hình ảnh
Bản chất phản xạ của thị trường tài chính cho chúng ta biết rằng thường có nhiều cơ hội hơn để đến những nơi có ít người hơn. Quyền chọn mã hóa là một cánh cửa hẹp ít người bước qua nhưng ánh sáng vàng chói lọi khắp lối đi.
Từ đơn lẻ đến đa dạng, từ trật tự đến hỗn loạn, từ tuyến tính đến hỗn loạn, hệ sinh thái giao dịch mã hóa ngày càng trở nên phức tạp hơn.
Quyền chọn, một công cụ giao dịch ngoài tuyến tính, đang âm thầm phát triển.
Vào năm 2014, BitMEX đã đưa đòn bẩy vào thị trường mã hóa.Mô hình toán học của đòn bẩy là f(ax)=af(x). Đối với sự thay đổi của hệ số giá của một tài sản cơ sở duy nhất, các nhà giao dịch có mối quan hệ nhân quả tỷ lệ thuận, lúc này thị trường vẫn trật tự và rõ ràng, các phương pháp phân tích kỹ thuật khác nhau vẫn hiệu quả nên đòn bẩy không làm thay đổi đặc tính tuyến tính của thị trường mã hóa.
Năm 2016, Deribit đưa quyền chọn vào thị trường mã hóa, mô hình toán học của quyền chọn là C0 = S0N(d1) – Xe-rTN(d2) Trong đó d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T] /σ √T Và d2 = d1–σ √T. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá của tài sản cơ sở trở nên đa biến do việc bổ sung các yếu tố theta (Θ), delta (Δ), gamma (Γ) và vega. Tại thời điểm này, thị trường đang hỗn loạn và khó xác định, các phương pháp phân tích kỹ thuật không thể đảm đương được mối quan hệ hỗn loạn và phức tạp này.
Vào năm 2020, DEFI đã đưa các công cụ phái sinh vào chuỗi và các tùy chọn trên chuỗi bắt đầu mọc lên. Cấu trúc của thị trường giao dịch bắt đầu được định hình lại trên chuỗi. Các đặc điểm tuyến tính và phi tuyến tính giao nhau theo cùng một quy tắc tương đối minh bạch. Cấu trúc giao dịch cơ bản vẫn đang tiến lên một cách ngoan cường.
Để đối phó với thị trường tiền điện tử ngày càng phức tạp, cần phải có sức mạnh vượt ra ngoài tuyến tính.
Bài viết này sẽ đề cập đến những điều sau đây:
1. Quá trình phát triển của các tùy chọn được mã hóa
2. Cơ sở và hoạt động của quyền chọn
3. Mô hình định giá quyền chọn và các yếu tố
4. Chiến lược đầu tư quyền chọn
6. Tóm tắt và triển vọng của thị trường quyền chọn được mã hóa
tiêu đề cấp đầu tiên
1. Quá trình phát triển của các tùy chọn được mã hóa
Nguồn gốc và sự phát triển của quyền chọn
Ở Hà Lan vào thế kỷ 17, hoa tulip điên cuồng và thị trường thiếu nguồn cung, nhiều người bán buôn đã trả một khoản tiền cố định trước cho người trồng để có được quyền mua hoa tulip từ người trồng với giá thỏa thuận khi hoa tulip được bán. trên thị trường.
Quyền này là tùy chọn và ký quỹ là phí bảo hiểm tùy chọn.
Quyền chọn là một loại quyền chọn. Nó là một công cụ tài chính được tạo ra trên cơ sở hợp đồng tương lai. Nó cho phép người mua quyền mua một tài sản cụ thể trong các điều kiện cụ thể trong một tình huống cụ thể và cũng cho phép người bán quyền bán một tài sản cụ thể dưới những điều kiện cụ thể trong một kịch bản cụ thể.quyền tài sản.
Sau khi quyền chọn vào thị trường giao dịch thứ cấp, sẽ có một câu chuyện khác và các công cụ phái sinh quyền chọn thanh khoản cũng sẽ có nhiều chức năng phong phú hơn.
Năm 1973, Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) được thành lập, giao dịch quyền chọn chính thức bước vào giai đoạn phát triển toàn diện thống nhất, tiêu chuẩn hóa và bình thường hóa. lân lượt tưng ngươi một.
Với việc thành lập liên tiếp các thị trường giao dịch quyền chọn ở Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, Nhật Bản, Canada, Singapore, Hà Lan, Đức, Úc và Hồng Kông, Trung Quốc, giao dịch quyền chọn cũng đã mở rộng từ loại cổ phiếu ban đầu sang các loại hàng hóa hiện tại. , chứng khoán tài chính, ngoại hối và vàng. Gần 100 loại bao gồm cả bạc.
Ngay cả trong bối cảnh vĩ mô suy yếu như hiện nay, khối lượng giao dịch của các hợp đồng quyền chọn truyền thống vẫn đạt mức cao kỷ lục, tổng doanh số năm ngoái đạt 30,39 tỷ hợp đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm ngoái.
Vào năm 2016, các tùy chọn đã được giới thiệu cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự phát triển của các sản phẩm tùy chọn được mã hóa khác với các công cụ phái sinh được mã hóa khác. Ngưỡng nhận thức cao của các công cụ tùy chọn đã dựng lên một bức tường cao giữa thị trường quyền chọn và các nhà đầu tư đại chúng. Ngoại trừ các tổ chức quản lý tài sản chính thống, rất ít nhà đầu tư bán lẻ giao dịch Các nhóm thực hiện các giao dịch liên quan đến quyền chọn , và tổng khối lượng giao dịch cũng bị đình trệ.
hình ảnh
Với sự phát triển nhanh chóng của các tùy chọn trên chuỗi, các nền tảng tùy chọn tập trung vẫn là nhân vật chính của thị trường quyền chọn được mã hóa hiện tại.Xét cho cùng, các sản phẩm tùy chọn tập trung có lợi thế rõ ràng so với các tùy chọn trên chuỗi trên thị trường hiện tại.Ví dụ, các sản phẩm tập trung có nhiều lợi thế hơn tương tác. Chà, thanh khoản giao dịch là đủ hơn, v.v., nhưng tính không rõ ràng vốn có, logic hoạt động và bảo mật tài sản và các khiếm khuyết khác cũng cô lập một nhóm người dùng tiềm năng. Những vấn đề này đang tạo ra sự phát triển và trưởng thành của các tùy chọn trên chuỗi.
