Sau sự gia tăng của nhiều loại tiền ổn định, không ai có thể làm lung lay vị trí thống trị của USDT?

Tóm tắt: Trên cơ sở điểm lại lịch sử phát triển của tiền tệ ổn định, bài viết phân tích quá trình phát triển của tiền tệ ổn định trong thời gian gần đây, từ đó đưa ra triển vọng của tiền tệ ổn định.

Theo nghĩa rộng, stablecoin là một loại tài sản hoặc tiền tệ được neo vào các đối tượng đấu thầu hợp pháp hoặc vật chất, chẳng hạn như neo vào đồng đô la Mỹ hoặc neo vào vàng. Giá của nó không thực sự "ổn định", nhưng so với các tài sản được mã hóa, biến động giá của nó có xu hướng tương đối nhỏ do có mỏ neo như một sự chứng thực.

Theo nghĩa hẹp, stablecoin là một tài sản mã hóa được phát hành trên cơ sở chuỗi khối và được neo vào một loại tiền tệ hợp pháp. Hiện tại, trên thị trường, các stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ là những đồng tiền chính và các stablecoin được neo vào các loại tiền tệ fiat khác là tương đối nhỏ. Các stablecoin được đề cập bên dưới chủ yếu đề cập đến danh mục stablecoin theo nghĩa hẹp.

tiêu đề phụ

Bài viết này xem xét lịch sử phát triển của stablecoin, phân tích sự phát triển gần đây của stablecoin và cuối cùng đưa ra triển vọng của stablecoin.

1. Lịch sử phát triển của tiền tệ ổn định

Nguồn: QKL123

Nguồn: QKL123

Sự phát triển của stablecoin có thể tạm chia thành hai dòng: phân cấp và tập trung: một là stablecoin tập trung được đại diện bởi USDT, USDC, v.v.

(1) Đồng tiền ổn định tập trung

Đồng tiền ổn định USDT được Tether phát hành và ra mắt vào tháng 11 năm 2014. Ban đầu, USDT được phát hành dựa trên Omni Layer, giao thức lớp trên của Bitcoin và hứa sẽ trao đổi dự trữ với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Tuy nhiên, dự trữ đô la Mỹ đằng sau Tether không đủ minh bạch, mặc dù sổ cái trên chuỗi USDT được công khai nhưng các vấn đề do tập trung hóa như dự trữ không đủ đã bị ngành chỉ trích. Ngoài ra, Tether có mối quan hệ lợi ích với sàn giao dịch Bitfinex và "nguy cơ biển thủ quỹ" làm tăng khả năng xảy ra giông bão USDT.

Không giống như USDT, USDC là một loại tiền ổn định được quy định. Hai stablecoin tuân thủ đầu tiên, GUSD và PAX, đã được Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) phê duyệt vào tháng 9 năm 2018, tiếp theo là USDC trong cùng tháng. Sau đó, với sự hỗ trợ mạnh mẽ của các công ty đứng sau nó, Circle và Coinbase, USDC có lợi thế rõ ràng trong các kịch bản ứng dụng và xây dựng sinh thái, và thị phần của nó đã sớm vượt qua hai công ty trước đó.

Điều đáng nói là dự án Libra do Facebook dẫn đầu cũng sẽ phát hành stablecoin được neo vào tiền tệ fiat và các tài sản khác, trong đó stablecoin bằng đô la Mỹ là đồng tiền chính và cũng có thể bao gồm một gói stablecoin được neo vào tài sản. Dự án Libra sẽ cố gắng xây dựng cơ sở hạ tầng chuỗi khối, bị giới hạn bởi áp lực của các quy định hạn chế ở nhiều quốc gia khác nhau, phiên bản 2.0 mới nhất sẽ được quảng bá dưới dạng chuỗi liên minh và một loại tiền tệ ổn định duy nhất.

(2) Tiền tệ ổn định phi tập trung

BitCNY, BitUSD và một loạt stablecoin khác được phát hành dựa trên thế chấp BitShares và cả hai được neo tương ứng với Nhân dân tệ và đô la Mỹ. BitShares là một sàn giao dịch phi tập trung, dự án được thành lập vào năm 2014 bởi BM (hiện là giám đốc kỹ thuật của dự án EOS). Tuy nhiên, do giá trị thị trường của BTS nhỏ và biến động giá dữ dội, stablecoin sử dụng BTS làm tài sản thế chấp có liên quan trực tiếp và rất khó để đảm bảo tính ổn định của hệ thống stablecoin.

Khác với stablecoin BitShares, stablecoin Dai dựa trên cấu trúc sinh thái của Ethereum và là một phần quan trọng của dự án MakerDAO. MakerDAO đã được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. Với thiết kế phát hành các khoản vay siêu thế chấp và mô hình thanh lý với MKR là vốn chủ sở hữu và quản lý, hệ thống phát hành tiền tệ ổn định đã trở nên ổn định hơn. Dai được chốt với đồng đô la Mỹ với tỷ lệ 1: 1. Lúc đầu, nó chỉ được thế chấp bằng ETH và hiện tại nó hỗ trợ mô hình thế chấp nhiều tài sản.

tiêu đề phụ

2. Sự phát triển gần đây của stablecoin

Nếu năm 2018 là năm các stablecoin theo tiêu chuẩn Mỹ lần lượt được tung ra, thì năm 2019 sẽ là năm các sàn giao dịch lớn trên thế giới triển khai stablecoin. Vậy, thị trường stablecoin đang phát triển như thế nào? Phần sau đây sẽ phân tích hiệu suất gần đây của thị trường stablecoin về quy mô thị trường, nền tảng phát hành và những thay đổi trong lưu thông.

