác nghỉ hè đi học.

Quan niệm cho rằng chúng ta không còn cần phải tích trữ tiền vì sợ mất việc làm hoặc nhu cầu sống đã biến mất. Đã có một sự thay đổi trong tâm lý xung quanh tiền tệ.

Trước đây, người ta giống như chạy đua vũ trang thời Chiến tranh Lạnh. Rồi đột nhiên, có vẻ như mọi người đều nhận ra rằng không cần phải lo lắng về vũ khí hạt nhân.

Sự thay đổi tâm lý này khiến tỷ lệ tiết kiệm giảm từ 26,1% xuống dưới 10% trong hai tháng. Dưới đây là tỷ lệ tiết kiệm dựa trên tháng 5 năm 2021, thời điểm bắt đầu lễ hội mùa hè năm 2021...

Đô la không phải để giữ mà để chi tiêu. Nói cách khác, đồng đô la Mỹ được sử dụng nhiều hơn như một phương thức thanh toán hơn là một phương tiện tích trữ của cải.

Thêm tiền, thêm chi phí…

Lạm phát đã đến.

Đây là lạm phát trên biểu đồ. Tôi đoán bạn có thể biết khoảng thời gian nào được đánh dấu bằng mũi tên màu đỏ - Mùa hè năm 2021.

Lạm phát bắt đầu từ năm 2021 ở mức 1,4%...và đến tháng 5, nó đã lên tới 5%.

Nó giống như đồng đô la Mỹ là một củ khoai tây nóng. Không ai muốn giữ nó.

Nghĩ lại thời điểm đó, bạn có thể nhớ mình đã mua thứ gì đó mà bạn thực sự không cần. Đây có thể là một chiếc TV lớn hơn, một màn hình máy tính, một loại ghế văn phòng sang trọng tại nhà hoặc thậm chí là một số công việc cải tạo ngôi nhà của bạn. Cơn thịnh nộ là có thật.

Cho dù bạn có tiếc nuối gì khi mua sắm trong thời gian mua sắm thời thơ ấu của mình...

Bạn có ước mình đã giữ số tiền đó trong túi không? Ý tôi là…

Bây giờ đồng đô la đó mang lại cho bạn lợi nhuận 5%. Hãy tưởng tượng nếu bạn chuyển đổi tài sản của mình sang USD vào đầu năm 2022 và bây giờ bạn sẽ nhận được tiền lãi 5%. Tôi đoán bạn sẽ hài lòng hơn một chút với chính mình.

Điều này đưa chúng ta đến sự thay đổi gần đây trong suy nghĩ về việc sử dụng...

Đồng đô la đã trở thành tài sản Hodl

Nếu nhìn lại biểu đồ tỷ lệ lạm phát trước đó, chúng ta có thể thấy lạm phát đạt đỉnh điểm vào tháng 6 năm 2022 ở mức 9,1%.

Hầu như không thể tưởng tượng được nền kinh tế đã để lạm phát tăng từ 0,1% lên hơn 9% trong một năm như thế nào. Hình thức chính mà tiền được sử dụng rất quan trọng. Và bạn sẽ thấy nó một lần nữa trong lần thay đổi cách sử dụng tiếp theo của chúng tôi.

Dưới đây là biểu đồ tỷ lệ tiết kiệm ở trên, tập trung nhiều hơn vào giai đoạn hậu COVID. Chúng ta có thể thấy biểu đồ đạt điểm thấp nhất vào tháng 6 năm 2022 - cùng tháng mà lạm phát lên đến đỉnh điểm.

Tuy nhiên, nguồn cung đô la hầu như không thay đổi...không phải nguồn cung giảm đột ngột khiến lạm phát đảo ngược. Vậy chính xác thì chuyện gì đang xảy ra ở đây?

Chính Fed đã thay đổi hành vi thị trường.

Trong nửa đầu năm 2022, ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất vay ba lần, trong đó có lần tăng nhẹ vào tháng 3. Sau đó vào tháng 5 và tháng 6, chúng tôi chứng kiến ​​lãi suất vay tăng từ khoảng 0,25% lên 1,5%. Đây là một sự thay đổi lớn.

