Thảo luận chuyên sâu về các cơ hội trong tương lai của không gian khối Ethereum: Làm cách nào để thiết kế các công cụ phái sinh Ethereum GAS?

Biên soạn gốc: Block Unicorn

Biên soạn gốc: Block Unicorn

Mô tả ngắn gọn:

• Lịch sử đã chứng minh rằng các công cụ phái sinh có thể nâng cao thị trường giao ngay và cung cấp cho các bên liên quan trong chuỗi cung ứng các công cụ bổ sung để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Tương tự như vậy, thị trường gas giao ngay của Ethereum cũng có thể được hưởng lợi từ thị trường phái sinh.

• Khi thiết kế các sản phẩm này, các vấn đề cụ thể về quy định/pháp lý, thị trường và giao thức cần được xem xét. Ngoài ra, mức độ phức tạp của những người tham gia thị trường phải tăng lên để hỗ trợ hoạt động giao dịch tích cực các sản phẩm này.

• Khi thiết kế các sản phẩm này, các vấn đề cụ thể về quy định/pháp lý, thị trường và giao thức cần được xem xét. Ngoài ra, mức độ phức tạp của những người tham gia thị trường phải tăng lên để hỗ trợ hoạt động giao dịch tích cực các sản phẩm này.

• Mặc dù khó có thể biết khi nào thị trường này sẽ phát triển nhưng các điều kiện thuận lợi đang xuất hiện, chẳng hạn như sự tập trung của người mua gas (tức là do sự phát triển của L2/tài khoản trừu tượng), sự gia tăng các sản phẩm để phòng ngừa rủi ro (ví dụ: sản phẩm đặt cược), và Tăng cường sự phức tạp của các bên liên quan khác nhau trong chuỗi cung ứng giao dịch (ví dụ: thông qua cải thiện cơ sở hạ tầng).

Trong suốt lịch sử, đã có nhiều ví dụ về việc thị trường hàng hóa trở nên biến động hơn do các sự kiện bên ngoài.danh hiệu cấp một

Giới thiệu về không gian khối Ethereum

Mô hình kinh doanh của Ethereum xoay quanh việc bán không gian khối. Blockspace được nhiều tác nhân khác nhau sử dụng để tương tác với các hợp đồng thông minh thúc đẩy các ứng dụng, hỗ trợ các lớp cơ sở hạ tầng bổ sung hoặc hoàn tất giao dịch trực tiếp. Tuy nhiên, giống như hầu hết các tài nguyên, không gian khối có nguồn cung hạn chế. Để xác định ai hoặc cái gì có thể tiêu thụ những nguồn cung cấp này, Ethereum đã giới thiệu Gas (phí giao dịch được trả cho các giao dịch trên mạng blockchain, được gọi là Gas). Gas được các bên sử dụng để xác định số tiền họ sẵn sàng trả để thực hiện các giao dịch của mình.

Gas và cách sử dụng nó trong Ethereum đã phát triển, với thay đổi quan trọng gần đây nhất xảy ra vào tháng 8 năm 2021. Với việc triển khai hard fork London (hard fork London) và EIP-1559, thị trường phí của Ethereum chuyển sang bao gồm phí cơ bản được đốt và tiền boa cho người xác nhận. Sau thay đổi này, thị trường hiện có phí cơ bản dựa trên giao thức, hoạt động như tỷ lệ tham chiếu và đảm bảo rằng đối với phân phối thực tế, chi phí tối thiểu để bao gồm một giao dịch trong một khối.

Vào tháng 9 năm 2022,"hợp nhất"(Hợp nhất) Đã xảy ra! Mặc dù tinh tế nhưng điều này cũng làm thay đổi một số động lực liên quan đến bất kỳ thị trường phái sinh tiềm năng nào. Sau khi hợp nhất, những người xác thực chịu trách nhiệm đề xuất khối mới hoàn thiện được biết trước hai kỷ nguyên, cho thị trường khoảng 12 phút để biết ai sẽ xếp khối tiếp theo (điều này có thể rất quan trọng đối với một thị trường phân phối vật lý tiềm năng có những hàm ý thú vị) .

