Kill Visa? No, Stablecoins Just Want to Make Money That Visa Can't

ชื่อบทความต้นฉบับ: Agentic Commerce Won’t Kill Cards, But It’ll Open A Gap

ผู้เขียนต้นฉบับ: @nlevine19

ผู้แปลต้นฉบับ: Peggy, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: การที่สเตเบิลคอยน์จะเข้ามาแทนที่ Visa และ Mastercard หรือไม่ เป็นหัวข้อที่ถูกถกเถียงซ้ำแล้วซ้ำเล่าในอุตสาหกรรมคริปโต ผู้เขียนบทความนี้ Noah Levine เชื่อว่าการถกเถียงนี้อาจจับประเด็นผิดจุด แทนที่จะบอกว่าสเตเบิลคอยน์จะท้าทายเครือข่ายบัตรการชำระเงิน ควรบอกว่ามันจะให้บริการกับผู้ค้าแบบใหม่ที่ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมยังไม่สามารถรองรับได้ก่อน

ในขณะที่เครื่องมือเขียนโค้ดด้วย AI ลดอุปสรรคในการพัฒนาซอฟต์แวร์ มีบริการประเภท "ชั่วคราว" และ "ขนาดจิ๋ว" เกิดขึ้นมากขึ้น: ไม่มีนิติบุคคลบริษัท ไม่มีเว็บไซต์ และไม่มีประวัติการดำเนินธุรกิจระยะยาว แต่สามารถทำธุรกรรมความถี่สูงระหว่างเครื่องจักรได้ ก่อนที่ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมจะสร้างกลไกการประเมินความเสี่ยงและการเชื่อมต่อ ผู้ค้าใหม่เหล่านี้มักจะเข้าถึงความสามารถในการชำระเงินด้วยบัตรได้ยาก

ในช่องว่างของระบบนี้ สเตเบิลคอยน์อาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานอย่างแรก มันไม่ได้เข้ามาแทนที่เครือข่ายการชำระเงินที่มีอยู่ แต่เติมเต็มสถานการณ์ทางธุรกิจที่ยังไม่ได้รับการครอบคลุม การเข้าใจจุดนี้อาจใกล้เคียงกับตรรกะที่แท้จริงของการเปลี่ยนแปลงการชำระเงินครั้งนี้มากกว่าการถกเถียงว่า "ใครจะแทนที่ใคร"

หมายเหตุ: ผู้เขียนบทความนี้ Levine ปัจจุบันดำรงตำแหน่งหุ้นส่วนลงทุนแผนกคริปโตของ a16z ให้ความสนใจในพื้นที่ที่คริปโต การชำระเงิน และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินมาบรรจบกันเป็นเวลานาน ก่อนเข้าร่วม a16z เขาเคยรับผิดชอบงานกลยุทธ์ออนเชนและข้อมูลที่ Visa และเคยทำงานด้านกลยุทธ์และข้อมูลที่ RTFKT

ต่อไปนี้เป็นบทความต้นฉบับ:

สนามรบที่ผิด

ไม่กี่สัปดาห์ก่อน บทความที่เผยแพร่โดย Citrini Research เสนอว่าสเตเบิลคอยน์จะสร้างผลกระทบ "การลดตัวกลาง" ต่อ Visa และ Mastercard มุมมองนี้เคยสร้างความสั่นสะเทือนในตลาด หุ้นขององค์กรบัตรที่เกี่ยวข้องร่วงลงอย่างมาก วงการคริปโตบนโซเชียลมีเดียต่างแสดงความยินดีกับเรื่องนี้ ข้อโต้แย้งนี้ฟังดูมีตรรกะชัดเจน: เอเจนต์ AI จะปรับปรุงทุกธุรกรรม ค่าธรรมเนียมการชำระเงินด้วยบัตรเป็นเพียง "ภาษี" และสเตเบิลคอยน์สามารถหลีกเลี่ยงมันได้ ฉันทำงานในอุตสาหกรรมคริปโตทุกวัน และหวังว่าข้อสรุปนี้จะเป็นจริง แต่ในความเป็นจริง ส่วนใหญ่ของมันผิด

เหตุผลไม่ใช่เพราะสเตเบิลคอยน์ไม่สำคัญ แต่โอกาสที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่การแทนที่บัตรการชำระเงิน โอกาสที่แท้จริงอยู่ที่ผู้ค้าที่ในอนาคตจะเข้าถึงระบบบัตรการชำระเงินได้ยาก

บัตรการชำระเงินจะยังคงชนะในสนามรบส่วนใหญ่

ข้อโต้แย้งของ Citrini สร้างขึ้นบนสมมติฐานที่ว่า: เอเจนต์ AI จะไม่ถูกผูกมัดด้วยนิสัยของมนุษย์ และจะปรับปรุงค่าธรรมเนียมการชำระเงินด้วยบัตรอย่างแข็งขัน

แต่เครือข่ายบัตรการชำระเงินไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือ "โอนเงิน" พวกเขายังให้บริการ:

• เครดิตโดยไม่ต้องมีหลักประกัน
• การอนุมัติล่วงหน้าสำหรับธุรกรรมที่ไม่แน่นอน
• การรับประกันการฉ้อโกงและกลไกการขอคืนเงิน (chargeback)

สเตเบิลคอยน์สามารถโอนเงินได้จริง แต่ปัจจุบันยังไม่สามารถรับหน้าที่เหล่านี้ได้

ยกตัวอย่างง่ายๆ: หากเอเจนต์ AI ของคุณช่วยคุณจองโรงแรม แต่ประสบการณ์จริงไม่ตรงกับคำอธิบายบนหน้าเว็บเลย หากใช้บัตรเครดิต คุณสามารถโต้แย้งและขอคืนเงินได้ แต่หากชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ เงินจำนวนนี้โดยพื้นฐานแล้วจะถูกโอนออกไปแล้วและไม่สามารถย้อนกลับได้

สถานการณ์จริงคือ:

• 82% ของชาวอเมริกันถือบัตรเครดิตที่มีรางวัลคะแนนสะสม
• มีบัตรการชำระเงินหมุนเวียนทั่วโลกประมาณ 18,000 ล้านใบ

สำหรับสถานการณ์การบริโภคส่วนใหญ่ ผู้ใช้จะไม่ยอมสละ: การรับประกันการซื้อสินค้า รางวัลคะแนนสะสม เพื่อแลกกับวิธีการชำระเงินที่ทั้งไม่สามารถย้อนกลับได้และไม่มีสิทธิพิเศษเพิ่มเติม

การตรวจจับการฉ้อโกงขยายช่องว่างนี้ให้กว้างขึ้นอีก เครือข่ายบัตรการชำระเงินสามารถรันโมเดลความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ในธุรกรรมหลายหมื่นล้านรายการทั่วโลก ในขณะที่สเตเบิลคอยน์ปัจจุบันยังไม่มีระบบต่อต้านการฉ้อโกงระดับเครือข่ายที่คล้ายกัน

ข้อโต้แย้งทั่วไปที่ว่า "สเตเบิลคอยน์จะชนะ" จริงๆ แล้วไม่เป็นความจริง

ฝ่ายตรงข้ามมักจะเสนอสถานการณ์ที่เจาะจงมากขึ้น แต่ข้อสรุปมักจะเป็นปัญหาเดิม การชำระเงินขนาดจิ๋วมักถูกมองว่าเป็นจุดอ่อนของระบบบัตรการชำระเงิน แต่เครือข่ายบัตรการชำระเงินในอดีตก็เคยเผชิญกับสถานการณ์ธุรกรรมที่ "ไม่เหมาะกับการชำระเงินด้วยบัตร" หลายครั้ง และปรับปรุงผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง

ตัวอย่างเช่น: Visa ได้จัดการชำระเงินระบบขนส่งสาธารณะกว่า 2,000 ล้านรายการ โดยการรวมการชำระเงินด้วยบัตรหลายครั้งเป็นหนึ่งการชำระเงินรายวัน อุตสาหกรรมบัตรการชำระเงินไม่เคยละทิ้งประเภทธุรกรรมใดๆ อย่างแท้จริง ตรงกันข้าม มันจะออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อครอบคลุมสถานการณ์เหล่านี้เสมอ

อีกคำกล่าวที่พบบ่อยคือ: "เอเจนต์ AI ไม่สามารถถือบัตรการชำระเงินได้" แต่โดยพื้นฐานแล้ว เอเจนต์ AI เป็นเพียงอุปกรณ์ใหม่ โทรศัพท์มือถือ นาฬิกา คอมพิวเตอร์ของคุณ สามารถถือโทเค็นการชำระเงินที่ชี้ไปที่บัตรใบเดียวกันได้ นี่คือเทคโนโลยีที่ Apple Pay ใช้ โทรศัพท์มือถือเองไม่ได้ทำ KYC มันเพียงแค่พกโทเค็นการชำระเงินของคุณ

เอเจนต์ AI ก็สามารถทำเช่นนั้นได้

ในความเป็นจริง:

• Visa ได้ออกโทเค็นการชำระเงินมากกว่า 16,000 ล้านโทเค็น
• กรอบ Intelligent Commerce ของ Visa อยู่ในขั้นตอนนำร่องแล้ว
• Agent Pay ของ Mastercard เปิดให้ผู้ถือบัตรชาวอเมริกันทั้งหมดใช้แล้ว

