Hiện tại, môi trường tổng thể của thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh, liệu nó có thể hỗ trợ Bitcoin tăng giá trở lại không?

1. Phân tích vĩ mô

tiêu đề phụ

1. Diễn biến Fed tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán

Theo biên bản cuộc họp tháng 3 do Cục Dự trữ Liên bang công bố, Cục Dự trữ Liên bang tin rằng việc giảm trần tài sản 95 tỷ USD (nợ quốc gia 60 tỷ USD + 35 tỷ MBS) mỗi tháng có thể là phù hợp, và hỗ trợ điều chỉnh theo từng giai đoạn trong 3 tháng hoặc một khoảng thời gian dài hơn vừa phải để đạt được Giới hạn trên của việc thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán sớm nhất là vào tháng Năm. Nhiều quan chức Fed cho biết có thể cần tăng một hoặc nhiều hơn 50 điểm cơ bản và nhiều thành viên Fed sẽ kêu gọi tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 3 nếu không phải vì xung đột Ukraine.

Thị trường đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất thêm 250 điểm cơ bản vào năm 2022 và mức thắt chặt sẽ là cao nhất trong gần 30 năm. Các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ đang đặt cược rằng Fed sẽ tăng lãi suất thêm 225 điểm cơ bản vào cuối năm nay. Có tính đến việc tăng lãi suất đã được thực hiện vào tháng 3, điều này có nghĩa là lãi suất tăng tích lũy 250 điểm cơ bản trong năm, nâng giới hạn trên của phạm vi lãi suất lên 2,75%, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Không phải kể từ năm 1994, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất mạnh mẽ như vậy trong một năm.

Tính toán theo tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán của biên bản cuộc họp, quy mô lớn nhất của quy mô thu hẹp bảng cân đối kế toán trong một năm của Fed sẽ vượt quá 1,1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Việc giảm bảng cân đối kế toán có thể sẽ bắt đầu vào tháng Năm và được giới hạn theo từng giai đoạn trong ba tháng. Tổng mức giảm hàng tháng là 95 tỷ USD, gần gấp đôi quy mô của mức giảm từ năm 2017 đến 2019, khi giới hạn hàng tháng là 50 tỷ USD. Thông tin được công bố trong biên bản cuộc họp phù hợp với thông tin được tiết lộ bởi Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo sau cuộc họp tháng Ba. Vào thời điểm đó, Powell cho biết đợt thu hẹp hiện tại sẽ nhanh hơn và thời gian mở sẽ "sớm hơn nhiều" so với đợt trước.

Sau khi bùng phát đại dịch mới, để hỗ trợ nền kinh tế Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra kế hoạch mua tài sản quy mô lớn, kéo dài đến tháng 3 năm nay mới kết thúc. Hiện tại, quy mô tài sản do Fed nắm giữ đã tăng lên 8,9 nghìn tỷ đô la Mỹ. Nhưng dù vậy, tốc độ thu hẹp này vẫn chưa đủ nhanh. Nếu chương trình QT của Fed thu hẹp với tốc độ 95 tỷ đô la mỗi tháng, thì nó sẽ thấp hơn đáng kể so với tỷ lệ mua trái phiếu của Fed là 120 tỷ đô la trong hầu hết năm ngoái.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Brainard nói rằng Fed có thể nhanh chóng thu hẹp bảng cân đối kế toán ngay sau tháng Năm, và người ta cho rằng sự thu hẹp của bảng cân đối kế toán sẽ nhanh hơn nhiều so với lần phục hồi trước đó. Việc điều chỉnh tháng 5 sẽ cần vượt quá chính sách trung lập để kiểm soát lạm phát. Fed có thể điều chỉnh chính sách tại mỗi cuộc họp.

Fed Daly: Bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán sớm nhất có thể tại cuộc họp tháng Năm. Chủ tịch Fed San Francisco Daly cho biết ngoài việc tăng lãi suất, Fed cũng sẽ giảm mức độ điều chỉnh chính sách bằng cách giảm bảng cân đối kế toán. Fed có thể bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán ngay sau cuộc họp tháng Năm. Daly trước đó đã đề xuất tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào tháng Năm.

Chủ tịch Fed St. Louis Bullard cho biết ông ủng hộ việc Fed tăng lãi suất lên 3%-3,25% trong nửa cuối năm 2022. Bullard cho biết, ngay cả khi thị trường tài chính thắt chặt, Fed vẫn đứng sau đường cong trong việc chống lạm phát. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Chicago Evans và Chủ tịch Fed Atlanta Bostic tỏ ra ôn hòa hơn một chút. Bostic cho biết việc chuyển chính sách gần hơn sang trung lập là hoàn toàn phù hợp, nhưng tiến hành một cách thận trọng. Evans cho biết tỷ lệ trung lập có thể đạt được vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau, nhưng nghi ngờ rằng nó sẽ cần phải đi xa hơn."Chris Zaccarelli, trưởng bộ phận phân tích đầu tư tại Independent Advisors Alliance, nhận xét rằng mục tiêu giảm 95 tỷ đô la hàng tháng là"Một khởi đầu tốt

, nhưng Fed có thể cần phải cắt giảm chi tiêu với tốc độ nhanh hơn để chống lại lạm phát. Với tốc độ hiện tại, có thể mất hơn 5 năm (và có thể là 8 năm) để thanh lý tất cả các chứng khoán đang nắm giữ. Trước khi điều đó xảy ra, chúng ta có khả năng cao sẽ xảy ra suy thoái kinh tế và có thể buộc Fed phải bổ sung thêm vào bảng cân đối kế toán của mình, do đó, tình trạng bóp méo thị trường có thể tồn tại trong một thời gian dài.tiêu đề phụ

2. Tính tất yếu của việc Fed tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán

2) Tỷ lệ việc làm giảm do dịch bệnh đang phục hồi. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu mới nhất ở Hoa Kỳ chỉ là 166.000, mức thấp nhất kể từ năm 1968. Số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc vào ngày 2 tháng 4 là 166.000, con số thấp nhất kể từ cuối năm 1968, và một lần nữa chứng minh rằng Fed sẽ thấy cần phải kiềm chế lạm phát tăng vọt.

tiêu đề phụ

3. Điểm lại thời kỳ đại lạm phát cuối cùng (những năm 1970)

1) Sự cần thiết xem lại thời kỳ lạm phát đình trệ vừa qua

Vào cuối những năm 1960, với sự trỗi dậy của Nhật Bản và Tây Âu, Hoa Kỳ dần mất đi vai trò hàng đầu trong sản xuất, thặng dư thương mại tiếp tục giảm và thâm hụt tài khóa đáng kể do chiến tranh và chính sách tài khóa mở rộng. Nền kinh tế toàn cầu đang bước vào suy thoái Compo. Vào đầu những năm 1970, Hoa Kỳ đã áp dụng các chính sách tài chính và tiền tệ quá mức nhằm duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao. Năm 1973, lạm phát lớn vượt dự đoán, rủi ro địa chính trị bùng phát, năm 1974 nước Mỹ rơi vào lạm phát đình đốn. Nhìn lại hiện tại, vào năm 2020, việc tiền tệ hóa khoản thâm hụt ngân sách lớn ở Hoa Kỳ sẽ thúc đẩy phục hồi kinh tế, từ năm 2021, lạm phát tiếp tục vượt quá mong đợi, suy thoái Kangbo thường xuyên xảy ra các sự kiện địa chính trị (Chiến tranh Trung Đông 1973 và Nga 2022 -Ukraine), và Fed đã bước vào chu kỳ tăng lãi suất. . Môi trường vĩ mô hiện nay giống như những năm 1973 và 1974, đợt lạm phát lớn đầu tiên của thời kỳ suy thoái Kangbo, việc xem xét sâu về thời kỳ lạm phát lớn 1973-1974 sẽ giúp chúng ta nắm bắt được hướng đầu tư chung vào một hoặc hai năm tới.

2) Tiền đề của Đại lạm phát 1970-1972

Vào đầu Chiến tranh thế giới thứ hai kết thúc, nền kinh tế Mỹ là tốt nhất, vì không bị ảnh hưởng bởi chiến tranh nên đã trở thành đầu tàu phát triển kinh tế toàn cầu trong vài năm qua, nhưng những ngày sau đó, do Hoa Kỳ đã mang nhiều ngành công nghiệp và công nghệ đến Nhật Bản, trong những năm 1970, nền kinh tế Nhật Bản đã phát triển rất nhanh, các sản phẩm của Nhật Bản với giá thấp và chất lượng cao bắt đầu thay thế các sản phẩm của Mỹ trong nhiều ngành công nghiệp và trở thành sản phẩm chính được mua trên toàn thế giới. Trong những ngày đầu của Chiến tranh thế giới thứ hai, xuất khẩu của Mỹ có thể chiếm 1/3 thị phần thế giới, nhưng đến năm 1970, thị phần này giảm xuống còn 15%, và đến năm 1971, Mỹ bắt đầu thâm hụt thương mại. Có thể thấy hàng hóa châu Á có tác động lớn như thế nào đối với Hoa Kỳ vào thời điểm đó.

Mặc dù các sản phẩm châu Á đã thay thế các sản phẩm của Mỹ vào thời điểm đó, nhưng nhu cầu toàn cầu vẫn đang tăng lên, nghĩa là mọi người thực sự mua đồ như điên, nhưng họ đã ngừng mua các sản phẩm của Mỹ. Một dữ liệu có thể chỉ ra rằng khối lượng xuất khẩu toàn cầu vào thời điểm đó, sau khi loại bỏ yếu tố lạm phát vào thời điểm đó, vẫn có thể tăng trưởng 12% trong suốt những năm 1970. Do đó, khi mọi người trên toàn thế giới ngừng mua sản phẩm của Mỹ trong một thời gian ngắn, nhiều công ty Mỹ trở nên kém lợi nhuận hơn và xảy ra tình trạng sa thải quy mô lớn. vòng luẩn quẩn trong tăng trưởng kinh tế bắt đầu.

Mặt khác, do đồng đô la Mỹ là tiền tệ chính của thương mại toàn cầu và mọi người trên khắp thế giới đang mua và mua, nhu cầu của thế giới đối với đô la Mỹ cũng tăng mạnh, do đó, việc mở rộng tín dụng của đô la Mỹ ra nước ngoài đã trở nên nhanh hơn. và số nhân tiền tệ cao hơn. . Sự tăng trưởng bùng nổ của tín dụng quốc tế từ năm 1973 đến năm 1979 là nguyên nhân gốc rễ của lạm phát toàn cầu trong những năm 1970. Có nghĩa là, một mặt nền kinh tế Mỹ không tốt như mong đợi, mặt khác đồng tiền vẫn tăng giá nên xuất hiện tình trạng lạm phát đình đốn, và khi cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai xảy ra, hiện tượng này trực tiếp được đẩy lên cao trào, và lạm phát trở thành lạm phát lớn, lạm phát đình trệ, lạm phát đình trệ trở thành lạm phát lớn. Sở dĩ tôi nói như vậy vì bối cảnh lúc đó rất giống với chúng ta bây giờ, hiện nay ba nền kinh tế lớn trên thế giới là Trung Quốc, Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu có nhịp điệu chính sách tiền tệ khác nhau, và có là sự khác biệt trong CPI.Tình hình hầu hết là tương tự nhau. Nguyên nhân khiến CPI của Trung Quốc khác biệt là do quy định về bất động sản và chu kỳ chăn nuôi lợn đang ở giai đoạn đáy.

Năm 1973, Hoa Kỳ nói chung nằm trong góc phần tư phát triển quá nóng, hàng hóa tăng vọt, thị trường chứng khoán sụt giảm chậm chạp và nợ nần chồng chất. Lạm phát tăng cao hơn dự kiến ​​là do nhiều yếu tố như tăng trưởng kinh tế cao, phát hành tiền tệ quá mức trong giai đoạn đầu, kỷ luật tài khóa yếu kém và giá hội nghị lao động chi phí thấp. Cuộc khủng hoảng đồng đô la nổ ra trong nửa đầu năm và Cục Dự trữ Liên bang đã miễn cưỡng tăng lãi suất quá nhanh để đổi lấy các biện pháp kiểm soát giá cả và tiền lương từ Quốc hội. Đồng USD thiếu sự hỗ trợ của lãi suất đã nhiều lần giảm giá mạnh. Hàng hóa và kim loại quý tăng mạnh. Chứng khoán Mỹ giảm nhẹ theo tốc độ của đồng đô la. Vào tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang đã chờ đợi Nixon và Quốc hội kiểm soát giá cả và tiền lương, tuy nhiên, sau sự kiện Watergate, các điều kiện kiểm soát giá cả đã xấu đi nghiêm trọng, xã hội Mỹ thiếu hụt vật chất và việc kiểm soát giá cả hoàn toàn thất bại. thắt chặt chính sách tiền tệ đáng kể. Chính sách tiền tệ thắt chặt nhanh chóng trong ngắn hạn đã ổn định đồng đô la Mỹ, chứng khoán Mỹ cũng ổn định theo đồng đô la Mỹ, kìm hãm sự tăng trưởng của hàng hóa, kim loại quý và tiền tệ. nới lỏng. Sau khi cuộc khủng hoảng Trung Đông bùng nổ vào tháng 10, hàng hóa mở ra một đợt tăng giá mới và kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường đã kìm hãm chứng khoán Mỹ và vàng.Tuy nhiên, Fed cuối cùng đã quyết định kìm hãm các sự kiện từ phía cung và cắt giảm lãi suất lãi suất khi nguy cơ suy thoái tăng lên.

Năm 1974, nước Mỹ chuyển từ phát triển quá nóng sang lạm phát đình trệ, chứng khoán Mỹ lao dốc. Vào mùa xuân năm 1974, ảnh hưởng của lệnh cấm vận dầu mỏ dần dần tan biến, trước lạm phát cao và tiền tệ cao, Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng tiếp tục nhanh chóng thắt chặt chính sách tiền tệ, hàng hóa giảm, vàng giảm mạnh, chứng khoán Mỹ dao động. Vào tháng 7, có dấu hiệu suy thoái ở Hoa Kỳ, kỳ vọng nới lỏng tiền tệ tăng lên và vàng tăng giá. Tuy nhiên, tân Tổng thống Ford đã bác bỏ rõ ràng các biện pháp kiểm soát giá cả, và Fed phải một mình đối mặt với tình trạng lạm phát đình trệ.

Nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang ở trong vùng quá nóng và Fed đứng sau lạm phát nhiều hơn so với Burns ôn hòa vào năm 1973. Sau khi tác động của cuộc khủng hoảng dầu mỏ giảm dần vào mùa xuân năm 1974, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng cường thắt chặt chính sách tiền tệ và chênh lệch lãi suất 10 năm một năm nhanh chóng đảo ngược từ dương sang âm. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang cũng đang trong thời điểm quan trọng để quan sát tác động của cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine và tiếp tục thắt chặt tiền tệ nhanh chóng bất cứ lúc nào. So sánh theo chiều dọc giữa lãi suất chính sách tiền tệ hiện tại và năm 1974 và chênh lệch lãi suất cho thấy tốc độ hiện tại của kỳ vọng tăng lãi suất và mức lãi suất thực tế rõ ràng vẫn chưa đủ để kiểm soát lạm phát, và việc thắt chặt hơn nữa đang diễn ra với tình hình không chắc chắn trong Ukraine (như thắt chặt sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ vào mùa xuân năm 1974).

