Vào lúc 18:15 UTC ngày 3 tháng 1 năm 2009, khối gốc của mạng Bitcoin đã ra đời và lô 50 BTC đầu tiên đã được Satoshi Nakamoto đào ra. Đã 13 năm trôi qua kể từ Bitcoin và với ba phần thưởng khối giảm một nửa, BTC cũng đã trải qua ba chu kỳ tăng giá hoàn chỉnh. Hôm nay là sinh nhật lần thứ 13 của Bitcoin, tiếp theo, hãy thảo luận về các yếu tố ảnh hưởng và các chỉ số không thể bỏ qua trong chu kỳ tăng-giảm của BTC.

TL;DR

• Thị trường tiền điện tử có liên quan chặt chẽ với nền kinh tế toàn cầu (thậm chí từ đầu đến cuối) và cần kết hợp các thay đổi trong chu kỳ kinh tế bên ngoài để phán đoán thời điểm giá trị quay trở lại.

• Bitcoin không phải là một tài sản trú ẩn an toàn, nó có các thuộc tính của một tài sản rủi ro và nhạy cảm với lạm phát hơn so với cổ phiếu.

• Dấu vết của chính sách (chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ) kích cầu càng rõ nét trong quá trình phục hồi của nền kinh tế.

• Nếu mục tiêu của Fed là giảm nhẹ nhàng, nó vẫn có thể nới lỏng, nhưng không mở rộng nới lỏng, để đạt được hiệu quả tăng lãi suất vừa phải.

• Vấn đề quy định đối với USDT với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn của tiền điện tử nên được xem xét trong rủi ro chính sách vào năm tới.

• Cá voi khổng lồ 1k-10k BTC nhạy cảm hơn với chu kỳ tăng-gấu và có giá trị dự đoán chu kỳ rõ ràng.

• Chuyển động "Tiền cũ" thường là điềm báo trước cho sự thay đổi trong biểu đồ.

• tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu: BTC 2022 được mô tả như thế nào?

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: OKEX, 2020.1.1-2021.12.31

Bitcoin được gọi là vàng kỹ thuật số, số lượng có hạn và khan hiếm. Và tỷ lệ lạm phát có một "giảm một nửa" cứ sau bốn năm, với các thuộc tính chống lạm phát của riêng nó. Ngoài ra, ở cấp độ giao dịch, sự đồng thuận về giá Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn khám phá và độ biến động tương đối cao, vào năm 2021, nó sẽ tăng giảm hai lần, đây là một tài sản rủi ro.

Vậy, khi nào câu chuyện kể (Narrative) về hai thuộc tính này sẽ được thị trường mua, dẫn đến sự đồng thuận có hướng ở cả hai phía cung và cầu? Khi nào BTC giống vàng hơn và khi nào nó giống cổ phiếu hơn? Thị trường độc lập thực sự của Bitcoin có còn không? Chỉ là một câu hỏi thú vị.

Tiền điện tử như một loại tài sản toàn cầu, theoCompaniesMarketcapSố liệu cho thấy hiện nay có khoảng$2377b(tỷ), khoảng 1/5 giá trị thị trường của vàng. Trong số đó, giá trị thị trường của Bitcoin (BTC) là khoảng 965 tỷ USD, chiếm khoảng 40% giá trị thị trường của thị trường mã hóa. Tài sản ở quy mô này phải nằm trong danh mục đầu tư hoặc danh sách rút gọn của các nhà đầu tư toàn cầu và ở một mức độ nhất địnhbởi môi trường kinh tế toàn cầuchính sách và các yếu tố bên ngoài khác.Mặt khác, Crypto cũng có cái riêng của nó.Thông tin cơ bản và giao dịchtiêu đề phụ

Top 10 vốn hóa thị trường tài sản toàn cầu

Nguồn dữ liệu: Công ty Marketcap

tiêu đề phụ

Khung phân tích BTC

Trước hết, các yếu tố bên ngoài đề cập đến môi trường kinh tế vĩ mô khác với tiền điện tử, yếu tố quyết định xu hướng thị trườngmở rộng hoặc co lại. Liệu lạm phát và nền kinh tế có phục hồi hay không sẽ quyết định môi trường bên ngoài của BTC. Việc phân tích phần này chủ yếu nằm ở toàn cầuĐánh giá về dòng chảy và hướng của các quỹvà của nhà đầu tưkhẩu vị rủi rochi phí vốnchi phí vốnĐược xác định bởi tỷ lệ lợi nhuận trên tài sản phi rủi ro và được truyền đến thiết bị đầu cuối thị trường. Trên cơ sở này, lạm phát tác động đến sức mua của người dânthu nhập thực tế. Một số yếu tố có tính không chắc chắn cao, chẳng hạn như dịch bệnh và giám sát, sẽ mang lại các biến số cho thị trường với một xác suất nhất định.