Vào cuối năm 2020, cuộc chiến DeFi đã lan sang lĩnh vực phái sinh. Các sản phẩm được cấu trúc trên chuỗi quyền chọn cho phép thực hiện các bước giao dịch phức tạp chỉ bằng một cú nhấp chuột. Thiết kế sản phẩm được đơn giản hóa khiến thị trường quyền chọn tiền điện tử tương đối hiệu ứng tổng hợp lưu lượng truy cập đáng kể.Sau năm 2020, các nền tảng giao dịch quyền chọn mã hóa sẽ lần lượt nở rộ và khối lượng giao dịch thị trường sẽ tăng dần.
hình ảnh
Trong bối cảnh thị trường giao dịch mã hóa ngày càng trưởng thành và sự biến động tổng thể có xu hướng giảm, nhiều nền tảng đang khám phá thêm các sản phẩm tùy chọn hướng đến người dùng để đáp ứng nhu cầu thị trường và các sản phẩm có cấu trúc đều đang thịnh hành. of 2022 8 Vào tháng 3, có tới 39 sản phẩm tùy chọn trên chuỗi và các sản phẩm cấu trúc chiếm gần 80%.
tiêu đề cấp đầu tiên
Quyền chọn là công cụ giao dịch dành cho thiểu số và quyền chọn được mã hóa là cánh cửa hẹp cho đầu tư công.Trước khi bắt đầu nghiên cứu và thảo luận về ngành, trước tiên chúng ta hãy hiểu một số từ khóa cơ bản và hoạt động.
tiêu đề phụ
1. Quyền chọn kiểu Mỹ và quyền chọn kiểu Châu Âu
quyền chọn kiểu Mỹ
Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn;
Ngày giao dịch cuối cùng đối với quyền chọn kiểu Mỹ là ngày thứ Sáu thứ ba của tháng hết hạn, với một số ngoại lệ, chẳng hạn như quyền chọn hàng quý và định kỳ;
Giá thanh toán của quyền chọn kiểu Mỹ là giá đóng cửa chính thức vào ngày hết hạn; trừ khi người nắm giữ có chỉ định khác, quyền chọn sẽ tự động được thực hiện ngay cả với 1 xu. Giá thanh toán là giá đóng cửa thông thường trước khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu thứ ba, không bao gồm giao dịch sau giờ làm việc.
quyền chọn kiểu châu âu
Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn;
Trong quyền chọn kiểu Châu Âu, giá thanh toán không được công bố cho đến vài giờ sau khi thị trường mở cửa và thường khác với giá đóng cửa của đêm hôm trước, khiến việc giữ một vị thế qua đêm có phần rủi ro.
2. Quyền chọn mua và bán
tùy chọn cuộc gọi
Quyền chọn mua có nghĩa là sau khi người mua quyền chọn trả một số tiền đặt cọc nhất định cho người bán, anh ta có quyền mua một lượng hàng hóa cụ thể được quy định trong hợp đồng từ người bán quyền chọn với mức giá đã thỏa thuận trước trong thời hạn hiệu lực của quyền chọn. hợp đồng quyền chọn nhưng không đảm nhận nghĩa vụ mua. Người bán quyền chọn có nghĩa vụ bán một loại hàng hóa cụ thể với mức giá xác định theo yêu cầu của người mua trong thời hạn hiệu lực.
hình ảnh
Quyền chọn bán có nghĩa là người mua quyền chọn sau khi trả một số tiền đặt cọc nhất định cho người bán, có quyền bán một lượng hàng hóa nhất định được quy định trong hợp đồng cho người bán quyền chọn với mức giá đã thỏa thuận trước trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng. hợp đồng quyền chọn, nhưng không đảm nhận nghĩa vụ bán. Người bán quyền chọn có nghĩa vụ mua một loại hàng hóa cụ thể với mức giá xác định theo yêu cầu của người mua trong thời hạn hiệu lực.
tiêu đề phụ
3. Điểm đau lớn nhất
Điểm đau đớn nhất đề cập đến mức giá mà người mua có lợi nhuận nhỏ nhất và tổn thất lớn nhất và người bán có tổn thất nhỏ nhất và lợi nhuận lớn nhất khi quyền chọn hết hạn và được thực hiện. "Nỗi đau" chủ yếu dành cho người mua, nhưng vì điểm đau đớn nhất sẽ thay đổi theo sự thay đổi của vị trí và vị trí thực hiện của vị trí trong thời gian hiệu lực, khi ngày thực hiện đang đến gần, điểm đau đớn nhất là tất cả các khoản nắm giữ Các nhà giao dịch (tức là người mua) được tính tổng thể và không liên quan gì đến vị thế của các nhà giao dịch riêng lẻ.