Trong bối cảnh của cuộc Suy thoái Compo, lạm phát cao, lãi suất cao và niềm tin của người tiêu dùng thấp, như vào tháng 7 năm 1973 và giữa năm 1974, sẽ khiến nền kinh tế có dấu hiệu suy thoái và kéo nền kinh tế Hoa Kỳ vào tình trạng lạm phát đình đốn. Tại thời điểm suy thoái, 1) trước tiên cần đợi Fed nhận ra khả năng phục hồi của lạm phát, đồng thời đẩy nhanh hơn nữa việc thắt chặt chính sách tiền tệ, được đánh dấu bằng sự đảo ngược đáng kể của lãi suất kỳ hạn 10 năm và 1 năm ; 2) lãi suất tăng sẽ sớm được phản ánh trong nền kinh tế Về các chỉ số kinh tế, PMI và chỉ số niềm tin của người tiêu dùng được sử dụng làm chỉ báo hàng đầu; 3) Sự suy thoái của thị trường lao động sẽ là chìa khóa để xác nhận sự bắt đầu của suy thoái. Sau khi các dấu hiệu suy thoái được thị trường xác nhận, lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị thách thức và tiền tệ sẽ nới lỏng hoặc duy trì sự kiềm chế. Theo tuyên bố mới nhất của Powell, quan điểm hiện tại của Powell tương tự như thời kỳ lạm phát đình trệ của Burns năm 1974, và ông tin rằng giải quyết lạm phát là điều kiện tiên quyết để cải thiện niềm tin của người tiêu dùng và thúc đẩy phục hồi kinh tế. Do đó, sau khi xuất hiện đợt suy thoái này, người ta cho rằng sẽ có những đợt cắt giảm lãi suất chậm chạp tương tự. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẽ phải đối mặt với sự hủy diệt kép với sự suy giảm mạnh ở tử số và mẫu số bề ngoài. Nợ của Hoa Kỳ đã chuyển từ giảm sang tăng. Kim loại quý dao động đi lên dưới sự cạnh tranh của việc cắt giảm lãi suất và quan điểm diều hâu, và mức độ đi lên được xác định bởi mức độ nới lỏng do mức độ suy thoái gây ra.

Nhìn chung, ở giai đoạn cuối của quá nóng, Fed đang trên bờ vực thắt chặt đáng kể, và thị trường trái phiếu không thay đổi, kim loại quý và hàng hóa vẫn có thể tăng hơn nữa khi sự thắt chặt của Fed là không đủ. Sau mười năm một - Lãi suất năm bị đảo ngược đáng kể, chúng có xu hướng đạt đỉnh. Nắm bắt các dấu hiệu suy thoái trong các tín hiệu như thị trường lao động, PMI và tiền lương. lãi suất phi rủi ro). Khi suy thoái trở lại, nếu suy thoái nhiều hơn dự kiến, thị trường trái phiếu sẽ tăng và dốc, và kim loại quý sẽ biến động tăng. Nếu là suy thoái nhẹ, cú sốc của kim loại quý có thể vẫn còn yếu đuối.

3) Theo dõi so sánh yếu tố tương đối

Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, với suy thoái kinh tế giảm trong vòng một năm kể từ lần đầu tiên giảm xuống mức đó trong lịch sử. Xét về chênh lệch kỳ hạn, Cục Dự trữ Liên bang tụt hậu so với lạm phát với biên độ lớn, dẫn đến chênh lệch 10-1 so với chênh lệch 10-2.Chênh lệch hiện tại, lãi suất thực và lãi suất ngắn hạn sẽ không gây áp lực lên thị trường , nhưng họ cũng không thể ngăn lạm phát gia tăng Bước tiếp theo Fed chờ đợi cơ hội tăng tốc thắt chặt sau khi bất ổn địa chính trị suy giảm, và đảo ngược 10-1, sau đó vượt qua đảo ngược 10-2, gây áp lực lên thị trường . Vào năm 1974, mức PMI hiện tại là 5 tháng suy thoái và 7 tháng suy thoái. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động ngừng tăng vào tháng 3 và tháng 4 năm 1974, ba tháng sau có dấu hiệu suy thoái.Hiện tại, thị trường lao động không có dấu hiệu chậm lại. Quan sát xem tỷ lệ tham gia lực lượng lao động có ngừng tăng hay không cũng có thể giúp xác minh liệu động lực thị trường lao động hiện tại có đang yếu đi hay không. Nhìn chung, cuối quý 3 và quý 4 là thời điểm để tập trung vào việc quan sát các dấu hiệu suy thoái ở Hoa Kỳ.

Nhìn chung, nới lỏng tiền tệ hoặc nới lỏng kỳ vọng trong thời kỳ lạm phát đình trệ có xu hướng thúc đẩy vàng mạnh lên. Việc kìm hãm các kỳ vọng nới lỏng tiền tệ sẽ mang lại sự hồi phục cho vàng. Trong thời kỳ lạm phát đình trệ, Burns tỏ ra diều hâu, nhưng suy thoái kinh tế vượt quá mong đợi và vẫn phải tăng tốc độ cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải. Chính sách tiền tệ vẫn là biến số phụ thuộc của lạm phát và tăng trưởng kinh tế, vấn đề cốt lõi vẫn xoay quanh việc dự báo nền kinh tế có suy giảm hay không và ở mức độ nào.

a. Chênh lệch thời hạn

b、PMI

Cấu trúc kỳ hạn nợ hiện tại của Hoa Kỳ tương tự như mức vào cuối tháng 2 năm 1973. Chênh lệch giữa lãi suất 10 năm, 3 năm và 2 năm đã được đảo ngược, và lãi suất 10 năm và 1 năm chênh lệch lãi suất đang giảm từ mức cao. Mức chênh lệch lãi suất 10-3 hiện tại tương đương với 1973.02 và mức chênh lệch lãi suất 10-1 cao hơn so với năm trước, chủ yếu là do Fed Powell ôn hòa hơn so với Burns Fed trong nửa cuối năm của năm 1972 kể từ năm ngoái, dẫn đến một năm chủ yếu bao gồm kỳ vọng tăng lãi suất Lãi suất vẫn còn thấp. Ở giai đoạn này, giá tài sản sẽ không bị giảm đáng kể. Giai đoạn tiếp theo, thắt chặt tiền tệ sẽ tăng tốc, thị trường chứng khoán chịu áp lực, hàng hóa đạt đỉnh. Đợi đảo ngược 10-1, thế chấp-1y giảm xuống cuối 19 điểm. Trong giai đoạn thứ ba, tiền tệ bị thắt chặt quá nhanh và tăng vọt, ngăn chặn các nhà kinh doanh chứng khoán và nợ. Sự đảo ngược 10-1 đã tăng cường, vượt quá đáng kể mức đảo ngược 10-2 và 10-3, và chênh lệch trái phiếu kho bạc thế chấp một năm đã giảm mạnh.

