Vốn đòn bẩy là con dao hai lưỡi, đẩy con lắc của chu kỳ về cả hai đầu. Trong thị trường giá lên, các quỹ có đòn bẩy cung cấp thêm nhiên liệu cho việc tăng giá tài sản và trong thị trường giá xuống gần đây, việc thanh lý hàng loạt và sự hoảng loạn do các quỹ có đòn bẩy gây ra đã phủ bóng đen lên thế giới mã hóa. Theo dữ liệu từ Okey Cloud Chain, chỉ riêng trong ngày 14 tháng 6, số tiền thanh lý của Aave và Compound trên Ethereum lần lượt đạt 53,1 triệu đô la Mỹ và 45,44 triệu đô la Mỹ.

Thỏa thuận cho vay là một công cụ cung cấp đòn bẩy cho các quỹ trên chuỗi. Các thỏa thuận cho vay khác nhau sử dụng các cơ chế tiên tri, lãi suất thế chấp, đường thanh lý, v.v., rủi ro của thỏa thuận và người dùng cũng khác nhau. PANews đã tìm thấy các kết quả sau sau khi phân tích các cơ chế kiểm soát rủi ro của ba giao thức cho vay thường được sử dụng: Maker, Aave và Compound.

1. Tính bảo mật của ba máy tiên tri thỏa thuận cho vay chính tương đối tốt. Cả Aave và Compound đều lấy dữ liệu từ Chainlink và đánh giá xem có nên sử dụng nó trên cơ sở này hay không. Maker đã tự thiết lập một cơ chế tương tự và giá có Độ trễ một giờ .

2. USDT, là loại tiền tệ ổn định có giá trị thị trường lớn nhất, không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong ba giao thức cho vay chính của Ethereum và USDC được hỗ trợ tốt trong ba giao thức này.

3. Aave có tỷ lệ sử dụng vốn cao và hệ số thế chấp của tài sản chung lớn hơn hoặc bằng Compound và Aave hỗ trợ stETH làm tài sản thế chấp và đã mang lại hơn một tỷ đô la Mỹ tiền gửi cho Aave.

4. Trong những trường hợp cực đoan, cả Maker và Aave đều có thể phát hành thêm mã thông báo và trả nợ thông qua đấu giá. Mặc dù không có biểu thức liên quan trong Hợp chất, nhưng nó cũng có thể được hoàn thành thông qua quản trị khi gặp tình huống cực đoan. Mô-đun tắt máy khẩn cấp của Maker cũng bổ sung thêm một lớp bảo hiểm cho các tình huống khắc nghiệt.

5. Về giới hạn số tiền vay, mỗi Vault trong Maker đều có giới hạn vay tương ứng và một số tài sản trong Compound có giới hạn, nhưng Aave không có giới hạn đó.

tiêu đề cấp đầu tiên

Maker

tiên tri

tiên tri

Máy tiên tri có thể làm cho dữ liệu trên chuỗi và ngoài chuỗi được sử dụng trong các hợp đồng thông minh. Máy oracle cũng là một mô-đun thường dẫn đến các cuộc tấn công của hacker, chẳng hạn như các cuộc tấn công cho vay nhanh, trong đó thủ phạm vay tài sản mà không cần thế chấp và sử dụng các tài sản này để thao túng thị trường, từ đó thay đổi giá của máy oracle và kiếm lợi nhuận cho bản thân.

Rune Christensen, người đồng sáng lập MakerDAO, cho biết Maker đã đi tiên phong trong việc thiết kế tổng hợp dữ liệu ngoài chuỗi và thiết bị trung gian phi tập trung máy tiên tri và hai thiết kế này cũng đang được sử dụng. Được thông qua trong Chainlink.

Mỗi tài sản thế chấp trong Maker đều có một tiên tri và mỗi tiên tri bao gồm một hợp đồng mô-đun bảo mật tiên tri (OSM) và một Medianizer. Tiên tri của nó hoạt động như sau.

1. Đầu tiên, quản trị MakerDAO xác định cá nhân và tổ chức nào có thể cung cấp nguồn cấp dữ liệu giá. Cá nhân hoặc tổ chức tham gia nguồn cấp dữ liệu giá được gọi là Nguồn cấp dữ liệu. Người tham gia cá nhân là ẩn danh, trong khi người tham gia tổ chức là công khai.

2. Mỗi nguồn cấp dữ liệu lấy giá từ một loạt trao đổi do chính nó lựa chọn, trích xuất giá trung bình, sau đó đẩy giá trung bình lên mạng Secure Scuttlebutt. Thông báo đã xuất bản có dấu thời gian và chữ ký và chỉ chủ sở hữu mới có thể cập nhật nguồn cấp dữ liệu price và tin nhắn không thể bị xóa hoặc sửa đổi.

3. Bộ lặp đọc giá nguồn cấp dữ liệu của từng nguồn cấp dữ liệu từ mạng Secure Scuttlebutt, đồng thời tổng hợp dữ liệu và gửi dữ liệu đến Medianizer.

