ตัวบ่งชี้สำคัญชี้ลง การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ระมัดระวัง
- 核心观点：比特币短期看涨动能减弱，市场陷入僵局。
- 关键要素：
- 资金费率增长势头明显放缓。
- ETF资金流入几乎为零，缺乏新增需求。
- 订单簿显示上方卖压显著，下方有支撑。
- 市场影响：短期价格或偏向震荡下行，等待新催化剂。
- 时效性标注：短期影响。
อัตราดอกเบี้ยการเงินกำลังสูญเสียโมเมนตัมขาขึ้น
ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แนวโน้มระยะสั้นของ Bitcoin เปลี่ยนจากบวกเป็นอ่อนตัวอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งสะท้อนได้ชัดเจนจากอัตราเงินทุน (funding rates) เมื่อมองแวบแรก อัตราเงินทุนยังคงเป็นบวกเล็กน้อย คือ 0.1008% เป็นเวลา 7 วัน, 0.0144% เป็นเวลา 1 วัน และปัจจุบันอยู่ที่ 0.0048% ซึ่งโดยทั่วไปแล้วบ่งชี้ว่าสถานะซื้อยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า อย่างไรก็ตาม แนวโน้มมีความสำคัญมากกว่าภาพรวมที่คงที่ แต่ละกรอบเวลาแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวที่ชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นกำลังอ่อนตัวลงมากกว่าที่จะแข็งแกร่งขึ้น
การเปลี่ยนแปลงโมเมนตัมนี้ไม่ได้บ่งชี้ถึงภาวะตลาดหมีเสมอไป แต่บ่งชี้ว่าแรงซื้อกำลังอ่อนตัวลง ขณะที่แรงซื้อกำลังลดลงตามไปด้วย เพื่อทำความเข้าใจว่าการลดลงของความกระตือรือร้นนี้เป็นเชิงโครงสร้างหรือเป็นเพียงชั่วคราว จำเป็นต้องพิจารณาตัวบ่งชี้สำคัญอีกประการหนึ่ง นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยแบบเปิด (Open Interest)
ความสนใจเปิดบ่งชี้ถึงการขาดทิศทางของตลาด
อัตราดอกเบี้ยเปิด (Open Interest: OI) สะท้อนให้เห็นโดยตรงว่าเงินทุนยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในตลาดมากเพียงใด ไม่ว่าจะเป็นสถานะซื้อหรือขาย กราฟล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเปิดลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากสถานะซื้อและขายค่อยๆ ปิดตัวลง หลังจากการลดลงครั้งล่าสุด สถานะซื้อขายกลับคืนมาเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ซึ่งไม่ได้เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงทิศทางการลงทุนแบบใหม่
รูปแบบนี้เปรียบเสมือนตลาดที่ขาดทั้งความมั่นใจในการไล่ตามราคาที่สูงขึ้น และความไม่แน่นอนในการยอมรับความเสี่ยงที่อาจปรับตัวลดลงอีก เมื่อการกระทำของทั้งสองฝ่ายแยกไม่ออก แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะแยกแยะว่าใครกำลังครองตลาดอยู่
ความลังเลใจนี้สะท้อนให้เห็นการลงทุนแบบปลายเปิด ตลาดกำลังรอตัวเร่งปฏิกิริยา ไม่เต็มใจที่จะให้คำมั่นสัญญา และปัจจุบันเลือกที่จะลดความเสี่ยงแทนที่จะรับความเสี่ยง
กระแสเงินทุน ETF ไม่สามารถให้การสนับสนุนได้
หากมีตัวบ่งชี้หนึ่งที่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะสั้นได้ นั่นก็คือกระแสเงินทุน ETF ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีอิทธิพลต่อแนวโน้มระยะกลางของ Bitcoin อย่างต่อเนื่อง และกระแสเงินทุนเข้าและออกสุทธิรายวันมักเป็นสัญญาณระยะสั้นที่มีความอ่อนไหว
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าของ ETF แทบจะเป็นศูนย์ แม้ว่าในทางเทคนิคแล้วกระแสเงินทุนไหลเข้ายังคงเป็นบวก แต่ขนาดก็ยังเล็กเกินไปที่จะให้การสนับสนุนที่แท้จริงได้ ในความเป็นจริง ETF ไม่ได้มีส่วนเกี่ยวข้องกับกระบวนการกำหนดราคา
