การเคลื่อนไหวที่สั่นคลอนอุตสาหกรรมการพนันมูลค่าหลายแสนล้าน การพยากรณ์ตลาดกำลังถูกไล่ล่าโดยระเบียบเก่า

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Azuma (@azuma_eth)

ตลาดทำนายที่กำลังมาแรงกำลังเผชิญกับปัญหาจริงๆ

เมื่อวันที่ 9 มกราคม เวลาท้องถิ่นของสหรัฐอเมริกา คณะกรรมการพนันกีฬารัฐเทนเนสซี (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) ได้ออกคำสั่งห้ามแก่แพลตฟอร์มตลาดทำนาย เช่น Kalshi, Polymarket และ Crypto.com โดยให้แพลตฟอร์มดังกล่าวหยุดให้บริการสัญญาทำนายผลกีฬาแก่ผู้อยู่อาศัยในรัฐ ด้วยเหตุผลว่าบริษัทเหล่านี้ดำเนินธุรกิจการพนันที่ผิดกฎหมายโดยไม่ได้รับอนุญาตจากรัฐบาลรัฐ

ในจดหมายแจ้ง SWC กล่าวหาบริษัททั้งสามแห่งว่าจัดหาเกมพนันกีฬาอย่างผิดกฎหมายภายใต้หน้ากากของ "สัญญาเหตุการณ์" แม้ว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้จะลงทะเบียนกับคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) ในฐานะตลาดสัญญาที่กำหนดแล้ว แต่ตามกฎหมายของรัฐเทนเนสซี หน่วยงานใดๆ ที่ให้บริการเดิมพันกีฬาในรัฐนี้ต้องมีใบอนุญาตที่ออกโดย SWC

SWC กำหนดให้ Kalshi, Polymarket และ Crypto.com ต้องหยุดกิจกรรมทั้งหมดในรัฐภายในวันที่ 31 มกราคม ยกเลิกสัญญาที่เปิดอยู่และคืนเงินฝากให้กับผู้อยู่อาศัย หากไม่ปฏิบัติตามภายในเวลาอาจต้องเผชิญกับบทลงโทษทางแพ่งสูงสุด 25,000 ดอลลาร์ต่อการละเมิดแต่ละครั้ง หรือแม้กระทั่งข้อกล่าวหาทางอาญา

ตลาดพนันกีฬาที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

เพื่อเข้าใจว่าทำไมรัฐเทนเนสซีจึงใช้มาตรการแข็งกร้าวกับแพลตฟอร์มตลาดทำนาย ต้องเริ่มจากสถานการณ์ปัจจุบันของตลาดพนันกีฬาในสหรัฐอเมริกา

นับตั้งแต่ศาลสูงสุดสหรัฐฯ พลิกคว่ำกฎหมายสหพันธรัฐ Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA) ซึ่งเคยห้ามการพนันกีฬาเชิงพาณิชย์ เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2018 รัฐต่างๆ ในสหรัฐอเมริกาจึงได้รับอำนาจในการตัดสินใจเองว่าจะทำให้การพนันกีฬาถูกกฎหมายในเขตอำนาจของตนหรือไม่ ปัจจุบัน การพนันกีฬาในรัฐต่างๆ ของสหรัฐอเมริกาอยู่ภายใต้การรับผิดชอบของหน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐสำหรับการออกใบอนุญาต การปฏิบัติตามข้อกำหนด และการบังคับใช้กฎหมาย โดยแต่ละรัฐสามารถกำหนดระบบภาษี เกณฑ์การเข้าสู่ตลาด และข้อกำหนดความรับผิดชอบได้เอง

ตามรายงานของสื่อพนันกีฬา Legal Sports Report จนถึงปัจจุบัน มี 38 รัฐ (รวมวอชิงตัน ดี.ซี. และเปอร์โตริโก) ในสหรัฐอเมริกาที่อนุญาตให้บริการพนันกีฬาดำเนินการได้อย่างถูกกฎหมาย (ทั้งออนไลน์และออฟไลน์) โดยในจำนวนนี้มี 30 รัฐที่อนุญาตให้บริการพนันกีฬาออนไลน์ — รัฐเทนเนสซีเป็นหนึ่งในนั้น และเป็นรัฐแรกที่อนุญาตเฉพาะการพนันกีฬาออนไลน์เท่านั้น โดยห้ามสถานที่พนันทางกายภาพ

