Phương tiện truyền thông xã hội, môi giới không hoa hồng và "dân chủ hóa tài chính" đã thay đổi thế giới đầu tư mãi mãi như thế nào.

Bản dịch gốc: Khối kỳ lân

Phương tiện truyền thông xã hội, môi giới không hoa hồng và "dân chủ hóa tài chính" đã thay đổi thế giới đầu tư mãi mãi như thế nào.

Ra mắt trên AppStore vào tháng 12 năm 2014, sứ mệnh của Robinhood là “dân chủ hóa tài chính cho mọi người”. Công ty đã giới thiệu giao dịch không hoa hồng và mức tối thiểu tài khoản tương đối thấp để thu hút người dùng có tổ chức tài chính truyền thống quá tốn kém và cồng kềnh. Canh bạc gần như thành công ngoài sức tưởng tượng—trong vòng hai năm, Robinhood được định giá hơn 1 tỷ USD, và các nhà môi giới khác buộc phải cắt giảm hoa hồng để cạnh tranh. Ngày nay, Robinhood có hơn 22 triệu tài khoản được tài trợ và gần 19 triệu người dùng hoạt động hàng tháng.

Do việc sử dụng phương tiện truyền thông xã hội ngày càng tăng và lượng truy cập vào thế giới tài chính tăng lên, các cộng đồng đầu tư và giao dịch đã mọc lên trên nhiều mạng truyền thông xã hội khác nhau: Fintwit (twitter tài chính), người tạo nội dung trên YouTube và giờ là cộng đồng Reddit nổi tiếng (chẳng hạn như cộng đồng bán lẻ chứng khoán WallStreetBets ). Mọi người chia sẻ ý tưởng đầu tư, thảo luận về những động thái thị trường gần đây và đăng những khoản lãi đáng kinh ngạc hoặc những khoản lỗ nặng nề của họ. Sự trỗi dậy của nền kinh tế mã hóa cũng làm tăng sự nhiệt tình đầu cơ của toàn bộ cộng đồng kỹ thuật số và những công ty khổng lồ như Elon Musk đã trở thành ngôi sao trên mạng xã hội. Đại dịch đã gây ra những thay đổi cực đoan trên thị trường, đồng thời khiến nhiều người cảm thấy buồn chán, cô đơn và có quá nhiều thời gian, điều này chỉ càng thúc đẩy sự phát triển của cộng đồng tài chính trực tuyến.

Tất cả những điều này xảy ra vào tháng 1 năm 2021, khi nhà bán lẻ trò chơi điện tử đang gặp khó khăn GameStop trở thành tâm điểm chú ý về tài chính. Chuyện kể rằng quỹ phòng hộ đã bán khống cổ phiếu -- mượn cổ phiếu và bán ngay lập tức, đánh cược rằng giá cổ phiếu của GameStop sẽ giảm. Người dùng WallStreetBets coi mức lãi suất bán khống cực kỳ cao (số lượng cổ phiếu được bán khống so với số cổ phiếu hiện có) là một cơ hội. Nếu họ có thể đẩy giá cổ phiếu GameStop lên cao hơn, những người bán khống sẽ phải mua với giá cao hơn để bù đắp các khoản lỗ đáng kể cho vị thế của họ. Vì vậy, họ đã mua GameStop với số lượng lớn, khiến giá của nó tăng vọt và các quỹ phòng hộ ở Phố Wall đặt cược vào công ty. Sau khi giá cổ phiếu của GameStop tăng từ 20 đô la trước khi siết chặt lên gần 500 đô la, sau thành công của nó, các nhà giao dịch đã chuyển sang các cổ phiếu khác có nhiều lãi suất ngắn hạn (chẳng hạn như công ty rạp chiếu phim AMC đang gặp khó khăn). Cho đến khi Robinhood và các công ty môi giới khác hoàn toàn đình chỉ giao dịch GameStop, AMC và một số "cổ phiếu meme" khác -- cắt đứt hiệu quả động lực của cơn cuồng meme.

Nhưng đó chỉ là một câu chuyện -- và để kể câu chuyện đó, chúng ta phải bắt đầu lại từ đầu.

dân chủ hóa tài chính

Do ảnh hưởng của sự chú ý đối với hành vi mua và bán, các lợi thế công nghệ mà các nhà đầu tư có thể kết hợp thông qua một ứng dụng dễ sử dụng dường như đang khiến việc giao dịch trong ngày có lợi nhuận trở nên khó khăn hơn là dễ dàng hơn.

