Sự thành công của USV tháo dỡ 4D: lịch sử, sự phát triển và luật chơi
yuppie cũ
Nguồn gốc: readtheGeneralist
Tổng hợp gốc:yuppie cũ
Thông tin chi tiết hữu ích:
Nếu bạn chỉ có vài phút, đây là những điều mà các nhà đầu tư, nhà điều hành và nhà sáng lập nên biết về Union Square Ventures (USV).
Bậc thầy về tính nhất quán.USV có thể là công ty đầu tư mạo hiểm ổn định nhất trong 20 năm qua. Tất cả các loại rượu của công ty đều được báo cáo là nằm trong top 4 trong ngành, với một số thành tích phi thường hơn.
Nhà tư tưởng định hướng phương pháp luận.Những người sáng lập Brad Burnham và Fred Wilson là những nhà tư tưởng hệ thống xuất sắc. Các đối tác của USV đã sử dụng khả năng này để phát triển một lý thuyết hướng dẫn thực hành đầu tư của họ.
Người triển khai tự kỷ luật.Với thành tích của mình, USV không thiếu người theo đuổi. Công ty đã duy trì một quy mô quỹ vừa phải bất chấp sự quan tâm thực sự điên cuồng từ các LP. Thông lệ này khác với xu hướng chung của thị trường.
Xây dựng một mạng lưới.Đối với một công ty đầu tư mạo hiểm bị ám ảnh bởi web, việc USV tạo ra mạng của riêng mình là phù hợp. Công ty cung cấp một cộng đồng riêng tư và một loạt các sự kiện cho các công ty đầu tư và những người sáng lập của họ.
Lefty Gomez từng nói rằng anh ấy"Thay vì làm những điều tốt, hãy làm những điều khiến bạn may mắn". Nhiều nhà đầu tư mạo hiểm có thể sẽ đánh đổi giống như người ném bóng lập dị của đội Yankees này. Trong ngành kinh doanh đầu tư mạo hiểm thành công rực rỡ, một khoản đầu tư lớn có thể bù đắp cho hàng loạt khoản đầu tư thất bại. Tham gia vào vòng tài trợ sớm từ Google, Facebook, Stripe hoặc Coinbase có thể loại bỏ một phần tư số lần bỏ lỡ. Vì để chọn ra một công ty có tiềm năng từ rất nhiều dự án khởi nghiệp không phải là chuyện đơn giản, nên người dân dễ dàng phó mặc sự lựa chọn cho “thượng đế”. Tại sao không nhắm mắt và "quẩy"?
Một số người làm. Trên thực tế, rất nhiều người, điều này"chiến lược hy vọng"Có một cái tên cho nó: thả lưới và cầu nguyện. Ở quy mô nhỏ, thả lưới và cầu nguyện có thể hoạt động tốt. Bất cứ ai ném một số tiền vào một dự án mạo hiểm trong "cast net" có thể trông giống như một bậc thầy trong một thời gian. Đừng bận tâm đến chuỗi thất bại; trong đầu tư mạo hiểm, bạn được nhớ đến vì những thành công của mình.
Tư thế này có thể gây khó khăn cho việc phân biệt danh tính của các học viên. Nếu bạn có thể làm tốt như vậy chỉ với một khoản đầu tư, làm sao bạn biết nhà đầu tư nào may mắn và doanh nghiệp nào tốt? Làm thế nào để bạn biết sự khác biệt giữa một nhà đầu tư đam mê và một doanh nhân trưởng thành?
Giải pháp chắc chắn duy nhất là chờ đợi. Hoặc là các nhà đầu tư tiếp tục "đánh" hoặc vận may của họ đang cạn dần. Trong một khoảng thời gian đủ dài, kỹ năng và may mắn có thể khác nhau.
USV có lẽ là nhà đầu tư đáng tin cậy nhất trong lĩnh vực đầu tư khởi nghiệp. Kể từ khi mở cửa vào năm 2003, rất ít quỹ khác đã quản lý hiệu suất cao như vậy trong một thời gian dài như vậy. Hiệu suất của USV trong các ngành công nghiệp mà nó đầu tư luôn nằm trong top bốn. Nó cũng phá kỷ lục về một số loại rượu có hiệu suất tốt nhất từ trước đến nay. Phần lớn thành công đó bắt nguồn từ thiên tài của công ty trong việc suy nghĩ sâu sắc về tương lai và cải tiến phương pháp đầu tư vào các cơ hội. Điều này tương đương với việc VC có thể hướng dẫn toàn bộ con đường khởi nghiệp trước khi đầu tư và đã có rất nhiều sự chuẩn bị cần thiết cho khoản đầu tư của mình.
Giống như mọi nhà đầu tư thành công, USV đã gặp may mắn. Nhưng quan trọng hơn, nó rất, rất tốt. Bài viết hôm nay sẽ khám phá lịch sử, quá trình phát triển và luật chơi của công ty. Bằng cách đọc bài viết này, bạn có thể tìm hiểu:
Flatiron Partners。Trước khi bắt đầu USV, Fred Wilson đã đồng sáng lập Flatiron Partners với Jerry Colonna. Công ty đã đầu tư vào các công ty khởi nghiệp nóng như Geocities và The Industry Standard. Phần lớn danh mục đầu tư của nó đã sụp đổ trong thời kỳ bong bóng dot-com.
