dYdX là sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung đầu tiên thiết lập và tung ra các sản phẩm có sẵn. Đây là sổ đặt hàng DEX, nơi các nhà giao dịch thực hiện các giao dịch ngang hàng và trò chơi ba bên giữa các nhà tạo lập thị trường và các nhà giao dịch mua bán khống. dYdX được thiết lập trên Starkware, mạng lớp thứ hai của Ethereum và sử dụng công cụ giao dịch StarkEx để nhận ra quyền tự quản tài sản phi tập trung. dYdX có thể cung cấp trải nghiệm giao dịch gần giống với trải nghiệm của một sàn giao dịch tập trung và cũng áp dụng mô hình hoạt động tương tự như CEX. Hiện tại, khối lượng giao dịch của nó đứng đầu trong số các DEX phái sinh được thúc đẩy bởi khai thác giao dịch. Tóm lại, dự án này đáng được quan tâm.

Tóm tắt đầu tư

Lộ trình DEX tương lai sẽ được phát triển hơn nữa. vài năm tới Như hiện tại Người dẫn đầu theo dõi chắc chắn sẽ phát triển hơn nữa về mặt dữ liệu. Điều cần chú ý là liệu các dự án khác có thể đạt được cùng một khối lượng giao dịch với cơ cấu sản phẩm và phương thức hoạt động phi tập trung hơn hay không.

dYdX mang theo kỳ vọng về sự tăng trưởng bùng nổ của DEX tương lai và thậm chí là toàn bộ thị trường giao dịch phi tập trung phái sinh. Trong chu kỳ khai thác giao dịch đầu tiên vào tháng 8, các nhà giao dịch "khai thác" đã tạo ra 9,8 tỷ USD khối lượng giao dịch.

Từ góc độ tổ chức giao dịch, nó áp dụng một hệ thống sổ lệnh, với các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp tạo ra thị trường và LP cung cấp một phần quỹ tạo lập thị trường.

Trải nghiệm sản phẩm dYdX rất tốt. Nó sử dụng công cụ giao dịch StarkEx được phát triển bởi Starkware, dự án mạng lớp thứ hai của Ethereum, thực hiện quyền tự quản lý tài sản phi tập trung (người dùng chuyển tiền từ ví sang hợp đồng thông minh để lưu ký), và nhận ra Gas thấp và tốc độ giao dịch cao.

dYdX đã thu hút một lượng lớn thanh khoản bằng cách giới thiệu nhiều nhà cung cấp thanh khoản với tư cách là nhà đầu tư trong vòng cấp vốn C, thiết kế các quy tắc thưởng cho nhà cung cấp thanh khoản và khai thác giao dịch, đồng thời nhanh chóng tạo ra một số lượng lớn giao dịch sau khi giao dịch chính thức ra mắt. Khối lượng giao dịch trong một tuần đạt hàng tỷ đô la và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là hơn 300 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, trong sáu tháng kể từ khi ra mắt mạng thử nghiệm vào tháng 2 đến khi loại bỏ các hạn chế trong danh sách trắng và bắt đầu khai thác giao dịch vào đầu tháng 8, mặc dù các sản phẩm của nó phù hợp với trải nghiệm dYdX sau khi bắt đầu khai thác giao dịch, giao dịch hàng ngày khối lượng chỉ ở mức hàng chục triệu đô la.

Kiến trúc kỹ thuật cơ bản của dYdX là phi tập trung và mô hình hoạt động của nó gần với mô hình của một sàn giao dịch tập trung hơn so với các DEX khác. Có thể kỳ vọng rằng nếu dYdX muốn trở thành công ty dẫn đầu lâu dài trong DEX phái sinh phi tập trung, sau làn sóng tăng trưởng dữ liệu nhanh chóng, dYdX cần hướng tới mô hình sản phẩm và hoạt động phi tập trung hơn - thay đổi toàn bộ mô hình, không chỉ thay đổi mô hình. công ty Quyền lực của thực thể được chuyển giao cho Quỹ. Rõ ràng, việc thực hiện phân cấp không nên dựa vào sự ràng buộc sâu sắc giữa bên dự án và nhà tạo lập thị trường thanh khoản.

Vì vốn và nhóm hiện có số lượng mã thông báo biểu quyết lớn nhất (vốn chiếm 27,7% tổng số mã thông báo và 15% mã thông báo của nhóm bị khóa nhưng có thể bỏ phiếu), nên nhóm và vốn về cơ bản có thể quyết định quyết định của dự án ở giai đoạn hiện tại.Hướng phát triển. Kế hoạch của bên dự án dYdX cho năm 2022 là tiếp tục phi tập trung hóa dự án và kế hoạch cụ thể của nó có thể được theo dõi chặt chẽ.

Quyền sở hữu phí giao dịch của dYdX vẫn chưa được làm rõ. Thông tin trên trang web chính thức cho biết phần này thuộc sở hữu của bên dự án. Mã thông báo dYdX của nó có thể không chiếm được phần giá trị này, nhưng vấn đề này có thể được giải quyết thông qua các đề xuất của cộng đồng .

Hồ sơ cơ bản

Hồ sơ cơ bản

mô tả dự án

Thông tin cơ bản

Thông tin cơ bản

đội

đội

Kể từ khi thành lập, dYdX đã nhận được một lượng lớn tài trợ và hỗ trợ từ vốn nổi tiếng, bởi vì đội ngũ của nó chủ yếu dựa trên nền tảng kinh doanh của các cựu nhân viên của các công ty nổi tiếng như Coinbase. Theo LinkedIn, nhóm dYdX hiện tại có ít nhất 23 người, 8 người trong số họ là kỹ sư phần mềm.

Antonio Juliano, người sáng lập dYdX, tốt nghiệp Đại học Princeton chuyên ngành khoa học máy tính và bằng Cử nhân Khoa học năm 2015. Trước khi tốt nghiệp, anh thực tập tại MongoDB. Sau khi tốt nghiệp, công việc đầu tiên của anh là kỹ sư phần mềm tại Coinbase. Sau đó làm việc được một năm, anh gia nhập Uber để tiếp tục công việc của mình với tư cách là kỹ sư phần mềm. Năm 2017, anh thành lập bộ phận tìm kiếm trong mạng phi tập trung có tên Weipoint và vào tháng 8 năm 2017, anh thành lập dYdX.

Brendan Chou, kỹ sư và nhà thiết kế phần mềm, bạn học của người sáng lập ở Princeton, tốt nghiệp Princeton năm 2015, Cử nhân Khoa học, máy tính chuyên nghiệp, công việc đầu tiên là kỹ sư phần mềm tại Bloomberg (Bloomberg), và sau đó làm kỹ sư tại Google, từ rất sớm. 2018 Tham gia dYdX cho đến nay.

Achal Srinivasan, một nhà thiết kế sản phẩm, tốt nghiệp Đại học Rice chuyên ngành khoa học máy tính vào năm 2020. Anh ấy đã làm thực tập sinh tại Coinbase và sau đó làm việc với tư cách là một freelancer (kỹ sư thiết kế) trong vài năm. Anh ấy gia nhập dYdX vào năm 2020.

Vijay Chetty, giám đốc phát triển kinh doanh, tốt nghiệp Đại học Princeton, chuyên ngành kinh tế, từng làm trợ lý phân tích và đầu tư tại Hanergy Group và Blackstone Investment từ năm 2010 đến 2015, và tham gia phát triển kinh doanh/hợp tác doanh nghiệp tại Ripple từ năm 2015 đến 2018 Làm việc và tham gia dYdX vào năm 2020.

quỹ

quỹ

Mô tả hình ảnh

Bảng 2-1 tình hình tài chính dYdX

Bốn vòng cấp vốn đã huy động được tổng cộng 87 triệu đô la Mỹ và danh sách đầu tư bao gồm Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z), Three Arrows Capital và các tổ chức nổi tiếng khác trong ngành, cũng như Wintermute, một trong những các nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất trên dYdX, v.v. Mỗi vòng đều có sự hỗ trợ của các nhà đầu tư nổi tiếng trong ngành, với đội ngũ nhà đầu tư hùng hậu và đủ vốn để phát triển dự án. Theo kế hoạch phân bổ mã thông báo của nó, 27,73% số mã thông báo, tức là 277 triệu mã thông báo thuộc sở hữu của các nhà đầu tư, với mức định giá trung bình khoảng 300 triệu đô la Mỹ.Chi phí trung bình của dYdX cho các nhà đầu tư là 0,31 đô la Mỹ. trong việc định giá giữa các vòng trước và các vòng tiếp theo , chi phí của vòng đầu tư 65 triệu đô la cuối cùng có thể cao hơn 0,31 đô la. Một phần sự chú ý của thị trường mà dYdX nhận được đến từ nền tảng vốn mạnh, đồng thời, đây cũng là một phần tạo nên vị thế dẫn đầu hiện tại của nó trên đường đua.

Mô tả hình ảnh

mật mã

Hình 2-1 Khối lượng gửi mã của dYdX từ tháng 5 năm 2017 đến hết tháng 8 năm 2021

Mô tả hình ảnh

Hình 2-2 Số lượng người đóng góp mã của dYdX từ tháng 5 năm 2017 đến hết tháng 8 năm 2021

Số lượng người đóng góp mã do Github trình bày phù hợp với xu hướng của số lượng gửi mã.

sản phẩm

dYdX hiện có năm sản phẩm: hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch ký quỹ, giao dịch đòn bẩy, giao dịch giao ngay và cho vay.

Trong số đó, phiên bản V2 của hợp đồng vĩnh viễn là một sản phẩm mới được xây dựng trên mạng lớp thứ 2. Ba sản phẩm giao dịch ký quỹ, giao dịch đòn bẩy, giao dịch giao ngay và cho vay là ba sản phẩm được mô tả trong sách trắng và chúng được xây dựng trên Lớp 1, là mạng chính của Ethereum.

Mô tả hình ảnh

Hình 2-3 Giao diện giao dịch hợp đồng vĩnh viễn ETH trên mạng thử nghiệm dYdX

Như trong Hình 2-3, giao diện hợp đồng vĩnh viễn của dYdX có hầu hết các chức năng của giao diện hợp đồng tập trung.Chi tiết về các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn của dYdX như sau:

• Tỷ lệ đòn bẩy: các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn của dYdX cung cấp chức năng giao dịch mua-bán gấp tới 25 lần và thay đổi tỷ lệ đòn bẩy tối thiểu là 0,01.

