Tác giả gốc: waynezhang.eth

lần cuối cùngLSDFi MapSau khi phát hành, hầu hết các sản phẩm mà chúng tôi dự đoán đã xuất hiện, chẳng hạn như stablecoin được hỗ trợ bởi LST (R, TAI, USDL, v.v.), Chiến tranh quản trị (Pendle War) do veToken kích hoạt, v.v. Nhưng cũng có nhiều dữ liệu và khám phá bất ngờ. Bài viết này sẽ sắp xếp hầu hết các mục liên quan đến LSD có thể được tìm thấy và đặt ra các câu hỏi, hướng dẫn suy nghĩ và hành động.

Đầu tiên là LSD MAP 2.0 có tổ chức, như hình bên dưới. Về phần dữ liệu chi tiết và phần đánh giá chủ quan, vui lòng xem Personal OrganizerGoogle Sheet。

mẫu

Bản nhạc LSD đã hình thành một mô hình sơ bộ. Nếu chia theo cấp độ, các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ DVT như SSV Network và Obol Labs có thể được coi là L0. Công nghệ DVT có thể làm cho người xác minh ổn định hơn và an toàn hơn để thực hiện trách nhiệm chữ ký. Là dự án đầu tiên trong hệ thống phân cấp phát hành mã thông báo, Mạng SSV có lợi thế của người đi đầu về nhận thức thương hiệu.

Các công ty phát hành LST như Lido, Ankr và Coinbase có thể được coi là L1. L1 chủ yếu là một mô hình hoa hồng và điểm lợi ích chính cho người dùng đến từ thu nhập POS của ETH. Sau khi nâng cấp ở Thượng Hải, theo dữ liệu thống kê, số lượng dự án ở cấp độ L1 nhiều hơn nhiều so với cấp độ L2 tiếp theo, vượt quá dự đoán của phiên bản đầu tiên của MAP. Tuy nhiên, sau khi điều tra, người ta thấy rằng hơn 20 % trong số đó đang ở giai đoạn testnet. dựa theoDefilamaTheo dữ liệu, Lido chiếm 74,45% cổ phần đặt cược thanh khoản. Lido và Rocket Pool chiếm khoảng 82,5% và LST do các sàn giao dịch tập trung do Coinbase dẫn đầu chiếm hơn 12% số cam kết thanh khoản, để lại một khoảng trống hẹp cho các cam kết phi tập trung khác. Một số dự án tham gia ở cấp độ này là các nhà phát hành LST đa chuỗi để được chia phần, nhưng trên thực tế, cách chơi của Ethereum LSD hơi khác so với các chuỗi công khai khác. , chưa có kết quả nổi bật nào khác được nhìn thấy.

Biểu đồ cổ phiếu TVL (Nguồn: DeFillama, Thời gian: 2023.6.23)

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ xu hướng giá của một dự án có APY trên 1.000 tại Thượng Hải sau khi nâng cấp

Mô tả hình ảnh

Thỏa thuận thu nhập cố định sử dụng các sản phẩm LSD để đạt được mức tăng Token 1 0x

Bài báo này sử dụng sản phẩm được thiết lập dựa trên L2 làm định nghĩa của L3. StakeDAO, Equilibria và Penpie được kích hoạt bởi Pendle War đáp ứng định nghĩa dựa trên L3; AcidTrip, tự động tái đầu tư 0x Acid; và gUSHer, giúp đơn giản hóa các hoạt động của unshETH và cải thiện lợi nhuận; có thể thấy rằng xu hướng chủ đạo vẫn là sự cạnh tranh về quyền quản trị gây ra của veToken. Có rất nhiều chỗ cho trí tưởng tượng ở cấp độ này, không chỉ các công cụ L2 và các dự án quản trị tổng hợp. Ví dụ: L3 của nhiều sản phẩm L2, giao diện người dùng của chiến lược tổng hợp.