Động thái quan trọng này dẫn đến dòng tiền thực tế bằng cách gửi đô la Mỹ cho chính phủ Hoa Kỳ cho mục đích vay (tức là mua trái phiếu kho bạc). Cho vay số đô la đó ngay trước năm 2022 có thể giúp bạn kiếm được 0,25%. Điều đó có nghĩa là cứ 100.000 đô la bạn cho vay, bạn sẽ nhận được 250 đô la.

Nhưng đến tháng 6 năm đó, 100.000 đô la đó đã kiếm được hơn 3.100 đô la. Đó là mức tăng dòng tiền 1.140% so với sáu tháng trước. cái này rất quan trọng.

Vì vậy, sở thích của thị trường về cách sử dụng đồng đô la Mỹ đã thay đổi. Đồng đô la thiên về việc nhận được dòng tiền đáng kể hơn là chi tiêu chúng vào hàng hóa và dịch vụ. Tất nhiên, sức mạnh ngày càng tăng của đồng đô la sẽ giúp ích, nhưng dù sao đi nữa, đây vẫn là mục đích sử dụng chính của đồng đô la ngày nay.

Mọi người muốn kiếm được lợi nhuận từ tài sản với giá ổn định - hãy lưu ý, các nhà kinh tế mã thông báo. Chúng tôi thậm chí đã thấy một số dự án mang lại doanh thu này cho các chuỗi khối công khai. Đó là lý do tại sao nó trở nên phổ biến.

Vì vậy, chúng ta có nguồn cung đô la gần như giống nhau, nhưng giờ chúng có giá thấp hơn... Khi tôi viết bài này vào tháng 10 năm 2023, lạm phát đã ở mức dưới 4% trong bốn tháng. Dù sao đi nữa, hiện nay có nhiều người muốn giữ đô la hơn bao giờ hết.

Chúng ta có thể thấy điều này dựa trên nhu cầu ngày càng tăng trên thị trường Kho bạc. Trong biểu đồ bên dưới, mỗi đường màu biểu thị kỳ hạn của Kho bạc. Chiều cao của dòng là số tiền đặt thầu cho mỗi kỳ hạn trong mỗi tháng. Vùng tô bóng của mỗi thanh là số lượng hồ sơ dự thầu do Kho bạc Hoa Kỳ trao.

Tôi đã đề cập trước đó rằng lạm phát đã ở mức dưới 4% trong bốn tháng qua. Khối lượng đấu thầu quỹ tại các cuộc đấu giá của Kho bạc đã tăng lên trong sáu đến tám tháng qua.

Dưới đây là các cuộc đấu giá trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có kỳ hạn từ 52 tuần trở xuống.

Dưới đây là các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc có kỳ hạn dài hơn 52 tuần.

Hai biểu đồ này minh họa nhu cầu ngày càng tăng về dòng tiền sử dụng đô la Mỹ. Đây thực chất là hình thức cuối cùng của hodling.

Vào mùa hè năm 2020, mọi người giữ tiền vì sợ hãi. Đến năm 2023, nhóm nắm giữ đồng đô la sẽ nắm giữ để tạo ra dòng tiền. Đây là cách sử dụng tiền hiệu quả hơn.

Đây là lý do tại sao phiên bản QTM của tiền điện tử mà tôi hỗ trợ không tập trung vào số lượng mà tập trung vào chất lượng. Tôi gọi đây là “Lý thuyết chất lượng mã thông báo”.

Câu chuyện vẫn chưa kết thúc

Điều này có vẻ giống như rất nhiều thông tin.

Nhưng chúng ta có thể tóm tắt mọi chuyện bằng cách nhìn lại khung thời gian của tháng 3 năm 2020 và nghĩ xem việc sử dụng tiền đã thay đổi như thế nào trong những năm tiếp theo.

Nó phát triển từ trạng thái nắm giữ, sang trạng thái chi tiêu, đến trạng thái mà tiền tệ tạo ra thu nhập.

Trong quá trình này, lạm phát chuyển từ mức rất thấp lên mức rất cao rồi lại giảm xuống.

Đồng thời, lượng tiền trong lưu thông không có tác động trực tiếp đến lạm phát. Điều này có nghĩa là cung tiền không ảnh hưởng nhiều đến giá của đồng đô la như việc sử dụng đồng đô la.