• Sổ đặt hàng/AMM: Từ góc độ hình thức thanh toán giao dịch, hợp đồng vĩnh viễn dYdX ở dạng sổ đặt hàng và thanh khoản được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường (Lưu ý: điều này cũng đúng với các sản phẩm dYdX khác, vì vậy tôi sẽ không nhắc lại chúng đây). Từ giao diện sản phẩm, nó có giao diện thị trường tương tự như giao diện tương lai tập trung, có thể hiển thị biểu đồ nến giá đỏ và xanh, nhưng đơn vị thời gian hiển thị tối thiểu là giờ, tức là 15 phút/1 phút và giao dịch chia sẻ thời gian chưa thể cung cấp giá.

• Mô tả hình ảnh

Hình 2-4 Bên trái: Chức năng lệnh giới hạn của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, Bên phải: Chức năng cắt lỗ của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn

• Vị trí: Nó có thể hiển thị số lượng vị trí, tỷ lệ đòn bẩy, lãi và lỗ đã thực hiện, lãi và lỗ chưa thực hiện, giá thanh lý bắt buộc và các dữ liệu khác trên giao diện sản phẩm.

• Ký quỹ: Đối với các cặp giao dịch BTC và ETH, đòn bẩy tối đa là 25 lần, do đó yêu cầu ký quỹ ban đầu là 4% và yêu cầu ký quỹ duy trì là 3%. Các cặp giao dịch khác có các yêu cầu ký quỹ khác nhau tùy theo tỷ lệ đòn bẩy tối đa của chúng.

• Giá thanh lý/Giá thanh lý: Giá đánh dấu được sử dụng để thanh lý là giá chỉ số được cung cấp bởi giá Lớp 2 của Chainlink.

• Nạp/rút tiền: Góc trên bên trái của Hình 2-3 thể hiện số dư tài khoản (Account), đồng thời có 2 nút Nạp tiền (Deposit) và Rút tiền (Withdraw) Do sản phẩm được xây dựng trên mạng cấp hai của StarkWare nên Các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn dYdX Để giao dịch, bạn cần gửi tiền và giao dịch trong phạm vi số dư. Sau khi đóng vị thế, tiền sẽ trở lại tài khoản dYdX và bạn cần rút chúng để trở về ví Ethereum của nhà giao dịch.

• Phiên bản dapp di động: dYdX đã triển khai phiên bản dapp di động, có thể sử dụng ví di động để đăng nhập và giao dịch, giao diện về cơ bản có các chức năng của trang web máy tính.

• Tỷ lệ tài trợ (tỷ lệ 1 giờ): Giống như các hợp đồng vĩnh viễn khác, các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn dYdX có thiết kế phí tài trợ, được tính 8 giờ một lần, nhưng tỷ lệ tài trợ được biểu thị bằng tỷ lệ 1 giờ, cứ sau 8 giờ Tỷ lệ 1 giờ được tính phí một lần (không nhân tỷ lệ 1 giờ với 8) và phương pháp tính cụ thể của tỷ lệ tài trợ là:

Phí cấp vốn (Phí bảo hiểm) = (Tối đa (0, Tác động của giá thầu Tác động đến giá Bit-Giá chỉ số)-Tối đa (0, Giá chỉ số-Giá bán Tác động đến giá bán))/Giá chỉ số

• Phí giao dịch: Phí Maker (người đặt lệnh) và Taker (người đặt lệnh) trên dYdX là khác nhau và tỷ lệ phí giảm khi khối lượng giao dịch tăng. Tỷ lệ phí của Maker dao động từ 0,05% đến 0 và tỷ lệ phí là 0 sau khi giao dịch khối lượng đạt 10.000.000 đô la Mỹ; Phí người nhận dao động từ 0,2% đến 0,05% và 0,05% sau khi khối lượng giao dịch đạt 200.000.000 đô la.

• Phí Gas: Vì chạy trên mạng hai lớp của Starkware nên giao dịch không cần trả phí Gas, nhưng cần trả Gas trong quá trình nạp/rút tiền.

• giao dịch ký quỹ

giao dịch ký quỹ

Mô tả hình ảnh

Hình 2-7 Giao diện giao dịch ký quỹ dYdX

Lưu ý rằng tất cả các bước xảy ra trong một tập hợp giao dịch (Gói), nghĩa là các quy trình trên cùng thành công hoặc cùng thất bại. Do đó, sẽ không xảy ra tình trạng ký quỹ bị khóa hoặc chuyển nhưng không mở được vị thế.

Mô tả hình ảnh

Hình 2-8 Giao diện thị trường giao dịch giao ngay

Mô tả hình ảnh

mượn tiền

Hình 2-9 Giao diện thị trường cho vay

Cho vay là một trong những sản phẩm/chức năng được dYdX triển khai sớm nhất, ra mắt vào năm 2019, đến nỗi trong một thời gian dài, thế giới bên ngoài thậm chí còn đưa nó vào dự án theo dõi "cho vay".

Chi tiết sản phẩm như sau:

Cho vay dYdX sử dụng mô hình nhóm cho vay, là mô hình "ngang hàng" và cả người cho vay và người đi vay đều tương tác với nhóm cho vay. Mỗi tài sản có một nhóm cho vay, tất cả được quản lý bởi các hợp đồng thông minh. Khi người dùng gửi một tài sản trên dYdX, tài sản đó sẽ được gửi vào nhóm cho vay tương ứng của nó, từ đó người vay có thể mượn cùng một tài sản. Người vay và người cho vay trên dYdX có thể gửi và rút tài sản bất cứ lúc nào.

công nghệ

công nghệ

hợp đồng vĩnh viễn

Vì mạng chính Ethereum không thể đáp ứng các yêu cầu về hiệu suất cao và phí Gas thấp, nên các sản phẩm tương lai phi tập trung trên Ethereum về cơ bản được khởi chạy với mạng cấp hai tiêu chuẩn. Hiện tại, dYdX chọn StarkWare ở cấp hai.

Starkware là một trong số các dự án mạng lớp 2 có khả năng cạnh tranh mạnh mẽ. Sự khác biệt giữa mỗi giải pháp mạng lớp 2 có thể tạm chia thành sự khác biệt về phương thức giao dịch và lưu trữ dữ liệu cũng như phương thức đồng bộ hóa chuyển đổi trạng thái. Có hai cách giao dịch và lưu trữ dữ liệu, nói một cách đơn giản, đó là "dữ liệu giao dịch có nên được tải lên chuỗi hay không", Starkware thực sự có cả hai (StarkNet và StarkEx lần lượt thuộc hai loại này) và sản phẩm StarkEx được sử dụng bởi dYdX sử dụng dữ liệu Sơ đồ không đi đến chuỗi, phương pháp đồng bộ hóa chuyển đổi trạng thái được chia thành hai loại: bằng chứng gian lận và bằng chứng hợp lệ Giải pháp phổ biến của dự án là áp dụng bằng chứng không kiến ​​thức. Starkware sử dụng bằng chứng hợp lệ - sơ đồ "dữ liệu không có trên chuỗi + bằng chứng hợp lệ" này được gọi là Validium (khác với sơ đồ Tổng hợp "dữ liệu trên chuỗi", chẳng hạn như Arbitrum, một dự án nổi tiếng khác).

Validium cho phép người dùng tự quản lý quỹ, nghĩa là tiền được ký quỹ, nhưng không phải trong một tổ chức tập trung, mà trong một StarkEx phi tập trung, được gọi là tự quản lý phi tập trung. Quy trình lưu ký như sau: người dùng chuyển tiền từ ví sang StarkEx, số tiền này thực sự được chuyển sang hợp đồng thông minh (Hợp đồng Stark). Sau khi hợp đồng StarkEx chấp nhận tiền, nó có thể được sử dụng trên lớp thứ hai (ngoài chuỗi ). Các giao dịch trên dYdX sử dụng tiền ngoài chuỗi và người dùng không cần phải ký lại, điều này giúp cải thiện trải nghiệm giao dịch dYdX.

Nếu người dùng muốn chuyển tiền ra khỏi hợp đồng, thì mỗi lần chuyển tiền cần phải được ủy quyền, một yêu cầu được gửi ngoài chuỗi và sau đó yêu cầu được gửi trên chuỗi.

Vì người dùng cần ký tên cho mỗi lần chuyển tiền nên tiền của người dùng tương đối an toàn.

dYdX không chỉ được xây dựng trên mạng cấp hai mà còn sử dụng StarkEx do bên dự án Starkware phát triển làm công cụ giao dịch cho các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn V2.

StarkEx: Một công cụ có khả năng mở rộng bao gồm nhiều thành phần.

Các thành phần: bao gồm StarkEx Service (Dịch vụ giao dịch Stark), SHARP, Stark Verifier (người xác minh Stark) và Stark Contract (hợp đồng Stark), v.v.

Mô tả hình ảnh

Hình 2-6 Sơ đồ các thành phần và quy trình của StarkEx

Nguyên tắc: Đầu tiên, dApp xác định logic kinh doanh của chính nó (chẳng hạn như logic hợp đồng vĩnh viễn của dYdX) và chạy nó trên Dịch vụ StarkEx. Sau khi người dùng gửi lệnh tương tác, Dịch vụ StarkEx đóng gói giao dịch của người dùng và gửi gói đó đến thành phần SHARP; SHARP chịu trách nhiệm tạo chứng chỉ, sau đó gửi chứng chỉ đến Người xác minh Stark để xác minh; nếu người xác minh Stark xác minh rằng chứng chỉ hợp lệ, Sau đó, trình xác thực Stark gửi giao dịch cập nhật trạng thái tới chuỗi (mạng chính của Ethereum) tới hợp đồng Stark.
Hiệu suất của máy Oracle: Vì dYdX cần sử dụng giá chỉ số để tính tỷ lệ tài trợ và giá thanh lý, nên nó cần một máy Oracle để cung cấp giá. Giá trên StarkWare được cung cấp bởi Oracle Chainlink trên lớp thứ hai, được xác minh bằng cách sử dụng chữ ký tương thích với STARK, cho phép giá được sử dụng ngay sau khi ký, thay vì đợi khối giao dịch trên lớp đầu tiên. Điều này làm giảm đáng kể độ trễ của các cập nhật giá tiên tri, từ vài phút trên chuỗi Ethereum L1 xuống còn vài giây trên StarkEx.

Thông qua các thành phần trên, dYdX V2 nhận ra những lợi thế của hợp đồng vĩnh viễn kiểu sổ lệnh phi tập trung, lưu ký tài sản phi tập trung, giao dịch trơn tru và không cần nhiều chữ ký trong giao dịch.

Lệnh giới hạn (phương pháp triển khai): Lệnh giới hạn được ký bởi người dùng để ủy quyền cho dYdX khớp trên Dịch vụ Stark, vì vậy quy trình này nằm ngoài chuỗi và tính bảo mật của nó cũng được xác định bởi công cụ StarkEx.

