Tiêu đề gốc: "Khai thác thanh khoản đã chết. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?"
Tác giả: Andrew Thurman
Biên soạn gốc: James, người bắt dây chuyền
Hiện tại, có vẻ như việc khai thác thanh khoản đã hết dầu và nhiều ngành công nghiệp phụ khác nhau trong lĩnh vực tiền điện tử đang rất muốn tìm giải pháp thay thế cho nó.
Động lực chính đằng sau sự bùng nổ của "Mùa hè DeFi" vào năm 2020 thực sự là khai thác thanh khoản. Khái niệm này đề cập đến việc người dùng cung cấp thanh khoản cho nền tảng, chẳng hạn như cầm cố Stablecoin hoặc Token có giá trị, sau đó giao dịch, cho vay và vay trên nền tảng. Bạn có thể nhận được Mã thông báo do nền tảng gửi làm phần thưởng.
Tuy nhiên, trong những tháng gần đây, khai thác thanh khoản đã trở thành một công cụ khuyến khích "không chính xác" và thậm chí còn bị một nhóm thợ đào Ethereum chỉ trích gay gắt. Do đó, một số lượng lớn các dự án mới đã bắt đầu xuất hiện dưới dạng các giải pháp thay thế cho khai thác thanh khoản, chẳng hạn như trái phiếu, hệ thống bỏ phiếu có trọng số theo thời gian và các nhà phát hành Stablecoin tập trung vào "DAO-DAO" - những dự án được cập nhật này có khả năng thay đổi mãi mãi cách các giao thức DeFi thu hút đặt cược.
Theo các dự án khác nhau, cơ chế thực sự có thể đóng một vai trò nào đó có thể được gọi là "tính thanh khoản như một dịch vụ" hoặc có thể nói là "giá trị kiểm soát giao thức" hoặc thậm chí là "DeFi 2.0", nhưng cho dù bạn đặt tên cho nó như thế nào, các nguyên tắc cơ bản Tất cả đều giống nhau: quản lý số tiền lớn bạn nhận được thông qua các khoản khuyến khích.
Những nỗ lực này dường như là một nỗ lực để trả lời một câu hỏi có vẻ đơn giản: Cho đến nay, tiền "miễn phí" đã thúc đẩy việc áp dụng DeFi. Vì vậy, cách chính xác hơn là gì?
Bước sang năm mới, những dự án giải quyết được các vấn đề trên trở thành dự án được các thương nhân, nhà đầu tư ưa chuộng nhất. Các giao thức tập trung vào việc thu hút thanh khoản đã trở nên phổ biến bất chấp sự suy thoái của thị trường. Một số người tin rằng xu hướng này cũng phù hợp với sự phát triển của Web 3, nghĩa là giá trị có thể được khai thác và hàng hóa giống như thông tin trên Internet.
tiêu đề cấp đầu tiên
Ai kiểm soát thanh khoản sẽ kiểm soát DeFi
Một số tổ chức đầu tư khác, chẳng hạn như quỹ đầu tư mạo hiểm eGirl Capital, tin rằng giao dịch thanh khoản đã lỗi thời. Liệu thanh khoản dưới dạng dịch vụ cuối cùng có trở thành mốt nhất thời, một sự thúc đẩy ngắn hạn trong nền kinh tế tiền điện tử thất thường hay trở thành nền tảng mới của cấu trúc thị trường trên chuỗi hay không, ít nhất là cho đến thời điểm hiện tại, cuộc đấu tranh để kiểm soát dòng tiền đặt cọc trong DeFi không gian Một cuộc chạy đua vũ trang mang tính cách mạng về cơ bản là cuộc chiến giành lấy một ngành công nghiệp trị giá 230 tỷ đô la.
tiêu đề cấp đầu tiên
Tuy nhiên, khai thác thanh khoản dường như đã lỗi thời
Từ góc độ giao thức sử dụng, lúc đầu, khai thác thanh khoản dường như đại diện cho tương lai của sản phẩm khai thác dự án phù hợp với thị trường.
Trong "cơn sốt DeFi" vào mùa hè năm 2020, Hợp chất giao thức DeFi đã bắt đầu cơn sốt bằng cách sử dụng phần thưởng Mã thông báo COMP để tăng tỷ lệ hoàn vốn đặt cược của nền tảng cho vay của nó. Được hỗ trợ bởi các chương trình khuyến khích tương tự, các giao thức như Sushi đã tạm thời vượt qua đối thủ cạnh tranh Uniswap của họ.