Trong Eigenlayer, những người nắm giữ ETH riêng lẻ cam kết ETH và stETH cho nhà cung cấp dịch vụ cam kết, cho phép nhà điều hành nút được nhà cung cấp dịch vụ chỉ định tham gia vào giao thức Eigenlayer, nút xác minh tham gia trực tiếp vào Eigenlayer hoặc ủy thác cho các nhà khai thác khác giúp quản lý. Tất cả các loại phần mềm trung gian, lớp dữ liệu sẵn có, v.v. đều trả một khoản thù lao nhất định (mã thông báo của bên dự án, phí xử lý, v.v.) để có được thu nhập. Trên thực tế, nó sử dụng nguyên tắc cầm cố ETH, nhưng thay vì sản xuất LST, nó có thể cầm cố LST (hiện hỗ trợ rETH, stETH, cbETH), vì vậy nó được ghi ở cấp độ L2.

tiêu đề cấp đầu tiên

Tổng thể

【1】L0 có nhiều rào cản kỹ thuật nhất, nhưng chúng ta nên chú ý đến tiện ích thực tế của mã thông báo

【2】Thủ lĩnh xuất hiện trong L1, ngoại trừ rủi ro nội bộ hoặc hệ thống, điều kiện thời gian và không gian không cho phép TOP 3 mới, tân binh sẽ.

[3] Một phần lớn của L2 không có hào, và khả năng của nhóm thử nghiệm và BD thì nhiều hơn. Càng nhiều dự án chiến lược DeFi cơ bản dựa trên LST, L2 sẽ càng thịnh vượng.

tiêu đề cấp đầu tiên

tiêu đề phụ

lãi suất cầm cố

Trước khi nâng cấp ở Thượng Hải, kết quả được dự đoán là làn sóng đầu tiên sẽ tăng lên và làn sóng thứ hai tỷ lệ cam kết sẽ giảm xuống, nhưng kết quả không phải như vậy. phần thưởng đặt cược và tiếp tục đặt cược, và làn sóng đầu tiên là Tiền gốc (chủ yếu từ CEX) đã được giải phóng khỏi khoản cam kết, sau đó bắt đầu tăng đều đặn. Số tiền cam kết đã vượt quá 20 triệu vào giữa tháng 5 và vượt quá 16% vào tháng 6.

Đặt cược ETH và đặt cược liên hệ/biểu đồ tổng số đặt cược (nguồn: Nansen, thời gian: 2023.06.23)

Về ý kiến ​​​​so sánh tỷ lệ cam kết ETH với các chuỗi công khai khác trên thị trường, tác giả giữ thái độ cam kết mạnh mẽ. Ở bản MAP 1.0 tác giả cũng dự báo độ ổn định sẽ vào khoảng 25%, nguyên nhân và nhận định như sau:

Lý do 1: Mức độ phân quyền của ETH

Mô tả hình ảnh

Lượng nắm giữ ETH lớn (với các sàn giao dịch và địa chỉ cầu nối) và sự thay đổi về số lượng địa chỉ (nguồn: Feixiaohao, thời gian: 2023.06.23)

Lý do 2: Tính thực tiễn

Là chuỗi công khai tích cực nhất hiện tại, ETH có thể được mô tả là xẻng vàng của Ethereum, sử dụng ETH có thể tham gia DeFi, GameFi và NFT, đồng thời khi tham gia các dự án trên chuỗi sẽ liên quan đến ETH- ETH xứng đáng là số một về tần suất sử dụng hoạt động trên chuỗi. Nó cũng là một nhà lãnh đạo trong các tình huống sử dụng.

Lý do thứ ba: Khả năng mở rộng bên ngoài

Với sự xuất hiện và thịnh vượng của L2 và sự xuất hiện của kỷ nguyên đa chuỗi, ETH cũng sẽ đóng vai trò là tài sản chính trong nhiều hệ sinh thái, phân tán hơn nữa các mã thông báo và giảm xu hướng tập trung hóa các cam kết trong Ethereum. chain trong phần tiếp theo Phân tích giao thức đặt cược Ethereum sẽ khám phá thêm tác động của việc đặt cược chuỗi chéo đối với hệ sinh thái LSD.

