Báo cáo MVC tháng 6 năm 2023: Echo Bubble sắp kết thúc và kỷ nguyên hỗn loạn đã đến

Xu hướng thị trường và vĩ mô

Kể từ đầu tháng 4, sau khi trải qua lễ hội ngắn ngủi do mùa meme mang lại, biến động của thị trường đã nhanh chóng đạt đến điểm đóng băng và mức độ phổ biến cũng dần giảm xuống.Theo biến động hiện tại, thị trường sẽ trải qua những biến động lớn trong tuần qua hoặc hai. , để tăng mức độ biến động ngắn hạn.

Đánh giá từ cấu trúc thị trường được thể hiện bởi Chỉ số SP Crypto, sự phục hồi kể từ đầu năm vẫn là một thị trường chứng khoán do Bitcoin thống trị và chủ đề đang xoay chuyển nhanh chóng. Nhận định này cũng có thể được xác nhận từ sự gia tăng liên tục của Bitcoin Dominance.

Mặc dù thị trường dường như đã trải qua 5 tháng nhộn nhịp, nhưng các dự án phổ biến ban đầu trong danh sách mã thông báo quan trọng mà chúng tôi quan sát được đều đã giảm hơn 50% so với thời điểm phục hồi cao nhất và hầu hết trong số chúng thậm chí đã quay trở lại mức giá thị trường bắt đầu vào giữa tháng Giêng.

Từ góc độ xoay vòng chủ đề, chúng tôi cũng đã quan sát rõ ràng rằng một vòng bit đã dẫn đến sự gia tăng, khái niệm LSDfi, AI, khái niệm hợp tác DWF, khái niệm Hồng Kông, Mùa trọng tài, đến Mùa Meme do Pepe đứng đầu, cho đến gần đây, các quỹ bắt đầu quay trở lại khái niệm LSD và thậm chí bắt đầu đào sâu vào các dự án LSD-Fi nhỏ. Vòng xoay chủ đề này đã hoàn thành việc phổ biến từ lớn đến nhỏ, từ điểm này sang bề mặt khác. Hầu hết các mã thông báo chủ đề đều có lợi ích thường xuyên, các đỉnh mở khóa chồng lên nhau, và đã hoàn thành đủ sự cường điệu. , và khi một chủ đề nào đó nổi lên, chắc chắn nó sẽ hút máu chủ đề trước đó, thể hiện đầy đủ đặc điểm của trò chơi chứng khoán.

Từ góc độ tâm lý, lòng tham của thị trường đang giảm dần, nhưng nhìn chung nó vẫn ở mức khá cao. Hệ sinh thái Zksync và hệ sinh thái Sui, vốn nhận được rất nhiều sự chú ý gần đây, lần lượt có những khởi đầu không thuận lợi, điều này đã giáng một đòn nhất định vào tâm lý thị trường.

Về mặt định lượng, vị thế hợp đồng hiện tại gần đạt mức đỉnh trước cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ vào tháng 3 năm nay. Cơ sở dữ liệu hàng quý trong tháng 6 hơi tích cực. Gặp phải áp lực bán tương đối nặng, thanh khoản rõ ràng cũng không đủ, nếu những hợp đồng mua này không thể được làm sạch một cách hiệu quả. tăng trong thời gian tới, thị trường khó có thể cho thấy sự tăng trưởng theo xu hướng.

Từ góc độ tài chính, theo dữ liệu của Glassnode, tình hình tài chính của thị trường tiền điện tử vẫn chưa đảo ngược được sự suy giảm của nó, mặc dù tốc độ dòng tiền ra của stablecoin đang giảm bớt nhưng nó vẫn tiếp tục phải đối mặt với nỗi đau và mất máu. Từ nghiên cứu với một số nhà tạo lập thị trường, chúng tôi cũng có thể cảm nhận được bằng trực giác rằng tính thanh khoản hiện tại của các loại tiền tệ có vốn hóa thị trường vừa và nhỏ thực sự tương đối ảm đạm.

