ในปี 2025 Ethereum เป็นผู้ชนะ แต่ ETH ไม่สามารถตามทันได้
- 核心观点：以太坊网络发展强劲，但ETH价格表现疲软。
- 关键要素：
- ETF与企业财库推动机构资金大量流入。
- 网络完成Pectra与Fusaka两次重大技术升级。
- 稳定币与RWA领域保持绝对主导地位。
- 市场影响：增强以太坊作为可信金融基础设施的地位。
- 时效性标注：长期影响。
ผู้เขียนต้นฉบับ: ปราธิก เดไซ
แปลต้นฉบับโดย Chopper, Foresight News
ในฐานะนักลงทุน ETH ที่มองโลกในแง่ดีอย่างแน่วแน่ ผมมีนิสัยที่น่าหงุดหงิดอย่างหนึ่งในปีนี้ ทุกวัน ผมจะเปิดกราฟราคา ETH และคำนวณเงียบๆ ว่าพอร์ตการลงทุนของผมขาดทุนไปเท่าไหร่ หลังจากคำนวณเสร็จ ผมก็จะปิดกราฟ โดยหวังว่าอีกไม่นานผมจะเริ่มทำกำไรได้
เมื่อปีใกล้จะสิ้นสุดลง นักลงทุนส่วนใหญ่ที่ซื้อ ETH ในช่วงต้นปีคงรู้สึกผิดหวัง อย่างไรก็ตาม แม้ว่าราคาและมูลค่าของ ETH จะไม่ค่อยดีนักในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แต่บล็อกเชน Ethereum ก็ยังโดดเด่นเหนือคู่แข่ง
หาก "การทำกำไร" คือเกณฑ์วัด ปี 2025 ก็เป็นปีที่แย่มากอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม หากมองข้ามผลตอบแทนจากโทเค็น การถือครอง ETH กลับสะดวกสบายมากขึ้นในปี 2025 ส่วนใหญ่เป็นเพราะการเติบโตของเครื่องมือที่อิงตลาด เช่น ETF และ Crypto Enterprise Treasury (DAT) นอกจากนี้ การอัปเกรดครั้งสำคัญสองครั้งของ Ethereum ในปีนั้น ได้แก่ Pectra และ Fusaka ทำให้บล็อกเชนสาธารณะสามารถรองรับการทำงานของแอปพลิเคชันขนาดใหญ่ได้ง่ายและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ในบทความนี้ ผมจะเปิดเผยว่าเหตุใดเส้นทางการพัฒนาของเครือข่าย Ethereum และโทเค็น ETH จึงจะแตกต่างกันในปี 2025 และผลกระทบที่จะเกิดขึ้นต่ออนาคตของทั้งสองจะเป็นอย่างไร
ในที่สุด Ethereum ก็ได้ก้าวเข้าสู่กระแสหลักแล้ว
ตลอดช่วงสองปีที่ผ่านมา การลงทุนใน ETH ในระดับสถาบันดูเหมือนจะเป็นความฝันที่ยากจะเอื้อมถึงสำหรับหลายๆ คน ณ วันที่ 30 มิถุนายน กองทุน ETH ETF มียอดเงินไหลเข้าสะสมเพียงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อหนึ่งปีก่อน ในเวลานั้น บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพิ่งเริ่มพิจารณาที่จะรวม ETH ไว้ในคลังของบริษัท
จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นอย่างเงียบๆ ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้
ระหว่างวันที่ 1 มิถุนายนถึง 30 กันยายน 2025 ยอดเงินไหลเข้าสะสมของกองทุน ETH ETF เพิ่มขึ้นเกือบห้าเท่า เกินกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
กระแสความคลั่งไคล้ ETF นี้ไม่เพียงแต่ดึงดูดเงินทุนจำนวนมหาศาลเข้ามาเท่านั้น แต่ยังก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาของตลาดอีกด้วย มันได้ลดอุปสรรคสำหรับนักลงทุนทั่วไปในการซื้อ ETH อย่างมีนัยสำคัญ ขยายกลุ่มผู้ลงทุนใน ETH จากนักพัฒนาบล็อกเชนและนักเทรด ไปสู่กลุ่มที่สาม นั่นคือนักลงทุนทั่วไปที่ต้องการจัดสรรสินทรัพย์ไปยังสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกนี้
ซึ่งนำเรามาสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญอีกประการหนึ่งในอุตสาหกรรมที่เกิดขึ้นในปีนี้
Ethereum ต้อนรับผู้ซื้อรายใหม่
ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ภายใต้อิทธิพลของกลยุทธ์การลงทุนที่เสนอโดยซีอีโอของ Strategy การบริหารเงินทุนของบริษัทต่างๆ สำหรับ Bitcoin ดูเหมือนจะกลายเป็นแบบแผนเดียวสำหรับการรวมสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลไว้ในงบดุลของบริษัท ก่อนที่ข้อบกพร่องของแบบจำลองนี้จะถูกเปิดเผย มันเคยถูกมองว่าเป็นเส้นทางที่ง่ายที่สุดสำหรับบริษัทต่างๆ ในการจัดสรรสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล: บริษัทจดทะเบียนจะซื้อสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลที่หายาก ผลักดันราคาของสกุลเงินดิจิทัลให้สูงขึ้น และทำให้ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น จากนั้น บริษัทสามารถใช้สิ่งนี้เพื่อออกหุ้นเพิ่มในราคาพรีเมียมและระดมทุนได้มากขึ้น
นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมหลายคนถึงงุนงงเมื่อ ETH Corporate Treasury กลายเป็นประเด็นร้อนในวงการเมื่อเดือนมิถุนายนปีนี้ สาเหตุหลักที่ทำให้ ETH Corporate Treasury เติบโตอย่างรวดเร็วคือความสามารถในการทำงานที่ Bitcoin Treasury ทำไม่ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ Joe Lubin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum และ CEO ของ ConsenSys ประกาศเข้าร่วมเป็นคณะกรรมการบริหารของ SharpLink Gaming และเป็นผู้นำกลยุทธ์การลงทุน ETH Treasury มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์ ตลาดจึงตระหนักถึงวิสัยทัศน์ที่กว้างไกลของการเคลื่อนไหวครั้งนี้
หลังจากนั้นไม่นาน บริษัทหลายแห่งก็ทำตามแบบอย่างของ SharpLink Gaming
ณ ปัจจุบัน บริษัทบริหารจัดการ ETH ชั้นนำ 5 อันดับแรก ถือครอง ETH รวมกัน 5.56 ล้านเหรียญ คิดเป็นมากกว่า 4.6% ของอุปทานทั้งหมด ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ราคาปัจจุบัน
เมื่อนักลงทุนถือครองสินทรัพย์ผ่านเครื่องมือการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เช่น ETF และพันธบัตรของบริษัท คุณลักษณะของสินทรัพย์นั้นจะค่อยๆ สอดคล้องกับคุณลักษณะของ "รายการในงบดุล" สินทรัพย์นั้นจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของกรอบการกำกับดูแลกิจการของบริษัท ซึ่งต้องมีการรายงานทางการเงินอย่างสม่ำเสมอ การประชุมคณะกรรมการ การอัปเดตผลการดำเนินงานรายไตรมาส และการกำกับดูแลและตรวจสอบโดยคณะกรรมการบริหารความเสี่ยง
นอกจากนี้ ฟีเจอร์การวางเดิมพัน (staking) ของ ETH ยังทำให้คลังของ ETH มีข้อได้เปรียบที่คลังของ Bitcoin ไม่สามารถเทียบได้
คลัง Bitcoin จะสร้างรายได้ให้กับบริษัทก็ต่อเมื่อบริษัทเหล่านั้นขาย Bitcoin เพื่อทำกำไรเท่านั้น ในขณะที่คลัง ETH ช่วยให้บริษัทต่างๆ ได้รับ ETH เพิ่มขึ้นเป็นรางวัลจากการ Stake เพียงแค่ถือครองและ Stake ETH เพื่อรักษาความปลอดภัยให้กับเครือข่าย Ethereum
หากบริษัทต่างๆ สามารถนำผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน (staking rewards) มาผสานรวมกับรายได้หลักจากธุรกิจได้ ก็จะสามารถทำให้ธุรกิจคลัง ETH มีความยั่งยืนได้
นับจากนั้นเป็นต้นมา ตลาดจึงเริ่มตระหนักถึงคุณค่าของ Ethereum อย่างแท้จริง
Ethereum ซึ่งก่อนหน้านี้ไม่ค่อยเป็นที่รู้จักมากนัก ในที่สุดก็ได้รับความสนใจแล้ว
ผู้ที่ติดตามการพัฒนาของ Ethereum มาเป็นเวลานานจะรู้ว่า Ethereum ไม่เคยเก่งเรื่องการทำการตลาดเชิงรุก หากไม่มีเหตุการณ์ภายนอก (เช่น การเปิดตัวเครื่องมือห่อหุ้มสินทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงวัฏจักรตลาด หรือการเกิดขึ้นของแนวคิดใหม่ๆ) มาขับเคลื่อน Ethereum มักจะยังคงไม่เป็นที่รู้จักมากนักจนกว่าปัจจัยภายนอกเหล่านี้จะปรากฏขึ้น ซึ่งในเวลานั้นผู้คนก็จะค้นพบศักยภาพของมันอีกครั้ง
