Valuation of $500 Billion Dream Encounters Chill: Tether Slashes Funding Target by 75%
- Key Viewpoint: After facing investor skepticism over its $500 billion valuation, Tether, the world's largest stablecoin issuer, has significantly lowered its funding target from an initial $15-20 billion to approximately $5 billion. This move reflects ongoing market concerns regarding its high valuation, regulatory risks, and reserve transparency.
- Key Elements:
- Valuation Controversy: Investors have expressed doubts about Tether's ambitious $500 billion valuation target, which would place it alongside top private companies like OpenAI and SpaceX.
- Funding Scale Adjustment: Following investor hesitation, Tether's advisors are exploring a substantial reduction in the funding scale from $15-20 billion to around $5 billion.
- Regulatory and Transparency Risks: Potential investors remain cautious about Tether's regulatory history, reserve transparency (providing only proof of reserves rather than a full audit), and exposure to high-risk assets.
- Profitability and Market Position: Tether disclosed a profit of approximately $10 billion last year. The scale of its issued USDT is about $185 billion, making it a crucial "reserve currency" in the global digital asset market.
- Macro-Environmental Impact: The overall cooling of the crypto market, traders withdrawing from high-risk assets, and the signing of new stablecoin legislation in the US collectively form the backdrop for Tether's current fundraising efforts.
ชื่อบทความต้นฉบับ: Tether retreats from $20bn funding ambitions after investor pushback
ผู้เขียนต้นฉบับ: Jill R Shah, Financial Times
ผู้แปลต้นฉบับ: Peggy, BlockBeats
หมายเหตุบรรณาธิการ: ในบริบทที่ตลาดคริปโทโดยรวมกำลังเย็นตัวลง และการเล่าเรื่องเกี่ยวกับการประเมินมูลค่ากำลังเผชิญแรงกดดัน Tether กำลังอยู่ในตำแหน่งที่ละเอียดอ่อน ในด้านหนึ่ง ขนาดของ USDT ยังคงขยายตัว ทำให้มันกลายเป็น "ผู้เล่นทางการเงินรูปแบบใหม่" ที่ไม่อาจมองข้ามได้ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และทองคำ ในอีกด้านหนึ่ง ความคาดหวังในการประเมินมูลค่าสูงถึง 5 แสนล้านดอลลาร์ การตรวจสอบบัญชีอย่างสมบูรณ์ที่ยังไม่เสร็จสิ้น และข้อโต้แย้งด้านกฎระเบียบและการปฏิบัติตามกฎหมายที่มีมายาวนาน ยังคงทำให้นักลงทุนที่มีศักยภาพระมัดระวัง
ก้าวต่อไปของ Tether อาจสะท้อนไม่เพียงแต่ทางเลือกของตัวเอง แต่ยังรวมถึงขอบเขตความเป็นจริงที่อุตสาหกรรมสเตเบิลคอยน์ทั้งอุตสาหกรรมกำลังเผชิญอยู่
ต่อไปนี้เป็นบทความต้นฉบับ:
Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether กล่าวว่า: "บริษัท AI เหล่านี้ทำเงินได้พอๆ กับเรา เพียงแต่มีเครื่องหมายลบอยู่ข้างหน้า"
ในขณะที่นักลงทุนตั้งคำถามเกี่ยวกับเป้าหมายการประเมินมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ของบริษัท ซีอีโอของ Tether ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้ลดความคาดหวังและความสนใจของสาธารณชนต่อขนาดการระดมทุนของบริษัทลงด้วยตนเอง
