Vào năm 2020, vốn hóa thị trường của các stablecoin phi tập trung đã tăng gấp 20 lần. Khối lượng đúc của stablecoin DAI của Maker, giao thức stablecoin phi tập trung hàng đầu, đã tăng từ 100 triệu lên 4 tỷ trong vòng một năm. Mặc dù mức tăng là rất lớn, nhưng thị phần hiện tại của stablecoin phi tập trung trong stablecoin chưa đến 10% và tốc độ tăng trưởng trong tương lai sẽ còn đáng kinh ngạc hơn.
chữ
Vào năm 2020, vốn hóa thị trường của các stablecoin phi tập trung đã tăng gấp 20 lần. Khối lượng đúc của stablecoin DAI của Maker, giao thức stablecoin phi tập trung hàng đầu, đã tăng từ 100 triệu lên 4 tỷ trong vòng một năm. Mặc dù mức tăng là rất lớn, nhưng thị phần hiện tại của stablecoin phi tập trung trong stablecoin chưa đến 10% và tốc độ tăng trưởng trong tương lai sẽ còn đáng kinh ngạc hơn.
Bài báo này phân tích các vấn đề cơ bản của các giao thức stablecoin phi tập trung và đề xuất một mô hình stablecoin mới, Hệ sinh thái sao Hỏa, để giải quyết chúng.
Logic của giao thức stablecoin phi tập trung về cơ bản khác với logic của các giao thức DeFi khác
tiêu đề phụ
Các sản phẩm của hầu hết các giao thức DeFi như DEX và thỏa thuận cho vay là một thị trường tài chính được thực hiện bởi các hợp đồng thông minh để đáp ứng nhu cầu giao dịch cụ thể của người dùng. Thị trường tài chính bao gồm các bên cung và cầu vốn, chẳng hạn như LP và người giao dịch trong AMM DEX, người gửi tiền và người cho vay trong các thỏa thuận cho vay. Nhà cung cấp vốn cung cấp vốn cho thị trường tài chính và anh ta gửi Token vào giao thức DeFi. Bên cầu vốn thu được vốn theo quy tắc của một thị trường tài chính cụ thể, sử dụng Token để tương tác với các giao thức DeFi. Bên cung và bên cầu vốn khớp hoàn toàn và giao dịch trên thị trường tài chính do thỏa thuận DeFi cung cấp, tức là giao dịch diễn ra trong thỏa thuận DeFi. Do đó, giao thức DeFi có thể nắm bắt giá trị do giao dịch tạo ra, chẳng hạn như phí giao dịch trong DEX, chênh lệch lãi suất tiền gửi và tiền vay trong hợp đồng cho vay. Giá trị cụ thể mà giao thức DeFi thu được phụ thuộc vào các yếu tố như cải thiện hiệu quả do thị trường tài chính do giao thức DeFi tạo ra và mức độ cạnh tranh của thị trường.
Không giống như hầu hết các giao thức DeFi, sản phẩm của giao thức stablecoin là Mã thông báo, tức là một số loại stablecoin. Mục đích của Toke này là hiện thực hóa các chức năng mà các loại tiền tệ như phương tiện giao dịch và kho lưu trữ giá trị có thể thực hiện được. Tuy nhiên, việc thực hiện các chức năng này không xảy ra trong giao thức stablecoin mà trong thị trường tài chính được tạo bởi các giao thức DeFi khác. Ví dụ: nếu một stablecoin muốn hoạt động như một phương tiện giao dịch, thì nó cần phải có một số lượng lớn các cặp giao dịch bao gồm stablecoin trên DEX và người dùng sẵn sàng sử dụng stablecoin cho các giao dịch.
tiêu đề phụ
Nắm bắt giá trị cho các giao thức Stablecoin phi tập trung
Sản phẩm của giao thức stablecoin phi tập trung không phải là thị trường, mà là Mã thông báo, xác định rằng phương thức nắm bắt giá trị của giao thức stablecoin phi tập trung khác với các giao thức DeFi khác. Các phương pháp nắm bắt giá trị của các giao thức stablecoin phi tập trung hiện đang tồn tại trên thị trường có thể được chia thành các loại sau:
1. Tính phí chuyển tiền ổn định. Stablecoin sẽ được chuyển khi chúng hoạt động như một phương tiện trao đổi và giá trị của phương tiện trao đổi stablecoin có thể được nắm bắt bằng cách tính phí xử lý cho người nắm giữ đồng tiền quản trị giao thức cho mỗi lần chuyển. Ví dụ: Terra, một chuỗi công khai PoS, những người khai thác cam kết mã thông báo LUNA để nhận phí giao dịch khi chuyển tiền ổn định của Terra.