ในปีนี้ การเติบโตของกองทุน ETH ของบริษัทต่างๆ และการไหลเข้าของเงินทุน ETF ที่พุ่งสูงขึ้น ได้นำพา Ethereum เข้าสู่จุดสนใจของตลาดในที่สุด ผมวัดการเปลี่ยนแปลงความสนใจนี้ด้วยวิธีที่เข้าใจง่ายที่สุด นั่นคือ การสังเกตว่านักลงทุนรายย่อย ซึ่งโดยปกติแล้วไม่สนใจแผนงานเทคโนโลยีบล็อกเชน ได้เริ่มพูดคุยเกี่ยวกับ Ethereum หรือไม่
ระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงกันยายนของปีนี้ ข้อมูลจาก Google Trends แสดงให้เห็นถึงความสนใจในการค้นหา Ethereum ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเป็นแนวโน้มที่สะท้อนให้เห็นถึงการเติบโตของกองทุน ETH และ ETF ของบริษัทต่างๆ อย่างใกล้ชิด ช่องทางการจัดสรรสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเหล่านี้จุดประกายความอยากรู้อยากเห็นของนักลงทุนรายย่อยเกี่ยวกับ Ethereum ซึ่งส่งผลให้ความสนใจในตลาดเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
แต่กระแสความนิยมอย่างเดียวไม่เพียงพอ ความสนใจของตลาดเปลี่ยนแปลงได้ง่าย มาแล้วก็ไปอย่างรวดเร็ว นี่จึงเป็นอีกเหตุผลสำคัญที่ทำให้ผู้สนับสนุน Ethereum มองว่าปี 2025 เป็น "ปีแห่งความสำเร็จอันยิ่งใหญ่" ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่มักถูกมองข้ามจากโลกภายนอก
เงินดอลลาร์สหรัฐฯ บนบล็อกเชนที่รองรับอินเทอร์เน็ต
หากเรามองข้ามกราฟราคาในระยะสั้นและมองภาพรวมในระยะยาว การผันผวนของราคาคริปโตเคอร์เรนซีเป็นเพียงผลผลิตจากความรู้สึกของตลาดเท่านั้น อย่างไรก็ตาม สเตเบิลคอยน์และโทเคไนเซชันสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) นั้นแตกต่างออกไป พวกมันมีพื้นฐานที่มั่นคงและทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างระบบการเงินแบบดั้งเดิมและระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)
ในปี 2025 Ethereum จะยังคงเป็นแพลตฟอร์มบนบล็อกเชนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับ USD และจะยังคงสนับสนุนการหมุนเวียนของ Stablecoin ต่อไป
ในด้านการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็น Ethereum ก็ครองตำแหน่งที่โดดเด่นอย่างแท้จริงเช่นกัน
ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นซึ่งออกบนเครือข่าย Ethereum ยังคงคิดเป็นครึ่งหนึ่งของมูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นทั่วโลก หมายความว่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่ผู้ถือสามารถซื้อ ขาย และจัดการได้นั้น ออกบนเครือข่าย Ethereum
สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า ETF ช่วยลดอุปสรรคสำหรับนักลงทุนทั่วไปในการซื้อ ETH ในขณะที่กองทุนบริหารสินทรัพย์ของบริษัทต่างๆ เปิดโอกาสให้นักลงทุนสามารถถือครอง ETH ผ่านช่องทางที่ถูกต้องตามกฎหมายของวอลล์สตรีท ทำให้พวกเขาสามารถเพิ่มมูลค่าการลงทุนใน ETH ได้ด้วยเลเวอเรจ
การพัฒนาทั้งหมดนี้ช่วยส่งเสริมการบูรณาการของ Ethereum กับตลาดทุนแบบดั้งเดิมมากยิ่งขึ้น ทำให้ผู้ลงทุนสามารถจัดสรรสินทรัพย์ ETH ได้อย่างสบายใจในสภาพแวดล้อมที่คุ้นเคยและเป็นไปตามกฎระเบียบ
การอัปเกรดครั้งใหญ่สองครั้ง
ในปี 2025 Ethereum ได้รับการอัปเกรดทางเทคนิคครั้งใหญ่สองครั้ง การอัปเกรดเหล่านี้ช่วยลดความแออัดของเครือข่าย ปรับปรุงเสถียรภาพของระบบ และเพิ่มประสิทธิภาพการใช้งานของ Ethereum ในฐานะเลเยอร์การชำระธุรกรรมที่น่าเชื่อถือได้อย่างมาก
