Báo cáo về Stablecoin được mã hóa: Tether đã phát hành thêm 300 triệu USDT, so sánh với các stablecoin phi tập trung

xem nhanh

Để giúp những người tham gia thị trường tiền điện tử cập nhật trạng thái phát triển của stablecoin, chúng tôi đã đưa ra Báo cáo MYKEY Stablecoin để chia sẻ cách giải thích của chúng tôi về trạng thái phát triển của stablecoin và phân tích xu hướng phát triển của chúng. Mong muốn duy trì trao đổi với các đồng nghiệp và cùng khám phá triển vọng phát triển của stablecoin.

xem nhanh

• Trong tuần qua, giá trị thị trường của stablecoin đã tăng khoảng 276 triệu đô la Mỹ; USDT đã phát hành thêm 300 triệu đô la Mỹ trong mạng Tron

• Bitfiniex thông báo tích hợp USDT vào OMG Network

• MakerDAO vượt qua cuộc bỏ phiếu điều hành để thêm Stablecoin TUSD (TrueUSD) làm tài sản thế chấp Dai

• Chúng tôi đề xuất một phân loại mới của stablecoin

• 1. Tổng quan về dữ liệu Stablecoin

1. Tổng quan về dữ liệu Stablecoin

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

thanh khoản thị trường

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Trong số đó, USDT đã được phát hành thêm 300 triệu; lượng lưu thông của DAI, GUSD và TUSD lần lượt tăng 3,65 triệu đô la Mỹ, 3,63 triệu đô la Mỹ và 870.000 đô la Mỹ; trong khi nguồn cung của các loại tiền ổn định khác giảm, được xếp hạng theo mức giảm, BUSD, PAX, USDC, HUSD lần lượt giảm 14,13 triệu USD, 8,04 triệu USD, 5,39 triệu USD và 4,09 triệu USD.

Đợt phát hành bổ sung USDT vào tuần trước đều được phát hành trên mạng Tron, hiện tại số USDT trong mạng Tron chiếm 26,75% tổng lượng USDT lưu thông. Ngoài ra, Bitfiniex đã thông báo vào ngày 2 tháng 6 rằng họ sẽ tích hợp USDT vào Mạng OMG. Mạng OMG là mạng cấp hai của Ethereum và động thái này sẽ giảm bớt áp lực lên mạng Ethereum khỏi các hoạt động trên chuỗi USDT.

Nguồn: MYKEY, DeBank

Số lượng địa chỉ nắm giữ tiền tệ

Nguồn: MYKEY, DeBank

Nguồn: MYKEY, DeBank

Nguồn: MYKEY, DeBank

Việc giảm số lượng địa chỉ nắm giữ tiền tệ chủ yếu đến từ USDT, với tổng mức giảm là 27.459, trong khi nó đã duy trì mức tăng hơn 100.000 trong vài tuần trước đó.

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

địa chỉ hoạt động

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Tuần trước, tổng số địa chỉ hoạt động của stablecoin tiếp tục ở mức cao lịch sử.

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Số lượng giao dịch trên chuỗi trong 24 giờ

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

tiêu đề phụ

Khối lượng giao dịch trên chuỗi 24 giờ

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Nguồn: MYKEY, Coinmetrics

Tuần trước, khối lượng giao dịch hàng ngày của các stablecoin lớn duy trì mức giao dịch gần đây và tỷ lệ khối lượng giao dịch hàng ngày của mỗi stablecoin không cho thấy xu hướng thay đổi.

2. So sánh các stablecoin phi tập trung

Xác định lại phân loại của stablecoin

Năm 2018, mọi người chia stablecoin thành ba loại:

Nhưng với sự phát triển, chúng tôi thấy rằng tài sản thế chấp đằng sau USDT vẫn chưa được biết, nhưng có thể khẳng định rằng nó không được thế chấp 100% bằng tài sản tiền tệ hợp pháp, ngoài nợ doanh nghiệp, tài sản thế chấp của USDT còn có thể bao gồm các tài sản mã hóa như Bitcoin; MakerDAO đã giới thiệu tiền pháp định dưới dạng Thế chấp USDC có thể giới thiệu các tài sản truyền thống được mã hóa khác trong tương lai; Basis đã ngừng hoạt động và các stablecoin ngân hàng thuật toán khác không có trường hợp thành công nào.

Do đó, phân loại trên không còn áp dụng cho các stablecoin hiện tại. Theo chúng tôi, một cách phân loại phù hợp hơn nên là:

Nguồn: MYKEY

Nguồn: MYKEY

Bảng trên so sánh các dự án stablecoin phi tập trung khác nhau và sau đó chúng tôi phân tích chúng ở một mức độ nào đó.

Giới thiệu về cơ chế CDP Stablecoin

MakerDAO là công ty hàng đầu trong các dự án stablecoin phi tập trung và stablecoin DAI bằng đô la Mỹ của nó có vốn hóa thị trường là 111 triệu đô la đang lưu hành, mức cao nhất mọi thời đại.

