Giải thích chi tiết tại sao bốn loại tiền thuật toán ổn định trở thành "tiền nảy" không ổn định

Văn bản | Biên tập thiền định | Sản xuất bởi Tong | PANews

Stablecoin đã được ca ngợi là "viên ngọc quý" của tiền điện tử. Trong sách trắng về Bitcoin, Satoshi Nakamoto tin rằng Bitcoin là một hệ thống tiền mặt điện tử ngang hàng, nhưng tiền điện tử do Bitcoin đại diện khó có thể đóng vai trò là tiêu chuẩn giá trị trong thực tế do biến động giá lớn và thiếu tiền tệ. chức năng “thang giá trị”. Đồng tiền ổn định giải quyết rất tốt vấn đề này, nó không chỉ có ưu điểm là tiền điện tử không biên giới, chuyển khoản nhanh, giao dịch minh bạch, v.v., mà còn có giá trị tương đối ổn định. Là stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất, USDT có số lượng lưu hành vượt quá 20 tỷ và đã thay thế BTC làm phương tiện trao đổi giữa các loại tiền điện tử.

Các stablecoin thuật toán chỉ bắt đầu được công chúng công nhận vào mùa hè năm 2020. Nó là một loại stablecoin. Nó không có sự tập trung tương đối của các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat cũng như tỷ lệ sử dụng thấp của các stablecoin được thế chấp quá mức. các stablecoin theo thuật toán hiện tại vẫn chưa nhận ra chức năng cốt lõi của stablecoin là "ổn định giá trị". Bài viết này sẽ giới thiệu chi tiết về các dự án stablecoin thuật toán phổ biến hiện nay, phù hợp cho những người mới bắt đầu quan tâm đến stablecoin thuật toán đọc và những người chơi có kỹ năng cũng có thể học hỏi những điều mới bằng cách xem lại quá khứ.

tiêu đề phụ

1. Lớp rebase do Ampleforth đại diện

Ampleforth, một trong những stablecoin thuật toán nổi tiếng nhất, hoạt động bằng cách tăng hoặc giảm nguồn cung AMPL để giữ giá AMPL gần một đô la. Không giống như các loại dự án stablecoin khác, Ampleforth sử dụng hoạt động rebase để thay đổi AMPL do tất cả người dùng nắm giữ nói chung. Giá được tham chiếu trong quá trình rebase dựa trên giá trung bình theo khối lượng trong 24 giờ qua. Khi giá cao hơn 1,05 đô la, số dư AMPL trong ví của tất cả người dùng sẽ tăng cùng một lúc; khi giá thấp hơn 0,95 đô la , số dư AMPL của tất cả người dùng sẽ đồng thời được tăng lên. Trong quá trình này, tỷ lệ AMPL do người dùng nắm giữ trong nguồn cung sẽ không thay đổi.

Mặc dù Ampleforth tin rằng có mối tương quan chặt chẽ giữa các loại tiền điện tử ngày nay, nhưng AMPL có thể được tách rời khỏi giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin thông qua phương pháp khuyến khích AMPL, từ đó nâng cao tính đa dạng của tài sản và giảm rủi ro hệ thống. Tuy nhiên, cho đến nay, AMPL vẫn chưa giải quyết được vấn đề này và đây đã trở thành một khiếm khuyết của AMPL. Có một số lý do tại sao AMPL không thể đảm bảo sự ổn định về giá trị khi thị trường biến động và thậm chí còn khuếch đại những biến động đó.

