Từ góc độ dữ liệu trên chuỗi và các công cụ phái sinh, thị trường gấu đã đến chưa?

特邀专栏作者

2022-01-25 03:02

Bài viết này có khoảng 2164 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 4 phút

Do đó, đối với 95% mọi người, chiến lược tốt nhất là phân bổ tiền một cách thụ động vào Bitcoin và sau đó giữ nó trong một thời gian dài. Trong trường hợp này, sự biến động sẽ là cơ hội c

Biên dịch gốc: 0x137

Bài viết này dựa trên ý kiến của Dylan LeClair, đồng tác giả của Mô hình thứ 21, trên nền tảng truyền thông xã hội cá nhân của anh ấy. Rhythm BlockBeats tổ chức và dịch chúng như sau:

tiêu đề cấp đầu tiên

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

Một trong những chủ đề nóng nhất gần đây là mối tương quan của Bitcoin với Nasdaq (và các loại tài sản rủi ro khác). Hiện tại, Nasdaq đang giảm 14% so với mức đỉnh, mức bán quá mức nhiều nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Chỉ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và Nasdaq cao tới 0,80.

Hợp đồng tương lai đô la châu Âu có thể được coi là thị trường phản ánh kỳ vọng về lãi suất của Quỹ Fed, vốn đã phản ứng với 4 lần tăng lãi suất vào năm 2022. Khi có kỳ vọng thắt chặt nới lỏng tiền tệ, tất yếu thị trường sẽ phản ứng.

Việc các quỹ vĩ mô ngày càng chấp nhận Bitcoin từ năm 2020 đến năm 2021 khiến Bitcoin ngày càng giống một tài sản rủi ro có tương quan cao. Chúng ta có thể xem xét một trong những động lực ban đầu của thị trường tăng giá, Grayscale, công ty đã mua gần 400.000 Bitcoin thay mặt cho các nhà đầu tư và tổ chức được công nhận để đổi lấy cổ phiếu Grayscale (GBTC).

Những nhà đầu tư này đã tìm cách mua GBTC với giá trị tài sản ròng từ Grayscale và đánh dấu sổ sách của họ bằng phí bảo hiểm cho giao dịch chênh lệch giá "không rủi ro", nhưng khi GBTC bắt đầu giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị tài sản ròng vào tháng 2 năm ngoái, họ đã nhận ra chênh lệch giá này mô hình đã bị hỏng.

Tuy nhiên, xin lưu ý rằng số Bitcoin trị giá 650.000 đô la vẫn được giao dịch dưới dạng phái sinh trong cổ phiếu Grayscale trên thị trường tự do. Và khi phí bảo hiểm của nó biến thành giảm giá, các quỹ bắt đầu ngừng tham gia vào thị trường và khuyến khích các nhà đầu tư phân bổ tiền vào GBTC thay vì Bitcoin cũng xuất hiện.

GBTC cũng đã bị bán tháo một cách bừa bãi do thị trường gần đây đã chuyển sang chế độ giảm rủi ro, với mức chiết khấu của GBTC đối với giá trị tài sản ròng giảm xuống mức thấp kỷ lục, nhưng điều này cũng có ý nghĩa với tình hình của nhiều người nắm giữ niềm tin: họ đang theo dõi vĩ mô các nhà đầu tư phân bổ vốn cho Bitcoin vào năm 2020-2021 đều là những người như vậy.

Bây giờ chúng ta hãy xem giá giao dịch Bitcoin hiện tại có liên quan đến định giá lịch sử như thế nào.

Tỷ lệ MVRV (tỷ lệ giữa chi phí cơ sở và giá) cho thấy chu kỳ bùng nổ và phá sản trong lịch sử của Bitcoin. Cơ sở chi phí trên chuỗi hiện tại cho Bitcoin là 24.000 đô la với tỷ lệ MVRV xấp xỉ 1,5.