Chỉ số PMI tháng 2 của Hoa Kỳ hiện ở mức 58,6, bằng với tháng 2 năm 1974 (và mức chênh lệch 10-2 tương tự). Từ tháng 3 đến tháng 4 năm 1974, chỉ số PMI của Hoa Kỳ vẫn ở mức trên một độ lệch chuẩn trong lịch sử, với việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất nhanh chóng, mức giảm xuống còn 55,7 vào tháng 5 và dấu hiệu suy thoái xuất hiện vào tháng 7. Chỉ số PMI giảm xuống một lần nữa xuống 52,9 vào tháng 8 và PMI vào tháng 9 Nó chính thức rơi vào lãnh thổ suy thoái ở mức 46,2.

c. Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng mới nhất của Michigan vào tháng 3 là 59,7, tương đương với 61,8 vào tháng 2 năm 1974, cả hai đều ở mức cực thấp dưới tác động của lạm phát cao và khủng hoảng dầu mỏ. Sau khi tác động của cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1974 giảm dần, niềm tin của người tiêu dùng phục hồi đáng kể, nhưng lại giảm xuống trước cuộc suy thoái. Tháng 5 năm 2008 là 59,8 và thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu giảm với tốc độ nhanh vào tháng Sáu. Nhìn chung, niềm tin của người tiêu dùng hiện nay đã chạm mức cảnh báo, và thị trường đã rơi vào suy thoái sau các mức 74, 79 và 08.

d.Thị trường lao động

Tỷ lệ thất nghiệp rõ ràng là một dấu hiệu của suy thoái, trong thời kỳ lạm phát lớn, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động dẫn tỷ lệ thất nghiệp, trước khi tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, nó thường mất đà ban đầu. Hiện tại, thị trường lao động vẫn cực kỳ mạnh mẽ, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động đang tăng lên và vẫn còn một khoảng cách xa so với suy thoái.

e. Bất động sản, tín dụng

73-74, 78-79, 98 và 07 đều đi kèm với sự gia tăng đáng kể về chênh lệch giữa lãi suất thế chấp và lãi suất 10 năm, hiện tại, chênh lệch đã tăng từ điểm thấp của đại dịch lên một mức tiêu chuẩn lệch trên mức trung bình trong 10 năm qua. Khi các điều kiện tín dụng thắt chặt, chênh lệch ngày càng mở rộng và bất động sản Mỹ có xu hướng đạt đỉnh.

4), 1973-1974 đến cái nhìn sâu sắc về đầu tư hiện tại

Trong thời kỳ lạm phát lớn, trước và sau các dấu hiệu suy thoái là ranh giới phân chia cốt lõi để phân biệt các đặc tính hoạt động của tài sản, tức là phân chia giữa quá nóng và lạm phát đình đốn. Trong thời kỳ quá nóng, lạm phát tăng ở mức cao, việc làm tương đối mạnh, PMI duy trì ở mức cao và tiền tệ tiếp tục thắt chặt, về hiệu suất tài sản, trái phiếu không thay đổi, vàng giảm đáng kể và thị trường chứng khoán giảm nhẹ. Sau khi các dấu hiệu suy thoái xuất hiện, lập trường diều hâu của Fed bị hạn chế bởi mức độ suy thoái và tiền tệ có xu hướng trở nên lỏng lẻo hơn. Trái phiếu đang tăng giá, vàng tăng giá trong bối cảnh suy thoái kinh tế, cắt giảm lãi suất và thái độ diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang, và chứng khoán Mỹ giảm mạnh.

Dựa trên phán đoán cốt lõi của chúng tôi về suy thoái Kangbo và lạm phát lớn, trong vài năm qua, năng lực sản xuất dài hạn sẽ bị loại bỏ, thâm hụt ngân sách sẽ được tiền tệ hóa, nền kinh tế toàn cầu sẽ chuyển từ cùng mở rộng chiếc bánh sang tách rời và chia sẻ bánh ngọt, và xung đột địa chính trị sẽ xảy ra thường xuyên.Trung tâm lạm phát sẽ vẫn ở mức cao.Biến động gia tăng. Vòng lạm phát này khó có thể tự giảm xuống dưới mức lãi suất thực và chênh lệch lãi suất hiện tại, Fed lạc hậu sẽ đẩy nhanh hơn nữa việc tăng lãi suất, giống như mùa xuân năm 1974, đồng thời trấn áp trái phiếu, cổ phiếu và vàng .

