Tầm nhìn hôm nay và tương lai của thế giới tiền điện tử

Tiêu đề gốc: "LP nên nhập Crypto như thế nào?" ”, tác giả Su Yuan Yuxin Team

Cambridge Associates, công ty quản lý đầu tư thay thế hàng đầu thế giới, có ảnh hưởng không thể so sánh được trong vòng tròn LP của ngành PEVC. Sau một quá trình nghiên cứu và xem xét cẩn thận và lâu dài của nhóm đầu tư và ban quản lý, CA đã công bố một báo cáo nghiên cứu vào đầu năm 2019 nói rằng tương lai của tài sản tiền điện tử là rất tươi sáng (tiêu điểm, đây là báo cáo năm 2019, đừng hiểu sai).

Thông điệp của CA trong nghiên cứu này rất đơn giản: thị trường chuỗi khối và thế giới tiền điện tử là có thật và các LP nên coi trọng chúng. Ngoài ra, các nhà đầu tư tổ chức cần tìm ra các quy tắc của trò chơi trong thế giới tiền điện tử càng sớm càng tốt để đảm bảo rằng họ sẽ không bỏ lỡ các cơ hội tiềm năng, chứ đừng nói đến việc tụt lại phía sau trong quá trình cập nhật nhanh chóng của công nghệ tiền điện tử.

Hai năm sau, chúng tôi nhìn lại những dự đoán do CA đưa ra và thấy rằng chúng đều trở thành sự thật. Nếu các nhà đầu tư tổ chức muốn đầu tư vào tiền điện tử, đây là những con đường được CA chỉ ra. Là một loại tài sản mới nổi, tiền điện tử sẽ xuất hiện như thế nào trong danh mục tài sản của hầu hết các LP tổ chức? Những phương pháp đầu tư sẽ được bắt nguồn sau khi xuất hiện?

Về lâu dài, Coinbase, Circle (USDC stablecoin) và Bullish gần đây (tất nhiên, đây là một câu chuyện khác, nó chứa đầy tiền) đều tiết lộ tương lai vĩ đại của thế giới tiền điện tử. Circle gần đây đã hợp tác với Compound và Fireblocks để cho phép các tổ chức tài chính đổi USDC lấy USD với tỷ lệ cố định là 4%. Việc tích hợp tiền điện tử/defi và tradfi đã bắt đầu và xu hướng này sẽ phát triển hơn nữa trong tương lai. Tài sản tiền điện tử sẽ chiếm 1% đến 5% tài sản LP quan trọng của thế giới? Rất có thể 10 năm sau nhìn lại, chưa kể đến việc nhiều LP tổ chức mà chúng tôi biết đã đầu tư vào tiền điện tử thông qua VC.

Các tài sản tiền điện tử ra mắt vào năm 2020 giống như trái phiếu lãi suất cao trong những năm 1970 và cổ phiếu tăng trưởng công nghệ trong 20 năm qua. Nửa chừng của năm 2021, khúc dạo đầu của tiền điện tử đã kết thúc và cuộn câu chuyện chính đang dần mở ra, liên tục phát ra các tín hiệu về cơ hội, tuy thoáng qua nhưng mạnh mẽ. Vì vậy, khi đèn chuyển sang màu xanh lục, hãy bơm lên và tiến về phía trước.

Năm 2018, các nhà đầu tư đã chứng kiến ​​​​sự sụt giảm giá của nhiều loại tài sản tiền điện tử khác nhau. Bitcoin đã mất khoảng 3/4 giá trị của nó, từ trên 16.000 đô la xuống dưới 4.000 đô la. Sự hỗn loạn và cơn mưa cay đắng của sự sụt giảm mạnh đã càn quét thế giới tiền điện tử, khiến mọi người nghi ngờ về tương lai của tài sản tiền điện tử và công nghệ chuỗi khối hỗ trợ nó.

Tuy nhiên, nhìn vào toàn bộ lĩnh vực đầu tư tiền điện tử, nó vẫn là một ngành đang phát triển và nó chưa rơi vào cảnh thất bại chật vật.

