Tác giả gốc: @TaikiMaeda2

Bản tổng hợp gốc: Cookie, Nhịp điệu BlockBeats

$PYUSD được dự định là phương tiện trao đổi để bất kỳ người Mỹ nào cũng có thể gửi và nhận đô la Mỹ để mua hàng. Tuy nhiên, Venmo/PayPal hoạt động tốt mà không cần mã thông báo, vậy tại sao bạn lại cần $PYUSD?

Trước hết, tất cả chúng ta đều biết $PYPL (cổ phiếu PayPal) đang hoạt động tệ đến mức nào, nó giảm khoảng 80% so với mức đỉnh (thậm chí còn tệ hơn hiệu suất của BTC/ETH). Vì vậy, một cách tự nhiên, ban lãnh đạo PayPal chịu áp lực phải tìm ra nguồn doanh thu mới để tạo ra giá trị cho các cổ đông.

Thứ hai, hoạt động kinh doanh sinh lợi nhất trong thế giới tiền điện tử là gì? Đó là Tether. Chỉ trong quý 2, Tether đã kiếm được hơn 1 tỷ USD và tất cả những gì họ làm là đưa lượng dự trữ đô la của mình vào nợ quốc gia. Những người nắm giữ USDT không nhận được gì, Tether nhận toàn bộ tiền lãi mà chính phủ trả cho khoản nợ quốc gia.

Kết hợp hai điểm trên, không còn nghi ngờ gì nữa PayPal sẽ tham gia vào thị trường Token ổn định. PayPal có hàng trăm triệu người dùng, vì vậy họ có thể tích hợp $PYUSD vào PayPal và tạo ra nhu cầu cũng như kiếm lợi nhuận như Tether.

Coinbase kiếm được 374 triệu USD từ phí giao dịch trong quý 2 và 240 triệu USD từ thu nhập lãi từ USDC và Circle. Đây là điều đúng với tiền điện tử - mua Kho bạc có lợi hơn so với việc điều hành một sàn giao dịch. Đây là lý do tại sao chiến lược DeFi của tôi sẽ tập trung vào token hóa nợ quốc gia và RWA trong thời gian còn lại của năm nay.

Các cuộc thảo luận về quy định Token ổn định ngày càng trở nên căng thẳng và sự gia nhập của PayPal cũng đồng nghĩa với việc vận động tiền nhiều hơn. Ví dụ: MakerDAO có hơn 2 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn và tiền lãi đang quay trở lại hoạt động mua lại Token, điều này khiến chúng ta có một meme mới là chính phủ đang mua túi của chúng ta.

Tôi không nghĩ rằng chúng ta sẽ có một thị trường tăng trưởng DeFi bền vững cho đến khi lợi suất trên chuỗi (được coi là “rất an toàn”) có thể cao hơn lãi suất phi rủi ro và RWA với DeFi “Lego” có thể đạt được điều này. Lấy một ví dụ để minh họa sự kỳ diệu của DeFi Lego - giả sử rằng DSR là 3,49% và tỷ lệ vay của stablecoin $GHO của AAVE là 1,5%, sau đó cam kết $DAI để nhận $sDAI và sử dụng $sDAI làm tài sản thế chấp để cho vay $GHO, sau đó mua $sDAI, sau đó vay $GHO... 5 lần trong một chu kỳ, bạn thực sự có thể nhận được gần 10% APY.

Theo kinh nghiệm trước đây, lợi suất token ổn định 10% có những rủi ro nhất định và được trợ cấp bởi lạm phát token, nhưng nếu nó được trợ cấp bằng lãi suất chính phủ trả cho nợ quốc gia, đây có thể trở thành một trò chơi có tổng dương. Giá trị kinh tế được tạo ra ở đây và có thể được nhân rộng, chưa kể TradFi rất lạc quan về Token hóa chứng khoán, đây chính là RWA!

Một dự án khác mà tôi quan tâm là $FXS. Họ đã thành lập một tập đoàn C phi lợi nhuận ở Delaware và kết hợp nó với FRAX v3, công ty có thể mua trái phiếu hợp pháp cho thỏa thuận Frax mà không tính bất kỳ khoản phí nào. $FXS hy vọng sẽ tích hợp theo chiều dọc trái phiếu kho bạc được mã hóa vào toàn bộ kho DeFi của họ, bao gồm LSD (frxETH), thị trường tài chính (Fraxlend) và AMM (Fraxswap).

Mặc dù việc cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2024 có thể là một trở ngại lớn nhưng điều đó không có nghĩa là họ vẫn sẽ không in tiền. Đối với tôi, tôi thêm $MKR, quan sát chặt chẽ $FXS, tìm kiếm các dự án token hóa nợ quốc gia mới với Tokenomics tốt và mô hình kinh doanh bền vững, đồng thời xây dựng vị thế ở giai đoạn đầu. Ngoài ra, tôi không quá thích các kênh phụ RWA khác (như cho vay trong thế giới thực) vì chúng không thể mở rộng quy mô ở giai đoạn này.

Rủi ro có thể xảy ra đến từ mức độ điều tiết và việc cắt giảm lãi suất của Fed. Về mặt pháp lý, tôi có thành kiến ​​(và có thể có thành kiến ​​sai lầm) rằng sẽ không có nhiều vấn đề trong ngắn hạn và trung hạn cho đến khi đường đua tăng gấp 100 lần quy mô hiện tại (từ hàng tỷ đô la lên hàng trăm tỷ đô la). ).