韩国与全球加密市场的差距，比四年前更大
- 核心观点：韩国加密市场散户流动性恢复迅速，但产业生态因监管缺失在全球区块链增长浪潮中明显掉队，尤其在永续合约、预测市场、稳定币和RWA四个高增长赛道本土合法展业路径为零，与2021年相比差距扩大。
- 关键要素：
- 市场情绪回暖时，Upbit、Bithumb等交易所成交量可短期反弹2.5至3倍，显示韩国散户流动性回归迅速。
- 2022年Terra崩盘后，韩国加密生态失去吸引力，2021年牛市中的公链、DeFi、链游等产业活力大幅消退。
- 全球区块链增长呈"哑铃形态"：一端是永续合约和预测市场（投机驱动），另一端是稳定币和RWA（实体经济融合），原生链上产品整体表现落后于比特币。
- 韩国对永续合约无明确禁止但无合法展业依据，预测市场被视为非法赌博且Polymarket被屏蔽，稳定币监管法律持续拖延，RWA框架与全球定义脱节。
- 新加坡交易所已推出比特币永续期货，美国CFTC批准KalshiEX相关产品，全球监管创新领先韩国。
- 韩国金融机构已在筹备稳定币业务，部分参与者选择海外发行RWA产品，显示潜在供给意愿。
- 韩国优势在于监管到位后产业建设速度可能快于多数国家，但目前四个关键赛道均缺乏清晰合法路径。
原作者：@100y_eth
编译：AididiaoJP，Foresight News
ยุคทองของตลาดคริปโตเกาหลีดูเหมือนจะผ่านไปแล้ว แต่สำหรับโปรโตคอลทั่วโลก เกาหลียังคงเป็นตลาดที่ควรให้ความสำคัญ
จริงอยู่ ในรอบขาลงอันยาวนานที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มอย่าง Upbit และ Bithumb ลดลงอย่างมาก แต่ทันทีที่ความเชื่อมั่นของตลาดฟื้นตัวเล็กน้อย ปริมาณการซื้อขายก็สามารถดีดตัวกลับมาได้ 2.5 ถึง 3 เท่าภายในระยะเวลาอันสั้น สิ่งนี้บ่งบอกว่าสภาพคล่องของนักลงทุนรายย่อยในตลาดคริปโตเกาหลีกลับมาได้อย่างรวดเร็ว
แต่อุตสาหกรรมโดยรวมนั้นเป็นอีกเรื่องหนึ่ง
เมื่อเทียบกับในอดีต ระบบนิเวศคริปโตของเกาหลีสูญเสียความน่าดึงดูดใจไปไม่น้อย ในรอบกระทิงปี 2021 เกาหลีมีตัวตนในวงการคริปโตทั่วโลก: ฐานนักลงทุนแข็งแกร่ง ชุมชน活跃 และมีบริษัทและโปรเจกต์มากมายเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่公链, DeFi, เกมบล็อกเชน, NFT ไปจนถึงโครงสร้างพื้นฐานและกระเป๋าเงิน
หลังการล่มสลายของ Terra ในปี 2022 ทุกอย่างเปลี่ยนไป
โลกออนไลน์บนเชนกำลังมุ่งไปสู่สองขั้วสุดโต่ง
ในขณะที่อุตสาหกรรมคริปโตของเกาหลีชะลอตัว อุตสาหกรรมบล็อกเชนทั่วโลกกลับเดินหน้าไปในทิศทางที่น่าสนใจอย่างยิ่ง
จุดสูงสุดของ Bitcoin ในปี 2025 เกือบจะเป็นสองเท่าของจุดสูงสุดในปี 2021 แต่ผลิตภัณฑ์บนเชนดั้งเดิมที่เฟื่องฟูในปี 2021 และ 2022 กลับไม่เติบโตตามไปด้วย
ขนาดของตลาดใหญ่ขึ้นอย่างชัดเจน คำถามคือ ใครได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้?
คำตอบนั้นง่ายมาก — กลุ่มหนึ่งขับเคลื่อนด้วยความต้องการเก็งกำไร อีกกลุ่มหนึ่งเชื่อมโยงคริปโตเข้ากับเศรษฐกิจจริง
ในช่วงที่ตลาดยังคงซบเซาไม่นานมานี้ ข้อมูลเปรียบเทียบรายปีได้บอกเล่าเรื่องราวได้อย่างชัดเจน: มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ใน DeFi ลดลงอย่างมาก ปริมาณการซื้อขาย现货ของ DEX และ CEX, มูลค่าการล็อกโทเค็นสภาพคล่อง (LST), ยอดขาย NFT และจำนวนดีลการระดมทุนคริปโต ต่างก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลิตภัณฑ์บนเชนดั้งเดิมที่เคยนิยามตลาดในรอบกระทิงที่ผ่านมา มีผลงานย่ำแย่ยิ่งกว่า Bitcoin ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานของตลาดด้วยซ้ำ
อีกด้านหนึ่งคือ แม้ในตลาดที่ยากลำบากเช่นนี้ ยังมีบางเซกเมนต์ที่กำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดด
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเพอร์เพชชวล (Perps) และตลาดพยากรณ์ (Prediction Market) ตอบสนองความต้องการเก็งกำไร ส่วน Stablecoin และ RWA คือการเชื่อมคริปโตเข้ากับเศรษฐกิจจริง
ดังนั้น อุตสาหกรรมบล็อกเชนในรอบนี้เติบโตจริง แต่รูปแบบการเติบโตสำคัญกว่า — มันกลายเป็นรูปแบบดัมเบล: ด้านหนึ่งคือการเก็งกำไร อีกด้านหนึ่งคือการหลอมรวมกับเศรษฐกิจจริง
อุตสาหกรรมบล็อกเชนเกาหลีกำลังตามหลัง
Perps, Prediction Market, Stablecoin และ RWA คือสี่ทิศทางที่เติบโตแข็งแกร่งที่สุดในวงการบล็อกเชนทั่วโลกรอบนี้
แล้วเกาหลีล่ะ? ในสี่เซกเมนต์นี้ มีกี่เซกเมนต์ที่สามารถเติบโตได้จริงในประเทศ?