Giao dịch ký quỹ, giao dịch giao ngay, cho vay

Ba sản phẩm này về cơ bản áp dụng logic "giao dịch đòn bẩy giao ngay" sau đây và những sản phẩm này cũng được phân loại vào danh mục "giao dịch đòn bẩy" trên trang chủ dYdX.

Logic giao dịch đòn bẩy: Một nhà giao dịch mượn một tài sản, sau đó giao dịch (mua/bán) nó thành một tài sản khác, đồng thời bắt đầu tích lũy tiền lãi khi mở một vị thế. Khi vị trí được đóng, vị trí được bán và tài sản mượn được trả lại cho người cho vay (chủ nợ) cùng với tiền lãi. Bán khống (bán khống với đòn bẩy) và mua với đòn bẩy là các quy trình trên.
Vì dYdX là một giao dịch sổ đặt hàng, nên nó không cần phải lấy giá ngoài thị trường hoặc giá chỉ số. Miễn là có một đơn đặt hàng tương ứng, nó có thể được giao dịch mà không cần máy tiên tri để báo giá.

Giao dịch ký quỹ dYdX được thực hiện bằng ba hợp đồng, cụ thể là: Hợp đồng ký quỹ, Hợp đồng đại lý và Hợp đồng kho tiền.

• Hợp đồng ủy quyền (Proxy): dùng để chuyển tiền của người dùng.

• Hợp đồng ký quỹ: Cung cấp chức năng sử dụng giao dịch ký quỹ.

• Vault: Khóa tiền/mã thông báo ở các vị trí.

Ba hợp đồng trên phối hợp với nhau để thực hiện giao dịch ký quỹ hình thành từ “vay/trả + mua bán giao ngay”.

Trong quá trình này có 3 vai trò tham gia:

• Thương nhân: những người sử dụng dYdX để giao dịch ký quỹ;

• Người cho vay: người cho người giao dịch vay token;

• Người mua: Sau khi nhà giao dịch mượn tiền và tiến hành giao dịch, đối tác của giao dịch.

Quá trình mở một vị thế như sau:

Ba giao thức giúp các nhà giao dịch đưa ra các hướng dẫn để mượn loại tiền cần thiết từ người cho vay, sau đó giao dịch trên sàn giao dịch (chẳng hạn như 0x) để lấy loại tiền mà nhà giao dịch muốn, chẳng hạn như mượn ETH từ A để bán, sau đó nhận được loại tiền tương ứng USDC— —Sau đó, số tiền ký quỹ và số tiền đã bán sẽ được chuyển vào kho tiền và bị khóa theo thỏa thuận đại lý để trở thành một vị thế.

Quá trình thanh lý gần như tương tự, tức là nhà giao dịch gửi một chỉ thị—thỏa thuận đại lý giúp bán vị thế để đổi lấy các mã thông báo cần được trả lại—và trả lại các mã thông báo cùng với tiền lãi cho địa chỉ của người cho vay.

Các sản phẩm giao dịch cho vay và giao dịch giao ngay cũng được thực hiện bằng cách sử dụng một số công nghệ trong ba hợp đồng trên.

Giao dịch ký quỹ của dYdX thực chất là giao dịch đòn bẩy giao ngay, cũng là một hình thức thực hiện hợp đồng "tương lai", là một hình thức thực hiện hợp đồng tương lai với nhiều hy vọng, nhưng cuối cùng, lượng dữ liệu quá ít nên không thể bùng nổ. Lý do là mô hình này yêu cầu đủ LP để sẵn sàng cho người giao dịch vay một lượng lớn tiền hoặc quỹ, điều này ảnh hưởng đến tính thanh khoản.Yêu cầu cực kỳ cao và rất khó định hướng thanh khoản. "Hợp đồng vĩnh viễn" hiện tại thực chất là một loại Hoán đổi, đối tác đóng vai trò là đối tác và giữ vị thế của đối tác để kiếm phí tài trợ (tỷ lệ tài trợ cao hơn nhiều so với lãi suất cho vay), điều này tạo nên tính thanh khoản đặc biệt nhu cầu đối với các loại tiền cụ thể giảm đi rất nhiều và khó khăn trong việc hướng dẫn thanh khoản cũng giảm đi rất nhiều.

Tóm tắt: Phiên bản V2 quan trọng nhất của dYdX hiện tại, đó là hợp đồng vĩnh viễn trên lớp thứ hai, có trải nghiệm người dùng tốt, phản ánh khả năng kỹ thuật của nó kể từ phiên bản V1, cũng như phương thức hoạt động và phương thức tổ chức quỹ hoàn toàn khác từ các sản phẩm hợp đồng kiểu AMM. Phương thức kết hợp giao dịch ngang hàng phi tập trung theo kiểu sổ đặt hàng của nó, sản phẩm này rất rõ ràng rằng nó hy vọng sẽ đạt được trải nghiệm giao dịch "mượt mà" trên sàn giao dịch tập trung, để cạnh tranh với các nhà giao dịch chuyên nghiệp có thể đóng góp lớn khối lượng giao dịch và thu nhập từ phí. dYdX thực sự là một DEX tương lai với trải nghiệm sản phẩm tốt hơn hiện tại.

Mô tả hình ảnh

lịch sử

Bảng 3-1 Các sự kiện chính của dYdX

hiện trạng

Khai thác giao dịch (phần thưởng giao dịch)

Từ ngày 3 tháng 8, dYdX đã bước vào vòng khai thác giao dịch đầu tiên và sẽ kết thúc vào ngày 31 tháng 8. Vì phần thưởng được phân phối dựa trên phí giao dịch + nắm giữ, nên một số lượng lớn các nhà cung cấp thanh khoản và nhà đầu tư cá nhân đã tham gia vào việc khai thác giao dịch. Sau khi kết thúc Kỷ nguyên đầu tiên, dữ liệu được tiết lộ bởi bên dự án cho thấy rằng,

Khai thác nhà cung cấp thanh khoản (phần thưởng của nhà tạo lập thị trường)

Mặc dù dYdX đã giới thiệu một số lượng lớn các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và tiến hành khai thác giao dịch, nhưng nó cũng thực hiện khai thác nhà cung cấp thanh khoản. Cài đặt thời gian và chu kỳ (Kỷ nguyên) giống như khai thác giao dịch và phần thưởng cho mỗi Kỷ nguyên là 1,15 triệu.

dYdX cũng có "Phần thưởng cho nhà cung cấp thanh khoản" và "Khai thác đặt cọc thanh khoản". "Phần thưởng cho nhà cung cấp thanh khoản" là phần thưởng dành cho các nhà tạo lập thị trường. Ngưỡng phần thưởng được yêu cầu bởi một nhà tạo lập thị trường duy nhất. Đạt được hơn 5% tổng khối lượng tạo lập thị trường, các tiêu chí khuyến khích bao gồm thời gian hoạt động, độ sâu hai mặt, chênh lệch giá thầu và số lượng cặp giao dịch được hỗ trợ, trong số những tiêu chí khác. Trong Kỷ nguyên đầu tiên, tổng cộng 5 nhà tạo lập thị trường đã đạt đến ngưỡng và 1,15 triệu DYDX được phân bổ theo một công thức.

Mô tả hình ảnh

Hình 3-1 Trang đặt cược thanh khoản, số tiền đặt cược ổn định ở mức khoảng 120 triệu USD trong hai tuần qua

Phần này của tổng phân phối mã thông báo là 25 triệu, khoảng một phần ba lượng khai thác thanh khoản và mỗi Kỷ nguyên là 380.000.

Quy tắc là LP (Nhà cung cấp thanh khoản, nhà cung cấp thanh khoản) cam kết USDC cho nhóm thanh khoản của dYdX để nhận phần thưởng mã thông báo DYDX; phần USDC cam kết này được cho vay bởi nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp (Maker) được bên dự án phê duyệt, được sử dụng cho tạo thị trường trên dYdX, là một bổ sung cho tính thanh khoản bên cạnh các nhà tạo lập thị trường.

Nếu nhà tạo lập thị trường bị lỗ vốn khi sử dụng phần USDC này để tạo lập thị trường và không thể hoàn trả khoản vay (nhà tạo lập thị trường không thể cho vay thêm USDC vào thời điểm này), nhóm thanh khoản (tức là tất cả các quỹ LP) cần phải chịu khoản lỗ đó. mất mát cùng nhau.

Hiện tại, số tiền cam kết là 124 triệu đô la Mỹ. Tính trên cơ sở một Kỷ nguyên cứ sau 28 ngày và 13 Kỷ nguyên mỗi năm, phần thưởng khai thác thanh khoản hàng năm là khoảng 4,94 triệu DYDX. Nếu tính dựa trên chi phí khai thác Kỷ nguyên hiện tại là khoảng $2,26, tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APY) là khoảng 9%. Nếu được tính dựa trên giá DYDX là $5, thì APY là khoảng 20%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ hàng năm 100% hoặc thậm chí cao hơn phổ biến đối với các DeFi khác . Khả năng hỗ trợ thanh khoản cho các bên liên quan.

dYdX cũng có một nhóm "quỹ bảo hiểm" để khai thác cổ phần, nhưng nó vẫn chưa được ra mắt.

Dữ liệu vận hành V2

Theo dữ liệu được tiết lộ bởi bên dự án, Epoch đầu tiên, từ ngày 3 tháng 8 đến ngày 31 tháng 8, tổng cộng là 28 ngày, với tổng khối lượng giao dịch là 9,8 tỷ đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch trung bình trong một ngày là 350 triệu đô la Mỹ và mức cao nhất xảy ra vào ngày 30 tháng 8.

Mô tả hình ảnh

Hình 3-2 Dữ liệu vị trí và giao dịch trong 24 giờ của dYdX vào ngày 6 tháng 9 được hiển thị bởi Coingecko

Hiện tượng này có liên quan chặt chẽ đến các quy tắc khai thác giao dịch của nó: Vì phần thưởng được phân phối bởi mỗi Kỷ nguyên là 3,8 triệu mã thông báo DYDX và hai hoặc ba ngày trước khi kết thúc mỗi Kỷ nguyên, nên chi phí khai thác giao dịch trung bình của Kỷ nguyên tương đối được xác định ( Ví dụ: , chi phí cuối cùng của Kỷ nguyên đầu tiên là khoảng 2,26 đô la), do đó, nếu chi phí dự kiến ​​của thị trường thấp hơn giá thị trường (chẳng hạn như Kỷ nguyên đầu tiên, phản ánh đặt cược của thị trường rằng giá thị trường thứ cấp của DYDX sẽ cao hơn 2,26 đô la), chẳng hạn như một vòng nhất định Nếu giá của mã thông báo DYDX là 4 đô la và chi phí khai thác giao dịch là khoảng 3 đô la, thì các nhà giao dịch có thể dễ dàng nhận được phần thưởng mã thông báo DYDX theo cách "khối lượng tuôn ra". Giai đoạn đầu của Kỷ nguyên giảm đáng kể (so với đến cuối Kỷ nguyên trước) và khối lượng giao dịch tăng nhanh vào gần cuối Kỷ nguyên. Khối lượng giao dịch ở cuối Kỷ nguyên và tổng khối lượng giao dịch của một Kỷ nguyên có liên quan đến giá thị trường DYDX - tổng đã khai thác DYDX vào cuối giai đoạn hiện tại Chi phí khai thác gần với giá thị trường của DYDX hơn (nhưng sự thay đổi giá do áp lực bán gây ra có thể được đưa vào trò chơi dài hạn, nghĩa là nếu giá thị trường thứ cấp là 10 đô la, chi phí khai thác chỉ gần $7 hoặc $8).

Mô tả hình ảnh

Hình 3-1 Biểu đồ tổng khối lượng giao dịch do dYdX cung cấp chính thức, tính đến ngày 6 tháng 9, trong đó khối lượng giao dịch vào ngày 5 tháng 9 là 245 triệu đô la Mỹ

Mô tả hình ảnh

Hình 3-2 Biểu đồ khối lượng giao dịch hàng tuần chính thức do dYdX cung cấp

Trong bốn tuần sau ngày 3 tháng 8, số lượng ví thực sự được gửi vào ví (số lượng tương tác ví chất lượng) đã tăng từ 26.000 lên 36.000, đặc biệt là trong tuần đầu tiên của tháng 8, khi có hơn 7.000 ví tương tác. và airdrop hồi tố được giải thích.

Mô tả hình ảnh

Hình 3-3 Biểu đồ ví tiền gửi hàng tuần và ví tiền gửi tích lũy do dYdX chính thức cung cấp

Như được hiển thị trong Hình 3-4, bắt đầu từ ngày 3 tháng 8, thu nhập trong một tuần của dYdX đã vượt quá 1 triệu đô la Mỹ và doanh thu trong bốn tuần là 1,2 triệu, 1,8 triệu, 1,7 triệu đô la Mỹ và 2,9 triệu đô la Mỹ và 5,1 triệu đô la Mỹ trong tuần cuối cùng của Kỷ nguyên đầu tiên. (Phần này dYdX không thể nắm bắt được, nó thuộc sở hữu của công ty đứng sau dYdX)

Mô tả hình ảnh

khai thác giao dịch

tương lai

khai thác giao dịch

dYdX đã thiết lập tổng cộng 60 hoạt động khai thác Epoch, sẽ kéo dài trong 5 năm.

Sau khi kết thúc Kỷ nguyên đầu tiên vào cuối tháng 8, 59 chu kỳ sẽ tiếp tục. Hoạt động này sẽ tiếp tục cung cấp cho dYdX khối lượng giao dịch và thu nhập từ phí ít nhất là trong giai đoạn đầu. Hỗ trợ tiếp theo cho khối lượng và phí giao dịch sẽ phụ thuộc vào tiền tệ Giá cả, báo giá và sự tăng trưởng tự nhiên của thị trường phái sinh phi tập trung, đặc biệt là thị trường hợp đồng vĩnh viễn.

Dữ liệu mới nhất là: sau khi kết thúc Kỷ nguyên đầu tiên vào ngày 30 tháng 8, dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch trong tuần thứ tư là 10 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 700 triệu đô la Mỹ. nguồn, ngày 29-30 tháng 8 Khối lượng giao dịch của dYdX có thể vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ hoặc thậm chí 2 tỷ đô la Mỹ. Nhưng dữ liệu vào ngày cuối cùng không có nhiều ý nghĩa, nó chỉ có thể cho thấy mức độ phổ biến (sự cuồng tín) của vòng đầu tiên của các hoạt động “khai thác giao dịch”.

Tổng phí giao dịch của Kỷ nguyên đầu tiên là khoảng 8,6 triệu đô la Mỹ (tổng số tiền giao dịch thực tế là 11,6 triệu đô la Mỹ và nhóm đánh giá 80 địa chỉ là giao dịch rửa, nghĩa là khối lượng rửa là 8,6 triệu đô la Mỹ sau không bao gồm phần này của khối lượng giao dịch). Số lượng mã thông báo phần thưởng DYDX đã phát hành là 3,8 triệu và chi phí mua mã thông báo DYDX là 2,26 đô la.

Mô tả hình ảnh

chữ

Tóm tắt: "Khai thác giao dịch" được ra mắt lần đầu tiên bởi cựu sàn giao dịch trong nước Fcoin vào năm 2018 và trở nên phổ biến (ngay cả khi không phải là lần đầu tiên ra mắt, Fcoin cũng là dự án đầu tiên khiến việc khai thác giao dịch trở nên phổ biến và tốn rất nhiều tiền)

Bản thân định dạng này đã được chứng minh là một kênh thanh khoản tốt.

Lấy Fcoin làm ví dụ, sau khi ra mắt khai thác giao dịch của Fcoin, sàn giao dịch này đã trở thành sàn giao dịch lớn nhất thế giới trong một khoảng thời gian rất ngắn, vượt qua Coinbase và "Big Three" ở Trung Quốc vào thời điểm đó.

Tuy nhiên, vì Fcoin không đặt giới hạn cho mỗi phần thưởng khai thác ngắn hạn (chỉ đặt giới hạn cứng cho tổng phần thưởng khai thác), mà áp dụng cài đặt quy tắc "phí giao dịch được trả lại bằng tiền tệ nền tảng theo tỷ lệ cố định", nên kết quả là khối lượng giao dịch càng lớn, càng nhiều mã thông báo nền tảng được trả lại, mã thông báo nền tảng chịu áp lực bán cực lớn, mô hình không bền vững và sụp đổ, bản thân Fcoin cũng thất bại.

Có một số điểm khác biệt trong việc thiết lập các quy tắc khai thác giao dịch của dYdX: 1) bản thân dYdX là người dẫn đầu đường đua, tập hợp các kỳ vọng của toàn bộ đường đua và vốn bỏ phiếu của nhiều nhà đầu tư hàng đầu và bản thân dự án cũng có những kỳ vọng mạnh mẽ; 2 ) Số tiền tài trợ của nó đã lên tới 87 triệu đô la Mỹ và chi phí mã thông báo trung bình (chi phí mua lại DYDX) là khoảng 0,3 đô la Mỹ và nó cần được phát hành tuyến tính sau 18 tháng kể từ khi mã thông báo trực tuyến. lấy mã thông báo DYDX. Chi phí khai thác của "số tiền xả" này chỉ là 2,26 đô la Mỹ (được tính dựa trên tổng phí), và chi phí mua lại không cao, và nó có thể được thu thập và giao dịch vào ngày 8 tháng 9, tương đương với một "thế hệ đầu tiên" tương tự như hoạt động "IXO". Phát hành mã thông báo" - đây là bản chất của vòng khai thác giao dịch này trên dYdX. Trước khi DYDX chính thức ra mắt, các mã thông báo được phát hành lần đầu tiên sẽ thu được bằng cách tham gia thị trường và thanh toán phí xử lý. Giá trung bình 2,26 đô la Mỹ mà thị trường trả tương tự như giá đấu giá, phản ánh kỳ vọng của "nhà đầu tư" đối với giá của DYDX trong điều kiện chấp nhận rủi ro nhất định. Thị trường đã bước vào thị trường thứ cấp có tính thanh khoản cao và " các nhà đầu tư" giao dịch khai thác kỳ vọng rằng họ sẽ nhận được một khoản phí bảo hiểm thanh khoản nhất định. 3) Do mã thông báo của các tổ chức đầu tư thực, các nhóm và chuyên gia tư vấn sẽ bị khóa trong 18 tháng, nên lượng mã thông báo được phát hành ban đầu chủ yếu là phần cộng đồng không bị khóa, thực chất là "khai thác giao dịch + airdrop" (xem "4 Kinh tế Model") nên áp lực bán không lớn (giai đoạn đầu lên tới 75 triệu airdrop + 3,8 triệu khai thác giao dịch + 1 triệu phần thưởng nhà cung cấp thanh khoản, khoảng 80 triệu, theo bên dự án tiết lộ là chỉ 8,11% trong số các mã thông báo đã được lưu hành vào ngày 8 tháng 9, tức là 81,1 triệu chiếc) và giá trị thị trường lưu hành chỉ là 240 triệu đô la Mỹ dựa trên 3 đô la Mỹ và 810 triệu đô la Mỹ dựa trên 1 tỷ đô la Mỹ.

Ngoài ra, do hoạt động khai thác giao dịch đầu tiên có tính chất ICO mạnh mẽ nên khối lượng giao dịch trong 24 giờ là 2 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch trong 14 ngày là 10 tỷ đô la Mỹ chỉ có thể phản ánh niềm tin mạnh mẽ của thị trường sơ cấp và tính thanh khoản của nó. khả năng hướng dẫn, nhưng nó không thể đại diện cho khối lượng giao dịch khổng lồ thực sự của nó.

Tuy nhiên, 59 giai đoạn khai thác giao dịch tiếp theo, phần thưởng thanh khoản liên tục, mở khóa mã thông báo và những thay đổi của thị trường sẽ luôn khiến khối lượng giao dịch và khai thác giao dịch chuyển từ sự hỗ trợ của "người quét khối lượng" và Nhà sản xuất sang sự hỗ trợ của các nhà giao dịch thực sự. Sự hấp dẫn thực sự của quy trình này đối với các nhà giao dịch cá nhân và nhà giao dịch tổ chức sẽ dần được phản ánh.

Đối với các sàn giao dịch có nguyên tắc cơ bản kém, khai thác giao dịch là một trò chơi tương tự như thị trường vốn.Đối với dYdX, có sản phẩm tốt, vốn và hỗ trợ nhà cung cấp thanh khoản, đó là một khoản đầu tư + quảng cáo mạnh mẽ + thu hút thanh khoản mạnh mẽ Hoạt động tình dục cũng là một khoản trợ cấp mạnh mẽ cho thị trường trong giai đoạn tăng trưởng của thị trường.

Bản thân quy tắc này đáng được khẳng định, nhưng sự phát triển dữ liệu trong tương lai của nó cần được theo dõi chặt chẽ vì sự điên cuồng của vòng khai thác giao dịch này.

Ngoài ra, trong DEX hiện đang hoạt động, các dự án đã thực hiện khai thác giao dịch còn có dFuture, ZKSwap và các dự án khác, nhưng không có hiện tượng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng vọt từ 300 triệu đô la Mỹ lên 2 tỷ đô la Mỹ trong vòng hai tuần.