Công nghệ chuỗi khối giống như một viên đá tinh thần lấp đầy bầu trời, lấp đầy thế giới kỹ thuật số bằng một phần luôn khan hiếm: tiền tệ có thể được lưu hành tuân thủ. Với một loại tiền tệ phù hợp với thế giới kỹ thuật số, những người đổi mới sáng tạo có thể nhận được phần thưởng mà họ xứng đáng để tạo ra những điều mới thú vị hơn. Trước đây, rất khó để họ vượt qua ranh giới giữa hai thế giới và được trả tiền trong thế giới kỹ thuật số trong thế giới thực. Ngoài ra, tài sản tiền điện tử đơn giản hóa quy trình rườm rà khi giao dịch qua nhiều doanh nghiệp (chẳng hạn như thanh toán giữa các ngân hàng). Một thế giới nơi mọi người có nhiều quyền kiểm soát hơn đối với quyền riêng tư của họ.

tiêu đề phụ

1. Thế giới tiền điện tử đang phát triển mạnh mẽ

Năm 2018, các hoạt động trong thế giới tiền điện tử một thời sôi nổi. Tài sản tiền điện tử có sự dao động giá lớn (Hình 1), nhưng hoạt động gây quỹ đã tăng mạnh (Hình 2) và có những phát triển cấu trúc quan trọng. Thế giới tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng, giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử đang bắt đầu xuất hiện và quyền lưu ký, khả năng mở rộng cũng như các hạng mục liên quan đến cơ sở hạ tầng quan trọng khác đều đã tăng lên đáng kể.

Hình 1

Hình 1

Hình 2

Hình 2

Một ví dụ điển hình về sự gia tăng trong hoạt động đầu tư là vòng cấp vốn của Coinbase. Vào năm 2017, sau vòng Series D với mức định giá 1,6 tỷ USD, Coinbase đã huy động được 300 triệu USD trong vòng Series E với mức định giá 8 tỷ USD. Coinbase cho biết trong thông báo gây quỹ rằng họ tin rằng "tiền điện tử có triển vọng lớn trên đường tiến tới giai đoạn tuyệt vời tiếp theo của Internet (nghĩa là Web3.0)."

Các công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống cũng đang dần tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử. a16z đã ra mắt một quỹ tiền điện tử chuyên dụng và Sequoia cũng trở thành LP của Paradigm (sau này Paradigm sẽ trở thành một trong những quỹ tiền điện tử có ảnh hưởng nhất). Công ty nghiên cứu độc lập Autonomous Next nhận thấy rằng tài sản của quỹ tiền điện tử đã tăng từ 10 tỷ đô la lên 15 tỷ đô la (dữ liệu năm 2019).

Ngoài các hoạt động đầu tư của mình, ICE cũng thành lập một công ty con có tên là Bakkt, bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai bitcoin thanh toán vật lý vào đầu năm 2019. Trước đó, vào tháng 12 năm 2017, hợp đồng tương lai Bitcoin đã được niêm yết trên Chicago Mercantile Exchange (CME). Fidelity cũng đã công bố kế hoạch ra mắt Fidelity Digital Asset Services, LLC (FDAS), sẽ cung cấp các giải pháp lưu ký và giao dịch cho các khách hàng doanh nghiệp. Ngoài ra, một số dự án giải quyết vấn đề kháng cự trong lĩnh vực tiền điện tử đang dần đi đúng hướng và các vấn đề như khả năng mở rộng, quyền riêng tư, quyền lưu ký, tính biến động của tài sản tiền điện tử, khả năng tương tác và quản trị không còn là những sa mạc chưa được khám phá.

tiêu đề phụ

2. Đầu tư trực tiếp vào tài sản tiền điện tử, bắt đầu từ ba khía cạnh

Có nhiều cách để các nhà đầu tư đầu tư vào tài sản tiền điện tử. Chủ yếu có thể được chia thành ba loại:

(1) Mua tiền tệ chính (GBTC) trên thị trường thứ cấp

(2) Dựa vào SAFT và các thỏa thuận khác, thị trường sơ cấp bỏ phiếu cho mã thông báo (Mô hình bỏ phiếu cho UNI)

(3) Đầu tư vốn cổ phần (Coinbase)

Hãy nói riêng về ba nhóm này.

Loại đầu tiên là đầu tư vào các loại tiền tệ chính trên thị trường thứ cấp. Các nhà đầu tư có thể mua tài sản tiền điện tử có tính thanh khoản cao như Bitcoin. Bitcoin được giao dịch 24/7, có nghĩa là tính thanh khoản vượt trội so với các lựa chọn đầu tư khác. Tuy nhiên, như đã xảy ra vào năm 2018, những thị trường như vậy đôi khi có thể yếu và tài sản dễ bị biến động. Các nhà đầu tư có thể trực tiếp mua mã thông báo và lưu trữ chúng hoặc họ có thể mua và lưu trữ chúng thông qua các sàn giao dịch tập trung hoặc đầu tư gián tiếp bằng cách đầu tư vào một quỹ quản lý chủ động hoặc thụ động.

