From Utopian Narratives to Financial Infrastructure: The "Disenchantment" and Shift of Crypto VC
- ประเด็นหลัก: แม้การระดมทุนโดยรวมในอุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซีจะยังไม่ฟื้นกลับสู่ระดับสูงสุดในอดีต แต่ด้านการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นแทร็กที่ร้อนแรงที่สุดสำหรับการลงทุนเสี่ยงในปัจจุบัน โดยมีการระดมทุนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเงินทุนกำลังเปลี่ยนจากเรื่องเล่า Web3 ในยุคแรกไปสู่โครงสร้างพื้นฐานจริงที่มีมูลค่าการใช้งานทางการเงินที่ชัดเจน
- ปัจจัยสำคัญ:
- ยอดระดมทุนรวมของบริษัทด้านการชำระเงินคริปโตในปี 2025 พุ่งสูงถึง 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เกินกว่าผลรวมของสามปีก่อนหน้า และกลายเป็นหนึ่งในสามอุตสาหกรรมย่อยที่ดึงดูดการระดมทุนมากที่สุด
- ปริมาณการซื้อขายรวมของสเตเบิลคอยน์ในปี 2025 พุ่งสูงขึ้น 72% สู่ระดับ 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แรงดึงดูดหลักอยู่ที่ความสามารถในการโอนมูลค่าข้ามพรมแดนได้อย่างมีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำ
- สถาบันการเงินดั้งเดิมอย่าง Mastercard และ Stripe กำลังวางตำแหน่งตัวเองอย่างแข็งขันในโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ผ่านการเข้าซื้อกิจการมูลค่าสูง (เช่น การเข้าซื้อ BVNK มูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
- ในทางตรงกันข้ามกับความร้อนแรงด้านการชำระเงิน การระดมทุนสำหรับแอปพลิเคชัน Web3 เช่น เกมบล็อกเชน หดตัวลงอย่างรวดเร็ว และในปี 2025 ไม่ได้ถูกจัดเป็นหมวดหมู่สถิติแยกอีกต่อไป
- อุตสาหกรรมยังคงเผชิญกับความท้าทาย เช่น เครือข่ายการชำระเงินขนาดใหญ่อย่าง Visa และ Mastercard ที่ควบคุมอำนาจการกระจายช่องทาง ซึ่งกลายเป็นอุปสรรคหลักสำหรับบริษัทชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์
ผู้เขียนต้นฉบับ: Suvashree Ghosh, Matt Haldane
แปลและเรียบเรียงโดย: Saoirse, Foresight News
ไม่นานมานี้ อุตสาหกรรมคริปโตยังคงร้องคำขวัญ "บล็อกเชน ไม่ใช่บิตคอยน์" อ้างว่าเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอำนาจจะก้าวข้ามการใช้งานทางการเงินและปรับโครงสร้างอินเทอร์เน็ตใหม่ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการระดมทุนล่าสุดบ่งชี้ว่าในโลกแห่งความเป็นจริง เงินสดยังคงเป็นราชา
ตั้งแต่ความนิยมของ Web3 และ NFT ลดลงในช่วงต้นทศวรรษ 2020 ความกระตือรือร้นในการลงทุนในอุตสาหกรรมคริปโตก็เย็นลงอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม มีภาคส่วนหนึ่งในตลาดที่ดึงดูดเงินทุนเสี่ยงมากขึ้นเรื่อยๆ แม้จะอยู่ในสภาวะที่ยากลำบาก นั่นคือ การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์
การที่ Stripe เข้าซื้อกิจการ Bridge ในปีที่แล้วด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณเริ่มต้นที่สถาบันการเงินดั้งเดิมเริ่มวางตำแหน่งในด้านการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ หลังจากนั้น บริษัทสตาร์ทอัพหลายแห่ง เช่น ARQ, KAST, RedotPay ได้รับเงินทุนใหม่ต่อเนื่องเพื่อสร้างช่องทางการชำระเงินข้ามพรมแดนและบริการทางการเงินที่ใช้สเตเบิลคอยน์ การที่ Mastercard เข้าซื้อกิจการ BVNK ในสัปดาห์ที่แล้วด้วยมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ ยิ่งยืนยันความสนใจอย่างมากของตลาดที่มีต่อเส้นทางนี้
