Mô tả hình ảnh

Bản tóm tắt:

Bản tóm tắt:

1. Cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu vào tháng 3 năm 2020 đã đẩy nhanh quá trình trưởng thành của Bitcoin với tư cách là một loại tiền tệ gần như - mối tương quan với vàng đạt mức cao kỷ lục;

2. Tính chất phòng ngừa rủi ro của Bitcoin nằm ở tác dụng phòng ngừa rủi ro tín dụng chính trị và quốc gia và rủi ro tiền tệ tín dụng, trong ngắn hạn do rủi ro thanh khoản nên nó vẫn thể hiện tính chất rủi ro;

3. Bitcoin, với tư cách là một loại tiền tệ gần như được tạo ra trong cuộc khủng hoảng tài chính, vẫn duy trì phản ứng nhạy cảm đối với chính sách tiền tệ;

tiêu đề phụ

1. Mối tương quan giữa Bitcoin và vàng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại

Bitcoin ra đời vào ngày 31 tháng 10 năm 2008. Là loại tiền điện tử thành công đầu tiên trong lịch sử, Bitcoin đã khắc họa sự nhạo báng đối với chính sách tiền tệ thế hệ thứ ba trong khối đầu tiên của nó và đã được nhiều người đặt nhiều hy vọng.

Tuy nhiên, sau khi Bitcoin "313" Black Friday kéo theo thị trường chứng khoán toàn cầu và các tài sản rủi ro khác lao dốc, các nhà đầu tư bình thường nhìn chung cảm thấy thất vọng và nghi ngờ về triển vọng của Bitcoin.

Tài sản của Bitcoin với tư cách là một loại tiền tệ gần như đã thay đổi sau đợt lao dốc này? Nhóm nghiên cứu thị trường vốn tài chính của PayPal đã tổ chức lại hiệu suất ngắn hạn và mối tương quan dài hạn của tài sản từ góc độ vĩ mô hơn và nhận thấy rằng, trái ngược với trực giác của công chúng, các thuộc tính đặc biệt của Bitcoin đã được củng cố trong cuộc khủng hoảng thanh khoản này và mối tương quan với vàng đạt mức cao kỷ lục.

Trong đợt sụt giảm tài sản toàn cầu này, hiệu suất của Bitcoin trong Q1 vượt xa các tài sản rủi ro khác như SPX. Do đó, chúng tôi tin rằng cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu vào tháng 3 năm 2020 đã đẩy nhanh quá trình trưởng thành của Bitcoin với tư cách là một loại tiền tệ gần như. Với lịch sử 10 năm ngắn ngủi của mình, Bitcoin đã hoàn thành quá trình hủy bỏ thị trường trong vòng 2 ngày và tạo ra sự khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn mới trong môi trường giao dịch 7x24 giờ, không hạn chế giao dịch và không có sự giám sát của bên thứ ba. xứng đáng với truyền thống.Phản ánh tài chính.

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 1 Phân tích tương quan của Bitcoin, vàng và SP500

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 2 Hiệu suất ngắn hạn của Bitcoin tuân theo SP500, nhưng hiệu suất trong Q1 20 tốt hơn SP500

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 3 Vàng bước vào kênh tăng dài hạn 3 năm sau hành động nới lỏng định lượng của Fed năm 2008

tiêu đề phụ

2. Thuộc tính bảo hiểm rủi ro Thuộc tính rủi ro PK

Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản này, đã có rất nhiều tranh cãi về các đặc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin và một số kết luận đã sớm xuất hiện: Bitcoin không phải là tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, quá trình chứng minh những kết luận này thường thiếu dữ liệu hỗ trợ. Tại đây, nhóm nghiên cứu Thị trường vốn tài chính PayPal đề xuất phân tích cụ thể sau: Các đặc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin tương tự như một loại tiền tệ khác - vàng.

