Mô hình: Mua Bitcoin ở mức đáy hoàn hảo dựa trên sức mạnh, con đường dẫn đến đỉnh cao của mô hình đầu tư mới
Nguồn Gốc: Lân Hải Ngoại
Nguồn Gốc: Lân Hải Ngoại
Mô hình có nghĩa là Mô hình, một cái tên bắt nguồn từ niềm tin của hai người sáng lập, Matt và Fred, rằng chuỗi khối và tiền tệ kỹ thuật số đại diện cho một sự thay đổi mô hình. Matt và Fred lần lượt đến từ Sequoia và Coinbase, đã trải qua nhiều chu kỳ của tiền điện tử và có thế giới quan về tiền điện tử tương thích và bổ sung cho nhau. Họ đã thành lập Paradigm, một công ty đầu tư tiền điện tử, trong thị trường gấu năm 2018.
Vào tháng 3 năm 2019, tôi đã kể về cách Matt Huang và cha anh ấy đầu tư vào ByteDance trong giai đoạn khó khăn nhất của nó. Nếu bạn không biết quá khứ này và câu chuyện huyền thoại của Huang Qifu, tôi khuyên bạn nên đọc bài viết này trước:"Anh ấy đến Bắc Kinh từ Thung lũng Silicon năm 24 tuổi, gặp Zhang Yiming, đầu tư vào Toutiao và hiện đã kiếm được gấp 2.000 lần."
Matt và Fred đã bắt đầu Paradigm vào thời điểm đó, nhưng rõ ràng là tôi không thể tưởng tượng được những gì tổ chức sẽ đạt được trong vài năm tới. Quỹ đầu tiên trị giá 400 triệu đô la của Paradigm đã thu hút được các khoản tài trợ từ Harvard, Stanford và Yale, lần đầu tiên một tổ chức đầu tư tiền điện tử được một quỹ tài trợ hàng đầu công nhận.
Trong 3 năm qua, họ đã chạm đáy Bitcoin một cách hoàn hảo, nắm bắt được những kỳ lân lớn như FTX, Fireblocks và BlockFi. Quan trọng hơn, Paradigm là tổ chức tham gia xây dựng dự án sâu nhất trên thị trường, nó đã đặt cược khi chỉ có một người ở Uniswap, gần như làm việc với người sáng lập để thực hiện thỏa thuận.Paradigm không chính thức tiết lộ hiệu quả hoạt động của mình, nhưng theo Financial Times, tính đến nửa đầu năm 2021, quỹ đầu tiên của Paradigm đã đạt IRR 200% và giá trị tài sản đạt 10 tỷ đô la Mỹ vào thời điểm đó, với tỷ suất sinh lời hơn hơn 20 lần.
Matt và Fred đã làm tất cả như thế nào? Tôi đã tìm thấy một số câu trả lời từ thế giới quan và tính cách mã hóa của họ, Matt có hiểu biết sâu sắc về kinh tế và hệ thống tài chính, đồng thời quan điểm và hiểu biết của một học viên thực thụ của Fred về các mô hình kinh doanh tiền điện tử cũng rất quan trọng.
Cùng với nhau, họ tạo thành cặp sáng lập mạnh nhất trong lĩnh vực đầu tư tiền điện tử: việc mua Bitcoin ở mức đáy hoàn hảo trị giá 4.000 đô la là công việc nổi tiếng của Paradigm, nhưng Matt và Fred không phải là những anh hùng đơn độc trong thị trường giá xuống, và điều đó không có nghĩa là may mắn. . Họ đã học được từ chuyên gia đầu tư giá trị Seth Karman và lắng nghe những gì thị trường đang bảo họ mua. Đồng xây dựng dự án và ưu tiên nghiên cứu đã trở thành những đặc điểm nổi bật của Mô hình, nhưng đây không phải là chiến lược được lên kế hoạch trước bởi Matt và Fred, mà là một phần mở rộng tự nhiên của chiến lược ưu tiên tài năng bản địa tiền điện tử và tính cách hữu ích của họ.
Dám đánh cược với mức định giá cao thường là một lợi thế về quy mô quản lý lớn của một tổ chức, và đó cũng là lý do tại sao nó có thể mở rộng quy mô quản lý của mình.Vào năm 2021, Paradigm đã hoàn thành vượt mức việc huy động vốn mới của mình, với một quỹ duy nhất đạt 2,5 tỷ đô la Mỹ, vượt qua quỹ mã hóa 2,2 tỷ đô la Mỹ của a16z và trở thành tổ chức đầu tư mã hóa lớn nhất được quản lý.Mô hình cũng đang trên con đường đầu tư vào các công ty ở giai đoạn cuối đồng thời tìm kiếm những ý tưởng ban đầu và giúp xây dựng chúng cùng nhau. Vào năm 2022, khi sự cạnh tranh đang leo thang mạnh mẽ, sở thích đầu tư tốt, khả năng chiến đấu được thể chế hóa và thế giới quan mã hóa bền bỉ của Paradigm vẫn sẽ giúp nó dẫn đầu.
Sau đây là nội dung của bài viết này, và nên đọc nó kết hợp với các điểm sau.
01. Xuất xứ
Tìm ứng dụng sát thủ
Thế giới quan mã hóa tương thích và bổ sung
thay đổi mô hình
02. Danh tiếng
Thị trường sẽ cho bạn biết khi nào nên mua
Tạo Alpha với các nhóm
Đầu tư vào ý tưởng và kếch xù cùng một lúc
03. Bước tiếp theo
hương vị tốt là điều cần thiết
Hướng tới thể chế hóa hoạt động
tiêu đề cấp đầu tiên
tiêu đề phụ
Tìm ứng dụng sát thủ
Vào ngày 19 tháng 2 năm 2014, Forbes đưa tin độc quyền rằng Sequoia Capital đã "đánh cắp" nhân tài từ Goldman Sachs và Twitter, mang về một cặp đối tác trẻ.
Andrew Reed đến từ Goldman Sachs.Các công ty như Robinhood, Figma, Loom, Zapier và SourceGraphe, được viết bởi các kỳ lân nước ngoài, đều là trường hợp đầu tư của ông vào Sequoia.
Đó là Matt Huang từ Twitter. Sau khi công ty khởi nghiệp phân tích quảng cáo truyền thông Hotspots do anh thành lập được Twitter mua lại, anh ở lại Twitter phụ trách mảng quảng cáo sản phẩm.
Các ứng viên phỏng vấn Sequoia USA thường được yêu cầu nộp một bản ghi nhớ đầu tư giả, Matt đã chọn viết Coinbase.Mặc dù Matt đã được chọn thành công nhưng anh ta không thể ngăn Sequoia phủ quyết Coinbase hai lần. Số tiền hàng chục tỷ đô la của công ty đã được Matt nắm bắt theo một cách khác, khi trở thành thành viên của danh mục đầu tư Starling Ventures do cha anh là Huang Qifu thành lập sau khi nghỉ hưu.
Tuy nhiên, Matt Huang đã không bắt đầu có mối quan hệ cá nhân sâu sắc hơn với người đồng sáng tạo tương lai Fred Ehrsam cho đến năm 2017. Sau khi rời Goldman Sachs vào năm 2012, Fred Ehrsam trở thành người đồng sáng lập Coinbase và vào tháng 2 năm 2017, ông quyết định từ chức chủ tịch và rời công ty trị giá 1,6 tỷ USD.
Vào một ngày cuối tuần vào tháng 2 năm 2017, Fred đã thảo luận về khái niệm Metaverse với 10 giám đốc điều hành từ các công ty lớn liên quan đến VR như EA, Unity và Activision và đi đến một kết luận đồng thuận:Gốc rễ của Metaverse là ở cấp độ dữ liệu, VR có thể số hóa các tài sản của thế giới vật chất thành Metaverse và lớp dữ liệu được công nhận rộng rãi phải là chuỗi khối và tiền điện tử.
Ngay sau đó, Fred đã xuất bản bài viết VR là ứng dụng sát thủ cho chuỗi khối trên blog cá nhân của mình để truyền bá sự đồng thuận này đến công chúng.