"บริษัทสตาร์ทอัพที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์เกือบจะเป็นพื้นที่ที่ร้อนแรงที่สุดสำหรับการระดมทุนจาก Venture Capital ในปัจจุบัน" Rob Hadick หุ้นส่วนทั่วไปของ Dragonfly Capital กล่าว "สเตเบิลคอยน์ได้แยกตัวออกมาจากอุตสาหกรรมคริปโตโดยรวม กลายเป็นหนึ่งในไม่กี่แอปพลิเคชันที่ก้าวล้ำซึ่งได้รับการนำไปใช้จริงอย่างกว้างขวางอย่างแท้จริง"
ตามข้อมูลของ Architect Partners ซึ่งเน้นรายงานการระดมทุนประจำปีของคริปโต ยอดรวมการระดมทุนของบริษัทด้านการชำระเงินคริปโตในปี 2025 พุ่งขึ้นถึง 2.6 พันล้านดอลลาร์ เกินกว่าผลรวมของสามปีก่อนหน้านี้ ภายใต้แรงผลักดันจากการเข้าซื้อกิจการ BVNK โดย Mastercard ตัวเลขนี้คาดว่าจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปในปีนี้
การระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินคริปโต: ยอดระดมทุนของแต่ละบริษัทในปี 2025 เกินกว่าผลรวมของสามปีก่อนหน้า
ในขณะเดียวกัน การระดมทุนภาคเอกชนโดยรวมของอุตสาหกรรมคริปโตเพิ่มขึ้นจากเกือบ 13 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 20.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ 27.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022
ยอดรวมการระดมทุนของบริษัทคริปโตเคอร์เรนซี: จำนวนการทำธุรกรรมการระดมทุนคริปโตเคอร์เรนซีเพิ่มขึ้นในปีที่แล้ว แต่ยังไม่ถึงจุดสูงสุดของปี 2022
ปัจจุบัน สองพื้นที่หลักที่เงินทุนภาคเอกชนรวมตัวกันมากที่สุดคือ "โครงสร้างพื้นฐานการลงทุนและการซื้อขาย" และ "โบรกเกอร์และตลาดซื้อขาย" ซึ่งล้วนเป็นธุรกิจแอปพลิเคชันทางการเงิน โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินอยู่ในอันดับที่สามอย่างมั่นคง ในทางตรงกันข้ามอย่างชัดเจน เส้นทางเกมบล็อกเชนซึ่งเคยเป็นแกนกลางของความนิยม Web3 และ NFT ยอดระดมทุนลดลงจาก 3.76 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 (คิดเป็นประมาณ 14% ของการระดมทุนทั้งหมด) และในปี 2025 ไม่ได้ถูกจัดเป็นหมวดหมู่สถิติแยกอีกต่อไป
ในความเป็นจริง ในปี 2022 แอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจประเภทต่างๆ (ชั้นฟังก์ชัน Web3) รวมกันระดมทุนได้ 5.2 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ในรายงานปี 2025 เก็บไว้เพียง DApp ประเภทผู้บริโภคเท่านั้น โดยมียอดระดมทุนเพียง 864 ล้านดอลลาร์
สถานการณ์การระดมทุนในภาคส่วนต่างๆ ของคริปโตเคอร์เรนซี: ภาคการชำระเงินติดอันดับสามอุตสาหกรรมย่อยที่ดึงดูดการระดมทุนในปี 2025
สเตเบิลคอยน์กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นให้กับบล็อกเชน โทเค็นประเภทนี้มักถูกตรึงไว้กับดอลลาร์ในอัตรา 1:1 โดยมูลค่าติดตามสินทรัพย์พื้นฐาน ภายใต้การผลักดันของนโยบายที่เป็นมิตรกับคริปโตของรัฐบาลทรัมป์ ความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่อสเตเบิลคอยน์ถึงระดับที่ไม่เคยมีมาก่อนในปีที่แล้ว