2. Chủ quyền. Khi nhu cầu về tiền ổn định tăng lên để thỏa thuận có thể phát hành thêm tiền ổn định, thì tiền ổn định sẽ được ưu tiên cho những người nắm giữ mã thông báo giao thức. Cụ thể có các model sau:
a) Mô hình khởi động lại. Phát hành stablecoin mới, chẳng hạn như AMPL, cho tất cả những người nắm giữ stablecoin.
b) Mô hình stablecoin bị khóa. Phát hành stablecoin mới, chẳng hạn như ESD, cho tủ khóa stablecoin.
c) Chia sẻ mô hình Token. Phát hành stablecoin mới, chẳng hạn như Basis, cho những người nắm giữ ShareToken của giao thức stablecoin.
3. Đồng tiền quản trị bị phá hủy khi tiền được đúc. Khi người dùng đúc tiền ổn định mới, họ phải sử dụng đồng tiền quản trị của giao thức, điều này trực tiếp kích thích nhu cầu về đồng tiền quản trị của giao thức. Cụ thể có các model sau:
a) Sử dụng một phần tiền quản trị giao thức để đúc. Một phần của tài sản cần thiết để đúc stablecoin là tiền tệ quản trị của giao thức stablecoin và phần còn lại là các tài sản chính khác.Ví dụ: tiền tệ quản trị giao thức FXS và stablecoin USDC được sử dụng khi giao thức Frax tạo ra stablecoin FRAX.
b) Sử dụng hoàn toàn đồng tiền quản trị giao thức để đúc. Các tài sản cần thiết để đúc stablecoin là tất cả các đồng tiền quản trị của giao thức stablecoin.Ví dụ: giao thức Terra sử dụng LUNA khi đúc stablecoin.
4. Giá trị kiểm soát kho tiền. Những người nắm giữ đồng xu quản trị giao thức có thể kiểm soát kho bạc thông qua quản trị giao thức.Khả năng kiểm soát càng lớn, giá trị của đồng tiền quản trị giao thức, chẳng hạn như Frax và Fei, càng lớn.
5. Nắm bắt giá trị thị trường tài chính. Giao thức Maker tạo ra stablecoin trong giao thức cho vay và các sản phẩm của nó bao gồm thị trường cho vay và stablecoin. Do đó, mặc dù giá trị được tạo bởi DAI do giao thức Maker tạo ra khi nó được lưu hành trong các giao thức DeFi khác không thể được giao thức Maker nắm bắt, nhưng giao thức Maker có thể nắm bắt được sự khác biệt giữa lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay giống như các giao thức cho vay khác.
Phương pháp nắm bắt giá trị đầu tiên để tính phí chuyển tiền stablecoin trong thực tế là rất khó. Trên thực tế, điều ngược lại phổ biến hơn, đó là cung cấp các khoản trợ cấp cho việc chuyển tiền stablecoin. Các giao thức Stablecoin tập trung vào thị trường thanh toán, chẳng hạn như Terra và Celo, sẽ cung cấp cho người dùng các khoản trợ cấp. Loại trợ cấp này không chỉ là một hành vi mở rộng trong ngắn hạn. Nó phản ánh đặc điểm của thị trường stablecoin với ma sát thấp và cạnh tranh cao. Về lâu dài, rất khó để thiết lập một mô hình kinh doanh tính phí chuyển stablecoin.