Ben Felix, Giao dịch trong ngày không có hoa hồng

Đối với đại đa số mọi người, giao dịch là một đề xuất mất tiền. Nhiều thập kỷ nghiên cứu học thuật đã chỉ ra rằng các nhà đầu tư bán lẻ cố gắng chọn cổ phiếu của riêng họ bị tụt hậu so với các tiêu chuẩn phù hợp với rủi ro và những người giao dịch thường xuyên có kết quả tồi tệ hơn. Điều này không có gì ngạc nhiên - các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp luôn có kết quả hoạt động kém hơn chỉ số, vậy tại sao những người bình thường lại có thể hoạt động tốt hơn? Bản chất của giả thuyết thị trường hiệu quả là do giá tài sản phản ánh tất cả các thông tin có sẵn có liên quan nên các nhà đầu tư không thể đạt được alpha đáng tin cậy (alpha đề cập đến việc đạt được tỷ lệ hoàn vốn siêu cao). Các thị trường trong thế giới thực dường như không hoàn toàn hiệu quả, nhưng chúng đủ gần để alpha thường khó xuất hiện. Những người vượt trội so với các chỉ số chính thường làm như vậy bởi vì họ đã chấp nhận thêm rủi ro (như đầu tư giá trị của Warren Buffett), khai thác được thông tin mới (như quỹ Medallion nổi tiếng của Renaissance Technologies) hoặc chỉ đơn giản là do may mắn.

Robinhood xuất hiện vào thời điểm khi các quỹ chỉ số thụ động chi phí thấp đang gây bão trên thế giới tài chính. Hiệu suất tương đối kém của các quỹ được quản lý tích cực tốn kém và sự gia tăng của các nhà cung cấp quỹ chỉ số chi phí thấp như Vanguard đã dẫn đến hàng nghìn tỷ đô la tiền tiết kiệm hưu trí hàng ngày được đổ vào các quỹ chỉ số. Robinhood đang thực hiện sứ mệnh phá bỏ những rào cản cuối cùng đối với thế giới tài chính đối với những người bình thường: chi phí giao dịch cao và việc mở tài khoản môi giới. Các công ty môi giới truyền thống không quan tâm đến việc quản lý hàng triệu tài khoản ở mức 500 đô la mỗi tài khoản và do đó chỉ tập trung vào một nhóm nhỏ các cá nhân có giá trị ròng cao. Nhiều công ty môi giới rất khó sử dụng và tính phí cao cho mỗi giao dịch, khiến họ không thể tiếp cận được với những người dùng trẻ tuổi, am hiểu công nghệ và có thu nhập thấp.

Một phần quan trọng của sự hấp dẫn không phải là "tài chính là niềm vui", mà là giao dịch cổ phiếu hoặc tiền điện tử có vẻ như là một cách dễ dàng để kiếm tiền. Rõ ràng, tôi không nghĩ điều này là đúng.

Srivatsan Prakash (người dẫn chương trình podcast Market Champions)

Tuy nhiên, việc giới thiệu môi giới cho điện thoại thông minh đang bắt đầu cắt giảm xu hướng đầu tư thụ động, với những người giao dịch trên điện thoại của họ có nhiều khả năng mua các tài sản rủi ro hơn, phổ biến hơn, giống như xổ số. Họ cũng có nhiều khả năng theo đuổi lợi nhuận trong quá khứ, khuất phục trước những khuynh hướng hành vi nổi tiếng cản trở hoạt động của nhà đầu tư. Các tác động có thể không phải là tạm thời — các nhà đầu tư bắt đầu giao dịch qua điện thoại bắt đầu thể hiện hành vi tương tự trên các nền tảng khác. Robinhood hiện có 18,9 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trong tổng số 22,4 triệu tài khoản được cấp vốn, điều đó có nghĩa là hầu hết người dùng kiểm tra tài khoản của họ thường xuyên -- điều này cũng làm giảm lợi nhuận dài hạn. làm giàu nhanh chóng theo cách này quá.

Theo thời gian, người dùng của các nhà môi giới miễn phí bắt đầu chuyển sang các sản phẩm tài chính rủi ro hơn và biến động hơn. Quyền chọn mua và quyền chọn mua là các công cụ tài chính phái sinh rủi ro thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro và ngày càng được các nhà giao dịch nhỏ lẻ sử dụng để đặt cược đòn bẩy theo hướng của các loại cổ phiếu khác nhau. Sự bùng nổ của memecoin đã diễn ra cùng với thị trường tiền điện tử vốn đã biến động. Điều quan trọng là Robinhood kiếm được một số tiền thông qua thanh toán cho dòng lệnh (PFOF), trong đó các nhà tạo lập thị trường đền bù cho các nhà môi giới dựa trên cách họ chỉ đạo các giao dịch. Quá trình này là hợp pháp, cải thiện phí giao dịch cao của các thời đại đã qua và có thể rẻ hơn cho người dùng so với các tùy chọn khác, nhưng nó vẫn mang lại cho Robinhood động lực khuyến khích người dùng giao dịch thường xuyên nhất có thể và các nhà tạo lập thị trường giao dịch sẵn sàng Rủi ro hơn, ít thanh khoản hơn những tài sản phải trả nhiều tiền hơn để giao dịch.Quý trước (Q4 năm 2021), 164 triệu đô la doanh thu dựa trên giao dịch của Robinhood đến từ quyền chọn, 51 triệu đô la khác đến từ tiền điện tử và 50 triệu đô la đến từ cổ phiếu phổ thông.

