Tác giả gốc: Yuanming Qiu (Nhà phân tích nghiên cứu tại Babel Finance) & Robbie Liu (Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Babel Finance)

Nguồn ban đầu: Nghiên cứu Babel

Chúng tôi đã chứng kiến ​​​​sự tăng trưởng đáng kinh ngạc của thị trường tiền điện tử trong thời kỳ dịch bệnh và chúng tôi cũng đã quan sát thấy mối tương quan chặt chẽ giữa tiền điện tử và tài sản rủi ro truyền thống. Kể từ tháng 5 năm 2020, mối tương quan giữa chuyển động của Bitcoin và biến động của S&P 500 ở mức cao ở mức 120 ngày và 240 ngày. Và ở quy mô ngắn hơn, mối tương quan trong 30 ngày của Bitcoin với S&P 500 đạt gần 0,8 vào ngày 6 tháng 5 năm 2022, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2017.

Với việc lạm phát của Hoa Kỳ đạt mức cao nhất trong 40 năm là 8,6% trong tháng 5 do phong tỏa, giá năng lượng tăng và áp lực giá cả rộng hơn, Fed đã báo hiệu ý định thắt chặt chính sách tiền tệ trong cuộc họp báo gần đây. Trong bài phát biểu hiếu chiến nhất của mình vào tháng 5 năm 2022, Chủ tịch Fed Jerome Powell nói: "Điều chúng ta cần thấy là lạm phát giảm rõ ràng và thuyết phục, và chúng ta sẽ tiếp tục cho đến khi thấy điều đó."

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Mối tương quan theo dõi nhiều khung thời gian giữa chỉ số S&P 500 và giá Bitcoin

Chúng tôi phân tích phản ứng của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (được đo bằng Chỉ số S&P 500) và hai trong số các loại tiền điện tử tiêu biểu nhất (Bitcoin và Ethereum) đối với các sự kiện thắt chặt chính sách tiền tệ gần đây của Hoa Kỳ. Để quan sát và định lượng phản ứng của từng loại tài sản trước các sự kiện điều chỉnh chính sách tiền tệ khác nhau, chúng tôi áp dụng mô hình nghiên cứu sự kiện cổ điển nhất: mô hình trung bình không đổi (constant mean model), cửa sổ ước tính (estimate window) được đặt thành 250 ngày, và thời lượng sự kiện (event window) được đặt thành 21 ngày (10 ngày trước và sau sự kiện).

Về việc lựa chọn các sự kiện điều chỉnh chính sách tiền tệ, chúng tôi lựa chọn dựa trên hai tiêu chí: liệu các quyết định chính sách tiền tệ quan trọng có được đưa ra vào ngày đó hay không và liệu mức độ chú ý của nhà đầu tư, như được đo bằng Chỉ số tìm kiếm của Google, có cao nhất vào ngày đó hay không. Dựa trên điều này, tổng cộng có ba sự kiện đã được chọn cho nghiên cứu này, cụ thể là:

1) Ngày 4 tháng 5 năm 2022 - Fed tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, từ khóa"rate hike "Chỉ số tìm kiếm của Google đạt đỉnh điểm;

2) Ngày 16/03/2022 - Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, từ khóa" rate hike "Chỉ số tìm kiếm của Google đạt đỉnh điểm;

3) Ngày 26 tháng 1 năm 2022 - Cuộc họp FOMC đầu tiên trong năm, từ khóa" Federal Reserve "Chỉ số tìm kiếm của Google đạt đỉnh điểm.

Theo mô hình của chúng tôi, cả S&P 500 và cả hai loại tiền điện tử đều bị ảnh hưởng bởi thông báo của Cục Dự trữ Liên bang về việc tăng lãi suất 50 điểm cơ bản vào ngày 4 tháng Năm. Điều đáng chú ý là,S&P 500 đã chứng kiến ​​mô hình bán tháo đáng kể về mặt thống kê trong mười ngày tính đến ngày 4 tháng 5 năm 2022, tiếp tục cho đến khi kết thúc cửa sổ sự kiện tăng lãi suất. Tuy nhiên, Bitcoin và Ethereum không theo cùng một mô hình bán tháo. Hai loại tiền điện tử chỉ chịu nhiều áp lực bán sau ngày tăng lãi suất chính xác.