Cơ chế tạo stablecoin của MakerDAO là Vị trí nợ được thế chấp (CDP). Hoạt động của cơ chế này trong hai năm rưỡi đã kiểm chứng độ tin cậy của nó, có thể thấy các dự án stablecoin khác cũng chủ yếu sử dụng cơ chế tạo stablecoin này. Ở đây chúng tôi giới thiệu ngắn gọn về hệ thống tiền tệ ổn định dựa trên CDP.

CDP là một hợp đồng thông minh chạy trên chuỗi khối. Anh ta là thành phần cốt lõi của loại hệ thống stablecoin này, với mục đích là thế chấp tài sản được thỏa thuận cho phép và tạo ra stablecoin. Tài sản thế chấp được ký quỹ trong hợp đồng thông minh này cho đến khi các stablecoin được tạo ra được trả lại cho hợp đồng.

Khối lượng CDP xác định tổng nguồn cung stablecoin. Mọi người có thể tạo ra nhiều stablecoin hơn khi họ thế chấp nhiều tài sản hơn trong CDP và phá hủy các stablecoin hiện có khi hoàn trả vị thế. Chu kỳ đúc và đốt được kiểm soát này cho phép hợp đồng tính toán tổng nguồn cung stablecoin, chứng minh rằng giá trị của tài sản thế chấp luôn có thể đảm bảo giá trị của stablecoin đang lưu hành.

Giá trị tài sản thế chấp trong CDP luôn được đặt cao hơn giá trị nợ và hệ thống tiền tệ ổn định sẽ đặt tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu. Thanh lý sẽ được kích hoạt khi tỷ lệ thế chấp của hệ thống thấp hơn yêu cầu tỷ lệ thế chấp tối thiểu. Một số hệ thống stablecoin yêu cầu một công cụ thanh lý bên ngoài, chẳng hạn như MakerDAO, trong khi một số hệ thống stablecoin có mô-đun thanh lý tự động thực hiện thanh lý, chẳng hạn như Acala. Các CDP đã thanh lý thường cần phải trả một số tiền phạt nhất định để thúc đẩy chủ sở hữu CDP quản lý chúng đúng cách.

Tài sản thế chấp để tạo ra tiền ổn định thực sự là một loại hành vi cho vay, vì vậy thường cần phải trả một số tiền lãi nhất định, tiền lãi được trả được gọi là phí ổn định. Quy mô của phí ổn định được xác định bởi mô-đun quản trị hệ thống của nó (thường được xác định bởi đề xuất và bỏ phiếu của chủ sở hữu mã thông báo gốc của hệ thống stablecoin) và nó là một công cụ điều chỉnh cho hệ thống stablecoin.

Cơ chế Stablecoin của Celo

Trong bảng so sánh, chúng ta có thể thấy rằng ngoại trừ Celo, các hệ thống stablecoin khác đã áp dụng cơ chế CDP. Không giống như thế chấp quá mức của CDP (tỷ lệ thế chấp tối thiểu > 100%), Celo sử dụng cGLD với giá trị USD cố định là 1:1 làm khoản dự trữ.

Để duy trì sự ổn định của cUSD, Celo đã thiết lập các ưu đãi cho người dùng để người dùng có thể tự điều chỉnh nguồn cung cUSD cho mục đích chênh lệch giá, để nguồn cung cUSD có thể phù hợp với nhu cầu và đảm bảo giá neo.

Cơ chế cung cấp đàn hồi của Celo cho phép người dùng tạo cUSD mới bằng cách gửi cGLD trị giá 1 đô la vào quỹ dự trữ hoặc đổi cGLD trị giá 1 đô la bằng cách đốt 1 cUSD. Cơ chế này tạo ra động lực.

Khi nhu cầu về cUSD giảm, người dùng có động cơ mua 1 cUSD với giá dưới 1 đô la trên thị trường và đổi lấy cGLD trị giá 1 đô la và người dùng có thể bán cGLD trên thị trường với giá 1 đô la. Khi nhu cầu về cUSD tăng lên, người dùng có động cơ mua cGLD trị giá 1 đô la trên thị trường, trao đổi nó với giao thức để lấy một cUSD, sau đó bán cUSD đó với giá thị trường với giá hơn 1 đô la.

Giá thị trường của cUSD có thể được đẩy trở lại 1 đô la thông qua kết nối này với cGLD trong thời điểm nhu cầu giảm hoặc tăng mà không cần chính giao thức ước tính mức mở rộng hoặc thu hẹp tối ưu của nó.

Để khuyến khích nắm giữ cGLD trong thời gian dài và đảm bảo lượng dự trữ được duy trì ổn định, các giao dịch cGLD yêu cầu phí chuyển khoản thay đổi - tỷ lệ dự trữ càng thấp thì phí chuyển khoản càng cao. Ngoài ra, nếu tỷ lệ dự trữ giảm xuống dưới mức mục tiêu, một phần đáng kể của phần thưởng khối sẽ được phân bổ cho dự trữ.