Cuối cùng, trong ngắn hạn, cộng đồng có thể giới thiệu một thị trường mới về các khoản phí liên quan đến lưu trữ dữ liệu. Được biết đến với tên EIP-4844, thị trường này sẽ là thị trường tính phí đa chiều đầu tiên của Ethereum, tách biệt việc lưu trữ và thực thi dữ liệu. Ý nghĩa của điều này và các mục lộ trình khác sẽ được thảo luận dưới đây.

Chúng ta có thể học được gì từ các thị trường hàng hóa khác

Để bắt đầu hiểu thiết kế cơ bản và cấu trúc thị trường của thị trường phái sinh không gian khối cũng như tác động có thể có của nó đối với thị trường giao ngay, chúng tôi đã khảo sát các thị trường truyền thống và quan sát các thuộc tính khác nhau, sau đây chúng tôi đã xác định được một số đặc điểm chính trong số các thị trường có thể so sánh nhất:

• Cơ sở không thể giao dịch: Ở dạng hiện tại, Ethereum Gas không thể giao dịch trực tiếp; chúng tôi tìm kiếm thị trường dựa trên chỉ số cơ sở không thể giao dịch.

• Tiền mặt so với giao ngay: Do sự khác biệt giữa việc phân phối không gian khối thực tế và đổi lấy tiền mặt khi đáo hạn, chúng tôi tìm kiếm các thị trường phái sinh để thanh toán tiền mặt khi đáo hạn và thị trường giao ngay để giao hàng thực tế.

• Các bên liên quan: Rất nhiều hoạt động và hoạt động đầu cơ cần được thúc đẩy bởi việc sử dụng thực tế hàng hóa/hàng hóa.

• Cấu trúc vi mô thị trường: Vị trí của giao dịch trong một khối có thể có tác động đáng kể/thay đổi đáng kể mức giá mà người mua sẵn sàng trả. Vì vậy, thị trường mà chúng tôi tìm kiếm là những thị trường có động lực cấu trúc vi mô tương tự được thúc đẩy bởi chất lượng/địa lý/các số liệu khác.

danh hiệu cấp một

dầu

Cho đến những năm 1980, thị trường dầu mỏ phần lớn bị chi phối bởi một nhóm nhỏ người tham gia thị trường, chủ yếu là các nước xuất khẩu dầu. Vào cuối những năm 1980, thị trường giao ngay lành mạnh đã phát triển, dần dần thay thế các hợp đồng định giá có thời hạn cố định. Tuy nhiên, ngay cả với sự phát triển này, vẫn còn một vấn đề - thị trường này yêu cầu giao hàng tận nơi. Do sự phức tạp của việc cung cấp dầu, các thị trường này tiếp tục bị chi phối bởi một số ít đối tác lâu dài thay vì mở cửa cho nhiều đối tượng tham gia hơn.

Khi các thị trường này tiếp tục phát triển, các tiêu chuẩn chuẩn như US West Texas Middle (WTI) đang được phát triển để theo dõi bức tranh tổng hợp về giá giao ngay từ các khu vực nhất định. Điều này cho phép thị trường và các bên liên quan khác hỗ trợ và trao đổi dầu theo cách tiêu chuẩn hóa (ví dụ: bạn không cần hiểu sắc thái của các khu vực hoặc thị trường để giao dịch dầu). Thông qua sự phát triển này, không chỉ nhiều chủ thể có thể hiểu rõ hơn về giá cả, tăng độ sâu thanh khoản trên thị trường mà giờ đây các công cụ phái sinh cũng có thể được phát triển trên chỉ số này (các sản phẩm dựa trên chỉ số chủ yếu được thanh toán bằng tiền mặt). Kết quả là nhiều bên liên quan hơn có thể tham gia vào việc khám phá giá, điều này được cho là cải thiện hiệu quả và cung cấp cho nhà sản xuất cũng như người tiêu dùng những công cụ mạnh mẽ hơn để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Hiện tại, khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai WTI và Brent trên các sàn giao dịch ICE và NYMEX có thể đạt vài tỷ thùng mỗi ngày, trong khi nhu cầu dầu toàn cầu là khoảng 100 triệu thùng mỗi ngày; khối lượng giao dịch tương lai vượt quá mức tiêu thụ dầu hàng ngày hơn hơn 25 lần.