meme tài chính

Xã hội luôn là một cuộc chiến meme, nhưng trước đó nó đã được chiến đấu bằng gậy và đá. Tuy nhiên, Internet đã tham gia vào một cuộc chạy đua vũ trang, chiến hào chống lại những bộ não điều khiển bằng meme trong nhiều lĩnh vực. Họ vẫn chưa nắm bắt được tất cả các lĩnh vực tư tưởng, nhưng tôi e rằng khoảng cách về meme sẽ chỉ ngày càng lớn hơn.

CGP Grey, câu trả lời bình luận meme. CGP Grey là một blogger giáo dục với hơn 5,2 triệu người theo dõi trên YouTube.

Với sự gia tăng của đầu tư bán lẻ và sự phổ biến của mạng xã hội, các giám đốc điều hành công ty và nhà đầu tư nổi tiếng đã trở thành những ngôi sao trên mạng xã hội (và ở mức độ thấp hơn là ngược lại). Elon Musk, Technoking của Tesla (Techno là một thể loại nhạc điện tử, đó là tên chính thức của anh ấy), chắc chắn là ngôi sao lớn nhất trong thế giới truyền thông xã hội tài chính, với 71 triệu người theo dõi Twitter đáng kinh ngạc.

Cách tài chính hoạt động hiện nay là giá trị của mọi thứ không dựa trên dòng tiền của chúng, mà dựa trên mức độ gần gũi của chúng với Elon Musk.

Matt Levine (Nhà phân tích định giá) Giả thuyết thị trường của Elon Musk

Vị thế trên phương tiện truyền thông xã hội của Elon đã khiến anh ấy trở thành người thúc đẩy thị trường trong thế giới tài chính truyền thống và tiền điện tử, đồng thời các dòng tweet của anh ấy về GameStop, Dogecoin, Bitcoin và công ty riêng của anh ấy, Tesla, đã tạo ra phản ứng lớn, ngay lập tức từ thị trường tài chính. Nhiều dự án tiền điện tử đã được tạo ra với mục đích rõ ràng là nguồn cấp dữ liệu Twitter của Elon và CEO của các công ty đại chúng khác đã cố gắng liên kết bản thân với danh tiếng trên mạng xã hội của Elon càng nhiều càng tốt.

Elon Musk đã sử dụng danh tiếng trên mạng xã hội của mình để thu hút một nhóm các nhà đầu tư bán lẻ trung thành cao và sử dụng các nhà đầu tư bán lẻ trung thành này để đạt được thành công trong kinh doanh trong một vòng tròn đạo đức. Tesla là một công ty trị giá gần 1 nghìn tỷ đô la ngày nay, nhưng nó được giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập rất cao, khoảng 270. Để so sánh, Apple giao dịch ở mức thấp gấp 28 lần thu nhập tại thời điểm viết bài, khiến Tesla trở thành một công ty cực kỳ cạnh tranh. Một công ty có giá trị tương đối so với lợi nhuận. Điều này một phần phản ánh kỳ vọng tăng trưởng cao, nhưng một phần phản ánh khả năng độc đáo của Elon trong việc thu hút vốn từ các nhà đầu tư bán lẻ với mức giá cao ngất trời. Giá cổ phiếu của Tesla đã tăng sau đợt chào bán bổ sung vào tháng 12 năm 2020, lần thứ ba trong năm đó công ty huy động tiền với mức định giá cao hơn hiện nay. Elon đã có thể sử dụng số tiền rẻ này để nhanh chóng mở rộng quy mô sản xuất thực tế và sử dụng danh tiếng trên mạng xã hội của mình để nâng cao hình ảnh thương hiệu và mức độ phổ biến của Tesla.

Các nhà giao dịch bán lẻ gắn bó về mặt cảm xúc với thành công của Tesla, nhờ mối liên hệ của họ với mối quan hệ gần như xã hội của Elon Musk (tức là mối quan hệ một chiều mà người dùng phương tiện tương tác với các nhân vật truyền thông). Mối liên hệ tình cảm của họ khiến họ trở thành những nhà đầu tư gắn bó hơn và sẵn sàng mua cổ phiếu Tesla với mức định giá cao. Nhìn thấy điều này, các giám đốc điều hành công ty và nhà quản lý quỹ khác bắt đầu xây dựng lượng người theo dõi trên mạng xã hội của họ trên mạng xã hội. Michael Saylor của Microstrategy Inc đã xây dựng lượng người theo dõi dựa trên việc công ty của anh ấy mua Bitcoin, Cathie Wood xây dựng lượng người theo dõi dựa trên quỹ đầu tư "đột phá" của cô ấy và Chamath Palihapitiya (Giám đốc điều hành của SocialCapital) đã xây dựng lượng người theo dõi bằng cách sử dụng các Công ty mua lại có mục đích đặc biệt thu hút các công ty công nghệ tư nhân công khai để xây dựng phần sau (SPAC).

