2026 Outlook (Part 3): Ethereum and Solana, Dilemmas and Restructuring in Asymmetric Convergent Evolution

特邀专栏作者

2026-01-26 05:32

บทความนี้มีประมาณ 14154 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 21 นาที

The ultimate competitiveness of public blockchains will no longer depend on the TPS race or a single technical roadmap, but on whether they can build a sustainable value flywheel through the deep symbiosis of ecosystem and capital within a framework of security, scenario adaptation, and institutional acceptance. Together, they will drive the blockchain industry from infrastructure competition to an era of application prosperity.

สรุปโดย AI

ขยาย

Core Viewpoint: The core logic of public chain competition in 2026 will shift from opposing technical roadmaps to converging towards the Ethereum standard. Ethereum, as the leader in institutionalization and modularization paradigms, faces the challenge of how to uphold the bottom line of decentralization while embracing capital. Meanwhile, Solana, as the chaser, needs to break through the bottlenecks of centralization and stability through technological evolution to complete its identity reconstruction into an "institutional-grade high-performance infrastructure."
Key Elements:
1. Shift in Competitive Landscape: With its mature modular ecosystem of "Mainnet Settlement Layer + L2 Execution Layers" (total TVL reaching $85.345 billion), Ethereum has become the de facto industry standard. Solana (TVL $9.167 billion) is moving closer to this standard through modular upgrades like the Firedancer client and the Alpenglow consensus upgrade.
2. Divergence in Core Dilemmas: Ethereum faces the risk of highly concentrated institutional capital (28 institutions hold 5.09% of circulating ETH) eroding decentralized governance and node distribution. Solana, while maintaining its high-performance advantage, needs to address network stability issues and potential centralization risks in its Proof of History (PoH) mechanism inherent to its monolithic architecture through technical upgrades.
3. Role of Institutional Capital: Digital Asset Treasury (DAT) funds for Ethereum are primarily focused on long-term staking and value storage, reinforcing its position as financial infrastructure. Solana's DAT funds are more directed towards network optimization and infrastructure support, reflecting its ongoing transition towards an institutionally-adapted model.
4. 2026 Development Path: Ethereum needs to balance capital and community interests through mechanisms like L2 profit-sharing while capitalizing on institutionalization dividends such as RWA and stablecoins. Solana enters a critical validation period where its AI Agent economic narrative built on the x402 protocol and its network stability performance will determine the success or failure of its identity reconstruction.
5. Endgame Relationship: The two chains are not in a zero-sum competition but are trending towards a "differentiated yet non-exclusive" symbiotic landscape. Ethereum consolidates its position as the global financial settlement layer, while Solana seeks differentiated advantages in vertical scenarios like AI and high-frequency trading, converging towards the Ethereum standard.

ในปี 2026 ตรรกะการแข่งขันในสนามเชนสาธารณะจะเปลี่ยนจากการยึดติดกับแนวทางทางเทคนิคที่แตกต่าง ไปสู่กรอบวิวัฒนาการที่มุ่งสู่การบรรจบกันกับ Ethereum Ethereum ในฐานะผู้นำกระบวนทัศน์ด้านสถาบันและการทำงานแบบโมดูลาร์ ได้สร้างระบบนิเวศที่สมบูรณ์แบบของ "เลเยอร์การชำระบัญชีหลัก + เลเยอร์การดำเนินการ L2" ขึ้นแล้ว ส่วน Solana ในฐานะผู้ท้าทายสมรรถนะสูง กำลังเร่งเข้าใกล้มาตรฐานอุตสาหกรรมที่ Ethereum สร้างขึ้น ผ่านการปรับปรุงโครงสร้างแบบโมดูลาร์ Firedancer และกลยุทธ์การปรับให้เข้ากับสถาบัน จุดสนใจหลักของตลาดหมุนรอบสองประเด็นหลัก: "Ethereum จะสามารถรักษาข้อจำกัดด้านการกระจายศูนย์ไว้ได้หรือไม่ ในขณะที่รับมือกับเงินทุนดั้งเดิม" และ "Solana จะสามารถผ่านวิวัฒนาการทางเทคนิคเพื่อก้าวข้ามความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ และทำการปรับโครงสร้างอัตลักษณ์สู่เชนสาธารณะระดับสถาบันได้หรือไม่"