Chỉ số biến động / VIX

danh hiệu cấp một

Các yếu tố cần quan tâm khi thiết kế sản phẩm

Mặc dù chúng ta có thể rút ra từ các điểm tương đồng trong lịch sử để cho thấy tác động mà thị trường phái sinh có thể có đối với sự ổn định của thị trường không gian khối Ethereum, nhưng không gian khối Ethereum có những đặc điểm độc đáo cũng sẽ xác định điểm chuẩn tham chiếu và thị trường phái sinh. Chúng tôi tin rằng những điều sau đây sẽ là những cân nhắc đầu tiên đối với bất kỳ ai đang phát triển thị trường/sản phẩm. Các tiểu mục sau đây được xem xét:

• Cấu trúc thị trường: Phần này đề cập đến những cân nhắc liên quan đến những người tham gia thị trường không gian khối/khí đốt, liệu các nhà hoạch định giá có thể phòng ngừa hiệu quả hay không, hợp nhất những người mua tiềm năng, thiết kế tỷ giá tham chiếu, các quy định và một số vấn đề khác.

• Giao thức/Lộ trình: Phần này đề cập đến các vấn đề liên quan đến thị trường khí giao ngay phức tạp, sự khác biệt về không gian khối, các vấn đề khác và những cân nhắc về lộ trình tiềm năng cho các dự án trong tương lai.

• tiêu đề phụ

1. Cấu trúc thị trường

Những người tham gia thị trường không gian khối/khí đốt: Trong một thị trường như vậy, có những người chấp nhận giá và người tạo giá:

Người chấp nhận giá cần tương tác với thị trường để quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của họ. Quay trở lại thị trường dầu mỏ, những người này bao gồm cả các nhà sản xuất dầu và những người tham gia chuỗi cung ứng tiếp theo tham gia vào việc lọc dầu hoặc sử dụng dầu thương mại. Tương tự, trong thị trường phái sinh gas, có những người xác nhận cung cấp không gian khối, nhưng cũng có những ứng dụng/người dùng cần không gian khối. Những tác nhân này có thể mong muốn đảm bảo thu nhập cố định cho không gian khối trả trước, trong khi các ứng dụng/ví có thể muốn đảm bảo chi phí cố định có thể dự đoán được cho nhu cầu không gian khối trong tương lai của họ.

Những người tham gia này cuối cùng muốn tránh tiếp xúc với những biến động giá năng động của thị trường giao ngay, nhưng hai bên đối lập hình thành:

• Vị thế bán: Một bên hứa sẽ bán không gian khối trong tương lai với mức giá đã thỏa thuận hiện tại, điều này phải đối mặt với rủi ro bán trước không gian khối trong tương lai với mức giá quá thấp.

• Mặt mua: Một bên cam kết mua không gian khối trong tương lai với mức giá cố định hiện đã được thỏa thuận và bên này phải đối mặt với rủi ro trả quá nhiều cho không gian khối trong tương lai.

Người tạo giá là những người tham gia thị trường, họ đầu cơ và chịu rủi ro về giá. Trong các thị trường truyền thống, những vai trò này được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường của ngân hàng, công ty quản lý tài sản, đơn vị giao dịch cao tần, v.v. Những người chơi này rất quan trọng trong việc tạo ra thị trường thanh khoản và hiệu quả hơn. Trong thị trường Gas, chúng tôi thấy vai trò này được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường tài sản kỹ thuật số, các công ty đầu tư và về lâu dài là chính những người xác nhận. Tuy nhiên, hiện tại không có đủ người định giá trên thị trường, chủ yếu là do không có thị trường giao ngay có đủ thanh khoản để phòng ngừa rủi ro không gian chặn.

