บทความยอดนิยมของ Avon บนเว็บไซต์ต่างประเทศ: ทำไม DeFi จึงไม่น่าสนใจอีกต่อไป?
- 核心观点：DeFi发展趋于成熟，但用户行为模式固化。
- 关键要素：
- 用户行为高度投机，参与围绕激励展开。
- 借贷功能异化为短期融资工具，而非信用市场。
- 用户因信任缺失而趋于谨慎，风险偏好降低。
- 市场影响：DeFi创新放缓，可能长期局限于小众领域。
- 时效性标注：长期影响。
บทความนี้เขียนโดย Prince ผู้ร่วมก่อตั้ง Avon
รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); แปลโดย Azuma ( @azuma_eth )
สรุปสั้นๆ
การใช้งาน DeFi ของผู้คนเริ่มมีความคล้ายคลึงกันมากขึ้น ตลาดและโครงสร้างพื้นฐานกำลังเติบโต แต่ความคิดของผู้ใช้ค่อยๆ เปลี่ยนไปจากความอยากรู้อยากเห็นไปสู่ความระมัดระวัง กลไกการให้รางวัลเปลี่ยนจาก "ผู้ใช้แบกรับความเสี่ยงและผลตอบแทนด้วยตนเอง" ไปเป็น "ผู้ใช้รอรับรางวัล" และพฤติกรรมการมีส่วนร่วมก็ค่อยๆ ปรับตัวให้เข้ากับแรงจูงใจมากขึ้น
DeFi ที่กำลังจางหายไป
ผมไม่ได้พูดเล่นนะครับว่า DeFi กำลังเสื่อมถอยลง มันไม่ได้หยุดทำงานหรือหยุดพัฒนา แต่สิ่งที่เปลี่ยนไปจริงๆ คือ คุณแทบจะไม่รู้สึกว่ากำลัง "ได้สัมผัสประสบการณ์ใหม่เอี่ยม" อีกต่อไปแล้ว
ผมเข้ามาในตลาดนี้ในปี 2017 (ยุค ICO) ตอนนั้นทุกอย่างดูเหมือนยังไม่สมบูรณ์ ดูเหมือนจะควบคุมไม่ได้ และสภาพแวดล้อมก็วุ่นวาย แต่ก็เปิดกว้างมาก คุณยังสามารถเชื่อได้ว่าการรับรู้ของตลาดทั้งหมดเป็นเพียงชั่วคราว และนวัตกรรมพื้นฐานครั้งต่อไปอาจเปลี่ยนแปลงระบบนิเวศทั้งหมดได้
ช่วง DeFi Summer เป็นครั้งแรกที่ความเชื่อนี้กลายเป็นรูปธรรม คุณไม่ได้แค่ซื้อขายโทเค็น แต่คุณกำลังเห็นการก่อตัวของโครงสร้างตลาดใหม่ทั้งหมดแบบเรียลไทม์ มันไม่ใช่แค่การอัปเกรดธรรมดา แต่มันบังคับให้คุณคิดใหม่เกี่ยวกับ "สิ่งที่เป็นไปได้" แม้ว่าระบบจะประสบปัญหา แต่ก็รู้สึกเหมือนเป็นการสำรวจ เพราะระบบทั้งหมดกำลังพัฒนาอยู่
ปัจจุบัน DeFi ส่วนใหญ่คล้ายกับการทำซ้ำสคริปต์เดิมด้วยวิธีการดำเนินการที่สะอาดกว่า โครงสร้างพื้นฐานมีความสมบูรณ์มากขึ้น อินเทอร์เฟซใช้งานง่ายขึ้น และผู้ใช้เข้าใจโมเดลต่างๆ ได้ดีขึ้น มันยังคงมีประสิทธิภาพ แต่ดูเหมือนว่าจะไม่ขยายไปสู่พื้นที่ใหม่ๆ บ่อยนัก ซึ่งได้เปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างผู้ใช้กับมันไป
ผู้คนยังคงพัฒนาต่อยอดจากมัน อยู่ สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างแท้จริงคือรูปแบบพฤติกรรมของผู้ใช้ที่ DeFi "ส่งเสริม"
วิวัฒนาการของรูปแบบพฤติกรรมผู้ใช้
เหตุผลที่ DeFi กลายเป็นสิ่งที่มีความเสี่ยงสูงก็เพราะว่าสิ่งแรกๆ ที่ผู้คนต้องการทำในวงกว้างบนบล็อกเชนก็คือการซื้อขาย
ในช่วงแรก นักลงทุนเป็นผู้ใช้งานหลักกลุ่มแรกอย่างแท้จริง เมื่อพวกเขาเข้ามาใช้งานมากขึ้น ระบบก็ปรับตัวให้เข้ากับความต้องการของพวกเขาโดยธรรมชาติ