การอัปเกรด Pectra ซึ่งเปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนพฤษภาคมปีนี้ ช่วยเพิ่มความสามารถในการขยายขนาดของ Ethereum โดยการขยายขนาดของชาร์ดข้อมูล (Blobs) และให้พื้นที่จัดเก็บข้อมูลแบบบีบอัดที่ใหญ่ขึ้นสำหรับเครือข่าย Layer 2 ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรม การอัปเกรดนี้ยังช่วยเพิ่มปริมาณการทำธุรกรรมของ Ethereum เร่งความเร็วในการยืนยันธุรกรรม และเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของแอปพลิเคชันที่ใช้โซลูชันการขยายขนาด Rollup ให้ดียิ่งขึ้นไปอีก
หลังจากการอัปเกรด Pectra แล้ว ก็มีการอัปเกรด Fusaka ตามมา ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการขยายขนาดของเครือข่าย Ethereum และเพิ่มประสิทธิภาพประสบการณ์การใช้งานของผู้ใช้ให้ดียิ่งขึ้นไปอีก
โดยรวมแล้ว เป้าหมายหลักของ Ethereum ในปี 2025 คือการเพิ่มประสิทธิภาพการพัฒนาไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่น่าเชื่อถือ การอัปเกรดทั้งสองอย่างให้ความสำคัญกับความเสถียรของเครือข่าย ปริมาณการทำธุรกรรม และความสามารถในการคาดการณ์ต้นทุน คุณลักษณะเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับโซลูชันการขยายขนาดแบบ Rollup ผู้ออก Stablecoin และผู้ใช้ระดับสถาบันที่ต้องการชำระมูลค่าบนบล็อกเชน แม้ว่าการอัปเกรดเหล่านี้จะยังไม่สร้างความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างกิจกรรมเครือข่าย Ethereum และราคา ETH ในระยะสั้น แต่ก็ช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือของ Ethereum ในสถานการณ์การใช้งานขนาดใหญ่ได้อย่างมีนัยสำคัญ
แนวโน้มในอนาคต
หากเราต้องการสรุปอย่างง่ายๆ และตรงไปตรงมาเกี่ยวกับการพัฒนาของ Ethereum ในปี 2025 ว่า "Ethereum ประสบความสำเร็จ" หรือ "Ethereum ล้มเหลว" ก็คงหาคำตอบที่ชัดเจนได้ยาก
ในทางกลับกัน ตลาดในปี 2025 กลับนำเสนอข้อเท็จจริงที่น่าสนใจยิ่งกว่า แต่ก็ค่อนข้างน่าผิดหวังเช่นกัน:
ในปี 2025 Ethereum ประสบความสำเร็จในการเข้าสู่พอร์ตการลงทุนของผู้ออกกองทุนและงบดุลของบริษัทจดทะเบียน และยังคงได้รับความสนใจจากตลาดอย่างต่อเนื่องด้วยเงินทุนจากสถาบันต่างๆ
อย่างไรก็ตาม ผู้ถือ ETH ประสบกับปีที่น่าผิดหวัง เนื่องจากราคาโทเค็นเคลื่อนไหวอย่างไม่สอดคล้องกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของเครือข่าย Ethereum
นักลงทุนที่ซื้อ ETH ในช่วงต้นปี ตอนนี้กำลังเผชิญกับการขาดทุนทางบัญชีอย่างน้อย 15% แม้ว่า ETH เคยทำราคาสูงสุดตลอดกาลที่ 4,953 ดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม แต่ช่วงเวลาที่ดีนั้นไม่ได้คงอยู่ยาวนาน และตอนนี้ราคาได้ลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบห้าเดือนแล้ว
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 Ethereum จะยังคงเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมต่อไป ด้วยการอัพเกรดทางเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง และขนาดที่ใหญ่มากของเหรียญ Stablecoin และการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็น หากเครือข่าย Ethereum สามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบเหล่านี้ได้ ก็มีศักยภาพที่จะเปลี่ยนแรงผลักดันของการพัฒนาระบบนิเวศให้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของราคา ETH ในระยะยาว