Giai đoạn đầu tiên: việc thắt chặt tiền tệ đang được đẩy nhanh hơn nữa. Nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang ở trong vùng quá nóng và Fed đứng sau lạm phát nhiều hơn so với Burns ôn hòa vào năm 1973. Sau khi tác động của cuộc khủng hoảng dầu mỏ giảm dần vào mùa xuân năm 1974, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng cường thắt chặt chính sách tiền tệ và chênh lệch lãi suất 10 năm một năm nhanh chóng đảo ngược từ dương sang âm. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang cũng đang trong thời điểm quan trọng để quan sát tác động của cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine và tiếp tục thắt chặt tiền tệ nhanh chóng bất cứ lúc nào. Về cấu trúc kỳ hạn, chênh lệch lãi suất giữa lãi suất 10 năm và 1 năm hiện là 0,8, trong khi chênh lệch lãi suất đầu năm 1973 là 0,73, rất giống nhau. Tuy nhiên, trong giai đoạn tích cực đầu năm 1974, trải qua cuộc khủng hoảng đồng đô la và khủng hoảng dầu mỏ, điểm cao nhất của chênh lệch lãi suất là 0,24. Tốc độ hiện tại của kỳ vọng tăng lãi suất và mức lãi suất thực tế rõ ràng vẫn chưa đủ để kiểm soát lạm phát, và việc thắt chặt hơn nữa đang diễn ra.

Giai đoạn thứ hai: lạm phát cao, lãi suất cao, lòng tin xuống thấp, xuất hiện các dấu hiệu suy thoái. Lạm phát cao, lãi suất cao, lòng tin tiêu dùng thấp như tháng 7-1973 và giữa năm 1974 sẽ làm cho nền kinh tế có dấu hiệu suy thoái, rồi kéo kinh tế Mỹ vào tình trạng lạm phát đình đốn. Tại thời điểm suy thoái, 1) trước tiên cần đợi Fed nhận ra khả năng phục hồi của lạm phát, đồng thời đẩy nhanh hơn nữa việc thắt chặt chính sách tiền tệ, được đánh dấu bằng sự đảo ngược đáng kể của lãi suất kỳ hạn 10 năm và 1 năm ; 2) lãi suất tăng sẽ sớm được phản ánh trong nền kinh tế Về các chỉ số kinh tế, PMI và chỉ số niềm tin của người tiêu dùng được sử dụng làm chỉ báo hàng đầu; 3) Sự suy thoái của thị trường lao động sẽ là chìa khóa để xác nhận sự bắt đầu của suy thoái. Về các chỉ số cụ thể: Vào tháng 5 năm 1974, PMI lần đầu tiên giảm từ mức cao trước đó là 59,9 vào tháng 4 xuống còn 55,7. Vào năm 2022, chỉ số PMI giảm từ 61,1 vào tháng 11 năm 2021 xuống 57,6 vào tháng 1 và tăng trở lại 58,6 vào tháng 2. giá trị ban đầu tiếp tục tăng nhẹ. Vào tháng 6 năm 1974, thị trường lao động xấu đi đáng kể và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh từ mức 5,1% trước đó lên 5,4%. Vào tháng 2 năm 2022, tỷ lệ thất nghiệp ở mức rất thấp là 3,8% và thị trường việc làm vẫn phát triển mạnh mẽ. Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng đã giảm từ 72,1 vào tháng 5 năm 1974 xuống còn 64,4 vào tháng 8. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng hiện tại vào tháng 3 năm 2022 đã giảm từ 70,6 vào tháng 12 năm 2021 xuống 59,7.

Giai đoạn thứ ba: bập bênh giữa mức độ suy thoái và thắt chặt tiền tệ trong thời kỳ lạm phát đình đốn. Sau khi các dấu hiệu suy thoái được thị trường xác nhận, lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị thách thức và tiền tệ sẽ nới lỏng hoặc duy trì sự kiềm chế. Theo tuyên bố mới nhất của Powell, quan điểm hiện tại của Powell tương tự như thời kỳ lạm phát đình trệ của Burns năm 1974, và ông tin rằng giải quyết lạm phát là điều kiện tiên quyết để cải thiện niềm tin của người tiêu dùng và thúc đẩy phục hồi kinh tế. Do đó, sau khi xuất hiện đợt suy thoái này, người ta cho rằng sẽ có những đợt cắt giảm lãi suất chậm chạp tương tự. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẽ phải đối mặt với sự hủy diệt kép với sự suy giảm mạnh ở tử số và mẫu số bề ngoài. Nợ của Hoa Kỳ đã chuyển từ giảm sang tăng. Kim loại quý dao động đi lên dưới sự cạnh tranh của việc cắt giảm lãi suất và quan điểm diều hâu, và mức độ đi lên được xác định bởi mức độ nới lỏng do mức độ suy thoái gây ra. Nhìn chung, cuối quý 3 đến quý 4 là thời điểm quan trọng để quan sát các dấu hiệu suy thoái.

5) Logic tài chính và tác động đằng sau sự tăng giá của đồng đô la Mỹ

Khi bắt đầu thắt chặt tiền tệ sẽ không có tác động trong giai đoạn đầu, có thể thấy trong lịch sử nhiều chu kỳ điều chỉnh lãi suất không có biến động trong những lần đầu, thậm chí thị trường vốn sẽ tiếp tục tăng .