นักลงทุนให้ความสำคัญกับทางเลือก ความเร็ว เลเวอเรจ และการออกจากตลาดได้ง่าย พวกเขาไม่ชอบถูกผูกมัดและความเสี่ยงจากการพึ่งพาการตัดสินใจส่วนตัวของผู้อื่น โปรโตคอลที่สอดคล้องกับสัญชาตญาณเหล่านี้จึงเติบโตอย่างรวดเร็ว ส่วนโปรโตคอลที่ต้องการให้ผู้ใช้เปลี่ยนแปลงพฤติกรรมก็สามารถใช้งานได้เช่นกัน แต่โดยปกติแล้วจะต้องเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากผู้ใช้เพื่อแลกกับการยอมรับความไม่สอดคล้องนี้
เมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้ได้หล่อหลอมความคาดหวังทางจิตวิทยาของระบบนิเวศทั้งหมด การมีส่วนร่วมของผู้ใช้เริ่มถูกมองว่าเป็นaการกระทำที่ต้องได้รับการชดเชยจากตลาด มากกว่าที่จะเป็นเพราะผลิตภัณฑ์นั้นมีประโยชน์ภายใต้สภาวะปกติ
เมื่อความคาดหวังทางจิตวิทยาเช่นนี้เกิดขึ้นแล้ว ผู้คนก็ยากที่จะสลัดมันทิ้งไปได้ ตรงกันข้าม พวกเขากลับมองว่ามันเป็นเรื่องปกติมากขึ้นเรื่อยๆ ผู้ใช้หมุนเวียนการลงทุนเร็วขึ้น ถือครองเหรียญ Stablecoin นานขึ้น และจะลงมือทำก็ต่อเมื่อมีโอกาสชัดเจนมากพอเท่านั้น นี่ไม่ใช่การตัดสินทางศีลธรรม แต่เป็นการตอบสนองอย่างมีเหตุผลต่อสภาพแวดล้อมที่สร้างขึ้นโดย DeFi
การให้กู้ยืมได้กลายเป็น "การจัดหาเงินทุน" มากกว่า "สินเชื่อ"
การให้กู้ยืมเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของความแตกต่างระหว่างภาพลักษณ์ของ DeFi ที่มักถูกนำเสนอ กับรูปแบบการใช้งานจริงในวงกว้าง
โดยผิวเผินแล้ว การให้กู้ยืมหมายถึงเครดิต เครดิตหมายถึงเวลา นั่นหมายความว่ามีคนกู้ยืมด้วยเหตุผลที่อยู่นอกเหนือกลไกตลาด และมีคนรับรองความเสี่ยงด้านเวลาดังกล่าว
อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ที่เติบโตอย่างแท้จริงใน DeFi นั้นมักเกี่ยวข้องกับการเงินระยะสั้น ผู้กู้ส่วนใหญ่ไม่ได้กู้เงินเพราะต้องการระยะเวลาการกู้ แต่เพื่อเข้าถือครองสินทรัพย์ต่างๆ เช่น การใช้เลเวอเรจ สินเชื่อหมุนเวียน การซื้อขายส่วนต่างราคา การเก็งกำไร การลงทุนในทิศทางที่เฉพาะเจาะจง เป็นต้น ผู้คนกู้เงินไม่ใช่เพื่อถือครองสินเชื่อในระยะยาว
ผู้ให้กู้ได้ปรับตัวเข้ากับสถานการณ์นี้แล้ว พวกเขาทำหน้าที่เหมือนผู้ให้สภาพคล่องมากกว่าผู้ค้ำประกันสินเชื่อ พวกเขามุ่งเน้นไปที่การถอนตัวมากกว่า ชอบการไถ่ถอนที่ราคาหน้าตั๋ว และชื่นชอบเงื่อนไขที่อนุญาตให้มีการปรับราคาอย่างต่อเนื่อง เมื่อทั้งสองฝ่ายดำเนินการในลักษณะนี้ กระบวนการปรับสมดุลของตลาดจึงคล้ายกับตลาดเงินมากกว่าตลาดสินเชื่อ
เมื่อระบบเติบโตขึ้นโดยยึดตามความต้องการนี้ การสร้างโครงสร้างเครดิตที่แท้จริงบนพื้นฐานนั้นจึงกลายเป็นเรื่องยากอย่างยิ่ง คุณสามารถเพิ่มฟีเจอร์ต่างๆ ได้ แต่คุณไม่สามารถบังคับให้ผู้ใช้เปลี่ยนแรงจูงใจของพวกเขาได้