กลุ่มบริษัทคริปโทที่จดทะเบียนในเอลซัลวาดอร์ ได้เริ่มการเจรจาเพื่อระดมทุนในปีที่แล้ว โดยวางแผนที่จะระดมทุน 150 ถึง 200 พันล้านดอลลาร์ หากการทำธุรกรรมสำเร็จ จะทำให้บริษัทก้าวเข้าสู่รายชื่อบริษัทเอกชนที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก
แต่ตามข้อมูลจากผู้ที่ทราบเรื่องนี้ หลังจากเผชิญกับความลังเลของนักลงทุน ที่ปรึกษาของ Tether ได้เริ่มสำรวจความเป็นไปได้ในการระดมทุนเพียงประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์
Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ได้ลดระดับขนาดการระดมทุนที่มีศักยภาพลง โดยระบุว่าเป้าหมาย 150 ถึง 200 พันล้านดอลลาร์ที่เสนอไว้ก่อนหน้านี้เป็น "ความเข้าใจผิดอย่างหนึ่ง"
"ตัวเลขนั้นไม่ใช่เป้าหมายของเรา มันเป็นเพียงขีดจำกัดสูงสุดที่เรายินดีจะขาย" เขากล่าวในการสัมภาษณ์ครั้งหนึ่ง "แม้ว่าจะไม่ขายแม้แต่เซ็นเดียว เราก็จะรู้สึกพึงพอใจอย่างมากเช่นกัน"
Ardoino กล่าวว่า Tether มีความสามารถในการทำกำไรสูงมาก และได้รับ "ความสนใจอย่างมาก" ในระดับการประเมินมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ เขาเสริมว่าบริษัทยังไม่ได้ตัดสินใจว่าจะขายหุ้นเท่าใด ส่วนหนึ่งเป็นเพราะผู้ที่มีส่วนได้เสียภายในไม่ต้องการลดการถือหุ้น
สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ USDT ที่บริษัทนี้ออก มีขนาดประมาณ 1.85 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน และถูกมองว่าเป็น "สกุลเงินสำรอง" ของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล การควบคุม Tether กระจุกตัวอยู่ในมือของผู้บริหารระดับสูงที่ดำรงตำแหน่งมายาวนานเพียงไม่กี่คน
ตลาดจับตาดูความคืบหน้าของ Tether ในการดึงดูดนักลงทุนที่มีชื่อเสียงอย่างใกล้ชิด โดยมองว่ามันเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความสนใจของนักลงทุนต่ออุตสาหกรรมคริปโท โดยทั่วไปเชื่อว่าการเคลื่อนไหวนี้มีจุดประสงค์เพื่อเสริมสร้างความน่าเชื่อถือและเครือข่ายความสัมพันธ์ของ Tether มากกว่า เนื่องจากบริษัทสร้างผลกำไรมากกว่าหลายพันล้านดอลลาร์ทุกปี และไม่จำเป็นต้องใช้เงินทุนเพิ่มเติมอย่างเร่งด่วน
หลังจากที่ทรัมป์ได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดี ตลาด一度ได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ จะเป็นมิตรมากขึ้น ทำให้ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มขึ้น แต่ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ตลาดคริปโทได้ลดลงอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากผู้ค้าหลบเลี่ยงสินทรัพย์เก็งกำไวนำความเสี่ยงสูง
นักลงทุนบางส่วนแสดงความกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์เป็นการส่วนตัว การประเมินมูลค่านี้จะทำให้ Tether เข้าสู่รายชื่อบริษัทเอกชนชั้นนำ ร่วมกับบริษัท AI เช่น OpenAI, Anthropic รวมถึง SpaceX ของมัสก์และ ByteDance บริษัทแม่ของ TikTok
Ardoino กล่าวว่า Tether ซึ่งเคยเปิดเผยว่าทำกำไรได้ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว ส่วนใหญ่มาจากรายได้จากสินทรัพย์สำรองที่ใช้สนับสนุนมูลค่าของ USDT ควรได้รับมูลค่าที่เทียบเท่ากับบริษัทโมเดล AI เหล่านี้ที่ยังคงขาดทุนอยู่
"บริษัท AI เหล่านี้ทำเงินได้พอๆ กับเรา เพียงแต่มีเครื่องหมายลบอยู่ข้างหน้า" เขากล่าว "ถ้าคุณเต็มใจที่จะเชื่อว่าบริษัท AI ที่มีเครื่องหมายลบขนาดใหญ่อยู่ข้างหน้าคุ้มค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ นั่นเป็นอิสระของคุณ"
Tether และ Cantor Fitzgerald ที่ปรึกษาการระดมทุนของบริษัท ต่างปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับขนาดของการระดมทุนรอบนี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนนี้บริหารงานโดยลูกๆ ของ Howard Lutnick รัฐมนตรีกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ และยังถือหุ้นของ Tether ด้วย
ผู้ที่ทราบเรื่องนี้เตือนว่าการเจรจาที่เกี่ยวข้องยังคงดำเนินอยู่ และเงื่อนไขการระดมทุนอาจยังเปลี่ยนแปลงได้ หากตลาดคริปโทโดยรวมกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง อารมณ์ของนักลงทุนก็อาจพลิกผันตามไปด้วย
ความพยายามของ Tether ในการดึงดูดนักลงทุนที่มีน้ำหนัก 一直被มองว่าเป็นสัญญาณสำคัญในการวัดความสนใจของนักลงทุนต่ออุตสาหกรรมคริปโท
Ardoino กล่าวว่ากฎหมายใหม่เกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ที่ทรัมป์ลงนามมีผลบังคับใช้ และการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ของคู่แข่งในสหรัฐฯ Circle ในปีที่แล้ว ล้วนเพิ่มความสนใจของตลาดและโมเมนตัมการพัฒนาของ Tether มากขึ้น Tether ยังได้เปิดตัวโทเค็นใหม่ที่สอดคล้องกับกรอบกฎระเบียบนี้ในสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้
แต่ผู้ที่ทราบเรื่องนี้กล่าวว่านักลงทุนที่มีศักยภาพบางส่วนยังคงระมัดระวังต่อความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่ล้อมรอบ Tether ตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2014 กลุ่มบริษัทคริปโทนี้เผชิญกับการตรวจสอบมาอย่างยาวนาน ข้อโต้แย้งหลัก集中在: โทเค็นของบริษัทถูกใช้ในกิจกรรมที่ผิดกฎหมายหรือไม่ และความโปร่งใสและคุณภาพของสินทรัพย์สำรองของบริษัท
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Tether เริ่มเผยแพร่ใบรับรองสำรองรายไตรมาส (attestations) โดยบริษัทบัญชี BDO Italia เป็นประจำ แต่ยังไม่มีการตรวจสอบบัญชีอิสระอย่างสมบูรณ์
Ardoino กล่าวว่าบริษัทได้แสดงเครื่องมือทางเทคนิคเชิงลึกในการทำงานร่วมกับหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายหลายประเทศให้กับนักลงทุนที่มีศักยภาพ เพื่อพิสูจน์ความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความร่วมมือในการบังคับใช้กฎหมาย
Standard & Poor's Global Ratings (S&P Global Ratings) ได้ลดระดับการจัดอันดับสำรองของ Tether ลงสู่ระดับต่ำสุดในระบบของตนในปลายปีที่แล้ว โดยให้เหตุผลว่าการเปิดรับสินทรัพย์เสี่ยงสูง เช่น Bitcoin และทองคำ ของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในการตอบสนองต่อเรื่องนี้ Ardoino ตอบในเวลานั้นว่า: "เราภูมิใจในความเกลียดชังของคุณ"
ตั้งแต่ปี 2020 การเติบโตของ USDT เร่งตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ทำให้ Tether กลายเป็นหนึ่งในผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ใหญ่ที่สุดในโลก และในไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้ก้าวขึ้นมาเป็นผู้เล่นสำคัญในตลาดทองคำ
การจัดสรรสินทรัพย์ขนาดใหญ่เช่นนี้ ทำให้ Tether กลายเป็นหนึ่งในจุดเชื่อมต่อที่สำคัญที่สุดระหว่างระบบการเงินโลกและโลกคริปโทเคอร์เรนซีที่มีความผันผวนสูง
เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า กำไรของ Tether ในปี 2025 ลดลงประมาณหนึ่งในสี่ Ardoino ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากราคา Bitcoin ที่ลดลง เขาเสริมว่าได้รับประโยชน์จากราคาทองคำที่เพิ่มขึ้น บริษัทได้รับกำไรประมาณ 8 ถึง 10 พันล้านดอลลาร์จากการถือครองทองคำ
