华尔街的想象力，追不上英伟达的「车速」

ผู้เขียนต้นฉบับ: ซูหยาง

บรรณาธิการต้นฉบับ: สวี ชิงหยาง

แหล่งที่มาต้นฉบับ: เทนเซนต์ เทค

Nvidia ส่งผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมอีกครั้ง โดยรายได้ กำไรจากการดำเนินงาน และกำไรต่อหุ้นต่างทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์

เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม ตามเวลาท้องถิ่นสหรัฐฯ Nvidia ประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 ซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 26 กรกฎาคม 2026 รายงานทางการเงินระบุว่า รายได้ในไตรมาสดังกล่าวของ Nvidia สูงถึง 96,221 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 106% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส กำไรสุทธิอยู่ที่ 59,688 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 126% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรต่อหุ้นแบบปรับลดอยู่ที่ 2.46 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 128% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

เมื่อเทียบกับรายได้ 81,615 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อนหน้า Nvidia ยังคงสร้างสถิติการเติบโตใหม่ต่อไป ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว รายได้ต่อไตรมาสของบริษัทอยู่ที่เพียง 46,743 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ในเวลาหนึ่งปีกลับเติบโตเกือบเท่าตัว

หลังจากประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้น Nvidia หลังเวลาทำการตลาดร่วงลงประมาณ 1.3% ก่อนจะพุ่งขึ้นมากกว่า 4% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างและการเปลี่ยนแปลงของจุดสนใจในตลาด: ในอดีต นักลงทุนให้ความสนใจว่า Nvidia จะสามารถทำผลงานได้ดีเกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่องหรือไม่ แต่ปัจจุบันพวกเขากังวลมากขึ้นว่า การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จะดำเนินต่อไปได้อีกนานแค่ไหน และชิปรุ่นถัดไป รวมถึงโมเดลธุรกิจใหม่ ๆ จะสามารถรองรับการเติบโตในอนาคตได้หรือไม่

ในแง่ของความสามารถในการทำกำไร Nvidia ยังคงรักษาระดับที่สูงมากไว้ได้

ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทอยู่ที่ 63,734 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 124% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามเกณฑ์ Non-GAAP กำไรสุทธิอยู่ที่ 53,954 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 118% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ที่ 75% สูงกว่า 72.4% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่า 74.9% ในไตรมาสแรกเล็กน้อย

เจ็นเซ่น หวง ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Nvidia กล่าวว่า "ปัญญาประดิษฐ์มาถึงจุดเปลี่ยนแล้ว มันกำลังทำงานที่มีประโยชน์ โทเค็นของมันกำลังสร้างผลิตภาพและความสามารถในการทำกำไร ในตอนนี้ การคำนวณคือรายได้"

ปัจจุบัน ห้องปฏิบัติการ AI และสตาร์ทอัพจำนวนมากขึ้นกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ระบบนิเวศโมเดลโอเพนซอร์ส และทิศทางใหม่ ๆ เช่น AI เชิงฟิสิกส์也开始พัฒนา อุตสาหกรรม AI ทั้งหมดกำลังเข้าสู่วงจรการก่อสร้างที่กว้างขวางยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน Nvidia ยังคงเพิ่มความแข็งแกร่งในการตอบแทนผู้ถือหุ้น ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ บริษัทคืนทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นประมาณ 26,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการซื้อหุ้นคืนและเงินปันผลสด ณ สิ้นไตรมาส วงเงินที่ได้รับอนุมัติสำหรับการซื้อหุ้นคืนของบริษัทยังคงเหลืออยู่ประมาณ 99,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

รายได้จากศูนย์ข้อมูลพุ่งทะยาน ลูกค้า AI คลาวด์เติบโตเร็วขึ้น

ธุรกิจศูนย์ข้อมูลยังคงเป็นแกนหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตรอบนี้ของ Nvidia

ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ รายได้จากศูนย์ข้อมูลของ Nvidia อยู่ที่ 89,023 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 117% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส เกือบจะสร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดของบริษัท เนื่องจากองค์กรและผู้ให้บริการคลาวด์ทั่วโลกยังคงลงทุนในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง ความต้องการ GPU ของ Nvidia จึงยังคงอยู่ในระดับสูง

Nvidia ได้ปรับเปลี่ยนวิธีการเปิดเผยข้อมูลธุรกิจศูนย์ข้อมูลในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ โดยแบ่งลูกค้าออกเป็นสองประเภทหลัก ได้แก่ Hyperscale และ ACIE

ในจำนวนนี้ รายได้จากลูกค้าประเภท Hyperscale อยู่ที่ 48,710 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 102% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ซึ่งส่วนใหญ่มาจากบริษัทคลาวด์สาธารณะขนาดใหญ่และบริษัทอินเทอร์เน็ต