Một tài chính khó khăn.Mặc dù có nền tảng vững chắc, Wilson và Brad Burnham đã mất 18 tháng để gây quỹ đầu tiên cho USV. Đại học Texas đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy lợi ích của tổ chức.
hai năm.Quỹ đầu tiên của USV rất thành công, thu về gấp 14 lần vốn đầu tư. Hiệu suất năm 2012 của công ty thậm chí còn tốt hơn.
Công ty ngựa đen.USV được biết đến với việc đầu tư vào Twitter, Zynga, Coinbase, Tumblr và Etsy. Một điểm sáng đầu tư ít được biết đến là nền tảng tuyển dụng Thật vậy.
Hãy kỷ luật.Bất chấp thành công của họ, USV vẫn còn ít kinh phí. Lợi nhuận đầu tư ban đầu của nó là 275 triệu đô la, đây là một số tiền rất lớn đối với một công ty đầu tư có quy mô như vậy. Kỷ luật tự giác này đã giúp USV tối đa hóa lợi nhuận.
nguồn gốc
nguồn gốc
tiêu đề cấp đầu tiên
gặp gỡ những người đáng yêu
Năm 1996, Fred Wilson có cơ hội. Sau chín năm thăng tiến trong các cấp bậc tại Euclid Partners, nhà tài chính 35 tuổi sắp điều hành một công ty của riêng mình.
Cơ hội này nảy sinh trong hoàn cảnh đáng ngạc nhiên. Khi làm việc tại Euclid, Fred Wilson đã đặt cược 250.000 USD vào một"không tương lai"xô"xô"đến máy tính để bàn của người tiêu dùng. Thay vì truy cập một trang web để xem tin tức mới nhất, tốt hơn hết bạn nên coi đó là việc không được mời. Các tiêu đề xuất hiện trên màn hình chính của bạn, không thể phân biệt được với một đài truyền hình. Doanh nhân đằng sau phát minh này là Mark Pincus, người có liên doanh được gọi là Freeloader. Cựu giám đốc sản phẩm AOL Sunil Paul là người đồng sáng lập.
Vài tháng sau khoản đầu tư ban đầu của Wilson, Euclid Partners đã tăng cổ phần của họ, triển khai khoản đầu tư 1 triệu đô la khác. SoftBank Ventures cũng tham gia vòng này, với Charles Lax dẫn đầu vòng gọi vốn trị giá 1,6 triệu đô la. Cả hai công ty đều kiếm được tiền một cách nhanh chóng, mặc dù có lẽ không giàu có như lần đầu tiên xuất hiện. Tám tháng sau khi Freeloader được thành lập, nó đã được bán cho Individual Inc. bằng cả tiền mặt và cổ phiếu với mức định giá 38 triệu USD. Mức giá đó ban đầu có nghĩa là lợi nhuận gấp hơn 5 lần đối với SoftBank và thậm chí nhiều hơn đối với Euclid, mặc dù giá cổ phiếu của Individual Inc. giảm mạnh đã rút ngắn lợi nhuận.
Wilson đã gây ấn tượng với đội ngũ của SoftBank. Sau khi thỏa thuận Freeloader kết thúc, Lax đề xuất rằng anh ấy nên tham gia vào công ty với tư cách là đối tác đầu tư. Mặc dù SoftBank đang thực hiện một chiến thuật rất khác vào thời điểm đó, nhưng thật trớ trêu khi một trong những nhà đầu tư kỷ luật nhất trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm lại có thể đầu quân cho một công ty nổi tiếng với những khoản chi tiêu lớn.
Wilson cảm thấy đã đến lúc bắt đầu một chương mới, nhưng ông không chắc SoftBank có phải là bước đi phù hợp tiếp theo hay không. Khi anh cân nhắc lựa chọn này, một lựa chọn khác xuất hiện.
Wilson đã gặp Jerry Colonna vài tháng trước thông qua thương vụ Freeloader. Chủ của Colonna, CMG @Ventures (@Ventures), đang xem xét đầu tư. Khi Wilson đến văn phòng của Colonna, anh ấy rất ngạc nhiên khi thấy người đồng cấp của mình mặc một chiếc áo phông Yankee đã sờn và quần jean rách. Wilson được cho là đã nghĩ vào thời điểm đó:"Chà, nó thực sự là một anh chàng internet". Bất chấp sự khác biệt về ngoại hình, cả hai nhanh chóng phát triển mối quan hệ tốt đẹp.
Colonna dường như truyền cảm hứng cho mọi người anh ấy gặp. Trong khi @Ventures từ chối đầu tư vào Freeloader, Pincus coi Colonna là người bạn tâm giao và cố vấn. Vì vậy, khi Pincus biết rằng Wilson đang xem xét một vị trí mới, anh ấy cảm thấy buộc phải gọi cho Colonna và chia sẻ tin tức. Pincus nghĩ rằng đệ tử đầu tiên và người ủng hộ thân thiết của mình sẽ tạo nên một đội tuyệt vời.
Hóa ra, Colonna thậm chí không cần một cuộc họp khác để bị thuyết phục. Khi Wilson hủy bữa sáng của họ, nhớ ra rằng đó là lễ tốt nghiệp mẫu giáo của con gái mình, Colonna nhận ra rằng đối tác Euclid đã chia sẻ các giá trị của mình. Cuối cùng khi họ gặp nhau, Wilson đã đồng ý.