Từ quan điểm của chỉ số tỷ lệ đòn bẩy toàn diện mà chúng tôi quan tâm, chỉ số này mô tả mức độ bong bóng của giá trị thị trường được mã hóa được hỗ trợ bởi một đơn vị tiền tệ ổn định trên thị trường. xu hướng dài hạn. Sau đợt phục hồi gần đây của thị trường, thị trường hiện tại Mức độ bong bóng gần với mức đỉnh thị trường vào tháng 3 và tháng 9 năm 2021. Mặc dù không phù hợp với nhận thức trực quan nhưng thị trường hiện tại vẫn đang trong giai đoạn tương đối cao bong bóng, và động lực để thị trường tiếp tục tăng đã bắt đầu tỏ ra không đủ

Như đã đề cập ở trên, thị trường mã hóa đã bước vào phạm vi biến động thấp trong lịch sử. Trên thực tế, không chỉ thị trường tiền điện tử mà cả thị trường vốn cổ phần truyền thống và thị trường hàng hóa cũng trải qua biến động tương tự.Trong trạng thái biến động thấp, có thể tất cả các tài sản lớn đang chờ đợi một loại tín hiệu nào đó từ chính sách tiền tệ của Fed và thị trường đã bước vào kỷ nguyên hỗn loạn rõ ràng.

Trọng tâm vĩ mô gần đây chủ yếu tập trung vào trần nợ của Mỹ và thời điểm ngừng tăng lãi suất, tuy nhiên phản ứng của thị trường lại cho thấy những phản ứng cảm xúc hấp dẫn.

Về vấn đề trần nợ của Mỹ, nếu Mỹ không trả được nợ sẽ cắt giảm sinh kế của người dân và đảm bảo trả lãi, điều này sẽ mang lại lợi ích rất lớn cho nợ của Mỹ; ngược lại, nếu Mỹ giải quyết thành công vấn đề trần nợ thì việc trả nợ sẽ an toàn hơn, mặt tích cực lại càng tích cực hơn.

Về vấn đề ngừng tăng lãi suất, Mỹ sẽ không ngừng tăng lãi suất nhưng nền kinh tế tiếp tục không suy giảm là điều có lợi cho chứng khoán Mỹ, nếu kinh tế thực sự suy giảm thì lãi suất sẽ bị cắt giảm. điều này thậm chí còn tích cực hơn trong số những mặt tích cực.

Khi cả hai khía cạnh tích cực và tiêu cực của một vấn đề được hiểu là tích cực, rõ ràng là có điều gì đó không ổn, thanh khoản thiếu sự cải thiện đáng kể là vấn đề khiến các thị trường tài sản lớn hiện nay thường bước vào một kỷ nguyên hỗn loạn.

Trong thời kỳ hỗn loạn, xu hướng ngắn hạn của thị trường ngày càng trở nên khó lường, chúng ta chỉ có thể quan sát trạng thái thị trường hiện tại từ góc độ quỹ, con bài thương lượng và cảm xúc, và quan trọng hơn là tìm ra vị trí chu kỳ hiện tại trong chu kỳ thị trường.

Từ báo cáo trước, chúng tôi đã phân tích từ góc độ mức lợi nhuận trên chuỗi và cơ cấu của những người nắm giữ tiền tệ dài hạn và ngắn hạn. Đáy vào tháng 12 năm 2022 đã là đáy tuyệt đối của chu kỳ thị trường gấu này, về cơ bản sẽ không giảm xuống dưới mức thấp mới trong tương lai. Điều này cũng phù hợp với quy luật halving của các chu kỳ trước. Thị trường sẽ ngừng giảm khoảng một năm trước ngày halving và sẽ tiếp tục dao động trong nửa năm sau đó. sự kiện giảm một nửa, sẽ có sự gia tăng nhanh chóng.

Trong sáu tháng tới, nhìn chung sẽ có một loạt các cú sốc trước khi giảm một nửa. Loại cú sốc này là điều kiện tiên quyết đủ để bắt đầu vòng thị trường tăng trưởng tiếp theo. Từ góc độ cấu trúc chip, chỉ khi giá trị dài hạn -Các nhà đầu tư ngắn hạn và ngắn hạn có chi phí nắm giữ gần như giống nhau. Họ có thể có điều kiện để bắt đầu một thị trường tăng trưởng.

Nếu đường trung bình động được sử dụng để ước tính chi phí nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn thì đường 25 tuần được sử dụng làm chi phí nắm giữ của các nhà đầu tư ngắn hạn và đường trung bình động 120 tuần được sử dụng làm chi phí nắm giữ. chi phí của các nhà đầu tư dài hạn.Phải mất một khoảng thời gian chấn động để đưa WMA 25 (xanh) và WMA 120 (đen) đến gần hơn trước mỗi lần ra mắt thị trường, bản chất của xu hướng này là đổi chủ thông qua các chip trung và dài hạn, Hãy để việc khóa dài hạn cắt thịt, để các nhà đầu tư ngắn hạn vào thị trường và đổi chủ, để chi phí của các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn dần dần được san bằng.

