คืนก่อนพายุ: พาวเวลล์ไม่ลดดอกเบี้ย ทรัมป์ประกาศประธานเฟดคนใหม่?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Golem (@web 3_golem)

เวลา 03:00 น. ของเช้าวันพฤหัสบดีที่ 29 มกราคม (ตามเวลาในกรุงปักกิ่ง) ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปี 2026; ครึ่งชั่วโมงต่อมา ประธาน Fed คนปัจจุบัน เจอโรม พาวเวลล์ จะจัดการแถลงข่าวนโยบายการเงิน อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในครั้งนี้มีข้อกังขาไม่มากนัก ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่า Fed จะตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม ข้อมูลจาก Polymarket แสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิมใกล้ถึง 100% แล้ว

ความน่าจะเป็นที่สูงเช่นนี้ ทำให้ตลาดสามารถดูดซับผลกระทบด้านลบจากการที่ Fed ประกาศ "ไม่ลดดอกเบี้ย" ในครั้งนี้ได้ล่วงหน้า ข้อมูลจาก OKX แสดงให้เห็นว่า BTC ลดลงเพียง 0.39% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา อยู่ในสภาวะเคลื่อนไหวในกรอบแคบเป็นหลัก แต่ช่วงเวลา "เงียบสงบ" นี้ อาจถูกทำลายในคืนนี้

ด้านหนึ่ง แม้ว่าตลาดจะเห็นพ้องกันเกือบทั้งหมดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์นี้ แต่มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินในช่วงเวลาที่เหลือของปี 2026 ดังนั้น นี่จึงยังคงเป็นการประชุมเฝ้าสังเกตการณ์ที่สำคัญ ทิศทางการลดดอกเบี้ยของ Fed ในปี 2026 ความถี่ในการลดดอกเบี้ย และแนวโน้มนโยบายสำคัญอื่นๆ ในอนาคต จะส่งผลกระทบต่อตลาด หากพาวเวลล์มีคำพูดที่ออกไปในทาง "ฮอว์ค" เช่น "จำเป็นต้องเฝ้าสังเกตการณ์ต่อไป" ตลาดอาจ "ตอบสนองด้วยการร่วงลง"

อีกด้านหนึ่ง การประกาศตัวผู้สืบทอดตำแหน่งประธาน Fed ก็จะส่งผลกระทบระยะยาวต่อตลาดเช่นกัน ขณะนี้รายชื่อผู้สมัครได้ถูกจำกัดลงเหลือสี่คน โดนัลด์ ทรัมป์ เคยระบุว่าเขามีผู้ที่ถูกใจในใจแล้ว แต่กำลังรอเวลาที่เหมาะสมในการประกาศ และเวลาที่เหมาะสมนี้อาจเกิดขึ้นในคืนนี้

ทิศทางการลดดอกเบี้ยในปี 2026 ยังไม่แน่นอน

ตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว Fed ได้เปิดรอบการลดดอกเบี้ยรอบใหม่ ลดดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง และหากคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์นี้ จะเป็นการหยุดครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มรอบการลดดอกเบี้ย ในเวลานี้ สิ่งที่ตลาดสนใจไม่ใช่เหตุผลในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่เป็นการหยุดชั่วคราวเพื่อเฝ้าสังเกตการณ์เพียงระยะสั้น หรือเป็นการหยุดลดดอกเบี้ยในระยะยาว หรือแม้แต่จุดเริ่มต้นของรอบการขึ้นดอกเบี้ย?