Thay vì từ chối SoftBank thẳng thừng, Wilson phản bác: Điều gì sẽ xảy ra nếu SoftBank đầu tư vào quỹ mới nhất của anh ấy và Colonna thay vì thuê anh ấy? Flatiron Partners sẽ tập trung vào hệ sinh thái công nghệ mới nổi của Thành phố New York, mang lại cho SoftBank sự hiện diện không chính thức tại một thị trường mới có tiềm năng quan trọng.
tiêu đề cấp đầu tiên
Đối tác tại Flatiron
Những nỗ lực mới của Wilson và Colonna trùng hợp với sự lạm phát của bong bóng dot-com. Khi công nghệ ngày càng phát triển trong ý thức cộng đồng, Flatiron đã thu hút được sự chú ý. Trong một báo cáo được theo dõi chặt chẽ, tạp chí New York đã nêu tên các đối tác của công ty là"hoàng tử new york"。
Hiệu suất ban đầu của Flatiron chứng minh danh hiệu đó là đúng. Thật vậy, các đối tác của công ty đã chứng tỏ là một bộ đôi ăn ý, với năng lượng dồi dào và kỹ năng phân tích của Wilson kết hợp với sức thu hút mạnh mẽ của Colonna. Wilson nói:"Anh ấy là người mà các doanh nhân luôn nói chuyện, và các doanh nhân luôn nói rằng hãy mang Jerry đến các cuộc họp và các nhà đầu tư sẽ yêu mến chúng tôi."Những khả năng này đã thúc đẩy Flatiron chọn một số người chiến thắng Internet sớm, bao gồm Geocities, Mercado Libre, The Industry Standard, Kozmo.com, TheStreet.com và Yoyodyne (do một doanh nhân xanh tên là Seth Godin điều hành).
Đặc biệt, Geocities trông giống như một chiến thắng mang tính bước ngoặt. Năm 1996, Flatiron dẫn đầu vòng Series B trị giá 8 triệu đô la cho dự án thư mục web và vòng Series C vào năm sau. Khoản đầu tư đầu tiên trong số hai khoản đầu tư đó được giúp đỡ bởi Jason Calacanis, người Brooklyn trẻ tuổi, người mà Colonna đã quan tâm. Calacanis đã soạn thảo bản ghi nhớ của công ty giúp thuyết phục SoftBank và Chase đầu tư cùng với Flatiron.
Năm 1999, Yahoo mua Geocities với giá 3,7 tỷ USD, một thỏa thuận mua lại toàn bộ cổ phiếu. Điều đó có vẻ như là một kết quả tốt sẽ trả lại quỹ của Flatiron, có lẽ gấp nhiều lần. Trên thực tế, Flatiron chưa bao giờ nhận được khoản lãi lớn như vậy đối với một thỏa thuận Geocities.
Năm 2000, bong bóng dot-com bùng nổ, làm tê liệt thế giới công nghệ và làm tê liệt danh mục đầu tư của Flatiron. Các công ty một thời đáng tự hào như The Industry Standard và Kozmo.com đã phá sản. Yahoo, được giao dịch ở mức giá cao 118,75 đô la một cổ phiếu vào tháng 1 năm 2000, đã giảm xuống còn 9 đô la vào tháng 9 năm sau, do sự bất ổn sau ngày 11 tháng 9. Đến lúc đó, Flatiron đã đóng cửa và JPMorgan tiếp thu thực thể này.
Wilson sau đó đã nói:"Chúng ta đã làm giàu và đánh mất nó trong nháy mắt"tiêu đề cấp đầu tiên
Brad và Fred
Sau khi Flatiron đóng cửa, Colonna rời ngành đầu tư mạo hiểm để bắt đầu hành trình tái tạo với tư cách là huấn luyện viên sáng lập. Ngày nay, ông là một trong những cố vấn được tìm kiếm nhiều nhất trong thế giới công nghệ. Công việc kinh doanh của anh ấy, Reboot, đã tự khẳng định mình là một cơ quan có thẩm quyền về phát triển khả năng lãnh đạo.
Khi Colonna phát hiện ra sứ mệnh của mình nằm ngoài vốn đầu tư mạo hiểm, sứ mệnh của Wilson phải được xây dựng thông qua sự kiên trì. Sau sự sụp đổ của Flatiron, anh ấy đã dành hai năm"Liếm vết thương của anh ấy và tiếp thu những bài học anh ấy đã học được". Trong khi không có quỹ để quản lý, Wilson vẫn duy trì sự tập trung của mình vào lĩnh vực rủi ro bị ảnh hưởng nặng nề thông qua đầu tư thiên thần. Một cơ hội lớn để kết nối lại với mối quan hệ cũ - Brad Burnham.
Wilson đã gặp Burnham vài năm trước khi đầu tư vào công ty thông tin tài chính Multex. Khi làm việc tại Euclid Partners, Wilson đã tham dự các bài giảng của Isaak Karaev của ADP. Karaev tham gia chương trình bồi thường khổng lồ với vai trò là doanh nhân tại nơi cư trú sau khi ADP mua lại công ty khởi nghiệp của anh ấy. Trong buổi thuyết trình của Karaev, người ta tiết lộ rằng anh ấy đang thực hiện một số tác phẩm mới. Wilson đã tiếp cận Karaev để tài trợ cho dự án kinh doanh tiếp theo của anh ấy và nhanh chóng trở thành một trong những nhà đầu tư đầu tiên của Multex. Euclid cũng được tham gia bởi AT&T Ventures, với Burnham đại diện cho công ty viễn thông.