Nguồn: QKL123

Nguồn: QKL123

Tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2020, tổng giá trị thị trường của stablecoin là khoảng 72,4 tỷ nhân dân tệ (chiếm khoảng 3,6% thị trường tài sản mã hóa) và doanh thu trung bình hàng ngày trong bảy ngày qua là khoảng 120 tỷ nhân dân tệ. Theo thống kê chưa đầy đủ, giá trị thị trường của các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định cao hơn nhiều so với các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản mã hóa. Trong số các stablecoin được thế chấp bằng tiền tệ fiat, giá trị thị trường của USDT cao tới 88,91% và giá trị thị trường của USDC là 7,26%. Trong số các stablecoin được thế chấp bằng tài sản mã hóa, SAI (Dai được thế chấp đơn lẻ, trước đây gọi là DAI) chiếm 62,28% giá trị thị trường và BitCNY chiếm 37,72%.

Trong những năm gần đây, mặc dù ngày càng có nhiều stable coin xuất hiện nhưng vẫn không làm lung lay vị thế của USDT trên thị trường. Một mặt, USDT quá lớn để thất bại, đặc biệt là với sự hỗ trợ của các nền tảng giao dịch lớn, nó đã lang thang ngoài sự giám sát. Ngay cả khi có thông tin cho rằng dự trữ không đủ, rủi ro rút tiền (tỷ lệ đòn bẩy) vẫn nhỏ và khả năng xảy ra sự cố hiện tại là rất nhỏ. Mặt khác, nhu cầu về USDT không ngừng tăng lên, ngay cả khi nó được phát hành liên tục, những lợi thế và sự tiện lợi của mạng lưới tiên phong đã khiến nhu cầu giao dịch trên thị trường tăng lên đáng kể.

Nguồn: QKL123

Nguồn: QKL123

Trong năm qua, việc lưu hành stablecoin đã cho thấy xu hướng tăng tổng thể, đặc biệt là trong ba tháng qua. Trong số đó, lượng lưu hành của USDT, USDC và GUSD đã tăng gần gấp đôi trong sáu tháng qua và những thay đổi của TUSD và PAX là không rõ ràng. Tuy nhiên, trái ngược với các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định, việc lưu hành các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản mã hóa đã giảm đáng kể. Trong số đó, lượng phát hành của SAI đã giảm từ mức đỉnh vào tháng 11 năm 2019 (102 triệu chiếc) xuống còn 6,8655 triệu chiếc hiện tại, tức là chưa bằng 1/10 so với trước đó.

Sự sụt giảm rõ ràng của SAI trong sáu tháng qua là do sự thúc đẩy lặp đi lặp lại của DAI. Vào tháng 11 năm 2019, MakerDAO đã ra mắt Dai đa thế chấp (DAI), sẽ dần thay thế Dai một thế chấp. Hiện tại, lượng phát hành Dai đa thế chấp (DAI) là khoảng 111 triệu, nếu cộng 6,8655 triệu Dai thế chấp đơn (SAI) lại với nhau thì tổng lượng phát hành Dai (180 triệu) đã tăng đáng kể so với mức đỉnh trước đó ( 102 triệu).

Nguồn: QKL123

Nguồn: QKL123

tiêu đề phụ

3. Triển vọng của Stablecoin

Trong tương lai, với sự nâng cấp lặp đi lặp lại của công nghệ chuỗi khối và sự gia tăng quy định toàn cầu về tài sản mã hóa, bối cảnh cạnh tranh của stablecoin sẽ thay đổi.

Hiện tại, trong các điều kiện không theo quy định, các stablecoin tập trung không tuân thủ có động cơ "tiền xấu đuổi tiền tốt" và tiếp tục mô hình tăng trưởng dã man. Nhưng về lâu dài, nguy cơ cạn kiệt tích lũy đằng sau quá trình tập trung hóa sẽ dần tăng lên, và cuối cùng số phận sụp đổ là điều không thể tránh khỏi. Với sự xuất hiện của quy định quốc gia và quy định toàn cầu, các loại tiền ổn định thế chấp tập trung tuân thủ hoặc tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sẽ vượt qua các loại tiền ổn định tập trung không tuân thủ.

Đối với các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản mã hóa, nó bị hạn chế bởi sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái trong thời gian ngắn, nhưng nó sẽ được hưởng lợi từ việc nâng cấp lặp đi lặp lại công nghệ chuỗi khối trong thời gian dài. Sau khi chuỗi công khai vượt qua nút cổ chai kỹ thuật, nó sẽ mở ra sự bùng nổ của hệ sinh thái ứng dụng và đồng tiền ổn định, với tư cách là một phần quan trọng của hệ sinh thái ứng dụng, chắc chắn sẽ thu được lợi ích trong tương lai.