Những người ấn định giá không thể phòng ngừa rủi ro một cách hiệu quả: cơ chế đấu giá thúc đẩy phí cơ bản cho không gian khối có thể bị thao túng (đặc biệt là trong thời gian ngắn) và các mẹo có thể không được giới hạn. Như thể hiện trong hình bên dưới, giá Gas trung bình rất biến động và nếu bạn quan sát từng khối thì mức độ biến động sẽ còn lớn hơn.

Những yếu tố này tạo ra rủi ro đáng kể cho các nhà hoạch định giá khi họ phải đối mặt với chi phí biến đổi không giới hạn của không gian khối. Một số vấn đề có thể được giải quyết bằng cách sử dụng các chỉ báo dựa trên thời gian (để giảm tác động của việc tăng chi phí lên tỷ giá tham chiếu) hoặc bằng cách sử dụng các sản phẩm đầu tư khác giúp hạn chế thua lỗ/lợi nhuận. Tuy nhiên, những cách tiếp cận này có sự đánh đổi, chúng có thể không đáp ứng được nhu cầu của bên bán/bên mua và nhìn chung làm giảm tác dụng phòng ngừa rủi ro mua/bán của các công cụ phái sinh. Vì điều này, chúng tôi kỳ vọng những người xác thực, người xây dựng khối và người tìm kiếm ban đầu sẽ đóng vai trò là người bán khống trên thị trường khởi nghiệp, vì họ có khả năng cung cấp hoặc có được không gian khối vật lý một cách tự nhiên, tối ưu hóa hiện có và sử dụng khả năng cung cấp không gian khối cũng như kinh nghiệm trong quản lý rủi ro không gian khối.

Sự tập trung của người mua: Khi L2 phát triển và khả năng hầu hết người dùng truy cập vào không gian khối thông qua cuộn lên/thay vì thay đổi L1, chúng tôi hy vọng người mua không gian khối L1 sẽ thông qua các nhà khai thác L2/những người hoàn thành giao dịch L2 trên L1 tập trung. Ngoài L2, chúng tôi hy vọng người mua không gian khối sẽ tập trung hơn nữa vào cơ sở hạ tầng và các tác nhân cho phép người dùng không mua không gian khối trực tiếp, chẳng hạn như người xây dựng khối/AA (trừu tượng hóa tài khoản)/MPC (công nghệ lưu khóa riêng phi tập trung) + phần mềm trung gian. Thiết kế sản phẩm cho các bên liên quan này, thay vì người tiêu dùng cá nhân với mục tiêu và nhu cầu rộng rãi, sẽ giúp thu hẹp thiết kế sản phẩm.

tiêu đề phụ

2. Thỏa thuận/Lộ trình

Thị trường khí giao ngay phức tạp: Lần đầu tiên trong lịch sử Ethereum, một thị trường phí đa chiều nổi lên như một phần của EIP-4844, tạo ra hai mức giá cho không gian khối Ethereum - một cho dữ liệu và một cho thực thi. Hai thị trường giao ngay sẽ sử dụng cơ chế định giá/đấu giá riêng biệt nhưng tương tự nhau. Tuy nhiên, do sự khác biệt về mức sử dụng không gian khối dữ liệu và mức sử dụng không gian khối thực thi, nên có thể có sự khác biệt về giá giữa hai thị trường này. Vì vậy, bất kỳ ai thiết kế các công cụ phái sinh không gian khối đều có thể muốn cân nhắc điều này và có khả năng cung cấp cho người mua/nhà đầu cơ và người quản lý rủi ro những sự đánh đổi thú vị giữa hai thị trường này tùy thuộc vào cách thị trường giao ngay phát triển các cơ hội giao dịch/phòng ngừa rủi ro sau EIP-4844. Ngoài ra, mặc dù vẫn còn ở giai đoạn đầu nhưng các nhà nghiên cứu trong cộng đồng đã đề cập rằng sẽ có sự phân mảnh hơn nữa của thị trường phí, điều này sẽ tạo ra các cấu trúc vi mô bổ sung.