Tuy nhiên, trước cuộc khủng hoảng thanh khoản này, ngoài đồng đô la Mỹ, nhiều loại tài sản trú ẩn an toàn khác bao gồm trái phiếu Mỹ và vàng cũng có dấu hiệu bán ra trong ngắn hạn. Nguyên nhân cốt yếu là do giá dầu thô giảm mạnh và thị trường hoảng loạn, lao dốc do COVID-19 nhanh chóng làm biến động rủi ro bảng cân đối kế toán của các ngân hàng thương mại, làm cắt đứt vai trò trung gian tín dụng của các ngân hàng thương mại trong ngắn hạn, và làm xuất hiện cung tiền, đặc biệt là cung đô la Mỹ, giảm nhanh.

Mô tả hình ảnh

Hình 4 Fed nhanh chóng tăng bảng cân đối kế toán, nhưng các ngân hàng thương mại không thể hành động, làm giảm cung tiền 3 nghìn tỷ đô la

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 5 Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản này, trái phiếu Mỹ và vàng cũng sụt giảm nhanh chóng

Để có đủ thanh khoản hoặc tăng tỷ suất lợi nhuận, các tổ chức sẽ ưu tiên thanh khoản cấp độ tiếp theo và tài sản trú ẩn an toàn trong tay họ, đồng thời bán Bitcoin trong quá trình này, điều này sẽ kích hoạt Bitcoin tháng 2 do Vòng xoáy tử vong trong đòn bẩy của tích lũy chênh lệch giá.

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 6 Mối tương quan giữa Bitcoin với SPX và dầu thô đang giảm dần

Chúng ta cũng nên nhìn nhận mặt tích cực của sự việc này, không một loại tài sản nào khác trên thế giới có khả năng hoàn thành việc hủy bỏ đòn bẩy trong vòng 2 ngày, và việc hủy đòn bẩy sẽ là một động lực quan trọng cho sự phát triển lành mạnh của thị trường về lâu dài.

tiêu đề phụ

3. Bitcoin vẫn duy trì phản ứng nhạy bén với chính sách tiền tệ

Bitcoin ra đời trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nó là một lực cản đối với tài chính truyền thống và là hàng rào hiệu quả chống lại chính sách tiền tệ mới được tạo ra cách đây mười năm. Mối quan hệ giữa Bitcoin và nguồn cung tiền toàn cầu là nền tảng cơ bản nhất của nó.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

4. Halving năm 2020 sẽ là một thử nghiệm lớn đối với hệ thống mô hình định giá Bitcoin

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 8 Bitcoin halving và biểu đồ giá

Bitcoin, với tư cách là một loại tiền tệ gần như không có dòng tiền, tương tự như vàng. Nó là một loại tiền tệ gần như dựa trên sự đồng thuận có giá trị chính được phản ánh trong phí bảo hiểm tiền tệ. Do đó, trước đây, nhiều mô hình định giá đồng thuận đã được áp dụng cho Bitcoin. Hai trong số những cái nổi tiếng hơn là:

Định luật Metcalfe và Giá trị Thời gian và Mối quan hệ Giá cả của Bitcoin

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ 9 Tốc độ tăng trưởng người dùng Bitcoin dài hạn có tác động đến giá Bitcoin

Như được hiển thị, mô hình tin rằng nếu không có thay đổi lớn về tốc độ tăng trưởng của số lượng người dùng, giá Bitcoin có thể đạt hơn 50.000 đô la vào năm 2021.

Mô hình S2F khan hiếm (Chứng khoán/Dòng chảy)

Mô tả hình ảnh

Minh họa 10 mô hình chuỗi thời gian và tài sản chéo Bitcoin S2F

Mô hình tin rằng vào năm 2020-2024, mức định giá hợp lý về giá trị thị trường của Bitcoin là từ 1 nghìn tỷ đô la đến 2 nghìn tỷ đô la và giá Bitcoin sẽ đạt từ 55.000 đến 110.000 đô la.

Cả hai mô hình đều có phương pháp mô hình và logic của chúng không hề vô lý, mặc dù có những điểm không hoàn hảo nhưng hai câu chuyện định giá này đều mang tính xây dựng.

Việc giảm một nửa năm 2020 xảy ra là thời điểm thử nghiệm quan trọng đối với hai mô hình này, vì vậy hãy cùng chờ xem.