ตลาดสหรัฐฯ เปิดประตู: ETF Altcoin เปิดประตูสู่ยุคใหม่

I. การเพิ่มขึ้นของรายชื่อ ETF altcoin

ไตรมาสที่สี่ของปี 2568 พบว่ามี ETF altcoin spot ในตลาดสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น หลังจากการเปิดตัว ETF สำหรับ Bitcoin และ Ethereum ก็มีการเปิดตัว ETF altcoin เช่น XRP, DOGE, LTC และ HBAR ในสหรัฐอเมริกา ขณะที่ ETF สำหรับสินทรัพย์อย่าง AVAX และ LINK เข้าสู่กระบวนการอนุมัติแบบเร่งด่วน ตรงกันข้ามกับการต่อสู้ด้านกฎระเบียบที่ดำเนินมายาวนานกว่าทศวรรษเกี่ยวกับ ETF ของ Bitcoin ETF altcoin เหล่านี้สามารถดำเนินการตามขั้นตอนทั้งหมดตั้งแต่การสมัครจนถึงการจดทะเบียนได้ภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา การเกิดขึ้นของ ETF altcoin ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยวอีกต่อไป แต่เป็นผลตามธรรมชาติจากการผ่อนคลายกฎระเบียบด้านคริปโตอย่างมีโครงสร้าง

ปัจจัยสำคัญที่จุดชนวนให้เกิดการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งนี้ ส่วนใหญ่มาจากสองประเด็น ได้แก่ การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อนุมัติการแก้ไขเพิ่มเติมเกี่ยวกับมาตรฐานการจดทะเบียนทั่วไปสำหรับหุ้นทรัสต์สินค้าโภคภัณฑ์ (GST) เมื่อวันที่ 17 กันยายน 2568 และมาตรา 8(a) ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน GST กำหนดระบบการรับเข้าแบบรวมสำหรับ ETF สินทรัพย์คริปโต ทำให้สินทรัพย์ที่มีสิทธิ์ไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจาก SEC แต่ละรายการเป็นเวลานาน ระบบนี้ใช้กับสินทรัพย์คริปโตที่มีประวัติการลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC มานานกว่าหกเดือน และมีกลไกการตรวจสอบและการแบ่งปัน หรือสินทรัพย์ที่มีการถือครองอย่างน้อย 40% ใน ETF ที่มีอยู่แล้ว ซึ่งจะช่วยลดระยะเวลาการอนุมัติจากฝั่งตลาดหลักทรัพย์จาก 240 วัน เหลือเพียง 60–75 วัน

ประการที่สอง การบังคับใช้มาตรา 8(a) ในเดือนพฤศจิกายน และสถานะ passive ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้เร่งกระบวนการจดทะเบียน ETF ขึ้นอย่างรวดเร็ว ในช่วงที่รัฐบาลสหรัฐฯ ปิดทำการ มาตรฐานทั่วไปถูกขัดจังหวะไปชั่วขณะ แต่ในวันที่ 14 พฤศจิกายน ก.ล.ต. ได้ออกแนวทางอนุญาตให้ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถลบข้อกำหนดแก้ไขเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเลื่อนเวลาออกจากเอกสารการจดทะเบียน S-1 ได้โดยสมัครใจเป็นครั้งแรก ตามมาตรา 8(a) แห่งพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ ค.ศ. 1933 คำสั่งที่ไม่มีข้อกำหนดนี้จะมีผลบังคับใช้โดยอัตโนมัติหลังจาก 20 วัน เว้นแต่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จะเข้ามาแทรกแซง ซึ่งทำให้เกิดช่องทางการอนุมัติโดยพฤตินัยสำหรับการจดทะเบียน ในขณะนั้น เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล ทำให้ไม่สามารถปิดกั้นคำขอจดทะเบียนทีละรายการได้ภายในระยะเวลาที่จำกัด ผู้ออกหลักทรัพย์เช่น Bitwise และ Franklin Templeton ได้ฉวยโอกาสนี้ โดยดำเนินการจดทะเบียนอย่างรวดเร็วโดยการลบข้อกำหนดการเลื่อนเวลา นำไปสู่การเปิดตัว ETF altcoin อย่างเข้มข้นในช่วงกลางถึงปลายเดือนพฤศจิกายน ก่อให้เกิดกระแสการจดทะเบียน ETF สินทรัพย์คริปโตในตลาดในปัจจุบัน

II. การวิเคราะห์ประสิทธิภาพของ ETF Altcoin หลัก (ตุลาคม-ธันวาคม 2568)

โซลาน่า (SOL)