Phương pháp nắm bắt giá trị thứ tư Giá trị của quyền kiểm soát ngân quỹ nắm bắt giá trị của cổ phiếu stablecoin. So với các phương pháp nắm bắt giá trị thứ hai và thứ ba để nắm bắt sự gia tăng của các đồng tiền ổn định, mô hình kinh doanh nắm bắt giá trị cổ phiếu có hai ưu điểm: một là giảm biến động ngắn hạn của giá tiền tệ quản lý và hai là cung cấp hỗ trợ giá trị tiền tệ quản trị dài hạn. Mô hình kinh doanh này rất giống với các phương pháp nắm bắt giá trị của các giao thức stablecoin tập trung như USDT và USDC.
Phương pháp nắm bắt giá trị thứ năm yêu cầu giao thức stablecoin phụ thuộc sản phẩm stablecoin vào một thị trường tài chính nhất định, sau đó nắm bắt giá trị của thị trường tài chính đối với đồng tiền quản trị. Loại nắm bắt giá trị này không được áp dụng phổ biến. Việc phụ thuộc các sản phẩm stablecoin vào một thị trường tài chính nhất định sẽ hạn chế nguồn cung của stablecoin.Ví dụ: nguồn cung DAI trong thỏa thuận Maker bị giới hạn bởi nhu cầu cho vay.
tiêu đề phụ
vấn đề ngoại tác tích cực
Phương pháp nắm bắt giá trị của giao thức stablecoin phi tập trung khác biệt đáng kể so với phương pháp của ngân hàng trung ương trong thế giới thực: ngân hàng trung ương trong thế giới thực thực hiện chính sách tiền tệ không phải để tạo ra lợi nhuận bằng cách in tiền hoặc kiếm lãi thông qua dự trữ tài sản, mà để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và duy trì việc làm. Một khi tốc độ tăng trưởng kinh tế cao có thể được duy trì, chính phủ của các quốc gia khác nhau có thể thu được thu nhập thông qua thuế và các biện pháp khác.
Về bản chất, việc thực hiện các chức năng của stablecoin, sản phẩm của giao thức stablecoin, xảy ra trong các giao thức DeFi khác ngoài giao thức stablecoin và việc tạo ra giá trị của stablecoin cũng xảy ra trong các giao thức DeFi khác. Điều này khiến tất cả các giao thức stablecoin phải đối mặt với một vấn đề cơ bản: vấn đề về ngoại tác tích cực.
Cụ thể, vấn đề ngoại ứng tích cực của giao thức stablecoin có nghĩa là chi phí của giao thức stablecoin để tạo ra stablecoin và duy trì giá tiền tệ ổn định do giao thức stablecoin và người dùng giao thức stablecoin (bao gồm cả người khai thác, người nắm giữ mã thông báo chia sẻ, người nắm giữ mã thông báo trái phiếu, v.v.), nhưng việc hiện thực hóa giá trị của stablecoin do giao thức stablecoin tạo ra xảy ra và được các giao thức DeFi khác nắm bắt và giao thức stablecoin không thể nắm bắt được việc tạo ra nó như các giao thức DeFi khác. giao thức luôn ít hơn nhu cầu thực sự đối với nó của nền kinh tế tiền điện tử.
tiêu đề phụ
vấn đề hội nhập
Sản phẩm của hầu hết các giao thức DeFi là một thị trường tài chính, trong khi sản phẩm của giao thức stablecoin là một stablecoin, xác định sự khác biệt trong logic hoạt động của hai bên.
Hoạt động của giao thức stablecoin không chỉ bao gồm việc thu hút vốn vào giao thức stablecoin để tạo ra stablecoin mà còn thúc đẩy việc các giao thức DeFi khác chấp nhận stablecoin. Điều này khiến tất cả các giao thức stablecoin phải đối mặt với một vấn đề cơ bản khác: tích hợp.
tiêu đề phụ
Giải pháp của Hệ sinh thái sao Hỏa đối với các vấn đề tích hợp và ngoại tác tích cực
chữ
Hệ sinh thái Mars là một mô hình stablecoin phi tập trung sáng tạo giúp giải quyết các vấn đề tích hợp và ngoại tác tích cực khiến các giao thức stablecoin phi tập trung hiện tại khó duy trì. Hệ sinh thái Mars bao gồm ba phần: kho bạc Mars, stablecoin Mars và giao thức Mars DeFi. Nó tích hợp việc tạo và sử dụng stablecoin vào cùng một hệ thống, cùng nhau tạo thành một vòng phản hồi tích cực. Tiền tệ ổn định của Mars có các đặc điểm là giá ổn định, hiệu quả sử dụng vốn cao, khả năng mở rộng và phân cấp mạnh mẽ. Mars vault có tiềm năng trở thành ngân hàng trung ương của thế giới DeFi.