Tuy nhiên, các nhà phê bình gần đây đã chỉ ra rằng mặc dù phân phối phần thưởng lớn cho người dùng chắc chắn sẽ khuyến khích đặt cược trong thời gian ngắn, nhưng khai thác thanh khoản là một công cụ không hoàn hảo cũng thu hút thứ mà nhà phát triển DeFi Andre Cronje gọi là "Thanh khoản châu chấu" - cái gọi là "tạm thời thợ mỏ", sau khi Mã thông báo cạn kiệt, họ sẽ nhận phần thưởng của mình và chuyển đến nhóm Mã thông báo tiếp theo.
Nhà nghiên cứu Hasu của Deribit Insights cho biết trên một podcast gần đây: “Tôi nghĩ canh tác năng suất là một trong những điều ngớ ngẩn nhất đã xảy ra với tiền điện tử cho đến nay.
tiêu đề cấp đầu tiên
Người dùng cốt lõi là chính?
Ngược lại, một loạt dự án mới tận dụng thanh khoản đã làm cho lợi nhuận trở nên minh bạch hơn. Họ đã cố gắng đếm xem có bao nhiêu đô la phần thưởng Token đã được trả trong thỏa thuận và bao nhiêu đô la cam kết đã được thu hút. Trong một số trường hợp, họ đang mang tính thanh khoản của giao thức một cách hiệu quả dưới sự kiểm soát trực tiếp của DAO.
Kế hoạch đầu tiên trong số các kế hoạch khai thác năng suất thay thế này xuất hiện một cách tình cờ.
Nhà tạo lập thị trường tự động Curve đã ra mắt tính năng "Khóa bỏ phiếu" vào tháng 8 năm 2020, cho phép chủ sở hữu Mã thông báo CRV khóa Mã thông báo của họ trong tối đa bốn năm để đổi lấy veCRV (CRV ký quỹ bỏ phiếu). Ngược lại, VeCRV có thể bỏ phiếu cho nhóm thanh khoản nào có thể nhận được phần thưởng CRV và quyền biểu quyết sẽ thiên về những người khóa Mã thông báo của chính họ trong một khoảng thời gian dài hơn.
Trong thời gian đó, nó dường như là một công cụ để những người khai thác riêng lẻ tối đa hóa tỷ lệ hoàn vốn của họ: bằng cách khóa một phần phần thưởng CRV của họ, họ có thể chuyển nhiều phần thưởng hơn đến nhóm khai thác yêu thích của mình và về lâu dài, những người khai thác có thể kiếm được lợi nhuận lớn hơn. Tuy nhiên, ngược lại, các giao thức khác đã được chứng minh là người hưởng lợi chính của hệ thống, thay vì những người khai thác riêng lẻ. Mọi người đang cạnh tranh để tích lũy Mã thông báo CRV trong cuộc thi này có tên là "Cuộc chiến đường cong".
Theo một nhà phân tích giấu tên, hệ thống khóa phiếu bầu này — còn được gọi là “mô hình kinh tế Ve” — “giả vờ chọn tùy chọn thời gian, nhưng thực chất tập trung quản trị vào việc ai có thể tích lũy nhiều mã thông báo nhất.” .
Nói tóm lại, bất kỳ ai tích lũy được nhiều veCRV nhất sẽ kiểm soát việc phát hành phần thưởng CRV.
Hiện tại, giao thức “nhà sản xuất vua” kiểm soát phần thưởng Curve là Convex Finance. Theo dữ liệu từ Dune Analytics, Convex chiếm 43% tổng lượng lưu hành của Mã thông báo CRV, đây là một tỷ lệ đáng kinh ngạc.Trong số các quyền biểu quyết, 1 Mã thông báo quản trị Convex CVX tương đương với 5,1 Mã thông báo CRV.
Trên thực tế, Curve và Convex cũng là hai giao thức lớn nhất trong DeFi, theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng khối lượng khóa của hai giao thức này đã lên tới 40 tỷ đô la Mỹ.