Vị trí chu kỳ hiện tại của chúng tôi có thể được nhìn thấy từ hình bên dưới, sức mạnh của đợt Echo Bubble này thực sự tương đối yếu so với các lần trước, sự phục hồi của BTC và ETH không chạm được WMA 120,Chi phí trung bình của các nhà đầu tư dài hạn vẫn nằm trong phạm vi bị khóa chặt, do đó thị trường đang phải đối mặt với áp lực kép của chuyến bay kiếm lợi nhuận ngắn hạn và khóa cấp trên, và nó vẫn cần những cú sốc dài hạn và dao động để hấp thụ hai áp lực này.

Thời kỳ hỗn loạn của thị trường là sự phân kỳ do cảm xúc giao dịch mang lại, còn chu kỳ là sự kết thúc của thị trường.

Xu hướng chung của thị trường trong 6 tháng tới là khiến chi phí nắm giữ của nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn gần nhau thông qua những cú sốc liên tục, vì vậy từ nay trở đi,Chúng tôi sẽ trân trọng mọi sự sụt giảm có thể xảy ra trên thị trường và tìm kiếm cơ hội xây dựng vị thế khi BTC dưới 21.000 và ETH dưới 1.500.

Động lực thị trường và ranh giới ngành: Degen ở bên trái, VC ở bên phải

Degen theo đuổi sự công bằng tối đa, VC theo đuổi mức định giá tối thượng và thị trường đang tìm kiếm một mô hình trò chơi tốt hơn

Cấp độ sinh thái mới:

• Các studio airdrop và người dùng len thống trị zksync. Mặc dù quy mô người dùng và số tiền vốn đã lớn (địa chỉ ví độc lập zkSync ERA đã vượt quá 680.000 và tổng TVL của hệ sinh thái đã đạt 338 triệu đô la Mỹ, đứng thứ tư trong Lớp 2),Tuy nhiên, có rất ít người dùng thực sự và quỹ đầu tư gửi vào hệ sinh thái, và tình trạng thị trấn ma rất nghiêm trọng.

• Một số dự án trên zksync không đạt yêu cầu về quy mô tài chính và khối lượng giao dịch. Chúng tôi tin rằng sự bùng nổ thực sự của zksync đòi hỏi sự xuất hiện của dự án đầu tiên có tác dụng làm giàu để thúc đẩy sự thịnh vượng thực sự của hệ sinh thái. Hiện tại, chúng tôi chủ yếu quan sát các dự án của hệ sinh thái zksync, tập trung vào dex hàng đầu của zksync.

  $iziswap,TVL đang phát triển nhanh chóng và hiện đứng đầu, các sản phẩm giao dịch không cần gas sẽ ra mắt sau

  $ice tập trung vào tính thanh khoản tập trung. Đây là một dự án đã chuyển từ fantom sang zksync. Nó sẽ tiến hành hoán đổi tiền tệ cho dex $wagmi mới của mình vào giữa tháng này. Dự kiến ​​​​sẽ có những biến động giá trong quá trình tạo ra tài sản mới phát hành và hoán đổi tiền tệ sẽ gây ra làn sóng thị trường tập trung vào

• Việc nâng cấp Ethereum Cancun được xác định sẽ diễn ra vào khoảng tháng 10 năm 2023.

  Ở cấp độ kiến ​​trúc, EIP-4844 đã giới thiệu một loại giao dịch mới, Giao dịch mang Blob. Đây là lần đầu tiên Ethereum xây dựng một lớp dữ liệu riêng cho L2 và đây cũng là bước đầu tiên trong quá trình triển khai Full Danksharding tiếp theo;

  Ở cấp độ mô hình kinh tế, EIP-4844 sẽ giới thiệu Thị trường phí mới dành cho các đốm màu, đây cũng sẽ là bước đầu tiên để Ethereum hướng tới Thị trường đa chiều;

  Ở cấp độ trải nghiệm người dùng, nhận thức trực quan nhất của người dùng là phí L2 đã giảm đáng kể, trong khi chi phí bằng chứng của dữ liệu zk đã giảm và kích thước bằng chứng mà một khối duy nhất có thể mang theo đã tăng lên.