4. Medianizer lấy giá trị trung bình của các dữ liệu giá này và xuất bản giá làm giá tham chiếu hàng đợi.

5. Có độ trễ giữa việc công bố giá và việc hệ thống chấp nhận nó. Thời gian trễ được xác định bởi tham số độ trễ OSM và có thể thay đổi thông qua quản trị MKR.

tiêu đề phụ

Tỷ lệ thế chấp / dòng thanh lý

Trong Maker, tỷ lệ thế chấp được biểu thị bằng tỷ lệ tài sản thế chấp trên nợ. Cùng một loại tài sản thế chấp có thể được chia thành nhiều kho tiền theo tỷ lệ thế chấp yêu cầu. Tỷ lệ thế chấp tối thiểu bắt buộc càng thấp, rủi ro tương ứng càng lớn và lãi suất ổn định (Lãi suất hàng năm để vay DAI từ Maker) cũng cao hơn. Ví dụ: có ba kho tiền với ETH làm tài sản thế chấp, tỷ lệ thế chấp ETH-A là 145%, tỷ lệ phí ổn định là 2,25%; tỷ lệ thế chấp ETH-B là 130%, tỷ lệ phí ổn định là 4%; tỷ lệ thế chấp ETH-C là 170%, mức phí ổn định là 0,5 %. Trong số đó, ETH-B yêu cầu tỷ lệ thế chấp thấp nhất và rủi ro thanh lý cao nhất, do đó tỷ lệ ổn định cũng cao nhất.

Trong Maker, tỷ lệ thế chấp tối thiểu tương ứng với dòng thanh lý. Ví dụ: trong ETH-C Vault, khi giá ETH là 1215,5 USD, bạn có thể vay tới 715 DAI bằng cách thế chấp 1 ETH. Tại thời điểm này, tỷ lệ thế chấp chỉ là 170% Bạn cần tự mình kiểm soát rủi ro.

bán đấu giá

bán đấu giá

Có ba loại đấu giá trong Giao thức Maker: Đấu giá thặng dư, Đấu giá tài sản thế chấp và Đấu giá nợ. Những người tham gia bên ngoài tham gia đấu giá được gọi là Người giữ. Giao thức Maker có thể tích lũy phí ổn định thông qua Vault và kiếm thu nhập. Khi thặng dư đạt đến một giới hạn nhất định, các DAI này sẽ được đổi lấy MKR thông qua các cuộc đấu giá thặng dư và bị tiêu hủy. Do đó, lượng lưu thông của MKR sẽ giảm dần nếu không có sự cố xảy ra. Đấu giá nợ và đấu giá tài sản thế chấp liên quan đến kiểm soát rủi ro của Maker.

Maker đúc DAI thông qua thế chấp quá mức. Khi giá trị tài sản thế chấp của người dùng giảm xuống dưới tỷ lệ tài sản thế chấp bắt buộc của Vault, hệ thống sẽ tự động thanh lý Vault và bán tài sản thế chấp cho đến khi khoản nợ tồn đọng trong Vault được bù đắp. Đây là tài sản thế chấp bán đấu giá. Vì Maker chỉ có thể vay DAI do thỏa thuận phát hành nên tài sản thế chấp thường là tài sản rủi ro như ETH và WBTC, do đó, việc thanh lý tài sản thế chấp thường xảy ra khi thị trường đi xuống.

Nếu giá của tài sản thế chấp giảm mạnh và không ai muốn mua tài sản thế chấp, có thể xảy ra tình trạng không trả được nợ thông qua đấu giá tài sản thế chấp và cần được hệ thống giải quyết. Tại thời điểm này, trước tiên nó sẽ được hoàn trả thông qua thặng dư phí ổn định tích lũy. Nếu không đủ trả nợ thì phải tiến hành đấu giá khoản nợ. Thỏa thuận đúc lại MKR và đổi lấy DAI thông qua các cuộc đấu giá để trả nợ. Bước này tương ứng với điều ngược lại với đấu giá thặng dư, điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng lưu thông MKR.

tiêu đề phụ

mô-đun tắt máy khẩn cấp

tiêu đề cấp đầu tiên

Aave

tiên tri

tiên tri

Aave sử dụng cỗ máy tiên tri của Chainlink, cơ chế này tương tự như Maker, nhiều người vận hành cỗ máy tiên tri Chainlink độc lập cập nhật dữ liệu ngoài chuỗi, thông qua thuật toán đồng thuận nhẹ, mỗi nút báo cáo dữ liệu và ký tên, sau đó một giao dịch tổng hợp duy nhất chứa tất cả các quan sát được truyền đi on-chain, nơi các kết quả được báo cáo được xác minh và một số lượng chữ ký được kiểm tra.