Vào thời điểm đó, Burnham đã làm việc cho AT&T được 14 năm, chỉ có một thời gian gián đoạn ngắn. Năm 1989, Burnham thành lập công ty khởi nghiệp có tên Echo Logic từ AT&T. Sản phẩm của công ty là phần mềm dịch thuật cho phép sử dụng các ứng dụng trên các máy tính khác nhau. Trong khi AT&T là nhà đầu tư duy nhất và cổ đông lớn của Echo Logic, Burnham đảm bảo rằng ông và nhóm của mình có quyền thiểu số. Quá trình cấp các biện pháp bảo vệ đó gây khó khăn cho Giám đốc tài chính của AT&T, Bob Kavner, đến mức ông đã thành lập một quỹ đầu tư mạo hiểm riêng để quản lý các hoạt động ươm tạo trong tương lai và đầu tư vào các dự án mạo hiểm bên ngoài. Sau khi Echo Logic ngừng hoạt động độc lập vào năm 1993, Burnham gia nhập AT&T Ventures, nơi ông được thăng chức thành đối tác chung. Công ty đã trả lại chủ quyền do công ty mẹ cấp bằng một thành tích xuất sắc: Từ khi thành lập đến năm 1999, AT&T Ventures đã biến 350 triệu đô la vốn ban đầu thành 1,2 tỷ đô la. (Giống như Flatiron Partners, công ty đã trải qua một cuộc đảo ngược tàn khốc trong thời kỳ bong bóng dot-com).
Cuộc họp hội đồng quản trị sôi nổi của Multex đã tạo cơ hội cho Wilson và Burnham tìm hiểu nhau và trao đổi quan điểm về tương lai của Internet. Những cuộc trò chuyện đó sẽ thuyết phục Karaev và nhóm biến Multex thành một doanh nghiệp chủ yếu dựa trên web. Vào tháng 3 năm 1999, Multex được niêm yết trên thị trường đại chúng với mức định giá 750 triệu USD. Công ty đã sống sót sau bong bóng dot-com và cuối cùng được bán cho Reuters với giá 250 triệu USD.
Mặc dù Multex có thể đã giới thiệu Wilson và Burnham, nhưng chính Tacoda đã thúc đẩy mối quan hệ hợp tác của họ. Sau khi rời AT&T Ventures, Burnham đã giúp đỡ doanh nhân Dave Morgan trong nỗ lực mới nhất của ông. Hai người gặp nhau nhiều năm trước khi Morgan thực hiện một cuộc chào hàng "thời gian thang máy" tại một khách sạn ở Dallas. Morgan nói: “Ở tầng 14, tôi quan tâm đến anh ấy đủ để nói chuyện với anh ấy nhiều hơn ở sảnh. Sau khi công ty khởi nghiệp Real Media sáp nhập với PubliGroupe, Morgan đã tìm kiếm hành động thứ hai. Anh ấy quay lại quảng cáo trực tuyến và bắt đầu Tacoda với lời khuyên của Burnham.
Vấn đề duy nhất của Morgan là vấn đề nhỏ về tiền bạc. Giống như Flatiron, nhiều công ty đầu tư mạo hiểm đã ngừng hoạt động trong thời kỳ sụp đổ. Những người sống sót đang tiết kiệm tiền vì họ biết LP đang thiếu tiền mặt. Morgan nói:"Năm 2001, không có công ty mạo hiểm nào đầu tư vào công nghệ quảng cáo"。
Không có vốn tổ chức, Morgan và Burnham đã tìm thấy các nhà đầu tư thiên thần ở Thành phố New York, bao gồm cả Fred Wilson. Bị hấp dẫn bởi đề xuất của Morgan, Wilson đã tập hợp một nhóm các nhà đầu tư mạo hiểm sẵn sàng đầu tư tiền của họ. Huyền thoại đầu tư mạo hiểm Howard Morgan đã đầu tư cùng với người bạn lâu năm Jerry Colonna, Nancy Peretsman của Allen và nhà đầu tư thiên thần nổi tiếng Jerry Rosenkranz.
Trong quá trình đầu tư, Wilson và Burnham ngày càng thân thiết hơn và giữ liên lạc trong những tháng tiếp theo. Lò quay thường là nơi diễn ra các cuộc thảo luận kéo dài về những thiếu sót và tương lai của ngành đầu tư mạo hiểm. Đến đầu năm 2003, cả hai bí mật hỏi ý kiến của Dave Morgan về mối quan hệ hợp tác tiềm năng.
Morgan nói:"Nó giống như hẹn hò ở trường trung học. mỗi người trong số họ muốn nói về người kia một mình". Đối với Morgan, đó là một sự phù hợp rõ ràng. Tôi đã nói với họ rằng bạn sẽ đập vỡ nó.
tiêu đề cấp đầu tiên
Union Square Ventures
Bất chấp thông tin đăng nhập của Burnham và Wilson, việc gây quỹ mới sẽ không dễ dàng. Họ mất 18 tháng để đảm bảo khoản tài trợ 125 triệu đô la cho Union Square Ventures vào năm 2004. Theo một người quen thuộc với những ngày đầu, việc thu hút 20 triệu đô la tài trợ đầu tiên là đặc biệt khó khăn. Dave Morgan đã nói về thời kỳ đó:"Không có tiền ở mọi nơi trên thị trường"。
Giành được sự ủng hộ của Công ty Cổ phần Quản lý Đầu tư Đại học Texas (UTIMCO) đã chứng tỏ là một bước ngoặt. Giám đốc đầu tư cấp cao Lindel Eakman đã cam kết với quỹ và thu hút rất nhiều sự quan tâm từ các LP khác. Cuối cùng, khoảng hai chục tổ chức đã tham gia quỹ đầu tiên của USV, theo một nguồn tin. Tất cả sẽ cảm ơn những ngôi sao may mắn của họ ngày hôm nay.