Do đó, các nhà tạo lập thị trường ở phía người bán có động lực lớn để kéo giá của tài sản cơ bản gần điểm đau lớn nhất vào ngày thực hiện, để họ có thể thu được lợi nhuận tối đa khi thực hiện quyền chọn.
tiêu đề phụ
Yếu tố chính của hợp đồng quyền chọn là giá thỏa thuận, được gọi là giá thực hiện hoặc giá thực hiện. Giá thực hiện là mức giá được xác định trước mà tại đó người dùng có thể mua (trong trường hợp quyền chọn mua) hoặc bán (trong trường hợp quyền chọn bán) một hợp đồng tương lai cơ bản khi quyền chọn được thực hiện.
tiêu đề phụ
5. Giá trị thực, giá trị ảo và giá trị trung bình
Phí bảo hiểm của các quyền chọn giá trị thực tương đối cao và tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn so với các quyền chọn bằng tiền và lãi suất.Các quyền chọn bằng tiền thực có giá trị nội tại và giá trị thời gian, và thiệt hại về thời gian người mua.tỷ lệ lớn hơn. Miễn là cơ sở dao động thuận lợi, các tùy chọn bằng tiền có thể tạo ra thu nhập.
hình ảnh
Quyền chọn hết tiền thì ngược lại, nghĩa là trạng thái mà giá thực hiện của quyền chọn đã mua cao hơn giá thị trường của tài sản cơ bản hoặc giá thực hiện của quyền chọn đã bán thấp hơn giá thị trường giá của tài sản cơ sở.
Quyền chọn mua bằng tiền có nghĩa là giá của chỉ số bằng với giá thực hiện của quyền chọn. Giá trị thời gian của quyền chọn bằng tiền là lớn nhất và giao dịch thường diễn ra sôi nổi nhất, lúc này rất khó xác định quyền chọn được chuyển đổi thành giá trị thực hay giá trị ảo, nếu chuyển đổi thành thực giá trị thì người mua sẽ có lãi, còn nếu chuyển thành giá trị ảo thì người bán sẽ có lãi, vì vậy nó mang tính đầu cơ cao nhất, có giá trị thời gian lớn nhất.
tiêu đề cấp đầu tiên
Việc định giá phí quyền chọn là yếu tố cốt lõi của sản phẩm quyền chọn, nó thể hiện chi phí và lợi ích. Trước những sản phẩm không được tiêu chuẩn hóa, mô hình định giá quyền chọn phải linh hoạt để đáp ứng nhu cầu lưu thông của thị trường, hiện nay, các mô hình định giá quyền chọn được sử dụng phổ biến trên thị trường có thể được chia thành mô hình cây nhị phân và mô hình BSM.
tiêu đề phụ
1. Cây nhị phân
Nói chung, có hai phương pháp định giá: Đầu tiên là xây dựng một danh mục đầu tư phi rủi ro, tức là bán một quyền chọn để mua các cổ phần tài sản có giá trị bằng nhau. Mô hình cây nhị phân có thể được sử dụng để định giá quyền chọn kiểu Châu Âu và định giá quyền chọn kiểu Mỹ.
Định giá cây nhị phân là chia thời gian liên tục của giá tùy chọn thành nhiều phân đoạn nhỏ (các nút rời rạc) trong điều kiện trung lập rủi ro và sử dụng đường dẫn cây giá được hình thành bởi mỗi nút rời rạc để giải quyết ngược lại giá trị của tùy chọn.
Giả sử rằng tài sản cơ bản là một mã thông báo và trong khoảng thời gian điều tra, xác suất và cường độ của từng biến động tăng hoặc giảm của giá mã thông báo không thay đổi.
Sau đó, trong thời gian A, giá mã thông báo sẽ tăng lên uS hoặc giảm xuống dS (A chỉ là một khoảng thời gian cụ thể, u là phạm vi tăng mã thông báo và d là phạm vi giảm mã thông báo).
Ký hiệu mô hình giả định như sau:
S: giá hiện tại của tài sản cơ sở của quyền chọn
X: giá thực hiện quyền chọn
T: thời gian hết hạn của quyền chọn
St: giá của tài sản cơ sở tại thời điểm T
σ: độ lệch chuẩn của biến động giá của tài sản cơ sở của quyền chọn
r: lãi suất phi rủi ro của khoản đầu tư đáo hạn tại thời điểm T (r>0)
c: giá quyền chọn mua
Ví dụ: để thiết lập một danh mục đầu tư phi rủi ro, hãy mua một lượng Δ đối tượng và một quyền chọn bán, trong trường hợp này, giá đầu kỳ và giá thực hiện phải nhất quán. mang lại công thức sau:
tùy chọn cuộc gọi
tùy chọn cuộc gọi
hình ảnh
tiêu đề phụ
2. Mô hình BSM
Mô hình định giá quyền chọn BSM, cụ thể là Mô hình định giá quyền chọn Black-Scholes-Merton (Black-Scholes-Merton Option Pricing Model), được dịch thành Mô hình định giá quyền chọn Black-Scholes.
1) Phương pháp định giá quyền chọn BSM
Cả giá quyền chọn và giá tài sản cơ sở đều bị ảnh hưởng bởi cùng một yếu tố không chắc chắn. Giá giả định tuân theo một quá trình ngẫu nhiên, đó là một biến động ngẫu nhiên. Bằng cách xây dựng một danh mục tài sản có chứa một vị thế quyền chọn và vị thế tài sản cơ bản phù hợp, yếu tố không chắc chắn này có thể bị loại bỏ. Lãi và lỗ của vị thế tài sản cơ sở và vị thế tài sản phái sinh có thể bù trừ cho nhau và danh mục tài sản được xây dựng theo cách này là danh mục tài sản phi rủi ro (nếu không sẽ có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá). của kinh doanh chênh lệch giá phi rủi ro, tỷ suất sinh lợi của danh mục tài sản phải bằng với tỷ suất rủi ro.
