Bản tóm tắt
Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow
Bản tóm tắt
Giá bitcoin được biết đến với sự biến động của chúng, tuy nhiên thị trường hiện đang trải qua sự biến động cực độ.
Thị trường tương lai đặc biệt ổn định, với cả giao dịch bitcoin và ethereum ở mức thấp nhất mọi thời đại, với giao dịch giao ngay và lợi suất chênh lệch giá ở mức 5,3%, cao hơn một chút so với lãi suất phi rủi ro.
Biến động ngụ ý trong thị trường quyền chọn đang bị nén biến động đáng kể, với mức chênh lệch biến động chỉ bằng một nửa so với mức chuẩn trong năm 2021-22.
danh hiệu cấp một
một thời kỳ bình yên
Thị trường Bitcoin đang trải qua giai đoạn rất yên tĩnh, với nhiều chỉ số biến động giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Trong bài viết này, chúng ta xem xét điều gì đáng chú ý trong khoảng thời gian yên tĩnh này từ góc độ lịch sử và sau đó là thị trường phái sinh định giá nó như thế nào.
Đầu tiên, chúng tôi lưu ý rằng giá giao ngay Bitcoin cao hơn một số đường trung bình động dài hạn được quan sát rộng rãi trong ngành (111 ngày, 200 ngày, 365 ngày và 200 tuần). Các mức trung bình này dao động từ mức thấp $23.300 (200 DMA) đến mức cao $28.500 (111 DMA). Biểu đồ cũng nêu bật các giai đoạn tương tự trong hai chu kỳ vừa qua có xu hướng phù hợp với xu hướng tăng vĩ mô.
Chúng ta có thể quan sát một tình huống tương tự bằng cách sử dụng giá thực hiện trên chuỗi, mô hình hóa cơ sở chi phí của ba nhóm:
🟠 Toàn thị trường (giá thật).
🔴 Người nắm giữ ngắn hạn (tiền được giữ dưới 155 ngày).
🔵 Người nắm giữ dài hạn (tiền được giữ trong hơn 155 ngày).
Giá giao ngay một lần nữa cao hơn cả ba mô hình và cho thấy sự liên kết chặt chẽ với các công cụ phân tích kỹ thuật cổ điển được đề cập ở trên.
842 ngày đã trôi qua kể từ mức cao nhất của thị trường giá lên vào tháng 4 năm 2021. Sự phục hồi vào năm 2023 thực sự tốt hơn so với lịch sử, với mức giảm -54% so với mức cao nhất mọi thời đại so với mức giảm -64% trong lịch sử.
Chúng tôi cũng lưu ý rằng cả chu kỳ 2015-16 và 2019-20 đều trải qua 6 tháng buồn chán đi ngang trước khi thị trường tăng tốc trên mức thoái lui -54%. Có lẽ đây là dấu hiệu cho thấy sự nhàm chán đang chờ đợi phía trước.
Sau khởi đầu nóng nực vào đầu năm 2023, hiệu suất giá hàng quý và hàng tháng đã hạ nhiệt. Một lần nữa, chúng ta có thể thấy nhiều điểm tương đồng với các chu kỳ trước, tức là sự phục hồi từ đáy có động lượng ban đầu mạnh mẽ, nhưng sau đó bước vào giai đoạn củng cố sốc liên tục.
danh hiệu cấp một
sự cố biến động
Mức độ biến động thực tế của Bitcoin đã giảm mạnh trong khoảng thời gian quan sát từ 1 tháng đến 1 năm vào năm 2023, đạt mức thấp nhất trong nhiều năm. Mức độ biến động trong 1 năm hiện đang ở mức chưa từng thấy kể từ tháng 12 năm 2016. Đây là giai đoạn thứ tư của quá trình nén biến động cực độ:
Thị trường giá xuống cuối năm 2015 bước vào giai đoạn tái tích lũy vào năm 2016.
Thị trường giá xuống trong giai đoạn cuối năm 2018 xảy ra trước đợt bán tháo 50% vào tháng 11. Tuy nhiên, sau đó là đợt phục hồi vào tháng 4 năm 2019, tăng từ 4.000 USD lên 14.000 USD trong ba tháng.
Sau tháng 3 năm 2020, thị trường ổn định khi thế giới điều chỉnh để thích ứng với sự bùng phát của virus Corona mới (Covid-19).
Sự phá vỡ thị trường vào cuối năm 2022, khi thị trường đang tiêu hóa sự thất bại của FTX và tình hình thị trường hiện tại của chúng ta.
Biên độ giá giữa mức giá cao nhất và thấp nhất trong vòng 7 ngày chỉ là 3,6%. Chỉ 4,8% số phiên từng trải qua phạm vi giao dịch hàng tuần nhỏ hơn.
Phạm vi giá 30 ngày cực đoan hơn,Giá chỉ di chuyển trong phạm vi 9,8% trong tháng qua và chỉ có 2,8% số tháng nhỏ hơn phạm vi đó. Mức độ hợp nhất và nén giá này là một sự kiện rất hiếm đối với Bitcoin.
Khoảng thời gian bình lặng này cũng được thể hiện rõ trên các thị trường phái sinh của Bitcoin và Ethereum. Đối với cả hai tài sản, hợp đồng tương lai và quyền chọn đều đang giao dịch gần hoặc ở mức thấp kỷ lục.
Khối lượng giao dịch phái sinh của Bitcoin hiện ở mức 19 tỷ USD, trong khi thị trường Ethereum chỉ giao dịch 9,2 tỷ USD mỗi ngày, mức thấp nhất vào tháng 1 năm 2023.