Matt Huang đã xem bài viết này và thực hiện một hành vi điển hình của nhà đầu tư - gửi email cho Fred để trò chuyện về ý tưởng kinh doanh VR của anh ấy. Sau cuộc trò chuyện, Matt nhận ra sự độc đáo của bên kia và sẵn sàng đầu tư vào công ty tiếp theo của anh ấy hoặc làm việc với anh ấy trong tương lai. Sau đó, hai người cũng duy trì trao đổi email và tiếp tục thảo luận về các cơ hội kinh doanh liên quan đến tiền điện tử.
Sự phù hợp giữa hai người không có gì đáng ngạc nhiên cả——"VR là ứng dụng sát thủ của blockchain" tóm tắt khá nhiều luận điểm đầu tư của Matt cho năm cuối của anh ấy tại Sequoia.
Đầu tiên là ứng dụng sát thủ của "VR". Vào giữa năm 2017, Matt đã quay Limbix, một dự án tư vấn tâm lý VR và dẫn đầu vòng tài trợ trị giá 7 triệu đô la của nó. Vào thời điểm đó, toàn bộ văn phòng của Sequoia dường như bị cuốn vào cơn cuồng VR.
Sau đó là "Blockchain", nơi Matt Huang tại Sequoia thúc đẩy các khoản đầu tư vào hai quỹ phòng hộ tiền điện tử, MetaStable và Polychain Capital. Và Fred là một trong những nhà đầu tư đầu tiên của Polychain Capital.
ICO cho phép mọi người trở thành một "quỹ phòng hộ tiền điện tử", vậy tại sao lại bắt người khác tính phí quản lý và mang theo? Matt có câu trả lời cho câu hỏi này sau 17 năm:
"Tuyên bố này là chính xác. Nhưng cũng giống như trên thị trường chứng khoán, các tổ chức đầu tư (quản lý hơn 100 triệu đô la Mỹ tài sản chứng khoán) cũng phải nộp báo cáo vị thế 13F.(Nhưng bạn không thể sao chép bài tập về nhà, bởi vì) quy mô vị trí và thời gian vào là rất quan trọng."
Cuối cùng là "ứng dụng sát thủ", sau khi sự bùng nổ VR lắng xuống ở một mức độ nhất định, Matt và Sequoia đã tham gia vào vòng đầu tư hạt giống trị giá 4,7 triệu USD của Orchid Labs vào cuối tháng 10 năm đó cho dự án chuỗi khối mã nguồn mở. Matt mô tả dự án là "Các ứng dụng sát thủ đầu tiên có thể đạt được phạm vi tiếp cận rộng rãi bên ngoài Bitcoin”。
Một ứng dụng sát thủ khác mà anh ấy đã bắn là Filecoin, một mạng lưu trữ đám mây phân tán, có tổng giá trị thị trường của các mã thông báo hiện là gần 18 tỷ đô la Mỹ.
Cả hai khoản đầu tư đều ở dạng thỏa thuận mã thông báo trong tương lai thay vì đầu tư vốn cổ phần truyền thống. Ngay cả ở đỉnh cao của thị trường giá lên kéo dài 17 năm, các đối tác của Sequoia đã hơi lạc lõng khi đầu tư theo cách này.
Nhưng Matt có đủ tự tin để làm như vậy—Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến Bitcoin là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã phá hủy khả năng quản lý tài sản dài hạn của Huang Qifu, chúng tôi có lý do để tin rằng Matt đã nhận ra tính độc đáo của tiền điện tử ngay từ những ngày đầu và bước vào lĩnh vực này.Vì vậy, anh ta có đủ kinh nghiệm để phân biệt tín hiệu với tiếng ồn:
"Một khi bạn dành đủ thời gian trong không gian tiền điện tử, sẽ có rất nhiều tiến bộ thực sự xảy ra ở biên giới. Có rất nhiều nhóm mạnh đang làm việc về các vấn đề thú vị và tôi nghĩ đó là một không gian rất hứa hẹn để đầu tư."
Có một lượng lớn nhân tài rời bỏ Google và Facebook để bước vào không gian tiền điện tử, mà tôi nghĩ đó là một dấu hiệu rất tích cực. "
tiêu đề phụ
Thế giới quan mã hóa tương thích và bổ sung
Trong bài báo năm 2019, tôi đã chỉ ra rằng kinh nghiệm trưởng thành của Matt Huang có thể được nhìn thấy trong sự hướng dẫn của gia đình anh ấy:
"Matt có bằng cử nhân toán học tại MIT, còn cha anh ấy có bằng cử nhân kinh tế tại Đại học Quốc gia Đài Loan. Sau khi Huang Qifu đến Stanford, anh ấy nhận thấy rằng nền giáo dục toán học ở Đại học Đài Loan rất kém. Anh ấy chỉ học giải tích trong năm thứ nhất, vì vậy anh ấy đã đến Stanford Khi tôi học cao học, tôi học toán với các sinh viên chưa tốt nghiệp, và vào năm thứ ba, tôi dành toàn bộ thời gian của mình cho khoa toán.
Tất nhiên, nền tảng của Khoa Toán học cũng có một số thiếu sót, hồi ức của Huang Qifu là: “Stanford đã thay đổi vận mệnh của tôi, tôi đã học toán rất khó trong một thời gian ngắn, và tôi đã có thể sử dụng nó để giải những bài toán rất khó . Bởi vì trước tiên tôi hỏi một câu hỏi kinh tế, sau đó tôi đi tìm các công cụ. Những người từ khoa toán học có rất nhiều công cụ trong tay, nhưng họ không biết phải đặt câu hỏi gì. '
Vì vậy, Matt Huang cũng dành nhiều thời gian để giải quyết các vấn đề hay trong suốt những năm học đại học.
Trong kỳ nghỉ hè của năm thứ hai, Matt làm thực tập sinh tại Goldman Sachs, làm công việc liên quan đến dự đoán giá trái phiếu theo thời gian thực.
Vào kỳ nghỉ hè của năm cuối cấp, Matt làm nghiên cứu viên tại Trường Kinh tế tại MIT, nghiên cứu về Financialkhủng hoảng tài chính (khủng hoảng tài chính), Knightian Uncertainty (Sự không chắc chắn của hiệp sĩ) và Flight-to-Quality (chuyển khoản đầu tư an toàn). Và quỹ của cha anh vừa gặp khủng hoảng tài chính cách đây một năm.
Trong thế giới blockchain và tiền điện tử, Matt Huang cũng đã quen với việc sử dụng kinh tế học để hiểu các vấn đề.
Làm thế nào để hiểu các mã thông báo do ICO phát hành? Loại trừ bong bóng được thúc đẩy bởi các nhà đầu cơ, Matt Huang tin rằng công thức Fisher có thể được sử dụng để phân tích giá trị tiện ích thuần túy của mã thông báo ICO:
Ghi chú:
Ghi chú:
Công thức của Fisher là MV = PQ, trong đó M (Money) là cung tiền, V (Velocity) là vận tốc lưu thông tiền, P (Price) là giá hàng hóa và Q (Số lượng) là số lượng hàng hóa.
Giá trị kinh tế ở đây có thể hiểu trực tiếp là giá trị hàng hóa, tức là 100 triệu token đổi lấy hàng hóa trị giá 1 tỷ đô la Mỹ.
Sự khác biệt giữa Bitcoin và các mã thông báo khác là gì? Đây thường là một câu hỏi thú vị, vì Jack Dorsey, người sáng lập Twitter và Block, đã là một người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin được công nhận trong cộng đồng và đã nhiều lần công khai phản đối Ethereum. Và Matt dường như vẫn sẵn sàng hiểu sự khác biệt từ quan điểm kinh tế:
Bitcoin được coi là một kho lưu trữ giá trị. Matt đã nhấn mạnh một "sự thật hiển nhiên mà nhiều người vẫn chưa nhận ra": để một loại tiền tệ có giá trị, mọi người phải sẵn sàng nắm giữ nó, đó là một kho lưu trữ giá trị.
Ghi chú:
Ghi chú:
Sự hoảng loạn Malthusian là một dự đoán của nhà kinh tế chính trị người Anh Malthus, người đã khẳng định vào đầu thế kỷ 19 rằng dân số sẽ tăng nhanh hơn nguồn cung cấp lương thực. Khi tình trạng này phát sinh, nạn đói hoặc chiến tranh cũng theo sau.
Hàng hóa trung gian của Menger là "hàng hóa bậc hai, bậc ba và bậc bốn" do Menger, người sáng lập kinh tế học Áo, đề xuất. Hàng hóa cấp một đáp ứng trực tiếp nhu cầu, chẳng hạn như bánh mì, cần sản xuất bột mì hàng hóa cấp hai và lúa mì hàng hóa cấp ba.
Tại sao mọi người sẵn sàng mua nghệ thuật, đặc biệt là nghệ thuật kỹ thuật số? Cơn sốt NFT vào năm 2021 khiến vấn đề này trở nên phù hợp hơn, Matt đã nghĩ trước đó và cũng đưa ra một số khái niệm kinh tế:
Nó cũng có thể được sử dụng để lưu trữ giá trị. Rõ ràng có sự khác biệt giữa Bitcoin và các tác phẩm nghệ thuật quý hiếm như tác phẩm đích thực của Van Gogh. Matt tin rằng trong thời kỳ hậu tiền điện tử, nhu cầu nghệ thuật còn lại nằm ở việc thể hiện sự giàu có.
Khi phân biệt giá trị của tác phẩm đích thực và tác phẩm nhái, quan điểm của Matt là nghệ thuật có công dụng nhất định, nhưng giá trị của nó nằm ở chỗ lưu trữ và phô diễn sự khan hiếm và giàu có. Trong khi chờ đợi, có một vòng phản hồi ở đây:Cộng hưởng văn hóa giúp tăng giá và ngược lại.Điều này giải thích tại sao mọi người vẫn sẵn sàng mua và giữ một hình ảnh Crypto Punks khi nó có thể được nhấp chuột phải và lưu lại.
Có vẻ như ai cũng biết rằng các NFT hiếm hơn, được đánh số may mắn hơn thì đắt hơn. Nhưng khi Matt nghiên cứu về Crypto Kitty, anh ấy nghĩ rằng nó đại diện cho một chiến lược mua và nắm giữ "Schelling Points" để kiếm lợi nhuận.
Lưu ý: Điểm Schelling là một khái niệm lý thuyết trò chơi đề cập đến xu hướng lựa chọn của mọi người trong các tình huống không có giao tiếp, bởi vì nó có vẻ tự nhiên, đặc biệt hoặc có liên quan đến người lựa chọn.
……
Trong thị trường giá lên điên cuồng từ khi chưa đầy 17 tuổi đến khi bắt đầu 18 tuổi, khuôn khổ để hiểu những điều mới của Matt đã cho thấy sự nhất quán độc đáo. Và Fred đã đạt được sự phù hợp và bổ sung thông minh với anh ấy.
Fred cũng tin rằng công thức Fisher là lý thuyết tốt nhất để đo lường giá trị của các mã thông báo - các mã thông báo được phát hành trong đợt ICO này không phải là cổ phiếu, chúng không đại diện cho dòng tiền trong tương lai; chúng cũng không phải là hàng hóa, bởi vì mặc dù nhiều dự án tuyên bố có một cơ chế ghi mã thông báo, nhưng hiếm khi được triển khai.
So với Matt, Fred tích cực hơn trong các vấn đề thực tế.Sau đây là blog của anh ấy trong đợt thị trường tăng giá đó:
Anh ấy quan tâm đến việc mở rộng, quản trị và hệ sinh thái nhà phát triển của Ethereum, đồng thời tích cực hơn trong việc khám phá các ý tưởng kinh doanh như fork, giao thức giao dịch phi tập trung và nền tảng giao dịch chuỗi khối.
Thế giới quan tiền điện tử phù hợp và bổ sung này rất quan trọng để tạo ra một tổ chức đầu tư.
Đồng thời, sự kết hợp giữa Matt và Fred có thể tận dụng một số sức mạnh "vòng kết bạn" thực sự - Matt có mạng lưới cựu sinh viên MIT và các nguồn lực trong thế giới tài chính và Fred đại diện cho hệ sinh thái Coinbase.
tiêu đề phụ
thay đổi mô hình
Matt và Fred rất thích sử dụng từ Mô hình (thế hệ hoặc mô hình) trong các cuộc trò chuyện của họ đến nỗi nó được trưng dụng làm tên cho tổ chức của họ.
Trên podcast của Bloomberg vào tháng 11 năm 2021, Matt Huang tin rằng vấn đề lớn nhất đối với tổ chức của anh ấy là làm thế nào để trở thành người chơi bản địa tốt hơn trong mô hình mới, bởi vì đó có thể không phải là cách hay để chuyển mô hình kinh doanh hiện tại sang nền tảng mới.Sự đổi mới thực sự được mang đến bởi những người chơi bản địa theo mô hình mới。
Ý tưởng này không mới và có lẽ không phải là ý tưởng ban đầu của Matt - đối tác của anh ấy là Fred lần đầu tiên trình bày đầy đủ về nó vào tháng 8 năm 2017:
Những ý tưởng vĩ đại nhất trong sự thay đổi mô hình công nghệ được thực hiện bởi mô hình mới, không phải bởi những người tham gia mô hình cũ;
Trong số 50 trang web hàng đầu trên Internet hiện nay, chỉ có 2 trang web từ trước kỷ nguyên Internet (MSN và Microsoft);
Con người là những cỗ máy "tái tổ hợp", chúng ta rất giỏi trong việc tiếp thu kiến thức từ thế giới và áp dụng nó vào các tình huống mới;
Khi sự thay đổi mô hình bắt đầu, tất cả những gì chúng ta biết là thế giới hiện tại. Vì vậy, chúng tôi sẽ tự nhiên lấy cảm hứng từ nó;
Những ý tưởng chỉ có thể được hỗ trợ bởi các mô hình mới thường là chưa từng có, và trước tiên chúng ta phải tập hợp các ý tưởng khác nhau ở giai đoạn này;
Trong các mô hình công nghệ mới, những ý tưởng thú vị nhất được xây dựng từ từ, thường là trong nhiều năm;
Trong sự thay đổi mô hình của Internet, chúng ta có thể quan sát nhiều trường hợp:
Công cụ tìm kiếm (Google, 1998) có thể chưa được nghĩ đến trước ý tưởng về Những trang vàng (Yahoo, 1994);
Không có khả năng có cơ sở tri thức được huy động từ cộng đồng (Wikipedia 2001) trước khi di chuyển bách khoa toàn thư (Encarta, 2000)
Mạng chuyển tiền p2p (Bitcoin, 2008) cũng không thể tồn tại trước mạng nhắn tin tài chính tập trung (SWIFT, 1974), và sau đó là mạng máy tính p2p (Ethereum, 2014)
Tất cả chúng ta đều đứng trên vai những người khổng lồ;
Vì vậy, khi đánh giá các ý tưởng blockchain, câu hỏi lớn nhất mà tôi tự hỏi mình là: Đây có phải là duy nhất cho mô hình mới không?
Có rất nhiều điều để suy nghĩ về tập hợp các cuộc triển lãm này. Ví dụ, tại sao Fred lại tin chắc rằng blockchain và tiền kỹ thuật số là một sự thay đổi mô hình?
Chỉ riêng chuỗi khối với tư cách là một công nghệ có thể không đại diện cho sự thay đổi mô hình, nhưng cách chơi tiền điện tử mang đến một loạt khả năng có thể thách thức các công ty nghìn tỷ đô la như Google và Facebook. Hiệu ứng mạng là con hào mạnh nhất đối với các công ty nền tảng Internet này, do vấn đề "con gà hay quả trứng" của các nền tảng song phương nên hầu như không có nền tảng mới nổi nào có thể lay chuyển được chúng.
Hệ sinh thái tiền điện tử cung cấp "giải pháp duy nhất có tiềm năng thực sự" có thể giải quyết vấn đề khởi động nguộiMô tả hình ảnh
Suy ngẫm của Fred trong năm 2017
Fred đã tóm tắt thế giới quan của Satoshi Nakamoto theo cách này: “Hãy khuyến khích và mọi người sẽ đến.”
Khi điều này được công nhận, có vẻ như cách đầu tư vào không gian tiền điện tử phải là sự kết hợp giữa mã thông báo và vốn chủ sở hữu - những công ty phù hợp với mô hình trên rõ ràng cần phát hành mã thông báo và đầu tư vào các mã thông báo này hiệu quả hơn đầu tư vào công ty của họ. phương tiện công bằng vật chất.
Vào tháng 10 năm 2018, Matt và Fred cuối cùng đã đóng vòng gây quỹ đầu tiên của Paradigm. Họ đã huy động được 400 triệu đô la, không chỉ từ Sequoia mà còn từ các khoản tài trợ của Harvard, Stanford và Yale.
Cấu trúc của quỹ này được tùy chỉnh cho các đặc điểm đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử. Quỹ đầu tiên của Paradigm là quỹ mở và không có thời gian đầu tư cố định cũng như thời gian rút lui được thỏa thuận giữa các đối tác chung và các đối tác hạn chế. Đồng thời, tài sản có thể đầu tư của Paradigm cũng rất linh hoạt, khoảng 60% sẽ được phân bổ cho tài sản kỹ thuật số và 40% còn lại có thể được đầu tư vào vốn chủ sở hữu của các công ty giai đoạn đầu.
Các quỹ tập trung vào đầu tư vào tiền điện tử không có gì mới và Paradigm là duy nhất ở chỗ lần đầu tiên nó đã huy động được tiền từ một khoản tài trợ chính thống. Trong bài báo nổi bật của Forbes, Garry Tan, một nhà đầu tư sớm vào Coinbase, tin rằng lý do đằng sau nó là:
"Crypto đầy những người liều lĩnh. Fred và Matt có một 'bức tường' giữa họ và họ rất điềm tĩnh và điềm tĩnh. "
Các khoản tài trợ của các trường đại học hàng đầu đã quan sát thấy sự hỗn loạn trong thị trường tiền kỹ thuật số, nhưng họ cần tìm các nhà đầu tư mạo hiểm ổn định hơn để giúp họ tham gia vào lĩnh vực này.
tiêu đề cấp đầu tiên
tiêu đề phụ
Thị trường sẽ cho bạn biết khi nào nên mua
Tại sao bắt đầu một quỹ đầu tư tiền điện tử vào quý 2 năm 2018? Chúng ta phải biết rằng giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 10.000 đô la vào cuối tháng 1 năm 2018 và mức cao gần như đã bị giảm một nửa.
Một số người giải thích thời điểm này là một câu chuyện buồn, với Matt và Fred được miêu tả là những anh hùng đơn độc chống lại thị trường giá xuống và những kỳ vọng u ám. Những người khác nghĩ rằng vận may của Paradigm đã đến đúng thời điểm và nó đã rơi vào thị trường giá xuống ngay khi được thành lập, vì vậy nó có thể là một kẻ săn hàng hời hoàn hảo.
Sự thật là:Đây là thời điểm mà Matt và Fred chủ động lựa chọn.
Họ không thích đợt tăng giá trong nửa cuối năm 2017 cho lắm. Fred không lạc quan về vô số ICO không thể điều chỉnh hoàn toàn vào thời điểm đó, anh ấy nghĩ rằng rõ ràng là vô lý khi một dự án dự đoán tất cả các nhu cầu tài chính trong tương lai của nó ngay từ đầu. Khi giá bitcoin lên tới 19.000 đô la vào tháng 12 năm 2017, anh ấy và các giám đốc Coinbase đã rất bối rối và ngạc nhiên.
Baupost là một trong những quỹ phòng hộ có giá trị ròng cao nhất ở Mỹ, mặc dù nó quản lý "chỉ" 30 tỷ USD. Người sáng lập của nó, Seth Karman, gần như là người phát ngôn về đầu tư giá trị, và cuốn sách "Biên độ an toàn" của ông là một tác phẩm kinh điển về đầu tư giá trị. Vào thời hoàng kim của công việc quản lý tài sản dài hạn của Huang Qifu, ông đã từ chối mua cổ phiếu và tin rằng "việc quản lý tài sản dài hạn không tính đến các sự kiện bất ngờ và liều lĩnh tăng đòn bẩy là khá rủi ro, chỉ cần mắc phải một sai lầm nghiêm trọng, sẽ bị xóa sổ."
Có lẽ vì lý do này,Seth Karman đã trở thành đối tượng học tập và niềm tin duy trì của Matt và Fred trong vòng thị trường giá lên này.
Vào tháng 10 năm 2017, Bitcoin đã vượt qua mốc 6.000 đô la, trong khi ICO tăng mạnh. Fred chia sẻ cách Seth Karman mô tả bong bóng ".com" trong thư gửi cổ đông của mình:
Nguyên tắc đầu tư giá trị là cách duy nhất để tạo ra lợi nhuận đầu tư tốt một cách nhất quán.
“Bạn đặt .com ở cuối công ty và các nhà đầu tư mua cổ phiếu,” một nhà phân tích cho biết khi bình luận về hành vi của các nhà đầu tư bị ám ảnh bởi Internet.
Hàng trăm công ty Internet đã niêm yết cổ phiếu, được định giá hàng tỷ đô la và chỉ có một kế hoạch kinh doanh.
Giá cả biến động dữ dội đến mức các nhà đầu tư phải chuẩn bị sẵn sàng cho các khoản lỗ theo giá thị trường và những người kỷ luật bản thân sẽ được khen thưởng xứng đáng.
Baupost thường xuyên nắm giữ hơn 20% tiền mặt: chúng tôi luôn sẵn sàng dự trữ tiền mặt dồi dào để nhận bất kỳ món hời nào có thể đến với chúng tôi.
Vào tháng 1 năm 2018, làn sóng thoái lui đầu tiên bắt đầu và các nhà quản lý quỹ phòng hộ tiền điện tử đổi Bitcoin lấy tiền mặt tỏ ra tự mãn, điều này đã thu hút sự chỉ trích – các nhà quản lý quỹ truyền thống thường có quá nhiều tiền mặt.
Matt Huang tin rằng những lần rút tiền này đã làm điều đúng đắn, ông đã trích dẫn một đoạn văn của Seth Klarman để bày tỏ quan điểm này:
"Tôi nghĩ rằng có một xu hướng trong thế giới hiện đại là mọi người muốn tiền của họ phải làm việc chăm chỉ và kiếm ra nó. Tôi nói đùa rằng tiền của chúng ta trông thật kỳ lạ khi so sánh. Theo tôi, thị trường sẽ cho bạn biết khi nào nên mua."
Khi giá Bitcoin giảm một nửa vào tháng 2 năm 2018, thị trường đã gây ồn ào.
Cảm thấy nhẹ nhõm, Matt và Fred bắt đầu thành lập quỹ của họ. Fred nói trên Twitter:
"Giống như 3 lần 'sụp đổ' tiền điện tử trước đây, thật tuyệt khi thấy giá giảm. Nó giúp bạn dễ dàng tập trung vào các vấn đề thực tế hơn."
Vào tháng 10 năm 2018, Bitcoin đã quay trở lại mức 6.000 đô la và tiền của Paradigm cũng đã đến. Sau đó, Paradigm đã thực hiện một bước đi khá táo bạo - khi giá Bitcoin đạt 4.000 đô la, họ đã đổi trực tiếp phần lớn trong số 400 triệu đô la đó thành Bitcoin và Ethereum. Động thái này có vẻ điên rồ, nhưng rủi ro không cao:
Mô tả hình ảnh
Truyền bá Bitcoin cho những người hoài nghi được giác ngộ - Matt Huang
Đồng thời, họ vẫn giữ được tính linh hoạt trong đầu tư - Ethereum có thể được sử dụng trực tiếp để đầu tư vào các dự án. Ngay cả khi một số tài sản chỉ có thể được đầu tư bằng đô la Mỹ, Paradigm có thể rút tiền với chi phí thấp thông qua Tagomi, một sàn giao dịch mà nó đã sở hữu. Vì vậy, trong khi thực hiện động thái trên, Paradigm vẫn quản lý để đầu tư vào giải pháp bảo mật chuỗi khối StarkWare bằng đô la Mỹ và thiết lập mối quan hệ với một nhóm các nhà khoa học thiên tài về tiền điện tử.
Đối với các khoản tài trợ của trường đại học và Sequoia, việc Paradigm đầu tư trực tiếp vào Bitcoin và Ethereum cũng sẽ được hoan nghênh. Các tổ chức này bị hạn chế bởi các điều lệ đầu tư hiện tại của họ và không thể trực tiếp mua quá nhiều bitcoin. Và một khi chiến lược đầu tư của Paradigm dẫn đến thua lỗ, họ vẫn có thể phân chia trách nhiệm và từ chối chiến lược đầu tư này.
Khoản đầu tư này không mất tiền, mà trở thành công việc nổi tiếng của Paradigm - Paradigm trở thành tổ chức "mua bitcoin trong thị trường gấu".Bitcoin trị giá 4.000 đô la nhanh chóng trở thành dĩ vãng, nó là 8.000 đô la vào tháng 1 năm 2020, đạt 32.000 đô la vào tháng 1 năm 2021 và giảm xuống còn 36.000 đô la vào tháng 1 năm 2022 sau khi đạt mức cao nhất là 64.000 đô la.
Các cơ quan thích chiến lược của Paradigm, bơm thêm 350 triệu đô la vào Paradigm trong quá trình này, tăng gần gấp đôi quy mô quản lý của Fred và Matt.
tiêu đề phụ
Tạo Alpha với các nhóm
Trên đường Fred đang làm việc trên Mô hình, anh ấy đã nhận lời mời từ Tạp chí Phố Wall để xem xét các quỹ phòng hộ tiền điện tử như Polychain Capital. Câu trả lời của anh ấy tồn tại trong ghi chú nổi bật đó trong một câu: “Bao nhiêu [hiệu suất đầu tư của các quỹ phòng hộ tiền điện tử này] là may mắn, bao nhiêu kỹ năng và bao nhiêu may mắn ngụy tạo?”
Mô hình đòi hỏi nhiều kỹ năng hơn khi không có đáy để sao chép.
Trên trang web chính thức, Paradigm mô tả phương thức đầu tư của mình như sau:
“Chúng tôi áp dụng cách tiếp cận thực hành chuyên sâu để giúp các dự án phát huy hết tiềm năng của chúng, từ kỹ thuật (thiết kế cơ chế, bảo mật hợp đồng thông minh, phát triển) đến vận hành (chiến lược tuyển dụng, quản trị).”
Điều này đã trở thành ấn tượng của thế giới bên ngoài về Mô hình, tức là nó thường trực tiếp tham gia vào quá trình xây dựng ban đầu của dự án và áp dụng chiến lược ưu tiên nghiên cứu.
Nhưng điều đáng ngạc nhiên là sự hình thành của phương thức đầu tư này không được định sẵn, mà Matt và Fred hy vọng sẽ xây dựng quỹ Crypto Native, vì vậy họ hy vọng sẽ tuyển dụng được những tài năng Crypto Native đó, và những tài năng đó sẽ sớm tham gia. hình thức đầu tư của Paradigm.
Matt và Fred kể lại quá trình với tư cách khách mời trên podcast UpOnly:
"Những tài năng hàng đầu trong lĩnh vực Tiền điện tử khác với những tài năng trong thế giới Web2, chẳng hạn như các kỹ sư của Google—họ thường ẩn danh hoặc có tên mã, vì vậy tiền đề cốt lõi của mô hình Mô hình là làm cho nhóm những người đặc biệt này sẵn sàng đối phó với nó.
……
Đây là lợi thế của việc bắt đầu một quỹ từ đầu. Mô hình muốn làm những gì có thể để giúp những người tham gia vào các dự án đầy tham vọng trong không gian Tiền điện tử. Đây là một cuộc cách mạng, chúng tôi lắng nghe và hiểu họ cần gì, từ đó tạo công ăn việc làm cho những tài năng xuất chúng.
Những người trẻ tài năng muốn đi đâu? Đó có thể là Goldman Sachs hoặc McKinsey 20 năm trước, Google trong vài năm trước và bây giờ nó đã trở thành Crypto. Nhiều người trong nhóm Mô hình đã bước vào thế giới Crypto khi mới 12 tuổi."
Trên thực tế, Matt đã từng tuyên bố“Thành thật mà nói, sự sẵn sàng tuyển dụng thanh thiếu niên là một phần của Paradigm's alpha"。
Nhân viên đầu tiên và đối tác đầu tư của Paradigm, Charlie Noyes, là một "thiếu niên" đã bỏ học MIT chỉ sau một năm, khi gia nhập Paradigm, anh ấy chưa đầy 20 tuổi và anh ấy bắt đầu sử dụng Bitcoin khi mới 11 tuổi.
Matt rất giỏi trong việc thu hút những người anh ấy biết xung quanh mình: Charlie biết Matt là một cựu sinh viên MIT, và Dan Robinson, linh hồn của bộ phận nghiên cứu của Paradigm, đã biết Matt hơn 20 năm.Do đó, Paradigm đã không tuyển dụng Dan vì quyết định củng cố nhóm nghiên cứu, nhưng Matt hy vọng rằng Dan có thể tham gia, vì vậy anh ấy đã tạo ra một vị trí cho anh ấy—để đóng góp cho việc nghiên cứu và phát triển các giao thức và dự án nguồn mở.
Đưa một nhà nghiên cứu giao thức vào trong một công ty đầu tư nghe có vẻ là một thử nghiệm kỳ lạ. Nhưng nó hoạt động nhanh chóng và Uniswap là ví dụ điển hình nhất cho phản ứng hóa học này.
Vào tháng 4 năm 2019, Paradigm đã đầu tư 1 triệu đô la vào Uniswap với tư cách là nhà đầu tư chính trong vòng hạt giống. Uniswap là một giao thức giao dịch mã thông báo phi tập trung. Giao thức này tồn tại hoàn toàn dưới dạng hợp đồng thông minh trên chuỗi Ethereum và các công cụ khai thác chịu trách nhiệm đối sánh và thực hiện.
Mô tả hình ảnh
Uniswap năm 2017
Các dịch vụ cấp vốn và sau đầu tư của Paradigm đã giúp Hayden xây dựng công ty và thuê hai nhân viên đầu tiên. Trong vòng A vào tháng 8 năm 2020, khối lượng giao dịch hàng năm của Uniswap đã tăng từ 20 triệu đô la Mỹ 18 tháng trước lên 20 tỷ đô la Mỹ. Các cổ đông mới như VersionOne cũng đã biết được giá trị của Uniswap thông qua Mô hình.
Nhưng quan trọng hơn, nhóm nghiên cứu của Paradigm duy trì sự tham gia sâu vào việc phát triển và sử dụng giao thức Uniswap.
Dan hầu như luôn ẩn nấp trong kênh hỗ trợ (trợ giúp) Uniswap Discord, giúp Uniswap giải quyết nhiều vấn đề về thanh khoản và hợp đồng thông minh.
Các khoản lỗ tạm thời luôn là một vấn đề lớn với các giao thức như Uniswap sử dụng các nhà tạo lập thị trường tự động. Không ai trong Mô hình có thể tìm hiểu tận cùng vấn đề này, vì vậy Charlie đã công khai câu hỏi vào tháng 9 năm 2020 để tìm kiếm câu trả lời. 3 tháng sau, David White mang giải pháp đến Paradigm. Một tháng sau, Dave chính thức gia nhập nhóm nghiên cứu của Paradigm.
Vấn đề rẽ nhánh mà các giao thức nguồn mở gặp phải là một thách thức lớn khác đối với Uniswap. Khi Sushiswap ra đời, Uniswap v1 và v2 từng có vẻ không cạnh tranh về mặt sử dụng vốn và xây dựng cộng đồng. Vào tháng 3 năm 2021, sự ra mắt của Uniswap v3 là một bước ngoặt tuyệt vời. Nó giữ lại các đặc điểm của thanh khoản tổng hợp không cần cấp phép, luôn sẵn có, từ điểm này sang điểm khác của Uniswap, đồng thời giới thiệu thiết kế thanh khoản tập trung cho phép các nhà cung cấp thanh khoản mô phỏng bất kỳ thị trường tự động nào đường cong của nhà sản xuất rất gần với mô hình sổ đặt hàng truyền thống về kinh nghiệm.
Noah, trưởng bộ phận phát triển của Uniswap, cho biết trên Twitter rằng Dan của Paradigm là người đóng góp cốt lõi cho việc thiết kế cơ chế Uniswap v3: “Anh ấy là người khởi xướng toàn bộ quá trình nâng cấp và sẽ không thể thực hiện được nếu không có anh ấy. "
……
Trong quá trình phát triển của Paradigm, có rất nhiều trường hợp như vậy. Hiện tại, Uniswap đã là một trong những trường hợp đầu tư thành công nhất của Paradigm. Vào tháng 2 năm 2021, khối lượng giao dịch tích lũy theo giao thức Uniswap đã vượt quá 100 tỷ USD. Sau sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử vào đầu năm 2022, tổng giá trị thị trường của mã thông báo UNI do Uniswap phát hành vẫn vượt quá 6,4 tỷ USD.
Nếu Bitcoin đại diện cho chiến thắng đầu tiên của Mô hình, thì Uniswap đã xác minh một khả năng quan trọng khác của Mô hình,Tức là trở thành nhà đầu tư sớm nhất của dự án, sau đó sử dụng nhóm của riêng bạn để tạo alpha。
Matt đã từng mô tả suy nghĩ của họ như thế này:
"Định giá các dự án Crypto luôn là một bài toán khó. Vì vậy, bước vào giai đoạn của dự án là rất quan trọng. Chúng tôi mong rằng mình có thể là những nhà đầu tư sớm nhất vào dự án. Điều này một phần là do chúng tôi tin rằng mình đã xây dựng được một đội ngũ có thể hỗ trợ dự án từ những giai đoạn đầu tiên. So với một trang web hoặc một ứng dụng, tần suất cập nhật của giao thức chậm hơn nhiều, vì vậy chúng tôi nghĩ rằng việc hoàn thành mọi thứ ngay từ giai đoạn đầu là rất quan trọng, vì vậy chúng tôi muốn tham gia từ giai đoạn sớm nhất."
Một nhóm như vậy đã được thành lập. Vào tháng 7 năm 2021, Matt đã thông báo về việc mở rộng nhóm nghiên cứu của Mô hình và Dan bắt đầu giữ vai trò trưởng nhóm nghiên cứu. Matt cũng tiết lộ trong cùng một bài báo về cách mỗi thành viên trong nhóm tham gia nhóm:
Sau Dan, Georgios Konstantopoulos tham gia cùng chúng tôi. Georgios là một kỹ sư và nhà nghiên cứu đến từ Hy Lạp, người đã từng là cố vấn kỹ thuật xuất sắc cho nhiều dự án danh mục đầu tư của chúng tôi.
Khi một nhân vật anime có biệt danh bắt đầu phát hiện ra nhiều lỗ hổng bảo mật khác nhau (bao gồm 0x V2, giao thức Livepeer, giao thức Authereum, v.v.), chúng tôi biết rằng mình phải truy lùng samczsun huyền thoại (thiên tài mã hóa mũ trắng đã gia nhập Paradigm vào tháng 10 năm 2020, chịu trách nhiệm về tính bảo mật của các giao thức và dự án đầu tư của anh ấy, tên mã của anh ấy được tạo thành từ 3 trong số những cái tên nổi tiếng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử)
Khi chúng tôi gặp vấn đề nghiên cứu về Uniswap mà không ai có thể giải quyết, chúng tôi sẽ công khai vấn đề đó như một vấn đề mở. Dave White đến gặp chúng tôi với giải pháp và gia nhập nhóm ngay sau đó.
tiêu đề phụ
Đầu tư vào ý tưởng và kếch xù cùng một lúc
Trong câu chuyện tài chính của Toutiao, tôi đã tóm tắt các đặc điểm của Sequoia Trung Quốc:
"Vì sự khao khát của Shen Nanpeng, Sequoia không chỉ có can đảm luôn đi đầu mà còn có khả năng dựa vào quy mô quản lý để cứu vãn những trường hợp như Toutiao, tức là có thể đầu tư vào những trường hợp phổ biến nhất trên thị trường, và dám đầu tư vào những trường hợp lớn, một trường hợp mà hầu hết mọi người không hiểu.
Chiến lược dám nhập với giá tương đối cao này không chỉ thành công trên các tiêu đề mà còn được kiểm chứng nhiều lần trong các trường hợp khác, đây là lợi thế về quy mô quản lý lớn của Sequoia và lý do cho quy mô quản lý lớn của nó."
Matt và Fred cũng phản ánh những ý tưởng tương tự trong hoạt động đầu tư,Theo quan điểm của họ, cái giá đắt nhất mà một khoản đầu tư có thể phải trả là "tội sơ suất", chứ không phải "tội phạm".Do đó, ngoài việc có thể tham gia Uniswap và StarkWare vẫn đang trong giai đoạn ý tưởng, Paradigm cũng sẵn sàng tham gia vào các ông lớn mà họ đã bỏ lỡ trong giai đoạn sau.
FTX, sàn giao dịch phái sinh được mã hóa lớn nhất thế giới, là một trường hợp điển hình. Mô hình đã không nắm bắt được nó khi ra mắt vào ngày 19 tháng 5 và bỏ lỡ vòng A vào năm 2020, nhưng đã tham gia đầu tư vào FTX vào tháng 7 năm 2021 với sự chắc chắn cao về vòng B.
Vào thời điểm đó, định giá của FTX đã đạt 18 tỷ đô la Mỹ và hơn 60 nhà đầu tư bao gồm Paradigm, Sequoia, Softbank và Ribbit Capital đã đầu tư tổng cộng 900 triệu đô la Mỹ. Vào cuối tháng 1 năm 2022, Paradigm đã tái đầu tư vào FTX US, một công ty con của một quốc gia trị giá 8 tỷ USD.
Mô tả hình ảnh
Thay đổi khối lượng giao dịch hàng tháng của OpenSea
Vào tháng 1 năm 2022, OpenSea thông báo hoàn thành khoản tài trợ Series C trị giá 300 triệu đô la do Paradigm và Coatue dẫn đầu, với mức định giá lên tới 13,3 tỷ đô la.
Ví dụ mới nhất là Chứng khoán Citadel - một ví dụ điển hình cho thấy tại sao Paradigm mới 3 tuổi lại có thể đầu tư vào những gã khổng lồ này. Chứng khoán Citadel có lịch sử 20 năm và danh tiếng vững chắc với tư cách là nhà tạo lập thị trường chứng khoán. Vào tháng 1 năm 2022, Paradigm và Sequoia đã cùng nhau đầu tư 1,15 tỷ đô la vào Chứng khoán Thành cổ với mức định giá 22 tỷ đô la.
Thông tin mô tả tầm quan trọng chiến lược của thỏa thuận đối với cả Mô hình và Thành cổ:
"Hợp tác với Paradigm và Sequoia, Citadel có quyền truy cập vào kiến thức chuyên môn cần thiết để nghiên cứu sâu về tiền điện tử. Paradigm và Sequoia cũng có thể kết nối Citadel với các đối tác chiến lược khác để giúp xây dựng hoạt động kinh doanh tiền điện tử của mình. Ví dụ: cả hai tổ chức đã đầu tư vào sàn giao dịch FTX và công ty khởi nghiệp Fireblocks có thể cung cấp dịch vụ tự quản tài sản kỹ thuật số cho các nhà tạo lập thị trường.
Và nếu SEC chấp thuận tiền kỹ thuật số, Paradigm và Sequoia Capital có thể đảm bảo một đối tác mới mạnh mẽ cho danh mục đầu tư của họ và gặt hái những phần thưởng khi đầu tư vào một công ty có tiềm năng trở thành người chơi chính trong hệ sinh thái giao dịch tiền điện tử."
Như tôi đã từng kết luận,Chiến lược dám nhập dưới mức định giá cao này là “lợi thế của quy mô quản lý lớn, đồng thời cũng là nguyên nhân của quy mô quản lý lớn”.
Vào tháng 11 năm 2021, Paradigm thông báo đóng quỹ mới trị giá 2,5 tỷ USD. Đây là số tiền huy động được cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, thậm chí còn vượt qua quỹ tiền điện tử trị giá 2,2 tỷ đô la do a16z ra mắt vào giữa năm 2021.
Không có khả năng Matt và Fred sẽ đầu tư quỹ này vào Bitcoin một lần nữa.Họ chọn đầu tư vào hai loại công ty – những công ty mà Mô hình có thể tham gia tạo ra alpha và các công ty ở giai đoạn sau có độ chắc chắn cao, như Matt Huang đã bày tỏ:
"tiêu đề cấp đầu tiên"
tiêu đề phụ
hương vị tốt là điều cần thiết
“Các công ty ‘Tốt’ và ‘Đáng đầu tư’ là hai loại công ty riêng biệt”, Charlie đã mô tả sở thích đầu tư của Mô hình theo cách này khi anh ấy là khách mời trong chương trình Bankless.
Vì vậy, một khoản đầu tư tốt trông như thế nào? Charlie cho rằng Uniswap và Maker là những khoản đầu tư tốt điển hình. Nếu bạn còn nhớ kỷ nguyên ICO hỗn loạn vào năm 2017, bạn có thể tìm thấy sự cộng hưởng trong đoạn văn này từ Charlie:
"(Tình hình lúc đó) giống như bạn mở một cửa hàng kẹo, sau đó tự in mã thông báo, rồi tuyên bố chỉ chấp nhận thanh toán bằng mã thông báo này. Mọi người trên thị trường có thể đổi mã thông báo của bạn để lấy các loại tiền tệ khác, nhưng mã thông báo của bạn không thanh khoản. Tuy nhiên, cho dù cửa hàng kẹo của bạn thành công đến đâu, thuộc tính tiền tệ của mã thông báo sẽ không trở nên mạnh hơn và cũng không được chấp nhận rộng rãi. Không ai tạo ra loại mã thông báo này nữa."
Và Uniswap dựa trên một ý tưởng chỉ có thể hiện thực hóa bằng blockchain và tiền điện tử (sử dụng một chức năng như X*Y=K để hoàn thành việc tạo thị trường tự động), ý tưởng của nhóm rất dài hạn và có thể hình dung ra một tương lai của đổi mới.
Các mã thông báo theo các thỏa thuận này cũng có giá trị hơn và chúng thực sự có thể tạo ra thu nhập. Một phần phí giao dịch của Uniswap cho mỗi giao dịch sẽ được phân phối cho những người nắm giữ mã thông báo UNI. Giá của các mã thông báo này đã trở thành một phần của Lợi ích chiết khấu trong tương lai của Hợp đồng.
Dự án tiền tệ ổn định thuật toán Ampleforth được Charlie giải thích là một "khoản đầu tư tồi" điển hình. Anh ấy cho rằng dự án là một thủ thuật kế toán — hầu hết các tài sản đều có nguồn cung cố định và giá có thể thay đổi, trong khi Ampleforth thì ngược lại, mở rộng và thu hẹp nguồn cung để giữ tỷ giá hối đoái so với đồng đô la không đổi.
Đối với Matt và Fred, cách họ chọn "các khoản đầu tư tốt" là chọn đúng người để xây dựng các dự án sẽ nổ tung sau 10 năm nữa. Điều này đặc biệt khó đối với tiền điện tử vì tiền điện tử vốn có tính thanh khoản cao, nhưng những thứ thực sự quan trọng thực sự có thể mất 10 năm để xây dựng.
Trong việc lựa chọn mô hình kinh doanh, Fred vẫn giữ nguyên cương lĩnh của mình trong năm 2017, và chỉ đầu tư vào những ý tưởng độc nhất với những mô hình mới đó.
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
(Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2021)
4 hướng này phản ánh rất rõ sở thích đầu tư của Matt và Fred:
DeFi：Chuỗi công khai:
Chuỗi công khai:Họ hào hứng với Ethereum, nhưng họ cũng duy trì thái độ tích cực đối với các chuỗi công khai khác.Fred bắt đầu chú ý đến các chuỗi công khai khác như Tezos vào năm 2017 và tin rằng sự phát triển sinh thái của chuỗi khối cần phải thử các chuỗi công khai khác nhau
cơ sở hạ tầng:Fred đã xây dựng Coinbase trong thời kỳ thị trường giá xuống và thiếu cơ sở hạ tầng trầm trọng, vì vậy anh ấy có thể dễ dàng hiểu được tầm quan trọng của FTX và tầm quan trọng của cơ sở hạ tầng như Fireblocks và Chainalysis đối với những người mới tham gia - nếu Coinbase bắt đầu Fireblocks, họ sẽ trực tiếp mua thay vì tự xây dựng -hosted hy vọng
Web3：Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
(Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2021)
Sau khi Mô hình hoàn thành việc huy động vốn mới trị giá 2,5 tỷ đô la Mỹ, Thông tin đã tóm tắt hướng đầu tư tiếp theo mà nó tiết lộ:
"tiêu đề phụ"
Hướng tới thể chế hóa hoạt động
Yếu tố thành công của một tổ chức đầu tư không chỉ là tầm nhìn đầu tư, a16z đã chứng minh đầy đủ điểm này và Paradigm cũng đang cố gắng làm cho mình trở nên thể chế hóa hơn.
Matt, Fred, Charlie và Dan có thể là những ngôi sao bên ngoài của công ty, nhưng một phần quan trọng trong việc duy trì hoạt động nội bộ của công ty là COO của công ty, Alana Palmedo. Trong một cuộc phỏng vấn với The Block, cô ấy nói:
"Matt và Fred đã trình bày một tầm nhìn chiến lược lớn hơn, tất cả đều dựa trên thực tế rằng Paradigm không phải là một công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống. Mô hình luôn tin tưởng vào tầm quan trọng của việc làm việc cùng với những người xây dựng."
Cho đến nay, những người đứng đầu các vị trí chức năng quan trọng khác nhau của Mô hình đã được bổ nhiệm liên tiếp:
Vào tháng 12 năm 2020, Paradigm đã thuê Dan McCarthy làm Đối tác tài năng của mình. Trước đây anh ấy chịu trách nhiệm tuyển dụng điều hành ở San Francisco và Thâm Quyến tại Lime. Vị trí bổ sung của anh ấy Mô hình để giúp các công ty thành viên của nó xây dựng các đội đẳng cấp thế giới.
Jim Prosser gia nhập Paradigm vào giữa năm 2021 và chịu trách nhiệm về quan hệ công chúng và truyền thông. Trước đây, ông từng là giám đốc điều hành của Edleman, một công ty PR nổi tiếng thế giới, sau đó làm giám đốc kinh doanh theo hướng truyền thông tại Google, Twitter và SoFi.
Việc bổ sung Prosser đã mở rộng phạm vi dịch vụ sau đầu tư của Paradigm, cho phép câu chuyện của các công ty thành viên giành được sự ủng hộ của giới truyền thông.
"Mô hình quan tâm đến những người sáng lập hỗ trợ phát triển tiền điện tử. Tôi cũng dành thời gian xây dựng chiến lược truyền thông của riêng Paradigm - công ty còn non trẻ và cần tự khẳng định mình cũng như cho thế giới thấy rằng chúng tôi có những cách sáng tạo để hỗ trợ các doanh nghiệp thành viên của mình."
Ngoài ra, vai trò của Kevin Pang, người gia nhập Paradigm cùng lúc với Prosser, còn thú vị hơn, hiện anh đang giữ chức vụ trưởng bộ phận giao dịch của Paradigm. Trước đây, ông đã làm việc tại Jump Trading trong 9 năm, chịu trách nhiệm về các chiến lược và hoạt động giao dịch liên quan đến quyền chọn.
COO Palmedo giải thích việc tuyển dụng hơi hiếm này cho các tổ chức đầu tư mạo hiểm:
"Chúng tôi muốn trở thành một người tham gia tích cực vào thị trường, nhưng các nhà cung cấp dịch vụ giao dịch trên thị trường không thể cung cấp cho chúng tôi các dịch vụ mà chúng tôi muốn. Vì vậy, chúng tôi đang tự xây dựng các công cụ giao dịch."
Pang đã xây dựng một bộ công cụ giao dịch chuyên dụng nội bộ tại Paradigm, cho phép nhóm tham gia sâu vào thị trường tài chính phi tập trung, trực tiếp tham gia bỏ phiếu, quản trị dự án và giúp hướng dẫn tính thanh khoản của các mã thông báo mới.
Theo dữ liệu của nhóm trên trang web chính thức, các tài năng hiện tại của Paradigm đã rất phong phú:
Matt và Fred là hai nhà sáng lập, bên dưới có 4 quản lý cấp cao cấp CXO. Rồi 5 đối tác đầu tư, 5 thành viên nhóm nghiên cứu. Nhóm hỗ trợ ngoài đầu tư và nghiên cứu của nó đã đạt quy mô 20 người, bao gồm nhân tài, truyền thông, phát triển kỹ thuật, vận hành, pháp lý, tài chính và hành chính.
Mặc dù Paradigm luôn nhấn mạnh rằng họ quan tâm đến các công ty thành viên hơn là đối thủ cạnh tranh, nhưng việc đào tạo nhân tài của họ rõ ràng có những đối thủ tiềm năng như a16z làm tiêu chuẩn.