Bắt đầu từ chính Bitcoin, BTC lần đầu tiên được thiết kế như một cơ chế tiền tệ độc lập với ngân hàng trung ương hiện có.Mô hình tiền tệ phi tập trung, là một tài sản sau khi được mua bán. Là một loại tiền tệ, ý nghĩa của sự tồn tại của nó làgiá trị giữ lại, mục tiêu giá trị làsức mua, đó là một trong những khác biệt lớn nhất giữa nó và cổ phiếu thông thường. Và các yếu tố hỗ trợ thứ gì đó trở thành tiền tệ làTin tưởng và chấp nhận. Mọi người tin rằng kim loại quý trở thành tiền vì sự khan hiếm vật chất của chúng, rằng các loại tiền tệ fiat được hỗ trợ bởi các chính phủ và Bitcoin là tất cả về toán học. Các thuật toán phi tập trung và toán học với độ chắc chắn cao hơn làm cho Bitcoin trở nên đáng tin cậy hơn và sự tích lũy niềm tin sẽ được truyền đếnchấp nhận thị trường, được xác định bởi mức độ chấp nhận của thị trườngtiêu đề cấp đầu tiên。

2. Các yếu tố bên ngoài—Sự đồng thuận bên ngoài vòng tròn

Đồng đô la Mỹ neo giữ triển vọng kinh tế trong tương lai của Hoa Kỳ và BTC neo giữ thị trường tiền điện tử và một số tài sản bên ngoài vòng tròn. Giá trị của BTC so với đô la Mỹ làchữ。

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: TradingView, 2014.12-2021.12

Bitcoin, với tư cách là một tài sản có lạm phát hạn chế và tỷ lệ lạm phát "nửa đời", có thể bắt kịp tài sản do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ, vốn đã nhiều lần thực hiện nới lỏng định lượng (QE) về giá trị thị trường. là đặc biệt rõ ràng.

Đồng thời, chúng ta cũng có thể suy luận rằng thị trường tiền điện tử, chiếm một nửa BTC, có liên quan mật thiết đến nền kinh tế toàn cầu (thậm chí từ đầu đến cuối).

Tiếp theo, hãy phân tách các yếu tố ảnh hưởng trong môi trường bên ngoài của Bitcoin.

lạm phát

• lạm phát

Giá BTC (log, màu xanh) so với tỷ lệ lạm phát hòa vốn 10 năm (màu vàng)

Nguồn dữ liệu: TradingView, 2020.8-2021.12

Tỷ lệ lạm phát hòa vốn 10 năm (T10YIE) thường được sử dụng để thể hiện kỳ ​​vọng lạm phát của thị trường đối với đồng đô la. Có thể thấy từ xu hướng giá BTC và xu hướng lạm phát dự kiến ​​có mối tương quan cao, gần như song song.

• nợ của Mỹ

Nợ của Hoa Kỳ là trái phiếu do Bộ Tài chính Hoa Kỳ phát hành trên cơ sở sức mạnh quốc gia của Hoa Kỳ, bao gồm cả tín dụng kinh tế, và là một khoản tiêu dùng trước của nền kinh tế trong tương lai.

Kho bạc Hoa Kỳ là cơ sở để định giá trong thị trường thu nhập cố định (không có rủi ro), ảnh hưởng đến hầu hết mọi chứng khoán trên toàn thế giới. Nếu tỷ lệ hoàn vốn của nó dao động và được đồng bộ hóa với môi trường tài chính, nó có thể kích hoạtđịnh giá lại rủi ro, dẫn đến sự biến động ở các thị trường mới nổi như tiền điện tử.

Giá BTC (màu xanh) so với lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm (màu vàng)

Nguồn dữ liệu: TradingView, 2020.4-2021.12

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm là lãi suất danh nghĩa, thể hiện kỳ ​​vọng của thị trường đối với lãi suất dài hạn.

Nhìn chung, tỷ lệ lạm phát và lợi suất trái phiếu của Hoa Kỳ nhìn chung đã tăng lên, điều này có mối tương quan chặt chẽ với xu hướng giá của BTC.

Mô tả hình ảnh

Hình ảnh từ: OKLink

Là một chỉ số thay thế cho tăng trưởng kinh tế dự kiến, mức giảm chung của lãi suất thực tế (TIPS) đã giảm từ 1,57 vào tháng 4 năm 2020 xuống -0,98 vào cuối năm 2021, trong khi lạm phát và lãi suất danh nghĩa nhìn chung tăng lên. chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ) kích thích trong quá trình phục hồi rõ nét hơn.

2. Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ: Định hướng chủ đạo

Vì Hoa Kỳ là nền kinh tế lớn nhất thế giới và đồng đô la Mỹ cũng là đồng tiền chung của thanh khoản tiền tệ toàn cầu, nên phần phân tích này tập trung vào các chính sách tài khóa và tiền tệ của Hoa Kỳ. Quốc hội Hoa Kỳ thiết lập chính sách tài khóa của chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang thiết lập chính sách tiền tệ. Cái sau chịu sự bảo trì do Quốc hội ủy thácGấp ba OKR về ổn định lãi suất dài hạn, ổn định giá trị đồng đô la dài hạn (lạm phát) và việc làm tối đa。

Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ lần lượt là bên cung và bên cầu ở cấp độ giao dịch.

Kể từ khi dịch bệnh bùng phát vào năm 2020, nguồn cung tương đối ổn định và một loạt biện pháp kích thích tài khóa mạnh mẽ đã được đưa ra. Sau 22 năm, gói kích thích bắt đầu giảm, theo dự đoán của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, thâm hụt tài khóa trong 22 năm sẽ giảm từ 3 nghìn tỷ năm 21 xuống còn 1,2 nghìn tỷ.

Trong những năm gần đây, chính sách tiền tệ chủ yếu được kiểm soát bởi QE và lãi suất quỹ liên bang. Kể từ năm 2008, các ngân hàng trung ương lớn đã bơm hơn 25 nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế toàn cầu, trong đó hơn 9 nghìn tỷ đô la đã được “đúc” vào việc mua trái phiếu chỉ để đối phó với COVID-19. Hiện tại, các ngân hàng trung ương trên thế giới cần nới lỏng các hoạt động mua tài sản quy mô lớn mà không ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.

Chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ vào năm 2022 sẽ tập trung vào việc thu hẹp nợ và tăng lãi suất, và cái mà chúng ta thường gọi là "tăng lãi suất" là tăng lãi suất quỹ liên bang (FFR). Buffett ví lãi suất như lực hấp dẫn của thị trường chứng khoán, lãi suất càng cao thì lực hấp dẫn càng lớn.

Trước hết, dựa trên thông tin từ nhiều nguồn khác nhau, mục đích của đợt tăng lãi suất lần này là đểngăn chặn lạm phát ở mỹ, Kể từ đầu năm 21, chỉ số CPI và CPE liên tục tăng, Cục Dự trữ Liên bang cũng thừa nhận rằng lạm phát không phải là tạm thời, điều này cũng cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu đối phó với lạm phát.

Thứ hai, để cân bằng tỷ lệ việc làm và tỷ lệ lạm phát, đồng thời rút kinh nghiệm từ tình hình của chu kỳ trước để tránh tái diễn "sự hoảng loạn khai thác", Fed dự kiến ​​​​sẽ kiểm tra phản ứng của thị trường một cách đều đặn.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết sau cuộc họp FOMC vào tháng 12 rằng chính niềm tin vào triển vọng kinh tế đã cho phép Fed đẩy nhanh Taper.diều hâu giữa bầy bồ câu, tức là ôn hòa và cứng rắn, có thể nói là phong cách chủ đạo của Fed này.

ps: Kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất sẽ được phản ánh trong hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang của CME.

Trong hình bên dưới, tốc độ tăng trưởng GDP tương đối bình thường.Chưa có dấu hiệu tăng trưởng kinh tế quá nóng, xét đến việc người dân có thể đã trở nên phụ thuộc vào việc Fed tung gói kích thích vào thị trường, vấn đề chính hiện nay là loại bỏ tác động của chính sách kể từ khi dịch bệnh bùng phát.trợ cấp quá mứcSự "lệ thuộc" này mang lại. Cùng với các chính sách cơ sở hạ tầng quy mô lớn của Bai và các chính phủ khác, một người họ hàngmôi trường lãi suất thấp, nhằm giảm áp lực trả nợ của chính phủ. Nếu mục tiêu của Fed là giảm dần mức giảm dần, thì việc duy trì quy mô của bảng cân đối kế toán bằng cách tái đầu tư một tỷ lệ phần trăm số tiền thu được từ trái phiếu Kho bạc và MBS có thể là một trong những lựa chọn. tức là vẫn cònCung cấp nới lỏng, nhưng không mở rộng nới lỏng, để đạt được hiệu ứng lãi suất vừa phải.

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: TradingEconomics, 2016.1.1-2021.12

Đối với thị trường, ngoài việc giảm quy mô mua trái phiếu và tăng lãi suất, yếu tố bất định lớn nhất làQuan điểm của Fed về bảng cân đối kế toán. Fed đã tuyên bố rằng họ sẽ không bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán cho đến khi mức lãi suất được bình thường hóa, vì vậy thị trường thường tin rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ xảy ra trong tương lai.muộn trong chu kỳ tăng lãi suất. Goldman Sachs dự báo ngoài 3 đợt tăng lãi suất trong năm 2022, đợt tăng lãi suất thứ 4 có thể trongNửa đầu năm 2023, Cũng có thể lúc đó bảng cân đối kế toán sẽ bắt đầu bị thu hẹp lại. Và thời điểm này đang ở giữa và cuối giai đoạn giảm một nửa sản lượng Bitcoin (thường là đáy của chu kỳ thị trường gấu), với việc Fed đưa ra tin tức, nó có thể tạo thành áp lực dài hạn đối với giá BTC. Tác động của việc giảm bảng cân đối cuối cùng của Fed đối với thị trường đôi khi có thể lớn hơnđi lang thang lớn hơn. Bởi vì Fed đã mua quá nhiều tài sản, đã tăng từ 4,1 nghìn tỷ đô la Mỹ vào tháng 1 năm 2020 lên 8,7 nghìn tỷ hiện tại.

3. Rủi ro bất định

Tuy nhiên, với các chỉ báo kinh tế và các yếu tố chính sách, chưa thể khẳng định xu hướng, vẫn còn một số yếu tố chưa chắc chắn. Đây là hai điểm:

• giám sát

• giám sát

Dịch bệnh sẽ kéo theo hàng loạt phản ứng dây chuyền như vấn đề việc làm → chuỗi cung ứng → giá cả hàng hóa → kỳ vọng kinh tế → chính sách tiền tệ. Ví dụ: thông báo về biến thể của vương miện mới ở Nam Phi vào ngày 26/11 đã gây ra sự hoảng loạn, thị trường chứng khoán toàn cầu lao dốc và Bitcoin ngay lập tức giảm 8%. Giá của các tài sản trú ẩn an toàn, chẳng hạn như trái phiếu Mỹ, đồng yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ, đã tăng đáng kể. Có thể thấy, thị trường có sự đồng thuận mạnh mẽ về tác động tiêu cực của sự phục hồi của dịch bệnh đối với các tài sản rủi ro. Với sự xuất hiện của các biện pháp phòng ngừa và kiểm soát, vắc-xin và thậm chí cả các loại thuốc đặc trị, người ta tin rằng tác động của dịch bệnh vào năm 2022 sẽ không quá lớn.

Về chính sách, sau ngày 19/5, hàng loạt chính sách trấn áp hoạt động khai thác tiền ảo được đưa ra khiến sức mạnh tính toán lao dốc gây hoang mang.

Nguồn dữ liệu: Master trên OKLink

Áp lực chính sách vào năm 2022 có thể chủ yếu đến từ việc Hoa Kỳ giám sát USDT, USDC và các loại USD stablecoin khác hoặc USD trên chuỗi. Giá trị thị trường của USDT cộng với USDC chiếm khoảng 8% tổng giá trị thị trường của Bitcoin và Ethereum, đây đã là một quy mô đáng kể. Chúng tôi đã nói trước đó rằng Bitcoin có thể lưu trữ giá trị, nhưng nó không thể là một hàng rào. Tài sản trú ẩn an toàn thực sự trong Tiền điện tử chỉ là đồng đô la Mỹ trên chuỗi và đây cũng là kênh để hầu hết các nhà đầu tư tham gia hoặc thoát khỏi thị trường Tiền điện tử. Do đó, vấn đề quy định đối với tài sản trú ẩn an toàn quy mô lớn như vậy cần được xem xét trong rủi ro chính sách trong năm tới.

Tóm lại, các chỉ số thị trường (lạm phát và nợ của Hoa Kỳ) phản ánh tình hình hiện tại của nền kinh tế và kỳ vọng của thị trường. Các chính sách tài chính và tiền tệ hy vọng sẽ định hướng được hướng đi của thị trường thông qua việc điều chỉnh các tham số thị trường. Dịch bệnh và các quy định tạo thành rủi ro không chắc chắn của thị trường. Nó ảnh hưởng đến phán đoán và tâm lý của thị trường và vị trí tài sản của BTC xác định cách phán đoán hoặc tâm lý này nhìn nhận nó.

3. Định vị tài sản của BTC

Chỉ số giá vàng/giá BTC (log, màu xanh lam) so với lợi suất 10 năm của Kho bạc Hoa Kỳ (màu xanh lá cây)

Nguồn dữ liệu: TradingView, 2014.4-2021.12

Không khó để nhận thấy rằng hai đường cong về cơ bản thể hiện xu hướng tương quan nghịch tương đối rõ ràng. Nghĩa là, lãi suất dài hạn tăng lên, khẩu vị rủi ro thị trường tăng lên và bạn càng có thể mua nhiều vàng trên mỗi đơn vị BTC, nghĩa là BTC tăng giá tương đối; trong một phạm vi nhỏ hơn (chẳng hạn như vùng màu xanh lam), dài hạn lãi suất suy yếu và lo ngại rủi ro chiếm ưu thế, vàng tăng giá so với Bitcoin.

Chúng ta thường nói rằng Bitcoin khan hiếm và danh mục lưu trữ giá trị chỉ có thể được áp dụng trong một phạm vi nhỏ, chẳng hạn như trạng thái của BTC trên thị trường Tiền điện tử. Nói cách khác, thuộc tính khan hiếm của Bitcoin vẫn chưa thực sự vượt ra khỏi vòng luẩn quẩn.

Mặc dù Bitcoin có khả năng chống lạm phát tốt hơn vàng và cả hai đều có thuộc tính bảo toàn giá trị, nhưng Bitcoin không phải là tài sản trú ẩn an toàn mà có thuộc tính của tài sản rủi ro.Như có thể thấy từ hình bên dưới, sự biến động của Bitcoin có mối tương quan cao với cổ phiếu và xu hướng biến động cũng rất giống nhau.

Giá BTC (màu xanh) so với chỉ số NASDAQ (màu cam) so với giá cổ phiếu Tesla (màu xanh lá cây)

Nguồn dữ liệu: TradingView, 2020.10-2021.12
Lưu ý: Sự tăng giảm của BTC có thể neo giữ ít nhất một trong số NASDAQ hoặc Tesla

BVOL (Chỉ số biến động giá lịch sử Bitcoin, màu xanh lam) so với VIX (Chỉ số biến động giá S&P 500, màu vàng)

Nguồn dữ liệu: TradingView, 2020.1-2021.12

Tóm lại, chúng tôi định vị bốn tài sản được đề cập ở trên trong hình bên dưới. Vàng và trái phiếu kho bạc là tài sản trú ẩn an toàn (ở phía bên trái của trục tung), có mức độ rủi ro thấp, nhưng vàng tương đối ủng hộ lạm phát, điều đó có nghĩa là đôi khi xu hướng BTC và vàng có mối tương quan nhất định;Bitcoin và cổ phiếu là tài sản rủi ro(bên phải trục tung),Nó phụ thuộc vào sự cải thiện của nền kinh tế và sự gia tăng của lạm phát, và Bitcoin nhạy cảm với lạm phát hơn so với cổ phiếu。

Cần lưu ý rằng về lâu dài, việc củng cố nền kinh tế và mở rộng lạm phát sẽ tốt cho BTC. Nhưng trong ngắn hạn có thểĐưa ra chính trịChiến lược loại bỏ các yếu tố tiêu cực。

Ví dụ, trước khi công bố dữ liệu CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) vào ngày 10 tháng 12, cả lãi suất trái phiếu Mỹ (lãi suất danh nghĩa) và tỷ lệ lạm phát hòa vốn (kỳ vọng lạm phát) đều tiếp tục tăng, cho thấy thị trường đưa ra kỳ vọng lạm phát cao hơn. và củng cố Kỳ vọng giảm dần và tăng lãi suất trong thời gian tới. Giảm dần việc mua trái phiếu và tăng lãi suất quỹ liên bang đều là các chính sách tiền tệ. Tin xấu là việc tăng lãi suất dự kiến ​​sẽ được định giá. Sau cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 15 tháng 12, nó sẽ mang lại một làn sóng tăng giá.

Nếu nói rằng vào năm 2021, Crypto được coi là tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát và được các quỹ ưa chuộng. Khi đó tài sản phòng ngừa lạm phát vào năm 2022 sẽ làtương đối suy yếu, các thuộc tính của tài sản rủi ro được nâng cao.

Cho đến năm tới, kỳ vọng tăng lãi suất hiện tại đã đạt đến đỉnh điểm, và hướng đi trong tương lai có thể sẽ giảm xuống, hãy chờ xác nhận thêm của báo cáo việc làm phi nông nghiệp.Trong kỳ vọng tăng lãi suất dài hạn, thị trường cần thời gian để tiêu hóa, để không hoang mang khi đợt tăng lãi suất tới.

Sau đây là ngày phát hành của một số chỉ số được đề cập ở trên vào năm 2022. Có thể có rủi ro thay đổi thị trường vào các thời điểm quan trọng, vì vậy vui lòng tự mình nắm bắt.

Lịch kinh tế vĩ mô ở nước ngoài năm 2022

3. Chỉ báo nội bộ - đồng thuận trong vòng tròn

Về các yếu tố bên trong, chúng tôi chủ yếu phân chia hệ thống chỉ báo khỏi các nguyên tắc cơ bản và lớp giao dịch, có thể được chia thành các chỉ báo dữ liệu trên chuỗi và các chỉ báo dữ liệu ngoài chuỗi. Có rất nhiều thông tin có thể được giải thích, trong bài viết này, chúng tôi chỉ chọn một số cách giải thích đại diện, các giải thích chỉ số toàn diện hơn sẽ xuất hiện trong các bài viết sau.

