Arthur Hayes: Không thể lúc nào cũng đợi thiết lập hoàn hảo, đã đến lúc tham gia
Tác giả: Arthur Hayes
Wu cho biết chuỗi khối
tiêu đề cấp đầu tiên
Sống trong khoảnh khắc
Người hiện đại chúng ta tham gia vào nhiều hoạt động và hiện diện nhiều hơn trong thời điểm hiện tại. Trong một xã hội toàn cầu nghiện các thiết bị kết nối internet vô tận, tinh thần minh mẫn và bình an nội tâm trở nên vô cùng quan trọng.
Một cách để tôi giữ cho đầu óc minh mẫn và hiện tại là trượt tuyết. Như độc giả thường xuyên biết, tôi là một người đam mê trượt tuyết. Trong một khu rừng rậm rạp, thêm một con dốc cao hơn với vài feet tuyết mới và tôi đang ở trên thiên đường. Mặc dù thiết lập này mang lại cho tôi niềm vui thuần túy nhưng không phải không có rủi ro.
Xuống dốc nhanh trong rừng đòi hỏi sự tập trung 100%. Nếu sự tập trung của bạn thảnh thơi một chút, bạn có thể thấy mình đang chơi trò chơi lâu đời giữa con người và cái cây. Với tốc độ của tôi, cái cây luôn thắng - đánh vào mông tôi là kết quả tốt nhất.
Tuần trước, trong một lần trượt tuyết, tôi đã học được một bài học. con mèo trên cánh đồng tuyết có nghĩa là người chải lông tuyết, và con mèo trượt tuyết có nghĩa là cưỡi một con mèo tuyết lên núi. Khu nghỉ mát tôi đang ở chỉ có thể được vào bởi một con mèo tuyết. Khu nghỉ mát có một cái bát tuyết gọi là E Bowl. Sau khi lên đến đỉnh của bát tuyết, hãy di chuyển trong 5 đến 10 phút trước khi rơi xuống tuyết sâu. Tôi đã chọn con đường của mình, tôi ném mình vào đó và tôi yêu cuộc sống.
Những con rãnh trong bát tuyết có đầy những con dốc cuộn theo gió thổi rất thú vị để nhảy xuống. Khi tôi trượt băng để gặp những người còn lại trong nhóm mà tôi đang trượt tuyết cùng, tôi tạm quên nhiệm vụ trượt tuyết hiện tại của mình và bắt đầu nghĩ về cốc bia lạnh và bánh mì kẹp thịt mà tôi sẽ dùng cho bữa trưa. Khi đến gần thứ mà tôi nghĩ là một đống bột mềm bình thường, tôi nhìn xuống và thấy bụi bẩn. Đó là một vết nứt trên tuyết. Tôi nhanh chóng nhảy lên, rồi đẩy ván trượt và chân về phía trước như một cú nhảy xa để nắm lấy phía bên kia của vết nứt.bùng nổ. . . Tôi lúng túng đâm sầm vào đống tuyết đối diện, lấy đà để lăn qua ván trượt của mình. Tôi gần như rơi vào vết nứt. Nếu tôi rơi vào một vết nứt, tôi có thể làm gãy ván trượt của mình, tôi có thể bị bong gân đầu gối, cùng lắm là kết thúc một ngày của tôi, tệ nhất là kết thúc cả mùa giải của tôi. Tất cả chỉ vì tôi đã không tập trung 100% vào nhiệm vụ trượt tuyết hiện tại của mình.dự báo thị trường tài chính
đã mắc lỗi tương tự trong .
tiêu đề cấp đầu tiênbạn có thể bántrong bài viết cuối cùng của tôi
"Lâu đài bơm hơi"
Trong năm 1990, tôi đã đưa ra quan điểm của mình về các kịch bản mà Fed có thể hướng tới. Tôi sợ Fed sẽ thay đổi vì thị trường rối loạn chức năng. Nếu Fed quyết định bật công tắc "máy in tiền", thì sẽ có một sự điều chỉnh khó chịu về giá của tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, trước khi hành động này được thực hiện.
Vào một ngày cuối tuần, khi đang thư giãn trên cáp treo, tôi đã trò chuyện với người bạn muốn trở thành ngôi sao K-pop của quỹ phòng hộ. Tôi hỏi anh ấy nghĩ gì về các cuộc họp và quyết định chính sách gần đây của Fed. Anh ấy nghĩ rằng nó quá ôn hòa và tiết lộ rằng anh ấy đã đầu tư hoàn toàn vào thị trường. Vào tháng 12, anh ấy quyết định thoát khỏi tín phiếu kho bạc và chuyển sang mua cổ phiếu dài hạn.