Một cách phù hợp, một trong những khoản đầu tư đầu tiên của USV là vào Dave Morgan và Tacoda. Vài năm sau, công ty được bán cho AOL với giá 275 triệu USD, mang lại cho công ty một khoản thu khổng lồ. Mặc dù họ không biết điều đó vào thời điểm đó, nhưng Burnham và Wilson gần như đã trả lại quỹ bằng tấm séc đầu tiên của USV.
Một gương mặt quen thuộc điều hành một công ty danh mục đầu tư giai đoạn đầu khác. Sau khi chỉ đạo việc mua lại Multex vào năm 2003, Isaak Karaev bắt đầu một công việc kinh doanh khác, Instant Information. Công ty cũng sẽ được mua lại (được EPAM hấp thụ vào năm 2010).
tiêu đề cấp đầu tiên
thành tích
tiêu đề cấp đầu tiên
Tính nhất quán
Một nhà đầu tư tổ chức đã tham gia các quỹ đầu tư mạo hiểm trong một thời gian dài đã chia sẻ quan điểm của họ về USV. Mặc dù các công ty của họ không hỗ trợ vốn của Wilson và Burnham, nhưng họ vẫn rất ngưỡng mộ. họ nói rằng:"Đó là một công ty VC hoàn hảo cho sở thích của tôi"。
Đánh giá này được lấy cảm hứng từ độ tin cậy của USV, đứng trên tất cả những thứ khác. Nhà đầu tư kỳ cựu cho biết:"Tính nhất quán là điều khó khăn nhất. Mỗi khoản tiền của USV mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với mức trung bình của ngành."Theo người này, tất cả các khoản tiền của USV đã được trả lại ít nhất 5 lần. một số tiền trở lại"vượt xa con số này". Theo hiểu biết tốt nhất của nhà đầu tư này, không có quỹ nào khác giống như USV (có lẽ ngoại trừ Sequoia đã tạo ra lợi nhuận đặc biệt đáng tin cậy như vậy). Thông tin trước đây đã báo cáo rằng tiền lãi của quỹ USV trong các năm 2004, 2012, 2014 và 2016 nằm trong số bốn công ty hàng đầu trong ngành. Tổng cộng, USV đã huy động được 8 quỹ giai đoạn đầu và 4 quỹ cơ hội giai đoạn cuối. (Có lẽ lợi nhuận gấp năm lần được dành cho các loại rượu đã có một khoảng thời gian nhất định để trưởng thành).
tiêu đề cấp đầu tiên
cổ điển 2004
Quỹ đầu tiên của USV đã chứng tỏ là một trong những quỹ vĩ đại nhất trong lịch sử mạo hiểm. Theo báo cáo, tính đến năm 2018, tỷ suất sinh lời trên tổng vốn đầu tư của công ty năm 2004 là khoảng 14 lần. Hiệu suất này được thúc đẩy bởi một danh mục đầu tư bao gồm Zynga, Twitter, Tumblr, Thật và Etsy.
Theo Fred Wilson, Zynga là USV đầu tiên"thoát cao"dự án. Công ty trò chơi xã hội, được thành lập bởi Mark Pincus, người đã mang Wilson và Colonna lại với nhau, là một thành công đột phá. Cựu nhà phân tích USV và hiện tại Spero Ventures GP Andrew Parker cho biết:"Tôi không nghĩ có ai từng thấy doanh thu của một công ty tăng nhanh như vậy. nó thật là tuyệt vời". Zynga ra mắt công chúng với mức định giá 7 tỷ đô la, mang lại lợi nhuận gấp 65 lần cho USV.
Twitter vẫn là đáng chú ý nhất trong nhóm. Theo Burnham, có rất ít sự cạnh tranh cho thỏa thuận này. Một phần là do thói quen của người sáng lập Twitter. Jack Dorsey, Ev Williams, Noah Glass và Biz Stone không phải là những doanh nhân mạnh theo truyền thống. Một nguồn chỉ ra"Bạn sẽ không bao giờ nói Twitter là một đội tuyệt vời. Việc USV sẵn sàng đầu tư tiết lộ một điều sâu sắc về công ty: Ý tưởng quan trọng hơn những người sáng lập. Nếu một khái niệm đủ hấp dẫn, Burnham và Wilson sẵn sàng bỏ qua những sai sót hoặc "góc cạnh thô" tiềm tàng của nhân vật. Một số nguồn chỉ ra những người sáng lập Tumblr và Etsy là những ví dụ khác. Một nhà đầu tư lưu ý:"Các công ty VC ở New York thường không đầu tư vào những kẻ này"。
Sự im lặng của thị trường là tốt cho USV. Quỹ đã dẫn đầu vòng tài trợ Series A trị giá 5 triệu đô la, chiếm khoảng 33% cổ phần trong quá trình này. Twitter sau đó đã IPO với mức định giá 14,2 tỷ USD.
Nếu Twitter là khoản đầu tư nổi tiếng nhất của quỹ, thì Indeed lại ít được đánh giá cao nhất. Theo báo cáo, Burnham biết những người sáng lập Rony Kahan và Paul Forster trước khi thành lập USV và biến nó thành một trong những khoản đầu tư đầu tiên của công ty. Giống như Twitter, nền tảng việc làm đại diện cho một ví dụ rõ ràng về một doanh nghiệp có hiệu ứng mạng -- trường hợp đầu tư quan trọng cho USV trong thời đại ngày nay. Thật vậy, nó chỉ huy động được một vòng tài trợ duy nhất trị giá 5 triệu đô la trước khi mua lại nó với giá 1 tỷ đô la.