Một khía cạnh khác mà a16z đang đặt cược rất nhiều vào là các mối quan hệ pháp lý. Mô hình dường như thiếu tiếng nói phù hợp về vấn đề này, giám đốc chính sách của nó, Gus Coldebella, đã rời đi sau một năm làm việc. Nhưng Paradigm vẫn có mối quan hệ của Matt Huang trong thế giới tài chính và mạng lưới của Fred trong Coinbase-Coinbase có thể được coi là công ty tiền điện tử giao tiếp tốt nhất với các cơ quan quản lý trên thế giới.
tiêu đề phụ
đầu óc thông minh vẫn còn thắc mắc
Vẫn còn một số bộ óc thông minh nhất đặt câu hỏi về lời hứa của tiền điện tử.
Charlie Munger là một đại diện điển hình của các nhà đầu tư truyền thống. Tại cuộc họp cổ đông thường niên của Berkshire Hathaway vào tháng 5 năm 2021, Munger đã chỉ trích Bitcoin, thứ mà ông cho là "sản phẩm tài chính được tạo ra từ hư không" và rằng cơn sốt hiện tại là "ghê tởm, và đi ngược lại lợi ích của nền văn minh."
Matt và Fred đối phó với những người bảo thủ như vậy một cách dễ dàng - và Munger cũng nhớ internet.
Họ lập luận rằng do đặc thù của không gian tiền điện tử (giá đầu cơ sử dụng các ưu đãi mã thông báo để tận dụng hiệu ứng mạng), những người thông minh nên đặt câu hỏi hay hơn là cho rằng toàn bộ sự việc là một trò lừa bịp.
Moxie Marlinspike của Signal Foundation mà họ coi là người đến sau. Moxie là một nhà mật mã học rất có kinh nghiệm và bài viết gần đây của anh ấy "Ấn tượng đầu tiên của tôi về Web 3" đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trên Internet Trung Quốc vào tháng 1 năm 2022. Trước đó, anh ấy đã bày tỏ mối quan tâm tương tự về các sàn giao dịch phi tập trung,Người ta tin rằng phương pháp tập trung vẫn có tốc độ nhanh hơn và trải nghiệm người dùng tốt hơn.
Đây là những gì Fred đã cân nhắc khi ông suy luận về mối quan hệ giữa tiền điện tử và hiệu ứng mạng vào năm 2017. Trong thế giới Internet truyền thống, ngoài hiệu ứng mạng, còn có lợi thế kinh tế theo quy mô—máy chủ là một chi phí cố định rất lớn trong giai đoạn đầu, nhưng chi phí cận biên trong giai đoạn sau là không đáng kể và dịch vụ sẽ ngày càng ổn định hơn va nhanh nhẹn.
Mô tả hình ảnh
Các slide khiến Fred phải suy nghĩ: báo cáo a16z về hiệu ứng mạng
Do đó, trọng tâm của cuộc tranh luận giữa các học viên và nhà đầu tư là mức độ tích hợp các giải pháp phi tập trung và tập trung.
Ngoài hai loại người này, những người hoàn toàn hiểu về tiền kỹ thuật số nhưng vẫn không sẵn sàng tham gia thị trường vì sợ rủi ro pháp lý.
Bất chấp những tiếng nói hoài nghi này, cả tiền cũ và tiền mới đều đang điên cuồng đổ vào đường đua tiền điện tử Họ thấy rằng lợi nhuận của các tài sản liên quan đến tiền điện tử đã vượt trội so với các khoản đầu tư thay thế khác trong vài năm qua nên họ sẵn sàng phân bổ.
a16z huy động quỹ tiền điện tử mới trị giá 2,2 tỷ đô la, giữ lại mức phí trên mức trung bình là 2,5% phí quản lý và 25% mang theo
Sequoia Capital cũng đã thay đổi cấu trúc của mình thành một quỹ mở và đã thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến việc tham gia vào không gian tiền điện tử
Quỹ phòng hộ tiền điện tử Multicoin Capital đạt 250 triệu đô la trong quỹ thứ ba được quản lý
……
Nhìn vào chu kỳ 5 - 10 năm, dòng vốn vào hiện nay được cho là chưa đông.Trong thị trường tăng giá năm 2017, Fred tin rằng thị trường tiền điện tử vào thời điểm đó là một "sòng bạc lớn bẩn thỉu" và thị trường mà ông hình dung vào năm 2027 sẽ "sử dụng trí tuệ của đám đông, cung cấp dữ liệu thuần túy nhất và mọi người đều có thể' không sống mà không có nó." nơi mở".
Tầm nhìn 10 năm này đang dần được hiện thực hóa. Vào năm 2021, đã có 16% người Mỹ sở hữu tài sản kỹ thuật số, trong khi 55% người Mỹ sở hữu cổ phiếu. Vì phạm vi của tài sản kỹ thuật số đã vượt qua các hóa đơn tài chính cốt lõi, nên có thể mong đợi sự xuất hiện của một xã hội nơi mọi người sở hữu tài sản kỹ thuật số trong tương lai.Vào thời điểm đó, số lượng người dùng trong thế giới mã hóa có thể lên tới hàng tỷ người.
Thêm vào đó, mọi người đang ngày càng dành nhiều thời gian hơn cho thế giới kỹ thuật số, giao lưu trên Twitter và Discord, giải trí và tiêu dùng trong Warcraft và Fortnite. Fred vẫn tích cực về những gì anh ấy đã nói vào ngày 17 tháng 2 rằng chuỗi khối là cách duy nhất để đảm bảo quyền sở hữu tài sản kỹ thuật số và một khi mọi người nhận ra mức độ hạn chế của quyền đối với tài sản kỹ thuật số của họ trong Internet ngày nay, họ sẽ tăng tốc bước vào thế giới của cái được gọi là Web3.
Sự cạnh tranh giữa các quỹ có cản trở hoạt động của Mô hình không?
Mô hình đã phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn. Mọi thứ đã thay đổi vào năm 2021. Bản thân tiền điện tử là một lĩnh vực kinh doanh ngưỡng thấp. Các tài năng từ nhiều lĩnh vực khác nhau như tiền điện tử, Internet truyền thống và công nghệ tài chính liên tục gia nhập lĩnh vực tiền điện tử. Số lượng doanh nhân mà mỗi quỹ phải đối mặt cũng tăng lên .theo thứ tự độ lớn.
Trở lại với cuộc cạnh tranh giữa các quỹ, thế giới quan tiền điện tử độc đáo, triển vọng đầu tư và tính cách của Matt và Fred vẫn sẽ trở thành con át chủ bài của họ để thu hút các nhà đầu tư.
Spencer là Giám đốc điều hành của Biên độ, một công ty phân tích hành vi khách hàng hiện đã niêm yết với vốn hóa thị trường 4 tỷ đô la. Một câu chuyện anh ấy kể minh họa rất rõ tính cách nhất quán của Matt:
"Vào thời điểm đó, tôi chưa được chọn vào YC và tôi vẫn đang trong giai đoạn ý tưởng. Nhưng tôi có một người bạn cùng lớp ở MIT, anh ấy tên là Matt Huang. Anh ấy mới thành lập một công ty khởi nghiệp và cho tôi rất nhiều lời khuyên.Những lời khuyên ấy đối với anh không có gì đổi lại, chỉ giúp tôi định hướng và hiểu cách xây dựng doanh nghiệp.
Nếu không có sự giúp đỡ của anh ấy, giai đoạn thử và sai của tôi có thể đã bị kéo dài và tôi sẽ không bao giờ thoát ra được. Trong khoảng một năm sau đó, anh ấy gọi cho tôi vài lần một tuần, mặc dù lúc đó tôi chẳng là ai cả. Thật không thể tin được những gì anh ấy đã làm, và tôi cảm thấy rất may mắn khi được hưởng lợi từ điều đó."
Sau khi hiểu được tính cách sẵn sàng giúp đỡ các doanh nhân của Matt, việc Paradigm thực hành viết hợp đồng với dự án có vẻ rất tự nhiên.
Thế giới bên ngoài cũng có lý do để tin rằng Paradigm có thể tiếp tục tạo ra những đổi mới tương tự và khóa chặt những nhà sáng lập giỏi nhất trong lĩnh vực tiền điện tử cạnh tranh khốc liệt.