ผลกำไรได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่คาดหวังไว้
เมื่อเวลาผ่านไป ผลประโยชน์ที่ได้รับจะไม่ใช่แค่ผลตอบแทนอีกต่อไป แต่เริ่มกลายเป็นเหตุผลที่ชอบธรรมในการเข้าร่วม
ความเสี่ยงบนบล็อกเชนไม่ได้จำกัดอยู่แค่ความผันผวนของสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล ความเสี่ยงจากออราเคิล ความเสี่ยงจากบริดจ์ และความรู้สึกที่ว่า "สิ่งต่างๆ อาจผิดพลาดไปในแบบที่คุณไม่ได้คาดการณ์ไว้" ผู้ใช้เริ่มตระหนักมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าการแบกรับความเสี่ยงเหล่านี้ควรได้รับการชดเชยอย่างเป็นรูปธรรม และความคาดหวังนี้ก็สมเหตุสมผลในตัวมันเอง
อย่างไรก็ตาม มันเปลี่ยนพฤติกรรมของผู้ใช้ เงินทุนจะไม่คงอยู่หลังจากค่อยๆ ลดลงจากผลตอบแทนสูงไปสู่ระดับปกติอีกต่อไป แต่จะไหลออกไปทันที ผู้ใช้จะรักษาสภาพคล่องสูงในเงินทุนของตน โดยรอโอกาสต่อไปที่จะเข้าร่วมและได้รับรางวัลอีกครั้ง
ผลที่ได้คือ การเติบโตของข้อมูลโครงการมักจะ "รวดเร็วแต่ขาดความต่อเนื่อง" กิจกรรมจะพุ่งสูงขึ้นเมื่อมีการใช้มาตรการจูงใจ และจะลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อมาตรการจูงใจหมดไป สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นการนำไปใช้ แท้จริงแล้วคือการเช่า
เมื่อการมีส่วนร่วมเกิดขึ้นเฉพาะในช่วงระยะเวลาที่ได้รับแรงจูงใจเท่านั้น สิ่งใดก็ตามที่พยายามจะคงอยู่ในระยะยาวจึงสร้างได้ยาก
ปัญหาเรื่องความไว้วางใจ
อีกปัจจัยหนึ่งที่เปลี่ยนแปลงทุกอย่างคือความไว้วางใจ
หลายปีที่ผ่านมา การถูกเอารัดเอาเปรียบ การล่มสลายของแพลตฟอร์ม และความล้มเหลวในการกำกับดูแล ได้เปลี่ยนแปลงความคิดของผู้ใช้งานไปแล้ว ความแปลกใหม่ไม่ได้กระตุ้นความอยากรู้อยากเห็นอีกต่อไป แต่กลับกระตุ้นความระมัดระวัง แม้แต่ผู้ใช้งานที่มีประสบการณ์ก็มีแนวโน้มที่จะสังเกตการณ์เป็นเวลานานขึ้น ลงทุนในปริมาณที่น้อยลง และเลือกใช้ระบบที่ "อยู่รอดมาได้นานพอ" มากกว่าระบบที่ "ดูดีกว่า"
นี่อาจเป็นเรื่องที่ดี แต่ก็เปลี่ยนวัฒนธรรมของตลาดไปด้วย การสำรวจกลายเป็นการตรวจสอบอย่างละเอียดถี่ถ้วน และตลาดโดยรวมต้องจริงจังมากขึ้น ซึ่งเห็นได้ชัดว่าไม่เหมือนกับเสน่ห์ดึงดูดใจ
สถานการณ์ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นเกิดขึ้นเนื่องจาก ในด้านหนึ่ง ผู้ใช้คุ้นเคยกับการเรียกร้องค่าชดเชยสูงสำหรับความเสี่ยง ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง พวกเขากลับไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงใหม่ๆ มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งทำให้ขอบเขตตรงกลางที่เคยยอมรับได้สำหรับการทดลองนั้นแคบลง
ทำไมทั้งสองฝ่ายถึง "ถูกต้องเพียงบางส่วน"?