ผลิตภัณฑ์ชุดแรกของ SOL จดทะเบียนเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม แม้ว่าราคาของ SOL จะยังคงลดลงประมาณ 31% นับตั้งแต่จดทะเบียน แต่กองทุนต่างๆ ก็มีกระแสเงินทุนไหลเข้าสวนทางกับแนวโน้ม โดยมีการซื้อเพิ่มขึ้นเมื่อราคาลดลง ณ วันที่ 2 ธันวาคม กองทุน ETF ของ SOL ทั้งหมดมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 618 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสินทรัพย์รวม 915 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 1.15% ของมูลค่าตลาดรวมของ SOL การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวภายในเวลาไม่ถึงสองเดือน ยังสะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับอย่างกว้างขวางของตลาดต่อตำแหน่งของ SOL ในฐานะ "บล็อกเชนสาธารณะที่ใหญ่เป็นอันดับสาม"

กองทุน BSOL ของ Bitwise โดดเด่นด้วยเงินทุนไหลเข้าประมาณ 574 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้เป็นกองทุนรวม ETF ที่ใหญ่ที่สุดในบรรดากองทุน SOL ความเป็นผู้นำของ BSOL ถือเป็นกุญแจสำคัญในกลไกการให้รางวัล Staking สินทรัพย์ทั้งหมดของ SOL จะถูก Staking ไว้โดยตรง และรางวัล Staking จะไม่ถูกแจกจ่ายให้กับนักลงทุน แต่จะถูกนำไปลงทุนซ้ำโดยอัตโนมัติเพื่อเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุน วิธีการเชื่อมโยงผลตอบแทน Staking เข้ากับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุนนี้ เป็นทางเลือกที่สะดวก และสร้างผลกำไรให้กับสถาบัน/นักลงทุนที่ต้องการมีส่วนร่วมในระบบนิเวศ SOL แต่ไม่ต้องการจัดการคีย์ส่วนตัวและโหนดด้วยตนเอง

ริปเปิล (XRP)

กองทุน ETF XRP เริ่มทยอยเปิดตัวในวันที่ 13 พฤศจิกายน 2568 ซึ่งในช่วงเวลาดังกล่าว ราคาของ XRP ลดลงประมาณ 9% เช่นเดียวกับ SOL กองทุน ETF XRP ก็มีแนวโน้มเข้าซื้อเมื่อราคาลดลงเช่นกัน ณ วันที่ 2 ธันวาคม เงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสมอยู่ที่ 824 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสินทรัพย์รวมประมาณ 844 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 0.65% ของมูลค่าตลาดรวมของ XRP ความแตกต่างของขนาดระหว่างผู้ออกกองทุนหลักในผลิตภัณฑ์ XRP ETF ไม่ได้มีนัยสำคัญ โดยสถาบันหลายแห่งมีส่วนแบ่งตลาดที่ค่อนข้างสมดุล

โดเก (DOGE)

กองทุน ETF DOGE เผชิญกับกระแสต่อต้านจากตลาดอย่างรุนแรง ยืนยันถึงช่องว่างที่สำคัญระหว่างเหรียญ Meme กับช่องทางการระดมทุนของสถาบัน ผลิตภัณฑ์อย่าง GDOG ของ Grayscale (จดทะเบียนเมื่อวันที่ 24 พฤศจิกายน) มีผลประกอบการที่ย่ำแย่อย่างมาก โดยมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสมเพียง 2.68 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสินทรัพย์ภายใต้การบริหารน้อยกว่า 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นเพียง 0.03% ของมูลค่าตลาดรวมของ Doge ที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันของ Bitwise ซึ่งไม่มีเงินทุนไหลเข้าเลย และปริมาณการซื้อขายรายวันที่ต่ำ (ประมาณ 1.09 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) บ่งชี้ว่านักลงทุนทั่วไปยังคงไม่มั่นใจในสินทรัพย์ Meme อย่าง Doge ซึ่งขาดการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานและพึ่งพาความเชื่อมั่นของชุมชนเป็นอย่างมาก

เฮเดร่า (HBAR)

ในฐานะตัวแทนของโครงการขนาดเล็กถึงกลาง กองทุน ETF HBAR ประสบความสำเร็จในการเจาะตลาดเมื่อเทียบกับขนาดโครงการที่ค่อนข้างประสบความสำเร็จ กองทุน ETF ที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 82.04 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แม้ว่าราคา HBAR จะลดลงเกือบ 28% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้สินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ HBAR ETF คิดเป็น 1.08% ของมูลค่าตลาดรวมของ HBAR ผลกระทบจากการเจาะตลาดนี้สูงกว่า altcoin อย่าง Doge และ LTC มาก ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าตลาดมีความเชื่อมั่นในระดับหนึ่งต่อสินทรัพย์ขนาดกลางอย่าง HBAR ที่มีแอปพลิเคชันระดับองค์กรที่ชัดเจน