tiêu đề phụ

Tỷ lệ vay vốn

Aave sử dụng tỷ lệ Khoản vay trên Giá trị (LTV) để đo lường giá trị của các tài sản khác có thể được vay trên 1 đơn vị tài sản thế chấp. Theo các rủi ro khác nhau của tài sản thế chấp, LTV tổng thể nằm trong khoảng từ 0 đến 86%. LTV của USDT, BUSD, sUSD, PAX, FRAX và các loại tiền ổn định khác đều bằng 0, nghĩa là chỉ cho phép gửi tiền, còn chúng thì không được phép sử dụng làm tài sản thế chấp. Khoản vay, có thể được vay bằng các tài sản khác được hỗ trợ bởi thỏa thuận làm tài sản thế chấp. USDC có LTV cao nhất là 86%, tức là gửi USDC có thể vay tới 86% tài sản. Có thể thấy USDT mặc dù có giá trị thị trường lớn hơn nhưng lại không nhận được nhiều hỗ trợ như USDC trong các ứng dụng DeFi. Trong xếp hạng rủi ro tài sản của Aave được cập nhật vào tháng 9 năm 2021, người ta tin rằng rủi ro đối tác của USDT là C-, vì quy trình mua lại USDT không xác định, Tether Limited và BitFinex phải đối mặt với cáo buộc phát hành USDT ngoài luồng để thao túng giá Bitcoin, Tether Limited và BitFinex Khiếu nại pháp lý về tài sản thế chấp, v.v., vì vậy Aave tin rằng mức độ rủi ro ủy thác của USDT là D+. Và bởi vì USDC có đô la Mỹ thực và các tài sản chất lượng cao khác làm dự trữ, nên rủi ro đối tác là B.

tiêu đề phụ

đường thanh toán bù trừ

LTV theo yêu cầu của thanh lý Aave cao hơn giá trị ban đầu của khoản vay, để lại một số dự phòng cho biến động giá.Khi tỷ lệ nợ/tài sản thế chấp lớn hơn ngưỡng thanh lý, khoản nợ sẽ được thanh lý. Trong số các tài sản thế chấp thường được sử dụng, LTV của USDC là 86% và ngưỡng thanh lý là 88%; LTV của WETH là 83% và ngưỡng thanh lý là 85%; LTV của WBTC là 70% và ngưỡng thanh lý là 75%.

tiêu đề phụ

mô-đun bảo mật

Aave cho phép người dùng khóa mã thông báo AAVE hoặc mã thông báo thanh khoản 80/20 của nhóm Cân bằng AAVE/ETH vào Mô-đun bảo mật (SM), kiếm phí do giao thức tạo ra và cung cấp bảo hiểm cho giao thức. Khi giao thức Aave gây ra các khoản nợ bổ sung do rủi ro thanh lý, rủi ro hợp đồng thông minh hoặc lỗi máy tiên tri, số tiền cam kết có thể được khấu trừ tới 30% để đóng vai trò là lớp bảo vệ đầu tiên. Nếu bạn muốn đổi số tiền đã cam kết, bạn cần trải qua thời gian làm nguội 10 ngày, sau đó đổi trong vòng 2 ngày. Nếu quá 2 ngày, bạn cần bắt đầu lại thời gian làm nguội 10 ngày.

Nếu 30% số tiền được khấu trừ bởi mô-đun bảo mật không đủ để trả tất cả các khoản nợ, nó sẽ kích hoạt việc phát hành thêm AAVE để bù đắp thâm hụt bằng số tiền trong mô-đun bảo mật.

tiêu đề cấp đầu tiên

Compound

tiên tri

tiên tri

Vào tháng 11 năm 2020, Compound đã sử dụng sàn giao dịch Coinbase để cung cấp giá cho các cỗ máy tiên tri. Khi giá DAI trên Compound tăng trên 1,3 đô la, nó đã dẫn đến việc thanh lý khoảng 89 triệu đô la tài sản.

tiêu đề phụ

Hệ số thế chấp

Hệ số thế chấp trong Compound nằm trong khoảng từ 0 đến 90% và tính thanh khoản càng tốt thì hệ số thế chấp càng cao. Nếu hệ số thế chấp của một tài sản bằng 0, điều đó có nghĩa là nó không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp và hệ số thế chấp của tài sản có thể được thay đổi thông qua quản trị.

Trong số các tài sản mã hóa phổ biến, hệ số thế chấp của USDC là 84%, của USDT là 0, của DAI là 82%, của ETH là 82% và của WBTC là 70%. Hệ số thế chấp của họ đều nhỏ hơn hoặc bằng Aave.

để thanh lý

để thanh lý

Trong Hợp chất, tính thanh khoản của tài khoản được sử dụng để biểu thị tình trạng của các vị thế. Tính thanh khoản của tài khoản bằng tổng tiền gửi x hệ số thế chấp ở mỗi thị trường, trừ tổng giá trị tài sản đi vay. Nếu tính thanh khoản của tài khoản là âm, nó sẽ phải đối mặt với việc thanh lý.

Mặc dù chưa thấy rằng Hợp chất đã thiết lập các biện pháp đối phó cho các tình huống bất ngờ, nhưng do khả năng quản trị được nâng cấp mạnh mẽ, nó có thể xác định các biện pháp đối phó thông qua quản trị khi gặp các tình huống cực đoan.