Tiềm năng lợi nhuận đáng lo ngại, làm thế nào Uniswap có thể lấy lại ánh hào quang?

Tiêu đề gốc: “Uniswap Khó Kiếm Tiền? DEX giao ngay thuần túy không có cách kiếm tiền

$UNI đã bị chỉ trích rộng rãi vì đại diện cho mã thông báo quản trị vô nghĩa. Trên thực tế, vấn đề này không đơn giản như bật công tắc chia sẻ và sau đó sử dụng thu nhập để phân phối hoặc mua lại. Ngay cả khi dẫn đầu về DEX giao ngay, con hào của Uniswap không rộng như tưởng tượng và tiềm năng lợi nhuận của nó rất đáng lo ngại. Tại sao cái này rất? Bài viết này sẽ sử dụng các trường hợp và dữ liệu chi tiết để phân tích nó cho bạn.

Bài viết này sẽ phân tích từ các điểm sau:

1. Kết nối giữa DEX và người dùng yếu và hào rất nông

2. UNI không phát triển thêm giá trị gia tăng

3. Giao dịch giao ngay CEX miễn phí và khó có được quyền định giá hơn

4. tiêu đề cấp đầu tiên

Kết nối giữa DEX và người dùng yếu và hào rất nông

Kỳ vọng của thị trường đối với DEX phần lớn bắt nguồn từ hiệu suất tuyệt vời của mã thông báo nền tảng CEX trong quá khứ. Tuy nhiên, sự khác biệt giữa DEX và CEX ở nhiều khía cạnh dẫn đến sự khác biệt đáng kể về lợi nhuận của chúng. Xem hình bên dưới, sử dụng Binance để giao dịch spot có nghĩa là tiền của bạn được lưu trữ trong Binance, bạn đang sử dụng APP của Binance, tiền được luân chuyển trong hệ sinh thái của Binance và bạn liên tục được kết nối và tin cậy với hệ sinh thái của Binance. Tuy nhiên, Uniswap chỉ hoạt động trong phần giao dịch và tiền không ở lại Uniswap, đối tác của Binance là Ethereum thay vì Uniswap, kết nối và niềm tin được tích lũy trong Ethereum. Điều đó có nghĩa là, CEX và L1 ở cùng cấp độ và DEX giao ngay chỉ có thể so sánh với một mô-đun trong CEX.

Điều này khiến nó không thể mở rộng theo chiều ngang dễ dàng như CEX và nó cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong hệ sinh thái ETH:

1. Người dùng có thể chuyển sang các sản phẩm cạnh tranh như Curve tùy ý

2. Các giao dịch tổng hợp như 1 inch tận dụng tối đa tính thanh khoản tổng thể của DeFi và giá chắc chắn sẽ tốt hơn

3. Sự cạnh tranh đồng nhất cao của các đĩa giả, chi phí lăn và lăn và tỷ suất lợi nhuận bị nén

4. DEX là một trong số ít trong DeFi không cần tích lũy tiền của người dùng (không phải LP), điều này làm cho giá trị danh tiếng lịch sử của nó thấp hơn một chút

Do đó, mặc dù Uniswap dẫn đầu về khối lượng giao dịch, nhưng nếu nó chuyển đổi hoa hồng, nó có khả năng tác động tiêu cực đến thị phần của nó.Lần này, cộng đồng UNI đã từ chối đề xuất chuyển đổi.

UNI không phát triển thêm giá trị gia tăng

tweettweetCó thể thấy Curve phát triển mạnh như thế nào trong LSD War.