Khi còn trẻ, một phần phản ứng của chúng ta đối với meme là tất cả, vì vậy tôi sẽ không ngạc nhiên nếu điều này trở thành một phong cách đầu tư.

Kyla Scanlon (Twitter KOL)

Vẻ đẹp và lời nguyền của mạng xã hội là khả năng tạo ra các cộng đồng kể chuyện và các mối quan hệ ký sinh xã hội. Con người là sinh vật kể chuyện, xã hội và bộ lạc; chúng tôi hình thành các cộng đồng dựa trên các nhóm và nhóm ngoài, đồng thời học hỏi từ những câu chuyện mà các thành viên trong nhóm của chúng tôi kể cho chúng tôi. Meme không chỉ là những bức ảnh vui nhộn, mà là những cách diễn đạt ngắn gọn về bất kỳ ý tưởng phức tạp nào có thể chia sẻ, bắt chước và thích ứng được—chúng là huyết mạch của giao tiếp tường thuật trên Internet. Một meme hiệu quả xác định một nhóm trong và nhóm ngoài đơn giản bằng cách xem ai là người kể chuyện cười (và do đó, thuật toán phân phối nội dung trên mạng xã hội sẽ hiển thị trò đùa cho ai) và truyền đạt những ý tưởng phức tạp thông qua các mẫu quen thuộc (nghĩ xem có bao nhiêu người sử dụng "meme bạn trai mất tập trung" nổi tiếng để bình luận về nhiều tình huống khác nhau). Hãy xem xét các meme tiền điện tử gần đây của WAGMI (tất cả chúng ta sẽ làm được) và NGMI (nó sẽ không làm được). Họ xác định rõ ràng một nhóm ("chúng tôi" đầu tư vào tiền điện tử hoặc tiền/dự án cụ thể), một nhóm ngoài ("bạn" không đầu tư) và kể những câu chuyện tường thuật về cả hai nhóm (bạn sẽ "nhận ra điều đó về mặt tài chính hay xã hội tùy thuộc vào mối quan hệ của họ với đồng tiền/dự án (ngụ ý giá trị gia tăng đáng kể trong tương lai).

Tường thuật trên mạng xã hội là cơ sở cho sự bùng nổ sử dụng SPAC trong vài năm qua. Trong SPAC, một công ty vỏ bọc được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán để tài trợ cho việc sáp nhập hoặc mua lại một công ty tư nhân. Vì SPAC (phương thức cấp vốn niêm yết tích hợp các đặc điểm và mục đích của các sản phẩm tài chính như niêm yết trực tiếp, sáp nhập và mua lại ở nước ngoài, mua lại đảo ngược và phát hành riêng lẻ, đồng thời tối ưu hóa các đặc điểm của từng sản phẩm tài chính để hoàn thành mục đích niêm yết và cấp vốn của công ty.) trong trường hợp không có công ty liên kết thực sự, họ được thành lập trong các trường hợp và phải tìm mục tiêu mua lại, vì vậy họ dựa vào sự tin tưởng của các nhà đầu tư đối với những người sáng lập SPAC để huy động vốn. Trong thời đại truyền thông xã hội, ai đó có lượng người theo dõi kỹ thuật số lớn và trung thành (như Chamath Palihapitiya) có thể tận dụng mối quan hệ gần như xã hội mà họ có với người hâm mộ để tạo nguồn tài trợ đáng kể cho SPAC chỉ dựa trên ý tưởng và câu chuyện.

Các cộng đồng trực tuyến được hình thành thông qua việc thường xuyên tiếp xúc với các meme truyền tải những câu chuyện tương tự. Cuối cùng, họ bắt đầu tự xúc tác. Sự phổ biến ngày càng tăng của các meme thúc đẩy những người trước đây không quan tâm tham gia vào cộng đồng. Những cá nhân này, vì bị thuyết phục bởi các nguyên tắc cốt lõi của niềm tin xác định cộng đồng, đã bắt đầu tạo và chia sẻ nhiều meme hơn. Các meme thuyết phục thêm nhiều người trước đây không quan tâm tham gia và chu kỳ lại bắt đầu. Điều này đưa chúng ta trở lại GameStop và WallStreetBets.

game hóa tài chính

WallStreetBets đã mở rộng đáng kể ngay từ đầu trong đại dịch khi sự biến động chưa từng có do COVID gây ra trên thị trường chứng khoán khiến những người có thu nhập cao bị mắc kẹt với thời gian và tiền bạc dư dả. Không nên quên rằng subreddit cũng thu hút nhiều người tuyệt vọng đang tìm cách cải thiện tình hình tài chính của họ, cũng như nhiều người đã mất tương tác xã hội trong đại dịch và đang tìm kiếm cảm giác cộng đồng. tiền hoặc (nhiều khả năng) mất tất cả.