Bao gồm cả việc điều chỉnh lãi suất vào tháng 3, những kỳ vọng đã dần được giải tỏa và thay vào đó, Nasdaq chuyển sang tăng. Một hai lần thì không sao, nhưng khi điều chỉnh lãi suất liên tục thì tác động sẽ rất khác. Thế chấp 10.000 mỗi tháng, tương lai sẽ tăng thêm 100 mỗi tháng, đương nhiên bạn sẽ không cảm thấy gì, nhưng khi bạn thêm 500 mỗi tháng, bạn sẽ bắt đầu cảm thấy khó chịu, nếu nhiều hơn nữa, sẽ còn nhiều hơn nữa khó chịu. Đây là nỗi đau của việc điều chỉnh lãi suất liên tục... Vì vậy, sau khi thắt chặt tiền tệ, theo thời gian, nó sẽ làm giảm doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp.... Một năm sau, khi lợi nhuận thấp hơn, chi phí nợ nước ngoài cũng cao hơn. Do đó, nhiều công ty sẽ không thể chịu đựng được... Chúng ta sẽ dần thấy những hiện tượng này trong năm tới. Sự thay đổi tỷ giá hối đoái ở hầu hết các quốc gia trên thế giới chưa bao giờ chỉ là những thay đổi trên thị trường mà còn đan xen với nhiều trò chơi tài chính khác nhau. Tóm tắt như sau: a. Đồng đô la Mỹ tăng giá sẽ làm tăng áp lực trả nợ của các công ty có nợ nước ngoài b. Trong chu kỳ thắt chặt tiền tệ, việc điều chỉnh lãi suất dài hạn sẽ làm giảm lợi nhuận của công ty và tăng áp lực trả nợ; c) Năng lượng Giá tăng và đồng đô la Mỹ tăng giá sẽ làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng của các nước nhập khẩu năng lượng và làm tăng thâm hụt thương mại. Chi phí nhập khẩu tăng và PPI tăng sẽ gây ra lạm phát ở nước nhập khẩu, và một khi lạm phát tăng sẽ đẩy nhanh tiến độ thắt chặt tiền tệ trở lại.

Trong lịch sử, bất cứ khi nào đồng đô la Mỹ tăng giá mạnh và việc điều chỉnh lãi suất được áp dụng, nó sẽ gây ra khủng hoảng ở các khu vực khác nhau.

Từ năm 1980 đến năm 1985, chỉ số đô la Mỹ tăng từ 85 lên 152, và lãi suất cũng tăng, có thời điểm lên tới 22%. khủng hoảng lúc bấy giờ.

Từ năm 1995 đến năm 2002, chỉ số đô la Mỹ đã tăng từ 80 lên 120. Vào thời điểm đó, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã ủng hộ chính sách đồng đô la Mỹ mạnh và thúc đẩy sự tăng giá mạnh của đồng đô la Mỹ so với các loại tiền tệ khác trong giai đoạn 1995-1996, điều này cũng đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng của đồng đô la Mỹ. Khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997. Xuất hiện.

6), cấp độ vĩ mô vàtiền kỹ thuật sốtiền kỹ thuật số

Logic tài chính của thị trường

Kinh tế trì trệ, lạm phát, lãi suất tăng, suy thoái kinh tế là những thuật ngữ vĩ mô cần được xem xét trong thời điểm hiện tại. Tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ trực tiếp dẫn đến thu hẹp thanh khoản, và sự gia tăng tài sản rủi ro do xả nước quy mô lớn sẽ chuyển thành suy giảm, nhưng rất khó để trực tiếp đảo ngược xu hướng. đến thời điểm, giai đoạn đầu lãi suất thay đổi (lãi suất tăng và bảng cân đối thu hẹp), thị trường sẽ dao động, nhưng sẽ không đảo chiều. Đây là trường hợp trong nhiều trường hợp trong suốt lịch sử.

Để giảm lạm phát, lập trường và hành động của Cục Dự trữ Liên bang đã vượt quá mong đợi của thị trường, và thị trường đã tiêu hóa nó thông qua sự sụt giảm.Thị trường rủi ro sẽ giảm ở một mức độ nhất định do sự can thiệp của các tổ chức.bitcoinbitcoin

Môi trường vĩ mô hiện không hỗ trợ chứng khoán Mỹ tăng giá trở lại, cũng không hỗ trợ bánh lớn tăng giá, mức tăng hiện tại là nhằm mục đích phục hồi kể từ khi giảm 69.000. 2020 và 2021.

2. Nghiên cứu và phán đoán về cấu trúc lớn của BTC

tiêu đề phụ

1. Phân tích chỉ số trên chuỗiNhững con cá voi 1K-10K, đại diện cho xu hướng chính của thị trường, tiếp tục giảm vị trí của chúng trong đợt thị trường phục hồi này. cũng đã giảm khi thị trường tăng lên, tức là các con chip đang lưu hành đã được chuyển giao - con chip lớn được chuyển sang con chip nhỏ.

Hình: Thay đổi vị trí trên chuỗi BTC

Mô tả hình ảnh

Hình: Số lượng cá voi và xu hướng giá BTCGiảm đáng kể, một mức thấp mới trong giai đoạn và ngày càng ít con chip có thể thương lượng thực sự, một mặt cho thấy sự đồng thuận của chiếc bánh lớn ngày càng mạnh mẽ hơn, cán cân trao đổi giảm không có nghĩa là thị trường sẽ tăng trực tiếp, nhưng thường sau khi giảm mạnh xảy ra, sẽ có một làn sóng tăng giá tốt khác.

Mô tả hình ảnh

Hình: Số dư hối đoái và xu hướng giá BTCNó vẫn đang chạy ở mức thấp, cho thấy thị trường có đủ sức mua để khởi động một đợt tăng giá, và điều còn thiếu là các chủ đề và cơ hội để đầu cơ.