Tỷ lệ MVRV hiện tại của Bitcoin nằm trong phần trăm thứ 38 của các lần đọc lịch sử. Dữ liệu trong quá khứ đã chỉ ra rằng khi Bitcoin giảm xuống dưới mức giá thực tế (MVRV dưới 1,0), thì đó hầu như luôn là một cơ hội mua tuyệt vời. Mặc dù Bitcoin không nhất thiết phải giảm xuống còn 24.000 đô la, nhưng giá chắc chắn sẽ rất hấp dẫn để mua.

Chúng ta cũng đã thấy những người nắm giữ dài hạn tiếp tục bán ra trong xu hướng giảm của vài tháng qua.

Rõ ràng những lo ngại về vĩ mô là một trong những yếu tố thúc đẩy nó, nhưng tin tốt là xu hướng tích trữ coin hiện đã bắt đầu trở lại.

tiêu đề cấp đầu tiên

chữ

Đối với các công cụ phái sinh Bitcoin, cần tập trung vào các điểm sau:

1. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn

2. Hợp đồng tương lai hàng quý

tiêu đề phụ

tương lai vĩnh viễn

Các quỹ tương lai vĩnh viễn cho biết liệu công cụ phái sinh cao hơn hay thấp hơn giá bitcoin giao ngay. Những người đầu cơ giá lên không còn chiếm ưu thế vào lúc này, nhưng những người đầu cơ giá xuống cũng không quá hung hăng. Đáy thị trường thường được đặc trưng bởi nguồn vốn âm liên tục, kèm theo sự tham lam cực độ của phe gấu trên thị trường phái sinh.

tiêu đề phụ

tương lai hàng quý

tiêu đề phụ

Các loại tài sản thế chấp được sử dụng để tham gia hợp đồng phái sinh

Việc sử dụng tài sản thế chấp tiền điện tử cho hợp đồng tương lai Bitcoin tiếp tục có xu hướng giảm trong dài hạn, đây là một sự phát triển tích cực vì stablecoin không thể hiện mối quan hệ lồi lõm trong thời kỳ thị trường suy thoái như hợp đồng tương lai ký quỹ Bitcoin.

DXY, một chỉ báo được sử dụng để đo lường giá trị của đồng đô la Mỹ so với các loại tiền tệ fiat khác, đã có xu hướng tăng kể từ đầu năm 2021. Khi Fed cố gắng thắt chặt chính sách, điều quan trọng là phải theo dõi đồng đô la mạnh lên vì đồng đô la mạnh không tốt cho bất kỳ tài sản nào.

tiêu đề cấp đầu tiên

Phân tích thị trường vĩ mô

Từ góc độ vĩ mô, một câu hỏi quan trọng là khi nào việc bán cận biên của các quỹ vĩ mô sẽ chuyển thành mua cận biên?

Thực tế là trái phiếu đô la với lợi suất thực âm trị giá hàng chục nghìn tỷ đô la, nghĩa là chúng chắc chắn sẽ mất tiền. Vì vậy, khi Fed thay đổi chính sách thắt chặt, Bitcoin nhất định sẽ tăng vọt. Vâng, "khi" không phải "nếu".

Trong chu kỳ nợ dài hạn, kết quả của phát triển kinh tế chỉ có thể là nhị phân. Trong một kịch bản giảm phát thực sự, sẽ có rủi ro đối tác không giới hạn khi nợ pháp định được thanh toán trên toàn bộ nền kinh tế.

Sẽ có thêm thiệt thòi? Có thể, đặc biệt là nếu sự suy giảm của thị trường chứng khoán tiếp tục và lan sang thị trường tín dụng. Nếu bạn là người nắm giữ vàng có đòn bẩy trong thời Cộng hòa Weimar, điều này sẽ dẫn đến việc bạn bị thanh lý nhiều lần. Mặc dù Hoa Kỳ không phải là Weimar, nhưng chúng ta vẫn có thể rút ra bài học từ đó.