ข้อมูลบนเชนและการปฏิบัติของสถาบันต่างยืนยันร่วมกันว่า TVL รวมของระบบนิเวศ Ethereum (เชนหลัก+L2) อยู่ที่ 8.5345 พันล้านดอลลาร์ (โดยเชนหลัก 7.5544 พันล้านดอลลาร์, Base 515 ล้านดอลลาร์, Arbitrum 316.8 ล้านดอลลาร์ เป็นต้น) โดยมี 28 สถาบันถือครอง ETH 6.14 ล้านโทเค็น คิดเป็น 5.09% ของอุปทานหมุนเวียน แต่ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งระหว่างความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของทุนกับหลักการกระจายศูนย์ก็ปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ; TVL รวมของ Solana อยู่ที่ 916.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับ 10.7% ของระบบนิเวศ Ethereum ไคลเอนต์ Firedancer ได้เปิดตัวบนเชนหลักในเดือนธันวาคม 2025 เพื่อขับเคลื่อนการเปลี่ยนผ่านสู่โมดูลาร์ แต่สมรรถนะ 1 ล้าน+ TPS ตามเป้าหมายและการอัปเกรดฉันทามติ Alpenglow จะสามารถตอกย้ำความเสถียรระดับสถาบันได้หรือไม่ ยังคงต้องได้รับการพิสูจน์

ในปี 2026 การแข่งขันขั้นสุดท้ายของทั้งสองเชนโดยแก่นแท้แล้วคือประเด็นที่แตกต่างกันของ "Ethereum จะสามารถแก้ไขความขัดแย้งภายในในขณะที่เป็นผู้นำกระบวนทัศน์ได้หรือไม่ และ Solana จะสามารถบรรลุการเปลี่ยนผ่านอัตลักษณ์ในระหว่างวิวัฒนาการที่มุ่งสู่การบรรจบกันได้หรือไม่" Ethereum จำเป็นต้องรักษาพื้นฐานของการกระจายศูนย์ผ่านการออกแบบกลไก ในขณะที่โอบรับเงินทุนจากสถาบันอย่าง BlackRock และรองรับ 80% ของพันธบัตรรัฐบาลที่เป็นโทเค็น ส่วน Solana จำเป็นต้องผ่านการปรับโครงสร้างสถาปัตยกรรมแบบโมดูลาร์ Firedancer และการปรับปรุงการกำกับดูแลโหนดเพื่อแก้ไขความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของ POH ในกระบวนการไล่ตาม และทำการปรับโครงสร้างอัตลักษณ์จาก "เชนสำหรับการซื้อขายรายย่อย" สู่ "โครงสร้างพื้นฐานสมรรถนะสูงที่ได้รับการยอมรับจากสถาบัน" ความคืบหน้าในการแก้ไขสองประเด็นหลักนี้ จะเป็นตัวกำหนดคุณภาพการคงอยู่ของเงินทุน ETH DAT มูลค่า 19.2 พันล้านดอลลาร์ และ SOL DAT มูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์ โดยตรง

1. บทนำ: จากความขัดแย้งของแนวทางทางเทคนิค สู่การบรรจบกันของมาตรฐานอุตสาหกรรม

แก่นการเล่าเรื่องของสนามเชนสาธารณะในยุคแรก คือการแข่งขันระหว่างกระบวนทัศน์ "การแบ่งชั้นแบบโมดูลาร์" ของ Ethereum กับ "โมโนลิธสมรรถนะสูง" ของ Solana แต่เมื่อระบบนิเวศบล็อกเชนก้าวจากช่วงการแข่งขันด้านโครงสร้างพื้นฐาน สู่ช่วงการนำไปใช้จริงเชิงสถาบัน โครงสร้างการแข่งขันได้เปลี่ยนจากความขัดแย้งของแนวทางทางเทคนิค ไปสู่การที่ผู้มาทีหลังมุ่งสู่การบรรจบกันกับมาตรฐานอุตสาหกรรม: Ethereum ด้วยข้อได้เปรียบจากการมาก่อนและความลึกของระบบนิเวศ ได้กลายเป็นมาตรฐานโดยพฤตินัยและผู้นำกระบวนทัศน์ของเชนสาธารณะเชิงสถาบัน ส่วน Solana ในฐานะผู้ท้าทายสมรรถนะสูง กำลังเร่งเข้าใกล้กรอบการปรับให้เข้ากับสถาบัน แนวคิดแบบโมดูลาร์ และระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ Ethereum สร้างขึ้น ผ่านวิวัฒนาการทางเทคนิคและการปรับกลยุทธ์