ในขณะเดียวกัน Agentic Commerce Protocol ที่สร้างโดย Stripe และ OpenAI เปิดให้บริการแล้ว Etsy เชื่อมต่อแล้ว และผู้ค้า Shopify มากกว่า 1 ล้านรายกำลังเตรียมการเชื่อมต่อ

สำหรับผู้ค้าและผู้บริโภคที่มีอยู่แล้ว เครือข่ายบัตรการชำระเงินมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นผู้นำในการชำระเงินเชิงพาณิชย์ในยุคของเอเจนต์ AI

โอกาสที่แท้จริงของสเตเบิลคอยน์ อยู่ที่อื่น

ผู้ค้า "ที่ยังไม่มีอยู่" เหล่านั้น

ทุกครั้งที่แพลตฟอร์มเทคโนโลยีเปลี่ยน จะสร้างผู้ค้าแบบใหม่ที่ระบบการชำระเงินเก่าไม่สามารถให้บริการได้

รูปแบบนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในประวัติศาสตร์:

· เมื่อ eBay ทำให้บุคคลทั่วไปเริ่มทำธุรกรรมกัน ผู้ขายเหล่านี้เข้าถึงบัญชีผู้ค้าได้ยาก ดังนั้น PayPal จึงให้บริการพวกเขา และเติบโตอย่างรวดเร็วเป็นแพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้ล้านคน

· Shopify เติบโตจากผู้ค้า 42,000 ราย เป็น 5.5 ล้านราย ในเวลา 13 ปี

ดังที่นักลงทุน Alex Rampell และ James da Costa ชี้ให้เห็น: เมื่อ Stripe ก่อตั้งขึ้น บริษัทหลายแห่งที่ต่อมากลายเป็นลูกค้าของมันยังไม่มีอยู่ด้วยซ้ำ

กฎของอุตสาหกรรมการชำระเงินเรียบง่ายเสมอมา: ผู้ชนะมักให้บริการผู้ค้าใหม่ที่สถาบันแบบดั้งเดิมยังไม่สามารถรับความเสี่ยงได้

AI กำลังสร้างผู้ค้าเหล่านี้ด้วยความเร็วที่เร็วกว่า

คลื่นแห่ง AI อาจสร้างผู้ค้าใหม่เหล่านี้ด้วยความเร็วที่ไม่เคยมีมาก่อน

หนึ่งปีที่ผ่านมา: นักพัฒนาซอฟต์แวร์ 36 ล้านคนเข้าร่วม GitHub; ใน Y Combinator Winter 2025 Batch: หนึ่งในสี่ของบริษัทมีโค้ดมากกว่า 95% สร้างโดย AI; บนแพลตฟอร์มเขียนโค้ดด้วย AI Bolt.new: 67% ของผู้ใช้ 5 ล้านคนไม่ใช่นักพัฒนาซอฟต์แวร์

นี่หมายความว่า: ผู้คนหลายล้านคนที่ในอดีตไม่สามารถเขียนโค้ดสำหรับการผลิตได้ ตอนนี้กำลังเผยแพร่ซอฟต์แวร์ พวกเขาเป็นทั้ง: ผู้ซื้อเครื่องมือพัฒนา ผู้ขายบริการซอฟต์แวร์ใหม่ และธุรกรรมเหล่านี้มักเกิดขึ้นผ่าน command line ไม่ใช่การประชุมขาย

เศรษฐกิจของ "vibe coder"

ลองจินตนาการถึงสถานการณ์นี้: vibe coder คนหนึ่งใช้เครื่องมือเขียนโค้ดด้วย AI พัฒนา API สำหรับแสดงข้อมูลทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในสี่ชั่วโมง โครงการนี้อาจ: ไม่มีเว็บไซต์ ไม่มีข้อกำหนดในการให้บริการ ไม่มีนิติบุคคลบริษัท แต่เอเจนต์ AI ของนักพัฒนาอีกคนเรียกใช้มัน 40,000 ครั้งในหนึ่งสัปดาห์ เรียกเก็บเงิน 0.1 เซนต์ต่อครั้ง รายได้รวม 40 ดอลลาร์ ไม่มีใครเข้าไปที่หน้าชำระเงินเลย

ฉันเห็นเครื่องมือที่คล้ายกันเกิดขึ้นทุกสัปดาห์ และคำถามแรกที่นักพัฒนาเหล่านี้ถามเกือบทุกครั้งคือ: "ฉันจะรับเงินอย่างไร?"

และคำตอบในตอนนี้มักคือ: พวกเขาไม่สามารถรับเงินได้

อุปสรรคเชิงโครงสร้างของระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม

ผู้ให้บริการประมวลผลการชำระเงินที่มีอยู่ยากที่จะเชื่อมต่อกับผู้ค้าเหล่านี้ ไม่ใช่เพราะเทคโนโลยีไม่พอ แต่เพราะโครงสร้างความเสี่ยง

เมื่อผู้ให้บริการประมวลผลการชำระเงินอนุญาตให้ผู้ค้ารายหนึ่งเชื่อมต่อ โดยพื้นฐานแล้วมันรับความเสี่ยงของผู้ค้านั้น:

• หากผู้ค้าฉ้อโกง
• หากมีการขอคืนเงินจำนวนมาก

ผู้ให้บริการต้องรับผิดชอบ ดังนั้น ผู้ให้บริการจะอนุมัติเฉพาะผู้ค้าที่สามารถประเมินความเสี่ยง (underwrite) ได้เท่านั้น

และบริการ API ที่: ไม่มีเว็บไซต์ ไม่มีบริษัทที่เป็นนิติบุคคล ไม่มีประวัติการดำเนินธุรกิจ ยากที่จะผ่านการตรวจสอบแบบนี้

ระบบไม่ได้ทำงานผิดพลาด มันแค่ไม่ได้ถูกออกแบบมาสำหรับสถานการณ์แบบนี้

สเตเบิลคอยน์เติมเต็มช่องว่างนี้

ผู้ให้บริการประมวลผลการชำระเงินในอนาคตอาจปรับตัวกับการเปลี่ยนแปลงนี้ ในประวัติศาสตร์พวกเขาเคยปรับตัวแบบนี้จริงๆ เช่น การสร้างระดับความเสี่ยงใหม่สำหรับผู้ค้าแบบแพลตฟอร์ม

แต่กระบวนการนี้ช้า ตั้งแต่การก่อตั้ง PayPal จนถึงอุตสาหกรรมสร้างกฎความเสี่ยงสำหรับ Payment Facilitator ใช้เวลา 16 ปี และผู้ค้าใหม่เหล่านี้ต้องการรับเงินตอนนี้

สำหรับพวกเขา การรับสเตเบิลคอยน์ก็เหมือนกับร้านค้าริมทางที่รับเฉพาะเงินสด ไม่ใช่เพราะเงินสดดีกว่า แต่เพราะตัวตนของพวกเขาผ่านการตรวจสอบของระบบบัตรการชำระเงินได้ยาก

ตัวอย่างเช่น:

โปรโตคอล x402 สามารถฝังการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ลงในคำขอ HTTP โดยตรงได้แล้ว

• ไม่ต้องการบัญชีผู้ค้า
• ไม่ต้องการผู้ให้บริการประมวลผลการชำระเงิน
• ไม่ต้องการการตรวจสอบ
• และไม่มีความเสี่ยงในการขอคืนเงิน

สิ่งเหล่านี้ไม่ต้องการให้ผู้คนเห็นด้วยว่าสเตเบิลคอยน์ดีกว่าบัตรการชำระเงิน ต้องการเพียงข้อเท็จจริงเดียว: ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมยังไม่ปรับตัวกับผู้ค้าเหล่านี้

สเตเบิลคอยน์ไม่ได้มาแทนที่บัตรการชำระเงิน แต่มาแทนที่ "การไม่มีอะไรเลย"

ผู้ค้าใหม่เหล่านี้จะไม่ได้เลือกระหว่างสเตเบิลคอยน์กับบัตรการชำระเงิน ทางเลือกของพวกเขาคือ: สเตเบิลคอยน์ หรือไม่มีวิธีการชำระเงินเลย

จะเกิดอะไรขึ้น

ในประวัติศาสตร์ ผู้ค้าแบบใหม่ในแต่ละคลื่นสุดท้ายจะถูกดูดซับโดยระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม ครั้งนี้ก็มีแนวโน้มว่าจะเป็นเช่นนั้น เป็นเพียงเรื่องของเวลา

แต่กฎยังคงเหมือนเดิม:

ผู้ค้าเกิดขึ้นก่อน

ระบบการประเมินความเสี่ยงตามมา

ในช่วงเวลาที่แตกต่างระหว่างสองสิ่งนี้ สเตเบิลคอยน์กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐาน

บัตรการชำระเงินให้บริการ: ผู้ค้าทั้งหมดที่สามารถผ่านการตรวจสอบของผู้ให้บริการประมวลผลการชำระเงินได้

สเตเบิลคอยน์ให้บริการ: ผู้ค้าทั้งหมดที่ไม่สามารถผ่านการตรวจสอบได้

คลื่นธุรกิจแบบใหม่ถัดไป มีแนวโน้มสูงที่จะเกิดขึ้นในช่องว่างระหว่างสองสิ่งนี้

ลิงก์ต้นฉบับ