Mô hình kinh tế

Mô hình kinh tế

cung cấp

DYDX là mã thông báo của dự án dYdX, nó chưa trực tuyến và có thể được thu thập và lưu hành vào ngày 8 tháng 9.

dYdX đã công bố ra mắt mã thông báo quản trị DYDX vào tối ngày 3 tháng 8 năm 2021, theo giờ Bắc Kinh, mặc dù trước đó nhóm đã tuyên bố rằng không có kế hoạch phát hành tiền.

Tổng số lượng DYDX là 1 tỷ và DYDX sẽ được phân phối trong vòng 5 năm. Sau 5 năm, lạm phát hàng năm lên tới 2% sẽ được bắt đầu thông qua cơ chế quản trị. Việc thực hiện lạm phát phải được thực hiện thông qua các đề xuất quản trị. Bắt đầu từ ngày 14 tháng 7 năm 2026, quản trị cộng đồng có thể xác định giới hạn đúc DYDX và tỷ lệ lạm phát tối đa hàng năm.

Nhóm đã nêu trong tài liệu rằng mặc dù các quy tắc phân phối mã thông báo là chắc chắn, nhưng chủ sở hữu DYDX có thể sửa đổi các quy tắc thông qua cơ chế quản trị cộng đồng (biểu quyết đề xuất).

Mô tả hình ảnh

Bảng 4-1 Tỷ lệ phân phối DYDX

DYDX đã khóa các mã thông báo sẽ được phân bổ cho các nhà đầu tư, các nhóm hiện tại và nhân viên tương lai cũng như các chuyên gia tư vấn và sẽ mở khóa chúng theo lịch trình, xem Bảng 1-2 để biết chi tiết. Nhưng trong thời gian khóa, những người nắm giữ tiền tệ nói trên có thể sử dụng các mã thông báo bị khóa để đưa ra đề xuất, ủy thác bỏ phiếu hoặc biểu quyết.

Mô tả hình ảnh

Bảng 4-2 lịch trình mở khóa nhóm và nhà đầu tư dYdX

Mã thông báo DYDX sẽ bắt đầu lưu hành vào ngày 8 tháng 9 năm 2021 sau khi kết thúc Kỷ nguyên 0. Nguồn cung cấp mã thông báo trong vòng 5 năm được hiển thị trong Hình 1-3.

Mô tả hình ảnh

Hình 4-1 Sơ đồ lưu thông DYDX trong vòng 5 năm

Mặc dù phần không phải phần thưởng của cộng đồng không bị khóa, nhưng theo dữ liệu chỉ 8,11% được lưu hành vào ngày 8 tháng 9 và các quy tắc sử dụng được hiển thị trên trang web chính thức, 50 triệu xu trong kho bạc cộng đồng sẽ không được đưa vào lưu thông ngay lập tức.

Theo tiết lộ của bên dự án vào đầu tháng 9, tổng số lượng airdrop hồi tố là 75 triệu, trên thực tế chỉ có 55 triệu đủ điều kiện nhận (20.000 địa chỉ) và 20 triệu còn lại chưa đủ điều kiện nhận ( chưa được xác nhận quyền sở hữu). Phần này sẽ được đưa vào Kho lưu trữ cộng đồng.

Do đó, lượng lưu thông tối đa thực tế của DYDX vào ngày 8 tháng 9 là 5,57%, tương đương 55,7 triệu chiếc.

nhu cầu

Sau khi DYDX trực tuyến, nhu cầu chính của dự án đến từ chiết khấu phí giao dịch và bỏ phiếu quản trị cộng đồng.

Giảm phí giao dịch

Mô tả hình ảnh

Hình 4-2 Quy tắc chiết khấu phí, các nhà giao dịch nắm giữ hơn 100 DYDX có thể được chiết khấu phí 3%-50%

thu nhập phí giao dịch

Hiện tại, thu nhập giao thức thuộc sở hữu của công ty dự án dYdX và chủ sở hữu mã thông báo DYDX không thể nhận được phần thu nhập này. Trong tương lai, phần quy tắc này có thể được sửa đổi thông qua quản trị cộng đồng.

Bỏ phiếu quản trị cộng đồng

hoàn thành

hoàn thành

Tổng quan

Tổng quan

dYdX thuộc về sàn giao dịch tương lai (DEX tương lai) trong kênh Defi-derivatives và thuộc về sổ đặt hàng tương lai DEX. Hiện tại, các dự án đặt hàng trong các sàn giao dịch tương lai phi tập trung bao gồm dYdX, DerivaDEX (không được liệt kê), Injective Protocol (không được liệt kê), Giao thức Vega (không được liệt kê), v.v. Các DEX tương lai kiểu AMM bao gồm Giao thức vĩnh viễn, McDEX (vừa ra mắt vào ngày 31 tháng 8), dFuture, v.v.

Do dự án đã ra mắt từ lâu và có giá trị so sánh mạnh về cơ chế sản phẩm và dữ liệu hoạt động, chỉ có Perpetual Protocol là dự án duy nhất nên bài viết này sẽ tập trung so sánh dYdX và Perp.

hiện trạng

Mô tả hình ảnh

Hình 5-1 Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Q4-2019Q4 trên toàn thị trường, nguồn: TokenInsight

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch chính của hợp đồng tương lai tiền điện tử hiện vẫn nằm trong các sàn giao dịch hợp đồng tương lai tập trung, chủ yếu bao gồm Binance, FTX, Bybit, BitMex, OKEx, v.v. Hai sàn sau từng là chiến trường chính của giao dịch hợp đồng tương lai, nhưng với sự bùng nổ của quy định và sự tăng trưởng to lớn mà hai sàn trước đạt được vào năm 2020, tình hình đã thay đổi, nhưng các sàn giao dịch tập trung nêu trên và các sàn giao dịch tập trung khác vẫn chiếm hơn 90% giao dịch tương lai.

Tuy nhiên, có một xu hướng rõ ràng: trong vài năm tới, các nhà giao dịch sẽ tiếp tục chuyển từ các sàn giao dịch tập trung với rủi ro tập trung sang các sàn giao dịch phi tập trung. hoặc động lực sử dụng kết hợp của giao thức Defi (chẳng hạn như nhu cầu đặt tiền vào ví để Staking hoặc chờ airdrop) và động lực sự kiện của sàn giao dịch tập trung (bảo mật, quy định, v.v.).

Đồng thời, sự đa dạng của "hợp đồng vĩnh viễn" đã được sàn giao dịch tiền điện tử Bitmex tiên phong trong thị trường tiền điện tử. Mặc dù hình thức này tồn tại với số lượng nhỏ trong thế giới tài chính truyền thống, nhưng nó không phải là một loại giao dịch chính thống. Trên thị trường tiền điện tử , hợp đồng vĩnh viễn Hợp đồng là một trong những loại giao dịch chủ đạo.

Hiện tại, đã có một số người chơi hạt giống trong đường trao đổi tương lai phi tập trung, nhưng họ vẫn chưa phát triển trên quy mô lớn (phát triển quy mô lớn đề cập đến khối lượng giao dịch hàng ngày của toàn bộ đường đua vượt qua 1 tỷ đô la Mỹ và tiếp tục phát triển với tốc độ tương đối nhanh ), hiện dự án có khối lượng giao dịch lớn nhất là dYdX, có khối lượng giao dịch hàng ngày trong hai tuần cuối tháng 8 là khoảng 700 triệu đô la Mỹ, nhưng hiện đang trong giai đoạn khai thác giao dịch (tham khảo phần "Khai thác giao dịch" trước đó) và cần đợi khai thác giao dịch Giai đoạn điên cuồng khai thác lợi nhuận cao không có giá trị tham chiếu cho đến khi khối lượng dữ liệu của nó ổn định.

Tuy nhiên, rõ ràng là sự phổ biến của khai thác giao dịch dYdX đã đóng một vai trò trong việc hướng dẫn tính thanh khoản và thu hút sự chú ý của ngành, đồng thời nó cũng có thể nâng cao niềm tin của các nhà giao dịch chuyên nghiệp thực sự đối với tính bảo mật của các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung.

Sự phát triển của các sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung có thể đề cập đến quá trình phát triển của DEX giao ngay, chẳng hạn như Uniswap, Sushiswap, Bancor và các sàn giao dịch khác.

Mô tả hình ảnh

Hình 5-2 Biểu đồ khối lượng giao dịch DEX, thể hiện sự thay đổi về khối lượng giao dịch từ tháng 1 năm 2019 đến nay, rất rõ ràng là nó đã bùng nổ kể từ tháng 5 năm 2020

Có thể thấy rằng sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung vẫn còn nhiều tiềm năng phát triển và có thể phát triển từ khối lượng giao dịch hàng ngày hiện tại của toàn bộ đường đua ở mức hàng trăm triệu đô la lên mức hàng chục tỷ đô la mỗi ngày (tức là 3,6 nghìn tỷ đô la Mỹ trong các giao dịch mỗi năm) Khối lượng), đạt một tỷ lệ nhất định (chẳng hạn như 10% -20%) gần với khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tương lai trung tâm.

Tổng quan về sản phẩm cạnh tranh

Perpetual Protocol

Giao thức vĩnh viễn là một DEX tương lai loại AMM cung cấp các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn. Nó tiếp tục phát triển phương thức định giá vAMM dưới dạng AMM. Trong phiên bản V1, Perp tách việc định giá khỏi thanh toán và loại bỏ các nhà tạo lập thị trường (nghĩa là vAMM trong AMM ). Vai trò của nhà cung cấp thanh khoản, LP), hiện thực hóa cấu trúc thị trường đơn giản chỉ có hai bên chơi trò chơi giữa bên mua và bên bán. Tính đến ngày 25 tháng 8, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong vòng 7 ngày là 110 triệu đô la Mỹ. Theo dõi thứ hai.

Trong phiên bản V2 được công bố vào cuối tháng 6, Perp sẽ được kết hợp với Uniswap V3. Perp V2 sẽ được thiết lập trực tiếp trên Uniswap V3, giới thiệu vai trò của Maker (nhà tạo lập thị trường) và sử dụng phương thức thanh khoản tổng hợp kiểu Uniswap V3 để tạo thị trường. Chiến lược tạo thị trường mặc định" hạ thấp ngưỡng tạo thị trường cho LP thông thường. Ngoài ra, V2 sẽ thực hiện cơ chế "tạo thị trường không cần xin phép", đây là cơ chế niêm yết tiền tệ miễn phí cổ điển của Uniswap. Đồng thời, Perp thiết lập phiên bản V2 trên mạng cấp hai Arbitrum.