Có thể dự đoán, một "ngành công nghiệp mới" nhanh chóng xuất hiện trên thị trường: trong việc sử dụng các nền tảng như Votium, nơi các giao thức có thể được sử dụng để "hối lộ" những người nắm giữ CVX ký quỹ bỏ phiếu để chuyển Kênh thanh khoản vào nhóm tiền quan trọng đối với họ.
Trên thực tế, việc "hối lộ" bằng tiền gửi có những lợi ích rõ ràng đối với các giao thức DeFi.
Ví dụ: với một Stablecoin như UST của Terra, các khoản tiền gửi trong nhóm Curve thực sự giúp UST đảm bảo một thị trường thanh khoản, lành mạnh, giúp UST duy trì tỷ giá cố định của nó với đồng đô la và tạo tiện ích cho Stablecoin - cho phép chương trình khai thác thanh khoản Tất cả các mục tiêu khả thi , trong khi chi phí, phần thưởng và mục tiêu trở nên minh bạch hơn.
Trên thực tế, trong một bài đăng trên diễn đàn quản trị gần đây, các thành viên nhóm UST Stablecoin đã kết luận rằng các kế hoạch liên tục của giao thức nhằm khuyến khích tiền gửi thông qua “hối lộ” CVX và tích lũy mã thông báo CVX đang “diễn ra rất tốt”.
Theo một số người, những lợi ích này có nghĩa là “kinh tế học DeFi Ve” có thể sẽ tiếp tục tồn tại.
tiêu đề cấp đầu tiên
"Hối lộ" hệ sinh thái DeFi có đáng tin cậy không?
Sau sự xuất hiện của nền kinh tế "hối lộ" mới nổi, nhiều sản phẩm mới sắp được tung ra thị trường. Chúng đóng vai trò trung gian quản trị hoặc bỏ phiếu trong hệ thống công nghệ đang phát triển và được dành riêng để trợ giúp các giao thức định tuyến và kiểm soát thanh khoản. Những sản phẩm này là: Warden, Bribe, Lực lượng Không quân Llama, Votium và Votemak.
Trong số đó, Votemak gần đây đã được Redacted mua lại và nền tảng thị trường quản trị Bribe gần đây cũng đã công bố hoàn thành vòng tài trợ hạt giống trị giá 4 triệu đô la để giúp xây dựng giao thức VEV. đã tham gia.
Thẳng thắn mà nói, một phần lý do cho sự gia tăng của các dự án này có thể là do các dự án DeFi khác đã triển khai các mô hình kinh tế Ve "biến thể", do đó tạo ra nhiều nhu cầu thị trường hơn để các giao thức DeFi có thể có được thanh khoản bằng cách mua vé —
Một dự án như vậy là Tokemak, nhằm mục đích trở thành nhà tạo lập thị trường phi tập trung: người dùng gửi tiền và nhận TOKE Token làm phần thưởng và Token có thể được sử dụng để bỏ phiếu quyết định giao thức DeFi nào sẽ triển khai thanh khoản. Do đó, đối với những thỏa thuận DeFI hy vọng sẽ dẫn dắt thanh khoản thông qua “hối lộ”, Tokemak giờ đây đã trở thành một mục tiêu khác để họ “nhòm ngó”. Đồng thời, các dự án khác (chẳng hạn như Frax và Yearn) cũng bắt đầu cố gắng giới thiệu các mô hình kinh tế kiểu Ve.
Condorcet, người sáng lập ẩn danh giao thức Bribe, cho biết: "Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể hiểu những gì chúng tôi đang làm và tầm quan trọng của việc đó. Họ muốn nhận hối lộ giống như những kẻ đứng đằng sau, vì vậy chúng tôi làm điều đó". về kết quả tích hợp.
tiêu đề cấp đầu tiên
Kiểm soát mã thông báo
Trong khi một số giao thức DeFi đang chơi trò “hối lộ”, cố gắng hướng tính thanh khoản đến các nhóm có lợi cho họ, thì những giao thức khác đã chọn trực tiếp kiểm soát tính thanh khoản — một xu hướng mới nổi trong đó “các giao thức sở hữu tính di động".