Bộ não của chúng ta vẫn đang thích nghi với không gian trực tuyến này và cách chúng đối phó với sự cô đơn là thông qua "anh bạn, tất cả những gì tôi làm là nói chuyện với mọi người trên Zoom cả ngày."

Scanlon mát mẻ

Vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021, một phần của cộng đồng WallStreetBets trên Reddit bắt đầu lo ngại về GameStop. Công ty dường như đang thực hiện một số thay đổi quan trọng đối với tổ chức và chiến lược của mình để đối phó với tình trạng lợi nhuận giảm sút trong nhiều năm và người dùng WallStreetBets xem lợi ích ngắn hạn kỷ lục đối với công ty là một cơ hội. Họ bắt đầu bơm tiền vào cổ phiếu của công ty nhằm cố gắng loại bỏ những người bán khống, và phần còn lại là lịch sử.

Ở đỉnh cao của cơn sốt, hơn 750.000 tài khoản cá nhân đã giao dịch GameStop, bị thu hút bởi câu chuyện (meme) rằng họ bị dán mắt vào các quỹ phòng hộ bằng cách mua cổ phiếu. Nếu các nhà giao dịch bán lẻ chỉ đẩy giá đủ cao, họ có thể phá hủy các bộ đồ của Phố Wall ngay lập tức trong khi làm giàu cho mình. Meme bắt đầu trên WallStreetBets, nhưng lan truyền nhanh chóng: đầu tiên đến phần còn lại của Reddit, sau đó đến Twitter và các nền tảng truyền thông xã hội khác, sau đó đến truyền hình và phương tiện truyền thông chính thống, sau đó đến hàng triệu bàn ăn của người Mỹ và cuối cùng là đến hội trường của Quốc hội và các Nhà Trắng. Những người có ảnh hưởng trên mạng xã hội như Elon Musk đã lan truyền meme hơn nữa, khuếch đại ảnh hưởng của nó bằng cách gắn ảnh hưởng của họ với sự điên cuồng, và meme lan sang cổ phiếu của các công ty khác - AMC, BlackBerry và những người khác có nhiều nhà bán lẻ đang gặp khó khăn với lãi suất ngắn hạn.

Cho dù được thúc đẩy bởi mong muốn siết chặt những người bán khống để kiếm lợi từ giá tăng hay niềm tin vào các nguyên tắc cơ bản của GameStop, thì chính sự tích cực chứ không phải mua để trang trải cho cổ phiếu GameStop đã duy trì giá trong nhiều tuần tăng giá.

Báo cáo của nhân viên SEC về tình trạng cấu trúc thị trường chứng khoán và quyền chọn vào đầu năm 2021

Vẻ đẹp của phương tiện truyền thông xã hội là khả năng tạo ra các cộng đồng kể chuyện và các mối quan hệ cận xã hội. Lời nguyền của mạng xã hội là những câu chuyện kể này không nhất thiết phải có cơ sở trên thực tế và những cộng đồng này có thể bị dẫn dắt lạc lối bởi các động lực trong và ngoài nhóm của tư duy nhóm. Câu chuyện GameStop đã xác định một nhóm nội gián nhất định—cộng đồng trực tuyến của những người Mỹ bình thường bị lãng quên—và một nhóm bên ngoài nhất định—những người đã moi ra bộ đồ Phố Wall của đất nước. Nó đã thiết lập một câu chuyện rõ ràng: bằng cách mua cổ phiếu của GameStop, bạn đang gắn nó vào nhóm ngoài quỹ phòng hộ và làm giàu cho nhóm trực tuyến, một meme đã khiến giá của GameStop giảm xuống rất nhiều khi bán khống.

Trên thực tế, một báo cáo của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) được công bố sau sự kiện GameStop cho thấy những người bán khống chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng lượng mua và hầu hết những người bán khống đã có mặt trên thị trường từ lâu trước khi GameStop đạt đến mức giá cao nhất. mua lẻ (cá nhân), với sự thúc đẩy bổ sung từ một số tổ chức, đã đẩy cổ phiếu GameStop lên mức cao mới mọi thời đại. Việc siết chặt ngắn không phải là động lực đằng sau việc tăng giá của GameStop, mà là dòng tiền bán lẻ đã đẩy cổ phiếu lên cao hơn. Điều quan trọng là, sự quan tâm liên tục từ các nhà giao dịch bán lẻ đã giữ cho cổ phiếu của GameStop luôn ở mức cao -- tính đến thời điểm viết bài này, công ty đang giao dịch ở mức gấp bốn lần mức trước cơn sốt và gần hai mươi lần mức trước đại dịch. .

Một trong những động lực chính của việc siết chặt GameStop là việc mua số lượng lớn quyền chọn mua, khiến các nhà tạo lập thị trường phòng ngừa rủi ro nắm giữ quyền chọn mua của họ bằng cách mua cổ phiếu cơ bản, đẩy giá cổ phiếu lên. Mặc dù nhân viên đã thấy khối lượng quyền chọn GME cho khách hàng cá nhân tăng đáng kể, từ 58,5 triệu đô la Mỹ vào ngày 21 tháng 1 lên 563,4 triệu đô la Mỹ vào ngày 22 tháng 1, trước khi đạt đỉnh 2,4 tỷ đô la Mỹ vào tháng 1. Sự gia tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi việc mua các quyền chọn bán chứ không phải các cuộc gọi. Ngoài ra, dữ liệu cho thấy rằng các nhà tạo lập thị trường đang mua hơn là bán quyền chọn mua, những quan sát mà bản thân họ thấy trái ngược với việc siết chặt GameStop.

Báo cáo của nhân viên SEC về tình trạng cấu trúc thị trường chứng khoán và quyền chọn vào đầu năm 2021

Chỉ để xua tan những lầm tưởng khác, tính năng nén GameStop cũng không phải là nguyên nhân gây ra cơn sốt GameStop. Việc siết chặt GameStop phức tạp hơn một chút so với siết chặt ngắn, nhưng về cơ bản liên quan đến việc các nhà giao dịch mua các quyền chọn mua (đặt cược vào việc tăng giá của tài sản cơ sở) từ một nhà tạo lập thị trường, buộc nhà tạo lập thị trường phải mua tài sản cơ bản để phòng ngừa rủi ro. tùy chọn cuộc gọi họ đã viết. . Khi mua tài sản cơ bản, các nhà tạo lập thị trường đẩy giá lên, vì vậy các nhà giao dịch bán lẻ mua đủ quyền chọn mua có thể đẩy giá lên. Điều này sẽ buộc những người bán khống phải mua tài sản cơ bản để bảo vệ vị thế của họ, đẩy giá lên cao hơn. Tuy nhiên, các nhà giao dịch bán lẻ là những người mua ròng các quyền chọn bán, trong khi các nhà tạo lập thị trường là những người mua ròng các quyền chọn mua - một tình huống không phù hợp với việc siết chặt GameStop.

Cuối cùng, không có âm mưu nào của các quỹ phòng hộ hoặc các tổ chức tài chính khác nhằm phá hỏng câu chuyện GameStop. Khi Robinhood và các nhà môi giới khác tạm ngừng giao dịch chứng khoán meme (meme ở đây đề cập đến GameStop), điều đó không phải để bảo vệ lợi nhuận của các tổ chức tài chính đang bị siết chặt. Thay vào đó, sự biến động cực độ đã buộc trung tâm thanh toán bù trừ phải yêu cầu các khoản tiền gửi đáng kể từ Robinhood để trang trải thời gian thanh toán cho các giao dịch chứng khoán meme. Số tiền gửi gấp mười lần mức bình thường của Robinhood và công ty đơn giản là không thể thanh toán ngay.

Khi xảy ra một đợt bán khống trần trụi, trong đó người bán không giao được chứng khoán cho người mua, nhân viên đã quan sát thấy tỷ lệ không giao hàng của GME tăng đột biến. Tuy nhiên, việc giao hàng không đúng hạn có thể xảy ra với một đợt bán khống hoặc một đợt bán khống, khiến nó trở thành thước đo không hoàn hảo của một đợt bán khống trần trụi. Ngoài ra, GME không gặp phải tình trạng phân phối dưới mức liên tục ở cấp thành viên thanh toán bù trừ riêng lẻ, dựa trên đánh giá của nhân viên về dữ liệu có sẵn. Cụ thể, nhân viên quan sát thấy rằng hầu hết các thành viên thanh toán bù trừ có thể xóa bất kỳ lỗi nào tương đối nhanh chóng, trong vòng vài ngày và hầu hết không gặp phải lỗi trong nhiều ngày.

Báo cáo của nhân viên SEC về tình trạng cấu trúc thị trường chứng khoán và quyền chọn vào đầu năm 2021

Cũng không có âm mưu nào xung quanh việc không giao hàng, xảy ra khi một bên tham gia hợp đồng giao dịch không đáp ứng các nghĩa vụ của mình, như với âm mưu xung quanh GameStop, nơi những người bán khống không giao hàng khi họ đóng vị trí của mình, phá hủy một phần hoạt động bán khống. Nhưng phần lớn các trường hợp không giao hàng đã nhanh chóng được giải quyết, với tỷ lệ thất bại trong việc giao hàng giảm mạnh sau sự hỗn loạn ban đầu của thị trường.