ก่อนหน้านี้ มุมมองทั่วไปของตลาดคือ ปี 2026 จะเป็นปีที่ Fed ดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ต่อไป

เหตุผลประการแรก จากมุมมองข้อมูล ตลาดแรงงานสหรัฐฯ แสดงสัญญาณอ่อนแอจริงๆ การจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนธันวาคม 2025 เพิ่มขึ้นเพียง 50,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงาน 4.4% แม้ว่าจะไม่มีการ "ปลดพนักงานครั้งใหญ่" แต่ยังคงอยู่ในสภาวะ "การจ้างงานต่ำ ความต้องการเย็นลง" เหตุผลประการที่สอง Fed อาจยังคงเชื่อว่านโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์จะไม่ส่งผลกระทบระยะยาวต่ออัตราเงินเฟ้อ (Odaily: กันยายน 2025 พาวเวลล์ลดดอกเบี้ยโดยอ้างปัจจัยนี้); เหตุผลประการที่สาม ทรัมป์เคยแสดงออกอย่างเปิดเผยว่า เขาจะเลือกบุคคลที่เป็น "พิจิก" (Dove) เป็นประธาน Fed คนต่อไป

แต่ในตลาดก็มีมุมมองที่ว่า การที่ Fed จะคงลดดอกเบี้ยต่อไปในปี 2026 ยังมีความไม่แน่นอนอยู่ นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่า ยกเว้นตลาดแรงงานจะทรุดตัวลงอย่างเห็นได้ชัด มิฉะนั้นจะยากที่จะเห็นการลดดอกเบี้ยก่อนกลางปี เนื่องจากอัตราการลดลงของเงินเฟ้อไม่เร็วพอที่จะโน้มน้าวสมาชิกคณะกรรมการที่ยึดแนวนโยบายแข็งกร้าว (Hawk)

ภารกิจของ Fed โดยสรุปคือการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและส่งเสริมการจ้างงาน แต่ในปี 2025 สหรัฐฯ ปรากฏการณ์ตลาดแรงงานอ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อสูงเกิดขึ้นพร้อมกัน Fed ในที่สุดเลือกที่จะแก้ไขปัญหาการจ้างงานเป็นลำดับแรก จึงได้เปิดรอบการลดดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ความจริงคืออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงติดอยู่ที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed มาก สิ่งนี้ทำให้ Fed ต้องพิจารณาผลกระทบของภาษีศุลกากรต่ออัตราเงินเฟ้อใหม่ หากการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์นี้ ก็แสดงว่า Fed เริ่ม "เฝ้าสังเกตการณ์" แล้ว

อีกด้านหนึ่ง แม้ว่าประธาน Fed คนต่อไปที่ทรัมป์เลือกจะต้องเป็น "พิจิก" แต่ประธานคณะกรรมการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่หมุนเวียนเข้ามาใหม่ส่วนใหญ่เป็น "เหยี่ยว" ทุกต้นปี ในบรรดาประธานธนาคารกลางภูมิภาค 12 คน จะมีสี่คนหมุนเวียนเข้าสู่คณะกรรมการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย และมีสิทธิ์ออกเสียงในการประชุมนโยบายแปดครั้งต่อไป รายชื่อผู้ที่หมุนเวียนเข้ามาในปีนี้รวมถึงโลแกน ประธานธนาคารกลางดัลลัส ฮาร์มัค ประธานธนาคารกลางคลีฟแลนด์ พอลสัน ประธานธนาคารกลางฟิลาเดลเฟีย และคาชการี ประธานธนาคารกลางมินนิอาโปลิส

ในจำนวนนี้ โลแกนและฮาร์มัคถูกมองว่าเป็นบุคคล "เหยี่ยว" ทั้งคู่เคยแสดงออกอย่างเปิดเผยว่า Fed ควรให้ความสำคัญกับปัญหาอัตราเงินเฟ้อ พอลสันถูกมองว่าเป็นบุคคล "พิจิก" เคยแสดงออกอย่างเปิดเผยว่า "มองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง" ต่ออัตราเงินเฟ้อ ส่วนคาชการีมีจุดยืนที่เป็นกลางมากกว่า การเข้ามาของบุคคล "เหยี่ยว" ใหม่อาจทำลายสมดุลแนวโน้มนโยบายภายใน Fed ที่มีมาก่อน แม้ว่าทรัมป์จะเลือกบุคคล "พิจิก" เป็นประธาน ก็ไม่สามารถควบคุมคณะกรรมการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดได้

ยิ่งไปกว่านั้น ประธาน Fed อาจไม่ลดดอกเบี้ยตามความต้องการของทรัมป์อย่างเต็มที่ ทรัมป์แต่งตั้งพาวเวลล์เป็นประธาน Fed ด้วยตัวเองเมื่อปีก่อน แต่จากปีที่ผ่านมา แม้ว่าทรัมป์จะเลื่อนตำแหน่งพาวเวลล์ พาวเวลล์ก็ไม่ได้ "ตอบแทน" ทรัมป์ด้วยการลดดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและมาก ภายใต้กฎหมายสหรัฐฯ Fed มีความเป็นอิสระ สามารถตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยตามสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ไม่ใช่ตามความต้องการของรัฐบาล ดังนั้น แม้ว่าประธาน Fed คนใหม่จะสัญญากับทรัมป์ว่าจะลดดอกเบี้ยด้วยวาจา แต่เมื่อเข้ารับตำแหน่งแล้วก็อาจ "ทำตามใจตัวเอง"

การ "สัญญาทางการเมือง" ที่ไร้ความหมายเช่นนี้ก็เป็นสิ่งที่ทรัมป์กังวล เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทรัมป์กล่าวปราศรัยที่งานเวทีเศรษฐกิจโลกในเมืองดาวอส ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ว่า "เป็นเรื่องน่าอัศจรรย์ที่ผู้คนเปลี่ยนไปเมื่อได้งานนี้" หมายถึง ผู้สมัคร "พูดแต่สิ่งดีๆ" ในการสัมภาษณ์ แต่เมื่อได้รับการยืนยันตำแหน่งแล้วก็เน้นย้ำความเป็นอิสระของตนเอง

เมื่อพิจารณาปัจจัยทั้งหมดข้างต้น คำพูดของพาวเวลล์หลังการประชุม FOMC คืนนี้ ก็จะถูกนักลงทุนจับตามองเป็นพิเศษ เพื่อค้นหาคำใบ้ว่า Fed จะหยุดลดดอกเบี้ยไปอีกนานแค่ไหน

การประชุม FOMC สัปดาห์นี้อาจเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดอย่างหนึ่งสำหรับทรัมป์ในการประกาศตัวผู้สืบทอดตำแหน่งประธาน Fed

นอกจากประเด็นการประชุม FOMC สัปดาห์นี้แล้ว ผู้สืบทอดตำแหน่งประธาน Fed ก็เป็นเหตุการณ์มหภาคที่สามารถส่งผลกระทบต่อตลาดได้เช่นกัน ขณะนี้รายชื่อผู้สมัครได้ถูกจำกัดลงเหลือสี่คน ได้แก่ เควิน แฮสเซตต์ (Kevin Hassett), เควิน วอร์ช (Kevin Warsh), ริก ริเดอร์ (Rick Rieder) และคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ (Christopher Waller) ตามข้อมูลจาก Polymarket ริก ริเดอร์ มีความน่าจะเป็นสูงสุดที่จะได้รับการเสนอชื่อโดยทรัมป์ในขณะนี้ ที่ 47%; เควิน แฮสเซตต์ มีความน่าจะเป็นต่ำสุด ที่ 6%

ริก ริเดอร์ เป็นหัวหน้าฝ่ายลงทุนระดับโลกด้านตราสารหนี้ของแบล็กร็อค แม้ว่าเขาจะไม่มีประสบการณ์ทำงานในรัฐบาลมากนัก แต่เขาเป็นผู้สนับสนุนแนวคิดอัตราดอกเบี้ยต่ำเสมอมา และเป็นไปตามความเข้าใจต่อตลาด ไม่ใช่การเมือง ประวัติเช่นนี้อาจดึงดูดทรัมป์ที่กังวลว่าประธาน Fed คนใหม่จะ "ไม่เชื่อฟัง" ทันทีที่เข้ารับตำแหน่ง นักเศรษฐศาสตร์จาก Evercore ISI รวมถึง Krishna Guha แม้แต่เชื่อว่า "หากริก ริเดอร์ เป็นประธาน Fed คนใหม่ เขาอาจสนับสนุนการลดดอกเบี้ยสามครั้งในปีนี้" (หมายเหตุ Odaily: อ่านข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับริก ริเดอร์ได้ที่《ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานเฟดคนสุดท้าย Rick Rieder มีทัศนคติต่อคริปโตอย่างไร?》)

แฮสเซตต์ เคยถูกมองว่าเป็นผู้ที่มีแนวโน้มสูงสุดที่จะเป็นประธาน Fed คนใหม่ ความน่าจะเป็นเคยสูงถึงกว่า 80% แต่แฮสเซตต์เป็นที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจของทรัมป์ ก่อนหน้านี้外界质疑ว่าหากทรัมป์เสนอชื่อแฮสเซตต์ จะทำให้ความเป็นอิสระของ Fed เสียหาย ยิ่งไปกว่านั้นทรัมป์เคยแสดงออกอย่างเปิดเผยว่าเขาไม่อยากเสียแฮสเซตต์ไปจากรัฐบาลของเขา ดังนั้น ความน่าจะเป็นในการได้รับเลือกของแฮสเซตต์จึงลดลง อย่างไรก็ตาม ก็มีมุมมองที่ว่าความน่าจะเป็นในการได้รับการเสนอชื่อของแฮสเซตต์ยังสูงกว่า 6%

ทรัมป์เคยประกาศอย่างเปิดเผยหลายครั้งว่าเขาจะประกาศชื่อผู้ที่เขาเสนอชื่อในเดือนมกราคม สิ้นเดือนธันวาคม 2025 ทรัมป์กล่าวกับนักข่าวในรัฐฟลอริดาว่า เขาจะประกาศชื่อประธาน Fed คนต่อไปในช่วงเวลาหนึ่งของเดือนมกราคม; วันที่ 14 มกราคม 2026 ทรัมป์ให้สัมภาษณ์กับรอยเตอร์ระบุว่าจะประกาศชื่อผู้สมัครภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า; และผ่านไปอีกสองสัปดาห์ วันที่ 27 มกราคม ทรัมป์กล่าวปราศรัยในรัฐไอโอวาว่าจะประกาศชื่อประธาน Fed คนใหม่ในไม่ช้า แต่จนถึงตอนนี้ก็ยังไม่ได้ประกาศ

แม้ว่าทรัมป์จะตอบอย่างคลุมเครือทุกครั้ง แต่สิ่งที่แน่ใจได้คือความน่าจะเป็นในการประกาศชื่อผู้ที่เสนอชื่อในเดือนมกราคมมีสูงมาก แม้กระทั่งช่วงเวลาที่ดีที่สุดในการประกาศอาจเกิดขึ้นในช่วงการประชุม FOMC สัปดาห์นี้

ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ คำพูดของพาวเวลล์ในคืนนี้จะเป็นจุดสนใจของนักลงทุน และหากพาวเวลล์ไม่มีคำพูดที่โน้มเอียงไปทางพิจิก ตลาดการเงินอาจได้รับผลกระทบ สิ่งนี้เห็นได้ชัดว่าเป็นสถานการณ์ที่ทรัมป์ไม่อยากเห็น ดังนั้น หากทรัมป์ต้องการเบี่ยงเบนความสนใจของตลาดจากพาวเวลล์ที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ทรัมป์อาจประกาศชื่อผู้ที่เขาเสนอชื่อเป็นประธาน Fed คนต่อไปในระหว่างการประชุม FOMC คืนนี้ เพื่อให้ตลาดได้รับข่าวดีเรื่อง "ประธานพิจิก" ลดความสนใจของตลาดต่อคำพูดของพาวเวลล์หรือบรรเทาผลกระทบด้านลบของตลาดที่อาจเกิดขึ้น

คืนนี้ รอติดตามกัน!