• Các token loại rebase như AMPL đương nhiên phù hợp hơn để giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap.Các sàn giao dịch phi tập trung có thể tự động hoàn thành các hoạt động rebase thông qua các thuật toán để tăng hoặc giảm số dư trong ví. Mặt khác, các sàn giao dịch tập trung trước tiên cần phải thu được các thay đổi về số dư trên chuỗi, sau đó tăng hoặc giảm số dư trong ví của người dùng.Trong quá trình này, các chức năng như chuyển khoản và giao dịch khó thực hiện hơn. Gate.io đã từng không theo kịp thời gian rebase trên chuỗi, gây thiệt hại cho người dùng và chính nó.
• Các sàn giao dịch phi tập trung trong mạng Ethereum chủ yếu sử dụng ETH làm phương tiện giao dịch. Trong phiên bản v1 của Uniswap, thậm chí bắt buộc tất cả các mã thông báo ERC20 chỉ có thể thiết lập các cặp giao dịch với ETH và các giao dịch giữa các mã thông báo ERC20 được giao dịch bằng ETH. trung gian, nó được thực hiện thông qua định tuyến. Ở phiên bản v2, mặc dù được tự do lựa chọn nhưng ETH vẫn chiếm ưu thế và tính thanh khoản của AMPL trong Uniswap cũng nằm trên cặp giao dịch AMPL-ETH. Theo phương pháp này, khi toàn bộ tiền điện tử sụp đổ mà không có sự tham gia của các lực lượng bên ngoài, AMPL chắc chắn sẽ giảm cùng với sự suy giảm của ETH; tất nhiên, ETH cũng có thể thúc đẩy AMPL tăng lên.
• Khi thị trường sụp đổ, AMPL chắc chắn sẽ bị bán tháo và khi giá AMPL giảm xuống dưới 1 đô la, giá trị của AMPL được nắm giữ sẽ giảm do giá giảm và số lượng mã thông báo AMPL trong tay người dùng cũng sẽ giảm .Nó sẽ khuếch đại sự hoảng loạn của người dùng và dẫn đến việc bán tháo hơn nữa. Khi giảm xuống, AMPL có thể dễ dàng tạo thành một vòng xoáy tử thần, khi tăng lên, nó có thể dễ dàng tạo thành một vòng xoáy hướng lên.

Do đó, AMPL thường hoạt động tốt hơn các loại tiền điện tử khác trong thị trường giá lên, nhưng nó cũng hoạt động kém trong thị trường giá xuống, hoạt động như một bộ khuếch đại cho thị trường. Vào tháng 7 năm 2020, số lượng AMPL được phát hành đã tăng 57 lần và giá trị thị trường tăng 23 lần khi giá giảm 58%.

Sự xuất hiện của Yam đã đưa sức nóng của thị trường lên đến đỉnh điểm, mã thông báo Yam được phân phối công bằng thông qua khai thác và mã thông báo cũng có thể được sử dụng để quản trị. Nhưng sau hơn 1 ngày lên line thì Yam bị lỗi do lỗi logic trong rebase, phiên bản Yam v3 sau đó vẫn giữ chức năng rebase nhưng không thuần như AMPL. 5% rebase chuyển tiếp của Yam sẽ không được phân phối cho người dùng mà sẽ được bán trực tiếp trong cặp giao dịch YAM-ETH của Uniswap và ETH được trao đổi sẽ được gửi vào kho bạc.

Sau đó, đã xuất hiện các dự án như Antiample (XAMP) có mã thông báo chỉ giảm chứ không tăng, cũng như các dự án được neo vào các loại tiền điện tử khác, chẳng hạn như Soft Link được neo vào LINK. Nhiều đĩa nhái đến rồi đi nhanh chóng và biến mất khỏi tầm nhìn của mọi người.

PANews đã phân tích mã thông báo Rebase trước đây, vui lòng nhấp để đọc thêm. "tiêu đề phụ》

2. Khóa cam kết được đại diện bởi Empty Set Dollar

Nguồn cung cấp ESD hiện tại là 510 triệu và giá trị thị trường là 378 triệu đô la Mỹ, mặc dù giá của ESD đã giảm gần một nửa so với mức cao nhưng giá trị thị trường của Empty Set Dolla vẫn vượt qua Ampleforth và hiện là dự án tiền tệ ổn định thuật toán với giá trị thị trường cao nhất. ESD không chỉ là một loại tiền tệ ổn định mà còn có thể đại diện cho vốn chủ sở hữu của các mã thông báo được phát hành thông qua DAO. Bằng cách đặt cược cho ESD, người dùng có thể nhận được phần thưởng khi tăng nguồn cung và tham gia quản trị.