นี่คือจุดที่การถกเถียงเรื่อง DeFi มักแบ่งออกเป็นหลายประเภท
ถ้าคุณไม่ชอบ DeFi คุณก็คิดไม่ผิดหรอก บางครั้งมันก็ดูเหมือนเป็นการเอาแต่ใจตัวเอง มีผลิตภัณฑ์มากมายที่ให้บริการเฉพาะกลุ่มผู้ใช้เล็กๆ กลุ่มเดียว และการเติบโตในอดีตส่วนใหญ่เกิดจากแรงจูงใจมากกว่าความต้องการที่มั่นคง
หากคุณเชื่อมั่นใน DeFi คุณก็คิดไม่ผิด การเข้าถึงโดยไม่ต้องขออนุญาต สภาพคล่องทั่วโลก ความสามารถในการประกอบเข้าด้วยกัน และตลาดเปิด ยังคงเป็นแนวคิดที่ทรงพลัง
ความผิดพลาดคือการสันนิษฐานว่าทั้งสองสิ่งนี้เคยเป็นเป้าหมายเดียวกัน DeFi ไม่ได้ล้มเหลว มันประสบความสำเร็จในการปรับให้เหมาะสมกับพฤติกรรมเพียงกลุ่มเล็กๆ แต่ความสำเร็จนั้นทำให้การขยายไปสู่พฤติกรรมอื่นๆ ยากขึ้น
ไม่ว่านี่จะเป็นความก้าวหน้าหรือความหยุดนิ่งนั้น ขึ้นอยู่กับว่าคุณคาดหวังว่า DeFi จะเป็นอย่างไรตั้งแต่แรก
วิธีเรียกเสน่ห์กลับคืนมา
DeFi จะไม่กลับมาได้รับความนิยมอีกครั้งด้วยการสร้างปรากฏการณ์ "DeFi Summer" ขึ้นมาใหม่ ประวัติศาสตร์ไม่เคยซ้ำรอย
สิ่งที่หายไปอย่างแท้จริงไม่ใช่ตัวนวัตกรรมเอง แต่เป็นความรู้สึกที่ว่า "พฤติกรรมยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่" เมื่อระบบหยุดปรับเปลี่ยนวิธีการใช้งานของผู้คนและมุ่งเน้นเฉพาะการดำเนินการเท่านั้น ความรู้สึกของการสำรวจค้นหาก็จะหายไป
หาก DeFi จะกลับมาเฟื่องฟูอีกครั้ง มันต้องทำสิ่งที่ยากยิ่งกว่านั้น นั่นคือการสร้างโครงสร้างที่ทำให้พฤติกรรมต่างๆ เป็นไปอย่างมีเหตุผล ทำให้การเก็บรักษาเงินทุนเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล ทำให้ข้อจำกัดด้านเวลาเป็นสิ่งที่เข้าใจได้และสามารถถอนออกได้ แทนที่จะเป็นภาระที่ต้องยอมรับอย่างไม่เต็มใจ และทำให้ผลตอบแทนไม่ใช่แค่ตัวเลขที่ปรากฏให้เห็น แต่เป็นการตัดสินใจที่คุณสามารถรับผิดชอบได้อย่างแท้จริง
DeFi ในรูปแบบนั้นจะเงียบกว่า เติบโตช้ากว่า และไม่ครอบงำไทม์ไลน์โซเชียลมีเดียของคุณเหมือนในอดีต แต่โดยทั่วไปแล้วนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อการใช้งานถูกขับเคลื่อนด้วยความต้องการมากกว่าแรงจูงใจอย่างต่อเนื่อง
ผมเองก็ไม่แน่ใจว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เช่นนี้จะเกิดขึ้นได้หรือไม่ โดยไม่กระทบต่อส่วนต่างๆ ของระบบที่ผู้คนยังคงพึ่งพาอยู่ นั่นคือข้อจำกัดที่แท้จริง
DeFi ไม่สามารถขยายขอบเขตพฤติกรรมได้หากไม่เปลี่ยนแปลงคำถามที่ว่า "ใครเหมาะสมที่จะเข้าร่วม" ระบบที่ให้รางวัลแก่ความเร็ว ทางเลือก และการถอนตัวที่ง่ายอย่างต่อเนื่อง จะยังคงดึงดูดผู้ใช้ที่ให้คุณค่ากับคุณสมบัติเหล่านี้ต่อไป
ดังนั้นเส้นทางจึงชัดเจน หาก DeFi ยังคงให้รางวัลแก่พฤติกรรมที่มัน "ส่งเสริม" อยู่แล้ว มันจะรักษาสภาพคล่องที่สูงมาก แต่ก็จะยังคงอยู่ในตลาดเฉพาะกลุ่มอย่างถาวร หากมันเต็มใจที่จะแบกรับต้นทุนในการสร้างผู้ใช้ประเภทอื่น เสน่ห์ของมันจะไม่กลับมาในรูปแบบของกระแสความนิยม แต่ในรูปแบบของแรงดึงดูด—พลังในการรักษาระดับเงินทุนให้คงอยู่อย่างเงียบๆ แม้ว่าจะไม่มีอะไรน่าตื่นเต้นเกิดขึ้นก็ตาม