  Điều này sẽ cung cấp cơ sở quan trọng cho sự bùng phát của L2 và lớp ứng dụng của nó,Dự kiến ​​​​nó sẽ thúc đẩy hơn nữa hệ sinh thái Lớp 2 và các ứng dụng liên quan đến zk cũng như hệ sinh thái lớp 2 sẽ bùng nổ tương ứng. Trước và sau chúng ta sẽ chú ý đến hệ sinh thái Lớp 2 và các dự án sinh thái liên quan của nó. Đồng thời, chúng tôi cũng sẽ chú ý đến tiến độ kinh doanh của các dự án lưu trữ hỗ trợ EIP 4844

Cấp độ ứng dụng:

• Sau khi LSDFi trải qua một đợt bong bóng, một số dự án hàng đầu đã được triển khai, từ dữ liệu tương tác trên chuỗi, có vẻ như có một lượng vốn đổ vào tăng vọt.

  Hiện tại, chỉ có LSD trị giá khoảng 250 triệu USD bị khóa trong các giao thức LSDfi này. Con số này tương đương với chưa đến 1,46% trong tổng số 17,2 tỷ USD LSD đang lưu hành.

  Các đặc tính lợi nhuận vốn có của ETH đảm bảo nền tảng giá trị cho sự phát triển lâu dài của LSDFi. Ngoài ra còn có các nhóm quảng bá địa phương thúc đẩy cách tiếp cận dựa trên thu nhập của ETH trên thị trường, sử dụng câu chuyện thu nhập của tài chính truyền thống để thu hút người dùng mới. So với thị trường cạnh tranh bằng thỏa thuận đứng đầu về tài sản chứng khoán, việc cung cấp dịch vụ tài chính cho tài sản LSD gửi trên thị trường rõ ràng có dư địa tăng trưởng cao hơn. Chúng tôi hy vọng rằng trong tương lai, nhiều tài sản LSD và các sản phẩm liên quan cung cấp giao dịch, cho vay, thanh khoản, búp bê thu nhập và các sản phẩm liên quan khác sẽ xuất hiện và thu hút sự chú ý của thị trường.

• Sự kết hợp của AI+blockchain bắt đầu chuyển từ giai đoạn ý tưởng sang giai đoạn khám phá.Chúng tôi tin rằng định hướng của AI+blockchain bao gồm:

  Giao thức thị trường dữ liệu không đáng tin cậy

  Hệ thống phản hồi và chú thích dữ liệu của con người

  Cụm thực thi AI (kết hợp với socialfi, tích hợp hợp đồng thông minh và các cổng và ứng dụng API liên quan đến web2)

  Cụm GPU, v.v.

  Hiện tại, thị trường sơ cấp đã bắt đầu thể hiện sự nhiệt tình đầu tư vào các dự án kết hợp AI+blockchain. Về thị trường thứ cấp, trọng tâm của chúng tôi chủ yếu là thu hút thiết bị GPU dài hạn thông qua các mạng và dự án khuyến khích phân tán cung cấp sức mạnh tính toán GPU để đáp ứng nhu cầu AI. Mặc dù từ góc độ triển khai kinh doanh, GPU phân tán kém hiệu quả hơn nhiều so với GPU phân cụm và không thể đáp ứng nhu cầu thực tế về đào tạo AI hiện tại, nhưng phương pháp vận hành xây dựng mạng GPU thông qua các ưu đãi kinh tế mã thông báo đang nắm bắt được câu chuyện hiện tại của thị trường. đồng thời, bạn có thể tận dụng nguồn vốn từ thị trường thứ cấp để tích lũy tài sản GPU và đạt được giá trị thu được trong trung và dài hạn bằng cách tích lũy tài sản GPU.

• DeFi cũ bắt đầu trẻ hóa

  MakerDAO đã phát hành một sách trắng mới, các điểm nổi bật bao gồm:

  Hoán đổi mã thông báo: Hoán đổi DAI và MKR lấy mã thông báo được bao bọc, DAI sẽ không còn là đồng đô la cố định nữa. MKR mở ra kỷ nguyên lạm phát và MKR khuyến khích người dùng hệ sinh thái của Makerdao

  SubDAO: Mỗi SubDAO sẽ có Mã thông báo mới độc lập của riêng mình và MKR sẽ phát hành phần thưởng mã thông báo cho SubDAO dựa trên hiệu suất của SubDAO. Logic này nhất quán với mô hình ve-Token, nền kinh tế token chính thống hiện tại trong DeFI và nhiều chỉ báo kinh doanh SubDAO khác được giới thiệu trong quy trình tính toán Gauge. Các SubDAO hiện đang tồn tại bao gồm

  Rune, người sáng lập MKR, gần đây cũng đã thực hiện một số giao dịch mua MKR công khai trên thị trường. Chúng tôi đang chú ý đến các chỉ số kinh doanh của SubDAO liên quan đến MKR, bao gồm khối lượng cho vay, tỷ lệ quay vòng vốn, tiền đúc của DAI và EtherDAI , v.v. và tìm kiếm các nút chuyển đổi để thay đổi khối lượng kinh doanh. .