การบรรจบกันแบบไม่สมมาตรนี้ปรากฏชัดเป็นอันดับแรกในสถานะความเป็นผู้นำอุตสาหกรรมของ Ethereum ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่า TVL รวมของระบบนิเวศ Ethereum อยู่ที่ 8.5345 พันล้านดอลลาร์ โดยเชนหลัก 7.5544 พันล้านดอลลาร์, Base 515 ล้านดอลลาร์, Arbitrum 316.8 ล้านดอลลาร์, Polygon 117.1 ล้านดอลลาร์, Optimism 31.2 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 65.9% ของ TVL ตลาด DeFi ทั่วโลก ข้อมูลนี้ไม่เพียงสะท้อนข้อได้เปรียบด้านขนาดเงินทุน แต่ยังยืนยันว่าโครงสร้างสถาปัตยกรรมแบบโมดูลาร์ของ Ethereum ที่ "ใช้เชนหลักเป็นเลเยอร์การชำระบัญชีที่ปลอดภัย และให้ L2 รับผิดชอบการดำเนินการความถี่สูง" ได้กลายเป็นฉันทามติของอุตสาหกรรมแล้ว: ความเจริญรุ่งเรืองของ L2 อย่าง Base และ Arbitrum โดยแก่นแท้แล้วคือการขยายและพิสูจน์ความสำเร็จของ Ethereum ในสถานการณ์ที่แตกต่างกัน ในทางตรงกันข้าม TVL รวมของ Solana อยู่ที่ 916.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเพียง 10.7% ของระบบนิเวศ Ethereum ขนาดเงินทุนและวุฒิภาวะของระบบนิเวศยังคงอยู่ในช่วงของการไล่ตาม

ประการที่สอง ตรรกะการจัดสรรเงินทุนของสถาบันเผยให้เห็นสถานะมาตรฐานของ Ethereum มี 28 สถาบันถือครอง ETH 6.14 ล้านโทเค็น คิดเป็น 5.09% ของอุปทานหมุนเวียน โดย Bitmine ถือครองเพียงผู้เดียว 4.17 ล้านโทเค็น และสเตก 1.685 ล้าน ETH เพื่อรับ APY 2.8-3.5%; มี 19 สถาบันถือครอง SOL 18.319 ล้านโทเค็น คิดเป็น 2.96% ของอุปทานหมุนเวียน โดย Forward ถือครอง SOL 6.91 ล้านโทเค็นเพื่อสนับสนุนตัวตรวจสอบความถูกต้อง (validator) Firedancer โดยเฉพาะ จากขนาดการถือครอง มูลค่าการถือครอง ETH โดยสถาบันสูงกว่า SOL มาก จากกลยุทธ์การจัดสรร สถาบัน ETH มุ่งเน้นที่ "การสเตกระยะยาว + รายได้ที่มั่นคง" เป็นหลัก ส่วนสถาบัน SOL มุ่งเน้นที่ "การสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน + การปรับปรุงเครือข่าย" ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างในการกำหนดตำแหน่งของทั้งสองเชนในสายตาของสถาบัน: Ethereum คือการเก็บรักษามูลค่าและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ครบวงจร ส่วน Solana คือสินทรัพย์ที่มีศักยภาพสูงซึ่งต้องการการลงทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มความเสถียร

ที่สำคัญยิ่งไปกว่านั้น Solana กำลังเข้าใกล้มาตรฐานแบบโมดูลาร์และเชิงสถาบันที่ Ethereum สร้างขึ้น ในระดับเทคนิค ไคลเอนต์ Firedancer ได้เปิดตัวบนเชนหลักในวันที่ 12 ธันวาคม 2025 นำสถาปัตยกรรม "โมดูลาร์ไทล์ (tiles)" มาใช้เพื่อให้เกิดการแยกส่วนขัดข้องและการอัปเกรดอย่างอิสระ ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดแบบโมดูลาร์ของ Ethereum เป็นอย่างมาก; แผนการอัปเกรดฉันทามติ Alpenglow มีกำหนดเปิดใช้งานในช่วงกลางปี 2026 โดยการเพิ่มการกระจายศูนย์ผ่านการปรับปรุงการลงคะแนนนอกแถบ (Votor) และการเผยแพร่แบบถ่วงน้ำหนักด้วยสเตก (Rotor เพื่อตอบสนองความต้องการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสถาบันต่อการกำกับดูแลโหนด ในระดับกลยุทธ์ มูลนิธิ Solana รับฟังข้อเสนอแนะจากสถาบัน DAT อย่างแข็งขันเพื่อปรับปรุงความเสถียรของเครือข่าย การผนวกรวม Western Union และการ突破ของ SOL สปอต ETF ที่มี AUM เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ เป็นการกระทำที่แสดงให้เห็นถึงการเรียนรู้และการเลียนแบบกลยุทธ์ "การปรับให้เข้ากับสถาบัน + ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ของ Ethereum

Messari ระบุอย่างแหลมคมใน "Crypto Theses 2026" ว่า: Ethereum หลังการอัปเกรด Cancun เผชิญกับความเสี่ยง "ถังขยะการชำระบัญชี" จำเป็นต้องรักษาข้อจำกัดด้านการกระจายศูนย์ไว้ในขณะที่โอบรับเงินทุนดั้งเดิม; Solana จำเป็นต้องเปลี่ยนจากการเก็งกำไร Meme ที่คิดเป็น 80% ของการซื้อขาย สู่รูปแบบรายได้ที่ยั่งยืน และแก้ไขความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของกลไก POH ความขัดแย้งเหล่านี้เผยให้เห็นถึงแก่นแท้ของการวิวัฒนาการที่มุ่งสู่การบรรจบกัน: Ethereum ในฐานะผู้นำ จำเป็นต้องแก้ไขความขัดแย้งภายในเพื่อเสริมสร้างสถานะมาตรฐาน; Solana ในฐานะผู้ไล่ตาม จำเป็นต้องผ่านการอัปเกรดทางเทคนิคและการเปลี่ยนผ่านกลยุทธ์เพื่อบรรลุการเข้าใกล้มาตรฐานของ Ethereum และทำการปรับโครงสร้างอัตลักษณ์จาก "เชนสำหรับการซื้อขายรายย่อย" สู่ "โครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน"

2. การบรรจบกันหลัก: กรอบตรรกะแบบเดียวกันสำหรับการพัฒนาของเชนสาธารณะ

ทั้ง Ethereum และ Solana ได้ก้าวพ้นช่วงที่เทคโนโลยีเป็นตัวกำหนดมูลค่าการประเมินแล้ว และหันไปใช้โหมดขับเคลื่อนสองล้อของพลังระบบนิเวศและคุณภาพเงินทุน โดยมีสัญญาณหลักคือ: จุดยึดเหนี่ยวมูลค่าได้เปลี่ยนจากเรื่องเล่าดั้งเดิมอย่าง TPS, ค่าแก๊ส ฯลฯ ไปสู่มิติของระบบนิเวศและเงินทุน เช่น ความสามารถในการปรับให้เข้ากับสถานการณ์ อัตราการคงอยู่ของแอปพลิเคชัน คุณภาพการตกตะกอนของเงินทุนสถาบัน

2.1 การสนับสนุนมูลค่า: โครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันที่นำโดย Ethereum และเส้นทางที่แตกต่างของ Solana

ในการเปลี่ยนแปลงนี้ Ethereum ด้วยข้อได้เปรียบจากการมาก่อนและความลึกของระบบนิเวศ ได้สร้างมาตรฐานอุตสาหกรรมสำหรับการสนับสนุนมูลค่าแล้ว ส่วน Solana กำลังเข้าใกล้มาตรฐานนี้ในกระบวนการไล่ตาม

ระบบนิเวศ Ethereum ด้วย TVL 8.5345 พันล้านดอลลาร์ คิดครองส่วนแบ่งตลาด DeFi 65.9% และกลายเป็นพาหนะหลักสำหรับสถาบันในการจัดวาง RWA จาก TVL 7.5544 พันล้านดอลลาร์ของเชนหลัก โปรโตคอลสเตเบิลคอยน์อย่าง Aave, Ethena และโปรเจกต์ RWA อย่าง Ondo Finance ก่อตัวเป็นฐานของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับสถาบัน และรองรับ 80% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯที่เป็นโทเค็น; ในระบบนิเวศ L2, TVL 515 ล้านดอลลาร์ของ Base และ TVL 316.8 ล้านดอลลาร์ของ Arbitrum เป็นการพิสูจน์ความสำเร็จของกลยุทธ์แบบโมดูลาร์: การออกแบบโครงสร้างสถาปัตยกรรมที่ใช้เชนหลักเป็นเลเยอร์การชำระบัญชีที่ปลอดภัย และให้ L2 รับผิดชอบการดำเนินการความถี่สูง ได้กลายเป็นมาตรฐานกระบวนทัศน์สำหรับการขยายตัวของเชนสาธารณะ รายงานของ Grayscale แสดงให้เห็นว่า Ethereum เป็นผู้นำในด้านสเตเบิลคอยน์, TVL DeFi และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯที่เป็นโทเค็น โดยลักษณะร่วมของสถานการณ์เหล่านี้คือ: เป็นแอปพลิเคชันระดับสถาบันที่ต้องการความปลอดภัยสูง การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวด และตรรกะที่ซับซ้อน BlackRock ในการมอง展望ปี 2026 กำหนดตำแหน่ง Ethereum อย่างชัดเจนว่าเป็น "มาตรฐานเลเยอร์การชำระบัญชีเพียงหนึ่งเดียวสำหรับสเตเบิลคอยน์และสภาพคล่องดิจิทัล" และเน้นย้ำบทบาทสำคัญในการเชื่อมต่อกับ TradFi

Solana ด้วย TVL 916.7 ล้านดอลลาร์ อยู่ในกลุ่มที่สอง ซึ่งเทียบเท่ากับ 10.7% ของระบบนิเวศ Ethereum สร้างกำแพงผู้ใช้ในสถานการณ์อย่าง meme, การซื้อขายความถี่สูง แต่ขนาดเงินทุนและวุฒิภาวะของสถานการณ์ยังคงอยู่ในช่วงของการไล่ตาม ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่า ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Solana ใน 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 12.666 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่า TVL จะเป็นเพียง 10.7% ของระบบนิเวศ Ethereum แต่ความกระตือรือร้นในการซื้อขายสูงกว่าเชนหลักมาก ค่าธรรมเนียมการซื้อขายเฉลี่ยที่ต่ำมาก <0.01 ดอลลาร์ ทำให้การซื้อขายความถี่สูงและแอปพลิเคชันโซเชียลสำหรับผู้ใช้ระดับสิบล้านคนเป็นไปได้

การเปลี่ยนแปลงบทบาทของเงินทุน DAT ยืนยันเส้นทางการบรรจบกันนี้เพิ่มเติม เงินทุน DAT ของ Ethereum มุ่งเน้นที่ "การจัดสรรระยะยาว + การมีส่วนร่วมต่อความปลอดภัยของเครือข่าย" เป็นหลัก: Bitmine ถือครอง ETH 4.17 ล้านโทเค็น และสเตก 1.685 ล้านโทเค็นเพื่อรับ APY 2.8-3.5% แปลงเงินทุนสถาบันเป็นการล็อกระยะยาวเพื่อความปลอดภัยของเครือข่าย; SharpLink ถือครอง ETH 865,000 โทเค็น มุ่งเน้นที่รายได้จากการสเตก เพื่อลดความผันผวนของอุปทานหมุนเวียน เงินทุน DAT ของ Solana มุ่งเน้นที่ "การสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน + การปรับปรุงเครือข่าย" เป็นหลัก: Forward ถือครอง SOL 6.91 ล้านโทเค็น วางไว้ในการสเตกและการให้ยืม เพื่อสนับสนุนไคลเอนต์ตัวตรวจสอบความถูกต้อง Firedancer โดยเฉพาะ; SOL Strategies จัดการ SOL ที่ได้รับมอบหมายมูลค่า 1.24 พันล้านดอลลาร์ไปยังตัวตรวจสอบความถูกต้อง เพื่อเสริมสร้างความปลอดภัยของเครือข่ายโดยตรง ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นว่า Solana กำลังเรียนรู้โหมดการปรับให้เข้ากับสถาบันของ Ethereum: จากการจัดสรรเพื่อเก็งกำไรล้วนๆ สู่การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน แต่คุณภาพการคงอยู่ของเงินทุนยังคงต้องได้รับการปรับปรุงผ่านการอัปเกรด Firedancer และ Alpenglow

ข้อมูลจาก a16z "State of Crypto 2025" แสดงให้เห็นว่า Ethereum + L2s ยังคงเป็นจุดหมายปลายทางหลักสำหรับนักพัฒนารายใหม่ แต่ความสนใจของนักพัฒนา Solana เพิ่มขึ้น 78% ใน 2 ปี ข้อมูลนี้ยืนยันว่าพลังระบบนิเวศดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้ เงินทุนสถาบันจัดหาสภาพคล่องและการสนับสนุนมูลค่า และ Solana กำลังทำซ้ำโหมดความสำเร็จของการขับเคลื่อนสองล้อ "ระบบนิเวศ+เงินทุน" ของ Ethereum

ETH

การเงิน

DeFi

Base

Solana

Arbitrum

เทคโนโลยี

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily