Báo cáo nghiên cứu vĩ mô của SignalPlus Phiên bản đặc biệt: Một nghìn tỷ ở đây, một nghìn tỷ ở đó...

Hôm qua thị trường có sự hiển linh bất ngờ,Ước tính khoản vay của Kho bạc tăng mạnh có nghĩa là sẽ có rất nhiều (thật sự rất nhiều) trái phiếu được bán, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã tăng 9 điểm cơ bản vào ngày hôm qua và dù bạn nhìn theo cách nào thì lợi suất trái phiếu Mỹ nói chung hiện đang ở mức cao nhất năm 2023; một số người có thể đổ lỗi cho sự sụt giảm mạnh của thị trường trái phiếu là do Fitch hạ cấp không đúng lúc, hoặc Đó là số lượng việc làm ADP quá tốt (+324 nghìn trong tháng 7, vượt kỳ vọng là 190 nghìn; dịch vụ cũng +303 nghìn sau mức tăng mạnh 455 nghìn vào tháng trước), nhưngChúng tôi lo ngại hơn rằng đây có thể là khởi đầu cho việc định giá lại lợi suất thực dài hạn ở mức cao hơn trước dự đoán về nguồn cung tăng đột biến.

Nói ngắn gọn,Kho bạc công bố dự báo nợ ròng hàng quý tăng mạnh (khoảng 1 nghìn tỷ USD trong quý 4), trong khi cuộc đấu giá trái phiếu vào tuần tới sẽ tăng hơn 7 tỷ USD, và sẽ có sự gia tăng khiêm tốn hơn nữa về quy mô đấu giá tín phiếu kho bạc, và điều tồi tệ nhất vẫn chưa xảy ra, bởi vì theo dự báo vay hiện tại, ngay sau đó vào tháng 4 năm 2024 Các cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 5 năm dự kiến ​​sẽ tăng lên 70 tỷ USD mỗi tháng từ mức khoảng 43 tỷ USD một tháng vào tháng trước.Ngay cả theo tiêu chuẩn thu nhập cố định của Hoa Kỳ, đây là mức tăng rất đáng kể trong nguồn cung trái phiếu.

Ngoài ra, do Kho bạc trải qua điều kiện dòng tiền thắt chặt trong cuộc chiến trần nợ gần đây, họ cũng thông báo rằng họ sẽ duy trì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt cao hơn để quản lý thanh khoản tốt hơn và sẽ tiếp tục tối đa hóa thanh khoản thông qua Kho bạc ngắn hạn linh hoạt hơn. hóa đơn để đáp ứng nhu cầu vay vốn của mình, tuy nhiên,Bộ Tài chính hiện duy trì giới hạn nội bộ là 20% đối với việc tài trợ tín phiếu kho bạc so với trái phiếu kỳ hạn dài hơn và mức trần này đã đạt đến nên nhu cầu huy động vốn bổ sung sẽ phải được đáp ứng thông qua việc phát hành trái phiếu kỳ hạn dài hơn.

Tuy nhiên, như chúng tôi đã đề cập nhiều lần trước đây,Thị trường Mỹ hoàn toàn không có vấn đề về khả năng thanh toán hay thanh khoản mà chỉ là xem xét việc tái phân bổ tài sản. Nói một cách khách quan, ngay cả khi được điều chỉnh theo mức lãi suất cao hiện nay, tỷ lệ trả lãi của chính phủ Mỹ trên GDP chỉ là 2%, và gần mức thấp nhất mọi thời đại kể từ năm 1940, ngay cả khi lãi suất tăng gấp đôi so với mức hiện tại, tỷ lệ này vẫn sẽ ở mức dưới 5%, hầu như không gây lo ngại từ góc độ khả năng thanh toán.

Điều đáng lo ngại hơn là ngay cả khi chúng ta giả định tái đầu tư toàn bộ thu nhập cố định,1 nghìn tỷ USD tài trợ bằng trái phiếu mỗi quý vẫn là một con số rất lớn, đặc biệt khi việc thắt chặt tiền tệ vẫn đang được tiến hành và có khả năng tăng tốc trong thời gian còn lại của năm.Ngoài ra, thay vì lo lắng về tình hình tín dụng liên bang Hoa Kỳ, có lẽ thị trường trái phiếu Mỹ nên lo lắng hơn, mức chênh lệch trung bình của trái phiếu cấp đầu tư đã giảm xuống mức thấp nhất trong chu kỳ.

Sự mở rộng lãi suất thực hiện nay ở Hoa Kỳ đã làm trầm trọng thêm sự khác biệt giữa các tài sản và cổ phiếu khác nhau.Được phản ánh qua khoảng cách ngày càng lớn giữa P/E kỳ hạn SPX và lãi suất thực, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ cuối cùng cũng dẫn đến sự sụt giảm, chỉ số SPX đóng cửa giảm 1,4% vào ngày hôm qua, chủ yếu là do lợi suất trái phiếu tăng mạnh dẫn đến sự suy yếu của cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tiêu dùng, nhưng hành động giá lớn tiếp theo có thể phụ thuộc vào ngày thứ Sáu. bảng lương phi nông nghiệp Hiệu suất của dữ liệu cũng như kết quả tài chính mà gã khổng lồ Apple sẽ công bố sau khi thị trường đóng cửa ngày hôm nay.

Về tiền điện tử, giá các loại tiền tệ chính không biến động nhiều, BTC và ETH lần lượt ở mức ~ 29 k và ~ 1,9 k. Tuy nhiên, đang có một cơn bão lớn trong lĩnh vực DeFi và cuộc tấn công của hacker Curve (CRV) gần đây và Ngoài ra, sau khi tán dương phán quyết có lợi của Thẩm phán Torres đối với vụ XRP,Tiền điện tử đã phải chịu một thất bại ngày hôm qua khi Thẩm phán Rakoff ra phán quyết có lợi cho SEC trong vụ kiện chống lại Terraform Labs (Luna) rằng stablecoin Terra-USD (TUSD) có thể là chứng khoán khi bán cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Vị trí của quy định dường như vẫn chưa rõ ràng, và chúng ta dường như đang quay lại từ đầu. Giá cổ phiếu của Coinbase bị ảnh hưởng và giảm 9,5%.Về việc có phát hành chứng khoán hay không, có vẻ như chính tòa án sẽ phải mất nhiều thời gian hơn tranh luận để đi đến thống nhất.

Bạn có thể tìm kiếm SignalPlus trong Plugin Store của ChatGPT 4.0 để lấy thông tin mã hóa theo thời gian thực. Nếu bạn muốn nhận thông tin cập nhật của chúng tôi ngay lập tức, vui lòng theo dõi tài khoản Twitter @SignalPlus_Web 3 của chúng tôi hoặc tham gia nhóm WeChat của chúng tôi (thêm một trợ lý nhỏ WeChat: chillwzq), nhóm Telegram và cộng đồng Discord để giao tiếp và tương tác với nhiều bạn bè hơn.

SignalPlus Official Website: https://www.signalplus.com