1. Nguyên tắc cơ bản của BTC

• yếu tố định giá

Có ba yếu tố chính trong việc định giá Bitcoin: chi phí, giá trị mạng và sự khan hiếm, tương ứng với ba ý tưởng định giá:

• Tương tự như "phương pháp định giá chi phí", chi phí khai thác được xem xét, tức là giá ngừng hoạt động của các nhóm công suất máy tính lớn mà chúng ta thường nghe, có liên quan đến giá vốn của từng thiết bị công suất máy tính;

• Mô hình giá trị mạng được sử dụng để đo lường hoạt động của mạng, được đo bằng giá Bitcoin, số lượng người dùng trên chuỗi, khối lượng giao dịch trên chuỗi, v.v., thường được sử dụng nhất là mô hình NVT;

• Mô hình định lượng khan hiếm, Stock-to-Flow (S2F). Mô hình đánh giá và so sánh các tài sản kim loại quý như vàng và tin rằng giá trị nội tại của Bitcoin được xây dựng bởi sự khan hiếm. Nhưng S2F dường như đã mất trọng tâm vào cuối ngày 21. Hãy cùng phân tích ngắn gọn:

S2F là mô hình dự đoán giá Bitcoin do PlanB, nhà nghiên cứu mã hóa đến từ Hà Lan, đưa ra trong 20 năm: từ đợt giảm một nửa sản lượng vào năm 2012 và 2016, giá BTC đi theo xu hướngBong bóng giá gây ra bởi sự khan hiếm, và sau đó quay trở lại dao động quanh giá S2F của nó.

Mô hình S2F làĐịnh lượng sự khan hiếm, cần lưu ý rằng những gì nó mang lại là một đường hồi quy giá trị, không phải là hỗ trợ dưới cùng cũng không phải là điểm cực cao. Tuy nhiên, khi BTC được giao dịch và triển khai như một tài sản, các yếu tố vĩ mô ngày càng có ảnh hưởng và sự khan hiếm không phải là điểm ám ảnh duy nhất. Ví dụ: lần này PlanB dự đoán rằng Bitcoin sẽ đạt mốc 100.000 đô la vào cuối năm 2021, nhưng điều đó đã không thành hiện thực. Sự tăng giá điên cuồng mà lẽ ra thị trường giá lên đã không xảy ra, nguyên nhân có lẽ là do người dân bình thường không có kỳ vọng tốt vào nền kinh tế, không có dư ăn để kéo thị trường, và tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa được trọn vẹn kích hoạt.

Vì vậy, cần kết hợp sự thay đổi của chu kỳ kinh tế đối ngoại để phán đoánThời điểm giá trị trả về。

Nguồn dữ liệu:

Nguồn dữ liệu:woobull.com, 2010-2021

• nhận con nuôi

Ngoài sự khan hiếm cốt lõi, liệu nó có thể được nhiều người chấp nhận hơn và sau đó được lưu hành hay không cũng là một quá trình bắt buộc đối với tiền tệ. Theo dữ liệu của Chainalysis, chỉ số chấp nhận toàn cầu của Crypto (Chỉ số áp dụng) vào năm 2021 đã tăng gấp 7 lần so với năm ngoái và các thị trường mới nổi (các quốc gia Đông Nam Á) có mức độ chấp nhận Bitcoin cao nhất.

Xu hướng thay đổi chỉ số chấp nhận tiền điện tử toàn cầu

Phân phối địa lý của việc chấp nhận tiền điện tử

Nguồn hình ảnh: Chainalysis

2. Tầng giao dịch: Công nhận giá trị nội tại trong môi trường chung

• Cấu trúc vi mô thị trường: bộc lộ “vị trí giai cấp”

Phần này chủ yếu phân tích mối quan hệ giữa hành vi của những người nắm giữ có giá trị ròng khác nhau trong cấu trúc vi mô thị trường và giá BTC từ góc độ số dư nắm giữ tiền tệ. Theo số dư nắm giữ tiền tệ, trong phân tích sau đây, chúng tôi sẽ chỉ chia người nắm giữ thành:

• Bán lẻ (0,001-0,1 BTC)

• Tầng lớp trung lưu (100-1k BTC)

• Cá voi khổng lồ (1k-10k BTC)

• Siêu cá voi (10k-100k BTC)

Bởi vì những người dùng có giá trị ròng khác nhau có ảnh hưởng khác nhau đến thị trường, mức độ chuyên nghiệp khác nhau, họ có thông tin khác nhau và độ nhạy cảm khác nhau đối với chu kỳ, do đó có ý nghĩa tham chiếu khác nhau để chúng tôi dự đoán xu hướng tăng và giảm giá.