Sự ổn định về giá của ESD cũng dựa trên mô hình cung co giãn. Khi giá ESD cao hơn 1 đô la và giao thức cần tăng nguồn cung, các mã thông báo ESD mới sẽ được đúc và các mã thông báo này sẽ được phân phối cho người cầm cố; nếu có các khoản nợ tồn đọng trong hệ thống tại thời điểm này, các khoản nợ này sẽ được hoàn trả đầu tiên . Khi giá của ESD giảm, người dùng có thể chọn hủy ESD để mua trái phiếu với giá ưu đãi, nếu giá lại cao hơn 1 đô la, trái phiếu có thể được đổi lấy ESD với tỷ lệ 1:1. Nếu trái phiếu không được thu hồi trong vòng 30 ngày kể từ ngày mua (giá dưới $1), trái phiếu sẽ bị hủy và tất cả tài sản tương ứng với trái phiếu đã mua sẽ bị mất.

Trong 30 ngày đầu tiên phát hành ESD, giá tiên tri của ESD được đặt ở mức 1,1USDC và trong khoảng thời gian này, nguồn cung của ESD tăng 10% cứ sau 8 giờ. Những người tham gia sớm vào ESD đã kiếm được hàng trăm lần.

Khác với các dự án khác, Empty Set Dollar cũng giới thiệu cơ chế khóa. Trong trường hợp không có khoản nợ nào trong hệ thống, ESD bổ sung sẽ không được phân phối trực tiếp cho chủ sở hữu ESD, nhưng sẽ được thưởng cho những người cầm cố ESD và mã thông báo LP của Uniswap ESD-USDC. Khi thoát, thời gian mở khóa của ESD và LP token lần lượt là 15 epoch và 5 epoch (mỗi epoch là 8 giờ). Bởi vì một lượng lớn ESD bị khóa, khi giá trị thị trường của ESD lên tới hàng trăm triệu đô la, thì có rất ít ESD lưu thông bên ngoài, đây là lý do tại sao ESD được nhiều người coi là thị trường vốn. Cơ chế này có thể dễ gây ra vòng xoáy tử thần khi rơi xuống. .

Do nguồn cung cấp ESD hiện tại đã rất cao, bất kể nó có cao hơn 1 đô la hay không, hiệu suất chi phí khi tham gia ESD là không tốt và có nguy cơ mất hoàn toàn tiền gốc khi mua trái phiếu.

tiêu đề phụ

3. Danh mục đa mã thông báo được đại diện bởi Tiền mặt cơ bản

Bssis Cash được chia tách từ Basis, một dự án đã bị đóng cửa do bị giám sát. Basis Cash đã tách các mã thông báo vốn chủ sở hữu và trái phiếu giữ lại. Do đó, thỏa thuận bao gồm ba loại mã thông báo, Tiền mặt cơ bản (BAC) và Cổ phiếu cơ bản (BAS) và Trái phiếu cơ bản ( BAB), trong đó BAB không thể chuyển nhượng. BAC là một trong những stablecoin, được neo ở mức 1 đô la; BAS là mã thông báo vốn chủ sở hữu có thể phân phối mã thông báo BAC mới đúc; BAB là trái phiếu và giá của BAB bằng bình phương của giá BAC. Ví dụ: khi BAC là 0,7 đô la, giá của BAB là 0,7BAC (0,49 đô la).

Giống như ESD, khi BAC cao hơn 1 đô la, hệ thống trước tiên cho phép trái chủ mua lại BAC. Nếu vẫn còn BAC được tạo vào thời điểm này, nó sẽ được phân bổ cho Phòng họp dưới hình thức chủ quyền và người dùng sẽ thế chấp BAS để kiếm được chủ quyền hàng ngày của BAC.

Các mã thông báo trong Tiền mặt cơ sở được phân phối một cách công bằng. Lúc đầu, tổng số 50.000 BAC sẽ được phân phối cho 5 nhóm tiền tệ ổn định và BAS sẽ được thưởng cho những người cầm cố mã thông báo Uniswap LP của BAC-DAI và BAS-DAI.

Sự khác biệt là Basis Cash tách biệt stablecoin và mã thông báo vốn chủ sở hữu, do đó BAC sẽ không bị ảnh hưởng bởi áp lực bán của mã thông báo vốn chủ sở hữu. Thuế chủ quyền cũng được tính cho các mã thông báo đã cam kết.Nếu người cầm cố ESD muốn giải phóng khoản cầm cố và bán nó trên thị trường, giá của ESD trên thị trường thứ cấp sẽ giảm xuống. Nhưng trong Basis Cash, việc bán tháo BAS sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến giá của BAC. Bằng cách này, giá của BAC sẽ ổn định hơn so với giá của ESD và BAC sẽ thiết thực hơn.