Nhận xét về việc lựa chọn, nắm bắt giá trị và triển vọng phát triển của các chuỗi công khai stablecoin phi tập trung khác nhau

Một điểm khác biệt lớn khác trong hệ thống stablecoin ở trên là sự lựa chọn chuỗi công khai. Hệ thống stablecoin có cần thiết phải xây dựng chuỗi công khai của riêng mình không?

Chúng tôi tin rằng từ quan điểm hiệu suất, cần phải tự mình xây dựng một chuỗi công khai. Hiện tại, chúng tôi thấy rằng Ethereum đã bị tắc nghẽn trong một thời gian dài do hoạt động gia tăng trên chuỗi và phí gas cũng trở nên cao. Hơn nữa, thông qua dữ liệu, chúng ta có thể thấy rằng các giao dịch liên quan đến stablecoin chiếm một tỷ lệ lớn trong số đó. Nếu tình hình không được cải thiện trong một thời gian dài, sự phát triển của các stablecoin mới trong môi trường này chắc chắn sẽ bị hạn chế.

Ngoài ra, trong giai đoạn đầu, chuỗi công khai tự xây dựng sẽ giúp khởi động hệ thống stablecoin. Mã thông báo gốc của hệ thống stablecoin với chuỗi công khai tự xây dựng có các mục đích sử dụng khác ngoài việc quản trị giao thức stablecoin, chủ yếu để đặt cược nhằm đảm bảo tính bảo mật của chuỗi công khai. Phần thưởng khối thu được và thu nhập từ phí khác với phí ổn định sẽ thu hút mọi người tham gia mạng.

Nhưng về lâu dài, sự phát triển của stablecoin là trên chuỗi công khai (hoặc "ngoài chuỗi", chuỗi khối bất khả tri). Chúng tôi thậm chí còn tin rằng với tư cách là một loại tiền tệ ổn định, với tư cách là một tài sản, ứng dụng chuỗi chéo trong các tình huống khác nhau là biểu hiện của sự chấp nhận rộng rãi của nó và một loại tiền tệ ổn định thành công phải như thế này. Chúng tôi đã thấy điều này với USDT và BTC với tư cách là một tài sản có dấu hiệu "ngoài chuỗi".

Xu hướng phát triển này sẽ hướng dòng chảy của stablecoin đến chuỗi có hệ sinh thái phong phú nhất và nhiều kịch bản nhất. Sự phát triển của hệ sinh thái chuỗi công khai có hiệu ứng mạng và giới hạn hiệu suất hiện tại của Ethereum là cơ hội cho các chuỗi công khai khác.

Từ góc độ đầu tư, việc nắm bắt giá trị của mã thông báo gốc của hệ thống stablecoin được chia thành hai phần. Một phần của nó đến từ phí ổn định, phụ thuộc vào sự tăng trưởng của chính đồng tiền ổn định; và sự tăng trưởng của đồng tiền ổn định phụ thuộc vào sự công nhận và nhu cầu của thị trường. Một phần khác của việc nắm bắt giá trị của mã thông báo gốc của hệ thống stablecoin đến từ phần thưởng khối và thu nhập từ phí, điều này phụ thuộc vào mức độ thịnh vượng của mạng lưới chuỗi công khai.

Hệ thống stablecoin của chuỗi công khai tự xây dựng có thể gặp phải một vấn đề như vậy: trong một số trường hợp nhất định, sự tăng trưởng của quy mô stablecoin không nhất thiết mang lại sự thịnh vượng cho hệ sinh thái chuỗi công cộng (hoặc hỗ trợ hạn chế); nhưng nếu chuỗi công khai là không đủ thịnh vượng, nó có thể ảnh hưởng đến quy mô của stablecoin. Bởi vì hệ thống tiền tệ ổn định của chuỗi công khai tự xây dựng cần sử dụng chứng chỉ gốc của chính nó để đảm bảo tính bảo mật của hệ thống, khi chuỗi công khai quá suy sụp, giá trị thu được từ phí ổn định có thể không đủ để bảo vệ chuỗi công khai. bảo mật của hệ thống. Stablecoin không có chuỗi công khai tự xây dựng sẽ được bảo mật bởi chuỗi công khai nơi đặt nó (MakerDAO được chuyển giao cho Ethereum, Cân bằng được chuyển giao cho EOS) và vấn đề này không tồn tại.

Do đó, hệ thống tiền tệ ổn định của chuỗi công khai tự xây dựng phải đối mặt với các nhiệm vụ kép là thúc đẩy thị trường tiền tệ ổn định và xây dựng hệ sinh thái chuỗi công khai. Về vấn đề này, Kava với tư cách là Cosmos Hub và Acala với tư cách là chuỗi song song Polkadot có thể có lợi thế hơn chuỗi công khai độc lập Celo.