ตามข้อมูลของ Artemis Analytics ปริมาณการซื้อขายรวมของสเตเบิลคอยน์ในปี 2025 พุ่งขึ้น 72% ถึง 33 ล้านล้านดอลลาร์ สเตเบิลคอยน์สองชนิดที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันคือ USDT ของบริษัท Tether และ USDC ของบริษัท Circle
ราคาหุ้นของ Circle ลดลงอย่างรุนแรงที่สุดเป็นประวัติศาสตร์ในวันอังคาร นักลงทุนกำลังประเมินผลกระทบจากการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นและการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม แรงดึงดูดหลักของสเตเบิลคอยน์ยังคงชัดเจน: การโอนเงินให้มีประสิทธิภาพมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
การชำระเงินข้ามพรมแดนยังคงมีกระบวนการที่ช้า ค่าใช้จ่ายสูง และใช้เงินทุนจำนวนมาก แม้ว่า Fintech จะพัฒนามาหลายปี การโอนเงินข้ามพรมแดนยังคงพึ่งพาบัญชีเงินฝากล่วงหน้าในเขตอำนาจศาลต่างๆ อย่างมาก
"สเตเบิลคอยน์เปลี่ยนเกมนี้โดยสิ้นเชิง" Prajit Nanu ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของบริษัทชำระเงินข้ามพรมแดน Nium กล่าว "มันสามารถทำให้มูลค่าไหลเวียนไปทั่วโลกได้แบบเรียลไทม์ โดยไม่ทำให้ประสิทธิภาพการใช้เงินทุนลดลงในระดับเดียวกัน นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนมองว่ามันเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของการชำระเงินรุ่นต่อไป"
อุตสาหกรรมนี้ยังคงมี "ผู้เฝ้าประตู" ที่แข็งแกร่งอยู่ เครือข่ายการชำระเงินขนาดใหญ่ เช่น Visa, Mastercard ควบคุมการเข้าถึงจุดชำระเงิน Eric F. Risley ผู้ก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการของ Architect Partners เขียนในรายงานว่าปัญหาการกระจายช่องทาง "เป็นความกังวลหลักของทุกบริษัทสเตเบิลคอยน์และบริษัทชำระเงินที่เกี่ยวข้อง"
แผนภูมิแนวโน้มส่วนแบ่งการตลาดการซื้อขาย现货ของ Binance
จนถึงเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ ส่วนแบ่งการตลาดของ Binance ในการซื้อขาย现货 ของ Bitcoin ลดลงเหลือ 27% ส่วนแบ่งการซื้อขายคริปโตทั้งหมดลดลงจาก 52% เป็น 32% ส่วนแบ่งตลาดของธุรกิจอนุพันธ์ที่ทำกำไรได้สูงสุดของพวกเขาก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน เหลือ 34%
Franklin Templeton ร่วมมือกับ Ondo Finance เปิดตัวผลิตภัณฑ์โทเค็นไนซ์ ETF ซึ่งสามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงผ่านกระเป๋าเงินคริปโต โดยหลีกเลี่ยงบัญชีโบรกเกอร์และกฎการซื้อขายตามเวลาที่กองทุนพึ่งพามาเป็นเวลาหลายทศวรรษ
เสียงจากภายในอุตสาหกรรม
"ความขัดแย้งในการจัดงานนี้ที่ลาสเวกัสในตอนนี้แทบจะกระแทกหน้าเข้ามาเลย" Ben Johnson หัวหน้าฝ่ายโซลูชันลูกค้าของ Morningstar กล่าวตรงๆ ว่าอุตสาหกรรมนี้ "ได้ก้าวข้ามเส้นแบ่งระหว่างการลงทุนกับการพนันไปโดยสิ้นเชิงแล้ว ไม่มีทางกลับ"
ETF ที่เกิดมาด้วยจุดประสงค์เพื่อทำให้การลงทุนง่ายขึ้น ตอนนี้กลับกลายเป็นพาหนะของการพนันทางการเงินรูปแบบล่าสุดของอเมริกา ข้อมูลจาก Bloomberg Intelligence แสดงให้เห็นว่า จากกองทุนใหม่ 1,000 กองทุนที่ออกในปีที่แล้ว 36% เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจหรือกองทุนที่เกี่ยวข้องกับคริปโต
