Quan điểm về mã thông báo Rebase: cơ hội không đối xứng trở thành cửa sổ trò chơi và việc thắt chặt phổ biến hơn là mở rộng

Nhà phân tích | Biên tập bởi Carol | Sản xuất bởi Tong | PANews

Nhà phân tích | Biên tập bởi Carol | Sản xuất bởi Tong | PANews

Mô hình cung co giãn không pha loãng đã trở nên phổ biến trong vòng tròn tiền tệ.

Mô hình kinh tế này được gọi là Rebase và cấu trúc cốt lõi của nó có thể được biểu thị chung là, trong một khoảng thời gian nhất định, khi giá thị trường lệch khỏi giá chuẩn hoặc lệch khỏi giá chuẩn trong một phạm vi nhất định, hợp đồng thông minh sẽ trực tiếp hoặc gián tiếp tăng lên /giảm nguồn cung cấp mã thông báo Để đưa giá thị trường trở lại mức giá chuẩn. Các token sử dụng mô hình cung cấp Rebase được thiết kế để giữ cho giá của tiền tệ về cơ bản ổn định và do đó, các token này cũng được phân loại là stablecoin thuật toán.

Tuy nhiên, sự xuất hiện trở lại của các stablecoin thuật toán không có nghĩa là chúng đã giải quyết được các vấn đề lâu dài của mình. Cốt lõi của những câu hỏi này là liệu ổn định giá có phải là nhu cầu phổ biến để phát triển ngành hay không? Thứ hai, hiệu quả của cơ chế bình ổn có lâu dài và ổn định không? Cơ chế nào ưu việt hơn về mặt cấu trúc? PAData sẽ thảo luận về hiệu suất thị trường và cơ hội trò chơi đằng sau chúng bằng cách so sánh các cơ chế Rebase khác nhau.

tiêu đề phụ

So sánh các cơ chế Rebase chính: Ngưỡng, Thời gian và Cấu trúc mã thông báo

Ngoài ra, ESD, YAM và DEBASE đều sử dụng stablecoin làm mục tiêu neo. Sự khác biệt là ESD và YAM neo là USDC và giá cơ sở được đặt ở mức 1 USDC, trong khi DEBASE được neo bằng DAI và giá cơ sở được đặt ở mức 1 USDC.DAI. Loại tiền khái niệm "độc đáo" nhất là BASE, có mục tiêu neo là tổng giá trị thị trường của tiền điện tử và giá cơ sở là một phần mười nghìn của tổng giá trị thị trường.

hình ảnh

Trong số 10 đồng tiền khái niệm này, 5 mã thông báo, AMPL, COIL, RMPL, YAM và DEBASE, đã đặt ngưỡng cung co giãn, thường là 5%. Ngưỡng này cũng có thể được hiểu là một phạm vi giá chịu lỗi nhất định, nghĩa là khi giá tiền tệ nằm trong phạm vi này, cơ chế rebase sẽ không được kích hoạt. Nếu ngưỡng này không được đặt, "độ nhạy" về giá của cơ chế Rebase sẽ cao hơn, tức là một khi giá tiền tệ lệch khỏi giá chuẩn, cơ chế sẽ được kích hoạt.

Thành phần cuối cùng ảnh hưởng đến cơ chế rebase là cấu trúc mã thông báo, đây là thành phần quan trọng nhất trong năm thành phần cơ bản. Theo số lượng mã thông báo có thể tham gia khi cơ chế xảy ra, cấu trúc mã thông báo có thể được chia thành cấu trúc mã thông báo đơn tiền tệ và cấu trúc mã thông báo đa tiền tệ. Cái trước được đại diện bởi AMPL và cái sau được đại diện bởi BAC và ESD.Điển hình.