Mô tả hình ảnh

Hình: Tỷ lệ nguồn cung Stablecoin và xu hướng giá BTCLãi suất mở của hợp đồng tương lai hiện tại (thanh toán số BTC) gần đạt mức cao kỷ lục, cho thấy tỷ lệ đòn bẩy hiện tại cao. Theo quy luật lịch sử, đòn bẩy cao thường đi kèm với tính biến động cao. Từ logic của đối tác để tăng vị thế xuống, một bên cần đóng vị thế và đòn bẩy giảm. Điểm uốn ngắn hạn chỉ có thể xuất hiện, tính toán vị thế từ hợp đồng tương lai USD cũng tăng vị thế đi xuống, cho thấy thị trường gần đây là xu hướng giao ngay được thúc đẩy bởi hợp đồng tương lai. Nó cũng cho thấy rằng hợp đồng tương lai thúc đẩy thị trường cấu trúc và khả năng đẩy giá giao ngay lớn hơn là động lượng liên tục của sóng Thị trường hiện đang được điều khiển bởi hợp đồng tương lai.

Hình: Lãi suất mở tương lai (đơn vị BTC) và xu hướng giá BTC

Mô tả hình ảnh

Hình: Lãi suất mở hợp đồng tương lai (đơn vị USD) và xu hướng giá BTCTừ quan điểm của chu kỳ lớn, sự thay đổi nguồn cung kém thanh khoản của Bitcoin từ tăng ròng sang giảm ròng thường có nghĩa là chuyển đổi từ tăng sang giảm, 2017thị trường tăng giáĐiều này đúng cho cả thị trường tăng giá năm 2021. Và trong thị trường tăng giá, nguồn cung kém thanh khoản chủ yếu là tăng ròng; trong thị trường giá xuống, nguồn cung kém thanh khoản chủ yếu là giảm ròng. Hiện tại, nguồn cung thiếu thanh khoản vẫn đang tăng trên cơ sở ròng, dữ liệu này cho thấy thị trường cấu trúc tăng và phục hồi vẫn còn đó.

Mô tả hình ảnh

Hình: So sánh thay đổi nguồn cung thiếu thanh khoản và giá BTC kể từ năm 2016Trong giai đoạn thị trường tăng trưởng đang lên vào năm 2017 và 2021, những người nắm giữ dài hạn đang rút tiền mặt trên quy mô lớn trên đà tăng trưởng, đồng thời các chỉ báo và giá cả cho thấy xu hướng kéo. Tuy nhiên, sự gia tăng của BTC từ 29.000 lên 69.000 chưa từng chứng kiến ​​​​sự sụt giảm quy mô lớn trước đây, điều đó cho thấy những người nắm giữ dài hạn tin rằng sự suy giảm hiện tại là một hành vi ngắn hạn và có khả năng điều chỉnh tăng BTC sau một thời gian dài. (Một số nhà phân tích coi hành vi tích trữ một chiều của chỉ báo này là bằng chứng cho thấy thị trường đang tăng giá. Nhìn vào lịch sử, đây là một hành vi không khách quan)

Hình: Thay đổi về tỷ lệ nắm giữ dài hạn và xu hướng BTC kể từ năm 2016

tiêu đề phụ

2. Phân tích mô hình giáNó đang tạm thời chạy trong kênh và vẫn có hỗ trợ gần đường dưới của kênh, tức là khoảng 35.000, nhưng điểm giao cắt chết của chỉ báo MACD đang hướng xuống và điểm giao cắt chết ở mức đường hàng tháng là rất hiếm. Đã có hai lần trong lịch sử (2018, 2019) và cả hai đều giảm và điều chỉnh trong vài tháng ở giai đoạn sau, và chạm mức thấp mới, tương ứng với hiện tại, tức là mức thấp 33.000 của tháng 1 sẽ bị phá vỡ (ám chỉ xu hướng lịch sử, giảm xuống dưới đây là một sự kiện xác suất cao).

Mô tả hình ảnh

Hình: Xu hướng hàng tháng của BTCGần 29000 là vị trí giao nhau của điểm thấp điều chỉnh và xu hướng tăng trong năm 2021, với sự hỗ trợ mạnh mẽ.

tiêu đề phụ

3. Nghiên cứu và phán đoán về cấu trúc lớn của ETHNhìn vào xu hướng lịch sử, ETH đã tăng trong 5 quý, sau đó điều chỉnh trong 8 quý và tăng trở lại trong 8 quý. Quý này là quý thứ ba kể từ mức cao nhất 4800. Ngay cả khi quý này giảm một lần nữa, cũng không cần phải hoảng sợ quá nhiều, từ tình hình lịch sử, đường hàng quý của ETH đã âm hai quý liên tiếp và điều chỉnh đã được điều chỉnh trong hai quý liên tiếp, cũng có cơ hội tăng giá, và thời điểm suy giảm cũng tuân theo quy luật chu kỳ.

Mô tả hình ảnh

Hình: Xu hướng hàng quý của ETHRõ ràng, có hai đặc điểm, một là chỉ báo MACD hàng tháng là dead cross và xác suất đảo ngược sau một tháng điều chỉnh là tương đối nhỏ (điều này đã được chứng minh trong phân tích BTC);

Hình: Xu hướng hàng tháng của ETH

tiêu đề cấp đầu tiên

4. Kết luận

1. Tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ không dẫn đến sự đảo ngược trực tiếp xu hướng thị trường, và những thay đổi về lượng sẽ chỉ đạt được những thay đổi về chất ở một mức độ nhất định;