ราคาเหรียญพังทลาย, ลดพนักงาน, นักพัฒนาหนีหาย, Berachain จะเป็นบล็อกเชนที่ล่มสลายหรือไม่?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Ma He, Foresight News

เมื่อวันที่ 14 มกราคม BERA พุ่งขึ้นในระยะสั้น จาก 0.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ 0.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นเรื่องหายากท่ามกลางกราฟรายสัปดาห์ที่เคยร่วงต่อเนื่อง 12 สัปดาห์ ในวันเดียวกัน Berachain Foundation ได้เผยแพร่สรุปผลสิ้นปี 2025 โดยเน้นย้ำถึงการขยายตัวของระบบนิเวศ การปรับปรุงเทคโนโลยี และการมีส่วนร่วมของชุมชนหลังจากการเปิดตัว Mainnet แต่ก็ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาถึงแรงกดดันต่าง ๆ ที่เกิดจากความผันผวนของตลาด

หลังจากเปิดตัว Mainnet Berachain ทั้ง TVL และราคาโทเค็นต่างเผชิญกับความผันผวนรุนแรง บางทีอาจไม่ใช่แค่ผลจากวัฏจักรตลาด แต่เป็นผลรวมของกลยุทธ์ภายในและแรงกดดันภายนอก

TVL ร่วงจาก 3 พันล้าน เหลือ 180 ล้าน รายได้บนเชน 24 ชั่วโมง 84 ดอลลาร์

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 Berachain เปิดตัว Mainnet อย่างเป็นทางการ นำเสนอกลไกฉันทามติ PoL ที่นวัตกรรมใหม่ ซึ่งออกแบบมาเพื่อจูงใจการมีส่วนร่วมของแอปพลิเคชันและผู้ใช้ผ่านการพิสูจน์สภาพคล่อง แทนที่จะใช้ Proof of Stake แบบดั้งเดิม ทำให้ Berachain เป็น Layer 1 ที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับแอปพลิเคชัน DeFi โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุนและอัตราการยอมรับจากผู้ใช้ ในช่วงเริ่มต้นระบบนิเวศขยายตัวอย่างรวดเร็ว ดึงดูด dApp หลายร้อยรายการ รวมถึง DEX อย่าง BEX โปรโตคอลให้กู้ยืม และตลาด NFT

TVL พุ่งสูงถึง 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่จุดสูงสุด ที่อยู่ที่ใช้งานเกิน 140,000 ที่อยู่ และปริมาณธุรกรรมสูงถึง 9.59 ล้านรายการ มูลนิธิยังสนับสนุนโครงการระบบนิเวศหลายโครงการผ่านขั้นตอน RFA (Request for Application) และ RFC (Request for Comment) และร่วมมือกับสถาบันอย่าง BitGo เพื่อให้บริการดูแลรักษา ซึ่งช่วยยกระดับความเป็นมืออาชีพของโครงการ นอกจากนี้ กลยุทธ์การสร้างชุมชนและการตลาดของ Berachain ประสบความสำเร็จอย่างโดดเด่นในระยะแรก ชุด NFT แนวหมี (เช่น Bong Bears) ดึงดูดผู้ใช้จำนวนมาก การแจก Airdrop และโปรแกรมจูงใจยิ่งกระตุ้นการมีส่วนร่วมมากขึ้น มาตรการเหล่านี้ช่วยให้ Berachain กลายเป็นจุดสนใจในวงการ DeFi ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 จนติดอันดับเชน DeFi ที่ใหญ่เป็นอันดับ 6

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ราคาโทเค็นร่วงลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่า TVL ของมันลดลงเหลือ 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ รายได้บนเชน 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 84 ดอลลาร์สหรัฐฯ และปริมาณ Stablecoin บนเชนทั้งหมดอยู่ที่ 153.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

ให้ความสำคัญกับนักลงทุนรายย่อยก่อน? โทเค็นส่วนใหญ่เป็นของ VC ปลดล็อกครั้งใหญ่ในเดือนกุมภาพันธ์

ในการอัปเดตสิ้นปีของ Berachain Foundation ยอมรับว่ากลยุทธ์ "ให้ความสำคัญกับนักลงทุนรายย่อยก่อน" ในตลาดคริปโตโดยรวมไม่ได้ผลดีนัก ส่งผลให้ต้องมีการจัดสรรทรัพยากรใหม่ ซึ่งนำไปสู่ปัญหาต่าง ๆ ตามมา อย่างแรกคือการลดจำนวนพนักงานและการเปลี่ยนแปลงทีม ในฐานะส่วนหนึ่งของการปรับกลยุทธ์ Berachain Foundation ได้ลดทีมการตลาดสำหรับนักลงทุนรายย่อยลงเป็นส่วนใหญ่ และหันมาโฟกัสที่การพัฒนาพื้นฐานแทน Alberto หัวหน้าผู้พัฒนาของ Berachain ก็จะลาออกไปร่วมก่อตั้งบริษัท Web2 กับอดีตเพื่อนร่วมงานจากธนาคาร

มูลนิธิเน้นย้ำว่าการลาออกเป็นไปด้วยดี แต่นี่ก็ทำให้กำลังหลักด้านเทคโนโลยีของโครงการอ่อนแอลงอย่างไม่ต้องสงสัย ในชุมชน นักพัฒนาบางส่วนได้ย้ายไปยังเชนอื่น เช่น Monad ซึ่งยิ่งซ้ำเติมปัญหาการสูญเสียบุคลากร

บางที กลยุทธ์ "ให้ความสำคัญกับนักลงทุนรายย่อยก่อน" ที่ Berachain Foundation โฆษณาอาจไม่เคยเริ่มต้นจริง ๆ เลย

โครงการเน้นย้ำการขับเคลื่อนโดยชุมชนตั้งแต่แรก แต่ในการดำเนินงานจริง กลไกการจูงใจไม่สามารถดึงดูดผู้ใช้ได้อย่างต่อเนื่อง และการจัดสรรโทเค็นก็ทิ้งนักลงทุนรายย่อยไว้ข้างหลัง

แม้กลไก PoL จะเป็นนวัตกรรมใหม่ แต่ความซับซ้อนของมัน (เช่น แบบจำลองหลายโทเค็น รวมถึง BERA และ BGT) ทำให้ผู้ใช้ถอยห่าง ส่งผลให้กิจกรรมบนเครือข่ายลดลงอย่างรวดเร็ว ในเดือนพฤศจิกายน 2025 โครงการระงับเครือข่ายชั่วคราวเนื่องจากช่องโหว่ในโปรโตคอล Balancer โชคดีที่ไม่มีผลกระทบต่อความปลอดภัยของเงินทุนผู้ใช้

ราคาโทเค็น BERA ร่วงลงจากจุดสูงสุด 9 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับปัจจุบันที่ 0.7 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในเวลาเพียงหนึ่งปี โทเค็นของเชนระดับตำนานที่เคยกล่าวขานร่วงลงกว่า 10 เท่า

การพังทลายนี้มีรากฐานมาจากแบบจำลองที่มีสภาพคล่องต่ำและ FDV สูง ซึ่งทำให้ราคาขยายตัวจากปัจจัยมนุษย์ก่อนจะพังทลายลงอย่างรวดเร็ว และรากเหง้าของปัญหานี้อยู่ที่กลไกการจัดสรรโทเค็นของ Berachain ผู้มีส่วนร่วมในระยะแรกได้รับ 16.82% ของอุปทานทั้งหมด นักลงทุน私募ได้รับส่วนแบ่งโทเค็นสูงถึง 34.31% ซึ่งจัดเป็นโทเค็น VC แบบฉบับมาก นอกจากนี้ ผู้ถือ NFT สามารถรับโทเค็นมูลค่าสูงถึงหลายสิบล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่ผู้ใช้ Testnet ได้รับ Airdrop เพียง 60 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งก่อให้เกิดข้อโต้แย้งเรื่อง "ช่องว่างระหว่างคนรวยและคนจน" และทำให้ผู้ใช้ที่ซื่อสัตย์บางส่วนถูกกีดกัน

สิ่งนี้ขัดแย้งกับคำขวัญ "ให้ความสำคัญกับนักลงทุนรายย่อยก่อน" โดยแก่นแท้ของโครงการคือแบบจำลองสภาพคล่องต่ำ FDV สูงที่ถูกครอบงำโดย VC: นักลงทุนระยะแรกเข้าที่ราคา 0.82 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับผลตอบแทน 10-15 เท่า ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยแบกรับการพังทลาย Smokey ผู้ก่อตั้งมูลนิธิยอมรับว่าหากได้เริ่มต้นใหม่ จะไม่ขายโทเค็นให้ VC มากขนาดนั้น และได้ซื้อคืนบางส่วนเพื่อลดการเจือจางลงแล้ว ในเดือนตุลาคม 2025 Berachain Foundation ร่วมมือกับ Greenlane Holdings เปิดตัว BeraStrategy โดยใช้ BERA เป็นสินทรัพย์สำรอง แต่ก็ยากที่จะยับยั้งแนวโน้มร่วงของราคาโทเค็น

นอกจากนี้ VC อย่างกองทุน Nova ของ Brevan Howard มีสิทธิ์ขอคืนเงิน สามารถขอคืนเงินเต็มจำนวน 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ก่อนเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งยิ่งตอกย้ำถึงการเอียงเข้าหา VC ของ Berachain

ความไม่พอใจในชุมชนสูงขึ้นมาก ผู้ใช้หลายคนเรียกมันว่า "L1 ที่หลอกลวงขั้นสุด"

ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ปีนี้ Berachain จะปลดล็อก BERA จำนวน 63.75 ล้านเหรียญ คิดเป็นประมาณ 12.16% ของอุปทานทั้งหมด ในส่วนที่ปลดล็อก นักลงทุน私募ได้รับถึง 28.58 ล้านเหรียญ ตั้งแต่เดือนมีนาคมปีนี้ BERA จะปลดล็อกในสัดส่วน 2.53% ของอุปทานทั้งหมดทุกเดือน เมื่อพิจารณาจากสภาพคล่องที่เหือดแห้งในปัจจุบัน การปลดล็อกครั้งใหญ่อย่างต่อเนื่องในปีนี้อาจก่อให้เกิดแรงกดดันในการขายจำนวนมาก