ด้วยการเป็นเจ้าของลีกยอดนิยมหลายแห่ง เช่น NFL, MLB, NBA, NHL สหรัฐอเมริกาเป็นมหาอำนาจด้านกีฬาอย่างไม่ต้องสงสัย และการพนันกีฬาคือบริการการพนันที่รัฐบาลของรัฐต่างๆ ในสหรัฐอเมริกากำหนดไว้ชัดเจนและควบคุมดูแลด้วยภาษีหนัก

สถิติจากสื่อพนันกีฬาอีกแห่งหนึ่ง Sports Book Review (ดูภาพด้านล่าง ข้อมูลถึงเดือนสิงหาคม 2025) แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่มีการผ่อนคลายกฎระเบียบในปี 2018 เป็นต้นมา จำนวนเงินเดิมพันทั้งหมด (Handle) และขนาดของรายได้ภาษี (Taxes) ในตลาดพนันกีฬาของสหรัฐอเมริกาในช่วงหลายปีที่ผ่านมาได้แสดงแนวโน้มการเติบโตที่ค่อนข้างน่าตกใจ — ในปี 2024 จำนวนเงินเดิมพันทั้งหมดของตลาดสูงถึง 148.74 พันล้านดอลลาร์ และรายได้ภาษีสูงถึง 2.82 พันล้านดอลลาร์; ในปี 2025 เพียงแค่ 8 เดือนแรก จำนวนเงินเดิมพันทั้งหมด (121.22 พันล้านดอลลาร์) และรายได้ภาษี (2.68 พันล้านดอลลาร์) ก็ใกล้เคียงกับระดับทั้งปีของปี 2024 แล้ว

มุ่งเน้นที่รัฐเทนเนสซี การพนันกีฬาหมายถึงอะไร?

มาส่งสายตาไปยังรัฐเทนเนสซี ตัวละครหลักของเหตุการณ์นี้กัน

ในปี 2019 รัฐเทนเนสซีได้ผ่านกฎหมาย Tennessee Sports Gaming Act ซึ่งกำหนดให้การพนันกีฬาถูกกฎหมายอย่างเป็นทางการ ในขณะนั้นผู้ว่าการรัฐ Bill Lee แม้จะมีความเห็นสงวนเกี่ยวกับการพนัน แต่ก็ยังอนุญาตให้กฎหมายนี้ผ่านไปโดยไม่ได้ใช้สิทธิ์ยับยั้ง ในช่วงปี 2021 – 2022 สภานิติบัญญัติรัฐเทนเนสซีได้ผ่านกฎหมายจัดตั้งคณะกรรมการกำกับดูแลเฉพาะทางเพื่อรับผิดชอบงานด้านการออกใบอนุญาตและการกำกับดูแลอย่างเต็มที่ คณะกรรมการนี้เดิมชื่อ Sports Wagering Advisory Council และต่อมาเปลี่ยนชื่อเป็น Tennessee Sports Wagering Council ซึ่งก็คือ SWC ที่ออกคำสั่งห้ามแก่ Kalshi, Polymarket และ Crypto.com ในตอนต้นของบทความนี้

ปัจจุบัน SWC เป็นหน่วยงานกำกับดูแลการพนันกีฬาเพียงแห่งเดียวของรัฐเทนเนสซี รับผิดชอบในการออกใบอนุญาตดำเนินงาน การกำกับดูแลการปฏิบัติตามข้อกำหนด การกำหนดกฎระเบียบ และการบังคับใช้กฎหมาย SWC กำหนดว่า ผู้ให้บริการพนันกีฬาทั้งหมดต้องได้รับใบอนุญาตจาก SWC จึงจะสามารถเปิดให้บริการในรัฐนี้ได้ ปัจจุบันมีการออกใบอนุญาตทั้งหมด 11 ใบ (ดูภาพด้านบน); เฉพาะผู้อยู่อาศัยที่มีอายุ 21 ปีขึ้นไปเท่านั้นที่สามารถเข้าถึงบริการที่เกี่ยวข้อง และต้องผ่านการตรวจสอบตำแหน่งทางภูมิศาสตร์เพื่อให้แน่ใจว่าเดิมพันภายในรัฐ; ในด้านอัตราภาษี รัฐจะเรียกเก็บภาษีในอัตรา 1.85% จากจำนวนเงินเดิมพันทั้งหมด — ก่อนหน้านี้เคยใช้แผนการเก็บภาษีตามรายได้ แต่หลังจากปี 2023 ได้เปลี่ยนเป็นการเก็บภาษีตามจำนวนเงินเดิมพันทั้งหมด

ตลาดพนันกีฬาได้มีส่วนสนับสนุนรายได้ภาษีที่สำคัญให้กับรัฐเทนเนสซี Sports Book Review แสดงสถิติ (ดูภาพด้านล่าง ข้อมูลถึงเดือนกรกฎาคม 2025) ว่า ในปี 2024 จำนวนเงินเดิมพันทั้งหมดของตลาดพนันกีฬารัฐเทนเนสซีสูงถึง 5.268 พันล้านดอลลาร์ และรายได้ภาษีสูงถึง 97.16 ล้านดอลลาร์; ใน 7 เดือนแรกของปี 2025 จำนวนเงินเดิมพันทั้งหมดสูงถึง 2.4 พันล้านดอลลาร์ และรายได้ภาษีสูงถึง 56.4 ล้านดอลลาร์

แต่เค้กก้อนใหญ่และยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องนี้ กำลังถูกกัดกร่อนโดย Polymarket และบริษัทอื่นๆ มากขึ้นเรื่อยๆ

ตลาดทำนายกัดกร่อนโลกเก่าอย่างไร?

เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2025 Polymarket ประกาศว่าได้รับอนุญาตจาก CFTC และจะกลับสู่ตลาดสหรัฐอเมริกาหลังจากหายไปเกือบสี่ปี; และก่อนหน้านั้น แพลตฟอร์มตลาดทำนายของ Kalshi และ Truth Predict ในเครือ Crypto.com ได้เปิดประตูต้อนรับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาภายใต้การอนุญาตของ CFTC แล้ว

สถานการณ์การกำกับดูแลในปัจจุบันคือ การพนันกีฬาจะถูกจัดประเภทอย่างชัดเจนว่าเป็นบริการการพนัน อำนาจกำกับดูแลเป็นของแต่ละรัฐ แต่แพลตฟอร์มตลาดทำนายเช่น Polymarket มักถูกมองว่าเป็นหน่วยงานใหม่ที่ให้บริการซื้อขาย "สัญญาเหตุการณ์" และ "สัญญาเหตุการณ์" ในด้านลักษณะสินทรัพย์ถูกมองว่าเป็นอนุพันธ์ทางการเงิน ซึ่งอยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลของ CFTC สิ่งนี้ทำให้ตลาดทำนายหลีกเลี่ยงข้อจำกัดทางกฎหมายที่เข้มงวดของบริการการพนัน — ไม่จำเป็นต้องได้รับใบอนุญาตระดับรัฐ ไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการปกป้องผู้ใช้ เช่น การควบคุมการเสพติด ไม่จำเป็นต้องจ่ายภาษีการพนันจำนวนสูงให้กับแต่ละรัฐ; แต่ในขณะเดียวกันก็สามารถให้บริการเดิมพันผลกีฬาที่คล้ายกับการพนันได้ ซึ่งก่อให้เกิด "การหาประโยชน์จากช่องว่างทางกฎระเบียบ" ในระดับหนึ่งโดยปริยาย

หากตลาดทำนายยังคงเป็นเพียงสนามทดลองขนาดเล็กก็คงไม่เป็นไร แต่ความจริงคือ อัตราการเติบโตของตลาดทำนายนั้นเกินจริงยิ่งกว่าตลาดพนันกีฬาที่เติบโตอย่างน่าตกใจอยู่แล้ว — ในปี 2025 มูลค่าการซื้อขายรวมของตลาดทำนายอยู่ที่ประมาณ 40 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 400% จาก 9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 Data Dashboards แสดงในแดชบอร์ดข้อมูลที่รวบรวมบน Dune (ดูภาพด้านล่าง) ว่าสัญญาเหตุการณ์ประเภทกีฬาได้กลายเป็นหมวดหมู่ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงที่สุดในตลาดทำนายไปแล้ว

ตลาดทุนได้สัมผัสถึงภัยคุกคามที่เพิ่มขึ้นของ Polymarket ต่อบริการพนันกีฬาแบบดั้งเดิมมานานแล้ว สองยักษ์ใหญ่ของตลาดพนันกีฬา DraftKings และ Flutter Entertainment บันทึกการลดลง 11.7% และ 16.1% ตามลำดับในช่วงปีที่ผ่านมา — ในช่วงเวลาเดียวกัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังอยู่ในช่วงขาขึ้น ดัชนีดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 12.97% ตลอดทั้งปี ดัชนีแนสแด็กเพิ่มขึ้น 20.36% ในปีที่แล้ว ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 16.39%; และขนาดของตลาดพนันกีฬายังคงรักษาแนวโน้มขาขึ้นที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาแปดปี

ทั้งรัฐเทนเนสซีที่ต้องการพนันกีฬาเป็นแหล่งรายได้ภาษี และพลังทุนที่ควบคุมตลาดพนันกีฬาอยู่เบื้องหลัง ยากที่จะยอมรับให้ตลาดทำนายซึ่งเป็นผู้เล่นใหม่เข้ามาแบ่งเค้ก

ความขัดแย้งไม่ใช่กรณีเดียว ตลาดทำนายตอบโต้อย่างไร?

ในความเป็นจริง คำสั่งห้ามตลาดทำนายของรัฐเทนเนสซีไม่ใช่กรณีที่แยกออกมา รัฐแมริแลนด์ โอไฮโอ อิลลินอยส์ นิวเจอร์ซีย์ เนวาดา มอนแทนา มิชิแกน คอนเนตทิคัต ต่างเคยใช้มาตรการแข็งกร้าวกับตลาดทำนายด้วยเหตุผลที่คล้ายกัน และเนื่องจาก Polymarket เพิ่งกลับสู่ตลาดสหรัฐอเมริกาในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว Kalshi จึงเป็นผู้รับผลกระทบจากการกำกับดูแลมากกว่า

เกี่ยวกับเรื่องนี้ Kalshi เคยยื่นฟ้องรัฐเนวาดา นิวเจอร์ซีย์ และแมริแลนด์ ด้วยเหตุผลว่า "ได้ปฏิบัติตามกฎระเบียบของรัฐบาลกลางที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าแล้ว ไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบระดับรัฐอีกต่อไป" แต่ผลลัพธ์กลับไม่เป็นที่น่าพอใจ

• คดีในรัฐเนวาดาได้เริ่มดำเนินการเร็วที่สุด ศาลชั้นต้นเคยสนับสนุน Kalshi ในช่วงแรก แต่ต่อมาในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วกลับตัดสินให้ Kalshi แพ้คดี ผู้พิพากษา Andrew Gordon ตัดสินว่าสัญญาเหตุการณ์ประเภทกีฬาบน Kalshi มีความคล้ายคลึงกับการเดิมพันพนันกีฬามาก ดังนั้นจึงอยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลของกฎระเบียบการพนันของรัฐเนวาดา Kalshi ได้ยื่นอุทธรณ์ต่อศาลอุทธรณ์巡回ที่เก้าของสหรัฐอเมริกาแล้ว
• ในด้านรัฐนิวเจอร์ซีย์ ศาลชั้นต้นเลือกที่จะสนับสนุน Kalshi แต่หน่วยงานกำกับดูแลการพนันของรัฐได้ยื่นอุทธรณ์ต่อศาลอุทธรณ์巡回ที่สามของสหรัฐอเมริกาแล้ว
• ในด้านรัฐแมริแลนด์ ศาลชั้นต้นสนับสนุนคำร้องขอของหน่วยงานกำกับดูแลการพนัน ผู้พิพากษา Judge Adam B เห็นว่า Kalshi ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่า "รัฐสภามีความตั้งใจที่ชัดเจนและเด่นชัดที่จะลิดรอนอำนาจของรัฐต่างๆ ในการกำกับดูแลการพนัน" Kalshi ได้ยื่นอุทธรณ์เรื่องนี้ต่อศาลอุทธรณ์巡回ที่สี่ของสหรัฐอเมริกาแล้ว

บริษัทกฎหมาย Benesch ให้ความเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้ว่า ขณะที่การอภิปรายระดับชาติยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าศาลอุทธรณ์ระดับต่างๆ จะมีความเห็นที่แตกต่างกันคล้ายกัน ซึ่งจะวางรากฐานให้ศาลสูงสุดแก้ไขปัญหานี้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า... หากศาลอุทธรณ์บังเอิญสนับสนุนตำแหน่งของ Kalshi อย่างเป็นเอกฉันท์ ตลาดทำนายอื่นๆ อาจลอกเลียนแบบและเริ่มดำเนินธุรกิจที่คล้ายกันก่อน