ในช่วงที่ตลาดมีความไม่แน่นอน การขาดความต้องการใหม่มีความสำคัญอย่างยิ่ง เมื่อกองทุนลดลง อัตราดอกเบี้ยคงค้าง และกองทุน ETF ออกจากตลาด การเคลื่อนไหวของราคาจะถูกขับเคลื่อนโดยรายการสั่งซื้อเป็นหลักมากกว่ากองทุนใหม่ การเปลี่ยนแปลงนี้อธิบายได้ว่าทำไมความผันผวนของราคาระหว่างวันจึงคล้ายกับความผันผวนที่เกิดจากสภาพคล่อง มากกว่าการเคลื่อนไหวขาขึ้นที่เกิดจากแนวโน้ม
DXY ให้การสนับสนุน แต่ไม่เพียงพอ
การเคลื่อนไหวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ล่าสุดโดยทั่วไปแล้วส่งผลดีต่อบิตคอยน์ โดยบิตคอยน์มักจะได้ประโยชน์จากความสัมพันธ์แบบผกผันนี้เมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลงหรือปรับตัวลดลงในระดับต่ำ อันที่จริง นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ทำให้บิตคอยน์แข็งแกร่งขึ้นเมื่อต้นสัปดาห์นี้
อย่างไรก็ตาม แม้แต่เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นก็ไม่สามารถชดเชยความอ่อนแอของตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลได้ หลังจากวันที่ 5 ธันวาคม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เข้าสู่ช่วงของการปรับฐาน ส่งผลให้สัญญาณของตลาดที่สวนทางกับตลาด (contrarian signal) ยังไม่ชัดเจน ขณะเดียวกัน การทรุดตัวของปริมาณเงิน การวางตำแหน่ง และกระแสเงินทุน ETF ที่ลดลง ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดมากกว่าผลกระทบเชิงบวกเล็กน้อยจากสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาค
ดังนั้น ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อธิบายได้ว่าเหตุใด Bitcoin จึงไม่ร่วงลงอย่างรุนแรง แต่ดัชนีนี้ไม่สามารถพลิกกลับโครงสร้างที่มีแนวโน้มจะอ่อนค่าลงในระยะสั้นได้เพียงลำพัง
สภาพคล่องของหนังสือคำสั่งซื้อบ่งชี้ถึงแรงกดดันการขายที่มากเกินไป
ข้อมูลสำคัญชิ้นต่อไปมาจากพลวัตของสมุดคำสั่งซื้อขาย สภาพคล่องแบบเรียลไทม์แสดงให้เห็นถึงปริมาณการซื้อขายที่ค่อนข้างอ่อนแอ ปัจจุบันยังไม่มีกลุ่มคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งที่ชัดเจนซึ่งให้การสนับสนุนที่มีประสิทธิภาพในระดับราคา ขณะเดียวกัน แรงขายก็เด่นชัดมากขึ้น
ความไม่สมดุลนี้ยิ่งเด่นชัดมากขึ้นในข้อมูลแผนที่ความร้อน โซนสภาพคล่องฝั่งขายที่หนาแน่นที่ 91,800 และ 92,200 ก่อให้เกิดอุปสรรคด้านบนที่สำคัญ ในทางตรงกันข้าม พื้นที่ที่มีความสนใจซื้อมากที่สุดกลับต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด โดยอยู่ที่ประมาณ 89,400 ซึ่งเป็นจุดที่อุปสรรคด้านสภาพคล่องสูง
รูปแบบนี้ก่อให้เกิดช่องทางการซื้อขายที่ชัดเจน: แนวต้านอยู่ด้านบนและแนวรับอยู่ด้านล่าง หากไม่มีเงินทุนไหลเข้าใหม่ ตลาดก็แทบไม่มีแรงจูงใจที่จะทะลุผ่านกรอบเหล่านี้ เมื่อกองทุนขาขึ้นลดลงและ ETF ไม่เข้าร่วม โอกาสที่ราคาจะทะลุขึ้นก็ลดลง ในทางกลับกัน สภาพคล่องที่แข็งแกร่งที่ระดับ 89,400 จุดจะเพิ่มโอกาสในการดูดซับอุปสงค์ และหากราคาปรับตัวลดลง ก็อาจเกิดการดีดตัวกลับในระยะสั้นได้
โครงสร้างระยะสั้น: กระทิงอ่อนแอ หมีอยู่ในแนวรับ
เมื่อพิจารณาสัญญาณทั้งหมด ได้แก่ การระดมทุน ดอกเบี้ยเปิด กระแสเงินกองทุน ETF ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ความลึกของสมุดคำสั่งซื้อ และตำแหน่งแผนที่ความร้อน โครงสร้างราคาปัจจุบันของ Bitcoin สามารถสรุปได้ดังนี้:
“แรงกดดันขาขึ้นนั้นมีจำกัด ในขณะที่มีการสนับสนุนขาลง แต่แนวโน้มในระยะสั้นยังคงเป็นขาลง”