Hệ sinh thái Mars duy trì sự ổn định của Mars stablecoin (USDM) bằng cách sử dụng cơ chế đúc/đổi stablecoin với tài sản tương đương 1 đô la Mỹ. Cơ chế này đã được chứng minh là một trong những cơ chế stablecoin ổn định nhất: các stablecoin của các giao thức như Terra và Frax được tạo bằng cơ chế này. Tuy nhiên, không giống như các giao thức như Terra và Frax, Hệ sinh thái Mars sử dụng cơ chế phân loại tài sản khi đúc stablecoin để kết hợp nhiều tài sản vào kho tiền của Mars.
Khi người dùng đúc USDM trong Hệ sinh thái Mars, họ cần bàn giao các tài sản trong danh sách trắng được Mars Vault chấp nhận trị giá 1 đô la cho Mars Vault và Mars Vault sẽ cung cấp cho người dùng một USDM. Các tài sản trong danh sách trắng được Mars vault chấp nhận được chia thành các cấp độ sau: 1) Đồng tiền ổn định, 2) BTC, 3) Token lớp 1 hàng đầu như ETH và BNB, 4) Token DeFi hàng đầu như UNI và AAVE, 5) Mars Tiền tệ quản trị hệ sinh thái (XMS). Mức độ biến động của tài sản từ cấp 1 đến cấp 5 tăng dần. Mars vault xác định tỷ lệ tối đa có thể chấp nhận được của các tài sản khác nhau trong vault tùy theo tính biến động của chúng. Độ biến động của tài sản càng lớn thì tỷ lệ tối đa có thể chấp nhận được trong vault càng thấp.
Thiết kế của Mars vault để chấp nhận nhiều tài sản là một giải pháp cho vấn đề tích hợp của giao thức stablecoin. Bằng cách chấp nhận mã thông báo của các giao thức DeFi chính thống vào kho bạc để đúc USDM, kho bạc Mars có thể tích lũy mã thông báo quản trị của các giao thức DeFi chính thống. Hệ sinh thái Mars đạt được mục đích hợp tác và tham gia quản trị các giao thức DeFi chính thống bằng cách nắm giữ các token quản trị giao thức DeFi chính thống, đặc biệt là trong các giao thức DeFi tương ứng thông qua các đề xuất tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp USDM vào các giao thức DeFi này.
So với các giao thức stablecoin khác, Hệ sinh thái Mars cũng bao gồm nhiều giao thức DeFi ngoài mô-đun stablecoin. Phí giao dịch do lưu thông của USDM trên các giao thức MarsDeFi này có thể được hệ sinh thái Mars thu thập và cung cấp hỗ trợ giá trị cho tiền tệ quản trị Hệ sinh thái Mars XMS. Lấy Mars Swap làm ví dụ, nó là một AMM DEX tương tự như Uniswap. Mars Swap sẽ cung cấp các ưu đãi khai thác cho LP và giao dịch USDM, từ đó khuyến khích người dùng sử dụng USDM trên Mars Swap. Thiết kế này có lợi cho việc cung cấp các yêu cầu và kịch bản sử dụng sớm đối với stablecoin, đồng thời giảm bớt các vấn đề tích hợp của các giao thức stablecoin. Mặt khác, người dùng có thể cầm cố XMS trong Mars Swap để nhận phí giao dịch MarsSwap.Thiết kế này là một giải pháp cho vấn đề ngoại tác của giao thức stablecoin.
Twitter: https://twitter.com/MarsEcosystem
Telegram: https://t.me/mars_finance
medium: http://mars-ecosystem.medium.com
IOS
Android