Lý do 4: Tuân thủ

Như chúng ta đã biết, tiền điện tử là trọng tâm của tài chính truyền thống và sự giám sát của nhiều quốc gia, trong số nhiều ETF, ETH có thị phần lớn nhất sau BTC và ETH thường chiếm 5 cổ phiếu hàng đầu trong quỹ thứ cấp. Với sự gia tăng của ETF mã hóa/quỹ thứ cấp được mã hóa, một số người đã gợi ý rằng quỹ thứ cấp và ETF sẽ cầm cố mã thông báo trong một bước, nhưng vấn đề tuân thủ rất khó giải quyết. Ngay cả khi họ sử dụng cam kết để tăng lợi nhuận, thì trực tiếp sẽ an toàn hơn đến StakeFish , ít rủi ro pháp lý hơn.

Mô tả hình ảnh

Bản đồ phân bổ giá mua ETH cam kết (nguồn: Nansen, thời gian: 23.06.2023)

tiêu đề phụ

dựa theo

dựa theoNansenMô tả hình ảnh

Tình hình cam kết ETH (nguồn: Nansen, thời gian: 23.06.2023)

Cũng có nhiều nền tảng L1 sử dụng công nghệ DVT để khiến bản thân trở nên phi tập trung hơn, nhưng từ góc độ của những người có lý trí, ưu tiên hàng đầu của người cầm cố là sự an toàn và thứ hai là thu nhập. LST của Lido và Rocket Pool gần như áp dụng cho tất cả các Cấp độ L2 dự án LSDFi và không có sự cố bảo mật nào. Lido dựa vào vị trí dẫn đầu của cam kết ETH để đạt được thu nhập và thị phần.Với tư cách là một lợi ích được đầu tư, việc gây tổn hại cho Ethereum sau khi tập trung hóa cũng sẽ gây tổn hại cho các lợi ích cơ bản của chính nó. Tất nhiên, rủi ro nội bộ và rủi ro bên ngoài tương tự như giám sát là những rủi ro mà mọi nền tảng L1 cần chú ý.

Biểu đồ cam kết thanh toán tiền gốc/tiền thưởng ETH sau khi nâng cấp Thượng Hải (nguồn: Nansen, thời gian: 2023.06.23)

tỷ lệ lợi nhuận

tỷ lệ lợi nhuận

Bất kể các yếu tố bảo mật, năng suất cao và tính liên tục của thu nhập là hai yếu tố quan trọng nhất liên quan đến LSD.Về lợi suất cao, người cầm cố cần dựa vào khả năng chấp nhận rủi ro của chính họ để tham gia.Khi nhiều dự án L2 được triển khai trong giai đoạn đầu, LST cầm cố trực tiếp Dưới trợ cấp Token, thu nhập có thể đạt 3 chữ số và LP có thể đạt 4 chữ số, nhưng giá dao động dữ dội và việc khai thác, rút ​​​​và bán là không thể tránh khỏi. Hiện tại, mô hình phần thưởng điểm được một số dự án áp dụng và cam kết nhận airdrop có tác động ít nhất đến tỷ lệ giữ chân người dùng và giá mã thông báo.

Người cầm cố có thể tham khảo lối chơi phổ biến của DeFi Lego để tăng tỷ lệ hoàn vốn và xem xét một số phương pháp:

1. Chọn LST có nhiều kịch bản/đối tác sử dụng

2. Tăng hiệu quả sử dụng vốn thông qua đòn bẩy

3. Tham gia vào các sản phẩm L2 (một số sản phẩm L2 có thể có nhiều búp bê làm tổ trong L3)

4. Tham gia vào các hoạt động IDO hoặc phần thưởng của các dự án mới (bảo mật thấp, nhưng phần thưởng đáng kể)

Việc sử dụng matryoshka hai lớp về cơ bản có thể tăng lợi suất cam kết lên hơn 10%. Người đọc có thể thiết kế chiến lược của riêng mình theo rủi ro của riêng họ.