1) nhà đầu tư nhỏ lẻ

Số dư 0,001-0,01 địa chỉ BTC nắm giữ so với Số dư 0,01-0,1 địa chỉ BTC nắm giữ so với giá BTC

Nguồn dữ liệu: OKLink, 2016.1-2021.12

Trong hình trên, từ tháng 1 năm 2016 đến tháng 12 năm 2021, hai con bò tót và con gấu đã giao nhau, và sự biến động của số lượng tiền do các nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ về cơ bản tuân theo quy luật giá tiền tệ và việc giảm số lượng nắm giữ chậm hơn so với sự suy giảm của giá tiền tệ, ít có giá trị tham khảo.

2) Cá voi siêu khổng lồ

Số dư > 10 địa chỉ BTC nắm giữ so với số dư > 10000 địa chỉ BTC so với giá BTC

Nguồn dữ liệu: OKLink, 2016.1-2021.12

Có thể thấy rằng các siêu cá voi BTC dường như không quá nhạy cảm với chu kỳ tăng giá hoặc họ không có sự đồng thuận mạnh mẽ về xu hướng giá. Trước khi thị trường tăng giá đạt đỉnh vào năm 2018, đã có xu hướng giảm tỷ lệ nắm giữ, nhưng mức tăng chung của tỷ lệ nắm giữ ở mức cao là hơi khó hiểu. trong chu kỳ nàyRút tiền sớm hơnHiện tại, không có tín hiệu dự đoán giá nào được quan sát thấy từ hành vi của cá voi siêu khổng lồ.

3) tầng lớp trung lưu

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: OKLink, 2016.1-2021.12

Trong chu kỳ tăng-giảm trước và sau khi giá BTC đạt đỉnh vào năm 2018, chúng ta có thể thấy rằng các địa chỉ thuộc "tầng lớp trung lưu" nắm giữ 100-1000 BTC đã bắt đầu giảm lượng nắm giữ trước khi đạt đỉnh của thị trường tăng giá. Tuy nhiên, ở đáy của thị trường gấu, chúng tôi tiếp tục giảm tỷ lệ nắm giữ và không có sự đồng thuận về đáy của thị trường, sau khi bắt đầu thị trường tăng 20 năm, nó tương đối"Sự suy xét lại", Nó bắt đầu phun trào vào ngày 21 tháng 2. Nhìn chung, tầng lớp trung lưu nói chung có phán đoán về chu kỳ mạnh hơn một chút so với các nhà đầu tư bán lẻ, nhưng việc đánh giá chu kỳ tăng-giảm không có ý nghĩa lắm.

Vào ngày 21 tháng 2, số lượng hơn 100 địa chỉ và số lượng BTC do tầng lớp trung lưu nắm giữ khác nhau, cho thấy rằngNhững con cá voi có giá trị ròng cao hơn có thể bắt đầu rút khỏi cấp độ >1000BTC.

4) cá voi khổng lồ

Mô tả hình ảnh

Dữ liệu từ: OKLink, 2016.1-2021.12

Vì các địa chỉ có nhiều số dư hơn có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn nên thời gian để giảm tỷ lệ nắm giữ của họ sẽ sớm hơn, đó là những gì chúng ta đã thấy trong năm 2017 và 21. Những con cá voi khổng lồ đã giảm vị thế của họ sớm hơn tầng lớp trung lưu. Tại đáy của thị trường gấu 18 năm sau, khi những con cá voi khổng lồ và tầng lớp trung lưu tiếp tục bán tháo, họ tiếp tục tích lũy tiền, vào ngày 21 tháng 2, họ bắt đầu giảm lượng nắm giữ, trước năm 519, lại có một làn sóng nắm giữ khác sự cắt giảm. Có thể thấy rằng phán đoán của cá voi khổng lồ về đáy là rất chắc chắn và nhất quán, và lô hàng trên cùng rất thông minh, thuộc về Tiền thông minh của chu kỳ này.

Trong chu kỳ tăng 2020-2021, những con cá voi khổng lồ trị giá 1 nghìn-10 nghìn BTC là trụ cột của đợt tăng này và chúng đã dự đoán trước về đỉnh.tiếp sức giữa, Nhà đầu tư nhỏ lẻ đóng góp sức lực cuối cùng lên hàng đầu.Tóm lại, cá voi khổng lồ 1k-10kBTC nhạy cảm hơn với chu kỳ tăng giá và có giá trị dự đoán chu kỳ rõ ràng.

• Tâm lý thị trường: Bạn có phải là đồng tiền thông minh?

Bốn giai đoạn trong chu kỳ thị trường

Biểu đồ trên mô tả các giai đoạn khác nhau của bong bóng trong chu kỳ thị trường, phản ánh đám đông gia nhập và tâm lý thị trường ở các giai đoạn khác nhau. Trong “Giai đoạn tàng hình” (Stealth Phase) không nhiều người nói đến, tiền thông minh đang tích lũy những con chip giá rẻ. Khi giá bắt đầu "cất cánh", các nhà đầu tư tổ chức nhìn thấy cơ hội thị trường và dần dần tham gia. Sau khi thu hút được sự chú ý của giới truyền thông và công chúng, do tâm lý FOMO thúc đẩy, một lượng lớn quỹ bán lẻ đã tham gia vào thị trường, các nhà đầu tư ban đầu hoặc cá voi khổng lồ bắt đầu rút lui đều đặn, và bong bóng bước vào giai đoạn cuối cùng của "cơn hưng cảm". Sau khi rút tiền đợt cuối cùng của quỹ tiền thông minh, lực mua trên thị trường khó có thể hỗ trợ áp lực bán và bong bóng đã vỡ.