ไลท์คอยน์ (LTC)

กองทุน LTC ETF ถือเป็นตัวอย่างคลาสสิก สินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ขาดการบรรยายเรื่องราวใหม่ ๆ มักต้องดิ้นรนเพื่อหาจุดฟื้นตัว แม้จะเข้าถึง ETF ได้แล้วก็ตาม นับตั้งแต่จดทะเบียนในวันที่ 29 ตุลาคม ราคากองทุนปรับตัวลดลงประมาณ 7.4% โดยนักลงทุนให้ความสนใจน้อยมาก และมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสมเพียง 7.47 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ รวมถึงหลายวันที่ไม่มีเงินทุนไหลเข้าเลย ปริมาณการซื้อขายรายวันเพียงประมาณ 530,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเรื่องเล่าที่ล้าสมัยที่ LTC พึ่งพาในปัจจุบัน เช่น เงินดิจิทัล ไม่น่าดึงดูดใจในตลาดปัจจุบันอีกต่อไป

เชนลิงค์ (LINK)

กองทุน ETF GLINK ของ Grayscale เปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 3 ธันวาคมที่ผ่านมา โดยระดมทุนได้เกือบ 40.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันแรก ปัจจุบัน มูลค่าสินทรัพย์รวมอยู่ที่ประมาณ 67.55 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 0.67% ของมูลค่าตลาดรวมของ Link จากผลการซื้อขายในวันแรก GLINK ประสบความสำเร็จในการเริ่มต้นอย่างแข็งแกร่งทั้งในด้านสภาพคล่องและดึงดูดนักลงทุน

III. ผู้เข้าร่วมหลักและแหล่งเงินทุนของ ETF Altcoin

นับตั้งแต่เปิดตัว ETF altcoin ตลาด ETF คริปโตได้เกิดความแตกต่างอย่างชัดเจน: ในขณะที่ราคา Bitcoin และ Ethereum ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และ ETF ที่เกี่ยวข้องมีกระแสเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่อง แต่ ETF altcoin เช่น SOL, XRP, HBAR และ LINK กลับสวนทางกับแนวโน้มและดึงดูดเงินทุนไหลเข้า ซึ่งหมายความว่าเงินทุนบางส่วนที่ถอนออกจาก ETF BTC และ ETH ไม่ได้ออกจากตลาดคริปโต แต่ได้ย้ายไปยังสินทรัพย์ที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงกว่า สิ่งนี้ยังบ่งชี้ว่าแหล่งเงินทุนสำหรับ ETF altcoin มีโครงสร้างแบบสองชั้น ซึ่งประกอบด้วยทั้งการจัดสรรเงินทุนใหม่ที่มีอยู่และการเข้าซื้อกองทุนใหม่

เงินทุนส่วนเพิ่มส่วนใหญ่มาจากสถาบันการเงินยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมที่เข้าร่วมในการเสนอขายครั้งนี้ ได้แก่ BlackRock, Fidelity, VanEck, Franklin Templeton และ Canary แหล่งเงินทุนของสถาบันเหล่านี้ประกอบด้วยกองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนประกันภัย บัญชีบริหารความมั่งคั่ง แผนเกษียณอายุ 401(k) ลูกค้าบริหารสินทรัพย์ และสำนักงานครอบครัว ก่อนหน้านี้ สถาบันเหล่านี้ถูกจำกัดการซื้อ altcoin โดยตรงเนื่องจากอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่ในปัจจุบัน กองทุนเหล่านี้ได้รับการจัดสรรเงินทุนตามกฎหมายเป็นครั้งแรกผ่าน ETF ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าใหม่จำนวนมาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเปิดตัว ETF altcoin ครั้งใหญ่ได้เปิดโอกาสใหม่ให้กับกองทุนแบบดั้งเดิมในการเข้าสู่ตลาดคริปโทเคอร์เรนซี

IV. แนวโน้มในอนาคต: การขยายรอบต่อไปของ ETF Altcoin

ความสำเร็จในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ชุดแรก ได้แก่ SOL, XRP และ HBAR ได้กำหนดแนวทางการจัดตั้งกองทุน ETF altcoin ในระดับสถาบันอย่างชัดเจน ต่อไปจะมุ่งเน้นไปที่เครือข่ายสาธารณะที่มีระบบนิเวศขนาดใหญ่และได้รับความสนใจจากสถาบันสูง ได้แก่ AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI และ APT เมื่อได้รับการอนุมัติให้จดทะเบียนแล้ว คาดว่าสินทรัพย์เหล่านี้จะดึงดูดกองทุนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบได้มากขึ้น ซึ่งนำไปสู่การขยายตัวของสภาพคล่องรอบใหม่ให้กับระบบนิเวศแบบหลายเครือข่าย ในอนาคต ตลาด ETF altcoin จะแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มสำคัญ 3 ประการ ได้แก่

