Từ 0 đến 1,3 tỷ đô la trong vòng 100 ngày kể từ khi trực tuyến, lợi nhuận cao của frxETH đến từ đâu?
Tác giả: Frank, Foresight News
Tác giả: Frank, Foresight News
Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng như vậy không thể tách rời động lực từ lợi nhuận cam kết cao 8% hoặc thậm chí hơn 16% trong hai tháng qua (Lido chỉ khoảng 5% trong cùng kỳ), vậy lợi nhuận cao của frxETH đến từ đâu ?Đến?
tiêu đề cấp đầu tiên
"Sự giống và khác" của frxETH
Tương tự như stETH của Lido, frxETH là mã thông báo cam kết thanh khoản do Frax Finance cung cấp cho người dùng cam kết Ethereum.
Tuy nhiên, không giống như stETH phân phối trực tiếp phần thưởng đặt cược cho người dùng stETH thông qua rebase, người dùng frxETH không thể trực tiếp nhận phần thưởng đặt cược — nếu người dùng frxETH muốn nhận thu nhập đặt cược Ethereum, họ cần phải cam kết lại frxETH với sfrxETH.
Chỉ là phương thức tích lũy phần thưởng cam kết vẫn là frxETH, nhưng vì không phải tất cả người dùng chọn cam kết frxETH cho sfrxETH một lần nữa, nên theo thời gian, sfrxETH sẽ tích lũy thêm frxETH,
Điều này có nghĩa là khi người dùng sfrxETH thoát, họ có thể tham gia vào việc phân chia toàn bộ nhóm phần thưởng frxETH, để đạt được tỷ lệ hoàn vốn cao hơn so với các sản phẩm tương tự.
Giả sử rằng tổng cộng 100 ETH trong hợp đồng Frax được cam kết dưới dạng frxETH và chỉ 30 trong số đó được đúc dưới dạng sfrxETH thông qua cam kết thứ hai, thì 30 sfrxETH này sẽ chia sẻ phần thưởng cam kết (dưới dạng frxETH) của 100 ETH theo tỷ lệ.
Nói tóm lại, những người dùng không chọn đặt lại frxETH cho sfrxETH đã chuyển phần thưởng cam kết của họ cho người dùng sfrxETH.
Cân bằng chênh lệch giá giữa frxETH và sfrxETH
Vì vậy, câu hỏi đặt ra là tại sao có những người dùng frxETH không chọn hình thức cam kết thứ hai và sẵn sàng chuyển thu nhập của họ cho người dùng sfrxETH?
Bởi vì Frax Finance cung cấp một tùy chọn thu nhập khác cho người dùng frxETH - gửi frxETH vào nhóm thanh khoản frxETH/ETH của Curve và gặt hái thu nhập LP.
Từ góc độ người dùng, Frax Finance thực sự cung cấp hai đường dẫn thu nhập cho frxETH:
Đầu tiên, hãy cầm cố ETH dưới dạng frxETH, sau đó gửi nó vào nhóm thanh khoản frxETH/ETH để ăn thu nhập Curve, đồng thời chuyển thu nhập cầm cố frxETH của chính bạn;
Trước tiên, hãy cam kết ETH cho frxETH, sau đó cam kết lại với sfrxETH, để trong khi nhận được thu nhập từ cam kết của riêng bạn, bạn cũng có thể nhận được thu nhập từ cam kết từ frxETH do phần đầu tiên của người dùng chuyển đến;
Về mặt lý thuyết, việc chọn nhóm thanh khoản frxETH/ETH của Curve (frxETH) và chọn cầm cố thứ cấp (sfrxETH) sẽ dần hình thành sự cân bằng chênh lệch giá động do chênh lệch lợi suất, do đó lợi suất của hai tùy chọn khác nhau sẽ luôn được duy trì. cùng một khoảng.
Theo dữ liệu trang web chính thức của Frax Finance, kể từ ngày 1 tháng 2, lợi suất của cả hai thực sự tương đối gần nhau: nhóm thanh khoản frxETH/ETH của Curve (frxETH) là 8,24% và nhóm cầm cố thứ hai (sfrxETH) là 7,17%. hầu như giống nhau.
Sự tiếp nối của Cuộc chiến đường cong đằng sau 4 giấc mơ tan vỡ của pool
Vì vậy, ở đây lại xuất hiện câu hỏi, tại sao Frax Finance có thể tự tin bổ sung thiết kế khác biệt của thu nhập nhóm Curve vào các sản phẩm cầm cố thanh khoản của mình? Làm cách nào chúng tôi có thể duy trì lợi nhuận cao của nhóm thanh khoản frxETH/ETH?Tóm lại, vì Frax Finance nắm giữ nhiều mã thông báo quản trị Convex nhất CVX (20,5%) và Convex kiểm soát hơn một nửa quyền biểu quyết của Curve (veCRV), điều này mang lại cho Frax động cơ sử dụng tỷ giá hối đoái khổng lồ để tác động đến lượng phát thải của Curve, do đó tạo khả năng thu được lợi nhuận cao hơn (đọc mở rộng "》）。
Thấu hiểu “cuộc chiến CRV” ngày càng khốc liệt, Convex “ôm Curve làm ông hoàng stablecoin” như thế nào?
Lúc này, chúng ta có thể nhìn lại một đoạn lịch sử.
Vào tháng 4 năm 2022, Terraform Labs đã đưa ra một đề xuất mới, lên kế hoạch tung ra 4 nhóm UST, FRAX, USDC và USDT trên Curve, nhắm mục tiêu trực tiếp vào 3 nhóm (USDT, USDC và DAI) vốn là cốt lõi của thị trường stablecoin tại thời điểm đó.
Một phần, thành công của DAI trong việc duy trì tỷ giá cố định là do việc triển khai 3 nhóm trên Curve.
Do đó, theo ý tưởng ban đầu của Terraform Labs, Terra và Frax Finance, với tư cách là hai bên nắm giữ thỏa thuận lớn nhất của CVX, có thể tác động đến chính sách khuyến khích của Curve thông qua khoản hối lộ khổng lồ của vlCVX, để duy trì tính thanh khoản sâu trong nhóm 4 nhóm , làm cho nhóm 4 Trở thành nhóm stablecoin xuyên chuỗi có tính thanh khoản cao nhất và được sử dụng thường xuyên.
Điều này không chỉ có nghĩa là chuyển đổi 4 nhóm thành 3 nhóm, tức là thị trường thay thế DAI bằng UST và FRAX, mà thậm chí có thể thay đổi hơn nữa mô hình theo dõi của đường chạy stablecoin.
Tuy nhiên, sự sụp đổ của UST/Terra vào tháng 5 năm 2022 đã khiến ý tưởng này đột ngột kết thúc và kế hoạch của Frax Finance cũng sụp đổ.
Nhưng nửa năm sau, Frax Finance cuối cùng đã nhận ra ảnh hưởng của mình đối với Cureve với việc ra mắt lại frxETH.
Nhìn chung, thông qua ảnh hưởng của mình đối với Curve, Frax Finance đã tìm thấy lợi thế cạnh tranh khác biệt cho frxETH khác với các sản phẩm tương tự như stETH - một tùy chọn có năng suất cao hơn dưới sự cân bằng chênh lệch giá giữa frxETH và sfrxETH, và frxETH/ETH ẩn đằng sau nó Logic sản phẩm phức tạp chẳng hạn như điều chỉnh neo.