So sánh các mặt hàng

logic kinh doanh cốt lõi

dYdX: Áp dụng các phương thức thanh toán trên chuỗi và đối sánh công cụ StarkEx của Starkware để thực hiện quyền tự lưu ký tài sản. Phương pháp tổ chức giao dịch là đối sánh từng điểm, chủ yếu do các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp thực hiện để cung cấp tính thanh khoản. Việc sử dụng công cụ giao dịch StarkEx có thể thực hiện phân quyền Tự lưu giữ tài sản (tức là gửi/nạp tiền trên mạng cấp hai của StarkWare). Theo lời giới thiệu chính thức của StarkWare và dYdX, khả năng bảo mật tự lưu trữ của nó rất tốt. Logic kinh doanh này gần với logic của một sàn giao dịch tập trung và nó thực hiện một phiên bản phi tập trung tương tự như giao dịch điểm-điểm tập trung theo cách kỹ thuật.

Một điều đặc biệt cần được đề cập là thực thể đằng sau dYdX là một công ty và mô hình kinh doanh của nó tương tự như của Binance: họ kiếm lợi nhuận bằng cách tính phí giao dịch, nghĩa là phí giao dịch được trả bởi các nhà giao dịch trong giao dịch (không bao gồm hợp đồng vĩnh viễn) Phí tài trợ) có thể được sở hữu bởi các tổ chức doanh nghiệp và không được phân phối trong cộng đồng. (Thông thường, giao thức chỉ nhận được một phần phí và một phần phí sẽ được phân bổ cho chủ sở hữu mã thông báo & cộng đồng).
Perp: Phiên bản V2 được giao dịch thông qua vAMM kết hợp với Uniswap V3 và LP cung cấp thanh khoản để tiến hành tạo thị trường thanh khoản tổng hợp tương tự như Uniswap V3 và vì chiến lược tạo thị trường mặc định (được kết nối với các giao thức khác) sẽ được giới thiệu nên nó dự kiến ​​​​rằng hầu hết các LP sẽ duy trì khả năng tạo thị trường thụ động và một số ít LP quy mô lớn sẽ là nhà tạo lập thị trường quy mô lớn và loại của họ vẫn là DEX tương lai "AMM tạo thị trường tích cực". Vào cuối tháng 8, Perp đã thông báo rằng họ sẽ tổ chức tạo thị trường tự do trong cộng đồng dưới hình thức DAO (nói ngắn gọn là “niêm yết coin” của các cặp giao dịch). Vì Uniswap được sử dụng làm cơ sở để thiết lập nên Perp V2 nằm trên Arbitrum.

Mô tả hình ảnh

Bảng 5-1 So sánh sơ đồ chuỗi bên/lớp thứ hai được sử dụng bởi hai phiên bản dYdX và Perp

Có thể thấy từ Bảng 5-1 rằng StarkEx áp dụng bằng chứng không có kiến ​​​​thức trong liên kết bằng chứng về tính hợp lệ, chỉ cần tính toán và không phụ thuộc vào thiện chí của đa số. Vấn đề là nó có thể yêu cầu một lượng lớn tài nguyên máy tính; có một vấn đề nhỏ về xác suất xấu; bằng chứng gian lận của Arbitrum được coi là một cơ chế khuyến khích có thể tránh được vấn đề xấu một cách hiệu quả. Từ so sánh này, tính bảo mật của tiền trong Perp V1 yếu hơn một chút.

Tính bảo mật của StarkEx và Arbitrum đều rất an toàn về mặt cài đặt, nhưng không thể nói là "rất an toàn", họ cần tiếp tục chấp nhận thử thách của thị trường và thời gian để xem liệu họ có thể hoạt động an toàn trong dài hạn hay không. chạy và chịu được các cuộc tấn công khác nhau. Và các điều kiện thị trường khắc nghiệt có thể ngăn chặn sự cố và tai nạn.

dYdX tương đương với một sàn giao dịch tập trung thực hiện quyền tự giám sát tài sản, tránh các rủi ro tập trung như sàn giao dịch chạy trốn, sàn giao dịch sử dụng tài sản của người dùng để thao túng thị trường và sàn giao dịch biển thủ tài sản sau khi tiền được chuyển sang Cex. khái niệm dựa trên các sản phẩm chất lượng cao và hiệu suất cao của StarkEx để mô phỏng trải nghiệm giao dịch tập trung và hiện tại trọng tâm chính là các loại hàng đầu như BTC, ETH, v.v. Do đó, không có sự tạo lập thị trường mở và tự do, và thị trường chủ yếu được tạo ra bởi các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp. Những người sáng lập của nó cũng tuyên bố rằng những gì họ hy vọng cạnh tranh chính xác là những gì các sàn giao dịch tập trung như Binance và FTX cạnh tranh để giành khách hàng, đặc biệt là khách hàng "chuyên nghiệp" (thường đề cập đến các nhà giao dịch chuyên nghiệp và nhà giao dịch tổ chức có khối lượng lớn).

Từ góc độ đa dạng giao dịch và định vị khái niệm giao dịch, Perp hướng nhiều hơn đến các giao dịch tiền tệ dài hạn và việc liên kết với Uniswap cũng chỉ ra điểm này và Perp áp dụng phương pháp "niêm yết tiền xu" của DAO, v.v., tất cả đều hướng đến trình phát gốc mã hóa. Vì dYdX tuyên bố rằng họ sẽ không xem xét "niêm yết tiền tệ miễn phí" cho đến năm sau và sẽ tập trung vào các loại hàng đầu, nên cả hai đã tránh cạnh tranh ở một số khía cạnh.

Sau khi "hoạt động cộng đồng là rất quan trọng" trở thành sự đồng thuận của một số DEX phái sinh, nó thực sự thừa nhận rằng các DEX tương lai phụ thuộc vào hoạt động nhiều hơn so với các DEX giao ngay như Uniswap. Về khối lượng, trước khi đường đua tăng lên ít nhất 5-10 tỷ giao dịch, hoạt động cộng đồng và chiến lược điều hành sẽ là một yếu tố quan trọng, vì vậy sự phát triển của đường đua có thể tiếp tục được quan sát.

So sánh và phân tích sau đây sẽ là một phần mở rộng của bản tóm tắt trên.

Phương pháp định giá/ Thu hút thanh khoản

Vì phương pháp định giá kết hợp chặt chẽ với phương pháp thu hút thanh khoản nên chúng được so sánh với nhau.

Phương pháp định giá:

• Perp: V1 là một vAMM (AMM ảo) và V2 là một AMM thanh khoản chung rất giống với Uniswap. (Xem Báo cáo nghiên cứu giao thức vĩnh viễn để biết chi tiết)

• dYdX: Giao dịch sổ đặt hàng, trò chơi thị trường, nhà tạo lập thị trường đặt lệnh chờ và nhà tạo lập thị trường có quyền định giá nhất định trong ngắn hạn.

Sức mạnh định giá cuối cùng của toàn bộ thị trường phụ thuộc vào sàn giao dịch nào có độ sâu giao dịch sâu nhất, tức là khả năng thu hút thanh khoản, có thể là sàn giao dịch tương lai tập trung (Cex) hoặc sàn giao dịch tương lai phi tập trung (DEX).

Thanh khoản thu hút:

• Perp V1: Không có cung cấp thanh khoản theo nghĩa chính xác. Mọi người đều giao dịch với nhóm. Robot chênh lệch giá cung cấp chênh lệch giá tự động để làm dịu chênh lệch giá. Miễn là có chênh lệch giá thì có thanh khoản và không cần để thu hút đặc biệt.Từ góc độ, nó là một thiết kế tốt;

• Perp V2: Tương tự như Uniswap V3, nó sẽ được thực hiện theo cách Staking (kế hoạch chưa được xác định, có thể có những cách khác).

• dYdX: Khai thác giao dịch đã tạo ra khối lượng giao dịch hàng ngày là 2 tỷ đô la Mỹ vào ngày 30 tháng 8. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dYdX đã áp dụng chiến lược trao đổi tập trung điển hình và giới thiệu tới 8 nhà cung cấp thanh khoản trong vòng cấp vốn C. bao gồm QCP Capital, CMS Holdings, CMT Digital, Finlink Capital, Sixtant, Menai Financial Group, MGNR, Kronos Research, v.v., và trong vòng cấp vốn B, dYdX đã chấp nhận một trong những nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất trên thị trường A hiện tại Đầu tư Wintermute.

dYdX sử dụng các nhà tạo lập thị trường để tạo thị trường và công cụ giao dịch để khớp lệnh cho người mua và người bán. Nói một cách chính xác, không có "định giá". Giá theo thời gian thực được tạo ra bởi trò chơi thị trường và các nhà tạo lập thị trường sẽ làm dịu chênh lệch giá với các sàn giao dịch khác.

So sánh trong phần này thực sự bao gồm hai mô hình định giá và mô hình thu hút thanh khoản hoàn toàn khác nhau, trên thực tế, đó là sự so sánh giữa logic hoạt động của một sàn giao dịch gần như tập trung và một sàn giao dịch logic hoạt động phi tập trung.

Logic vận hành của một sàn giao dịch gần như tập trung, định giá và thu hút thanh khoản về cơ bản là giống nhau - độ sâu giao dịch của một sàn giao dịch xác định xem nó có quyền định giá hay không và độ sâu giao dịch được tạo bởi độ sâu do các nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch cung cấp. Ở giai đoạn hiện tại, dYdX đã thiết lập quy mô nhà tạo lập thị trường rất đáng kể thông qua việc chấp nhận đầu tư của nhà cung cấp thanh khoản trong giai đoạn đầu và hợp tác với các nhà tạo lập thị trường bắt đầu từ phiên bản V1. -làm kế hoạch, nhưng nhà cung cấp thanh khoản vốn ràng buộc với bên dự án rõ ràng sẽ khác.

Logic hoạt động của sàn giao dịch phi tập trung, như đã đề cập trong "Logic kinh doanh cốt lõi" ở trên, Perp được định giá thông qua vAMM (theo phương pháp của Uniswap V3), trong khi McDEX và dFuture dựa trên giá chỉ số do máy tiên tri bên ngoài cung cấp .Công thức “chế” điều chỉnh giá thành báo giá. Điều cần nói thêm là Perp V1 cần sử dụng giá chỉ số khi tính tỷ lệ tài trợ, và nó cũng cần sử dụng giá chỉ số để tính giá thanh lý khi giá thị trường dao động dữ dội.

Một điểm quan trọng khác là "giá thị trường" được hình thành bởi phương pháp vAMM có một mức độ nhất định về khả năng định giá độc lập, sau khi khối lượng giao dịch được gửi vào sàn giao dịch, nó có thể đạt được một mức độ "sức mạnh định giá" nhất định trên thị trường. bối cảnh cạnh tranh hiện tại Nhìn vào nó, có thể đạt được một sức mạnh định giá nhất định trong giao dịch của các loại tiền tệ đuôi dài.