ประการแรก ความเข้มข้นของบริษัทชั้นนำและความแตกต่างของผลิตภัณฑ์มีความเข้มข้นเพิ่มขึ้นควบคู่กัน

สินทรัพย์ที่มีปัจจัยพื้นฐานที่ชัดเจนและมุมมองระยะยาวจะยังคงดึงดูดเงินทุน ขณะที่โครงการที่ขาดปัจจัยขับเคลื่อนจากระบบนิเวศจะประสบปัญหาในการปรับปรุงประสิทธิภาพแม้หลังจากจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แล้ว ขณะเดียวกัน การแข่งขันระหว่างผลิตภัณฑ์ ETF จะเน้นไปที่ค่าธรรมเนียม ผลตอบแทนที่มีหลักประกัน และความแข็งแกร่งของแบรนด์มากขึ้น โดยผู้ออกหลักทรัพย์ชั้นนำจะดึงดูดกองทุนส่วนใหญ่

ประการที่สอง รูปแบบผลิตภัณฑ์จะเปลี่ยนจากการติดตามแบบเรียบง่ายไปเป็นแนวทางเชิงกลยุทธ์และแบบผสมผสาน

ผลิตภัณฑ์ที่มีดัชนี ตะกร้าสินทรัพย์หลายประเภท และการบริหารจัดการเชิงรุก จะเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการทางวิชาชีพของสถาบันต่างๆ ในการกระจายความเสี่ยง การเพิ่มผลตอบแทน และการจัดสรรในระยะยาว

ประการที่สาม ETF จะกลายเป็นกำลังสำคัญในการปรับเปลี่ยนโครงสร้างการระดมทุนของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

สินทรัพย์ที่รวมอยู่ใน ETF จะได้รับ "เบี้ยประกันการปฏิบัติตาม" และเงินทุนไหลเข้าที่มั่นคง ในขณะที่โทเค็นที่ไม่ได้รวมอยู่ในกรอบการปฏิบัติตามจะเผชิญกับการสูญเสียสภาพคล่องและการเอาใจใส่อย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับโครงสร้างการแบ่งชั้นของตลาดมากยิ่งขึ้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง จุดเน้นของการแข่งขันระหว่าง ETF altcoin กำลังเปลี่ยนจาก "สามารถจดทะเบียนได้หรือไม่" ไปเป็น "จะดึงดูดเงินทุนอย่างต่อเนื่องหลังจากจดทะเบียนได้อย่างไร" เมื่อ AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX และ ETF อื่นๆ ใกล้จะได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้าย วงจรการขยายตัวรอบที่สองของ ETF altcoin จึงเริ่มต้นขึ้นอย่างเงียบๆ ปี 2026 จะเป็นปีที่สำคัญอย่างยิ่งสำหรับการจัดตั้งสถาบันสินทรัพย์คริปโตอย่างเต็มรูปแบบ ไม่เพียงแต่ในแง่ของการขยายจำนวนการจดทะเบียนอย่างต่อเนื่องเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปรับเปลี่ยนตรรกะด้านราคาและภูมิทัศน์การแข่งขันของระบบนิเวศอย่างลึกซึ้งอีกด้วย

คำเตือนความเสี่ยง:

ข้อมูลข้างต้นเป็นเพียงข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น และไม่ควรถือเป็นคำแนะนำในการซื้อ ขาย หรือถือครองสินทรัพย์ทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นโดยสุจริตใจ อย่างไรก็ตาม เราไม่รับรองหรือรับประกันใดๆ ไม่ว่าโดยชัดแจ้งหรือโดยนัย เกี่ยวกับความถูกต้อง ความเพียงพอ ความถูกต้อง ความน่าเชื่อถือ ความพร้อมใช้งาน หรือความครบถ้วนของข้อมูลดังกล่าว

การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลทุกประเภท (รวมถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงิน) มักมีความเสี่ยงสูงที่จะขาดทุน ผลการดำเนินงานในอดีต ผลลัพธ์สมมติ หรือข้อมูลจำลอง ไม่ได้บ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลง และการซื้อ ขาย ถือ หรือแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงสูง ก่อนการซื้อขายหรือถือครองสกุลเงินดิจิทัล คุณควรประเมินอย่างรอบคอบว่าการลงทุนดังกล่าวเหมาะสมกับคุณหรือไม่ โดยพิจารณาจากวัตถุประสงค์การลงทุน สถานะทางการเงิน และระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ BitMart ไม่ได้ให้คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีใดๆ