Bài viết này đến từ MediumBài viết này đến từ
, tác giả gốc: Arthur Hayes, do dịch giả Katie Koo của Odaily biên soạn.
Lý thuyết cốt lõi của Soros "Lý thuyết phản xạ" đề cập đến sự tồn tại của một vòng phản hồi giữa những người tham gia thị trường và giá thị trường - quan điểm của những người tham gia thị trường về một tình huống thị trường cụ thể sẽ ảnh hưởng và định hình sự phát triển của tình huống đó. Kỳ vọng của những người tham gia thị trường ảnh hưởng đến các sự kiện thị trường (cơ bản), từ đó hình thành kỳ vọng của những người tham gia. Nghĩa là, những người tham gia, dù có ý thức hay không, thường đóng một vai trò quan trọng trong việc đóng góp vào tương lai mà họ dự đoán. Sự thiên vị của họ củng cố xu hướng giá tăng hoặc giảm khi tương lai trở thành một lời tiên tri tự ứng nghiệm.Bản thân việc sáp nhập không bị ảnh hưởng bởi giá của Ethereum và thành công hay thất bại của nó hoàn toàn phụ thuộc vào kỹ năng của các nhà phát triển lõi Ethereum.
tiêu đề phụ
Việc hợp nhất sẽ mang lại hai thay đổi
Nó sẽ loại bỏ lượng phát thải PoW ETH trên mỗi khối (tức là ETH được trả cho những người khai thác để đổi lấy sức mạnh tính toán mà họ cung cấp để duy trì mạng). Hiện tại, tổng lượng phát thải này là khoảng 13.000 ETH mỗi ngày. Sau khi sáp nhập, lượng phát thải 13.000 ETH mỗi ngày từ những người khai thác sẽ được thay thế bằng lượng phát thải nhỏ hơn từ 1.000 đến 2.000 ETH mỗi ngày sẽ được thay thế bởi những người xác thực mạng (nghĩa là những người chi tiêu ETH cho giao dịch ETH nào hợp lệ và giao dịch nào không hợp lệ trong đổi lấy thêm ETH). Những phát thải này sẽ xảy ra với tốc độ như nhau bất kể giá của ETH và việc sử dụng mạng Ethereum.
Mỗi khối đốt một lượng phí gas nhất định (có nghĩa là ETH được sử dụng để thanh toán các khoản phí này sẽ bị rút vĩnh viễn khỏi lưu thông). Biến này phụ thuộc vào việc sử dụng mạng. Việc sử dụng mạng là một biến phản xạ, tôi sẽ giải thích chi tiết hơn sau.
Tổng lạm phát ETH = phát thải khối - phí đốt gas
Tôi coi phát xạ khối là một hằng số trong các điều kiện cục bộ hiện tại. Phí gas phụ thuộc vào việc sử dụng mạng.
Lạm phát = phát thải khối > phí gas
Giảm phát = phát thải khối < phí gas
Những người tin rằng ETH sẽ là một loại tiền tệ giảm phát cũng phải tin rằng việc sử dụng mạng (và do đó, phí mà người dùng phải trả để tiêu thụ ETH) sẽ đủ cao để bù đắp ETH được tạo ra mỗi khối dưới dạng phần thưởng cho người xác thực. Tuy nhiên, để đánh giá liệu họ có thể đúng hay không, trước tiên chúng ta phải đặt câu hỏi — điều gì quyết định việc sử dụng một mạng tiền điện tử như Ethereum?
Người dùng có nhiều tùy chọn khi chọn chuỗi mạng hợp đồng thông minh L1. Các chuỗi L1 khác bao gồm Solana, Cardano, Near, v.v. Dưới đây là các yếu tố mà tôi nghĩ ảnh hưởng đến việc người dùng chọn chuỗi L1:
Ứng dụng: Mạng nào có Dapp mạnh nhất? Ứng dụng nào trong số này đang dẫn đầu? Ứng dụng nào trong số những ứng dụng này có thanh khoản giao dịch lớn nhất?
tiêu đề phụ
Có một mối quan hệ phản xạ giữa nhận thức của những người tham gia thị trường về tình hình thị trường và giá của ETH. Biểu đồ trên cho thấy xu hướng tìm kiếm Ethereum trên Google và giá Ethereum. Có thể thấy rằng chúng có quan hệ mật thiết với nhau. Nếu tôi chạy một mối tương quan giữa hai chuỗi dữ liệu, r = 0,77. Về mặt khái niệm, điều này có ý nghĩa. Sự quan tâm đến mạng Ethereum tăng giảm theo giá của mã thông báo gốc của nó — khi giá tăng, ngày càng có nhiều người nghe về Ethereum và muốn mua và sử dụng mạng, điều này càng đẩy giá lên cao hơn.
tiêu đề phụ
ứng dụng
Số lượng nhà phát triển có liên quan trực tiếp đến số lượng người dùng mà công việc của họ có thể phục vụ. Như chúng tôi đã thiết lập ở trên, số lượng người dùng của một mạng nhất định có liên quan trực tiếp đến giá của mã thông báo gốc. Bởi vì số lượng người dùng và giá chia sẻ mối quan hệ phản thân, nên số lượng nhà phát triển và giá cũng phải chia sẻ mối quan hệ phản thân. Khi giá tăng lên, nhiều người biết đến Ethereum hơn, nhiều người sử dụng mạng hơn và nhiều nhà phát triển hơn bị thu hút để xây dựng các ứng dụng trên mạng, thu hút một cơ sở người dùng lớn và đang phát triển. Ứng dụng càng tốt thì càng có nhiều người dùng tham gia mạng.
tiêu đề phụ
Hai khả năng cho thế giới tiền điện tử trong tương lai
Mức độ giảm phát của ETH phụ thuộc vào phí gas bị đốt cháy.
Số tiền phí gas phụ thuộc vào việc sử dụng mạng.
Việc sử dụng mạng phụ thuộc vào số lượng người dùng và chất lượng của ứng dụng.
Có một mối quan hệ phản ánh giữa số lượng người dùng và chất lượng của ứng dụng và giá của ETH.
Do đó, có thể thấy từ tính bắc cầu rằng có một mối quan hệ phản xạ giữa tỷ lệ giảm phát và giá ETH. Với suy nghĩ này, có hai khả năng cho tương lai của thế giới tiền điện tử.
Nếu hợp nhất xảy ra:
Nếu việc sáp nhập thành công, có một mối quan hệ phản xạ tích cực giữa giá và lượng giảm phát tiền tệ. Vì vậy, các nhà giao dịch sẽ mua ETH ngay hôm nay, biết rằng giá càng cao thì mạng càng được sử dụng nhiều hơn, nó sẽ càng trở nên giảm phát, đẩy giá lên cao, khiến mạng được sử dụng nhiều hơn, v.v. Đây là một vòng tròn đạo đức cho thị trường tăng giá. Mức trần xảy ra khi mọi người đều có địa chỉ ví Ethereum.
Nếu hợp nhất không xảy ra:
Nếu việc sáp nhập không thành công, sẽ có một mối quan hệ phản xạ tiêu cực giữa giá cả và số lượng giảm phát. Hay nói cách khác, sẽ có một mối quan hệ phản ánh tích cực giữa giá cả và lạm phát tiền tệ. Vì vậy, trong trường hợp này, tôi nghĩ rằng các nhà giao dịch đang bán khống hoặc không nắm giữ ETH.Như tôi đã đề cập trong bài viết trước của mình, tôi không tin rằng giá của ETH sẽ giảm xuống dưới mức $800-$1000 mà nó đã trải qua trong vụ sụp đổ tín dụng tiền điện tử TerraUSD hoặc Three Arrows Capital.
tiêu đề phụ
quan điểm thị trường
Bây giờ chúng ta cần xác định nhận thức của thị trường về sự thành công hay thất bại của việc sáp nhập.
Theo tôi, điều này có thể được trả lời tốt nhất từ biểu đồ bên dưới, biểu đồ này cho thấy tỷ lệ ETH/BTC. Tỷ lệ này càng cao thì ETH càng vượt trội so với Bitcoin. Vì Bitcoin là tài sản dự trữ của thị trường vốn tiền điện tử nên theo tôi, nếu ETH vượt trội hơn Bitcoin ở giai đoạn này, điều đó có nghĩa là thị trường tin rằng một vụ sáp nhập thành công ngày càng có nhiều khả năng xảy ra.Kể từ cuộc khủng hoảng tín dụng tiền điện tử, ETH đã vượt trội hơn BTC khoảng 50%. Vì vậy, tôi nghĩ thật hợp lý khi cho rằng thị trường đang ngày càng tin tưởng rằng một vụ sáp nhập thành công sắp diễn ra.
Ngày hợp nhất dự kiến hiện tại được các nhà phát triển lõi Ethereum đề xuất là ngày 15 tháng 9 năm 2022. Nhưng đây chỉ là quan điểm của thị trường giao ngay. Còn góc nhìn của các nhà giao dịch chứng khoán phái sinh thì sao?
Biểu đồ trên minh họa cấu trúc kỳ hạn của hợp đồng tương lai ETH. Cấu trúc kỳ hạn tương lai biểu thị giá hiện tại của hợp đồng tương lai so với thời gian hết hạn. Nó cho phép chúng ta dự đoán các điều kiện cung và cầu đối với các kỳ hạn khác nhau bằng cách tính toán phí bảo hiểm hoặc chiết khấu của hợp đồng tương lai so với giá giao ngay cơ sở.
lùi giá = giá kỳ hạn < giá giao ngay hiện tại; giao dịch kỳ hạn chiết khấu
Giá kỳ hạn > giá giao ngay hiện tại; giao dịch tương lai contango
Dưới đây là biểu đồ về lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH. Lãi suất mở là tổng số hợp đồng tương lai mở được nắm giữ bởi những người tham gia thị trường tại một thời điểm nhất định. Như bạn có thể thấy, nó đang phục hồi từ mức thấp nhất trong đợt sụp đổ tín dụng tiền điện tử vào giữa tháng Sáu. Đường cong đang lùi lại trong khi lãi suất mở đang tăng lên. Theo tôi, điều này có nghĩa là áp lực bán đang gia tăng. Ngược lại, nếu đường cong ở trạng thái contango (giá kỳ hạn > giá giao ngay hiện tại), thì số lượng hợp đồng mở tăng lên, điều này cho thấy áp lực mua đáng kể và đang gia tăng đối với tiền ký quỹ.
tiêu đề phụ
Hai lý do tiềm ẩn cho áp lực bán hiện tại
Bạn đang mua ETH, nhưng không chắc liệu việc hợp nhất có diễn ra hay không, vì vậy bạn phòng ngừa toàn bộ hoặc một phần rủi ro ETH của mình bằng cách bán các hợp đồng tương lai ở mức giá cao hơn giá giao ngay hiện tại.
Bạn muốn việc hợp nhất diễn ra và muốn có thể nhận các mã thông báo tách chuỗi công khai miễn phí sẽ được đúc và phân phối khi một số mã thông báo liên quan của ETH chống lại việc hợp nhất và tạo ra một nhánh rẽ để duy trì chuỗi PoW của ETH cho tất cả những người nắm giữ ETH. Vì vậy, bạn đang mua Ethereum, nhưng bạn cũng muốn bảo vệ khả năng tiếp xúc của mình với Ethereum bằng cách bán các hợp đồng tương lai. Nếu bạn bán hợp đồng tương lai với giá chiết khấu so với giá trị của mã thông báo phân tách chuỗi mà bạn nhận được, thì bạn có thể kiếm được lợi nhuận.
Nhưng hãy nhớ rằng tôi vừa chỉ ra rằng ETH vượt trội hơn 50% so với BTC. Việc bán của các nhà tạo lập thị trường trên thị trường giao ngay không phù hợp với dòng chảy dài hạn của những người đầu cơ giá lên. Điều này có nghĩa là niềm tin của thị trường vào một vụ sáp nhập thành công bị đánh giá thấp và bị lu mờ bởi tính thanh khoản phòng hộ ngắn hạn từ các nhà tạo lập thị trường.
Nếu thị trường tin rằng khả năng xảy ra một vụ sáp nhập đang tăng lên mỗi ngày, thì điều gì sẽ xảy ra với những người đang phòng ngừa rủi ro thông qua các hợp đồng tương lai nếu vụ sáp nhập thành công?
Nếu việc sáp nhập thành công, những người nắm giữ vị trí ETH sẽ mua lại hàng rào của họ để họ có thể hưởng lợi từ phản xạ tích cực mà tôi đã mô tả ở trên.
Tôi nghĩ rằng một vụ sáp nhập thành công sẽ tạo ra một số áp lực mua, đảo ngược vị thế tương lai của các nhà tạo lập thị trường trong quá trình này. Họ sẽ chuyển từ mua/bán trong tương lai sang mua/bán trong tương lai. Vị trí mà họ đang bán phải bù đắp (có nghĩa là mua vị trí), và nếu họ là hợp đồng tương lai bán ròng, bây giờ họ phải tham gia thị trường và mua vị trí bổ sung. Việc tháo gỡ các luồng phái sinh dẫn đến sự lùi lại trước khi hợp nhất sẽ dẫn đến hậu hợp nhất contango.
tiêu đề phụ
quyết định giao dịch
Đối với những người tin rằng việc sáp nhập sẽ diễn ra theo đúng kế hoạch, câu hỏi sẽ trở thành: Bạn thể hiện quan điểm lạc quan của mình như thế nào?
Giao ngay/ETH
Lido Finance
Giao dịch đơn giản nhất là mua ETH bằng tiền pháp định hoặc thêm ETH vào danh mục đầu tư tiền điện tử của bạn.
Lido Finance là trình xác thực Ethereum Beacon Chain lớn nhất. Lido cho phép người chơi đặt cược ETH để kiếm phần thưởng cho trình xác thực. Đổi lại, Lido sẽ nhận được phần thưởng 10% bằng ETH. Lido có DAO phát hành mã thông báo - LDO.
Đây là một lựa chọn hấp dẫn nếu bạn muốn chấp nhận rủi ro hợp nhất nhiều hơn. Nó rủi ro hơn so với việc sở hữu ETH giao ngay vì đề xuất giá trị của Lido hoàn toàn phụ thuộc vào sự thành công của việc sáp nhập - trong khi với ETH giao ngay, nó vẫn có thể thành công vì nó có các đề xuất giá trị khác (tức là cung cấp năng lượng cho chuỗi công khai lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường) ).
LDO đã tăng hơn 6 lần kể từ sự cố tín dụng tiền điện tử vào giữa tháng 6 do phiên bản beta kết hợp cao hơn.
Mua hợp đồng tương lai ETH dài hạn
Mua hợp đồng tương lai ETH là một lựa chọn tốt cho những ai muốn kiếm thêm lợi nhuận bằng cách tăng giao dịch đòn bẩy của họ. Do cơ sở tiêu cực, những người nắm giữ hợp đồng tương lai dài sẽ được thưởng bằng cách tiếp tục tiếp xúc với ETH.
Cơ sở = tương lai - giao ngay
Nhìn vào cấu trúc kỳ hạn, hợp đồng tương lai hết hạn vào tháng 12 năm 2023 là rẻ nhất. Nếu hợp nhất thành công, do giá trị thời gian còn lại. Hợp đồng tương lai hết hạn vào tháng 9 năm 2023 vẫn có giá trị thời gian 1-2 tuần sau khi kết hợp và bạn sẽ không nhận được hiệu ứng cơ bản giống như khi bạn mua hợp đồng tương lai tháng 12.
Quyền chọn mua ETH dài hạn
Mua quyền chọn mua là một chiến lược tốt cho những người thích đòn bẩy nhưng không muốn lo lắng về việc bị thanh lý như với hợp đồng tương lai. Độ biến động ngụ ý cho hợp đồng tương lai tháng 9 và tháng 12 hiện thấp hơn độ biến động thực tế. Điều này được mong đợi vì các nhà phòng ngừa rủi ro không chỉ sử dụng hợp đồng tương lai mà còn sử dụng cả quyền chọn.
Thật thú vị, khi tôi tham gia thị trường để mua quyền chọn mua $3000 ETH vào tháng 12 năm 2022, tôi đã có thể giao dịch với mức báo giá lớn hơn nhiều so với giá trên màn hình. Tôi được cho biết điều này là do các nhà giao dịch có rất nhiều quyền chọn mua dài hạn và những người phòng ngừa rủi ro đang bảo vệ các vị thế mua ETH của họ thông qua phạm vi bảo hiểm dài hạn. Các nhà giao dịch rất vui khi giảm mức độ tiếp xúc với quyền chọn mua dài hạn của họ vì điều này giúp giải phóng tiền ký quỹ và họ đang hiển thị mức giá rất chặt chẽ trên báo giá.
Tương tự như cấu trúc kỳ hạn tương lai, mức độ biến động ngụ ý của quyền chọn tháng 12 thấp hơn so với quyền chọn tháng 9. Một lý do khác khiến tôi thích cuộc gọi ngày 12/12 hơn là vì tôi không cần phải chính xác về thời điểm hợp nhất. Mặc dù các nhà phát triển cho chúng tôi biết việc sáp nhập là ngày 15 tháng 9, nhưng ngày chuyển giao kỹ thuật đã được biết. Tôi không muốn lo lắng về việc nghỉ vài tuần vào ngày hoàn thành hợp nhất.
Đây là một cách tiếp cận đường cong. Bạn cần phải xem ký quỹ của bạn rất cẩn thận. Mặc dù bạn không tiếp xúc với giá ETH, nhưng mặt khác, bạn sẽ hiển thị các khoản lỗ chưa thực hiện và mặt khác là lợi nhuận chưa thực hiện. Nếu sàn giao dịch được đề cập không cho phép bạn bù đắp những khoản lỗ này, thì bạn sẽ phải ký quỹ gọi phần thua lỗ của giao dịch, nếu không, bạn sẽ bị thanh lý.
tiêu đề phụ
Mua khi tin đồn, hay bán khi sự thật nổi lên?
Giả sử bạn đang mua thông qua một số công cụ liên quan đến ethereum, thì câu hỏi sẽ trở thành - bạn có dỡ hoàn toàn hoặc đóng vị thế của mình trước khi hợp nhất xảy ra không?
Do tính phản xạ tích cực thúc đẩy giá ETH trước khi sáp nhập, "giao dịch theo sách giáo khoa: gợi ý rằng bạn ít nhất nên giảm lượng nắm giữ của mình trước khi sáp nhập. Tuy nhiên, thực tế hiếm khi đáp ứng được kỳ vọng.
Tuy nhiên, sự suy giảm cơ cấu trong lạm phát sẽ chỉ xảy ra sau khi sáp nhập. Tôi hy vọng chúng ta sẽ thấy điều gì đó tương tự như halving Bitcoin. Điều đó nói rằng, tất cả chúng ta đều biết ngày chúng sẽ xảy ra, nhưng Bitcoin vẫn tăng sau khi giảm một nửa.