Điều này có vẻ như đã tốn rất nhiều giấy mực để vạch trần một số giả thuyết sai lầm xung quanh cộng đồng người hâm mộ GameStop, nhưng điều đó là cần thiết để xua tan một câu chuyện phổ biến về cơ bản là gây hiểu lầm về toàn bộ tình huống. Câu chuyện về GameStop không phải là về việc bán khống hay gắn bó với Phố Wall -- mà là về hàng triệu người bị một meme trên internet thuyết phục đánh cược số tiền ít ỏi của họ vào cổ phiếu của một nhà bán lẻ trò chơi điện tử đang hấp hối. Phố Wall đã chiến thắng bởi vì trong khi một số ít các quỹ phòng hộ bị lỗ nặng, các nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường, nhà quản lý tài sản và các tổ chức tài chính lớn khác đã thu được những khoản lợi nhuận lớn từ sự gia tăng về khối lượng giao dịch. Các nhà đầu tư bán lẻ bị mất tiền khi khối lượng giao dịch tăng lên -- làm giảm lợi nhuận -- và bị lôi kéo vào các tài sản rủi ro bởi tin đồn trên mạng xã hội.

Cuối cùng, điều quan trọng là những gì mọi người nghĩ, không phải sự thật thực tế. Chừng nào mọi người còn nghĩ rằng đây là "các nhà đầu tư nhỏ lẻ so với các tổ chức", thì họ sẽ không nghĩ quá nhiều về sự thật.

Srivatsan Prakash

Điều quan trọng là câu chuyện của GameStop không kết thúc khi nó biến mất khỏi mắt công chúng vào đầu năm 2021. WallStreetBets chỉ có dưới 2 triệu người đăng ký tính đến tháng 1 năm 2021 và kể từ đó đã tăng lên gần 12 triệu người đăng ký. Số người đăng ký các subreddits của GameStop và AMC là "Superstonk" và "AMCstock" lần lượt tăng lên 730.000 và 450.000. Trang nhất của họ thường chứa các bài đăng dự đoán một cuộc khủng hoảng toàn bộ thị trường tài chính, nguyên nhân của tất cả các đợt siết chặt ngắn (MOASS - một meme khác) và sự gia tăng nhanh chóng của GameStop/AMC. Họ thường quảng bá các thuyết âm mưu về các công ty tài chính, Cục Dự trữ Liên bang và các tổ chức truyền thông. Chính cộng đồng internet thích hợp tập trung cao độ này và các meme mà cộng đồng này tin tưởng đã giữ giá cổ phiếu của GameStop ở mức cao. Điều quan trọng, họ là một cộng đồng dành cho những người cô đơn—có một chủ đề thảo luận và vào mùa đông này, Superstonk thậm chí đã cùng nhau quyên góp hơn 100.000 đô la cho tổ chức từ thiện Đồ chơi cho Tots.

Khi WallStreetBets tăng từ 2 triệu lên 9 triệu người đăng ký gần như chỉ sau một đêm, hầu hết những người đăng ký mới không nhận ra điều gì đúng và điều gì sai. Chúng chỉ đến từ Twitter hoặc Instagram, thường lấy cảm hứng từ các trang meme hoặc bạn bè của họ. Đây là những người tôi lo lắng.

Taylor Shiroff

Tóm lại là

Tóm lại là

Thị trường không còn được thúc đẩy bởi các nguyên tắc cơ bản, mà bởi các meme. Nó không còn là một phép ẩn dụ, mà là một cấu trúc sống - thị trường.

Kyla Scanlon

Nhiều người nghĩ rằng một sự kiện duy nhất — như thị trường sụp đổ, suy thoái kinh tế hoặc đại dịch kết thúc — sẽ chấm dứt cơn cuồng mua bán meme, và tôi phần lớn không nghĩ như vậy. Động lực chính của giao dịch meme là các lực lượng xã hội học do thời đại truyền thông xã hội mang lại và khả năng tiếp cận thị trường tài chính ngày càng tăng. Các quá trình này được thúc đẩy bởi các lực lượng kinh tế của kỷ nguyên đại dịch, nhưng đã bắt đầu trước khi đại dịch xuất hiện. Các ngôi sao truyền thông xã hội của công ty, cộng đồng giao dịch trực tuyến và khả năng tiếp cận ngày càng tăng đối với các dịch vụ tài chính sẽ ngày càng trở nên quan trọng khi thời đại kỹ thuật số phát triển. Cơn sốt giao dịch meme sẽ không biến mất, nó chỉ đang chuyển từ tài sản này sang tài sản khác và nền tảng này sang nền tảng khác, tìm kiếm một câu chuyện khác để nắm bắt. Ngay cả bản thân các meme cũng được dành riêng để giữ cho các nhà giao dịch trở nên điên cuồng. “HODL” và “Diamond Hands” đều là những meme rất phổ biến để nắm giữ tài sản tài chính mặc dù giá trị của chúng biến động mạnh. Việc thoát ra có thể rất khó khăn khi những người mà bạn có mối quan hệ gần như xã hội, cũng như các cộng đồng trực tuyến mà bạn thường xuyên, liên tục khuyến khích bạn giao dịch.