  Khối lượng giao dịch của SNX vượt GMX：

  Sau khi ra mắt phiên bản v3, SNX bắt đầu chiếm thị phần từ GMX với phí xử lý thấp và ưu đãi giao dịch. Đồng thời, người sáng lập SNX đã đưa ra một cuộc thảo luận về việc nâng cấp mô hình mã thông báo SNX và đề xuất chia mã thông báo SNX và sử dụng doanh thu ngân quỹ để mua lại SNX trên thị trường.

Ngày càng có nhiều giao thức Defi bắt đầu áp dụng mô hình kinh tế token ve-Token. Như chúng tôi đã mô tả trong triển vọng năm 2023, giao thức Defi trong tương lai, sử dụng phí xử lý làm nguồn thu nhập chính, sẽ sử dụng thị trường hối lộ mô hình ve + tăng cường/thanh khoản làm logic thiết kế cốt lõi của mô hình mã thông báo. Trong khi chú ý đến sự phát triển của giao thức Defi hàng đầu, chúng tôi cũng sẽ chú ý kỹ đến giao thức hối lộ phiếu bầu hàng đầu về mặt sinh thái của nó.

• Thị trường giá xuống Degen bắt đầu theo đuổi sự công bằng cực độ,Các phương pháp phát hành tài sản và tạo lập thị trường mới đang dần xuất hiện và việc định giá tài sản nghiêng về dex:

  BRC 20/ERC 20/BER 20 đáp ứng nhu cầu của Degens về một sòng bạc công bằng hơn. Cơ chế “đúc tiền” mới được ra mắt mang lại cho mọi người quyền khai thác bình đẳng; nhà phát hành, nhóm hoặc cá voi mã thông báo không thể dành một phần miễn phí cho chính họ hoặc các bên liên quan có liên quan (giá thấp) như thường được thực hiện trong các hợp đồng thông minh Ethereum. ) mã thông báo, ở đó không có cách nào để có được số chip dư thừa thông qua việc khai thác mù quáng hoặc cơn sốt TVL sớm. Trong thị trường giá xuống, thông qua cơ chế như vậy và tính thanh khoản ban đầu thấp nên nhiều Degen đã bị thu hút tham gia.

  Với việc phát hành bằng sáng chế uni v3 và sự đổi mới của các thuật toán AMM rời rạc như Traderjoe và Izimi, DeViệc tạo lập thị trường trên x đang dần tiếp cận các sàn giao dịch tập trung. Các dự án này đã áp dụng phương pháp quản lý tạo lập thị trường tích cực và sử dụng tỷ lệ quay vòng tài sản cao để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

  Sniperbot và robot dịch vụ nút đang dần thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư bán lẻ:Với sự phổ biến của đồng Meme, các dịch vụ bot cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ khả năng giám sát tài sản memepool và triển khai nhóm thanh khoản gần đây đã có mức tăng trưởng người dùng đáng kể.@MaestroBotsĐã lọt vào top 10 thu nhập thỏa thuận với thu nhập 100 nghìn trong 24 giờ. Hiện tại, dịch vụ của những robot này hầu hết được kết hợp với Telegram và ví EOA được liên kết với trang trò chuyện, cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ chức năng thuận tiện là nắm bắt các tài sản mới triển khai và theo dõi giao dịch của các nhà giao dịch lớn. Mặc dù các dịch vụ bot hiện tại chủ yếu sử dụng ví EOA,Có một rủi ro bảo mật lớn trong khóa riêng.Nhưng chúng tôi tin rằng những giao dịch như vậy phù hợp với thói quen sử dụng của người dùng trong tương lai.Đặc biệt khi giao diện web2 có thể cung cấp nhiều chiến lược giao dịch AI và thảo luận xã hội, ngày càng nhiều nhà đầu tư bán lẻ sẽ sử dụng phần mềm xã hội làm giao diện người dùng giao dịch của riêng họ. sự bùng nổ của Socialfi.Kết hợp với nhu cầu về bảo mật quản lý tài sản và quản lý thẩm quyền hợp đồng thông minh,Chúng tôi tin rằng xu hướng này sẽ trở nên rõ ràng hơn sau sự phổ biến của ví hợp đồng thông minh và chúng tôi cũng sẽ tập trung vào những tài sản đó trước khi EIP 4337 chính thức được triển khai.