นี่ไม่ใช่การพังทลาย หรือคล้ายกับจุดเริ่มต้นของการกลับตัวของแนวโน้มอย่างรวดเร็ว แต่กลับสะท้อนให้เห็นถึงความไร้ความสามารถของตลาดในการรักษาโมเมนตัมขาขึ้นเอาไว้ แรงซื้อไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาสูงขึ้น และแรงซื้อไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการพังทลายอย่างเด็ดขาด การไม่มีเงินทุนไหลเข้าจาก ETF มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะในวัฏจักรนี้ การเคลื่อนไหวขาขึ้นที่ยั่งยืนมักต้องการอุปสงค์จากสถาบันอย่างต่อเนื่อง
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดมีความอ่อนแอ ลังเล และมีการขับเคลื่อนโดยกลไกมากขึ้นเรื่อยๆ โดยไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าหรือกระแสเงินทุน แต่ขับเคลื่อนด้วยช่องว่างสภาพคล่องและพฤติกรรมการสั่งซื้อแบบเฉื่อยชา
เหตุใดตัวเร่งปฏิกิริยาแมโครตัวต่อไปจึงมีความสำคัญ
การประชุมลดอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึงอาจทำให้ Bitcoin มีความผันผวนในระยะสั้น แต่แม้ผลกระทบขาขึ้นที่อาจเกิดขึ้นก็ควรตีความด้วยความระมัดระวัง สภาพคล่องยังคงตึงตัว และความเชื่อมั่นของตลาดก็ดูอ่อนแออยู่บ้าง
แม้ว่าสัญญาณขาลงจะช่วยบรรเทาได้ชั่วคราว แต่สภาพแวดล้อมโดยรวมจะไม่เปลี่ยนแปลงในชั่วข้ามคืน อุปสงค์เชิงโครงสร้างยังคงต้องมีบทบาทอีกครั้ง ที่น่าสนใจกว่านั้นคือ จะเป็นอย่างไรหากตลาดมองว่าผลลัพธ์น่าผิดหวัง ในกรณีนี้ ความเชื่อมั่นของตลาดอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ทำลายภาวะชะงักงันในปัจจุบัน และเผยให้เห็นทิศทางที่ชัดเจนขึ้น ซึ่งอาจเป็นขาลง เนื่องจากเส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดกำลังเคลื่อนตัวลง
ในทางกลับกัน เหตุการณ์ "ข่าวดี" ที่ล้มเหลวอาจเป็นเพียงเหตุการณ์ที่ทำให้การรวมกิจการที่เคลื่อนไหวในแนวข้างเมื่อเร็วๆ นี้สิ้นสุดลง
การสร้างแบบจำลองการประเมินที่มีโครงสร้าง
ด้วยลักษณะการกระจายตัวของสัญญาณในปัจจุบัน การสร้างแบบจำลองการให้คะแนนอย่างเป็นระบบสำหรับตัวชี้วัดระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาวจึงมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้น ตัวชี้วัดแต่ละตัว ได้แก่ อัตราการระดมทุน อัตราดอกเบี้ยคงที่ กระแสเงินทุน ETF ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค ความเข้มข้นของสภาพคล่อง และระดับแผนที่ความร้อน ล้วนมีน้ำหนักที่แตกต่างกันไปตามช่วงเวลา
ในมุมมอง 7 วัน ตัวบ่งชี้เชิงโครงสร้างระยะสั้น เช่น สภาพคล่องของแผนที่ความร้อน หรือการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเปิดระหว่างวัน ควรได้รับความสำคัญมากขึ้น การวิเคราะห์ระยะกลางควรพิจารณาการถือครอง ETF และแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคให้มากขึ้น การคาดการณ์ระยะยาวจำเป็นต้องพิจารณาอุปสงค์เชิงโครงสร้าง ความชัดเจนของกฎระเบียบ และปัจจัยด้านอุปทาน เช่น การลดครึ่งหนึ่ง และการประยุกต์ใช้ในวงกว้างมากขึ้น
ด้วยการกระจายการจัดอันดับที่สมเหตุสมผล พฤติกรรมของ Bitcoin สามารถเปลี่ยนจากการตีความเชิงอัตนัยไปสู่การวิเคราะห์เชิงปริมาณได้ การจัดสรรในปัจจุบันมีคะแนนต่ำกว่าเล็กน้อยในระยะสั้น ไม่ได้มีแนวโน้มขาลงทั้งหมด แต่แนวโน้มโดยรวมมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย เนื่องจากความสนใจในการลงทุนแบบขาขึ้นที่ลดลง การมีส่วนร่วมของ ETF ที่ต่ำมาก และความต้านทานสภาพคล่องที่สำคัญ