Loại thứ hai là mã thông báo đầu tư cấp độ đầu tiên. Danh mục này bao gồm các thỏa thuận đơn giản cho mã thông báo ICO và mã thông báo trong tương lai (SAFT, đề cập đến hợp đồng đầu tư do dự án cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, hứa hẹn sẽ cung cấp một số lượng mã thông báo nhất định khi mạng hoặc công ty đang hoạt động). SAFT cho phép các nhà đầu tư có được tài sản tiền điện tử của dự án với mức giá chiết khấu trước khi dự án được phát hành công khai. Nó khác với ICO tiêu chuẩn ở chỗ ICO phát hành mã thông báo ngay lập tức, trong khi SAFT thực sự là một lời hứa sẽ phân phối mã thông báo trong tương lai. Những gì các nhà đầu tư mua là quyền mua mã thông báo được phát hành trong tương lai, không phải vốn chủ sở hữu của công ty.

Các dự án ICO sẽ có các kế hoạch phân phối khác nhau sau khi thực hiện - một số có thể ngay lập tức phân chia lợi nhuận do tài sản tiền điện tử tạo ra và một số có thể cần đợi trong 24 tháng. Đầu tư vào SAFT và ICO về cơ bản giống như đầu tư vào các công ty công nghệ giai đoạn đầu, mặc dù thời gian rút tiền mặt ngắn hơn. Điều cần nói ở đây là cơ chế gây quỹ của ICO đã bị một số người lạm dụng, hầu hết các dự án như vậy đều có vấn đề hoặc hoàn toàn là lừa đảo.

Loại thứ ba là đầu tư vốn cổ phần. Các nhà đầu tư có thể đầu tư vào các công ty có lợi nhuận tương quan với sự tăng trưởng của loại tài sản, trong khi vẫn duy trì cấu trúc vốn truyền thống. Một ví dụ điển hình ở đây là Coinbase đã nói ở trên cho các giao dịch tiền kỹ thuật số. Mặc dù các công ty này có thể biến động giá tài sản tiền điện tử rộng hơn, nhưng chúng phải ổn định hơn bất kỳ khoản đầu tư nào của khu vực tư nhân. Chúng là các khoản đầu tư dài hạn, kém thanh khoản được nắm giữ với chi phí tăng hoặc giảm dựa trên các vòng cấp vốn. Tính thanh khoản của khoản đầu tư này tương tự như đầu tư mạo hiểm truyền thống.

Đầu tư vào mã thông báo cũng có thể dưới hình thức đầu tư vốn cổ phần vào các công ty điều hành dự án mã thông báo.Mô hình chính là sở hữu quyền đối với mã thông báo đang được phát triển, sẽ được phân phối hoặc bán sau này. Ngoài ra, công ty điều hành nắm giữ mã thông báo cũng có thể thực hiện các hoạt động kinh doanh khác, chẳng hạn như cung cấp dịch vụ cho một mạng cụ thể và trong mạng này, các nhà đầu tư sẽ có quyền sở hữu nhất định.

tiêu đề phụ

3. Có ba cách để đầu tư vào tiền điện tử thông qua các quỹ

Các bác sĩ đa khoa có thể tham gia vào quỹ tài sản tiền điện tử thông qua các chiến lược đầu tư khác nhau. Hầu hết các chiến lược hiện có trên thị trường có thể được chia thành ba loại: loại đầu tiên là các quỹ chỉ số chào bán công khai (ETF và ủy thác), loại thứ hai là các quỹ quản lý tích cực chào bán công khai và loại thứ ba là các quỹ đầu tư tư nhân (thanh khoản kém).

Bất kể cách tiếp cận nào, các nhà đầu tư nên hiểu rằng mục tiêu của họ dựa trên công nghệ ở giai đoạn rất sớm và do đó, bất kỳ khoản đầu tư nào cũng nên được coi là đầu tư mạo hiểm ở giai đoạn đầu, mặc dù tính thanh khoản ở giai đoạn đầu đã mở ra một số cơ hội giao dịch theo kiểu quỹ phòng hộ, chẳng hạn như như chênh lệch giá.

Bản chất giai đoạn đầu của các khoản đầu tư này có nghĩa là sẽ có nhiều người thua lỗ và có thể có một số người thắng lớn. Ngoài ra, thẩm định và chuyên môn kỹ thuật tương tự như lĩnh vực đầu tư mạo hiểm có thể cho phép các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các khoản đầu tư này và tiềm năng hoàn vốn dài hạn của chúng. Do đó, các nhà đầu tư nên coi đầu tư ẩn là một hình thức đầu tư mạo hiểm khác. Mặc dù có thêm rủi ro về công nghệ và việc áp dụng, nó có thể rủi ro hơn đầu tư mạo hiểm.

tiêu đề phụ

4. Các nhà đầu tư tổ chức đổ xô đến

Vào đầu năm 2019, đại đa số các nhà đầu tư tổ chức hầu như chưa bao giờ đầu tư hoặc đặt chân vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử mới nổi. Ngay cả các nhà đầu tư tổ chức có nhiều sở thích thường chỉ đầu tư khoảng 0,2% -0,3% số tiền của họ vào tài sản tiền điện tử.