Nhìn vào biểu đồ phân phối lưu lượng truy cập nổi tiếng bên dưới. Từ quan điểm bi quan, phần lớn khối lượng giao dịch là MEV Bot, phản ánh vị thế yếu hiện tại của nó so với CEX. Chỉ 13% khối lượng giao dịch đến từ lưu lượng truy cập của chính nó, nhưng Từ một quan điểm lạc quan, 13% lưu lượng truy cập của chính nó cao hơn nhiều so với 8% lưu lượng truy cập của bộ tổng hợp, điều này khiến các đĩa giả khó bắt kịp. Lợi thế về lưu lượng do giá trị thương hiệu mang lại là có thật, nếu Uniswap có thể làm tốt ở mảng giá trị gia tăng khác thì đương nhiên sẽ có một số biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, nhóm UNI đã không làm gì để tăng giá trị gia tăng, dẫn đến việc trang web ban đầu thuộc về nó bị chia thành hàng nhái. Trong cuộc cạnh tranh Alt-L1/L2 LSD, Kyberswap, đĩa giả của Uniswap V3, đã giành được một miếng bánh từ ngân sách khuyến khích của LDO sau Curve vì những ưu đãi tốt của nó. Chỉ cần tưởng tượng một hệ thống hối lộ Uniswap sẽ mạnh mẽ như thế nào với các ưu đãi hoàn chỉnh giống như Curve, nhưng những người nắm giữ UNI hiện chỉ có thể tưởng tượng điều đó trong giấc mơ của họ.

Giao dịch giao ngay CEX miễn phí và khó có được quyền định giá hơn

Tệ hơn nữa, trong 22 năm qua, có một hiện tượng phổ biến là khối lượng giao dịch hợp đồng của các sàn giao dịch hàng đầu vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay và cũng có xu hướng giao dịch giao ngay tự do. chẳng hạn như BTC/ETH, trong khi Bybit miễn phí xử lý cho toàn bộ dòng giao ngay, điều đó có nghĩa là đối với CEX, giao ngay đã trở thành một phương tiện để có được và duy trì hoạt động của khách hàng, kiếm tiền thông qua các giao dịch phái sinh như hợp đồng. Theo cách này, Uniswap sẽ khó có được quyền định giá hơn và như đã đề cập ở trên, nó không có khả năng mở rộng theo chiều ngang như CEX và có thể nhanh chóng thiết lập lợi thế trong đường đua phái sinh.

tiêu đề cấp đầu tiên

Doanh thu của UNI vẫn thấp trong bối cảnh lạc quan, mức định giá không thấp và không đủ bù đắp chi phí đội

Thu nhập từ phí năm hiện tại của Uniswap dự kiến ​​là 434 triệu đô la. Ngay cả trong tình huống lý tưởng nhất, nếu tính phí hoa hồng 10% cho tất cả các cặp giao dịch, thì doanh thu của giao thức chỉ là 43 triệu đô la, giá trị thị trường lưu thông đầy đủ/doanh thu hàng năm (P/S) = 153 và GMX hiện tại P/S= 15 , so ra thì Uniswap vẫn đắt gấp 10 lần.

Và thu nhập của thỏa thuận không bằng lợi nhuận có thể được chia cho những người nắm giữ tiền tệ, sau tất cả, nó sẽ tốn tiền để hỗ trợ đội. Đội UNI tốn bao nhiêu tiền mỗi năm? MakerDAO nhỏ hơn là 34 triệu đô la và Lido là 24 triệu đô la. Số lượng nhân viên trên Uniswap Linkedin lớn hơn nhiều so với hai loại này. Người ta ước tính sẽ chi 50 triệu đô la một năm. Theo cách này, một cách lạc quan, Uniswap sẽ lỗ 50-43 = 7 triệu đô la một năm.

Nguồn: Tokenterminal

tweettweet), và Uni không chỉ bỏ lỡ thị trường LSD mà giờ đây nó thậm chí còn chưa bật công tắc chia tách.

Tóm lại, kết nối giữa DEX và người dùng yếu và nhóm bỏ qua việc xây dựng giá trị gia tăng. Việc mở Uniswap có thể ảnh hưởng đến thị phần và tốc độ tăng trưởng. Ngay cả khi mở thành công, định giá hiện tại không hề thấp. Trên thực tế, nếu nhóm UNI sẵn sàng đối mặt với nhu cầu thị trường trong tương lai, việc sử dụng lợi thế thương hiệu của mình để lấy lại vinh quang không phải là không thể. Nhưng không phải hôm nay, không phải bây giờ.