Tôi hỏi anh ấy liệu anh ấy có sợ tác động tiềm ẩn của việc thắt chặt định lượng (hay "QT" - Fed giảm cung tiền và giảm 100 tỷ đô la trong bảng cân đối kế toán mỗi tháng không). Chúng ta đều biết rằng thị trường rủi ro di chuyển song song với bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang.
Mô tả hình ảnh
Bảng cân đối kế toán của Fed (màu trắng) so với S&P 500 (màu vàng)
Anh ấy nói rằng anh ấy không lo lắng vì anh ấy nghĩ rằng việc chính phủ Hoa Kỳ đạt trần nợ sẽ dẫn đến việc giảm tổng tài khoản của Kho bạc (TGA). TL; DR: Kho bạc Hoa Kỳ có khoảng 500 tỷ đô la trong TGA (tức là tài khoản séc của nó). Kho bạc Hoa Kỳ có thể gia hạn các khoản nợ đáo hạn, nhưng không thể phát hành khoản nợ mới—nghĩa là khoản nợ sẽ làm tăng tổng số dư chưa thanh toán của tín phiếu, kỳ phiếu và trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Vì vậy, nếu Bộ Tài chính muốn tạo ra chi tiêu mới, thì họ phải tự bỏ tiền túi ra chi trả. Điều này có nghĩa là Kho bạc có khả năng bơm toàn bộ 500 tỷ USD của TGA vào nền kinh tế Hoa Kỳ, tăng tính thanh khoản trong hệ thống và đẩy giá tài sản rủi ro lên cao.
Câu trả lời của anh ấy đã đánh trúng điểm. Anh ấy coi đó là một vấn đề trong tương lai và anh ấy có thể bán nó bất cứ lúc nào. Nhưng ngay bây giờ - và tôi hoàn toàn đồng ý với anh ấy - đồng đô la và các điều kiện thanh khoản của ngân hàng trung ương toàn cầu đang có lợi cho các tài sản rủi ro. Vì vậy, anh ấy nói rằng anh ấy dự định sống trong thời điểm hiện tại và tận hưởng làn sóng nới lỏng tiền tệ ngắn hạn tiềm ẩn này.
Tôi nghiền ngẫm những gì anh ấy đã nói và gửi email cho nhân viên ngân hàng của tôi để bắt đầu rút tiền từ quỹ thị trường tiền tệ và danh mục đầu tư của Kho bạc Hoa Kỳ. Tất cả các cược vào Bitcoin, hãy đến bến cảng cuối cùng ở Thành phố Shitcoin.
tiêu đề cấp đầu tiên
Quá trễ?
Thật nguy hiểm khi mua Bitcoin khi nó đã tăng 50% so với mức thấp nhất. Thị trường có định giá tất cả các đợt nới lỏng trong vài tháng tới không?
Bạn có nhớ vào tháng 3 năm 2009, khi Fed bắt đầu mua trái phiếu như một phần của hoạt động in tiền nới lỏng định lượng (QE) không?
S&P 500 phục hồi 40% từ mức thấp. Đó là một bước chuyển lớn chỉ trong 3 tháng đối với chỉ số chứng khoán được giao dịch nhiều nhất thế giới. Thị trường đang bơm vì nó kỳ vọng việc nới lỏng chính sách sẽ đến. Nếu bạn từ chối tham gia sau tháng 6 năm 2009 vì bạn nghĩ rằng mọi thứ đã được giải quyết... tốt, tôi xin lỗi vì sự mất mát của bạn.
S&P 500 tiếp tục tăng 440% từ tháng 6 năm 2009 đến tháng 12 năm 2021. Nó tiếp tục tăng khi Fed tiếp tục cung cấp tiền miễn phí cho thị trường (thông qua nới lỏng định lượng).
Tương tự như vậy, một phần danh mục đầu tư của tôi đã bỏ lỡ giai đoạn đầu của đợt tăng giá gần đây của Bitcoin -- điều này cũng được thúc đẩy bởi những kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ sắp tới -- nhưng điều đó không có nghĩa là tôi nên ngoan cố và từ chối tham gia vào phần tiếp theo của đợt tăng giá, được thúc đẩy bởi dòng tiền vào thỏa thuận mua lại đảo ngược và (như đã đề cập trước đó) các khoản thanh toán TGA. hãy để tôi giải thích.