Etsy là một trường hợp đáng chú ý (về cách nó trả về và tại sao). Khoản đầu tư được cung cấp bởi Albert Wenger, một nhà điều hành sẽ là một phần quan trọng trong câu chuyện của USV. Wenger đã biết Burnham vài năm khi ông gia nhập công ty danh mục đầu tư Delicious của USV. Công ty khởi nghiệp đánh dấu trang xã hội ở cùng tòa nhà với những người ủng hộ tài chính của họ và họ cần một giám đốc điều hành có kinh nghiệm để giúp hướng dẫn nhóm sáng lập xanh của họ. Một nguồn tin nói về công việc của Wenger tại Delicious:"Albert là người lớn chịu trách nhiệm quản lý USV"。
Sau khi Delicious được bán cho Yahoo, Wenger đã tham gia USV với tư cách là đối tác liên doanh (đồng thời theo dõi các khoản đầu tư khác). Cuối cùng, Wenger đã tìm được hai giao dịch trong quỹ đầu tiên - Clickable, quỹ không tạo ra doanh thu và Etsy, niêm yết cổ phiếu vào năm 2015 (quỹ sau lên sàn với mức định giá 3,5 tỷ USD vào năm 2015).
Wenger trở thành đối tác chung vào năm 2008. Wenger, người được đào tạo thành một nhà khoa học máy tính, bổ sung thêm một góc nhìn khác cho Wilson và Burnham. Anh ấy là một đối tác sớm xác định các cơ hội trong các công cụ và năng suất dành cho nhà phát triển."Là một kỹ sư, anh ta có thể chọn một sản phẩm và sử dụng nó để lập trình. Một nguồn tin cho biết,"Anh ấy có lợi thế về những thứ này."Các khoản đầu tư tiếp theo vào MongoDB và Twilio là kết quả của thế mạnh này. Như một nguồn đã nói về tài chính của MongoDB:"tiêu đề cấp đầu tiên
Nhìn lại năm 2012
Tám năm sau, USV đang phát triển mạnh mẽ. Theo các nhà đầu tư tổ chức mà tôi đã phỏng vấn, đợt chào bán năm 2012 của công ty là tốt nhất từ trước đến nay. Điều đó phần lớn nhờ vào cổ phần của nó trong Coinbase.
USV đã sớm nhận ra tiềm năng đột phá của blockchain. Dave Morgan nhớ lại rằng công ty đã nói về tầm quan trọng của nó từ rất lâu trước khi nó nằm ngoài thị trường blockchain. Anh nói:"Họ nói với chúng tôi vào năm 2010 rằng tiền điện tử là tương lai". Công ty đã sử dụng một cuộc họp danh mục đầu tư vào thời điểm đó để giải thích về tiền điện tử cho những người sáng lập, sử dụng những tờ giấy có số trên đó để chứng minh cách khai thác bitcoin.
Tiền điện tử đại diện cho sự phát triển tự nhiên của mối quan tâm của USV đối với các doanh nghiệp được nối mạng. Công ty coi cuộc cách mạng này là một giai đoạn khác trong việc áp dụng công nghệ. Dave Morgan nói:"Họ luôn coi tiền điện tử là trò chơi của hệ điều hành Internet thế hệ tiếp theo chứ không phải trò chơi đánh giá tài sản"。
Coinbase đại diện cho một gói gọn gàng về lợi ích này. USV đã dẫn đầu vòng tài trợ Series A trị giá 5 triệu đô la của sàn giao dịch và đã tiếp tục với các vòng tài trợ tiếp theo. Trong số các khoản đầu tư truyền thống, công ty đã xuất sắc trong việc tăng hoặc bảo vệ cổ phần của mình cho những người chiến thắng, thường là 15-20% cổ phần khi thoát ra. Ngay cả sau khi bán 28% cổ phần của mình trong Coinbase, USV đã đạt được DPO với 7,3% cổ phần. Sau ngày giao dịch đầu tiên, cổ phần của USV được cho là trị giá 4,6 tỷ USD.
Đáng chú ý, vào thời điểm đầu tư Coinbase đầu tiên của USV, quan hệ đối tác đã bổ sung một số tài năng khác, bao gồm John Buttrick và Andy Weissman. Buttrick mang đến chuyên môn pháp lý của mình khi làm việc tại Davis Polk & Wardwell, trong khi Weissman bổ sung kinh nghiệm và sức hút đáng kể ở giai đoạn đầu từ việc xây dựng Betaworks. Một nguồn mô tả Weissman là"người thì thầm khởi nghiệp", sự xuất hiện của anh ấy đại diện cho một"chuyển dịch văn hóa". Andrew Parker nói:"Anh ấy bổ sung rất nhiều tính hướng ngoại cho đội"。
tiêu đề cấp đầu tiên
hướng dẫn trò chơi
Làm cách nào để bạn tạo ra loại hiệu suất mà USV quản lý? Mặc dù không có bản tóm tắt nào có thể tóm tắt hoạt động của một công ty đang tiến gần đến thập kỷ thứ ba, nhưng một số đặc điểm nhất định dường như đặc biệt quan trọng đối với cách tiếp cận của USV.
thiết kế một chủ đề
Đầu tư mạo hiểm có thể được chia thành các nhà đầu tư theo định hướng phương pháp và cơ hội. USV có lẽ là ví dụ nổi bật nhất về một công ty có cái nhìn rõ ràng về thị trường và đầu tư dựa trên giá trị của nó. Cho đến nay, USV đã rút ra ba chủ đề liên tiếp như sau.