Tính không đồng nhất của không gian khối: Không phải tất cả các không gian khối đều đồng nhất. Ví dụ: có tắc nghẽn khối, bao gồm không gian khối mà người dùng có thể thêm vào chỉ với một khoản phí. Sau đó là sự cạnh tranh, trong đó người dùng phải trả một khoản phí để bày tỏ mong muốn được đưa vào một khối theo một thứ tự nhất định. Các công cụ phái sinh có thể cần phải tính đến những động lực này hoặc được thiết kế cho những người chơi cụ thể này, dựa trên hành vi của người tiêu dùng trong từng cấu trúc vi mô. Mặc dù khó ước tính điều này nhưng chúng tôi đã xem xét cả nguồn định lượng và định tính để hiểu sở thích trước đây của người dùng nằm ở đâu, giúp hiểu được các cơ hội ngắn hạn và dài hạn có thể nằm ở đâu.

Trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng một số người dùng sẵn sàng trả nhiều tiền hơn theo cấp số nhân cho không gian khối ở tiêu đề và đoạn giới thiệu khối (tức là cạnh tranh), nhưng hầu hết người dùng chỉ trả tiền để đưa vào (tức là tắc nghẽn). Một nhà nghiên cứu hàng đầu tại Ethereum Foundation gần đây cũng đã suy đoán rằng một số lượng lớn người dùng ưu tiên tắc nghẽn hơn là cạnh tranh. Mặc dù hiện tại có thể có một thị trường gắn liền với cạnh tranh, dựa trên các động lực nêu trên và các động lực khác liên quan đến MEV, chúng tôi kỳ vọng thị trường phái sinh không gian khối lớn nhất sẽ tập trung vào tình trạng tắc nghẽn trong dài hạn.

Nhiều cân nhắc khác: Ngoài những điều trên, còn có những cân nhắc khác có thể ảnh hưởng đến thị trường phái sinh. Chúng bao gồm các nhánh và xác suất cuối cùng, tỷ lệ xác nhận (tỷ lệ xác nhận thấp tạo ra tắc nghẽn và mạng xử lý các khối chậm) và có thể bị kiểm duyệt bởi người xây dựng khối và/hoặc người xác nhận.

Những phát triển tiếp theo: Mặc dù có thể vẫn còn vài năm nữa nhưng sẽ có những động lực tiếp theo ảnh hưởng đến không gian khối và bất kỳ công cụ phái sinh nào. Ngoài EIP-4844, chúng tôi cho rằng những thay đổi có liên quan và được nhắc đến nhiều nhất là MEV-Burn, bất kỳ loại thay đổi kinh tế đặt cược/giới hạn xác thực nào, tính hữu hạn của giao dịch đơn lẻ và ePBS (Lưu ý khối kỳ lân: khối phù du Bằng chứng về không gian và thời gian. Điều này là một thuật toán đồng thuận mới. Mục tiêu thiết kế của nó là cải thiện hiệu quả truyền bá và tính bảo mật của các khối có tính đến độ trễ mạng và chi phí phát sóng. Trong chế độ ePBS, các trình xác minh không còn chỉ các Khối được tạo theo các quyền và lợi ích mà chúng nắm giữ mà còn chúng cần được thực hiện theo trạng thái và hiệu suất của chúng trong mạng. Điều này có thể làm cho việc tạo và phổ biến các khối trở nên công bằng hơn và ngăn chặn các cuộc tấn công mạng một cách hiệu quả).

tiêu đề phụ

3. Thanh toán tiền mặt và giao hàng tận nơi

Các công cụ phái sinh khí có thể chọn thanh toán bằng tiền mặt hoặc thông qua giao hàng vật chất. Thông tin chi tiết hơn bên dưới, nhưng nói chung, các sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt không thể tái tạo hoàn toàn thị trường giao ngay có thể giao được vì chúng cung cấp khả năng tiếp xúc tổng hợp cho hàng hóa, thường dựa trên tỷ giá tham chiếu. Vì vậy, sự tồn tại của một cơ chế phái sinh để thanh toán giao hàng vật chất là rất quan trọng. Nó đảm bảo rằng thị trường phái sinh không gian khối rộng hơn phản ánh chính xác các điều kiện trong thị trường giao ngay có thể giao được.