Dự án Stablecoin thuật toán Fei Protocol đang hợp tác với Ondo Finance, một giao thức DeFi tập trung vào việc giảm thiểu chuyển giao rủi ro tổn thất tạm thời, với mục đích xây dựng một sản phẩm cho phép giao thức ghép nối các mã thông báo quản trị gốc trong kho bạc với Stablecoin của Fei để trực tiếp tạo nhóm Thanh khoản.
Điều này có nghĩa là các giao thức DeFi có thể trực tiếp tạo nhóm thanh khoản, thay vì để giao thức tạo tiền gửi của người dùng trong nhóm thanh khoản - và điều quan trọng là, làm như vậy cũng cho phép giao thức giữ lại một phần phí giao dịch từ nhóm thanh khoản, từ đó tạo ra các nguồn mới thu nhập.
Logic này đã được áp dụng cho chương trình trái phiếu Olympus Pro của Olympus, trong đó giao thức Olympus trao đổi trái phiếu với các vị trí nhóm thanh khoản, sau đó cho phép giao thức kiểm soát tính thanh khoản của Mã thông báo của nó và kiếm phí giao dịch.
Joey Santoro, người sáng lập Fei Protocol, giải thích rằng đây là một phần của dịch vụ "trực tiếp đến DAO" mới nổi, nghĩa là cho phép các bên thứ ba giúp DAO hướng dẫn hiệu quả hơn tính thanh khoản của Token và các nhu cầu khác .
Bản thân thanh khoản do giao thức sở hữu đang trở thành một ngành dọc và Olympus cùng các giao thức rẽ nhánh khác nhau của nó, bao gồm các giao thức như Wonderland và Redacted, đã tích lũy được một lượng lớn Mã thông báo CVX và các mã thông báo khác có tiềm năng thu nhập "hối lộ" để gửi. Dự trữ mã thông báo có thể được sử dụng để tạo ra lợi nhuận trong tương lai.
Trong một tweet gần đây, nhà phát triển giao thức Wonderland Daniele Sestagalli (Daniele Sestagalli) đã thẳng thắn thừa nhận rằng họ đang rời bỏ "kế hoạch thu nhập hàng năm" rất ác ý của Olympus.
Trong khi đó, 0xSami của Redacted cho biết ông hy vọng giao thức này sẽ trở thành một "mã thông báo quản trị meta" cho phép các dự án trở thành một tài sản duy nhất. Trên thực tế, Redacted đã bắt đầu làm điều này. Ví dụ: "mã thông báo siêu quản trị" BTRFLY của họ đã đóng vai trò hàng đầu trong nhiều quy trình quản trị. Kho bạc thỏa thuận kiếm được phí thông qua dịch vụ này và các khoản phí này có thể được trao đổi thông qua trái phiếu hoặc các công cụ tài chính tương tự.Các công cụ được phân phối lại. 0xSami tuyên bố thêm:
"Rõ ràng, bây giờ chúng tôi cần lợi nhuận hàng năm cao để đạt được lợi thế cạnh tranh trên thị trường. Tuy nhiên, khi ngân quỹ được thiết lập, Token thậm chí không cần phải áp dụng cơ chế phân phối rebase—bởi vì chúng tôi có thể giới thiệu một dự án có lợi nhuận bền vững." ”
tiêu đề cấp đầu tiên
Tiện ích mở rộng lớp 2
Thật kỳ lạ, cho đến gần đây, hầu hết các thử nghiệm về "tính thanh khoản như một dịch vụ" đều tập trung vào Ethereum. Bạn phải biết rằng nhiều Lớp 1 thay thế vẫn đang chạy các kế hoạch khuyến khích và họ vẫn sử dụng các công cụ khai thác thanh khoản truyền thống nên hiệu quả cực kỳ thấp - có thể nói rằng bây giờ là thời điểm tốt nhất để phá bỏ mô hình DeFi truyền thống, và lúc này Nó đã tương đối trưởng thành.
Khi nói về chuỗi thay thế Ethereum, Joey Santoro nói: "Tôi nghĩ bạn sẽ thấy chính xác tuyên bố tương tự - bằng cách phát hành Mã thông báo quản trị để canh tác thu nhập, nó sẽ trở thành một loại thanh khoản thuộc sở hữu của thỏa thuận DeFi."
Phân bổ mã thông báo của bạn cho nền tảng và sau đó thúc đẩy sự phát triển trong tương lai của nền tảng - đây chắc chắn là một khái niệm rất mạnh mẽ.