Điều đó nói rằng, có khả năng giá ETH sẽ giảm nhẹ sau khi sáp nhập. Những người cắt giảm một số hoặc tất cả các vị trí của họ ban đầu sẽ hài lòng với quyết định của họ. Tuy nhiên, với sự khởi đầu của giảm phát, giá có thể dần dần tăng cao hơn do mối quan hệ phản xạ giữa giá ETH cao và tăng và việc sử dụng mạng. Tại thời điểm đó, bạn phải quyết định khi nào nên quay lại vị trí của mình. Đây thường là một tình huống giao dịch rất khó khăn. Bạn tin vào xu hướng dài hạn nhưng muốn giao dịch quanh vị thế của mình. Bây giờ, bạn phải trả giá cao hơn để vào lại vị trí. Nhưng bạn luôn chờ đợi một đợt giảm giá khi bạn biết đã đến lúc mua lại. Nhưng mức giảm đó, hoặc ít nhất là mức độ giảm mà bạn mong đợi, đã không bao giờ xảy ra và bạn sẽ không bao giờ vào lại vị trí cũ hoặc bạn đã bỏ lỡ một phần đáng kể lợi nhuận của mình.Tôi sẽ không giảm vị trí của mình trước và sau khi sáp nhập. Nhưng tôi sẽ bổ sung vị thế của mình khi thị trường bán tháo vì tôi tin rằng giá tốt nhất vẫn chưa đến.
tiêu đề phụ
làm thế nào để bán
Để suy nghĩ thấu đáo, chúng ta cũng phải xem xét chiến lược tốt nhất để giảm thời gian hợp nhất diễn ra. Với tâm lý thị trường và hành động giá hiện tại, những người đã bán khống ETH trước khi sáp nhập đang chống lại một giao dịch phản xạ. Đây là một tình huống rất nguy hiểm. Khi bạn bán một thứ gì đó, mức lãi tối đa của bạn không bị ảnh hưởng 100% vì giá chỉ có thể đi về 0 (trong khi mức lỗ tối đa trên đường đi lên là không giới hạn). Do đó, thời gian là rất quan trọng.
Thời điểm tốt nhất để rút ngắn thời gian là trước khi việc hợp nhất diễn ra. Đó sẽ là khi kỳ vọng cao nhất, bạn có một khoảng thời gian ngắn giữa việc tham gia một thỏa thuận và khi việc sáp nhập xảy ra hoặc không xảy ra. Nếu việc sáp nhập thất bại, việc bán tháo sẽ diễn ra nhanh chóng do thị trường kỳ vọng cao và thực tế khách quan. Bằng cách này, bạn có thể thoát giao dịch nhanh chóng với lợi nhuận.Tôi khuyên bạn nên sử dụng quyền chọn bán. Đề cập đến đường cong kỳ hạn ở trên, kỳ hạn tháng 3 năm 2023 có mức chiết khấu nhỏ nhất. Điều này có nghĩa là, trong thời gian ngắn, bạn phải trả ít nhất.tiêu đề phụ
tóm tắt
tóm tắt
Bài viết này đã giúp tôi thực sự suy nghĩ về các giao dịch của mình và cuối cùng là tăng cường sự tự tin của tôi đối với vị trí danh mục đầu tư của mình. Nếu tôi không thể hợp lý hóa suy nghĩ đằng sau danh mục đầu tư của mình, thì tôi cần xem xét lại các quyết định giao dịch của mình. Trong quá trình viết các bài báo trước đây, tôi đã thực hiện những thay đổi lớn đối với danh mục đầu tư của mình và mất niềm tin vào những niềm tin trước đây vì tôi không thể bảo vệ chúng tốt bằng lời văn.
Tôi đã cố gắng áp dụng lý thuyết phản xạ của Soros vào việc sáp nhập ETH, điều này đã làm tăng sự tự tin của tôi. Tôi đã đặt câu hỏi rằng tôi phải làm gì để dẫn đầu việc hợp nhất và sau khi viết những suy nghĩ đó ra giấy, tôi biết rằng những kẻ bắt chước sẽ luôn là chủ đề.
IOS
Android