hình ảnh

Cơ chế rebase của cấu trúc mã thông báo tiền tệ đơn lẻ thường tương đối đơn giản, nghĩa là khi giá tiền tệ lệch khỏi giá cơ sở hoặc sai lệch so với giá cơ sở trong một phạm vi nhất định, hợp đồng thông minh sẽ trực tiếp thúc đẩy giá tiền tệ quay trở lại giá trị ban đầu. giá cơ bản bằng cách phát hành hoặc hủy bỏ các mã thông báo đó. Ví dụ: khi 1 AMPL<0,96 USD, hợp đồng thông minh sẽ giảm số lượng AMPL trong ví của chủ sở hữu để thúc đẩy hoàn trả giá và ngược lại. Tuy nhiên, điều chỉnh đàn hồi của AMPL không được thực hiện ngay lập tức mà hoàn thành trung bình trong vòng 10 ngày, nghĩa là 1/10 tổng số tiền điều chỉnh được thực hiện mỗi ngày, nhưng sau khi số tiền điều chỉnh được tính toán lại vào ngày hôm sau, hợp đồng sẽ thực hiện mức điều chỉnh mới nhất thay vì Thực hiện mức điều chỉnh lịch sử, tức là trên thực tế, khi AMPL được điều chỉnh liên tục, mức điều chỉnh đàn hồi được thực hiện mỗi lần chỉ bằng 1/10 mức điều chỉnh mục tiêu.

Cơ chế thực thi phức tạp làm giảm đến một mức độ nhất định khả năng đáp ứng giá nhạy cảm cao có thể do cấu trúc mã thông báo đơn giản mang lại, tức là tính phản xạ cao. Tuy nhiên, sự kết hợp này là không cần thiết.Các mã thông báo như BASE không có cơ chế thực thi phức tạp được thiết kế và điều chỉnh đàn hồi của nó được thực hiện trong một bước và khả năng đáp ứng giá của nó tương đối mạnh hơn.

Hiện tại, mối liên hệ giữa tiền tệ khái niệm Rebase và DeFi cũng được phản ánh trong các ưu đãi thanh khoản. Nhiều mã thông báo đã tung ra các chương trình phần thưởng. Nếu chủ sở hữu mã thông báo trở thành nhà cung cấp thanh khoản trong AMM DEX, anh ta có thể nhận được một phần thưởng nhất định.

Có thể thấy rõ điều này từ thành phần thị trường giao dịch hiện tại của nhiều loại tiền khái niệm Rebase khác nhau. Phần giao dịch chính của 8 đồng tiền khái niệm Rebase, bao gồm BAC, ESD và BASE, đều đến từ Uniswap. AMPL hiện là loại tiền tệ khái niệm Rebase được chấp nhận nhiều nhất trên thị trường. Thị phần giao dịch chính của nó đến từ Hotcoin, Kucoin và Uniswap. Do vấn đề di chuyển của YAM, mã thông báo YAM v3 hiện tại chủ yếu đến từ Gate.io.

tiêu đề phụ

Biên độ trong ngày nói chung là cao và độ lệch của AMPL và ESD so với giá cơ bản là thấp

Mục đích của cơ chế rebase là giữ cho giá tiền tệ ổn định hoặc ổn định trong một phạm vi nhất định. Vì vậy, các cơ chế Rebase khác nhau có thể đạt được mục tiêu này một cách hiệu quả không?

Theo thống kê, số ngày rebase trung bình của 9 đồng tiền khái niệm là khoảng 93,94%, có thể hiểu đơn giản là tỷ lệ xảy ra rebase là gần 94%. Trong số đó, AMPL, trực tuyến lâu nhất, có tỷ lệ Rebase khoảng 74,77%, trong đó hướng điều chỉnh của 188 ngày là mở rộng và hướng điều chỉnh của 212 ngày là thắt chặt. Ngoài ra, một số đồng tiền khái niệm đã trực tuyến trong một thời gian dài, chẳng hạn như RMPL, YAM và COIL, cũng phổ biến hơn trong việc điều chỉnh thắt chặt hơn là điều chỉnh mở rộng. Tuy nhiên, BAC, BASE, DEBASE, REN2 và các đồng tiền khái niệm khác đã trực tuyến hơn một tháng không chỉ trải qua các điều chỉnh linh hoạt hàng ngày, mà còn khác với các đồng tiền khái niệm đã trực tuyến trong một thời gian dài, hướng điều chỉnh chủ yếu là mở rộng.