Hiện tại, Basis Cash đã trực tuyến được hơn 30 ngày và BAS cũng đã trải qua lần giảm sản xuất đầu tiên. Khi sản xuất bị giảm, giá của BAS tiếp tục tăng, thu hút nhiều người dùng.

tiêu đề phụ

4. Một số stablecoin thuật toán do Frax đại diện

Frax là dự án stablecoin một phần thuật toán đầu tiên, dựa trên các stablecoin thuật toán hiện có, nó bổ sung khái niệm sử dụng một phần stablecoin làm tài sản thế chấp. Có hai mã thông báo trong Frax, đồng tiền ổn định FRAX và mã thông báo quản trị FXS. Việc đúc FRAX của stablecoin yêu cầu tiêu thụ stablecoin USDC và mã thông báo quản trị FXS và chỉ USDC được tiêu thụ trong giai đoạn tạo. Tỷ lệ thế chấp ban đầu là 100%, nghĩa là tất cả các khoản thế chấp USDC được sử dụng để đúc FRAX, sau đó tỷ lệ thế chấp được điều chỉnh mỗi giờ. Nếu giá của FRAX lớn hơn 1 đô la, tỷ lệ thế chấp sẽ giảm xuống và tỷ lệ thế chấp của FXS sẽ được tăng lên; nếu FRAX thấp hơn $1, Lãi suất thế chấp sẽ tăng. Lãi suất thế chấp được điều chỉnh mỗi giờ và mỗi lần điều chỉnh là 0,25%.

Theo dự đoán, sau khi ra mắt, do sự phổ biến của stablecoin thuật toán và sự khan hiếm của FXS, tỷ lệ thế chấp sẽ tiếp tục giảm, trong khi giá của FXS sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, trong quá trình thực tế chưa đạt như mong muốn, có những chỗ đáng suy nghĩ.

• Dự án Frax có vị trí riêng tư và một phần của nó sẽ sớm được mở khóa.Sự tham gia không đủ công bằng, dẫn đến việc không nhận được các khoản tiền lớn.
• Mặc dù vậy, số tiền đúc của FRAX đã vượt quá 20 triệu đô la Mỹ trong vòng 1 giờ.Tuy nhiên, do sự tồn tại của cặp giao dịch FRAX-ETH, ETH đã giảm ngay sau khi Frax trực tuyến, khiến FRAX giảm xuống dưới một đô la một cách thụ động và tỷ lệ thế chấp tăng dần lên 100%, không đủ tiêu thụ FXS.
• Mặc dù có cơ chế ổn định giá trong dự án, nhưng một phần phí sẽ được hệ thống khấu trừ khi đúc và mua lại tiền xu. Do đó, khi giá của FRAX thấp hơn 1 đô la, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ không sẵn sàng mua lại FRAX từ thị trường do chi phí cao. Hủy FRAX để đổi USDC.

tóm tắt

tóm tắt

Các dự án tiền tệ ổn định thuật toán hiện tại vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm và không thể đạt được sự ổn định về giá, thậm chí có thể khuếch đại biến động thị trường. Đánh giá từ tình hình hiện tại, chỉ các dự án trong mạng Ethereum đã nhận được hỗ trợ tài chính tương đối lớn, trong khi các dự án trên các chuỗi khối khác có thể chỉ có một vài triệu đô la ở các vị trí bị khóa. Các stablecoin thuật toán phụ thuộc rất nhiều vào sự đổi mới của cơ chế. Một số cơ chế đến trực tiếp từ các bài báo học thuật. Nếu một cơ chế đủ tốt có thể được thiết kế, nó có thể dẫn đến việc áp dụng các stablecoin thuật toán. Ngoài ra, trong giai đoạn khai thác mã thông báo LP của tiền tệ ổn định thuật toán, đặc biệt dựa vào kiến ​​thức chuyên môn liên quan đến lý thuyết trò chơi, người dùng thông thường có thể tham gia vào tiền tệ ổn định ngay từ đầu.