Những nhà đầu tư tổ chức hiểu về tài sản tiền điện tử này thường phân bổ phần lớn số tiền của họ cho các quỹ VC, thỉnh thoảng khám phá và đầu tư vào một số quỹ và để lại một khoản tiền cho một quỹ tiền điện tử đã chọn.

tiêu đề phụ

5. Sự gia tăng của khai thác tổng quát (chẳng hạn như đặt cược)

Một hiện tượng thú vị trong thế giới tiền điện tử là các nhà đầu tư tích cực tham gia vào mạng lưới tiền điện tử. Với sự phổ biến của các giao thức bằng chứng cổ phần (PoS) và lạm phát phần thưởng khai thác, các nhà đầu tư mua và nắm giữ sẽ nhìn thấy các cơ hội đầu tư mới.

(1) Trên cơ sở đầu tư ban đầu để kiếm thu nhập, họ cũng có thể kiếm thêm thu nhập trong thế giới tiền điện tử (thường ở dạng tài sản tiền điện tử);

(2) Tham gia bỏ phiếu trên chuỗi bằng cách nắm giữ tiền điện tử để tác động đến hệ sinh thái của toàn bộ chuỗi.

Để đưa ra một ví dụ cụ thể, một số nhà đầu tư đã chú ý đến Livepeer (LPT). LPT là một giao thức vận chuyển mở hỗ trợ chuyển mã video phi tập trung trên chuỗi khối Ethereum. Bất kỳ chủ sở hữu LPT nào cũng có thể thế chấp mã thông báo LPT, xử lý nhu cầu chuyển mã từ các nhà phát triển ứng dụng và nhận lại mã thông báo LPT (tỷ lệ hoàn vốn hàng năm vào năm 2019 là 24%).

Cơ chế như vậy khuyến khích và kêu gọi các nhà đầu tư tích cực tham gia vào mạng tiền điện tử và sự phổ biến của các mô hình tương tự đang khiến một số nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về mô hình đầu tư của họ.

Mặc dù các nhà đầu tư vẫn chủ yếu xác định số tiền có thể được phân bổ cho tài sản tiền điện tử dựa trên lợi nhuận của quỹ VC trong Portforlio (vì đầu tư thông qua VC thuận tiện hơn), nhưng họ nên cân nhắc dành một khoản tiền để đầu tư vào tài sản tiền điện tử.

Tuy nhiên, lĩnh vực tiền điện tử mang tính chuyên nghiệp và kỹ thuật cao. Điều này có nghĩa là những người mới và những người không chuyên trong thế giới tiền điện tử hoàn toàn không thể cạnh tranh với các nhà đầu tư sớm. Các nhà đầu tư vào các tổ chức đầu tư mạo hiểm truyền thống, những người tập trung đầu tư vào thế giới tiền điện tử cũng sẽ dựa vào các mối quan hệ và kinh nghiệm của họ, và cuối cùng tách ra và thành lập các quỹ tiền điện tử của riêng họ. (Bạn có thể đến và trò chuyện với Suyuan)

Tóm lại, ngay cả khi một GP được LP đầu tư có kinh nghiệm phong phú trong ngành tiền điện tử, thì nó vẫn có thể bỏ lỡ cơ hội tốt trong ngành có khả năng sinh lời cực cao này. (Bạn có thể đến và trò chuyện với Suyuan)

tiêu đề phụ

6. Đối mặt với sóng gió, ôm lấy đỉnh cao

Lĩnh vực tiền điện tử cho phép mọi người thấy rằng trong ngành đầu tư đang dần thay đổi, vẫn còn những lỗ hổng tiềm ẩn. Mặc dù giá của các loại tiền điện tử đã giảm mạnh trong thời gian gần đây, nhưng làn sóng hoạt động đầu tư vào không gian tiền điện tử vẫn tràn ngập. Các nhà đầu tư quan tâm đến ngành này cần dành nhiều thời gian để hiểu về không gian tiền điện tử, chấp nhận những rủi ro cao có thể xảy ra, tiến hành thẩm định toàn diện và phân bổ tiền một cách thận trọng.

Liên kết tham khảo:

Liên kết tham khảo:

1.https://www.cambridgeassociates.com/insight/cryptoassets-venture-into-the-unknown/

2.https://medium.com/@HuttCapital/reflecting-on-cambridge-associates-blockchain-investment-research-piece-d06bc3af0469