Sau khi nghiên cứu, người ta thấy rằng các dự án có thể duy trì tính bền vững về cơ bản có một đặc điểm: tỷ lệ hoàn vốn không cao và nhiều dự án dựa vào Token của chính họ hoặc Token của dự án khác (ví dụ: Frax sử dụng Curve) để cung cấp một số khoản trợ cấp nhất định .Nếu ETH → LST Một phần thu nhập là cơ sở, đến từ phần thưởng cam kết Ethereum, vậy thu nhập của L2 và L3 dựa trên LST đến từ đâu?

Sau khi nghiên cứu, người ta kết luận rằng:

[1] Ưu đãi mã thông báo: trợ cấp mã thông báo của chính mình / trợ cấp mã thông báo của bên khác

[2] Phí vay: một số đồng tiền ổn định

【3 】Phí nhóm thanh khoản LP

【 4 】 Phòng ngừa rủi ro phái sinh

[5] Eigenlayer tính phí các nhà cung cấp dịch vụ để trợ cấp cho các nút cam kết

【6 】Phí/hoa hồng giao dịch sản phẩm

……

Tính ổn định của thu nhập L2/L3 về cơ bản có thể được đánh giá từ tính ổn định của nguồn thu nhập, chỉ có phương pháp [1], [4] và [6] mới đáp ứng được tính chất của thu nhập cao, trong khi [4] và [6] đáp ứng được tính chất của thu nhập cao. lợi thế vận hành Không chắc chắn mạnh, vì vậy [1] là phương pháp chủ đạo hiện tại và trong một thời gian dài trong tương lai, nhưng có sự khác biệt lớn về chi tiết trong quá trình sử dụng cụ thể. Tuy nhiên, nếu dự án muốn tồn tại lâu dài, nó cần phải áp dụng Tokenomics xuất sắc bằng cách áp dụng phương pháp [1].

tiêu đề phụ

L2 LSD

Mô tả hình ảnh

Số lượng Top 3 LST được cam kết phi tập trung trên các chuỗi khác nhau (nguồn: trình duyệt blockchain do coingecko cung cấp)

tiêu đề cấp đầu tiên

Đánh giá của người dùng

Những người dùng khác nhau có các yêu cầu khác nhau đối với việc đặt cược, nhưng các yếu tố cơ bản bao gồm bảo mật, tỷ lệ hoàn vốn, mức độ phân cấp, kinh tế mã thông báo, UI/UX, tính dễ sử dụng, v.v.

Hiện tại, cấp độ L0 là do phát hành Mã thông báo muộn, rào cản kỹ thuật cao, đầu tư sớm của VC lớn và số lượng ít; ở cấp độ L1, người dẫn đầu xuất hiện và nhiều cá voi/nhà đầu tư lớn về cơ bản cầm cố ETH tại cấp độ L1 và tham gia cấp độ L2, người đào vàng, nhưng từ góc độ của L1 TVL và L2 TVL, lấy stETH của Lido làm ví dụ, tổng7.383 M, số tiền thống kê được cam kết trong LSDFi là khoảng150 KVẫn còn rất nhiều không gian thị trường trong L2.

(Nên theo dõi dữ liệu chi tiết hơn, độ phức tạp của dữ liệu ở đây quá cao và phân tích được đơn giản hóa)

Mỗi yếu tố có mức độ thu hút/giữ chân người dùng với số tiền khác nhau, tác giả tin rằng các tân binh ở cấp độ L1 và L2 sẽ nắm bắt trọn vẹn từng yếu tố trong tương lai.

【1】An ninh: thành viên nhóm và quản lý nội bộ, kiểm toán, lưu ký quỹ, v.v.

[2] Tỷ lệ năng suất: cao và thấp, lâu dài, đa dạng về thu nhập

【3】Mức độ phân cấp: phương thức lưu trữ, công nghệ DVT, mức độ tập trung mã thông báo

【4】Kinh tế mã thông báo: Liệu tiện ích có thể được đảm bảo trong khi cung và cầu cân bằng hoặc thậm chí thiếu hụt?