Từ phân tích trên cũng có thể thấy rằng cơ chế định giá của các AMM khác nhau thực sự tương tự như cơ chế định giá của dYdX theo kiểu sổ lệnh. Ai có quyền định giá không phụ thuộc vào cơ chế giữa hai bên mà phụ thuộc vào toàn bộ thị trường của một loại tiền tệ nhất định. Trên sàn giao dịch nào xảy ra độ sâu giao dịch tối đa. Lấy thị trường giao ngay làm ví dụ, độ sâu tối đa của một số loại tiền tệ là ở Uniswap và một số là ở Sushiswap, vì vậy ở những loại tiền tệ này, Uniswap và Sushiswap tương ứng có quyền định giá.

Một trong những cơ chế hoạt động: tạo thị trường chủ động VS tạo thị trường thụ động

dYdX: Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp chủ động tạo ra thị trường và thậm chí một nhà tạo lập thị trường lớn cũng có thể chiếm ưu thế trong một số trường hợp.Theo các báo cáo công khai, nhà tạo lập thị trường WinterMute đã từng chiếm 40% khối lượng giao dịch của nó[21]. là gần nhất với DEX của sàn giao dịch tương lai tập trung.

Perp: Việc tạo thị trường tích cực có thể được thực hiện trên Perp V2 hoặc có thể áp dụng chiến lược (giao thức) tạo thị trường mặc định do bên dự án giới thiệu từ bên ngoài, nghĩa là có thể sử dụng cả LP thụ động và tạo thị trường tích cực .Theo tỷ lệ tạo thị trường thụ động trên Uniswap V3[20], trong tương lai, dự kiến ​​hầu hết Perp V2 sẽ chọn chiến lược mặc định là LP tạo thị trường thụ động, cộng với một số nhỏ chuyên nghiệp quy mô lớn các nhà tạo lập thị trường.

Về vấn đề này, chúng tôi chủ yếu so sánh thiết kế của các công ty khác nhau về nhu cầu vốn, sử dụng vốn và rủi ro vốn:

Thu nhập LP (nhà cung cấp thanh khoản): Có các nhà cung cấp thanh khoản trong dYdX tương tự như trong AMM. Nhà cung cấp thanh khoản cam kết 100 triệu USDC và thu nhập là 1 triệu mã thông báo dYdX có thể được phân phối mỗi Kỷ nguyên (28 ngày). Chịu rủi ro thua lỗ (phân tích bên dưới). dYdX được phát hành tương ứng với LP, tức là nếu tính thanh khoản bạn cung cấp vẫn giữ nguyên nhưng tính thanh khoản tổng thể tăng lên, thì dYdX bạn nhận được sẽ giảm xuống, điều này phù hợp với quy tắc thưởng LP đa số AMM. Phần thanh khoản này được các nhà tạo lập thị trường (hầu hết là các nhà tạo lập thị trường tập trung) sử dụng để tạo lập thị trường, đây có thể được coi là phần bổ sung cho thanh khoản - các nhà tạo lập thị trường rõ ràng cần sử dụng một lượng vốn lớn để tạo lập thị trường. USDC của các LP này để tạo thị trường nhưng không thể chuyển chúng đi. Lưu ý rằng thiết kế của phần quy tắc này hơi tập trung.

LP trong Perp V2 kiếm phí xử lý (chi tiết chưa được công bố), không có LP trong V1, người kinh doanh chênh lệch giá có thể kiếm được lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá, bởi vì người kinh doanh chênh lệch giá là một nhóm nhân vật điều khiển robot dự án hoặc viết chiến lược kinh doanh chênh lệch giá của riêng họ, có xác suất trở thành Nhà sản xuất trong V2, vì vậy có thể nói rằng các nhà kinh doanh chênh lệch giá trong V1 sẽ chuyển từ thu lợi nhuận kinh doanh chênh lệch giá sang thu phí xử lý.

Tổn thất vô thường: Nếu USDC được LP cầm cố bằng dYdX bị thua lỗ trong quá trình tạo lập thị trường của nhà tạo lập thị trường, khoản lỗ đó sẽ do nhóm thanh khoản (LP) gánh chịu. bởi dYdX), những người tạo ra thị trường ở đây và các LP cung cấp vốn, bên dự án dYdX và thị trường thứ cấp (thưởng cho dYdX) để trợ cấp cho các khoản lỗ vốn tiềm ẩn. Tính thanh khoản của phần LP này là 140 triệu đô la Mỹ tính đến ngày 31 tháng 8, không gây ra quá nhiều rủi ro đạo đức.

Trong Perp V2, vì thị trường được tạo ra trong nhóm Uniswap V3, nên nó sẽ chịu các khoản lỗ chưa thanh toán tương tự như trong V3.

Phương pháp tạo thị trường LP: LP trong dYdX không chủ động tạo thị trường, có thể nói đây là một loại "thanh khoản trơ" và "LP lười biếng", nhưng "trơ" thường có nghĩa là LP dựa vào một số mã nhất định hoặc các quy tắc tạo lập thị trường , chẳng hạn như AMM, nhưng dYdX dựa vào các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp.

Các LP của Perp V2 là những người tạo lập thị trường tích cực. Giống như các LP trên Uniswap V2, có khả năng cao là họ sẽ sử dụng các chiến lược để tạo ra thị trường-các LP không chuyên nghiệp có thể sử dụng một số công cụ tạo lập thị trường nhất định để tạo lập thị trường, nếu không họ sẽ chịu tổn thất lớn hơn.Vì thỏa thuận tạo lập thị trường chiến lược mà các bên dự án Perp sẽ hợp tác vẫn chưa được xác định, nên vẫn còn quá sớm để thảo luận liệu các chiến lược tái cân bằng chủ động hay thụ động được sử dụng để tạo lập thị trường trên Perp.

Từ góc độ này, cả hai về cơ bản đều là những nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp với các chiến lược tạo lập thị trường chuyên nghiệp, những LP không chuyên nghiệp bình thường vẫn đang kiếm thu nhập từ việc "cung cấp vốn" mà không có năng lực vận hành tích cực. Sự khác biệt là cả hai nguồn năng lực tạo lập thị trường chuyên nghiệp dựa vào là khác nhau: các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, các sản phẩm phi tập trung để tạo lập thị trường.

Mức độ tập trung giữa hai bên rõ ràng là khác nhau ở điểm này, nhưng nó có thể có ít tác động đến các LP vừa và nhỏ trong giai đoạn đầu.

Tỷ lệ sử dụng quỹ và trượt giá: Do dYdX sử dụng các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp để tạo thị trường, nên tỷ lệ sử dụng quỹ tạo lập thị trường thực tế của nó có thể tương đối cao, nhưng vì phần này thiên về "tỷ lệ sử dụng vốn LP", nên tỷ lệ sử dụng quỹ LP của nó chỉ liên quan đến một vài chỉ số: đầu tiên là "số tiền được cung cấp bởi tất cả các LP" và thứ hai là "giá của dYdX là bao nhiêu". Phần thưởng dYdX trị giá bao nhiêu USDC không liên quan gì đến thực tế của nó tỷ lệ sử dụng vốn thị trường.

Về vấn đề trượt giá, đây là vấn đề mà các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp quan tâm. Sự trượt giá khác nhau quyết định loại chiến lược mà các nhà tạo lập thị trường cần sử dụng để tạo lập thị trường, đồng thời cũng xác định họ sẽ đến sàn giao dịch nào để tạo lập thị trường. xác định tính thanh khoản của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, nhưng điều này không mang tính quyết định trong dYdX và sẽ không được mở rộng ở đây.

Nhờ thiết kế hiệu quả vốn cao của Uniswap V2, độ trượt của Perp V2 để tạo thị trường thanh khoản tổng hợp rõ ràng sẽ thấp hơn đáng kể so với V1. Vấn đề trượt của V1 là do độ trượt của nó phụ thuộc vào giá trị K và một lần nhất định lượng lệnh lớn Nếu lớn và có ảnh hưởng lớn đến giá thị trường, quá trình đóng/mở sẽ dễ gây ra trượt giá, ở V2, thanh khoản sẽ tập trung xung quanh giá, khi thanh khoản tương đối đủ, trượt giá sẽ là giảm đáng kể.

Vì dYdX tương tự như cài đặt tạo thị trường của các sàn giao dịch tập trung nên việc sử dụng vốn và trượt giá ít ảnh hưởng đến LP. Điều quan trọng nhất là liệu tỷ lệ hoàn vốn thực tế mà nó mang lại có thể vượt trội hơn tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APY) của các Defi khác hay không .

Perp V2 đặt ra các quy tắc cho việc tạo lập thị trường tích cực. Ưu điểm có thể đạt được là độ trượt giá nhỏ hơn và tạo lập thị trường với hiệu quả sử dụng vốn cao. Nhược điểm là cần phải chịu một số khoản lỗ miễn phí nhất định và cần sử dụng các chiến lược để thực hiện việc tạo lập thị trường .Hoạt động tạo lập thị trường.

Cơ chế vận hành thứ hai: có tự tạo chợ không phép

dYdX: dYdX hiện đang thêm các cặp giao dịch theo phía dự án. Cộng đồng bỏ phiếu để thêm một cặp giao dịch cứ sau hai tuần và người sáng lập nói rằng ông sẽ không xem xét việc tạo thị trường tự do trước năm sau (2022), tức là tương đối gần với the central exchange.” Cách.

Perp: V2 Từ góc độ tạo thị trường/cặp giao dịch, Perp là nhóm dự án tự xây dựng và cặp giao dịch đầu tiên, đồng thời nó cũng cho phép cộng đồng tạo thị trường mà không cần xin phép.Cách tạo thị trường tương đối đơn giản và về mặt lý thuyết là đủ để đặt thanh khoản, tương tự như Uniswap Tạo pool trên Internet (chi tiết thực tế cần đợi thêm tài liệu hoặc sản phẩm trong phiên bản V2), về cơ bản chỉ cần tuân thủ giới hạn tối đa của bên dự án giá trị K. Cài đặt này không có yêu cầu cao đối với người tạo nhóm, nhưng đồng thời không thể thực hiện cài đặt tham số phức tạp. V2 sẽ sử dụng DAO để tạo thị trường, mặc dù đề xuất hiện tại chưa được thông qua nhưng theo hiểu biết của nhà kho hạng nhất, xác suất thông qua là rất cao.

Mặc dù cài đặt của dYdX không miễn phí, nhưng nếu chiến lược của nó là tập trung vào giao dịch các loại hàng đầu—các loại hàng đầu có thể tập trung phần lớn thanh khoản, điều này sẽ không cản trở sự phát triển ngắn hạn của nó, nhưng về lâu dài nó có thể Tiếp tục quan sát, liệu “phân cấp kỹ thuật chồng phân cấp tác nghiệp” có phải là giải pháp chất lượng cao?

Từ góc độ Perp tạo thị trường, Perp giống thị trường tự xây dựng hơn dành cho những người nắm giữ tiền tệ lớn hoặc thậm chí là những người giao dịch có số tiền lớn. Từ quan điểm truyền thống, thậm chí từ quan điểm bảo mật, thiết lập thị trường tất nhiên là công việc của các chuyên gia, không phải trò chơi dành cho người mới - quan điểm này đã được áp dụng cho logic của các dự án tài sản tổng hợp như UMA và Synthetix : chuyên nghiệp Đội ngũ kỹ thuật tạo ra cơ sở hạ tầng, và các nhà điều hành thị trường chuyên nghiệp tạo ra thị trường. Nhưng Uniswap V1 đã phá vỡ khuôn mẫu này và thành công - cung cấp một nơi rất dễ tạo thị trường. Tuy nhiên, những ưu điểm và nhược điểm của hai cài đặt này (chuyên môn hóa/ngưỡng thấp) nên được quan sát trên thị trường kỳ hạn, xét cho cùng, kỳ hạn biến động dữ dội hơn.

dYdX áp dụng phương pháp tạo lập thị trường chuyên nghiệp cổ điển (truyền thống), có những ưu điểm giống như trao đổi tập trung và trải nghiệm tốt hơn trong điều kiện bình thường. Từ góc độ tạo thị trường, như đã phân tích ở trên, tốt hơn hết là bên dự án nên trực tiếp xem xét và thêm các cặp giao dịch, điều này tốt hơn từ góc độ bảo mật và thận trọng, nhưng từ góc độ phân cấp và mức độ tự do , bắt chước cách tập trung sẽ yếu hơn 1 chút.

Chiều này có thể là chiều quan trọng nhất trong việc so sánh các sản phẩm cạnh tranh, bởi khi sản phẩm dần được hoàn thiện, “cuộc chiến vận hành” ở chiều cơ chế vận hành và phương thức vận hành thực tế của đội ngũ có thể là điểm chính mà dần dần xuất hiện trong giai đoạn tiếp theo, gần hơn với phương pháp trưởng thành và tập trung rõ ràng là tốt hơn về kinh nghiệm, vì vậy dYdX vẫn có khả năng cao tiếp tục là người dẫn đầu đường đua.

Những gì Perp đang khám phá là một con đường khác: cách tổ chức toàn bộ thị trường giao dịch tương lai theo cách phi tập trung hơn, liệu nó có thể áp dụng cho các loại tiền tệ lớn và tiền tệ nhỏ hay không (xét về độ sâu thị trường tổng thể và khối lượng giao dịch) Cơ chế có khác nhau hay không có thể có một thị trường tương lai tự do dựa vào cộng đồng.

Vì thị trường tương lai phi tập trung vẫn đang ở giai đoạn đầu, chúng ta có thể tiếp tục quan sát sự phát triển của các dự án nêu trên trong năm tới và mong đợi điểm bùng nổ khi dữ liệu giao dịch của toàn bộ đường đua sẽ tăng gấp 10 lần hoặc gấp trăm lần.

Mô tả hình ảnh

Hình 5-3 So sánh dữ liệu khối lượng giao dịch giữa Perp và dYdX năm 2021

Hình 5-3 là so sánh dữ liệu hoạt động của các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn được thu thập bởi trang web The Block Có thể thấy rõ rằng sau khi ra mắt Perp, khối lượng giao dịch của nó đã dẫn trước dYdX một khoảng cách lớn, kể cả sau khi dYdX ra mắt mạng thử nghiệm vào tháng 2 (Chức năng của mạng thử nghiệm của nó gần giống như chức năng của sản phẩm hiện tại và nó có thể thực hiện các giao dịch thực.) Tuy nhiên, sau khi dYdX thông báo bắt đầu khai thác giao dịch vào đầu tháng 8, khối lượng giao dịch trên dYdX cho thấy một sự tăng trưởng giống như tên lửa và một sự vượt qua đáng kể.

Chi tiết như sau:

dYdX: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần đây là 700 triệu đô la Mỹ. Vào ngày 30 tháng 8, do dự kiến ​​kết thúc giai đoạn khai thác giao dịch đầu tiên và dự kiến ​​ra mắt mã thông báo dYdX trong vòng 10 ngày, 1 tỷ/2 tỷ đô la Mỹ (khác dữ liệu và điều kiện thị trường) Dữ liệu trên trang web rất khác nhau) và trang web chính thức cho thấy con số đó là 1,3 tỷ đô la Mỹ.

Mô tả hình ảnh

Hình 5-4 Số lượng nhà giao dịch hoạt động hàng tuần được hiển thị trên trang web chính thức Sau giai đoạn cao điểm hoàn thành nhiệm vụ khối lượng giao dịch trong hai tuần đầu tiên của tháng 8, số lượng người đã giảm đáng kể

Perp: Hiện tại, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là khoảng 110 triệu đô la Mỹ, tổng khối lượng giao dịch vượt quá 25 tỷ đô la Mỹ, doanh thu thỏa thuận vượt quá 25 triệu đô la Mỹ và có 2.885 thương nhân đang hoạt động.

Số lượng người giao dịch đang hoạt động trên Perp gần bằng với số lượng người giao dịch đang hoạt động trước khi bắt đầu khai thác giao dịch dYdX.

Tóm tắt: Từ góc độ thu hút các nhà cung cấp thanh khoản hiện tại, khối lượng giao dịch trong quá trình khai thác giao dịch và trải nghiệm người dùng sản phẩm, dYdX hiện đang dẫn đầu và chủ yếu tập trung vào các loại hàng đầu. Một phần lợi thế của nó là Starkware và khả năng kỹ thuật của chính nó, một phần là sự may mắn của các nhà cung cấp vốn và thanh khoản hàng đầu, và một phần là thiết kế của cơ chế khai thác giao dịch.

Thậm chí, một phần vì nó hiện đang hoạt động tương tự như các sàn giao dịch tập trung như Binance và Bybit, giúp các nhà cung cấp thanh khoản và nhà giao dịch chuyên nghiệp di chuyển dễ dàng hơn.

Nhưng về lâu dài, Perp có thể thiết lập lợi thế trên thị trường đuôi dài, việc ra mắt phiên bản V3 của nó cũng có thể có những cải tiến mới về cơ chế và hoạt động, đồng thời việc ra mắt liên tiếp các giao thức như Giao thức Vega cũng có thể mang lại những thay đổi về thị phần.

Liệu thị phần cao hiện tại và khối lượng giao dịch cao của dYdX có thể tiếp tục hay không và liệu các giao thức và dự án khác có thể bùng nổ trong đợt tăng trưởng theo cấp số nhân tiếp theo trong tương lai hay không, toàn bộ lộ trình của DEX vẫn cần được quan sát.

rủi ro

rủi ro

1) Rủi ro về an toàn và lỗi: Do tính chất rừng tối của thế giới Defi và bản chất của chính phần mềm, cả bản thân dYdX và mạng cấp hai mà nó dựng lên có thể có rủi ro về an toàn và lỗi, bao gồm nhưng không giới hạn ở: rủi ro mất tiền lưu ký, trao đổi hoặc Rủi ro StarkEx bị tấn công trên mạng cấp hai, rủi ro mất giao dịch do lỗi mạng cấp hai, rủi ro bảo mật và rủi ro lỗi của chính giao thức sản phẩm dYdX , chẳng hạn như chèn ghim, lỗi, sự cố giao diện người dùng, v.v.

2) Rủi ro phát triển kém hơn dự kiến: Đường đua DEX tương lai đang phát triển nhanh chóng, với nhiều sản phẩm cạnh tranh và vị trí dẫn đầu của nó có thể bị thách thức; trước khi dYdX trực tuyến, do sự bùng nổ của các hoạt động giao dịch và khai thác, các dự án của nó đã rất phổ biến và có thể có dữ liệu dự án sau khi ra mắt Rủi ro dự đoán (ví dụ: nếu giá dYdX giảm trở lại, điều này sẽ ảnh hưởng đến sự nhiệt tình đối với giao dịch và khai thác).

3) Rủi ro về khả năng nắm bắt giá trị mã thông báo dYdX: Quyền sở hữu phí giao dịch chưa được xác định và có thể có rủi ro là giao thức không thể nắm bắt được phí giao dịch.

4) Rủi ro gần như tập trung: Các hoạt động của dYdX được phân cấp và có thể có các rủi ro tập trung tương tự có liên quan trong hoạt động. Trước hết, các nhà tạo lập thị trường chủ yếu là các nhà tạo lập thị trường tập trung, và nhiều nhà tạo lập thị trường là nhà đầu tư của bên dự án, trong quá trình tạo lập thị trường, nếu các nhà tạo lập thị trường không thể trả lại khoản vay trong nhóm cầm cố thanh khoản kịp thời, điều đó có thể gây ra thanh khoản người cầm cố (LP) thua lỗ và có khả năng thao túng giá thị trường, thanh lý điểm cố định và các rủi ro phổ biến khác của các nhà tạo lập thị trường trong các sàn giao dịch tập trung. Thứ hai, hiện tại, việc phân bổ mã thông báo dYdX được xác định bởi bên dự án theo cách tập trung để xác định đâu là "giao dịch sạch" và hủy phần thưởng khai thác giao dịch, điều này có thể dẫn đến tổn thất chi phí khai thác cho người giao dịch. Như vậy, có thể có những rủi ro tập trung khác không được phơi bày.

Các thành viên đăng ký kho hạng nhất với một khoản phí hàng năm có thể nhận được phân tích kịp thời về các dự án phổ biến và các sự kiện lớn trong ngành, cũng như phân tích các bản nhạc tiềm năng theo thời gian. Nhà kho hạng nhất thường xuyên chọn các dự án từ các danh sách xếp hạng và kênh thông tin chính, đồng thời tiến hành nghiên cứu và phán đoán đa chiều để đảm bảo bao quát toàn diện các điểm nóng đổi mới của khối.

bấm vào trang webhttps://first.vipNgười giới thiệu

Người giới thiệu

u Diễn giải toàn cảnh về tình trạng phát triển của các sàn giao dịch phi tập trung: AMM, sổ đặt hàng và trình tổng hợp

https://www.chainnews.com/articles/906891466719.htm

u "Khoa học phổ biến | Không gian thiết kế của Validium và Lớp 2"

https://www.chainnews.com/articles/669485806574.htm