Tôi cũng không nghĩ rằng cơn sốt cổ phiếu meme về cơ bản đang phá vỡ toàn bộ hoạt động bình thường của thị trường tài chính, và trong khi có bằng chứng cho thấy các nhà giao dịch trong ngày Robinhood gây ra thêm biến động cho các mã mà họ quan tâm, thì các nhà giao dịch bán lẻ chỉ chiếm một phần nhỏ trong số đó. tổng khối lượng.phần nhỏ. Mặc dù nợ ký quỹ đang ở mức cao nhất mọi thời đại, nhưng nó vẫn là một tỷ lệ phần trăm bình thường của giá trị thị trường tổng thể. Nạn nhân chính của sự bùng nổ giao dịch bán lẻ là chính các nhà giao dịch, những người có thể phải chịu lợi nhuận thấp hơn do hành vi giao dịch của họ.

Cần xem xét liệu các tính năng giống như trò chơi và hoạt ảnh kỷ niệm, có thể được thiết kế để tạo ra phản hồi tích cực từ các giao dịch, có dẫn các nhà đầu tư đến nhiều giao dịch hơn hay không. Ngoài ra, thanh toán cho luồng lệnh và các ưu đãi mà nó tạo ra có thể thúc đẩy các đại lý môi giới tìm ra những cách mới để tăng giao dịch của khách hàng, bao gồm thông qua việc sử dụng các phương pháp tương tác kỹ thuật số.

Báo cáo của nhân viên SEC về tình trạng cấu trúc thị trường chứng khoán và quyền chọn vào đầu năm 2021

Có hai người hưởng lợi chính từ sự bùng nổ giao dịch bán lẻ này, thứ nhất là các tổ chức tài chính đang triển khai các cú huých hành vi và trò chơi hóa để khuyến khích cơ sở người dùng của họ giao dịch nhiều hơn. Các nhà đầu tư bán lẻ có nhiều tiền hơn trong túi của họ với mỗi giao dịch và giao dịch càng rủi ro, họ càng kiếm được nhiều tiền.

Người hưởng lợi thứ hai là những người định hình các câu chuyện trên mạng xã hội - vì thiếu một thuật ngữ tốt hơn - tạo ra các meme. Khả năng chuyển tiền của các nhà đầu tư bán lẻ của họ sẽ trở thành một phần ngày càng quan trọng trong các chiến lược của công ty và quỹ trong tương lai. Các mối quan hệ gần như xã hội mà họ phát triển với khán giả mang lại cho họ khả năng độc đáo trong việc tận dụng vốn giá rẻ để tác động đến kết quả trong nền kinh tế thực — đồng thời làm giàu cho chính họ.

Trong thời đại truyền thông xã hội, điều quan trọng cần nhớ là bạn không tránh khỏi sự công khai. Tuyên truyền trong bối cảnh này không chỉ có nghĩa là các chiến dịch chính trị, mà còn có nghĩa là bất kỳ thông điệp nào thúc đẩy một câu chuyện cụ thể. Các câu chuyện được hình thành trên Twitter hoặc Facebook có thể không phải là chiến lược từ trên xuống để định hình dư luận, nhưng luồng thông tin từ các thuật toán phân phối nội dung dù sao cũng được định hình và định hình bởi ý kiến ​​của người dùng — cho dù những ý kiến ​​đó có đúng hay không. Một số meme là vô hại, nhưng một số khác lại gây chết người — và trong một nền kinh tế cạnh tranh về sự chú ý, ngày càng khó phân biệt hai thứ này. Chủ nghĩa bộ lạc tự nhiên của tâm trí con người có nghĩa là tuyên truyền trong thời đại truyền thông xã hội được tạo ra theo cách cực kỳ phi tập trung. Có hàng triệu cộng đồng nhỏ với các nhóm nội và ngoại nhóm của riêng họ đang cạnh tranh để kiểm soát câu chuyện. Tất cả những người có ảnh hưởng trên mạng xã hội - và vâng, bao gồm cả tôi - đều có những thành kiến, sai sót và động cơ khiến họ không phải là tổ chức hoàn toàn đáng tin cậy. Cách duy nhất để giữ an toàn trong thời đại hiện đại là đối mặt với những thành kiến ​​và sự nhạy cảm của chính bạn trong khi liên tục thách thức các nguồn thông tin của bạn.