Khối lượng xã hội (Social Volume) trong hình bên dưới đếm số lần các từ vựng về tính năng liên quan đến Bitcoin xuất hiện trên các phương tiện truyền thông xã hội khác nhau (Telegram, Reddit, v.v.) và cảm xúc tích cực (Positive Sentiment) phản ánh quan điểm về "Bitcoin" trong mạng (lạc quan/tiêu cực). Chúng ta có thể đánh giá các giai đoạn khác nhau của chu kỳ giá dựa trên tâm lý thị trường. Tất nhiên, có những chỉ số khác phản ánh tâm lý thị trường, chẳng hạn nhưChờ đợi.Chờ đợi.

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: Santiment, 2019.12-2021.12

• Mối quan hệ cung cầu: bạn biết bao nhiêu về chứng khoán trao đổi

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: OKLink chain master, 2020.5-2021.12

Trong hình, số dư BTC tại địa chỉ trao đổi và giá của BTC hầu hết thời gian đều giống nhau.xu hướng tương quan âm. Lý do là khi giá tăng, các nhà đầu tư đang tăng giá trong trung hạn và sẽ chuyển BTC trong sàn giao dịch ra khỏi ví lạnh. Ngược lại, khi các nhà đầu tư bi quan, họ sẽ đặtChip giá rẻ đổi lấy đô la, rút ​​tiền, nghĩa là, những gì chúng ta thường nóiChuyển khoản lớn từ các sàn giao dịch,hình thứcáp lực bán ngắn hạn。

Một chỉ báo tương tự là ASOL. ASOL là tỷ lệ của mỗi chi tiêu UXTO so với "UTXO" từ giao dịch cuối cùng đến giao dịchmạng sống", sau đó tính toán tuổi thọ trung bình (ngày) trong một khoảng thời gian nhất định. Điều đó có nghĩa là, ASOL có thể phản ánh xu hướng "tiền cũ" và "tiền mới" trong toàn bộ khoảng thời gian này. Nếu ASOL cao, điều đó có nghĩa là những người nắm giữ tiền tệ dài hạn bắt đầu giao dịch, đây thường là dấu hiệu báo trước những thay đổi của thị trường.

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: OKLink, 2019.2-2021.12

Mặc dù chúng tôi chỉ liệt kê một số chỉ số lẻ tẻ trong số rất nhiều chỉ số trên chuỗi, nhưng nhìn chung, phản ứng của lớp giao dịch thực sự làMức độ công nhận giá trị nội tại theo xu hướng môi trường chung là mức độ tiếp xúc của hành vi giao dịch theo xu hướng và kỳ vọng.Bất kể on-chain hay off-chain, ở cấp độ giao dịch, chúng tôi muốnhành vi và cảm xúcCác nhà đầu tư nhìn thấy các đặc điểm khác nhau trên thị trườnghy vọng, làmPhán đoán xu hướng xác định hơn。

bản tóm tắt

Vào năm 2021, được thúc đẩy bởi thanh khoản toàn cầu dồi dào và nhu cầu chống lạm phát, khẩu vị rủi ro của thị trường rất cao và tiền điện tử đã được hưởng lợi rất nhiều từ điều đó.

Trong trung và dài hạn, với quy mô vốn hóa thị trường của Bitcoin, thật khó để thoát ra khỏi thị trường độc lập của chính nó. chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng bởi thị trườngmôi trường kinh tếmong đợi vàtâm trạng chungtác động và định vị tài sản của BTC xác định điều nàynhững gì một bản án hoặc cảm xúc nói về nó. đi lang thangVàVàthật sựTốc độ tăng lãi suất và xu hướng của tỷ lệ lạm phát sẽ quyết định sự đồng thuận bên ngoài vòng tròn thuộc tính tài sản rủi ro và thuộc tính phòng ngừa lạm phát của bitcoin trong năm tới.

Quay trở lại với Bitcoin, chúng tôi hy vọng rằng BitcoinCác giá trị nội tại như phân cấp và khan hiếmCó thể nhận được sự khẳng định bên trong và bên ngoài vòng tròn. Và hãy chú ý đến các tín hiệu vào và ra do lớp giao dịch đưa ra và rút ra phán đoán chu kỳ của riêng bạn từ hành vi và tâm lý của thị trường.