Thị trường cũng duy trì lập trường tương đối không thích rủi ro, với việc Bitcoin dần dần gia tăng sự thống trị của mình trên thị trường tương lai. Trong giai đoạn 2021-2022, khối lượng giao dịch và lãi suất mở của thị trường tương lai Ethereum sẽ tăng đều đặn so với Bitcoin và đạt mức cao nhất là 60 BTC : 40 ETH vào nửa cuối năm 2022.
Bitcoin một lần nữa chiếm thế thượng phong trong năm nay, cho thấy thanh khoản thấp hơn và khẩu vị rủi ro giảm vẫn là lực đẩy tiền lên trên đường cong rủi ro.
Trong tháng qua, lãi suất mở của Bitcoin trên thị trường tương lai cũng tương đối ổn định ở mức 12,1 tỷ USD. Điều này tương tự với mức được thấy vào nửa cuối năm 2022, khi Bitcoin rẻ hơn khoảng 30% so với hiện nay và sàn giao dịch FTX vẫn hoạt động. Nó cũng tương tự như đợt tăng giá vào tháng 1 năm 2021, khi giá bitcoin cao hơn 30% so với hiện nay, thị trường chưa trưởng thành và hoạt động đầu cơ đòn bẩy chỉ đang tăng tốc.
Từ góc độ so sánh, thị trường quyền chọn đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể về mức độ thống trị và tăng trưởng, với lãi suất mở đã tăng hơn gấp đôi trong 12 tháng qua. Thị trường quyền chọn hiện nay cạnh tranh với thị trường tương lai về lãi suất mở.
Mặt khác, mối quan tâm mở đối với thị trường tương lai đã giảm dần kể từ cuối năm 2022 (khi FTX sụp đổ), chỉ tăng nhẹ vào năm 2023.
Với khối lượng nhỏ và hoạt động mờ nhạt trên thị trường tương lai, mục tiêu tiếp theo là xác định những cơ hội nào đang khiến các nhà giao dịch hoạt động tích cực trong không gian phái sinh tài sản kỹ thuật số.
Trong thị trường tương lai, cấu trúc thuật ngữ gợi ý rằng tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong khoảng từ 5,8% đến 6,6% có thể đạt được thông qua chiến lược kinh doanh chênh lệch giá giao ngay. Tuy nhiên, con số này chỉ cao hơn một chút so với lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ hoặc quỹ thị trường tiền tệ.
Thị trường hợp đồng vĩnh viễn là nơi giao dịch có tính thanh khoản cao nhất đối với tài sản kỹ thuật số, nơi các nhà giao dịch và nhà tạo lập thị trường có thể khóa phí bảo hiểm lãi suất để kinh doanh chênh lệch giá tương lai và giá giao ngay. Hình thức chênh lệch giá giao ngay này dễ biến động và năng động hơn, nhưng với rủi ro gia tăng này, lợi suất hàng năm hiện tại là 8,13% sẽ hấp dẫn hơn.
Điều đáng chú ý là kể từ cuối năm 2022, tỷ lệ tài trợ đã duy trì mức tăng trưởng dương ổn định, điều này cho thấy sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường.
Trong thị trường quyền chọn, chúng ta có thể thấy mức độ nghiêm trọng của việc nén biến động, với những biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại đối với tất cả các hợp đồng hết hạn.
Thị trường Bitcoin rất biến động, với mức độ biến động ngụ ý trong giao dịch quyền chọn từ 60% đến hơn 100% trong hầu hết năm 2021-22. Tuy nhiên, hiện tại, phí bảo hiểm biến động giá quyền chọn là tối thiểu trong lịch sử, với IV dao động từ 24% đến 52%, chưa bằng một nửa so với đường cơ sở dài hạn.
Cấu trúc thuật ngữ IV (biến động ngụ ý) cho thấy phần bù biến động đang giảm dần trong hai tuần qua. Biến động ngụ ý đối với hợp đồng tháng 12 đã giảm từ 46% xuống 39% chỉ trong hai tuần qua. Các quyền chọn hết hạn đến tháng 6 năm 2024 có mức phí biến động chỉ hơn 50%, mức tương đối thấp trong lịch sử.
Trên cả số liệu về khối lượng và lãi suất mở, tỷ lệ giao dịch mua/bán ở mức hoặc gần mức thấp kỷ lục, giao dịch trong khoảng từ 0,42 đến 0,48. Điều này cho thấy rằng có một tâm lý lâu dài trên thị trường, với nhu cầu về quyền chọn mua vẫn chiếm ưu thế.
danh hiệu cấp một
Tóm tắt và kết luận
Rất ít tiêu đề tuyên bố Bitcoin là tài sản ổn định về giá và không biến động, điều này làm nổi bật phạm vi giao dịch hàng tháng dưới 10%. Hiện tại, biến động thị trường được cho là mức thấp nhất từ trước đến nay, đặt ra câu hỏi về việc liệu biến động tăng cao có thực sự xảy ra trong tương lai hay không.
Lợi suất mang theo tiền mặt tương lai dao động từ 5,3% đến 8,1%, cao hơn một chút so với lãi suất phi rủi ro của Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Phí bảo hiểm biến động ngụ ý trong thị trường quyền chọn đang ở mức thấp nhất mọi thời đại và nhu cầu về quyền chọn bán nói riêng là mỏng nhất.
Với sự biến động của Bitcoin, liệu chúng ta có đang mở ra một kỷ nguyên mới về sự ổn định giá Bitcoin hay sự biến động bị định giá sai?
IOS
Android