Phương pháp luận 1.0. Mạng người dùng khổng lồ, được phân biệt thông qua trải nghiệm người dùng và được bảo vệ thông qua hiệu ứng mạng.
Phương pháp luận 2.0. Khi thị trường trưởng thành, chúng tôi tìm kiếm các hiệu ứng mạng ít rõ ràng hơn, cơ sở hạ tầng kinh tế mới và các công cụ hỗ trợ dữ liệu phi tập trung mở.
Mô tả hình ảnh
USV
Dự án đầu tiên trong số này đã đạt được trạng thái gần như huyền thoại. Nhìn lại, các USV đã rất nhạy bén trong việc đọc thị trường vào giữa đến cuối những năm 2000 và dẫn đến các khoản đầu tư vào Twitter, Zynga, Tumblr và Etsy, trong số những người khác.
Phương pháp luận 1.0 phản ánh cụ thể tư duy của Burnham. Một số nguồn chỉ ra sự xuất sắc của Burnham trong tư duy ở cấp độ hệ thống, với một nguồn mô tả anh ta là người theo khuôn khổ."kiến trúc sư". một người khác gọi anh ta"rất thông minh",có"tìm ra nơi thế giới đang hướng tới"tài năng.
Wilson khen ngợi khả năng của Burnham bằng trí thông minh, sự nhạy bén về tài chính và sở trường chắt lọc các chủ đề phức tạp thành ngôn ngữ dễ tiếp cận của anh ấy. Theo một nguồn tin, biểu hiện cuối cùng của những phẩm chất này là một phần quan trọng trong sức mạnh của mối quan hệ đối tác của họ. Burnham đã nghĩ ra một định lý tổng quát, được mài dũa và xây dựng bởi Wilson. Mặc dù được đơn giản hóa quá mức vì lợi ích của tôi, nhưng mô tả này nắm bắt được động lực cốt lõi trong USV.
Các hành động dựa trên một lý thuyết sẽ thay đổi toàn bộ cấu hình của một quỹ đầu tư mạo hiểm. Việc áp dụng được nhắm mục tiêu hơn là khuếch tán. Đánh giá đến từ một khuôn khổ vững chắc, không phải là thước đo luôn thay đổi. Các đề xuất dựa trên việc hợp tác với các doanh nghiệp có cấu trúc tương tự thay vì kết hợp nhiều mô hình. Ngoài ra, các quỹ cũng có thể gặp rủi ro cao hơn đối với hồ sơ của người sáng lập, giống như USV, bằng cách phụ thuộc nhiều vào chính phương pháp đó.
tiêu đề cấp đầu tiên
chia sẻ những suy nghĩ của bạn
Đối với một quỹ có thành tích tốt, USV thích đứng ngoài cuộc và tập trung vào danh mục đầu tư của mình. Một nhà bình luận đã nhấn mạnh vị trí của công ty trước Coinbase DPO như một ví dụ về dự trữ của nó. Khi các nhà đầu tư khác cố gắng giành được tín dụng, USV vẫn im lặng. Nguồn tin cho biết:"Wilson không đi khoe khoang, và USV không nói gì. Nó chỉ im lặng. bởi vì dữ liệu nói cho chính nó"。
Mặc dù USV đã thể hiện sự kiềm chế bất thường trong việc tự chúc mừng, điều đó không có nghĩa là nó giữ im lặng. Trên thực tế, công ty đã có một nền văn hóa viết lách bắt nguồn từ Wilson. Anh ấy bắt đầu blog AVC của mình cùng lúc với USV và đã có các bài báo được xuất bản gần như hàng ngày kể từ đó. Phần còn lại của công ty có thể không theo kịp tốc độ của Wilson, nhưng việc viết lách cũng được thực hiện nghiêm túc.
USV dường như sử dụng phương pháp này để thử nghiệm những ý tưởng mới và trau dồi tư duy của mình. Đặc biệt, blog của Wilson đã giúp anh xây dựng mối quan hệ tốt với các doanh nhân. Nói về Wilson, Andrew Parker nói rằng người sáng lập"tiêu đề cấp đầu tiên"。
trở thành một đối tác thực sự
Từ quan điểm của người sáng lập, USV dường như rơi vào vùng mềm của đầu tư mạo hiểm. Công ty không quá tích cực cũng không vắng mặt một cách rõ ràng. Một người sáng lập đã nói:"Họ hiểu rằng họ là nhà đầu tư chứ không phải nhà điều hành. Hầu hết các nhà đầu tư không hiểu điều này". Công ty ở đó để cung cấp lời khuyên thẳng thắn, chất lượng cao mà không cần can thiệp. Nó hoạt động bằng cách giữ liên lạc chặt chẽ với nhóm sáng lập để đảm bảo họ hiểu được tình hình. Fredrik Haga, CEO của Dune, nhấn mạnh lợi thế này:
USV đã thiết lập mối quan hệ rất chặt chẽ với các công ty được đầu tư. Họ vẫn còn nhỏ về quy mô quỹ và đội ngũ. Họ hiểu chúng tôi khá rõ với tư cách là những người sáng lập, với tư cách là một công ty, với tư cách là một cộng đồng, v.v. Các công ty khác có nhiều dịch vụ hơn, nhưng USV có rất nhiều nền tảng... Lời khuyên họ đưa ra thường rất chung chung, và trừ khi bạn có nền tảng và hiểu biết tốt, nếu không thì nó không hữu ích lắm.