ศูนย์
ขณะนี้ อุตสาหกรรมบล็อกเชนของเกาหลีไม่มีเส้นทางทางกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับการดำเนินธุรกิจในสี่ทิศทางนี้เลย
Perps: เกาหลีไม่ได้ออกกฎหมายห้ามสัญญาเพอร์เพชชวลอย่างชัดเจน แต่คณะกรรมการกำกับดูแลทางการเงิน (FSC) มีท่าทีอนุรักษ์นิยมอย่างมากต่อการให้สินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต ภายใต้กรอบกฎหมายปัจจุบัน ก็ไม่มีพื้นฐานทางกฎหมายสำหรับการดำเนินธุรกิจอนุพันธ์คริปโตอย่างเป็นทางการในประเทศ
Prediction Market: ในเกาหลี ตลาดพยากรณ์มักถูกมองว่าเป็นการพนันที่ผิดกฎหมาย ล่าสุด คณะกรรมการมาตรฐานการสื่อสารของเกาหลี (KCSC) ยังได้บล็อกการเข้าถึง Polymarket ภายในประเทศ
Stablecoin: พระราชบัญญัติพื้นฐานเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Asset Basic Act) ซึ่งคาดว่าจะครอบคลุมการกำกับดูแล Stablecoin นั้นถูกเลื่อนออกไปอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน องค์กรต่างๆ ยังไม่มีพื้นฐานทางกฎหมายในการออกและหมุนเวียน Stablecoin
RWA: แม้เกาหลีจะมีกรอบ STO แต่ก็ผูกติดอยู่กับ "ผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบเศษส่วน" อย่างมาก ซึ่งไม่เหมือนกับ RWA ที่ตลาดโลกหมายถึงโดยทั่วไป ปัจจุบันเกาหลียังไม่มีกรอบการกำกับดูแลเฉพาะสำหรับ RWA หน่วยงานกำกับดูแลเพิ่งระบุว่า การนำโทเค็นที่อ้างอิงหลักทรัพย์เกาหลีเป็นสินทรัพย์อ้างอิงและออกในต่างประเทศ โดยขายให้เฉพาะนักลงทุนต่างชาตินั้น อาจเป็นการยากที่จะถือว่าผิดกฎหมายตามพระราชบัญญัติหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์ แต่อย่างไรก็ตาม นักลงทุนสถาบันเกาหลียังคงเผชิญข้อจำกัดที่ชัดเจนในการเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ RWA อย่างแท้จริง
Perps คือนวัตกรรมการซื้อขายที่เติบโตมาจากตลาดคริปโตเอง การแลกเปลี่ยนสิงคโปร์ได้เปิดตัวฟิวเจอร์สเพอร์เพชชวลสำหรับ Bitcoin และ Ethereum แล้ว และ CFTC ของสหรัฐฯ ก็ได้อนุมัติฟิวเจอร์สเพอร์เพชชวล Bitcoin ของ KalshiEX
Prediction Market คือนวัตกรรมอีกประเภทหนึ่ง — มันแทบจะเปลี่ยนอะไรก็ได้ในโลกให้กลายเป็นอินเทอร์เฟซสำหรับการซื้อขาย เมื่อเร็ว ๆ นี้ มันเริ่มแสดงศักยภาพในการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง และแม้กระทั่งผลิตภัณฑ์ประกันภัยรุ่นต่อไป
Stablecoin และ RWA นั้นแตกต่างออกไป พวกมันแยกตัวออกจากอารมณ์ตลาดคริปโต และบรรลุ Product-Market Fit (PMF) ได้ด้วยตัวเอง กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานเบื้องล่างของระบบการเงินรุ่นต่อไป
นวัตกรรมเหล่านี้แทบไม่ได้เกิดขึ้นจริงในเกาหลีเลย
จึงเกิดความขัดแย้งที่แปลกประหลาด: ช่องว่างระหว่างเกาหลีกับตลาดโลกในวันนี้ จริง ๆ แล้วใหญ่กว่าปี 2021 ด้วยซ้ำ
นี่ไม่ได้หมายความว่าไม่มีใครลงมือ กรอบการกำกับดูแลยังไม่ชัดเจน แต่สถาบันการเงินได้เตรียมการสำหรับธุรกิจ Stablecoin แล้ว ด้าน RWA ก็มีผู้เล่นที่เลือกออกผลิตภัณฑ์ในต่างประเทศก่อน
เกาหลียังคงมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจน: เมื่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบพร้อมแล้ว ความเร็วที่ตลาดนี้จะสร้างอุตสาหกรรมขึ้นมาอาจเร็วกว่าประเทศส่วนใหญ่
หวังว่าเกาหลีจะให้กรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับ Perps, Prediction Market, Stablecoin, RWA และเซกเมนต์ที่เกี่ยวข้องโดยเร็ว นั่นแหละที่จะเปิดพื้นที่การเติบโตให้อุตสาหกรรมบล็อกเชนของเกาหลีอย่างแท้จริง
