Chứng khoán Hàn Quốc lao dốc, lặp lại khủng hoảng tài chính châu Á? Công ty phân tích cho rằng rủi ro tài chính hiện tại của Hàn Quốc có cấu trúc tương tự khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996
Odaily dịch: Trước đợt giảm mạnh gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, tổ chức nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu độc lập trong nước Tantu Macro trước đó đã đăng bài cho biết, rủi ro tài chính hiện tại của Hàn Quốc có sự tương đồng về cấu trúc với giai đoạn trước khủng hoảng tài chính châu Á (AFC) năm 1996: tỷ trọng xuất khẩu chất bán dẫn đạt 41% (năm 1996 là 16%), tỷ lệ sở hữu cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán đạt mức cao kỷ lục 40%, tỷ lệ nợ nước ngoài/GDP tăng lên 39,6%. Nhưng điểm khác biệt chính: 1) Tỷ lệ dự trữ ngoại hối đầy đủ (ARA) đạt 92% (trước AFC chỉ 54%), tỷ lệ nợ ngắn hạn nước ngoài giảm xuống 9,4% (trước AFC là 11,5%); 2) Tỷ giá hối đoái thả nổi thay thế cho neo mềm, làm giảm rủi ro rút vốn ồ ạt; 3) Tốc độ tăng đòn bẩy doanh nghiệp chậm lại, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng thấp hơn thời kỳ AFC.
Hiện tại, rủi ro chủ yếu tập trung ở thị trường chứng khoán: chỉ số P/B của KOSPI là 2 lần, chỉ số P/E là 30 lần, đều đạt mức cao kỷ lục, dư nợ ký quỹ tăng gấp đôi trong một năm rưỡi lên 38,6 nghìn tỷ won. Chỉ số ổn định tài chính cho thấy rủi ro tổng thể ở mức phân vị 62% trong lịch sử (vùng đèn vàng), và khía cạnh định giá đạt phân vị 91.
Mô hình dự báo Hàn Quốc có 5% xác suất rơi vào tăng trưởng âm trong năm tới, nhưng rủi ro vòng xoáy suy thoái thấp hơn đáng kể so với AFC, chủ yếu do bộ đệm dự trữ ngoại hối được tăng cường và độ linh hoạt của tỷ giá được cải thiện. Trong ba mươi năm qua, chỉ có ba lần suy thoái ở mức độ này. Cảnh báo cốt lõi: Nếu chu kỳ chất bán dẫn đảo chiều hoặc Fed thắt chặt gây ra dòng vốn nước ngoài rút lui, thị trường chứng khoán có thể trở thành trung tâm truyền dẫn rủi ro.