Chỉ số thanh khoản USD của tôi có ba thành phần chính: quy mô bảng cân đối kế toán của Fed; quy mô nắm giữ TGA của Fed; và quy mô cơ sở mua lại đảo ngược (RRP) của Fed.
Chúng tôi biết rằng bảng cân đối kế toán của Fed sẽ giảm 100 tỷ đô la mỗi tháng, điều này có hại cho rủi ro. Nhưng đồng thời, Kho bạc sẽ giảm TGA xuống 0 khi trần nợ đạt được. TGA hiện có giá trị khoảng 500 tỷ USD. Điều này có nghĩa là nhược điểm của Fed QT trong 5 tháng tới có thể được bù đắp bằng chi tiêu TGA trong nền kinh tế Mỹ.
Các quỹ thị trường tiền tệ chiếm phần lớn những người tham gia vào các chương trình RRP vì nó cung cấp một cách kiếm thu nhập không có rủi ro. Nó thậm chí còn ít rủi ro hơn so với nắm giữ tín phiếu Kho bạc ngắn hạn. Đó là bởi vì Fed trả lãi cho số dư RRP hàng ngày và tín phiếu kho bạc là công cụ thu nhập cố định không trả lãi -- và luôn có rủi ro là chính phủ Hoa Kỳ quyết định vỡ nợ. Và, do sự khác biệt về lợi suất giữa hai quyền chọn không lớn, nên tâm lý phổ biến là "tại sao phải chấp nhận rủi ro nhiều hơn mức cần thiết?" Do đó dòng vốn thị trường tiền tệ đổ vào RRP -- khi ai đó như tôi Khi mọi người rút tiền tiền từ các quỹ thị trường tiền tệ để đầu tư vào thị trường tài sản, điều này làm cho số dư RRP giảm, làm tăng tính thanh khoản của thị trường và giá cả tăng lên một cách tự nhiên.
Mô tả hình ảnh
Thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm của Fed New York
tiêu đề cấp đầu tiên
bữa tiệc bắt đầu
Tôi đang viết một bài báo về cách Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đưa việc in tiền lên một tầm cao mới. Nhưng hiện tại, tất cả những gì bạn cần biết là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dường như quyết tâm đảm bảo rằng siêu lạm phát sẽ xảy ra ở nơi mặt trời đã lặn.
Khi sự thay đổi này diễn ra trên toàn cầu, tất cả các dấu hiệu đều hướng đến "Go Go Go!" - nhưng giống như mọi thứ trong vũ trụ, đây là một hiện tượng tạm thời.
tiêu đề cấp đầu tiên
tương lai đáng sợ
TGA sẽ hết vào khoảng giữa năm nay. Ngay sau khi hết nợ, Hoa Kỳ sẽ tham gia vào một trò xiếc chính trị xung quanh việc nâng trần nợ. Cho rằng hệ thống tài chính fiat do phương Tây thống trị sẽ sụp đổ chỉ sau một đêm nếu chính phủ Hoa Kỳ quyết định từ bỏ việc tăng trần nợ và thay vào đó vỡ nợ đối với các tài sản làm nền tảng cho nó, có thể giả định rằng trần nợ sẽ được tăng lên. Và một khi trần nợ được nâng lên, Bộ Tài chính Mỹ sẽ có một số việc phải làm.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) ước tính thâm hụt liên bang của Hoa Kỳ năm 2023 sẽ vào khoảng từ 1,1 đến 1,2 nghìn tỷ đô la. Kho bạc Hoa Kỳ phải phát hành trái phiếu để bù đắp thâm hụt. Cho rằng nó không thể làm như vậy trong nửa đầu năm, điều đó có nghĩa là nó phải bán khoản nợ khổng lồ cho năm tài chính 2023 trong một nửa thời gian.