2) Giả định
Hành vi của giá tài sản tuân theo mô hình phân phối xác suất logic chuẩn, và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và biến động giá là không đổi;
Trong suốt thời gian hiệu lực của quyền chọn, các biến lãi suất phi rủi ro và lợi tức của tài sản tài chính là không đổi;
Không có ma sát trên thị trường, nghĩa là không có thuế và chi phí giao dịch, và tất cả các tài sản đều có thể chia được hoàn toàn;
Tài sản tài chính không có cổ tức hoặc thu nhập khác trong thời gian hiệu lực của quyền chọn;
Không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá không có rủi ro;
Giao dịch quyền chọn diễn ra liên tục;
Nhà đầu tư có thể vay với lãi suất phi rủi ro;
Trên cơ sở các giả định trên, BSM đưa ra công thức sau:
C0 = S0N(d1)–Xe-rTN(d2) Where d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/σ√T And d2 = d1–σ√T
hình ảnh
Trong công thức, giá trị quyền chọn được xác định bởi năm biến: giá hết hạn S của tài sản cơ sở, giá thực hiện quyền chọn X, lãi suất phi rủi ro r, thời gian hết hạn quyền chọn T và độ lệch chuẩn của giá của quyền chọn. tài sản cơ bản (thường được gọi là độ biến động) σ, công thức định giá quyền chọn BSM chỉ đúng khi lãi suất r là một hằng số. Và mỗi chữ cái Hy Lạp đại diện cho một yếu tố, Theta (Θ), Delta (Δ), Gamma (Γ) và Vega.
4) Ưu nhược điểm của mô hình BSM
Tất cả các biến có trong mô hình đều có thể được quan sát hoặc ước tính và ý tưởng đổi mới thể hiện trong mô hình là giá quyền chọn không liên quan gì đến lợi nhuận kỳ vọng của tài sản cơ bản, nghĩa là giá trung hòa rủi ro. Giá quyền chọn không phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, điều này giúp đơn giản hóa việc định giá quyền chọn.
1) Giá giao ngay của đối tượng
hình ảnh
Từ hình có thể thấy rằng giá của cơ sở càng cao thì giá của quyền chọn mua càng cao; giá của cơ sở càng thấp thì giá của quyền chọn mua càng thấp và có mối quan hệ tích cực giữa chúng . Ví dụ: chủ sở hữu mua quyền chọn mua cơ bản với giá 100 đô la. Sau đó, giá của đối tượng khi đáo hạn càng cao thì càng tốt và phần vượt quá 100 đô la là lợi nhuận. Do đó, giá cơ sở càng cao thì xác suất quyền chọn mua được thực hiện càng cao; giá càng cao. Giá của tài sản cơ sở càng thấp thì xác suất quyền chọn mua được thực hiện càng thấp và giá càng thấp.
2) Giá thực hiện
hình ảnh
Giá thực hiện xác định yếu tố cốt lõi của quyền chọn, bởi vì giá thực hiện càng thấp, giá của quyền chọn mua càng cao; giá thực hiện càng cao, giá của quyền chọn mua càng thấp. Ví dụ: nếu giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở không thay đổi ở mức 100 đô la, thì giá thực hiện càng thấp, xác suất thực hiện quyền chọn mua càng cao; giá thực hiện càng cao, xác suất thực hiện quyền chọn mua càng thấp.
Giá thực hiện càng cao, giá của quyền chọn bán càng cao; giá thực hiện càng thấp, giá của quyền chọn bán càng thấp.
Thời gian cũng là một yếu tố quan trọng trong quyền chọn, nó quyết định đến quyết định giá chung trong giai đoạn này.
hình ảnh
Thời gian hết hạn càng lâu, giá của quyền chọn mua càng cao. Ví dụ: nếu một mã thông báo hiện có giá trị 2.000 đô la và tỷ lệ phi rủi ro là 0, thì giá trị kỳ vọng của giá mã thông báo là 2.000 đô la bất kể mất bao lâu. Đối với người mua quyền chọn mua dưới 2.000 đô la Mỹ, tiền mặt sẽ không được thực hiện và khoản lỗ được cố định làm quỹ mua quyền chọn; nếu vượt quá 2.000 đô la Mỹ, lợi nhuận sẽ được phóng đại vô hạn. Do đó, thời gian đáo hạn càng dài thì xác suất tăng lên 3.000 đô la càng cao và lợi nhuận càng cao. Mặc dù xác suất giảm xuống 1000 đô la cũng giống như khả năng tăng lên 3000 đô la, nhưng giảm nhiều hơn sẽ không làm tăng tổn thất.
Càng xa thời điểm hết hạn, giá của quyền chọn bán càng cao. Lý do cũng giống như quyền chọn mua, đối với người mua, thời gian càng dài thì càng thu được nhiều lợi nhuận và càng không bị mất nhiều lợi nhuận.
Sự biến động ngụ ý là yếu tố cốt lõi của giá quyền chọn và sự biến động của thị trường mà nó thể hiện có liên quan mật thiết đến lợi tức của quyền chọn tương ứng.
hình ảnh
Độ biến động ngụ ý càng lớn thì giá của quyền chọn mua càng cao. Bởi vì sự biến động càng lớn, khả năng tăng mạnh và giảm mạnh càng cao; không có giới hạn trên cho một đợt tăng mạnh và người mua sẽ không trả tiền cho một đợt giảm lớn.
Lãi suất phi rủi ro càng cao, giá của quyền chọn mua càng cao; lãi suất phi rủi ro càng thấp, giá của quyền chọn mua càng thấp.
hình ảnh
Lãi suất phi rủi ro càng cao, giá của quyền chọn bán càng thấp; lãi suất phi rủi ro càng thấp, giá của quyền chọn bán càng cao. Quyền chọn bán là quyền bán đối tượng cơ sở trong tương lai nên khi lãi suất phi rủi ro càng cao thì giá trị chiết khấu của đối tượng cơ sở càng nhỏ, điều này có lợi cho người mua và có lợi cho người bán. Vì vậy, lãi suất phi rủi ro càng cao thì giá của quyền chọn bán càng thấp.
tiêu đề cấp đầu tiên
4. Chiến lược đầu tư quyền chọn
Tính phi tuyến tính của quyền chọn thể hiện ở hai khía cạnh: một là đường lãi lỗ tại ngày đáo hạn là phi tuyến tính; hai là mối quan hệ dao động theo thời gian thực giữa giá hợp đồng quyền chọn và tài sản cơ sở của quyền chọn. tùy chọn là phi tuyến tính.