hình ảnh

hình ảnh

Quy trình của cơ chế rebase là cung cấp mã thông báo một cách linh hoạt theo mức độ sai lệch giữa giá tiền tệ và giá cơ sở. Sự thay đổi tương đối giữa biên độ dao động hàng ngày của giá tiền tệ và biên độ dao động hàng ngày của nguồn cung là một cửa sổ để quan sát phạm vi cung co giãn, khác với tiền tệ lý thuyết, nó không liên quan gì đến phạm vi điều chỉnh giá cả, và sự thay đổi tương đối giữa hai phạm vi phản ánh tác động thực tế của phạm vi điều chỉnh cung co giãn đối với sự thay đổi giá tiền tệ. PAData đặt nguồn cung hàng ngày (ước tính) bằng giá trị thị trường hàng ngày chia cho giá đóng cửa hàng ngày. Theo thống kê, biến động giá hàng ngày và biến động nguồn cung hàng ngày của AMPL, COIL, ESD, REB2 và YAM là tương đối nhất quán. Sự khác biệt trung bình của những người tham gia là trong vòng 2,5%, trong đó YAM chỉ là 0,37%.

Tuy nhiên, biến động giá hàng ngày và biến động nguồn cung hàng ngày của BAC, DEBASE và RMPL khá khác nhau, tất cả đều vượt quá 30%. Đối với BAC và DEBASE, mức độ biến động của giá hai loại tiền tệ cao hơn nhiều so với mức độ biến động của nguồn cung, điều đó có nghĩa là độ co giãn của nguồn cung không đủ để thúc đẩy sự ổn định của giá tiền tệ. Đối với RMPL, mức độ biến động của nguồn cung cao hơn nhiều Do sự biến động của giá tiền tệ, điều này có nghĩa là để thúc đẩy sự ổn định của giá tiền tệ, độ co giãn của nguồn cung lớn hơn đã được trả. Trong cả hai trường hợp, đó là biểu hiện của sự thiếu phối hợp giữa cơ chế đàn hồi và sự ổn định.

tiêu đề phụ

Bản chất của Rebase là trò chơi tĩnh của những người nắm giữ tiền tệ. Ổn định giá tiền tệ có phải là nhu cầu chung không?

Cơ chế rebase xác định rằng những người nắm giữ tiền tệ chỉ có thể kiếm lợi nhuận thông qua các trò chơi tĩnh. Nguồn cung co giãn không có nghĩa là những người nắm giữ mã thông báo sẽ điều chỉnh giá thầu của họ cho phù hợp và ngay cả khi họ làm như vậy, họ sẽ không làm tất cả cùng một lúc. Thay vào đó, chủ sở hữu mã thông báo sẽ phản ứng với những thay đổi về nguồn cung dựa trên tốc độ hoặc mức độ mà họ nghĩ những người khác sẽ phản hồi.

Đánh giá từ biên độ trong ngày của giá tiền tệ khái niệm Rebase, ngay cả đối với các loại tiền tệ khái niệm như AMPL và ESD, có tỷ lệ phí bảo hiểm trung bình rất thấp so với giá cơ sở, biên độ trung bình trong ngày là trên 10%, có nghĩa là có Coin chủ sở hữu có không gian trò chơi đáng kể. Biến động trong ngày của các đồng tiền khái niệm khác lớn hơn và biến động trung bình của BASE đạt 150,72%. Ngoài ra, so sánh mức trung bình và trung bình của biên độ trong ngày, có thể thấy rằng mức trung bình thường cao hơn đáng kể so với mức trung bình, điều này cũng cho thấy biên độ trong ngày của các đồng tiền khái niệm Rebase này bị ảnh hưởng rất nhiều bởi biên độ cực cao.

hình ảnh