ในขณะเดียวกัน รายได้จาก AI คลาวด์ อุตสาหกรรม และลูกค้าองค์กร (ACIE) อยู่ที่ 40,313 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 138% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ธุรกิจนี้ครอบคลุมบริษัทที่เกิดจาก AI โดยกำเนิด ลูกค้าองค์กร ลูกค้า AI อธิปไตย และความต้องการประมวลผลแบบ Hyperscale ที่ใช้บริการ AI คลาวด์

การจัดหมวดหมู่ใหม่นี้แสดงให้เห็นว่า ความต้องการพลังประมวลผล AI กำลังกระจายจากกลุ่มยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์ไม่กี่รายไปสู่องค์กร รัฐบาล และอุตสาหกรรมในหลายภาคส่วนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงให้ความสนใจกับความสามารถในการทำกำไรและความต้องการในระยะยาวของลูกค้าแต่ละประเภท มากกว่าการเติบโตของขนาดคำสั่งซื้อเพียงอย่างเดียว

ตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในรายงานทางการเงิน

Nvidia ระบุว่า ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ รายได้จากผลิตภัณฑ์ Hopper สำหรับศูนย์ข้อมูลที่ส่งไปยังจีนแผ่นดินใหญ่ คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของรายได้จากศูนย์ข้อมูล ในขณะเดียวกัน ในการคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ บริษัทไม่ได้รวมรายได้จากการประมวลผลศูนย์ข้อมูลจากจีนแผ่นดินใหญ่แต่อย่างใด

นอกเหนือจากธุรกิจศูนย์ข้อมูลแล้ว รายได้จากธุรกิจ Edge Computing ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณอยู่ที่ 7,198 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 27% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส โดยยอดขายเวิร์กสเตชัน Blackwell เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต แต่พีซีสำหรับผู้บริโภคได้รับผลกระทบจากราคาหน่วยความจำและระบบที่สูงขึ้น ซึ่งหักล้างการเติบโตบางส่วน

Blackwell Ultra เริ่มวางจำหน่ายในปริมาณมาก Vera Rubin เริ่มการผลิตเต็มรูปแบบ

Nvidia กำลังผลักดันให้แผนผลิตภัณฑ์升级จากการ์ดจอเดี่ยวไปเป็นแพลตฟอร์มคอมพิวติ้งที่สมบูรณ์

ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ Blackwell Ultra กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตของธุรกิจศูนย์ข้อมูล Nvidia ระบุว่า การเติบโตของรายได้จากศูนย์ข้อมูลในไตรมาสนี้ส่วนใหญ่มาจากการติดตั้งโครงสร้างพื้นฐาน Blackwell Ultra ในวงกว้าง เนื่องจากผู้ให้บริการคลาวด์และบริษัท AI ยังคงสร้างคลัสเตอร์คอมพิวติ้ง AI ขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง Blackwell จึงเข้าสู่ขั้นตอนการใช้งานเชิงพาณิชย์ที่กว้างขวางยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน Nvidia ได้เริ่มเตรียมความพร้อมสำหรับรอบผลิตภัณฑ์รุ่นถัดไปแล้ว ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ บริษัทประกาศว่าแพลตฟอร์ม Vera Rubin ได้เริ่มการผลิตเต็มรูปแบบแล้ว และระบบ Rack ที่เกี่ยวข้องกำลังทำงานบนแพลตฟอร์มคลาวด์ของพันธมิตร เช่น CoreWeave และ Google Cloud

แพลตฟอร์ม Rubin ไม่เพียงแต่รวมถึง GPU แต่ยังครอบคลุม CPU, เครือข่าย, ซอฟต์แวร์ และโซลูชันระดับระบบ โดย Vera CPU เป็น CPU ตัวแรกที่ Nvidia เปิดตัวสำหรับการออกแบบ AI agent โดยผลิตภัณฑ์นี้มีแผนจะถูกนำไปใช้โดยผู้ให้บริการเทคโนโลยีชั้นนำระดับโลก

นอกจากนี้ Nvidia ยังประกาศว่า NVIDIA Groq 3 LPX สำหรับการอนุมาน AI แบบโต้ตอบได้เริ่มการผลิตเต็มรูปแบบแล้ว Nvidia หวังว่าจะเสริมความสามารถในการแข่งขันในสถานการณ์การอนุมาน AI แบบเรียลไทม์ผ่านผลิตภัณฑ์อย่าง Groq 3 LPX

นอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์ Nvidia ยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับระบบนิเวศซอฟต์แวร์

ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ บริษัทเปิดตัวแพลตฟอร์ม DSX ซึ่งนำเสนอโซลูชันที่สมบูรณ์สำหรับนักก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ในการออกแบบ สร้าง และดำเนินการโรงงาน AI ขนาดใหญ่ แพลตฟอร์มนี้ผสานรวมการประมวลผล เครือข่าย ซอฟต์แวร์ และระบบเข้าด้วยกัน เพื่อช่วยให้ลูกค้าสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีขนาดใหญ่ขึ้น