Haga nói thêm, đội ngũ tại USV cũng "rất nhân văn, có nhiều sự đồng cảm".
USV làm bẩn tay khi cần thiết. Albert Wenger đang giúp Twitter giải quyết vấn đề"fail whale"các vấn đề và hợp lý hóa các đội kỹ thuật của họ. Một bài báo trên New York Times năm 2008 đã mô tả một tính năng tiềm năng mà Wilson đã vạch ra khỏi lộ trình của Etsy. Nhưng quỹ đã thể hiện sự hiểu biết về đầu và cuối vai trò của mình.
USV dường như cũng cố gắng giúp đỡ những người sáng lập trong thời kỳ đen tối. Dave Morgan nói:"Họ làm những việc mà các quỹ khác không làm. Điều này bao gồm tài trợ cho các công ty đóng cửa đúng cách, giúp đỡ nhân viên nhiều nhất có thể. Sự thật mà nói, hành động phục vụ này được đền đáp trong trò chơi lặp đi lặp lại của đầu tư mạo hiểm - những người sáng lập đóng cửa công ty thường trở thành vua". USV đã nhiều lần tài trợ cho nhiều doanh nhân, bao gồm cả chính Morgan.
Một cách đáng chú ý cuối cùng mà USV làm việc với các công ty khởi nghiệp là thông qua cộng đồng rộng lớn hơn của mình. Nó chỉ phù hợp khi một công ty bị ám ảnh bởi các hiệu ứng mạng được xây dựng của riêng mình. Nhân viên của các công ty được đầu tư có quyền truy cập vào một nhóm Slack dường như phục vụ mục đích tương tự như Y Combinator's Bookface. Đó là nơi để trao đổi ý kiến và nhận lời khuyên từ các đồng nghiệp. USV cũng cung cấp"trại huấn luyện quản lý"、"Và"Và"tiêu đề cấp đầu tiên"。
thời gian quản lý
USV là một bậc thầy về thời gian. Công ty đã thể hiện khả năng khéo léo trong việc chọn đúng thời điểm để đầu tư và rút lui."Charlie O'Donnell nói: Thời gian không phải là thứ mà mọi người thường giỏi."nó rất hiếm". O'Donnell là nhà phân tích đầu tiên của USV trước khi thành lập công ty riêng của mình, Brooklyn Bridge Investments. Như đã đề cập trước đó, USV đã nắm bắt các phương tiện truyền thông xã hội và tiền điện tử, tìm kiếm những người chiến thắng lớn ở cả hai thị trường. (USV cũng đang tích cực đầu tư vào các quỹ tiền điện tử hàng đầu, bao gồm cả Multicoin Capital. Với lợi nhuận của Multicoin, điều này thể hiện một chiến thắng lớn khác).
Ngoài ra, USV dường như đã thoát khỏi nhiều vị trí lớn nhất của mình một cách hiệu quả. Quỹ đã bán cổ phần Tumblr của mình từ lâu trước khi giá trị của nó giảm xuống chỉ còn 3 triệu đô la như một phần của thương vụ mua lại trị giá 1 tỷ đô la. Một phiên bản ít rõ ràng hơn của câu chuyện này đã xảy ra với Zynga, nơi USV được cho là đã bán cổ phần của mình trong trò chơi trước khi nó suy tàn. Điều này dường như cũng mang lại thời điểm tốt cho Coinbase.
Thủ thuật USV không chỉ là may mắn. Công ty có một cẩm nang để quản lý những người chiến thắng. Như Wilson viết:"Trong các giao dịch thanh khoản trước khi niêm yết này, chúng tôi thường tìm cách thanh lý 10% đến 30% vị thế"tiêu đề cấp đầu tiên
duy trì kỷ luật tự giác
Vào tháng 4, USV thông báo rằng họ đã huy động được hai quỹ mới: quỹ đầu tư giai đoạn đầu trị giá 275 triệu đô la và quỹ đầu tư trị giá 350 triệu đô la."quỹ cơ hội". Đây là những con số khiêm tốn đối với một công ty có tầm vóc và thành công như vậy, nhưng chúng phù hợp với quy mô cực kỳ kỷ luật của USV. Công ty chưa bao giờ gây quỹ lớn hơn những hiện thân mới nhất này vì họ tin rằng quỹ quá lớn sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Cách tiếp cận của USV về vấn đề này đi ngược lại xu hướng của ngành. Nhiều quỹ cao cấp đã sử dụng trong vài năm qua để nhanh chóng mở rộng tài sản được quản lý. Nhà đầu tư tổ chức nói trên cho biết:"Mọi người không nói không với tiền. Đặc biệt là khi họ thành công. USV là một ngoại lệ. Theo tôi, họ là một quỹ đặc biệt". Cũng theo nguồn tin này,"Họ là một trong số rất ít các nhà quản lý quỹ có kỷ luật về quy mô quỹ"
Thành công của USV cho thấy đầu tư mạo hiểm có thể là một trò chơi kỹ năng. Ngay cả một canh bạc có vẻ may rủi trong đầu tư giai đoạn đầu cũng có thể trở thành một thông lệ, một hình mẫu, nếu bạn sẵn sàng suy nghĩ, làm việc và duy trì kỷ luật.
Benjamin Graham đã từng nói:"Các chuyên gia đầu tư thành công là những người có kỷ luật, nhất quán và suy nghĩ rất nhiều về những gì họ làm và cách họ làm điều đó". Nếu còn sống đến ngày hôm nay, người được gọi là Trưởng khoa Phố Wall sẽ không phải đi đâu xa để tìm một người đồng ý với mình.