Trên thực tế, các giao thức DeFi triển khai "mô hình kinh tế Ve" đã bắt đầu xuất hiện trong các hệ sinh thái khác. Ví dụ: Andre Cronje và Sestagalli đang hợp tác trong một dự án dựa trên Fantom chưa được công bố, hiện được gọi là ve(3,3)—về cơ bản là sự kết hợp giữa “mô hình kinh tế Ve” và kế hoạch đặt cược của Olympus.
Dự án chưa được phát hành đã cho thấy mức độ phổ biến rất lớn, nhưng chỉ vào thứ Ba tuần này (ngày 18 tháng 1), một dự án mới có tên veDAO đã xuất hiện, nhằm mục đích giành quyền kiểm soát phần lớn giao thức ve(3,3). bị khóa chỉ trong vài giờ đã vượt quá 785 triệu đô la Mỹ.
Đồng thời, Joey Santoro nói rằng Fei Protocol đang có kế hoạch chọn Lớp 2 để di chuyển hệ sinh thái của mình. . Joey Santoro nói:
tiêu đề cấp đầu tiên
Tương lai ở đâu?
Mặc dù "Tính thanh khoản như một dịch vụ" hiện là một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất về tiền điện tử, nhưng vấn đề là ngay cả những người làm việc trong lĩnh vực này cũng không biết liệu "Tính thanh khoản như một dịch vụ" có thể là chìa khóa để thúc đẩy các dự án tiền điện tử hay không. tương lai.
0xSami, người sáng lập Redacted, tin rằng các dự án như Curve và Tokemak, vốn đã trở thành trung tâm thanh khoản thông qua các kế hoạch khuyến khích, hoặc sẽ giành được phần lớn thị phần trong tương lai hoặc sẽ biến mất hoàn toàn.
“Đối với các dự án DeFi như Curve và Tokemak, một trong số chúng sẽ trở thành trung tâm thanh khoản cuối cùng hoặc câu chuyện đã cạn kiệt và rồi từng cái một sẽ chết.”
Trong những tuần gần đây, một số nhà phân tích cũng chỉ ra rằng trong khi nhiều giao thức DeFi có vị trí bị khóa cao hơn bao giờ hết, do các nhóm Uniswap v3 phí thấp tiếp tục lấn chiếm “lãnh thổ” của Curve, khối lượng giao dịch Stablecoin Swap của Curve (cũng là thị trường của nó Nền tảng thị phần) đã thực sự giảm.
Một nhà phân tích yêu cầu giấu tên cũng bày tỏ nghi ngờ về chiến thắng của mô hình kinh tế kiểu Ve, nói rằng ve-token không được "tối ưu hóa cho những điều đúng đắn", nhưng "việc quản lý thanh khoản và kiểm soát phát hành token là không thể tin được". nhà phân tích cho biết:
“Đây là món quà tuyệt vời nhất của Curve dành cho hệ sinh thái DeFi — khả năng phân phối Token của bạn cho nền tảng dưới hình thức phát hành thanh khoản, điều này có lợi cho việc thúc đẩy sự phát triển của nền tảng trong tương lai, chắc chắn là một khái niệm rất mạnh mẽ,”
Đồng thời, Joey Santoro tin rằng kết quả phát triển cuối cùng của thị trường DeFi có thể không phải là một người chiến thắng duy nhất, mà là một thế giới với nhiều dự án chung cạnh tranh, tất cả đều có tính thanh khoản cao.
"Tôi đoán nó sẽ không độc quyền, mà là một loạt các hệ sinh thái cạnh tranh. Nó là một phần của câu chuyện hợp nhất của thị trường DeFi. Bạn sẽ thấy Tokemaks, Olympuses, Tribe DAO, Curves hấp thụ thanh khoản và quyền kiểm soát, và DAO phù hợp với họ cũng sẽ được hưởng lợi.
Ngay cả khi kết quả không chắc chắn, một số dự án nổi lên trong thời kỳ bùng nổ khai thác thanh khoản cho chúng tôi biết cách thu hút và thúc đẩy người dùng. ?
Joey Santoro cuối cùng đã nói một cách có ý nghĩa——
liên kết gốc
IOS
Android