ในด้านซอฟต์แวร์ AI Nvidia ยังคงขยาย NVIDIA Agent Toolkit อย่างต่อเนื่อง และเสริมความสามารถในการพัฒนาผ่าน PhysicsNeMo และไลบรารี CUDA-X บริษัทระบุว่า กำลังร่วมมือกับผู้ให้บริการแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ทั่วโลก เพื่อเปิดตัวซอฟต์แวร์ใหม่ โมเดลโอเพนซอร์ส และโครงการความร่วมมือกับพันธมิตร

สำหรับ Nvidia การแข่งขันด้านผลิตภัณฑ์ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงประสิทธิภาพของชิปตัวเดียวอีกต่อไป แต่เป็นการแข่งขันรอบระบบนิเวศที่สมบูรณ์ตั้งแต่ชิป เครือข่าย ซอฟต์แวร์ ไปจนถึงระบบ อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงจับตามองความเร็วในการเปลี่ยนผ่านจาก Blackwell ไปสู่ Rubin และว่าแพลตฟอร์มรุ่นใหม่จะสามารถผลักดันให้ลูกค้าขยายการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ต่อไปได้หรือไม่

โครงสร้างพื้นฐาน AI เข้าสู่ช่วงการระดมทุน Nvidia รับบทบาทก่อสร้างมากขึ้น

เมื่อขนาดของศูนย์ข้อมูล AI ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง Nvidia กำลังมีส่วนร่วมในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้น

รายงานทางการเงินไตรมาสที่สองของปีงบประมาณระบุว่า ณ วันที่ 26 กรกฎาคม 2026 จำนวนภาระผูกพันในอนาคตของ Nvidia สูงถึง 360,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงข้อผูกพันด้านการจัดหาและกำลังการผลิต 279,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อตกลงบริการคลาวด์ 29,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายฝ่ายทุน 23,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการลงทุนในตราสารทุน 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อผูกพันข้างต้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ในอนาคต โดยโครงการที่ได้รับความสนใจมากที่สุดคือโครงการ PORTS-Pike ของ SB Energy ในรัฐโอไฮโอ ที่ Nvidia เข้าร่วม

Nvidia ระบุว่า บริษัทให้การสนับสนุนด้านสินเชื่อแก่เทคพาร์คของ SB Energy ในรัฐโอไฮโอ โดยโครงการนี้ในระยะเริ่มแรกเกี่ยวข้องกับที่ดิน กำลังไฟฟ้า และการก่อสร้างโรงงานประมาณ 4.25GW เพื่อใช้เป็นที่ตั้งของโครงสร้างพื้นฐาน Nvidia ของ OpenAI ภาระผูกพันในการค้ำประกันของ Nvidia สูงสุดถึง 105,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และจะค่อย ๆ มีผลบังคับใช้เมื่อเงื่อนไขต่าง ๆ เช่น ศูนย์ข้อมูลพร้อมให้บริการ ได้รับการปฏิบัติตาม

ในขณะเดียวกัน Nvidia กำลังผลักดันการลงทุนด้านทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ในวงกว้างมากขึ้น บริษัทได้ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับสถาบันต่าง ๆ เช่น Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs และ KKR โดยมีเป้าหมายที่จะระดมทุนจากบุคคลที่สามมากกว่า 500,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในอนาคต เพื่อใช้ในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI

เจ็นเซ่น หวง เชื่อว่า การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเข้าสู่ช่วงใหม่ ซึ่งในอนาคตจะต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมหาศาล เพื่อสนับสนุนการฝึกฝนโมเดล AI การอนุมาน และการพัฒนาการใช้งานต่าง ๆ

อย่างไรก็ตาม เมื่อ Nvidia เข้าร่วมโครงการโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้น ตลาด也开始ให้ความสนใจกับแรงกดดันด้านทุนที่เกิดจากรูปแบบนี้

ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ Nvidia มีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และหลักทรัพย์หนี้ที่มีดอกเบี้ยรวมกัน 56,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะเดียวกัน บริษัทได้ออกหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันอาวุโสจำนวน 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ เพื่อใช้สำหรับวัตถุประสงค์ทางธุรกิจทั่วไป Nvidia ระบุว่า สถานะทางการเงินของบริษัทในปัจจุบันยังคงแข็งแกร่ง และการลงทุนในอนาคตจะมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนห่วงโซ่อุปทาน โครงสร้างพื้นฐาน และความต้องการการเติบโตในระยะยาว

รายได้ Q3 จะเกินหนึ่งแสนล้าน แรงกดดันด้านการแข่งขันเริ่มปรากฏชัด

對於ไตรมาสถัดไป Nvidia ให้การคาดการณ์การเติบโตอย่างต่อเนื่อง

บริษัทคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ที่ 108,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีค่าความคลาดเคลื่อน ±2% คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นทั้งตามเกณฑ์ GAAP และ Non-GAAP จะอยู่