Đối với sự kiện tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 3 năm 2022, chỉ S&P 500 chứng kiến ​​khoản lỗ lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê trước sự kiện này. Cả Bitcoin và Ethereum đều không bị lỗ lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê.

Đối với cuộc họp FOMC đầu tiên trong năm vào ngày 26 tháng 1 năm 2022, cả S&P 500 và Ethereum đều bị lỗ lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê trong khoảng thời gian sự kiện (-5, 1), trong khi Bitcoin thể hiện trước sự kiện khả năng phục hồi đáng kể - do điều này sự kiện là một cuộc họp FOMC theo lịch trình, chúng tôi sử dụng ở đây"khả năng phục hồi"Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Nói chung,

Nói chung,Hiệu suất lịch sử của Bitcoin trong ba khoảng thời gian sự kiện tăng lãi suất nhất định cho thấy rằng tiền điện tử số 1, Bitcoin, có khả năng kiểm soát tác động của các sự kiện thắt chặt chính sách tiền tệ tốt hơn so với S&P 500 và Ethereum.Một lời giải thích hợp lý là một số lượng đáng kể các nhà đầu tư luôn tin tưởng vào đặc tính lưu trữ giá trị của Bitcoin và câu chuyện phòng ngừa rủi ro lạm phát, ngay cả khi giá của các tài sản rủi ro khác giảm mạnh, họ sẽ chọn nắm giữ Bitcoin trong một thời gian dài.

Số liệu thống kê trên chuỗi của Bitcoin xác thực chéo kết luận này. Các địa chỉ được gắn nhãn là “con tôm nhỏ” (<1 BTC) và “cá voi lớn” (>10.000 BTC, không bao gồm các sàn giao dịch và người khai thác) đã được giao dịch tích cực kể từ khi giá giảm xuống phạm vi $25.000-$32.000. Theo dữ liệu từ Glassnode, quá trình tích lũy này đã diễn ra trong hai tháng qua trong khi Bitcoin đang ở mức giá thấp.

Chúng ta có thể mong đợi gì từ bây giờ? Khi lạm phát của Hoa Kỳ tiếp tục tăng tốc, Fed sẽ đẩy mạnh tốc độ hạ nhiệt nền kinh tế, bất kể Powell có thông báo tăng 50 hay 75 điểm cơ bản sau cuộc họp hôm thứ Tư hay không. Một số nhà phân tích đang tìm kiếm các dấu hiệu cho thấy Bitcoin đã chạm đáy. Phân tích của chúng tôi không trả lời liệu “mua mức giảm hiện tại” có phải là một cược tốt hay không, mặc dù mối tương quan mức 30 ngày giữa Bitcoin và S&P 500 đã có dấu hiệu giảm, không chắc liệu mối tương quan giữa hai loại này sẽ phục hồi và Làm sao. Trên thực tế, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy rằng,Mặc dù trải qua sự tăng trưởng vốn hóa thị trường lớn và cho thấy sự biến động đồng thời với các tài sản rủi ro khác, các thuộc tính lưu trữ giá trị của Bitcoin vẫn còn.Trong một bài báo nghiên cứu gần đây, Fidelity Digital Assets tuyên bố rằng “trong trường hợp kinh tế hạ cánh khó khăn, chúng tôi nghĩ rằng Bitcoin sẽ phản ứng tích cực.” Như mọi khi, câu chuyện dài hạn của Bitcoin sẽ không dễ dàng bị chệch hướng bởi một đợt giảm giá khác. Những “tín đồ chân chính” của bitcoin vẫn sẽ bám sát ý định ban đầu của họ.

Phụ lục: Lợi nhuận bất thường tích lũy được tính dựa trên Mô hình trung bình không đổi và dữ liệu giá Bitcoin hàng ngày trước và sau ba sự kiện điều chỉnh chính sách tiền tệ vào ngày 4/5/2022, ngày 16/3/2022 và ngày 26/1/2022