Theo các đặc điểm phi tuyến tính của các tùy chọn được mã hóa, các chiến lược hoạt động của các tùy chọn được mã hóa cũng tương đối đa dạng, các kịch bản được sử dụng phổ biến nhất là các tùy chọn đặt bảo vệ và các tùy chọn cuộc gọi được bảo hiểm.
Quyền chọn bán bảo vệ là sự kết hợp giữa quyền chọn giao ngay và quyền chọn bán, nghĩa là khi nhà đầu tư đầu tư vào một lượng tiền điện tử nhất định, họ lo lắng rằng giá của tiền điện tử sẽ giảm vào một ngày nhất định trong tương lai, vì vậy nhà đầu tư chọn mua nó cùng lúc khi đầu tư vào tiền điện tử Đặt quyền chọn trên tiền điện tử. Chiến lược đầu tư này tương đương với chính sách bảo hiểm cho tiền điện tử được đầu tư. Chiến lược đầu tư này về cơ bản khóa thu nhập ròng tối thiểu và lãi hoặc lỗ ròng tối thiểu của nhà đầu tư.
Có rất nhiều chiến lược thực hiện cụ thể đối với quyền chọn, sau đây là phân loại của chúng tôi về 8 chiến lược thực hiện phổ biến đối với quyền chọn.
Mối quan hệ giữa giá tài sản cơ sở và lãi lỗ tương ứng với từng chiến lược được thể hiện trong hình bên dưới:
1. Mua quyền chọn mua
hình ảnh
Lợi nhuận có thể thu được khi hết hạn là: giá tiền tệ - giá thực hiện - phí quyền chọn. Lợi nhuận tối đa phụ thuộc vào tiềm năng tăng giá của tài sản cơ bản, về mặt lý thuyết là không giới hạn. Giá trị của quyền chọn mua thường bằng với giá trị nội tại của nó và các khoản lỗ tiềm ẩn, mặc dù có giới hạn, có thể lên tới 100% phí quyền chọn.
2. Bán quyền chọn mua
hình ảnh
Đó là một chiến lược đầu cơ giảm giá hoàn toàn có định hướng để kiếm lợi từ sự suy giảm của mục tiêu. Khi giá tăng, khoản lỗ khi bán quyền chọn mua cũng giống như khi bán hợp đồng tương lai, nhưng phí bảo hiểm có thể bù đắp một phần khoản lỗ và bạn vẫn có thể thu được lợi nhuận khi giá hợp nhất hoặc giá dao động ít .
3. Mua quyền chọn bán
hình ảnh
Hoạt động này có ít rủi ro tiềm ẩn hơn, nhưng nó có thể cung cấp cho các nhà đầu tư đòn bẩy lớn hơn. Nói chung, mức độ của các tùy chọn hết tiền càng cao thì khả năng giảm giá của chiến lược càng mạnh, bởi vì giá của mã thông báo cơ bản cần phải giảm mạnh hơn để tùy chọn đạt đến điểm hòa vốn.
4. Bán quyền chọn bán
hình ảnh
Mục đích của việc bán quyền chọn bán là để mua tài sản cơ bản với giá thấp hơn giá thị trường hiện tại. . Theo cách này, lợi nhuận tối đa bị hạn chế và chỉ có thể thu được phí bảo hiểm, trong khi tổn thất tối đa là không giới hạn.
Ngoài bốn chiến lược cơ bản, đối với các thương nhân chuyên nghiệp, các công cụ lựa chọn có thể bỏ qua phe mua và phe bán, và sau đây là các chiến lược hoạt động phức tạp hơn.
Chủ yếu được chia thành chênh lệch quyền chọn mua trên thị trường giá lên, chênh lệch giá quyền chọn bán trên thị trường giá lên, chênh lệch giá quyền chọn bán trên thị trường giá xuống và chênh lệch giá quyền chọn bán trên thị trường giá xuống, như sau:
5. Chênh lệch cuộc gọi tăng giá
hình ảnh
Trong các điều kiện từ tăng giá nhẹ đến tăng giá, việc thực hiện chênh lệch quyền chọn mua tăng giá có thể thu được lợi nhuận từ một mức tăng nhỏ trong giá của cổ phiếu cơ bản.
Nếu các nhà đầu tư đang tăng giá mạnh về giá tiền tệ, thì việc mua trực tiếp một quyền chọn mua đơn giản thường có thể tạo ra lợi nhuận lớn hơn. Tuy nhiên, chỉ riêng chi phí mua và nắm giữ quyền chọn mua đã quá cao, nếu bạn không chắc chắn về thị trường tăng giá, sử dụng mức chênh lệch này cũng có thể giảm thiểu rủi ro.
Khi giá tiền tệ tăng lên, chênh lệch quyền chọn mua tăng giá có xu hướng mang lại lợi nhuận. Mức chênh lệch này có thể được thực hiện trong một giao dịch, nhưng sẽ luôn có một khoản phí ròng vì quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn sẽ luôn đắt hơn quyền chọn mua có giá thực hiện cao hơn. Sự chênh lệch này thường tạo ra khoản lỗ lớn nhất khi giá của tài sản cơ bản giảm xuống dưới mức giá thực hiện thấp hơn.
6. Bull đặt chênh lệch
hình ảnh
Nếu cả hai lựa chọn trở nên hết tiền, bằng không về giá trị, tất cả phí bảo hiểm sẽ bị mất. Giá cơ bản cao hơn giá thực hiện của quyền chọn bán cao, do đó cả hai quyền chọn sẽ hết hạn bằng tiền. cơ sở khi quyền chọn bán giá cao được thực hiện.
7. Trải rộng cuộc gọi gấu
hình ảnh
Chênh lệch quyền chọn mua trên thị trường giá xuống là một chiến lược phòng ngừa rủi ro kép.Chi phí mua quyền chọn mua giá cao có thể được bù đắp bằng phí bán quyền chọn mua giá thấp.
Khi giá cơ bản thấp hơn giá mua thấp, nhà đầu tư có thể thực hiện quyền mua giá thấp đã mua, bán tài sản cơ sở với giá thực hiện cao hơn, sau đó bán tài sản cơ bản khi quyền chọn giá thực hiện thấp hơn được thực hiện.
Nếu cả hai quyền chọn đều hết tiền và về giá trị bằng 0, thì nhà đầu tư sẽ mất toàn bộ phí ròng đã trả cho chênh lệch. Lợi nhuận lớn nhất từ mức chênh lệch này thường xảy ra khi giá của tài sản cơ bản giảm xuống dưới mức giá thực hiện thấp hơn, do đó cả hai quyền chọn đều hết hạn bằng tiền. Nhà đầu tư có thể thực hiện quyền chọn bán đã mua, bán tài sản cơ bản với giá thực hiện cao hơn, sau đó bán tài sản cơ bản khi thực hiện quyền chọn mua với giá thực hiện thấp hơn.
8. Bear Put Option Spread
hình ảnh
Sự chênh lệch quyền chọn bán trên thị trường gấu phù hợp với triển vọng thị trường giảm nhẹ.Ưu điểm của nó là giảm chi phí mua quyền chọn mua cao cấp.Mua quyền chọn mua giá cao đắt hơn bán quyền chọn mua giá thấp.
Nếu cả hai quyền chọn đều hết tiền, với giá trị bằng 0, nhà đầu tư sẽ mất tất cả phí ròng đã trả cho chênh lệch và cả hai quyền chọn sẽ hết hạn bằng tiền.
tiêu đề cấp đầu tiên
5. Sự khác biệt hóa và phát triển các quyền chọn trên chuỗi
Quy mô tổng thể của thị trường tiền điện tử là nhỏ.Sau khi Deribit tạo ra một bước đột phá và cung cấp lô sản phẩm tùy chọn tiền điện tử thân thiện với bán lẻ đầu tiên, các tùy chọn tiền điện tử đã bắt đầu khám phá phi tập trung trên chuỗi.
Dựa trên nghiên cứu của chúng tôi, bài báo này chia các sản phẩm tùy chọn trên chuỗi thành hai loại: sản phẩm nền tảng cơ bản và sản phẩm có cấu trúc.
Sản phẩm có cấu trúc là một loại sản phẩm đổi mới chiến lược dựa trên nền tảng cơ bản, sử dụng các kết hợp khác nhau giữa các công cụ tài chính cơ bản và các công cụ tài chính phái sinh. Nó cung cấp quy trình vận hành giống như một cú nhấp chuột, cho phép người dùng sử dụng các sản phẩm tùy chọn thuận tiện hơn và đáp ứng nhu cầu của người dùng phổ thông.
Sau hai năm phát triển, các tùy chọn trên chuỗi đã khởi chạy 39 dự án trên 11 chuỗi bao gồm Ethereum, BSC, Avalanche, Solana và Arbitrum.TVL hiện tại có tổng trị giá 378 triệu đô la Mỹ, trong đó số lượng sản phẩm được cấu trúc và quy mô quỹ chiếm ưu thế tuyệt đối.
tiêu đề phụ
Opyn
Opyn là một giao thức quyền chọn phi tập trung dựa trên giao thức độ lồi. Có ba bên chính trên Opyn, một bên là người bán quyền chọn, một bên là người mua quyền chọn và bên còn lại là nhà kinh doanh chênh lệch giá quyền chọn. Mục đích của các đối tượng khác nhau là khác nhau và chúng cùng nhau tạo thành một thị trường quyền chọn và việc hình thành thị trường quyền chọn này có thể giúp người dùng DeFi bảo vệ giá trị tài sản của họ.
hình ảnh
Opyn cho phép người dùng kiếm phí bảo hiểm hoặc phòng ngừa rủi ro bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh để giao dịch các tùy chọn DeFi trên mã thông báo ETH và ERC20 theo cách không được phép. Nó cho phép người dùng dễ dàng theo dõi và quản lý các vị trí mua và bán của họ, cung cấp phản hồi kịp thời về thu nhập của tài sản và giúp người dùng điều chỉnh tài sản thế chấp hoặc thậm chí đóng các vị trí.
Người bán cũng có thể tạo chênh lệch và các kết hợp khác, giao dịch nguyên tử, khoản vay nhanh để đúc oToken, chỉ định người vận hành tạo công cụ vĩnh viễn, v.v. .
Nó cũng cho phép bất kỳ người dùng nào tạo mã thông báo tùy chọn và thực hiện quyền mua hoặc bán một tài sản nhất định với mức giá định trước khi hết hạn.
Cách hiệu quả duy nhất để thực hiện cho vay, bảo lãnh phát hành, v.v. trong DeFi là chia sẻ rủi ro và giảm cường độ vốn nặng nề của các sản phẩm này. Bằng cách kết hợp tài sản thế chấp tùy chọn, Opyn mở ra một con đường khả thi để giảm yêu cầu về vốn và không yêu cầu tài sản thế chấp 100% để được bảo đảm bằng quyền chọn.
Hegic
Hegic cho phép người dùng mua các quyền chọn bán và quyền chọn mua trên ETH và WBTC. Giao thức này không yêu cầu KYC và có thể được vận hành bằng ví Ethereum. Không giống như các phương pháp tiếp cận dựa trên sổ đặt hàng, Hegic dựa trên nhóm thanh khoản, tương tự như các sàn giao dịch phi tập trung dựa trên nhà tạo lập thị trường tự động. Nhóm thanh khoản của Hegic được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các quyền chọn và mỗi tài sản có một nhóm thanh khoản tương ứng.
hình ảnh
Vì vậy, những người viết Hegic bị mù vì họ không biết mình có thể mua quyền chọn nào vào phút tiếp theo và họ phải viết nó một cách vô điều kiện, điều này có thể không đưa ra lời đề nghị tốt nhất nhưng đó là một sự hấp dẫn. Thiết kế của , giống như một AMM để giao dịch, nó đơn giản và hiệu quả.
Những người viết quyền chọn của Hegic là những người chịu biến động hiệu quả và giống như các nhà cung cấp thanh khoản trong AMM, họ có thể bị lỗ tạm thời. Nhưng nếu khối lượng giao dịch cao, người bán sẽ kiếm được lợi nhuận và nếu thị trường hoạt động hiệu quả, thì sẽ có số lượng giao dịch mua và bán bằng nhau trong một khung thời gian đáng kể.
tiêu đề phụ
Dopex
Dopex là một giao thức tùy chọn phi tập trung tập trung vào việc tối đa hóa tính thanh khoản, giảm thiểu thiệt hại cho người bán quyền chọn và tối đa hóa lợi ích của người mua quyền chọn và hoàn thành tất cả các thủ tục này một cách thụ động.
hình ảnh
Những người tham gia nhóm có thể chỉ cần gửi tài sản cơ sở (BTC, ETH, LINK, v.v.) hoặc định giá (USD stablecoin) vào nhóm và tài sản sẽ được sử dụng làm thanh khoản cho người dùng muốn mua quyền chọn mua và quyền chọn bán. Vào cuối mỗi kỷ nguyên, những người tham gia sẽ có thể thu thập một phần được giữ trong nhóm, bao gồm phí bảo hiểm được trả cho tất cả các tùy chọn liên quan đến quy mô của nhóm, cũng như phần thưởng giai đoạn đầu của mã thông báo DPX như một động lực để cung cấp thanh khoản.
hình ảnh
Tính thanh khoản được tối đa hóa thông qua việc sử dụng nhóm tùy chọn và rủi ro khi viết tùy chọn được chia sẻ giữa tất cả các nhà cung cấp thanh khoản mà không phải đối phó với bất kỳ sự phức tạp nào đi kèm với các tùy chọn viết thủ công. Dopex sử dụng Black-Scholes để xác định giá quyền chọn. Không giống như các thỏa thuận khác, nó đảm bảo rằng tất cả các quyền chọn đều được định giá chính xác. Các đại diện nắm giữ DPX đã cam kết được chọn làm hệ số nhân cho các báo giá thông thường ảnh hưởng đến giá quyền chọn để sao chép Cung và cầu thực và định giá hợp lý cung cấp giá quyền chọn hợp lý cho người mua và người bán. Ban đầu, nền tảng này đại diện cho 5 công ty giao dịch phái sinh lớn nhất trong không gian tiền điện tử.
Lyra
Lyra là một giao thức AMM tùy chọn được triển khai trên Optimism và cũng là một trong những dự án trong hệ sinh thái tài sản tổng hợp Synthetix. Để đối phó với các vấn đề miễn phí cao, rủi ro cao và thanh khoản thấp mà các thỏa thuận tùy chọn DeFi hiện tại gặp phải, Lyra đề xuất giảm rủi ro cho các nhà cung cấp thanh khoản LP và cải thiện tính thanh khoản của các AMM tạo thị trường tự động thông qua quản lý rủi ro tích cực.
hình ảnh
Đây là một loại bài tập được thực hiện bởi người dùng bằng cách mua hoặc bán giá tài sản tại một thời điểm cụ thể trên nền tảng.Người bán thế chấp sUSD hoặc sETH cho nền tảng và đặt một khoảng thời gian cụ thể cũng như giá thực hiện của nó. Thế chấp một phần của nó chỉ dành cho quyền chọn bán, nếu bạn chọn thế chấp một phần, bạn sẽ có nguy cơ bị thanh lý và bạn cần ký gửi một số tiền thế chấp tối thiểu.
Các nhà cung cấp thanh khoản gửi sUSD vào kho tiền của nhà tạo lập thị trường Lyra cho một tài sản cụ thể và thanh khoản này được sử dụng để thiết lập thị trường quyền chọn hai chiều cho tài sản được chỉ định bởi kho tiền. LP gửi thanh khoản vào kho tiền của họ để kiếm được khoản phí mà họ phải trả khi giao dịch quyền chọn. Rủi ro nằm ở rủi ro tạo thị trường của quyền chọn và rủi ro của hợp đồng thông minh.
hình ảnh
Ribbon Finance
Ribbon Finance là một giao thức sản phẩm có cấu trúc để tạo ra lợi nhuận bền vững. Nó kết hợp các quyền chọn, hợp đồng tương lai và thu nhập cố định để cải thiện cấu hình phần thưởng rủi ro của một danh mục đầu tư.
hình ảnh
Sản phẩm đầu tiên của nó tập trung vào việc sử dụng giao thức cơ bản (như Opyn trên Ethereum và Zeta Markets trên Solana) để tăng lợi nhuận thông qua các chiến lược tùy chọn tự động. Nó được gọi là Strangle. Strangle là một chiến lược tùy chọn nhắm mục tiêu chủ yếu vào các tài sản cơ bản. mua đồng thời quyền chọn mua đã hết tiền (OTM) và quyền chọn bán ở các mức giá thực hiện khác nhau trong cùng một khoảng thời gian.
Ngoài ra, kho tiền Theta của nó là một nhóm các sản phẩm có cấu trúc tập trung vào các chiến lược nâng cao lợi tức tài sản. Cho phép người dùng gửi ETH và WBTC vào Vault để tạo tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (tùy thuộc vào giá tùy chọn). Theta Vaults vận hành hai chiến lược quyền chọn để tạo ra lợi nhuận:
Quyền chọn bán - Vault bán quyền chọn bán;
hình ảnh
Ribbon Finance là một bước tiến lớn đối với các sản phẩm tùy chọn DeFi, cung cấp cho người dùng tùy chọn để tạo thêm lợi nhuận trên vốn của họ. Mặc dù các chiến lược của họ vốn đã phức tạp, nhưng kho tiền của họ giúp nâng cao đáng kể trải nghiệm người dùng cho các chiến lược tùy chọn tự động và chúng tôi mong muốn các sản phẩm trong tương lai sẽ được ra mắt từ Ribbon Finance.
trình soạn thảo mdnice
6. Tóm tắt và triển vọng của thị trường quyền chọn mã hóa
Đã gần bảy năm kể từ khi quyền chọn tài sản mã hóa chính thức xuất hiện vào năm 2016. Trong bảy năm qua, ngoài thị trường giao ngay, quy mô của các công cụ phái sinh cũng tiếp tục phát triển và các quyền chọn trong lĩnh vực phái sinh mã hóa cũng đã thừa hưởng cổ tức của xu hướng và phát triển mạnh mẽ.
Quyền chọn không chỉ phức tạp về cấu trúc mà còn đòi hỏi các điều kiện về giá và ký quỹ cao. Ngưỡng tương đối chuyên nghiệp cô lập hầu hết người dùng và những người có thể tham gia là các nhóm ưu tú và người dùng tổ chức.Tình trạng này hạn chế nghiêm trọng tính thanh khoản của thị trường. Mặc dù vậy, trong bối cảnh thị trường dần trưởng thành, ngày càng có nhiều người chơi chuyên nghiệp đổ tiền vào thị trường quyền chọn mã hóa và khối lượng giao dịch cũng ngày càng tăng.Thị trường giao dịch quyền chọn sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai và tương lai xu hướng phát triển của kênh tùy chọn cũng sẽ Ngày càng rõ ràng hơn rằng điều đó đang xảy ra:
Yêu cầu bảo mật cao hơn: Một số lượng lớn tài sản tiếp tục chảy vào chuỗi và bảo mật của các sản phẩm DEFI luôn là ưu tiên hàng đầu và các yêu cầu sẽ chỉ cao hơn trong tương lai;
Cấu trúc sản phẩm: Chỉ các sản phẩm tùy chọn có cấu trúc mới có thể được định hướng cho công chúng, và các sản phẩm có cấu trúc thuận tiện và dễ sử dụng hơn có thể thiết lập thói quen của người dùng.
Tổng hợp thanh khoản: Thanh khoản cũng là vấn đề lớn nhất của các dự án quyền chọn hiện nay, nhiều sản phẩm đang giảm sút do thiếu thanh khoản, việc liên tục tổng hợp độ sâu giao dịch để người dùng tùy ý giao dịch nhằm tăng tính thanh khoản là điều tất yếu;
Khả năng mở rộng nâng cao: Dự án tùy chọn hiện tại tương đối đơn giản, cho dù đó là giải pháp điểm-điểm hay điểm-to-pool, cho dù đó là sổ đặt hàng hay mô hình giao dịch AMM, chúng đều là sản phẩm theo nhu cầu cụ thể và khả năng mở rộng của các giao dịch sẽ theo thị trường trưởng thành và phát triển;
Cải thiện khả năng kết hợp: Một nền tảng giao dịch toàn diện chắc chắn sẽ xuất hiện và các giao diện có thể kết hợp cũng như khả năng kết hợp sẽ trở thành những yếu tố cần thiết cho mọi ứng dụng dọc, đặc biệt là đối với các tùy chọn thị trường thích hợp.
Quỹ đạo phát triển của các tùy chọn được mã hóa bắt đầu từ nền tảng cơ bản. Sau khi nền tảng cơ bản đã mở đường đầy đủ cho cơ sở hạ tầng cơ bản, các sản phẩm có cấu trúc sẽ xuất hiện khi thời gian cần thiết. Giải pháp tương đối tập trung của các sản phẩm có cấu trúc ngày càng trở nên phổ biến trong thị trường bán lẻ khi họ tiếp xúc với các tùy chọn được mã hóa.
Chúng tôi tin rằng trong thị trường mã hóa trong tương lai, dưới sự hướng dẫn của các sản phẩm có cấu trúc, tính thanh khoản sẽ tiếp tục được tổng hợp và khả năng mở rộng sẽ dần tăng lên. các ứng dụng tổng hợp sẽ dần chiếm lĩnh thị trường, khi đó cánh cửa hẹp của thế giới phái sinh mã hóa sẽ dẫn đến một con đường vô cùng rộng mở!
Lưu ý: Bài viết này xuất phát từ nghiên cứu đầu tư chung giữa Basics Capital và 7 O'Clock Capital, nội dung chỉ mang tính chất thảo luận và trao đổi, không sử dụng cho mục đích thương mại, nếu có ý kiến khác vui lòng để lại tin nhắn để cùng thảo luận.
https://www.cryptocompare.com/media/40484726/exchange_review_june_vf-2.pdf
https://mp.weixin.qq.com/s/McckpiObFFlSsJ7rYUD2Uw
https://opyn.gitbook.io/opynv1/faq
https://medium.com/hegic/hegic-hardcore-beta-release-2573a2d4cb3d
https://medium.com/stakingbits/guide-to-ribbon-finance-structured-yield-products-7b99f882cf67
https://medium.com/@serenityfund/company-watch-hegic-whats-the-magic-b5d8f8af4458
https://docs.dopex.io/
https://docs.lyra.finance/overview/how-does-lyra-work
https://www.btcfans.com/zh-cn/article/76450
https://mp.weixin.qq.com/s/UOVSR2ZxlN3ZKs0OxWcFng
https://mp.weixin.qq.com/s/e-5v8UDlvdBLKm6C8oSyZg
https://mp.weixin.qq.com/s/DQf0Ga1UkvYrILdSDyuksQ
Người giới thiệu:
Twitter:https://twitter.com/BasicsCapital
Website:https://www.basics.capital
Medium:https://medium.com/@basicscapital
Mirror:https://mirror.xyz/basicsresearch.eth