【5】UI/UX: Bạn có thể có một trang rõ ràng và súc tích không và ngưỡng người dùng là bao nhiêu?

tiêu đề cấp đầu tiên

xúc tiến dự án

Các thông tin cơ bản của dự án đã được đặt trongGoogle Sheet, vui lòng định cấu hình theo sở thích rủi ro của riêng bạn

Lấy tác giả làm ví dụ, tác giả có một số tiền nhỏ và chiến lược cá nhân của anh ta theo đuổi lợi nhuận cao, anh ta chỉ tham gia vào một nhà lãnh đạo L1 / tân binh L1, còn lại là các dự án thu nhập thực L2 và dự án L3, và một phần nhỏ lượng bán dự án mới.

tóm tắt

tóm tắt

Tất cả các dự án LSD của Dadu đều sử dụng LSD Summer làm khẩu hiệu của họ để so sánh với DeFi Summer. Từ những phân tích trên, điểm chuẩn về cơ bản là không thể, nhưng Summer thì có. Truy nguyên nguồn gốc, toàn bộ hệ sinh thái LSD dựa trên tiêu chuẩn mã thông báo POS, điều đó cũng có nghĩa là người dùng LSDFi cần hiểu Web3 và hầu hết chúng đều là các dự án trên chuỗi và mã thông báo không được liệt kê trên sàn giao dịch. thu nhập là tiêu chuẩn tiền tệ, có nghĩa là những người tham gia LSD là những người dùng Web3 có kinh nghiệm nhất định và những người tham gia chỉ là một phần nhỏ trong nhóm người dùng nhỏ của Web3. Truy cập người dùng bên ngoài là vô cùng hạn chế.

Hơn nữa, tính thanh khoản trong thị trường gấu luôn khan hiếm.Trong suốt Mùa hè DeFi, không có NFT, GameFi, BRC 20, v.v. Giờ đây, thanh khoản tham gia vào thị trường tiền điện tử, trước tiên, nó phải được chia thành nhiều hướng khác nhau.Mặc dù LSD đã phân đoạn theo dõi trong đường đua DeFi là một đường đua hấp dẫn, nhưng cũng không thể có được phần lớn tính thanh khoản của DeFi. Vì vậy, ngoài sự cường điệu nóng bỏng, mùa hè thực sự có thể đến cùng với thị trường tăng giá.

Vì lý do không gian, một số dự án bắt mắt hơn không được giới thiệu, một số trong số họ đã làm phong phú sản phẩm của chính mình thông qua khả năng hợp tác mạnh mẽ, và một số trong số họ mong đợi sự bùng nổ của các điểm nóng LSD, trở thành nhà sư nửa chừng và mang lại kết quả rực rỡ . Điều này trực tiếp chứng minh tầm quan trọng của đội ngũ. Các rãnh L1 và L2 đồng nhất nghiêm trọng đòi hỏi cả đổi mới công nghệ và nỗ lực của nhóm dự án. Việc nâng cấp Cancun sắp xảy ra và chu kỳ thị trường tăng giá đang đến gần, việc có thể thiết kế sản phẩm mới hoặc thiết kế sản phẩm cho các tài sản khác nhau hay không có thể là một vấn đề mà nhiều dự án cần xem xét.

Mỗi cấp đều có các sản phẩm liên cấp, đây có thể là xu hướng trong tương lai, cũng là một lựa chọn để mở rộng kinh doanh nhằm chiếm lĩnh thị phần của cấp này và tận dụng lợi thế để phát triển các cấp khác, đồng thời mở rộng sang Cấp, 2 có vẻ là một sự lựa chọn thích hợp, nhiều dự án đã lên kế hoạch phát triển, rất mong chờ sự xuất hiện của chúng.

Với tư cách là người cầm cố và nhà đầu tư, trước vô số sản phẩm, cá nhân tôi khuyên bạn trước tiên nên nhận ra sở thích rủi ro của chính mình, sau đó chọn chiến lược xây dựng sản phẩm có tính bảo mật cao hơn (được chú ý nhiều hơn, không xảy ra sự cố an toàn, v.v.), mà gần đây có các dự án Rug, dự án lừa đảo và bạn cần cảnh giác.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tất cả các dự án được đề cập trong bài viết này đều không có lời khuyên đầu tư và tôi nắm giữ một số Token của dự án, có mối quan hệ lợi ích và phân tích có phần chủ quan.