Phân phối vật lý: Phân phối vật lý trong không gian khối Ethereum (và thực tế là bất kỳ thị trường hàng hóa nào) phức tạp hơn thị trường tiền mặt. Cả hai bên đối với bất kỳ sản phẩm phái sinh nào như vậy đều phải giải quyết hàng hoá khi sản phẩm phái sinh hết hạn. Trong trường hợp người xác thực giao dịch với một ứng dụng, điều này có nghĩa là người xác thực cần cung cấp không gian khối cho người mua. Chúng tôi thảo luận về một số cách có thể phân phối vật lý không gian khối dưới đây:

Các nhà xây dựng khối cung cấp dịch vụ này: Như đã lưu ý trong các bài viết trước, do tính kinh tế theo quy mô và các yêu cầu kỹ thuật đối với việc phân chia sâu hoàn toàn, việc xây dựng khối có thể sẽ tiếp tục bị chi phối bởi một số ít người chơi giỏi. Các nhà xây dựng khối rõ ràng là người mua/người bán không gian khối tự nhiên (xét cho cùng, họ đang kinh doanh quản lý/tối ưu hóa không gian khối) và cũng có thể cung cấp dịch vụ phân phối vật lý không gian khối cho các ứng dụng/người tiêu dùng không gian khối.

danh hiệu cấp một

Các câu hỏi về đạo hàm không gian khối

Chúng tôi nhận thấy rằng đã có nhiều nỗ lực khác nhau nhằm tạo ra các công cụ phái sinh tỷ lệ băm trên mạng Bitcoin. Đã có một số tăng trưởng ở những thị trường này, nhưng chúng vẫn còn hạn chế. Mặc dù các thị trường này có thể đi trước thời đại, nhưng xung đột về cấu trúc thị trường xung quanh các công cụ phái sinh tỷ lệ băm không tồn tại trong thị trường không gian khối Ethereum cơ bản - quan trọng nhất là có nhiều người tham gia thị trường tự nhiên hơn, Khả năng tăng dòng chảy, tăng trưởng thị trường song phương. Tuy nhiên, chúng tôi cũng thừa nhận rằng vẫn còn quá sớm. Rốt cuộc, khối lượng hợp đồng tương lai trên các thị trường ethereum lâu đời hơn vẫn bị áp đảo bởi khối lượng phái sinh trong các thị trường hàng hóa truyền thống. Ngoài ra, để thị trường này phát triển mạnh, các vai trò như người xây dựng khối, người xác thực và ứng dụng cần phải trở nên thành thạo hơn và sự cạnh tranh giữa những người chơi này đã trở nên khốc liệt đến mức các đội sử dụng những sản phẩm này để tiếp cận lợi thế cạnh tranh của nhau hoặc có thể cung cấp một sản phẩm độc đáo chủ yếu dựa vào việc quản lý không gian khối trong tương lai.

Mặc dù chúng tôi đang cân nhắc thời điểm này nhưng chúng tôi tin rằng tương lai của không gian khối có thể có tác động đặc biệt đến Ethereum, giúp các bên liên quan giải quyết tốt hơn các vấn đề liên quan đến khí đốt và không gian khối. Chúng tôi hy vọng bài đăng này sẽ khơi dậy một làn sóng thảo luận có liên quan, suy nghĩ của nhà phát triển, một số dự án hackathon và những đổi mới sẽ xuất hiện trong thập kỷ tới.