Trong khi Bộ Tài chính đang bận bán trái phiếu, chính sách hiện tại của Fed là tiếp tục giảm lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ nắm giữ thêm 100 tỷ USD mỗi tháng. Đây là rắc rối kép đối với tài sản rủi ro. Điều này có nghĩa là rất nhiều thanh khoản đang bị rút khỏi thị trường. Khi đó, câu hỏi đặt ra là - nếu lạm phát, thị trường lao động Mỹ và nền kinh tế Mỹ nói chung suy yếu vào nửa cuối năm 2023, liệu Fed có tạm dừng tăng lãi suất (hoặc thậm chí cắt giảm lãi suất) trong khi tiếp tục thắt chặt tiền tệ thông qua QT?
Tôi cũng đã hỏi người cha vĩ mô của mình, ông Felix Zulauf, câu hỏi tương tự. Ông thừa nhận rằng các điều kiện tài chính đang được nới lỏng và sẽ tiếp tục nới lỏng do TGA giảm. Theo quan điểm của anh ấy, nếu Powell thực sự là tín đồ của Paul Walker và anh ấy muốn tiếp tục thắt chặt các điều kiện tài chính, anh ấy nên đẩy nhanh tốc độ QT để bù đắp sự sụt giảm của TGA và RRP. Tuy nhiên, ông không thay đổi nhịp độ QT của Fed, ông cũng không chỉ ra bất kỳ sự thay đổi nào trong nhịp độ QT. (Tuy nhiên, nếu Powell quyết định nới lỏng các điều kiện tài chính và đẩy nhanh tốc độ QT tại cuộc họp tiếp theo của Fed, thì sự lạc quan của tôi sẽ tan thành mây khói.)
Bất chấp điều đó, với việc Kho bạc tràn ngập thị trường với nợ và Fed nói cả hai chiều, tôi muốn nói rằng tương lai này là tiêu cực đối với tài sản rủi ro. Điều này có nghĩa là nếu bạn định mua tài sản rủi ro ngay bây giờ, bạn cần chuẩn bị để theo dõi thị trường chặt chẽ và sẵn sàng nhấn nút bán ngay lập tức trước khi TGA giảm hoàn toàn về 0 nhưng trần nợ.
tiêu đề cấp đầu tiên
bước tiếp theo
1. Nghĩ đúng
Tôi không thể luôn chờ đợi thiết lập hoàn hảo. Đã đến lúc dọn vào ở.
2. Tăng tiền mặt
Tôi chuyển một số tiền pháp định có tính thanh khoản mà tôi sẵn sàng mạo hiểm ra khỏi các quỹ thị trường tiền tệ/Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn thành tiền mặt USD, sau đó tôi có thể nhanh chóng triển khai thành các tài sản rủi ro mà mình chọn.
3. Mua Bitcoin
Tôi sẽ triển khai trong vài ngày tới. Tôi hy vọng quy mô đặt cược của tôi thực sự quan trọng, điều đó không quan trọng - vì vậy xin đừng nghĩ rằng nó sẽ có bất kỳ ảnh hưởng đáng chú ý nào đến giá Bitcoin khi điều này xảy ra.
4. Shitcoin cùng nhau
Tôi tin rằng có một câu chuyện đang thúc đẩy rất nhiều dự án tồi tệ ngay bây giờ. Tôi sẽ cập nhật cho các bạn sau khi tôi đã nghiên cứu thêm về không gian shitcoin - nhưng nếu bitcoin và ethereum tiếp tục tăng, chắc chắn sẽ có một shitcoin theo chiều dọc phát triển mạnh mẽ trong vài tháng tới.
Chìa khóa của shitcoining là hiểu cách chúng di chuyển theo sóng. Đầu tiên là sự phục hồi của tài sản dự trữ tiền điện tử - cụ thể là bitcoin và ethereum. Lợi nhuận từ những cổ phiếu vững chắc này cuối cùng bị đình trệ và giá sau đó giảm xuống. Trong khi đó, tổ hợp Trashcoin đã tổ chức một cuộc biểu tình rầm rộ. Sau đó, xu hướng shitcoin về 0 và tiền lãi quay trở lại với bitcoin và ethereum. Quá trình từng bước này tiếp tục cho đến khi kết thúc thị trường giá lên thế tục.
5. Thư giãn
Tất nhiên, có thể có một số sự kiện chính trị toàn cầu kích hoạt phong trào tránh rủi ro. Tôi có một vài suy nghĩ và hiện đang xem xét mức độ ảnh hưởng của chúng đến giá Bitcoin nếu chúng có thể chịu được. Mong một bài báo chi tiết truyền đạt những phát hiện của tôi khi tôi đã suy nghĩ về những câu hỏi này.
